吉利收購沃爾沃案例-正

1、案例分析之吉利收購沃爾沃Mergers and AcquisitionsThe analysis of a case that Geely mergers with Volvo1 案例背景2 收購方案3 總結(jié)分析案例1背景Background中國快速成為全球最大的 汽車生產(chǎn)和消費市場之一M&A中國國產(chǎn)汽車缺少國際知名品牌政府政策的大力扶持國產(chǎn)汽車廠商發(fā)展迅速， 但遭遇發(fā)展瓶頸M&A上汽上汽（韓國）雙龍（韓國）雙龍南汽南汽（英國）羅孚（英國）羅孚北汽北汽（瑞典）薩博（瑞典）薩博青年青年（英國）蓮花（英國）蓮花騰中騰中（美國）悍馬（美國）悍馬自2003年始自2003年始，國產(chǎn)汽車品

2、 牌開始了兩撥海外并購風 潮。絕大部分因資金壓力和企 業(yè)管理、文化不兼容而宣 告失敗。 中國汽車行業(yè)十強企業(yè)，資產(chǎn)總值超過 140億元 連續(xù)六年進入中國企業(yè)500強連續(xù)四年進 入中國汽車行業(yè)十強 中國汽車工業(yè)50年發(fā)展速度最快、成長 最好”的企業(yè)，2009年銷售額達到165 億元。 被評為首批國家“創(chuàng)新型企業(yè)”和首批 “國家汽車整車出口基地企業(yè)”M&A 2005年H股上市 1997年成立，中國民營汽車生產(chǎn) 商第一人M&A汽車產(chǎn)業(yè)整合汽車產(chǎn)業(yè)整合三大內(nèi)容三大內(nèi)容零部件的供應零部件的供應整車結(jié)構設計整車結(jié)構設計汽車總成制造汽車總成制造沃爾沃汽車公司創(chuàng)立于1927年，總部位于瑞典的哥

3、德堡。北歐最大汽車企業(yè)也是瑞典最大的工業(yè)企也是瑞典最大的工業(yè)企業(yè)集團，世界業(yè)集團，世界20大汽車大汽車公司之一。公司之一。1999年福特以65億美元收購了沃爾沃M&A123國際 背景次貸危機后，美歐面臨重創(chuàng)，銷量大幅跳水。2008年9月當月，北美汽車市場銷量降幅達到26.6%，創(chuàng)造了17年以來的最大下跌記錄。至2009年，全球中高檔車市場大幅萎縮。于此同時，中國豪華車市場卻以超過40%的驚人增速高速增長。國際 背景112008年同年 福特將其持有的20%的馬自達股份出售，持股降低至13.4%。 為應對福特創(chuàng)下有史以來最嚴重虧損（約127億美元），福特決定縮減規(guī)模，主要發(fā)展福特品牌，并提

4、出口號“一個福特，一個團隊”。2006年 福特以23億美元的價格將捷豹、路虎打包出售給印度的塔塔集團。2008年 福特以8.5億美元的價格將阿斯頓馬丁出售給英國的一個投資集團。2007年 產(chǎn)業(yè)布局重要一環(huán) 技術饑渴技術饑渴 品牌提升品牌提升 進軍國際市場進軍國際市場 性價比高性價比高 擺脫財務困境 中國市場3/15/2022收購2方案 Process3/15/2022 吉利控股集團在2010年3月28日簽署股權收購協(xié)議時宣布，同意以18億美元的價格收購沃爾沃轎車公司，其中2億美元以票據(jù)方式支付，其余以現(xiàn)金方式支付。 3/15/2022。3/15/2022 吉利以2000萬元注冊資金成立全資子公

5、司吉利凱盛，拉開了收購沃爾沃的序幕，并先后建立了吉利萬源國際投資和吉利兆圓國際投資兩個融資平臺。通過融資平臺的建立，吉利控股成功地融資40億元人民幣，并以全資子公司凱盛的形式對吉利兆圓實行絕對控股。通過這一融資方式和股權結(jié)構，既解決了資金的困難，又保證了對沃爾沃收購后運營的絕對控制。17億美元平臺融資3/15/2022M&A 吉利拿沃爾沃項目對地方政府展開了公關工作，依托沃爾沃中國總部的和工廠的設立，從上海嘉爾沃和成都方面分別以直接融資和間接融資方式獲得40億并購資金。 此外，吉利曾向高盛集團的聯(lián)營公司GS Capital Partners VI Fund L.P發(fā)行可轉(zhuǎn)債和認股權證，

6、融資22.77億元人民幣，該資金主要于并購中使用。吉利凱盛與大慶國資簽訂股權質(zhì)押協(xié)議，以凱盛等值的股份向大慶國資融資30億元。在接近交割時，成功地獲得中國銀行倫敦分行1億美元貸款和福特的2億元賣方融資。9億美元運營流動資金3/15/2022M&A 吉利兆圓國投公司成為沃爾沃汽車公司的母公司，吉利控股旗下的全資子公司吉利凱盛占股比例達到51%，大慶國資和上海嘉爾沃占股49%，因此吉利控股為沃爾沃的直接控制人，在沃爾沃的運營中起到主導作用。這樣的股權比例使得沃爾沃未來的運營風險被阻隔在了吉利兆圓，吉利控股本身不直接承擔沃爾沃營運風險，有效地防止了吉利原有的汽車項目受到沃爾沃項目的波及。 同

7、時，總計占49%股份的大慶國資和上海嘉爾沃為吉利控股分擔了營運風險。收購交割之后，吉利兆圓每年要投入大量資金保證之前的養(yǎng)老金義務實施和營運的正常，而大慶國資和嘉爾沃這些國企背后有地方政府雄厚的資金支持，保證了并購后期資金的正常注入，有效地降低了營運的資金壓力。3/15/2022M&A 由于各利益相關方對沃爾沃項目的收益有很高的預期值，因此各方對收購前景看好。地方政府收獲地方的汽車產(chǎn)業(yè)帶動的經(jīng)濟增長，高盛通過增持吉利股份并轉(zhuǎn)出獲取股市收益，福特成功獲得急需的營運現(xiàn)金流。吉利正是利用了沃爾沃成功收購后的共贏局面，吉利控股在幾乎沒動吉利汽車營運資金的情況下向各利益主體融資近100億元人民幣，

8、可以說是“空手套白狼”取得沃爾沃汽車品牌，為吉利進軍中高端汽車行業(yè)奠定了技術基礎。A背景Background3/15/20222010年3月28日 吉利汽車在瑞典哥德堡與福特汽車公司簽署了正式收購沃爾沃的協(xié)議，從而為這場歷時一年多的并購“馬拉松”畫上了句號，同時18億美元的收購價也創(chuàng)造了中國民營企業(yè)至今為止金額最大的海外汽車收購案。2010年8月2日 吉利控股集團董事長李書福和福特首席財務官劉易斯布思在英國倫敦共同出席交割儀式。已經(jīng)完成對美國福特汽車公司旗下沃爾沃轎車公司的100%股權收購。 五、收購結(jié)果3/15/2022 產(chǎn)品、網(wǎng)絡、人才和供應商 知識產(chǎn)權、技術 提升品牌形象，走向國際 學習

9、市場營銷模式 銷量增加2010年3月28日吉利汽車在瑞典哥德堡與福特汽車公司簽署了正式收購沃爾沃的協(xié)議M&A 負債增加 經(jīng)濟壓力大 中國市場中強大的競爭對手 勞資關系AdvantagesDisadvantages 廣闊的中國市場 實現(xiàn)盈利 擴大生產(chǎn)規(guī)模 成本可降低 質(zhì)疑質(zhì)量 品牌受損 歐美市場前景不明總結(jié)3分析 Analysis1、2010年吉利汽車全年銷量達41.5萬輛，較上年增長27%。2、沃爾沃轎車的銷量37.4萬輛，其中中國市場共銷售3萬輛，同比增36.2%。3、吉利汽車與沃爾沃轎車2010年合并營收則逾1000億元人民幣。4、預估，至2015年時，合并沃爾沃轎車的銷量將達200萬輛，合并營收目標2000億元人民幣，相當于較2010年分別成長1.5倍及1倍。按照沃爾沃轎車中國區(qū)董事長沈暉制訂的一份沃爾沃汽車中國成長計劃，到2015年中國銷售20萬輛，市場占有率提升至20%。在這份計劃中，中國產(chǎn)銷量將達全球的三分之一。5、任務仍艱巨，相比沃爾沃轎車中國市場2010年3萬輛的銷售，2010年，奧迪在華銷售22.558萬輛，同比增長43.5%，奔馳在華銷售14.767萬輛，增長115%，而寶馬銷售16.90萬輛，增長87%。 國外工會的力量十分強大，它幾乎可以搞垮一個企業(yè)，與它建立好互信十分重要。 并購的成功只是開始，如何經(jīng)營沃爾沃才是更大的挑戰(zhàn)2、