資本運(yùn)營(yíng)--企業(yè)轉(zhuǎn)型與成長(zhǎng)的戰(zhàn)略選擇

1、資本運(yùn)營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型與成長(zhǎng)的戰(zhàn)略選擇企業(yè)轉(zhuǎn)型與成長(zhǎng)的戰(zhàn)略選擇臧日宏臧日宏Tel:el:13601201461RR1資本運(yùn)營(yíng)充滿(mǎn)了風(fēng)險(xiǎn)！資本運(yùn)營(yíng)充滿(mǎn)了風(fēng)險(xiǎn)！2經(jīng)常自問(wèn)你以為你是誰(shuí)？你以為你是誰(shuí)？3中國(guó)企業(yè)家的中國(guó)企業(yè)家的五五大軟大軟肋肋 矮化矮化了中國(guó)企業(yè)家了中國(guó)企業(yè)家 累壞累壞了中國(guó)企業(yè)家了中國(guó)企業(yè)家 斷裂斷裂了中國(guó)企業(yè)家了中國(guó)企業(yè)家 毀掉毀掉了中國(guó)企業(yè)家了中國(guó)企業(yè)家 害苦害苦了中國(guó)企業(yè)家了中國(guó)企業(yè)家4第1講 刨根問(wèn)底資本運(yùn)營(yíng)理念資本運(yùn)營(yíng)理念5一、我們?yōu)槭裁催M(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)？一、我們?yōu)槭裁催M(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)？ 對(duì)好的企業(yè)的追求

2、對(duì)好的企業(yè)的追求 構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)更為合理的企業(yè)構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)更為合理的企業(yè) 回避企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)回避企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn) 追尋新的資金來(lái)源追尋新的資金來(lái)源 取得協(xié)同效應(yīng)取得協(xié)同效應(yīng) 了解資本市場(chǎng)的運(yùn)作了解資本市場(chǎng)的運(yùn)作 提高管理者自身素質(zhì)提高管理者自身素質(zhì)6二、什么是資本？二、什么是資本？資本是帶來(lái)增值的價(jià)值7三、什么是資本運(yùn)營(yíng)？三、什么是資本運(yùn)營(yíng)？ 以追求利潤(rùn)最大化或資本增值以追求利潤(rùn)最大化或資本增值最大化為目標(biāo)，通過(guò)最大化為目標(biāo)，通過(guò) 等等各種調(diào)整和優(yōu)化配置手段，對(duì)各種調(diào)整和優(yōu)化配置手段，對(duì)企業(yè)資本進(jìn)行有效運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本進(jìn)行有效運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)增值的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。增值的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。8四、資本具

3、有哪些特征？四、資本具有哪些特征？ 資本的兩重屬性資本的兩重屬性 資本的流動(dòng)性資本的流動(dòng)性 資本的風(fēng)險(xiǎn)性資本的風(fēng)險(xiǎn)性 資本的多樣性資本的多樣性9四、資本運(yùn)營(yíng)要四、資本運(yùn)營(yíng)要明確目明確目標(biāo)標(biāo)利潤(rùn)利潤(rùn)最大化最大化企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值最大化最大化1011五、資本運(yùn)營(yíng)需要五、資本運(yùn)營(yíng)需要?jiǎng)?chuàng)新創(chuàng)新：日本的案日本的案例例12記住記住只要一點(diǎn)就夠了只要一點(diǎn)就夠了2003年德國(guó)舉辦DV大賽13沒(méi)有完全相同的沒(méi)有完全相同的兩個(gè)人！兩個(gè)人！兩個(gè)家庭！兩個(gè)家庭！兩個(gè)地區(qū)！兩個(gè)地區(qū)！兩個(gè)國(guó)家！兩個(gè)國(guó)家！兩個(gè)企業(yè)！兩個(gè)企業(yè)！沒(méi)有典型和榜樣不能照搬與模仿14六、資本運(yùn)營(yíng)需要六、資本運(yùn)營(yíng)需要智智慧慧智慧智慧 （標(biāo)準(zhǔn)化的信息）（

4、非標(biāo)準(zhǔn)化）（標(biāo)準(zhǔn)化的信息）（非標(biāo)準(zhǔn)化）決策力 力15七、資本運(yùn)營(yíng)就是七、資本運(yùn)營(yíng)就是借力生借力生存存 賽馬的哲學(xué)賽馬的哲學(xué) 賽馬拼命奔跑，騎手一路坐著。比賽賽馬拼命奔跑，騎手一路坐著。比賽結(jié)束時(shí)，領(lǐng)獎(jiǎng)杯的卻是騎手！結(jié)束時(shí)，領(lǐng)獎(jiǎng)杯的卻是騎手！16八、資本運(yùn)營(yíng)需要八、資本運(yùn)營(yíng)需要協(xié)同作協(xié)同作戰(zhàn)戰(zhàn) 政府的參與政府的參與 企業(yè)企業(yè) 商業(yè)銀行商業(yè)銀行 投資銀行投資銀行 注冊(cè)律師注冊(cè)律師 注冊(cè)會(huì)計(jì)師注冊(cè)會(huì)計(jì)師 財(cái)務(wù)顧問(wèn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)17九、資本運(yùn)營(yíng)需要九、資本運(yùn)營(yíng)需要善用規(guī)善用規(guī)則則 掌握規(guī)則者主動(dòng)掌握規(guī)則者主動(dòng) 善用規(guī)則者多贏善用規(guī)則者多贏18十、資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)十、資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容容資資 本本 運(yùn)運(yùn) 營(yíng)營(yíng)實(shí)業(yè)資本

5、運(yùn)營(yíng)實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)金融資本運(yùn)營(yíng)金融資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略層面戰(zhàn)略層面操作層面操作層面兼并與收購(gòu)兼并與收購(gòu)參股與控股參股與控股MBO收購(gòu)收購(gòu)員工持股計(jì)劃員工持股計(jì)劃租賃與信托租賃與信托公司上市公司上市19本講觀點(diǎn)本講觀點(diǎn)20第 2 講 辨明是非產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)21一、資本在這一、資本在這里里資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金現(xiàn)金短期借款短期借款應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款待攤費(fèi)用待攤費(fèi)用長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債存貨存貨長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)付債券應(yīng)付債券固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)所有者權(quán)益所有者權(quán)益長(zhǎng)期投資長(zhǎng)

6、期投資實(shí)收資本實(shí)收資本無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)資本公積資本公積債權(quán)資本債權(quán)資本權(quán)益資本權(quán)益資本擁有的擁有的資源資源22資產(chǎn)債權(quán)資本權(quán)益資本流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)資本資本就是活的資產(chǎn)！23二、注冊(cè)資本金制二、注冊(cè)資本金制度度 國(guó)家對(duì)進(jìn)入某行業(yè)的最低資本要求國(guó)家對(duì)進(jìn)入某行業(yè)的最低資本要求 投資者向國(guó)家承諾的為建立企業(yè)而向企投資者向國(guó)家承諾的為建立企業(yè)而向企業(yè)投入的最低資本金業(yè)投入的最低資本金24所有者權(quán)益實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)注冊(cè)資本股份資本股份資本成立公司的相關(guān)規(guī)定成立公司的相關(guān)規(guī)定25 某甲個(gè)人擁有一個(gè)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況良好，某甲個(gè)人擁有一個(gè)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況良好，現(xiàn)有

7、乙和丙二人要求入股，共同組成一現(xiàn)有乙和丙二人要求入股，共同組成一個(gè)新公司，注冊(cè)資本為個(gè)新公司，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元。經(jīng)多萬(wàn)元。經(jīng)多次協(xié)商，甲實(shí)際出資次協(xié)商，甲實(shí)際出資500萬(wàn)元，乙實(shí)際萬(wàn)元，乙實(shí)際出資出資400萬(wàn)元，丙實(shí)際出資萬(wàn)元，丙實(shí)際出資350萬(wàn)元，從萬(wàn)元，從而獲得的在新公司中甲、乙和丙的股權(quán)而獲得的在新公司中甲、乙和丙的股權(quán)比例分別為比例分別為50、30和和20。實(shí)收資本注冊(cè)資本股份資本股份資本263020甲 500乙 40050丙 350所有者權(quán)益實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)100注冊(cè)資本1000萬(wàn)元150實(shí)收資本1000萬(wàn)元27基本關(guān)系基本關(guān)系投資者權(quán)益 所有者權(quán)益股權(quán)比例2

8、8三、為什么要發(fā)行股三、為什么要發(fā)行股票票29四、發(fā)行股票的實(shí)質(zhì)是什么？四、發(fā)行股票的實(shí)質(zhì)是什么？600萬(wàn)元負(fù)債400萬(wàn)元資本30五、股票的發(fā)行方五、股票的發(fā)行方式式 私募不能或限制上市私募不能或限制上市 公募可以上市公募可以上市 以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五；但是，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。 政策解讀31六、股票發(fā)行制六、股票發(fā)行制度度審批制核準(zhǔn)制2000年3月27日 由中央政府下達(dá)上市指標(biāo)，各地按指標(biāo)選擇公司上市 國(guó)家制定上市公司的上市標(biāo)準(zhǔn)，符合標(biāo)準(zhǔn)的公司提出申請(qǐng)，獲準(zhǔn)后上市推薦人制度推薦人制度保薦人制度保薦人制度（2004

9、年前）（2004年后）上市32七、自己的企業(yè)適不適合上七、自己的企業(yè)適不適合上市市 第一，看企業(yè)發(fā)展所處的時(shí)機(jī)。第一，看企業(yè)發(fā)展所處的時(shí)機(jī)。 第二，看上市成本第二，看上市成本 第三，不要盲目相信上市是企業(yè)發(fā)展最第三，不要盲目相信上市是企業(yè)發(fā)展最高階段的說(shuō)法。高階段的說(shuō)法。33八、八、 什么影響了股市？什么影響了股市？ 基本面基本面 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 財(cái)政狀況財(cái)政狀況 利率與貨幣發(fā)行利率與貨幣發(fā)行 產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策 企業(yè)面企業(yè)面 生產(chǎn)計(jì)劃生產(chǎn)計(jì)劃 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 產(chǎn)品生命周期產(chǎn)品生命周期 財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況 技術(shù)面技術(shù)面 K線線 缺口缺口 移動(dòng)平均線移動(dòng)平均線 黃金分割率黃金分割率34財(cái)

10、政與貨幣財(cái)政與貨幣因因素素財(cái)政因素：財(cái)政因素：赤字赤字國(guó)債國(guó)債 股票需求股票需求股價(jià)股價(jià)稅收稅收企業(yè)成本企業(yè)成本投資收益投資收益股價(jià)股價(jià)貨幣因素：貨幣因素：利率利率企業(yè)成本企業(yè)成本投資收益投資收益 股價(jià)股價(jià)貨幣發(fā)行貨幣發(fā)行利率利率企業(yè)成本企業(yè)成本投資收益投資收益 股價(jià)股價(jià)35企業(yè)面對(duì)股市的影企業(yè)面對(duì)股市的影響響 企業(yè)面是股市變化的內(nèi)因企業(yè)面是股市變化的內(nèi)因案例：案例： 某上市公司的帳面凈資產(chǎn)為某上市公司的帳面凈資產(chǎn)為6000萬(wàn)元，股萬(wàn)元，股票共有票共有500萬(wàn)股，目前股票市價(jià)為萬(wàn)股，目前股票市價(jià)為20元，問(wèn)：元，問(wèn)： （1）該股票應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出？為什么？）該股票應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出？為什么？ （

11、2）如果市價(jià)為）如果市價(jià)為10元，又該怎樣？元，又該怎樣？36K線分析法線分析法 最高價(jià)最高價(jià) 25 收盤(pán)價(jià)收盤(pán)價(jià) 20 開(kāi)盤(pán)價(jià)開(kāi)盤(pán)價(jià) 10 最低價(jià)最低價(jià) 5實(shí)體實(shí)體上影線上影線下影線下影線3738陰陰K線線 最高價(jià)最高價(jià) 25 開(kāi)盤(pán)價(jià)開(kāi)盤(pán)價(jià) 20 收盤(pán)價(jià)收盤(pán)價(jià) 10 最低價(jià)最低價(jià) 5實(shí)體實(shí)體上影線上影線下影線下影線39缺口應(yīng)用技缺口應(yīng)用技巧巧 兩根并列兩根并列的的K線在價(jià)鉻上不連續(xù)，線在價(jià)鉻上不連續(xù)，即一即一根根K線的最高價(jià)比另一根線的最高價(jià)比另一根K線的最低價(jià)還低，這種現(xiàn)象稱(chēng)之線的最低價(jià)還低，這種現(xiàn)象稱(chēng)之為為跳空跳空，價(jià)鉻上斷開(kāi)的部分成為，價(jià)鉻上斷開(kāi)的部分成為缺口缺口。 一般在有重大利好或

12、利空消息時(shí)，一般在有重大利好或利空消息時(shí)，會(huì)出現(xiàn)缺口。會(huì)出現(xiàn)缺口。 通常認(rèn)為跳空的缺口總要補(bǔ)上。通常認(rèn)為跳空的缺口總要補(bǔ)上。B 缺口A 缺口40缺口應(yīng)用技缺口應(yīng)用技巧巧啟動(dòng)缺口啟動(dòng)缺口上升缺口上升缺口拉高缺口拉高缺口派貨缺口派貨缺口殺跌缺口殺跌缺口封閉缺口封閉缺口41移動(dòng)平均線分析移動(dòng)平均線分析法法時(shí)間時(shí)間BACD股價(jià)股價(jià)42黃金分割黃金分割律律 又名黃金律，它是將又名黃金律，它是將1分割成分割成0.618與與0.382，然后再根據(jù)不同的要求，演變成其他的計(jì)算然后再根據(jù)不同的要求，演變成其他的計(jì)算公式。公式。 埃及著名的金字塔，其高度約埃及著名的金字塔，其高度約146公尺，其正方形公尺，其正方

13、形底部每邊長(zhǎng)約底部每邊長(zhǎng)約230公尺，其比值為公尺，其比值為1：1.6，即，即5：8 維也納尊像各部分的度量比大約也是維也納尊像各部分的度量比大約也是5：8 人們感到人們感到5：8是美感協(xié)調(diào)的神奇數(shù)字，將其命名是美感協(xié)調(diào)的神奇數(shù)字，將其命名為黃金分割，意在價(jià)值連城。為黃金分割，意在價(jià)值連城。 數(shù)學(xué)家將該比率換算成數(shù)學(xué)家將該比率換算成38.2和和61.8。43本講觀點(diǎn)本講觀點(diǎn)44第4講 鞏固地位參股與控股技巧參股與控股技巧45一、兩類(lèi)性質(zhì)不同的股一、兩類(lèi)性質(zhì)不同的股票票 普通股普通股 優(yōu)先股優(yōu)先股參與權(quán)參與權(quán) 選舉權(quán)選舉權(quán) 被選舉權(quán)被選舉權(quán) 無(wú)無(wú) 經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)先權(quán)優(yōu)先權(quán) 無(wú)無(wú) 優(yōu)先獲股息優(yōu)

14、先獲股息 優(yōu)先得清償優(yōu)先得清償風(fēng)風(fēng) 險(xiǎn)險(xiǎn) 大，分紅不定大，分紅不定 小，股息固定小，股息固定收收 益益 高高 低低46二、參股與控股的原二、參股與控股的原則則 不求所有，但求擁有不求所有，但求擁有 追求對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)控制，而不單純追求追求對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)控制，而不單純追求股份比例股份比例 案例分析：案例分析：2000年年8月，青島啤酒受讓月，青島啤酒受讓美國(guó)亞洲投資公司在北京五星啤酒中的美國(guó)亞洲投資公司在北京五星啤酒中的股權(quán)股權(quán)47三、金字塔控股結(jié)三、金字塔控股結(jié)構(gòu)構(gòu)ABCD515151現(xiàn)現(xiàn)金金流流權(quán)權(quán)控控制制權(quán)權(quán)48四、交叉持股結(jié)四、交叉持股結(jié)構(gòu)構(gòu)ABC 實(shí)際控制人通過(guò)交叉持股的股權(quán)持有關(guān)系，可以

15、削弱其他參股者的力量，進(jìn)而控制整個(gè)企業(yè)集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。49案例：Duck先生“四股”控制一個(gè)上市公司C公司公司R公司公司Duck先生先生（1 1）注冊(cè)）注冊(cè)C C公司公司2股股（2 2）注冊(cè)）注冊(cè)R R公司公司50-150-1上市公司上市公司workhouse25-125-13股股公眾投資者公眾投資者50-12股股50控股技巧控股技巧51本講觀點(diǎn)本講觀點(diǎn)52第 5 講 于無(wú)聲處無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略53一、無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)一、無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)成成 1知識(shí)產(chǎn)權(quán)類(lèi)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)類(lèi)。包括專(zhuān)利權(quán)、非專(zhuān)利包括專(zhuān)利權(quán)、非專(zhuān)利權(quán)、版權(quán)、著作權(quán)、計(jì)算機(jī)軟件、配方、權(quán)、版權(quán)、著作權(quán)、計(jì)算機(jī)軟件、配方、公式等。

16、公式等。 2權(quán)利類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)。權(quán)利類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)。包括優(yōu)惠的購(gòu)銷(xiāo)包括優(yōu)惠的購(gòu)銷(xiāo)合同、優(yōu)惠的租賃合同和低息貸款合同、合同、優(yōu)惠的租賃合同和低息貸款合同、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)權(quán)、開(kāi)礦權(quán)、專(zhuān)賣(mài)權(quán)、專(zhuān)營(yíng)權(quán)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)權(quán)、開(kāi)礦權(quán)、專(zhuān)賣(mài)權(quán)、專(zhuān)營(yíng)權(quán)等。等。54一、無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)一、無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)成成 3關(guān)系類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)。關(guān)系類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)。包括穩(wěn)定的客戶(hù)包括穩(wěn)定的客戶(hù)關(guān)系、有效的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)以及由此而形成關(guān)系、有效的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)以及由此而形成的企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)占有關(guān)系、有組織的技的企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)占有關(guān)系、有組織的技術(shù)過(guò)硬的職工隊(duì)伍。術(shù)過(guò)硬的職工隊(duì)伍。 4其他類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)。其他類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)。汽車(chē)的吉祥牌號(hào)、汽車(chē)的吉祥牌號(hào)、商譽(yù)等。商譽(yù)等。55二、無(wú)形資本的運(yùn)

17、營(yíng)要二、無(wú)形資本的運(yùn)營(yíng)要點(diǎn)點(diǎn) 認(rèn)識(shí)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的不確定性認(rèn)識(shí)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的不確定性 深入挖掘自己的無(wú)形資產(chǎn)深入挖掘自己的無(wú)形資產(chǎn) 注重企業(yè)形象的塑造注重企業(yè)形象的塑造 不斷提升品牌價(jià)值不斷提升品牌價(jià)值56認(rèn)識(shí)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的不確定認(rèn)識(shí)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的不確定性性歐典地板案例歐典地板案例57警惕：名牌被別人搶警惕：名牌被別人搶注注 讀者文摘讀者文摘被迫改名被迫改名 同仁堂、全聚德被日本人搶注同仁堂、全聚德被日本人搶注 菏澤牡丹被美國(guó)搶注菏澤牡丹被美國(guó)搶注58本講觀點(diǎn)本講觀點(diǎn)59第 6 講 合縱連橫實(shí)施有效的并購(gòu)實(shí)施有效的并購(gòu)60一、企業(yè)兼并與收購(gòu)的類(lèi)一、企業(yè)兼并與收購(gòu)的類(lèi)型型 吸收合并與新設(shè)合并吸收合

18、并與新設(shè)合并 善意收購(gòu)和惡意收購(gòu)善意收購(gòu)和惡意收購(gòu) 整體收購(gòu)和部分收購(gòu)整體收購(gòu)和部分收購(gòu) 股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu) 現(xiàn)金收購(gòu)和股票收購(gòu)現(xiàn)金收購(gòu)和股票收購(gòu) MBO收購(gòu)收購(gòu)61二、收購(gòu)的程二、收購(gòu)的程序序12345678并購(gòu)戰(zhàn)略形成與實(shí)現(xiàn)方式的選擇并購(gòu)戰(zhàn)略形成與實(shí)現(xiàn)方式的選擇市場(chǎng)搜尋與機(jī)會(huì)分析：目標(biāo)公司市場(chǎng)搜尋與機(jī)會(huì)分析：目標(biāo)公司企業(yè)評(píng)價(jià)：評(píng)估與定價(jià)企業(yè)評(píng)價(jià)：評(píng)估與定價(jià)稅務(wù)與法律評(píng)價(jià)稅務(wù)與法律評(píng)價(jià)并購(gòu)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)并購(gòu)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) 收購(gòu)建議書(shū)收購(gòu)建議書(shū) 談判談判 9簽約成交簽約成交 融資融資 10整合整合 并購(gòu)并購(gòu) 調(diào)查調(diào)查并購(gòu)并購(gòu) 實(shí)施實(shí)施并購(gòu)整合并購(gòu)整合62三、收購(gòu)前的判斷自知之三、收購(gòu)前的

19、判斷自知之明明 收購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張行收購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張行為，任何企業(yè)在下決心之前為，任何企業(yè)在下決心之前應(yīng)有自己的基本判斷。應(yīng)有自己的基本判斷。63自知之明自知之明 認(rèn)清本公司的核心能力認(rèn)清本公司的核心能力 圍繞核心技術(shù)開(kāi)創(chuàng)一系列新產(chǎn)品，不要圍繞核心技術(shù)開(kāi)創(chuàng)一系列新產(chǎn)品，不要盲目多元化盲目多元化 大集團(tuán)是靠卓越的經(jīng)營(yíng)管理能力而發(fā)展大集團(tuán)是靠卓越的經(jīng)營(yíng)管理能力而發(fā)展的的 選擇目標(biāo)公司選擇目標(biāo)公司橫向橫向 縱向縱向 混合？混合？64四、有合理的動(dòng)機(jī)四、有合理的動(dòng)機(jī) 實(shí)踐證明，許多收購(gòu)失敗的實(shí)踐證明，許多收購(gòu)失敗的企業(yè)回顧自己收購(gòu)的過(guò)程時(shí)，企業(yè)回顧自己收購(gòu)的過(guò)程時(shí)，往往發(fā)現(xiàn)原來(lái)振振有詞的理往

20、往發(fā)現(xiàn)原來(lái)振振有詞的理由并不真實(shí)合理。由并不真實(shí)合理。65并購(gòu)動(dòng)機(jī)并購(gòu)動(dòng)機(jī) 繞路繞路收購(gòu)已有的公司，不用道道審收購(gòu)已有的公司，不用道道審批手續(xù)批手續(xù) 進(jìn)入一個(gè)難進(jìn)的領(lǐng)域進(jìn)入一個(gè)難進(jìn)的領(lǐng)域 節(jié)省時(shí)間，降低經(jīng)營(yíng)成本節(jié)省時(shí)間，降低經(jīng)營(yíng)成本 弱者聯(lián)合打敗強(qiáng)者，組成同盟軍弱者聯(lián)合打敗強(qiáng)者，組成同盟軍 112協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)66五、清晰的收購(gòu)主五、清晰的收購(gòu)主體體 應(yīng)有一個(gè)明晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)有一個(gè)明晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的收購(gòu)主體。和組織結(jié)構(gòu)的收購(gòu)主體。 主體不明，目標(biāo)公司是不主體不明，目標(biāo)公司是不會(huì)將自己出嫁的。會(huì)將自己出嫁的。67六、良好的買(mǎi)方形六、良好的買(mǎi)方形象象 廣為人知、實(shí)力雄厚的股東廣為人知、實(shí)

21、力雄厚的股東 實(shí)力雄厚、信譽(yù)卓著的聯(lián)合收購(gòu)方實(shí)力雄厚、信譽(yù)卓著的聯(lián)合收購(gòu)方 展示資源優(yōu)勢(shì)，突出賣(mài)點(diǎn)展示資源優(yōu)勢(shì)，突出賣(mài)點(diǎn) 致大股東的正式收購(gòu)的函及重組計(jì)劃致大股東的正式收購(gòu)的函及重組計(jì)劃 一份印制精美的公司簡(jiǎn)介資料一份印制精美的公司簡(jiǎn)介資料68七、注意師出有七、注意師出有名名 名不正則言不順名不正則言不順 適當(dāng)?shù)拇朕o可以化解敵意。適當(dāng)?shù)拇朕o可以化解敵意。 站在對(duì)方的立場(chǎng)上，充分考慮站在對(duì)方的立場(chǎng)上，充分考慮對(duì)方的感情對(duì)方的感情。69八、要注意關(guān)鍵人與其他八、要注意關(guān)鍵人與其他人人 關(guān)鍵人：行業(yè)主管關(guān)鍵人：行業(yè)主管 上市公司老總上市公司老總 其他人物其他人物 ：銀行職員：銀行職員 國(guó)資部門(mén)的司機(jī)

22、國(guó)資部門(mén)的司機(jī) 出讓方的鄰居出讓方的鄰居7071九、充分發(fā)揮并購(gòu)助手的作九、充分發(fā)揮并購(gòu)助手的作用用投資銀行投資銀行會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師事務(wù)所律師事務(wù)所72投資銀行投資銀行 幫助收購(gòu)者以最優(yōu)方式、用最優(yōu)條件收幫助收購(gòu)者以最優(yōu)方式、用最優(yōu)條件收購(gòu)最合適的企業(yè)購(gòu)最合適的企業(yè) 提出收購(gòu)建議提出收購(gòu)建議 與目標(biāo)公司談判，確定并購(gòu)條件與目標(biāo)公司談判，確定并購(gòu)條件 提供并購(gòu)融資提供并購(gòu)融資73過(guò)橋貸款問(wèn)題案過(guò)橋貸款問(wèn)題案例例 3 3個(gè)個(gè)兒子在兒子在1717匹馬的遺產(chǎn)分配上遇到了重匹馬的遺產(chǎn)分配上遇到了重大技術(shù)障礙，父親留下的遺囑中定下的規(guī)大技術(shù)障礙，父親留下的遺囑中定下的規(guī)則是老大分得二分之一的馬，老二分得三則是老大分得二分之一的馬，老二分得三分之一的馬，老三分得九分之一的馬，但分之一的馬，老三分得九分之一的馬，但是絕對(duì)不能為分馬而殺馬。三個(gè)兒子百思是絕對(duì)不能為分馬而殺馬。三個(gè)兒子百思不得其解，便只好求助于一位有智慧的鄉(xiāng)不得其解，便只好求助于一位有智慧的鄉(xiāng)紳。這位鄉(xiāng)紳是如何解決的？紳。這位鄉(xiāng)紳是如何解決的？74會(huì)計(jì)師事務(wù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所所 充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)， 重點(diǎn)是進(jìn)行收購(gòu)審計(jì)和重點(diǎn)是進(jìn)行收購(gòu)審計(jì)和稅務(wù)安排。稅務(wù)安排。 草簽協(xié)議后，對(duì)業(yè)績(jī)、