供應(yīng)鏈金融利潤與風(fēng)險(xiǎn)來源淺析

1、供應(yīng)鏈金融利潤與風(fēng)險(xiǎn)來源淺析以應(yīng)收賬款模式為例易舒 101740摘要：供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈管理模式與銀行融資業(yè)務(wù)的結(jié)合，是幫助供應(yīng)鏈成員企業(yè)解決資金周轉(zhuǎn)，防止出現(xiàn)資金鏈緊張、供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾痊F(xiàn)象的重要途徑。本文從介紹供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵和運(yùn)作模式入手，以應(yīng)收賬款模式為例，分析供應(yīng)鏈金融的利潤點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)來源，總結(jié)供應(yīng)鏈金融這一融資模式所帶來的盈利預(yù)期和操作過程中應(yīng)當(dāng)注意的潛在風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；應(yīng)收賬款；利潤點(diǎn)；風(fēng)險(xiǎn)源1 供應(yīng)鏈金融概述供應(yīng)鏈金融是伴隨著現(xiàn)代市場和供應(yīng)鏈管理模式的發(fā)展而產(chǎn)生的。一般說來，一個(gè)商品的供應(yīng)鏈從原材料采購到制成中間及最終產(chǎn)品，最后銷售至消費(fèi)者手中，將供應(yīng)商、制造商、分銷商、

2、零售商、用戶連成一個(gè)整體。在這個(gè)供應(yīng)鏈中，實(shí)力較強(qiáng)、規(guī)模較大的核心企業(yè)因其強(qiáng)勢地位，往往在交貨、價(jià)格、賬期等方面對(duì)上下游配套企業(yè)要求苛刻，從而給這些企業(yè)造成巨大的壓力1。而這些企業(yè)大多是難以從銀行融資的中小企業(yè)，其結(jié)果必然造成資金鏈緊張、整個(gè)供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾默F(xiàn)象。物流、資金流和信息流是供應(yīng)鏈運(yùn)作的三個(gè)重要因素。在傳統(tǒng)理念中，物流和資金流的管理往往是分開的：采購、生產(chǎn)、銷售等部門負(fù)責(zé)物流管理，而財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)資金流管理。物流和資金流的分離影響了供應(yīng)鏈整體運(yùn)作的效益，導(dǎo)致企業(yè)資金交付后未能收到貨物，或者貨物銷售后資金未能回籠，或者企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)資金缺口等。高效的供應(yīng)鏈管理要求能夠提供對(duì)物流、資金流和

3、信息流集成管理的綜合服務(wù)，推動(dòng)了物流金融服務(wù)的產(chǎn)生。 雖然供應(yīng)鏈金融在歐美發(fā)達(dá)國家已有近二百年的發(fā)展歷史，其應(yīng)用已經(jīng)十分成熟和普遍，但是在我國由于物流金融實(shí)踐尚處于起步階段，理論研究比較單薄，主要集中在物流金融的內(nèi)涵界定和運(yùn)作模式等描述層面，研究方法以定性為主。羅齊等（2002）闡釋了融通倉的概念，“融”指金融，“通”指物資的流通，“倉”指物流的倉儲(chǔ)，融通倉是三者的集成、統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)，并闡述了融通倉的兩種運(yùn)作模式，即金融機(jī)構(gòu)授信額度模式和信用擔(dān)保體系模式2。鄭紹慶（2004）對(duì)融通倉進(jìn)行了可行性分析，并闡述了融通倉對(duì)中小企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)意義，他們對(duì)此后物流金融的研究與探索起到了重要作用3。袁紅

4、、王偉（2005）提出物流金融的基本運(yùn)作模式有三類：墊付貨款業(yè)務(wù)模式、倉單質(zhì)押模式和保兌倉模式4。唐少藝等（2005）開展了物流金融實(shí)務(wù)研究，認(rèn)為物流供應(yīng)商是物流金融的主體，銀行只是參與者，并提出通過物流金融業(yè)務(wù)來幫助中小企業(yè)融資，可以達(dá)到物流企業(yè)、中小企業(yè)和銀行三方共贏的局面56。彭志忠（2007）運(yùn)用委托代理理論分析了供應(yīng)鏈金融的信任機(jī)制問題，并運(yùn)用價(jià)值鏈分析方法，提出了供應(yīng)鏈金融參與三方的價(jià)值鏈模型, 在此基礎(chǔ)上探討了如何破解中小企業(yè)融資障礙的問題7。曾擁政（2008）將物流銀行定義為“指商業(yè)銀行以市場暢銷、價(jià)格穩(wěn)定、流通性強(qiáng)且符合質(zhì)押物品要求的商品質(zhì)押作為授信條件，運(yùn)用物流企業(yè)的物流信

5、息管理系統(tǒng)，將商業(yè)銀行的資金流與物流企業(yè)的物流有機(jī)結(jié)合。向客戶提供集融資、結(jié)算等多項(xiàng)服務(wù)于一體的綜合服務(wù)業(yè)務(wù)”，指出物流銀行的運(yùn)作模式分為基于權(quán)利質(zhì)押的物流銀行業(yè)務(wù)和基于流動(dòng)貨物質(zhì)押的物流銀行業(yè)務(wù)，并分析了中小企業(yè)選擇物流銀行作為融資途徑的理論依據(jù)與現(xiàn)實(shí)依據(jù)8。隨著供應(yīng)鏈金融在國內(nèi)的積極實(shí)踐與蓬勃發(fā)展，我國的供應(yīng)鏈金融研究也隨之深化，從多個(gè)角度、以多種方法式進(jìn)行學(xué)術(shù)探討。供應(yīng)鏈金融的主要融資模式包括應(yīng)收賬款融資模式、保兌倉融資模式和融通倉融資模式等，許多供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域的學(xué)者和金融學(xué)、銀行業(yè)的學(xué)者已經(jīng)對(duì)這些融資模式進(jìn)行了比較詳細(xì)的定性研究，并逐漸開始嘗試就各種利潤點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)源進(jìn)行量化的分析，為供應(yīng)

6、鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展提供指導(dǎo)和幫助。2 應(yīng)收賬款融資模式簡介應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行以賣方（銷售商）用賒銷方式銷售產(chǎn)品而同買方（債務(wù)人）簽訂買賣合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)，為賣方（銷售商）提供融資，并進(jìn)行賬戶管理、應(yīng)收賬款催收、信用風(fēng)險(xiǎn)控制等為一體的綜合性金融服務(wù)業(yè)務(wù)9。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的一般流程如圖2-1。上游企業(yè)（賣方）下游企業(yè)（買方）銀行A 申請(qǐng)額度B授予額度C 供貨D 簽發(fā)商業(yè)發(fā)票，并交下游企業(yè)確定E 申請(qǐng)貼現(xiàn)F 收到款項(xiàng)G 到期支付應(yīng)收賬款圖2-1 應(yīng)收賬款融資模式一般流程資料來源：李平，供應(yīng)鏈金融融資模式及操作性風(fēng)險(xiǎn)管理研究D. 上海：上海交通大學(xué)，安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，2009從法律

7、性質(zhì)上看，應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)主要分為兩類：一類是應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，主要品種為保理業(yè)務(wù)，包括有追索權(quán)的保理和無追索權(quán)的保理；另一類是應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，即把應(yīng)收賬款作為一種還款來源的授信業(yè)務(wù)。從債權(quán)債務(wù)關(guān)系上看，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓過程中，銷貨方作為讓與人將其擁有的對(duì)購貨方的債權(quán)出售給保理商，保理商受讓債權(quán)后成為進(jìn)口商新的債權(quán)人，銷貨方從與購貨方的債權(quán)關(guān)系中退出后只負(fù)有履行合同的義務(wù)。但在應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中，債權(quán)設(shè)質(zhì)后，銷貨方在與購貨方的關(guān)系中仍處于債權(quán)人的地位，融資方即商業(yè)銀行享有的是擔(dān)保物權(quán)，一旦出質(zhì)人到期沒有履行債務(wù)清償，質(zhì)權(quán)人將直接向債務(wù)人行使清償債務(wù)的請(qǐng)求權(quán)。因此，盡管保理業(yè)務(wù)因擁有發(fā)票貼

8、現(xiàn)式融資的職能也被劃歸為應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)，但是由于涉及的法律關(guān)系不同，與傳統(tǒng)意義上的擔(dān)保授信仍存在較大的出入10。3 應(yīng)收賬款融資模式利潤源分析應(yīng)收賬款融資作為一種重要的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式，不是根據(jù)授信申請(qǐng)人自身的財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)規(guī)模來決定融資業(yè)務(wù)的可行性，而是由貿(mào)易雙方的合作期限、金額、支付方式等具體的貿(mào)易行為來決定的。這就為供應(yīng)鏈的中小企業(yè)提供了獲得銀行融資的可能性，一方面，將資金有效注入處于相對(duì)弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш鈫栴}；另一方面，將銀行信用融入上下游企業(yè)的購銷行為，增強(qiáng)其商業(yè)信用，改善其談判地位，使供應(yīng)鏈成員更加平等地協(xié)商和逐步建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提升供應(yīng)鏈的核心競爭

9、能力11。銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤來源于利差，而利差受宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響較大。當(dāng)中央銀行收緊信貸，主導(dǎo)整體經(jīng)濟(jì)脫離通脹時(shí)，雖然貸款利息會(huì)相應(yīng)上升，但存款業(yè)務(wù)成本也會(huì)增大，同時(shí)信貸的收緊使銀行的放貸條件受到重大影響，尤其是一些大額長期的貸款受到限制，波及銀行的主要利潤來源12。以應(yīng)收賬款融資模式為代表，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)不僅可以協(xié)助穩(wěn)定信貸業(yè)務(wù)的利潤，整個(gè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)鏈還可以帶來一些中間業(yè)務(wù)收入。綜合來看，應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)可以為銀行創(chuàng)造的利潤增長點(diǎn)主要表現(xiàn)在：（1）為銀行帶來低成本存款當(dāng)銀行融資牽涉到核心企業(yè)的應(yīng)收賬款時(shí)，應(yīng)收賬款保理等融資方式要求核心企業(yè)把收款賬戶開在提供供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的銀行。在這種情

10、況下，如果買方償還現(xiàn)金，則核心企業(yè)在銀行的賬戶受到現(xiàn)金，直接增加存款，如果買方用票據(jù)進(jìn)行支付，那么核心企業(yè)取得匯票后最常見的辦法是向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，同樣會(huì)增加核心企業(yè)賬戶的現(xiàn)金流入。如果商業(yè)銀行對(duì)買方企業(yè)營銷到位，那么買方也會(huì)在銀行開立自己的收款賬戶，這對(duì)銀行來講又是一筆低成本的存款。（2）融資業(yè)務(wù)周期短、頻率高、手續(xù)費(fèi)收入多中小企業(yè)在進(jìn)行應(yīng)收賬款融資時(shí)，對(duì)銀行放款的要求一般是速度快、次數(shù)多、額度小，基本都會(huì)涉及商業(yè)匯票。而對(duì)于銀行承兌匯票業(yè)務(wù)而言，手續(xù)費(fèi)是以金額為基礎(chǔ)按次數(shù)收取的。那么在承兌金額固定的情況下，開票次數(shù)越多對(duì)銀行越有利。中小企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈融資的需求恰好滿足了次數(shù)多周期短的條件，相對(duì)

11、而言就會(huì)帶來更多的手續(xù)費(fèi)收入。（3）供應(yīng)鏈金融的完善給銀行帶來多元化收入以應(yīng)收賬款融資模式為代表，供應(yīng)鏈金融不僅僅限制在提供供應(yīng)鏈信貸業(yè)務(wù)，而是構(gòu)建的整個(gè)服務(wù)鏈。因?yàn)楣?yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是銀行為企業(yè)量身打造的服務(wù)，銀行就可以深入的對(duì)企業(yè)開展財(cái)務(wù)咨詢等服務(wù)，收取相關(guān)費(fèi)用。同時(shí)供應(yīng)鏈金融中涉及到動(dòng)產(chǎn)的業(yè)務(wù)會(huì)使銀行和倉儲(chǔ)企業(yè)或保險(xiǎn)公司產(chǎn)生合作關(guān)系，倉儲(chǔ)企業(yè)和保險(xiǎn)公司由銀行指定，費(fèi)用由借款人承擔(dān)，那么倉儲(chǔ)企業(yè)和保險(xiǎn)公司可以將利潤分與銀行12。（4）改變金融行業(yè)的競爭模式13供應(yīng)鏈金融順應(yīng)了市場競爭的要求，從對(duì)大型企業(yè)授信的成本戰(zhàn)中解脫出來，在這樣的戰(zhàn)爭中中小商業(yè)銀行無論是在資金成本、人際關(guān)系資源，還是在服務(wù)

12、、網(wǎng)點(diǎn)上都沒有競爭優(yōu)勢，只能依靠犧牲收益來獲得所謂的“勝出”。也可以總結(jié)為為安全犧牲了盈利，這不是健康的發(fā)展模式。而供應(yīng)鏈金融有利于銀行降低對(duì)中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，依賴于核心企業(yè)的資信和實(shí)力，以及由其所提供的間接信用擔(dān)保，銀行可以不再重點(diǎn)調(diào)查中小企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)、經(jīng)營狀況等信息，而只需要把重點(diǎn)放在其與核心大企業(yè)之間的真實(shí)貿(mào)易背景以及交易風(fēng)險(xiǎn)上即可，從而降低了銀行的調(diào)查成本和信貸風(fēng)險(xiǎn)，為中小商業(yè)銀行將中小企業(yè)作為主要服務(wù)對(duì)象奠定了基礎(chǔ)。4 應(yīng)收賬款融資模式風(fēng)險(xiǎn)源分析同其他的金融產(chǎn)品一樣，應(yīng)收賬款融資模式也存在著風(fēng)險(xiǎn)。在開展應(yīng)收上款融資業(yè)務(wù)的過程中，涉及到政策和市場環(huán)境變化、參與者資信能力以及銀行等機(jī)

13、構(gòu)的業(yè)務(wù)操作，其中每一個(gè)環(huán)節(jié)都具有一定的不確定性，也就產(chǎn)生了潛在的風(fēng)險(xiǎn)源。（1）業(yè)務(wù)主體風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)的清償風(fēng)險(xiǎn)主要是賣方及買方的生產(chǎn)經(jīng)營、管理、市場和信譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)。清償風(fēng)險(xiǎn)的控制需要合理選擇客戶和客戶的應(yīng)收賬款。商業(yè)銀行應(yīng)該對(duì)賣方和買方（銷售商和購貨商）的資信進(jìn)行調(diào)查和評(píng)估，在授信額度內(nèi)，核定應(yīng)收賬款融資信用額度。商業(yè)銀行在試點(diǎn)應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)重視融資信用額度對(duì)賣方和買方（銷售商和購貨商）的約束作用，對(duì)超過融資信用額度的應(yīng)收賬款不宜辦理應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)，以便控制總體風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行融資的應(yīng)收賬款應(yīng)產(chǎn)生于客戶之間（賣方與買方）的正常貿(mào)易活動(dòng)。買賣雙方貿(mào)易關(guān)系正常穩(wěn)定，買方（購貨商）已經(jīng)接受

14、或者將來肯定接受賣方的商品或者服務(wù)，買賣雙方的合同已經(jīng)生效，賣方（銷售商）已經(jīng)完成了履約的準(zhǔn)備并全部履行了貿(mào)易合同項(xiàng)下的義務(wù)。（2）業(yè)務(wù)客體風(fēng)險(xiǎn)如果買賣雙方簽訂的商務(wù)合同含有一些限制性條款（軟條款），就構(gòu)成了應(yīng)收賬款先天缺陷，并在一定程度上影響應(yīng)收賬款的收回，也影響應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)的開展。因此，要對(duì)賣方與買方的商務(wù)合同的限制性條款進(jìn)行嚴(yán)格審查。（3）業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)由于我國商業(yè)銀行剛剛開始試辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)，是一種嘗試和探索，各商業(yè)銀行要不斷完善應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)管理辦法、相關(guān)操作規(guī)程和協(xié)議文本，由于尚無開辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，具有一定的操作風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在：1）買賣雙方賬務(wù)差異風(fēng)險(xiǎn)：買賣雙方一般會(huì)定期核對(duì)賬

15、務(wù)，以確保每筆賬款金額、期限、到期日、付款路徑等是否一致，但是除部分大型企業(yè)具有網(wǎng)上對(duì)賬功能，可以實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)核對(duì)之外，大多數(shù)企業(yè)都是按月、季度等來核對(duì)，對(duì)于缺乏財(cái)務(wù)系統(tǒng)的企業(yè)來說，由于工作量大，雙方帳務(wù)出現(xiàn)差異是很常見的現(xiàn)象。但是對(duì)于銀行融資來說，這就是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的溫床，因此融資前后的主動(dòng)賬務(wù)核對(duì)制度能否落實(shí)是防范此類風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。2）間接付款風(fēng)險(xiǎn)：雖然在應(yīng)收賬款債權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的同時(shí)，銀行一般都已將新的付款路徑通知了付款人，但是如果企業(yè)面對(duì)數(shù)千個(gè)供應(yīng)商，而企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不夠細(xì)致時(shí)，就有可能出現(xiàn)付款至錯(cuò)誤賬戶的可能，一旦出現(xiàn)間接付款，銀行將面臨較大的違約風(fēng)險(xiǎn)。間接付款的風(fēng)險(xiǎn)只有通過付款路徑的事前回款驗(yàn)證

16、才能確保。3）賬務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)：如果回款監(jiān)管賬戶、保理專戶的開立、日常監(jiān)管、賬戶網(wǎng)銀和印鑒管理沒有詳盡、嚴(yán)格的規(guī)章制度，那么就很有可能出現(xiàn)付款人未按時(shí)付款，但銀行沒有發(fā)覺的情況；或者付款人將資金支付到約定帳戶，但由于帳戶設(shè)置、網(wǎng)銀管理有漏洞，被借款人挪用；這些都是賬務(wù)管理所要面對(duì)的操作風(fēng)險(xiǎn)13。（4）商務(wù)合同風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行在進(jìn)行應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)時(shí)，要關(guān)注商務(wù)合同的真實(shí)性、合法性和有效性，但不應(yīng)介入商務(wù)合同糾紛，以免陷入被動(dòng)局面。另外，商業(yè)銀行要關(guān)注貿(mào)易合同的變更和終止。銷售商應(yīng)當(dāng)維持貿(mào)易合同的有效性，在應(yīng)收賬款融資之后，有關(guān)貿(mào)易合同的變更和終止應(yīng)當(dāng)征得銀行的書面同意9。5 結(jié)語供應(yīng)鏈金融是為中小企業(yè)

17、量身定做的一種新型融資模式，也是供應(yīng)鏈企業(yè)、銀行等金融機(jī)構(gòu)以及第三方物流服務(wù)供應(yīng)商共同贏利的重要途徑。本文以應(yīng)收賬款融資模式為主要對(duì)象，總結(jié)了該融資模式能夠?yàn)殂y行創(chuàng)造的利潤增長點(diǎn)，并結(jié)合應(yīng)收賬款融資過程中涉及的不確定性因素，對(duì)該融資模式的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸納。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)將資金流有效地整合到供應(yīng)鏈管理中來，既為供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的弱勢企業(yè)提供新型貸款融資服務(wù)，同時(shí)又通過金融資本與實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)作，構(gòu)筑銀行、企業(yè)和商品供應(yīng)鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展、良性互動(dòng)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。參考文獻(xiàn)1 中國貿(mào)易金融網(wǎng)，面向中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品EB/OL. 2 羅齊，朱道立，陳伯銘，第三方物流服務(wù)創(chuàng)新：融通倉及其運(yùn)作模式初探J.中國流通經(jīng)濟(jì)，2002，（2）：11-143 鄭紹慶，融通倉第三方物流架設(shè)銀企橋梁J. 財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2004，25（127）：43-454 袁紅，王偉，物流金融物流服務(wù)的新領(lǐng)域J. 中國物流與采購，2005，（2）：22-235 唐少藝，物流金融實(shí)務(wù)研究J. 中國物流與采購，2005，（2）：18-216 唐少藝，物流金融中小企業(yè)發(fā)展的助推器J. 江蘇商論，2005，（12）：50-527 彭志忠，王水蓮，基于委托代理理論的物流金融信任機(jī)制研究J. 中國流通經(jīng)濟(jì)，2007，（6）：13-158 曾