低碳醇酯公司股利分配管理（參考）

1、低碳醇酯公司股利分配管理目錄第一章 項目概況3一、 項目概述3二、 項目總投資及資金構(gòu)成5三、 資金籌措方案5四、 項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標5五、 項目建設(shè)進度規(guī)劃6第二章 股利分配管理7一、 股利政策的目的7二、 影響股利政策的因素7三、 資本成本9四、 股權(quán)融資12五、 公司理財?shù)幕居^念15六、 公司理財?shù)娜蝿?wù)與內(nèi)容16七、 流動資產(chǎn)的投資與管理18八、 固定資產(chǎn)管理22第三章 項目背景分析24一、 行業(yè)產(chǎn)品在農(nóng)藥行業(yè)中的應(yīng)用及前景分析25第四章 經(jīng)濟效益評價27一、 基本假設(shè)及基礎(chǔ)參數(shù)選取27二、 經(jīng)濟評價財務(wù)測算27三、 項目盈利能力分析31四、 財務(wù)生存能力分析34五、 償債能力分

2、析34六、 經(jīng)濟評價結(jié)論36第五章 項目實施進度計劃37一、 項目進度安排37二、 項目實施保障措施38第一章 項目概況一、 項目概述（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xx有限公司2、項目性質(zhì)：新建3、項目建設(shè)地點：xx（以最終選址方案為準）4、項目聯(lián)系人：王xx（二）主辦單位基本情況公司在“政府引導(dǎo)、市場主導(dǎo)、社會參與”的總體原則基礎(chǔ)上，堅持優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提質(zhì)增效。不斷促進企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式，補齊生態(tài)環(huán)境保護不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板，走綠色、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，以提質(zhì)增效為中心，以

3、提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補短板，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。公司依據(jù)公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關(guān)規(guī)定，制定并由股東大會審議通過了董事會議事規(guī)則，董事會議事規(guī)則對董事會的職權(quán)、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會議記錄等進行了規(guī)范。 公司不斷推動企業(yè)品牌建設(shè)，實施品牌戰(zhàn)略，增強品牌意識，提升品牌管理能力，實現(xiàn)從產(chǎn)品服務(wù)經(jīng)營向品牌經(jīng)營轉(zhuǎn)變。公司積極申報注冊國家及本區(qū)域著名商標等，加強品牌策劃與設(shè)計，豐富品牌內(nèi)涵，不斷提高自主品牌產(chǎn)品和服務(wù)市場份額。推進區(qū)域品牌建設(shè)，提高區(qū)域內(nèi)企業(yè)影響力。企業(yè)履行社會責(zé)任，既是實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境、社會可持續(xù)發(fā)展的必由之路，也是實現(xiàn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然

4、選擇；既是順應(yīng)經(jīng)濟社會發(fā)展趨勢的外在要求，也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)在需求；既是企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的重要途徑，也是企業(yè)國際化發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨，公司積極履行社會責(zé)任，依法經(jīng)營、誠實守信，節(jié)約資源、保護環(huán)境，以人為本、構(gòu)建和諧企業(yè)，回饋社會、實現(xiàn)價值共享，致力于實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境和社會三大責(zé)任的有機統(tǒng)一。公司把建立健全社會責(zé)任管理機制作為社會責(zé)任管理推進工作的基礎(chǔ)，從制度建設(shè)、組織架構(gòu)和能力建設(shè)等方面著手，建立了一套較為完善的社會責(zé)任管理機制。（三）項目建設(shè)選址及用地規(guī)模本期項目選址位于xx（以最終選址方案為準），占地面積約69.00畝。項目擬定建設(shè)

5、區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。二、 項目總投資及資金構(gòu)成本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資31732.71萬元，其中：建設(shè)投資25372.32萬元，占項目總投資的79.96%；建設(shè)期利息728.61萬元，占項目總投資的2.30%；流動資金5631.78萬元，占項目總投資的17.75%。三、 資金籌措方案（一）項目資本金籌措方案項目總投資31732.71萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx有限公司計劃自籌資金（資本金）16863.05萬元。（二）申請銀行借款方案根據(jù)謹慎財務(wù)測算，本期工程項目申請銀行

6、借款總額14869.66萬元。四、 項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：57700.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：47679.08萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：7316.87萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：16.68%。5、全部投資回收期（Pt）：6.44年（含建設(shè)期24個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：24574.19萬元（產(chǎn)值）。五、 項目建設(shè)進度規(guī)劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產(chǎn)運營共需24個月的時間。第二章 股利分配管理一、 股利政策的目的派息分紅是股東權(quán)益的具體體現(xiàn)，也是公司有關(guān)權(quán)益分配和資金運作方面的重要決策。

7、企業(yè)應(yīng)該通過股利政策的制定與實施，體現(xiàn)以下目的：保障股東權(quán)益，平衡股東間利益關(guān)系。促進公司長期發(fā)展。股利政策的基本任務(wù)之一是通過股利分配這條途徑，為增強公司發(fā)展后勁、保證企業(yè)擴大再生產(chǎn)的進行而提供足夠的資金。穩(wěn)定股票價格。一般而言，公司股票在市場上的股價過高或過低都不利于公司的正常經(jīng)營和穩(wěn)定發(fā)展。股價過低，必然影響公司聲譽，不利于今后增資擴股或負債經(jīng)營，也可能引發(fā)被收購兼并事件；股價過高，會影響股票的流動性，并將留下股價急劇下降的隱患；股價時高時低、波動劇烈，將動搖投資者的信心，成為投機者的投資對象。因此，保證股價穩(wěn)定成為股利分配政策的目標。二、 影響股利政策的因素選擇一個公司的股利政策時，不

8、僅要看當年有多少可供分配的利潤，還要受其他多種因素的影響。1.公司盈利能力如果公司盈利狀況穩(wěn)定且逐步增長，其股利支付就會有一定保障，有可能發(fā)放較高股利；反之，如果盈利狀況不佳，利潤波動大，則股利支付也會受一定的影響。2.現(xiàn)金流量股利的支付不僅要看有多少利潤可供分配，還要看公司有多少現(xiàn)金可用于分配股利，特別是發(fā)放現(xiàn)金股利。因為有利潤不一定有足夠的現(xiàn)金用于支付現(xiàn)金股利，利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計算出來的，而現(xiàn)金余額是按照收付實現(xiàn)制原則記錄、反映的，從而造成凈利潤與現(xiàn)金余額的不一致。3.融資能力一般新成立或處于發(fā)展中的公司對外融資能力有限，為擴充規(guī)模，其資金需要量較大，會更多地利用內(nèi)部資金來源，以減少股利

9、支付。而信譽良好、業(yè)績顯著的大公司，融資能力較強；便可以維持較穩(wěn)定的股利支付。4.債務(wù)償還情況公司債務(wù)有短期債務(wù)和長期債務(wù)之分，如果有較多短期內(nèi)需要償還的債務(wù)，公司會考慮這一因素而減少股利支付。5.投資機會如果企業(yè)有良好的投資機會，可能會將大部分可供分配的利潤用于投資項目而減少股利支付。6.股東股東是企業(yè)的投資人，但其投資目的卻各不相同。按稅法規(guī)定，政府對企業(yè)征收企業(yè)所得稅后還要對股東分得的股息和紅利征收個人所得稅。個人所得稅為累進稅率，收入越多稅率越高，且大多高于其股票交易所得的應(yīng)納稅額。因此，股東為了避稅就會反對發(fā)放過多的現(xiàn)金股利。7.法律因素中華人民共和國公司法和企業(yè)會計制度對企業(yè)利潤的

10、分配順序作了規(guī)定，同時也對彌補虧損和盈余公積金的提取作了規(guī)定。企業(yè)在利潤分配和發(fā)行股利時必須要遵循有關(guān)的法律、法規(guī)的規(guī)定。因此，企業(yè)在制定股利政策時，要認真考慮影響股利政策的因素，制定出合理的股利分配方案。三、 資本成本資本成本是指公司為取得和使用資金所付出的代價，它包括資金占用費和資金籌集費。資金占用費實際上就是投資者對特定投資項目所要求的收益率，包括無風(fēng)險收益率和對特定投資項目所要求的風(fēng)險補償兩部分；資金籌集費是指企業(yè)在融資過程中所發(fā)生的費用，如銀行借款手續(xù)費、股票和債券的發(fā)行費用、資信評估費、律師費、公證費、審計費等。1.決定資本成本高低的因素資本成本的高低是由多種因素綜合作用而決定的，

11、其中，主要有總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項目融資規(guī)模等因素。（1）總體經(jīng)濟環(huán)境決定了整個經(jīng)濟中資本的供給和需求，以及預(yù)期通貨膨脹的水平?？傮w經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，反映在無風(fēng)險報酬率上。顯然，如果整個社會經(jīng)濟中的資金需求和供給發(fā)生變動，或者通貨膨脹水平發(fā)生變化，投資者也會相應(yīng)改變其所要求的收益率。（2）證券市場條件影響證券投資的風(fēng)險。它包括證券的市場流動難易程度和價格波動程度。如果某種證券的市場流動性不好，投資者想買進或賣出證券相對困難，變現(xiàn)風(fēng)險加大，要求的收益率就會提高；或者雖然存在對某證券的需求，但其價格波動較大，投資的風(fēng)險大，要求的收益率也會提高。（3）企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)

12、營和融資狀況主要指經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的大小。經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)，投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)收益率的變動上。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)融資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在普通股收益率的變動上。如果二者都比較大，投資者便會有較高的收益率要求。（4）項目融資規(guī)模是影響企業(yè)資本成本的另一個因素。融資規(guī)模大，資本成本較高。比如，企業(yè)發(fā)行的證券金額很大，資金籌集費和資金占用費都會上升，而且證券發(fā)行規(guī)模的增大還會降低其發(fā)行價格，由此也會增加企業(yè)的資本成本。2.資本成本的作用資本成本是公司理財中的重要概念，廣泛運用于公司理財?shù)脑S多方面，主要用于融資決策和投資決策中的以下方面。（1）個別資本成本是比較各種融資方式優(yōu)劣的一個尺度。企業(yè)籌措長期

13、資本有多種方式可供選擇，如股票、債券、貸款、融資租賃等。融資方式不同，資本成本也各異。為了以最小的代價并最方便地取得企業(yè)所需的資金，就必須分析、比較各種不同資金來源成本的高低，通過資本成本的計算與比較，并按成本高低進行排列，從中選出成本較低的融資方式，并合理地加以配置。（2）由于企業(yè)全部長期資本通常是采用多種方式融資組合構(gòu)成的，這種融資組合有多個方案可供選擇，因此，綜合加權(quán)資本成本的高低將是比較各融資組合方案、作出資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。（3）隨著融資數(shù)額的增加，資本成本會不斷變化。當企業(yè)融資數(shù)額很大，資本的邊際成本超過企業(yè)的承受能力時，企業(yè)便不宜再增加融資數(shù)額。因此，邊際資本成本是比較追加融資方

14、案的重要依據(jù)，也是限制追加融資數(shù)額的一個重要因素。（4）資本成本是評價投資項目、比較投資收益的重要依據(jù)。一般而言，項目的投資收益率只有大于其資本成本率，才是經(jīng)濟合理的，否則投資項目不可行。它表明，資本成本是企業(yè)項目投資的“最低收益率”，或者是判斷項目可行性的“取舍率”。（5）資本成本可以作為衡量企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準，即經(jīng)營利潤率（一般可用總資產(chǎn)報酬率表示）是否高于資本成本。如果一定時期的綜合資本成本率高于總資產(chǎn)報酬率，就說明企業(yè)資本的運用效益差，經(jīng)營業(yè)績不佳；反之則說明企業(yè)資本的運用效益好。四、 股權(quán)融資股權(quán)融資是企業(yè)通過向投資人籌集權(quán)益資金而獲得企業(yè)發(fā)展所需長期資金的一種融資渠道，具體融資

15、方式有優(yōu)先股和普通股等。1.優(yōu)先股優(yōu)先股是企業(yè)權(quán)益股本之一。優(yōu)先股具有普通股和債券的混合特征，有固定面值、定期的固定股息支付、一定回收期等，因此，對企業(yè)而言，優(yōu)先股融資同樣具有財務(wù)杠桿作用。相對于普通股，優(yōu)先股具有兩個方面的優(yōu)先權(quán)，即：優(yōu)先獲得公司稅后收益分配的權(quán)利；企業(yè)資產(chǎn)進行清算時，有優(yōu)先獲得清償?shù)臋?quán)利。但是，相對于優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)，由于優(yōu)先股股東能按時收到股息，因此，他們不具有對公司事務(wù)的表決權(quán)，只有企業(yè)無法在特定時間內(nèi)支付股息，優(yōu)先股股東才有一定程度的表決權(quán)。企業(yè)在進行優(yōu)先股融資時，相應(yīng)的條款必須在發(fā)行契約中加以詳細規(guī)定，以使企業(yè)和優(yōu)先股股東能夠明晰其相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股融資

16、的好處在于：股息支付的非強制性，使企業(yè)現(xiàn)金流更具彈性；無到期日，企業(yè)的財務(wù)安排更具主動性和靈活性；優(yōu)先股不會稀釋普通股的每股收益和表決權(quán)；能夠增加權(quán)益資本，提高進一步債務(wù)融資的能力，增加融資靈活性；發(fā)行優(yōu)先股不必將資產(chǎn)作為抵押品或擔保品等。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股融資的弊端在于：融資成本高，且不利于企業(yè)充分運用留存收益滿足進一步擴大生產(chǎn)的需要。2.普通股普通股是股份公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本和最標準的股份，它代表一種，滿足全部債權(quán)后，對企業(yè)收入和資產(chǎn)的所有權(quán)。在股份公司中普通股股東控制企業(yè)，組成股東大會，選舉董事會，并享有分紅的權(quán)利。普通股具有面值、內(nèi)在價值、市場價值、控制權(quán)和表決權(quán)等基本要

17、素。普通股的面值是股票上注明的固定價值（我國規(guī)定普通股的面值統(tǒng)一為人民幣1元），表明股東對公司承擔的責(zé)任限度；內(nèi)：在價值表明每一股份實際擁有的權(quán)益的大?。疵抗蓛糍Y產(chǎn)），是普通股的賬面價值；而市場價值是指普通股在證券交易市場上的交易價格，反映市場對該股票價值的度量和確認；控制權(quán)則說明普通股股東是公司的所有權(quán)人，他們控制著企業(yè)，選舉董事會和監(jiān)事會；而表決權(quán)則說明普通股股東在選舉董事會和對其他重要事項表決時有投票權(quán)。企業(yè)發(fā)行普通股融資的好處在于：發(fā)行普通股融資具有永久性，無到期日，不需歸還，這對保證公司對資本的最低需要、維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有利；發(fā)行普通股沒有固定的股利負擔，融資風(fēng)險??；發(fā)行普

18、通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映了公司的基本實力，可作為其他方式融資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力；由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度抵消通貨膨脹的影響，因此比較容易吸引資金；由于普通股在證券市場上的交易價格反映了市場對該股票價值的度量和確認，因此，公司價值比較容易度量，并獲得社會的認可。企業(yè)發(fā)行普通股融資的弊端在于：普通股融資的資本成本較高。一方面，普通股股東投資普通股的風(fēng)險較高，當然要求有較高的期望投資回報率；另一方面，普通股股利在所得稅后支付，無法像債務(wù)融資那樣起到減稅作用；而且，普通股融資的發(fā)行費用也高于其他融資方式。另外，普通股融資會增加新的股東，從而

19、稀釋原有股東的控制權(quán)和可能帶來原有股東收益的下降。五、 公司理財?shù)幕居^念貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值是現(xiàn)代公司理財兩個基本觀念，是企業(yè)在進行各種理財決策時的基本準則。1.貨幣的時間價值貨幣的時間價值或稱資金的時間價值，是指經(jīng)過一定時間的投資與再投資所帶來的增加價值，其反映的是無風(fēng)險和無通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。由于貨幣的時間價值因素存在，使得不同時間點同等單位貨幣的價值不相等，因此，不同時間的貨幣收入不能直接進行比較，而必須將其換算到相同的時間基點上后才能進行比較和進一步研究，這是財務(wù)決策時所必須遵循的首要原則。一般換算時常采用計算利息的方法，有單利計算法和復(fù)利計算法，另外也有采

20、用貼現(xiàn)率計算方法來計算資金（貨幣）的時間價值。這類計算可參閱黃渝祥、邢愛芳編寫的工程經(jīng)濟學(xué)（同濟大學(xué)出版社，2005）。2.投資的風(fēng)險價值公司的理財活動都是在有風(fēng)險的情況下進行的，而風(fēng)險和報酬往往是相對應(yīng)的，冒風(fēng)險就會要求得到額外的報酬，冒風(fēng)險程度越大，要求的收益補償就會越高，否則，就不值得去冒風(fēng)險。由于冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益，稱為投資的風(fēng)險價值或風(fēng)險報酬。風(fēng)險，在不同的領(lǐng)域；其定義和計量方法各有不同。從公司理財角度出發(fā)，風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)無法達到預(yù)期報酬的可能性。如果企業(yè)的一項財務(wù)活動有多種可能的結(jié)果，其將來的財務(wù)結(jié)果是不確定的，就是有風(fēng)險。從企業(yè)角度

21、來看，其在經(jīng)營過程中所面臨的風(fēng)險是不同的，一般分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身的不確定性帶來的風(fēng)險，由于經(jīng)營環(huán)境的變化、競爭格局的調(diào)整、原料的供應(yīng)和價格變化，或者技術(shù)的發(fā)展等因素，使得企業(yè)的經(jīng)營狀況和報酬變得不確定，它是企業(yè)真正的風(fēng)險源，是任何商業(yè)活動都有的，又稱商業(yè)風(fēng)險；而財務(wù)風(fēng)險則是指由于企業(yè)負債融資所帶來的風(fēng)險，又稱融資風(fēng)險，企業(yè)負債融資會放大經(jīng)營風(fēng)險。在市場競爭的情況下，風(fēng)險和報酬呈對應(yīng)關(guān)系，即高風(fēng)險的投資項目必須要有高報酬，否則就沒有人投資，而低報酬的項目必須風(fēng)險低，否則也沒有人投資。六、 公司理財?shù)娜蝿?wù)與內(nèi)容公司的理財目標是利潤或價值最大化，其實現(xiàn)的途徑是提

22、高報酬率或降低風(fēng)險，而決定報酬率高低或風(fēng)險大小的則是企業(yè)的投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策。因此，企業(yè)的投資決策、融資決策和股利分配政策的選擇就構(gòu)成了公司理財?shù)闹饕獌?nèi)容。1.投資決策分析和判斷公司是否應(yīng)該購置長期資產(chǎn)。購置長期資產(chǎn)的原因可能是擴大經(jīng)營規(guī)模的需要或掌握核心技術(shù)的需要，也可能是更新舊資產(chǎn)的需要。因此，需要估計購置新資產(chǎn)的成本支出及其對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和公司價值的影響程度、資產(chǎn)本身的風(fēng)險大小、新舊資產(chǎn)替換的成本高低等，最終作出公司的長期投資決策選擇新建或擴建項目，以及更新改造項目應(yīng)該接受還是放棄。在財務(wù)管理中，這一部分內(nèi)容也稱為資本預(yù)算決策。2.融資決策公司投資的資本不可能完全自給自足。是發(fā)

23、行優(yōu)先股股票或普通股股票？還是發(fā)行普通債券或可轉(zhuǎn)換債券？不同融資方式的成本是多少？公司的債務(wù)與股本的比例應(yīng)該如何確定？如果要正確地回答以上問題，首先必須了解公司的各種融資手段和獲取資本的途徑、方法；其次，需要估計公司的融資成本及其對資本結(jié)構(gòu)和公司價值的影響程度、融資本身的風(fēng)險大小等，最終找出合理的長期融資方案，以便使公司既滿足資本需求又能夠達到成本最低、公司價值最大。3.股利分配決策股利分配決策，也可以簡稱為股利決策。在公司的財務(wù)管理中，是否應(yīng)該擁有一個相對穩(wěn)定的股利政策？某一時期的股利策略應(yīng)該怎樣制定？公司制定股利政策和股利策略時應(yīng)該考慮哪些影響因素？這些都是財務(wù)管理人員將會面臨的重大決策問

24、題。為了分析和解決公司的股利決策問題，需要我們深入了解股利支付的目的、程序、方式、數(shù)量和條件。七、 流動資產(chǎn)的投資與管理流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項、存貨等。流動資產(chǎn)的特點是流動性大、周轉(zhuǎn)期短。流動資產(chǎn)一般在企業(yè)全部投資中占有很大比重，因此對流動資產(chǎn)管理水平的高低直接關(guān)系到企業(yè)資產(chǎn)的效率和經(jīng)營效益。1.現(xiàn)金及有價證券管理現(xiàn)金是指以貨幣形態(tài)占用的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款等?，F(xiàn)金是企業(yè)可以立即作為支付手段的資產(chǎn)，在企業(yè)所擁有的全部資產(chǎn)中，現(xiàn)金的流動性最大。由于企業(yè)持有現(xiàn)金屬于非收益性資產(chǎn)，因此，對現(xiàn)金的管理主要圍繞以下兩個目標進行：一是保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對現(xiàn)金的需要；二是盡量縮小企

25、業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金的收益率。此外，企業(yè)常利用臨時閑置的資金購入有價證券作為現(xiàn)金的替代儲備，其性質(zhì)與現(xiàn)金有許多類似之處，因此，往往將現(xiàn)金與有價證券結(jié)合起來管理。現(xiàn)金與有價證券管理的關(guān)鍵就是要根據(jù)現(xiàn)金預(yù)算對現(xiàn)金收付的要求，合理地優(yōu)化企業(yè)持有的現(xiàn)金余額，即目標現(xiàn)金余額?，F(xiàn)金是一種盈利率很低的資產(chǎn)，企業(yè)的庫存現(xiàn)金沒有收益，銀行存款的利息率一般也低于企業(yè)經(jīng)營所得的投資報酬率。因此，企業(yè)持有的現(xiàn)金過多，會降低企業(yè)的資產(chǎn)收益率，但如果企業(yè)的現(xiàn)金余額過少，又可能導(dǎo)致企業(yè)喪失支付能力，增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在現(xiàn)金余額的確定上面臨著收益與風(fēng)險的權(quán)衡，目標現(xiàn)金余額就是一個既能保證企業(yè)經(jīng)營對現(xiàn)金的需要，又能使

26、持有現(xiàn)金的代價最低的現(xiàn)金數(shù)量。在成熟的證券市場條件下，企業(yè)可將現(xiàn)金管理與有價證券管理結(jié)合起來，當現(xiàn)金過多時，就進行有價證券投資，以獲取高于銀行存款利率的報酬；而當現(xiàn)金較少時，就售出有價證券，以換回現(xiàn)金。企業(yè)目標現(xiàn)金余額取決于企業(yè)對現(xiàn)金的需要量、有價證券的利息率以及現(xiàn)金與有價證券之間的轉(zhuǎn)換成本。目前在我國證券市場上流通的有價證券主要有國庫券、金融債券、企業(yè)債券和股票等，其特點是可在二級市場上流通，具有很強的變現(xiàn)能力。這里有價證券投資管理所指的是：當企業(yè)持有的現(xiàn)金余額超過正常經(jīng)營活動的需要時，就可將閑置現(xiàn)金投資于有價證券，以獲取，比銀行存款利率更高的報酬率。和其他資產(chǎn)投資時主要關(guān)注收益性和風(fēng)險性稍

27、有不同，企業(yè)在進行有價證券投資與管理時還應(yīng)注意以下三個問題：證券的安全性、證券的流動性和證券的期限性。2.應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款是企業(yè)因除銷商品或勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項，是企業(yè)流動資產(chǎn)的一部分。應(yīng)收賬款相當于企業(yè)向客戶提供的短期貸款。企業(yè)提供商業(yè)信用的目的在于擴大產(chǎn)品銷路，增加企業(yè)收益，但提供商業(yè)信用必然加大企業(yè)無法收回賬款的風(fēng)險，因此，企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理就是對其應(yīng)收賬款上的投資進行收益與風(fēng)險的權(quán)衡，制定出最優(yōu)的信用政策。所謂信用政策就是通過權(quán)衡收益和風(fēng)險，對最優(yōu)應(yīng)收賬款水平進行規(guī)劃和控制的一些原則性規(guī)定，以及企業(yè)針對不同信用狀況的客戶采取不同政策的原則性規(guī)定。企業(yè)的信用政策包括信用標準、信用條

28、件和收賬政策。信用標準就是企業(yè)同意給予顧客信用所要求的最低標準，它反映了應(yīng)收賬款的質(zhì)量水平。信用標準通常用壞賬損失率表示，壞賬損失是由于客戶違約不支付貨款而造成的損失。信用條件是企業(yè)規(guī)定客戶支付除銷款項的條件，包括信用期限和現(xiàn)金折扣兩項內(nèi)容。信用期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款時間，如30天內(nèi)付款等?，F(xiàn)金折扣是企業(yè)為使買方盡早支付貨款而給予提前付款客戶的貨款優(yōu)惠。收賬政策是指企業(yè)向客戶收取逾期尚未付款的應(yīng)收賬款的程序。收賬費用是確定收賬政策時需要考慮的重要因素之一。收賬費用包括收賬所花的郵電通信費、派專人收款的差旅費和不得已時的法律訴訟費用等。要確定適宜的收賬費用水平，就要在收賬費用與壞賬損失和

29、應(yīng)收賬款機會成本之間進行權(quán)衡。企業(yè)信用政策和收賬政策的制定都面臨著報酬與成本的權(quán)衡問題。制定應(yīng)收賬款管理最優(yōu)策略須將信用標準、信用條件和收賬政策三者結(jié)合分析，決策中應(yīng)比較每一種政策改變后的收益與改變后的成本，通過比較，選擇最優(yōu)的政策。3.存貨管理存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資，包括各種原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品。存貨是流動資產(chǎn)中所占比例較大的項目，在工業(yè)企業(yè)中占流動資產(chǎn)的50%60%，因此，存貨管理水平的高低對企業(yè)財務(wù)狀況影響極大。存貨管理的目的是既要充分保證生，產(chǎn)經(jīng)營對存貨的需要，又要盡量避免存貨積壓，降低存貨成本。存貨成本包括采購成本、訂貨成本、儲存成本和缺貨成本四個部分。

30、存貨管理的首要任務(wù)就是要合理確定一次訂購的批量大小，由于訂貨成本與訂購批量成反比，儲存成本與訂購批量成正比，采購成本在無數(shù)量折扣時；一般與訂購批量無關(guān)，缺貨成本難以計量有時不予考慮，則存貨成本主要取決于訂貨成本和儲存成本。因此，經(jīng)濟訂購批量就是使一定時期內(nèi)訂貨成本和儲存成本之和最低的每次訂購批量。在企業(yè)的實際存貨管理中可能存在每批訂貨不是一次到達，而是在一定時期內(nèi)每日均衡到達，或者是不允許缺貨等各種情況，對應(yīng)地可以有相應(yīng)的經(jīng)濟訂購批量的計算公式。八、 固定資產(chǎn)管理固定資產(chǎn)是指使用期限超過一年，單位價值在規(guī)定標準以上，并且在使用過程中保持原有實物形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋及建筑物、機器設(shè)備、運輸設(shè)備、

31、工具器具等。（一）固定資產(chǎn)分類企業(yè)固定資產(chǎn)按其經(jīng)濟用途和使用情況可分為以下六類：1.生產(chǎn)用固定資產(chǎn)這是指企業(yè)生產(chǎn)單位和為生產(chǎn)服務(wù)的行政管理部門使用的各種固定資產(chǎn)，包括建筑物、運輸設(shè)備、生產(chǎn)設(shè)備、儀器及試驗設(shè)備以及消防用具等生產(chǎn)使用的固定資產(chǎn)。2.非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)這是指非生產(chǎn)單位使用的各種固定資產(chǎn)，如職工宿舍、俱樂部、食堂、浴室等單位所使用的房屋、設(shè)備、器具等。3.租出固定資產(chǎn)這是指出租給外單位使用的多余或閑置的固定資產(chǎn)。4.未使用固定資產(chǎn)。這是指尚未使用的新增固定資產(chǎn)，調(diào)入尚待安裝的固定資產(chǎn)，進行改建、擴建的固定資產(chǎn)，以及長期停止使用的固定資產(chǎn)。5.不需用固定資產(chǎn)這是指本企業(yè)目前和今后都不需用

32、，準備處理的固定資產(chǎn)。6.融資租人固定資產(chǎn)這是指企業(yè)以融資租賃方式租入的機器設(shè)備、運輸設(shè)備和生產(chǎn)設(shè)備等固定資產(chǎn)。（二）固定資產(chǎn)折舊除房屋及建筑物以外的未使用、不需用的固定資產(chǎn)，以經(jīng)營租賃方式租入的固定資產(chǎn)，已提足折舊的但繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)，以及提前報廢的固定資產(chǎn)等，不屬于計提折舊的范圍。企業(yè)固定資產(chǎn)折舊，從固定資產(chǎn)投入使用月份的次月起，按月計提；停止使用的固定資產(chǎn)，從停用月份的次月起，停止計提折舊。固定資產(chǎn)折舊方法有：平均年限法、工作量法、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法等。第三章 項目背景分析到2020年，新能源產(chǎn)業(yè)增加值占戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值約20%。新能源發(fā)電裝機規(guī)模達到2100萬千瓦以上，占

33、全區(qū)發(fā)電裝機容量的比重達到45%左右。其中，光伏發(fā)電規(guī)模達到1000萬千瓦以上，風(fēng)力發(fā)電規(guī)模達到1100萬千瓦以上。新能源制造業(yè)方面，建成全國技術(shù)領(lǐng)先的單晶硅及切片生產(chǎn)制造基地，加快形成太陽能電池組件和風(fēng)電整機生產(chǎn)能力，具備完整的太陽能發(fā)電及光伏制造生產(chǎn)體系。到2020年，新材料產(chǎn)業(yè)增加值占戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值約26%。爭取打造25個有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)集群，促進資源在全區(qū)范圍內(nèi)優(yōu)化配置、企業(yè)整合，提升產(chǎn)業(yè)集中度，完善創(chuàng)新生態(tài)鏈，打造科技成果轉(zhuǎn)化平臺，全面提升規(guī)?；?、集約化、集群化、國際化的發(fā)展能力和核心競爭力，打造成為國內(nèi)知名、面向特定領(lǐng)域優(yōu)勢明顯的新材料創(chuàng)新發(fā)展和中高端制造基地。到2020年，

34、先進裝備制造產(chǎn)業(yè)增加值占戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值約20%。爭取打造智能儀器儀表、鑄造、高端軸承和礦山機械4個國家級研發(fā)生產(chǎn)基地；推動形成數(shù)控機床、電工電氣、起重運輸機械、農(nóng)業(yè)機械、專用汽車和環(huán)保機械六個產(chǎn)業(yè)集群；建成鑄造中心、熱處理中心、鈑焊結(jié)構(gòu)件中心、粗精加工中心、表面工程中心、鍛造中心、模具中心和液壓中心八個專業(yè)化協(xié)作配套中心；培育20家智能制造示范企業(yè)，5家3D打印技術(shù)應(yīng)用企業(yè)；提升工業(yè)機器人集成應(yīng)用水平，建設(shè)銀川市國家通用航空產(chǎn)業(yè)綜合示范區(qū)。到“十三五”末，寧夏先進裝備制造業(yè)總體技術(shù)水平跨入西部先進行列，部分產(chǎn)品達到國內(nèi)領(lǐng)先或國際先進水平，產(chǎn)業(yè)綜合實力得到全面提升。一、 行業(yè)產(chǎn)品在農(nóng)藥行業(yè)

35、中的應(yīng)用及前景分析農(nóng)藥是指用于預(yù)防、消滅或者控制危害農(nóng)業(yè)、林業(yè)的病、蟲、草和其他有害生物以及有目的地調(diào)節(jié)植物、昆蟲生長的化學(xué)合成或者來源于生物、其他天然物質(zhì)的一種物質(zhì)或者幾種物質(zhì)的混合物及其制劑。廣義上，農(nóng)藥可分為作物用農(nóng)藥（應(yīng)用于農(nóng)作物保護）和非作物用農(nóng)藥（應(yīng)用于住宅用藥、害蟲防治等）。全球農(nóng)藥市場在2008年銷售額是488.42億美元，到2018年增長至678.38億美元，年復(fù)合增速為3.34%。根據(jù)HISMarkit數(shù)據(jù)，2020年全球作物用農(nóng)藥銷售額為620.36億美元，非作物用農(nóng)藥的銷售額為78.50億美元，兩者合計總銷售額達到698.86億美元。從農(nóng)藥作用方式看，作物用農(nóng)藥又可細分

36、為除草劑、殺蟲劑、殺菌劑和植物生長調(diào)節(jié)劑等。除草劑占農(nóng)藥市場比重最大，近年來殺菌劑占比超過殺蟲劑。2020年，作物用農(nóng)藥市場中除草劑占比44.20%，殺菌劑占比27.10%，殺蟲劑占比25.30%。從農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，農(nóng)藥可分為中間體、原藥和制劑三個環(huán)節(jié)，其中農(nóng)藥原藥是農(nóng)藥的有效成分，由各類農(nóng)藥中間體及基礎(chǔ)化工產(chǎn)品經(jīng)化學(xué)合成或者其他技術(shù)所制備，但無法直接應(yīng)用到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。制劑是在原藥的基礎(chǔ)上，加上分散劑和助溶劑等輔料，經(jīng)研制、復(fù)配、加工、生產(chǎn)出制劑產(chǎn)品，直接應(yīng)用到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。全球農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈的主要盈利環(huán)節(jié)集中在前端創(chuàng)新藥的研發(fā)和終端制劑及相關(guān)服務(wù)環(huán)節(jié)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中，制劑占據(jù)50%

37、。從下游農(nóng)化企業(yè)看，受到創(chuàng)新難度下降以及終端一體化服務(wù)要求提升的影響，2015年之后，各大農(nóng)化巨頭的發(fā)展壓力逐步加大，相繼開始醞釀?wù)?，?yōu)勢互補。從2017年開始，國際農(nóng)化巨頭相繼開啟了整合之路，通過企業(yè)收購合并，各大巨頭互補短板，逐漸進行全品類農(nóng)化服務(wù)的業(yè)務(wù)布局，市場集中度進一步提升。隨著農(nóng)化巨頭不斷整合，產(chǎn)品的原材料供應(yīng)商亦呈現(xiàn)逐步集中態(tài)勢。目前來看，國內(nèi)的農(nóng)藥原材料行業(yè)較為分散，多數(shù)企業(yè)規(guī)模相對較小，承接大額訂單的生產(chǎn)能力不足，同時受制于研發(fā)投入不足，跟隨下游客戶的技術(shù)配套研發(fā)能力較弱，難以切入長期大量的產(chǎn)品供應(yīng)鏈條之中。隨著下游客戶的并購整合，長期合作的供應(yīng)商數(shù)量較之前將有所減少，這將

38、帶動農(nóng)藥原材料龍頭企業(yè)獲得更多巨頭客戶訂單，市場份額不斷提升。第四章 經(jīng)濟效益評價一、 基本假設(shè)及基礎(chǔ)參數(shù)選取（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎(chǔ)，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對價格變化，同時，假設(shè)當年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設(shè)及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設(shè)期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預(yù)期規(guī)劃目標，即滿負荷運營。二、 經(jīng)濟評價財務(wù)測算（一）營業(yè)收入估算本期項目達產(chǎn)年預(yù)計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入57700.00萬元；具體測

39、算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。表格題目營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0043275.0046160.0057700.002增值稅0.001897.902024.432209.112.1銷項稅0.005625.756000.807501.002.2進項稅0.003727.853976.375291.893稅金及附加0.00227.75242.93265.093.1城建稅0.00132.85141.71154.643.2教育費附加0.0056.9460.7366.273.3地方教育附加0.0037.9640.494

40、4.18（二）達產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年應(yīng)繳納增值稅計算如下：達產(chǎn)年應(yīng)繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=2209.11萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務(wù)測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按達產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用47679.08萬元，其中：可變成本40245

41、.12萬元，固定成本7433.96萬元。達產(chǎn)年項目經(jīng)營成本45602.12萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。表格題目綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費0.0028675.7730587.4938234.362工資及福利費0.002010.762010.762010.763修理費0.00727.71727.71727.714其他費用0.004629.294629.294629.294.1其他制造費用0.00333.89333.89333.894.2其他管理費用0.00299.48299.48299.484.3其他營業(yè)費用0.0039

42、95.923995.923995.925經(jīng)營成本0.0036043.5337955.2545602.126折舊費0.001310.121310.121310.127攤銷費0.0038.2338.2338.238利息支出0.00728.61728.61728.619總成本費用0.0038120.4940032.2147679.089.1其中：固定成本0.007433.967433.967433.969.2可變成本0.0030686.5332598.2540245.12（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務(wù)測算，本期項目達產(chǎn)年應(yīng)納稅金及附加

43、265.09萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=9755.83（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，達產(chǎn)年應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額×稅率=9755.83×25.00%=2438.96（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目達產(chǎn)年可實現(xiàn)利潤總額9755.83萬元，繳納企業(yè)所得稅2438.96萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=9755.83-2438.96=7316.87（萬元）。表格題目利潤及

44、利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0043275.0046160.0057700.002稅金及附加0.00227.75242.93265.093總成本費用0.0038120.4940032.2147679.084利潤總額0.004926.765884.869755.835應(yīng)納所得稅額0.004926.765884.869755.836所得稅0.001231.691471.212438.967凈利潤0.003695.074413.657316.878期初未分配利潤0.000.003325.566965.299可供分配的利潤0.003695.077739.21

45、14282.1610法定盈余公積金0.00369.51773.921428.2211可供分配的利潤0.003325.566965.2912853.9512未分配利潤0.003325.566965.2912853.9513息稅前利潤0.006887.068084.6812923.40三、 項目盈利能力分析（一）財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務(wù)內(nèi)部收益率為：財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=16.68%。本期項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率16.68%，高于行業(yè)基準內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于

46、同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（二）財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=8809.37（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務(wù)凈現(xiàn)值8809.37萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務(wù)上是可以接受的。（三）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=6.44

47、年。本期項目全部投資回收期6.44年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風(fēng)險性相對較小。表格題目項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.000.0043275.0046160.0057700.001.1營業(yè)收入0.000.0043275.0046160.0057700.002現(xiàn)金流出12686.1612686.1640495.1238479.7651217.412.1建設(shè)投資12686.1612686.162.2流動資金0.004223.84281.585350.202.

48、3經(jīng)營成本0.0036043.5337955.2545602.122.4稅金及附加0.00227.75242.93265.093所得稅前凈現(xiàn)金流量-12686.16-12686.162779.887680.246482.594累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-12686.16-25372.32-22592.44-14912.20-8429.615調(diào)整所得稅0.001721.772021.173230.856所得稅后凈現(xiàn)金流量-12686.16-12686.161548.196209.034043.637累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-12686.16-25372.32-23824.13-17615.10-13571.47計算指標1、項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅前）：23.32%；2、項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）：16.68%；3、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前，ic=10%）：18913.33萬元；4、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后，ic=10%）：8809.37萬元；5、項目投