第4章金融市場(chǎng)講述

1、第四章第四章 金融市場(chǎng)金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)的概念、種類及其功能金融市場(chǎng)的概念、種類及其功能 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng) 金融衍生工具金融衍生工具幾個(gè)有關(guān)金融市場(chǎng)的例子 1. 郁金香瘋狂 2. 1929年紐約股市崩盤(pán) 3. 90年代的日本（失去的十年） 4. 1997年金融危機(jī) 5. 2008年金融危機(jī)第一節(jié)第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)概述 一、什么是金融市場(chǎng)一、什么是金融市場(chǎng) （一）概念（一）概念 資金供求雙方借助資金供求雙方借助金融工具金融工具進(jìn)行各進(jìn)行各種種貨幣資金交易貨幣資金交易活動(dòng)的活動(dòng)的市場(chǎng)市場(chǎng)。廣義：泛指資金供求雙方運(yùn)用各種廣義：泛指資金供求雙方運(yùn)用各種金融金融工具工具，通過(guò)

2、各種形式進(jìn)行的以，通過(guò)各種形式進(jìn)行的以貨幣貨幣為對(duì)為對(duì)象的金融交易活動(dòng)。象的金融交易活動(dòng)。狹義：限定在以狹義：限定在以票據(jù)票據(jù)和和有價(jià)證券有價(jià)證券為對(duì)象為對(duì)象的金融活動(dòng)。如票據(jù)市場(chǎng)、拆借市場(chǎng)、的金融活動(dòng)。如票據(jù)市場(chǎng)、拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等。債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等。（二）（二）金融市場(chǎng)的金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素構(gòu)成要素 參與主體：參與主體：個(gè)人、企業(yè)、銀行與非銀行金個(gè)人、企業(yè)、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、政府、國(guó)外部門(mén)融機(jī)構(gòu)、中央銀行、政府、國(guó)外部門(mén) 交易對(duì)象：交易對(duì)象：貨幣資金貨幣資金 交易工具交易工具:如債券，股票如債券，股票 交易價(jià)格：市場(chǎng)形成交易價(jià)格：市場(chǎng)形成二、

3、金融市場(chǎng)的分類二、金融市場(chǎng)的分類 按交易對(duì)象不同：分為按交易對(duì)象不同：分為借貸市場(chǎng)、借貸市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、拆借市場(chǎng)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)等等 按金融工具的期限分：貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)按金融工具的期限分：貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng) 按金融市場(chǎng)的職能分：發(fā)行（一級(jí)）市場(chǎng)與按金融市場(chǎng)的職能分：發(fā)行（一級(jí)）市場(chǎng)與流通流通( (二級(jí)二級(jí)) )市場(chǎng)市場(chǎng) 按交割方式不同：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)按交割方式不同：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng) 按證券交易的組織場(chǎng)所：按證券交易的組織場(chǎng)所：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng) 按交易的地理范圍按交易的地理范圍: :國(guó)內(nèi)

4、與國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)與國(guó)際金融市場(chǎng)三、金融市場(chǎng)的三、金融市場(chǎng)的基本功能基本功能（一）微觀層面的功能（一）微觀層面的功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn) 提供流動(dòng)性提供流動(dòng)性 降低交易成本降低交易成本 分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)三、金融市場(chǎng)的三、金融市場(chǎng)的基本功能基本功能（二）宏觀層面的功能（二）宏觀層面的功能 籌資功能；籌資功能； 轉(zhuǎn)換功能轉(zhuǎn)換功能(即實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄-投資轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)資金的期限轉(zhuǎn)換、金額轉(zhuǎn)換、區(qū)域轉(zhuǎn)換) 引導(dǎo)功能引導(dǎo)功能(正確引導(dǎo)資金流向、優(yōu)化配置社會(huì)資源) 調(diào)控功能調(diào)控功能四、金融工具四、金融工具 1 1、金融工具、金融工具（financial instrumentfinancial instru

5、ment）: :在信在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的，在金融市場(chǎng)上用以進(jìn)行金用活動(dòng)中產(chǎn)生的，在金融市場(chǎng)上用以進(jìn)行金融交易的工具融交易的工具. . 2、金融工具的特征：、金融工具的特征： （1 1）期限性）期限性 （2 2）流動(dòng)性）流動(dòng)性 （3 3）收益性）收益性 （4 4）風(fēng)險(xiǎn)性）風(fēng)險(xiǎn)性 3 3、 金融工具的種類金融工具的種類 傳統(tǒng)的金融工具、衍生金融工具傳統(tǒng)的金融工具、衍生金融工具 債權(quán)債務(wù)憑證、所有權(quán)憑證債權(quán)債務(wù)憑證、所有權(quán)憑證 4 4、金融工具與金融資產(chǎn)金融工具與金融資產(chǎn) 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 指以期限在指以期限在一年以內(nèi)一年以內(nèi)的金融工具為交易的金融工具為交易媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，又稱媒介，進(jìn)行

6、短期資金融通的市場(chǎng)，又稱短期短期資金市場(chǎng)資金市場(chǎng)。 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)一、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)一、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 國(guó)庫(kù)券是指由政府發(fā)行的期限在國(guó)庫(kù)券是指由政府發(fā)行的期限在1 1年以年以下的短期債券，它是貨幣市場(chǎng)上重要下的短期債券，它是貨幣市場(chǎng)上重要的信用工具。的信用工具。特點(diǎn)：特點(diǎn)：期限短期限短、風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)小、 流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)性強(qiáng)、利息免稅利息免稅 作用：作用： 用來(lái)彌補(bǔ)短期國(guó)庫(kù)收支不平衡用來(lái)彌補(bǔ)短期國(guó)庫(kù)收支不平衡 是商業(yè)銀行主要的是商業(yè)銀行主要的二級(jí)儲(chǔ)備二級(jí)儲(chǔ)備 也是央行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的理想場(chǎng)所也

7、是央行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的理想場(chǎng)所二、同業(yè)拆借市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng) 含義：含義： 由銀行等金融機(jī)構(gòu)間短期資由銀行等金融機(jī)構(gòu)間短期資金拆借所形成的市場(chǎng)。在美國(guó)稱聯(lián)邦金拆借所形成的市場(chǎng)。在美國(guó)稱聯(lián)邦基金市場(chǎng)。基金市場(chǎng)。 特點(diǎn)特點(diǎn)：1 1、拆借主體：拆借主體：同業(yè)性同業(yè)性2 2、拆借目的：調(diào)劑短期頭寸拆借目的：調(diào)劑短期頭寸3 3、拆借期限：拆借期限：短期性短期性4 4、拆借方式：拆借方式：無(wú)需擔(dān)保無(wú)需擔(dān)保，信用風(fēng)險(xiǎn)較小；，信用風(fēng)險(xiǎn)較??；5 5、拆借利率：拆借利率：是重要的基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率。是重要的基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率。6 6、交易量大；無(wú)特定的金融工具；通過(guò)電訊、交易量大；無(wú)特定的金融工具；通過(guò)電訊、同業(yè)間的

8、清算體系進(jìn)行同業(yè)間的清算體系進(jìn)行 三、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)三、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) 回購(gòu)協(xié)議：是指按照協(xié)議，由賣(mài)方將一回購(gòu)協(xié)議：是指按照協(xié)議，由賣(mài)方將一定數(shù)額證券臨時(shí)性地售與買(mǎi)方，并承諾在日定數(shù)額證券臨時(shí)性地售與買(mǎi)方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買(mǎi)回后將該證券如數(shù)買(mǎi)回 正回購(gòu)：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣(mài)出再買(mǎi)進(jìn)正回購(gòu)：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣(mài)出再買(mǎi)進(jìn)的合約。的合約。 逆回購(gòu)：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買(mǎi)進(jìn)再賣(mài)出的逆回購(gòu)：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買(mǎi)進(jìn)再賣(mài)出的合約。合約。 特征：特征：回購(gòu)的回購(gòu)的期限短期限短 A一天 B一個(gè)月 C三個(gè)月 D半年 E一年 回購(gòu)的證券：流動(dòng)性大、風(fēng)險(xiǎn)小的金融工具，回購(gòu)的證券：流動(dòng)性大、風(fēng)險(xiǎn)小的金融工具，如如國(guó)庫(kù)券國(guó)庫(kù)券

9、；回購(gòu)的實(shí)質(zhì)：是一種有抵押品的短期借貸回購(gòu)的實(shí)質(zhì)：是一種有抵押品的短期借貸回購(gòu)的目的：回購(gòu)的目的：融資融資、貨幣政策貨幣政策手段。手段。四、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)四、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)1、真實(shí)票據(jù)：有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)、真實(shí)票據(jù)：有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)主要由承兌和貼現(xiàn)市場(chǎng)構(gòu)成。主要由承兌和貼現(xiàn)市場(chǎng)構(gòu)成。*承兌：承諾兌付的簡(jiǎn)稱，指匯票到期前其付承兌：承諾兌付的簡(jiǎn)稱，指匯票到期前其付款人或指定銀行在票面上作出付款承諾并簽章款人或指定銀行在票面上作出付款承諾并簽章的業(yè)務(wù)。的業(yè)務(wù)。*貼現(xiàn)：票據(jù)到期前持有人為獲取現(xiàn)款向金融貼現(xiàn)：票據(jù)到期前持有人為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息而作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。機(jī)構(gòu)貼付一定的利息而

10、作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。 2、融資票據(jù)：無(wú)真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)、融資票據(jù)：無(wú)真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)期限短：期限短：1年以內(nèi)年以內(nèi)降低了披露成本降低了披露成本面額大面額大融資成本低融資成本低發(fā)行人：非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)發(fā)行人：非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)投資人：投資人：養(yǎng)老基金、共同基金、投資銀行、養(yǎng)老基金、共同基金、投資銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)是上世紀(jì)是上世紀(jì)6060年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品特點(diǎn)：特點(diǎn)：1 1、面額固定，且金額較大；、面額固定，且金額較大；2 2、可自由轉(zhuǎn)讓，但、可自由轉(zhuǎn)讓，但不能要求銀行提前償付不能要求

11、銀行提前償付3 3、期限短，一般為、期限短，一般為1414天天1 1年；年；4 4、既有、既有活期存款流動(dòng)性活期存款流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，又有強(qiáng)的特點(diǎn)，又有定定期存款收益較高期存款收益較高的特點(diǎn)。的特點(diǎn)。 第三節(jié)第三節(jié) 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)一、概述一、概述 1 1、資本市場(chǎng)：是指融通、資本市場(chǎng)：是指融通中長(zhǎng)期中長(zhǎng)期資金或買(mǎi)賣(mài)中資金或買(mǎi)賣(mài)中長(zhǎng)期有價(jià)證券的市場(chǎng)。長(zhǎng)期有價(jià)證券的市場(chǎng)。 2 2、構(gòu)成：銀行中長(zhǎng)期存貸市場(chǎng)、中長(zhǎng)期債券、構(gòu)成：銀行中長(zhǎng)期存貸市場(chǎng)、中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)市場(chǎng)、股票市場(chǎng) （1）籌資者：）籌資者：是是證券的發(fā)行者證券的發(fā)行者，資金的需求者資金的需求者。 （2）投資者）投資者:個(gè)人，企業(yè)，

12、政府，金融機(jī)構(gòu)等。個(gè)人，企業(yè)，政府，金融機(jī)構(gòu)等。 （3）證券商：投資者與籌資者之間的交易中介。）證券商：投資者與籌資者之間的交易中介。 *證券承銷商證券承銷商 *證券經(jīng)紀(jì)商證券經(jīng)紀(jì)商 *證券自營(yíng)商證券自營(yíng)商3 3、證券市場(chǎng)參與者、證券市場(chǎng)參與者二、股票市場(chǎng)二、股票市場(chǎng)（一）股票的概念及種類（一）股票的概念及種類 1 1、股票股票(stock):(stock):股份公司發(fā)給投資股份公司發(fā)給投資者作為者作為投資入股的證書(shū)投資入股的證書(shū)和索取和索取股股息紅利息紅利的憑證。的憑證。2 2、股票的分類、股票的分類（1 1）根據(jù)股東的權(quán)利不同分為：）根據(jù)股東的權(quán)利不同分為： 普通股和優(yōu)先股普通股和優(yōu)先股優(yōu)

13、先股優(yōu)先股普通股普通股收益收益風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分紅優(yōu)先分紅優(yōu)先剩余資產(chǎn)清償優(yōu)先剩余資產(chǎn)清償優(yōu)先有無(wú)經(jīng)營(yíng)控股權(quán)有無(wú)經(jīng)營(yíng)控股權(quán)股息收入固定股息收入固定較小較小是是是是無(wú)無(wú)紅利收入不固定紅利收入不固定較大較大無(wú)無(wú)無(wú)無(wú)有有優(yōu)先股的種類：優(yōu)先股的種類： 累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股 參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股、不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股、不可贖回優(yōu)先股（2 2）按幣種分為：）按幣種分為：A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股等股等境內(nèi)上市外資股境內(nèi)上市外資股(B(B股股) ) B B股，

14、股，境內(nèi)注冊(cè)股份公司、向境外投資者發(fā)售、用人民幣標(biāo)明境內(nèi)注冊(cè)股份公司、向境外投資者發(fā)售、用人民幣標(biāo)明面值、以外幣認(rèn)購(gòu)與交易、在境內(nèi)上市流通的股票。面值、以外幣認(rèn)購(gòu)與交易、在境內(nèi)上市流通的股票。境外上市外資股境外上市外資股(H(H股、股、N N股等股等) )在境外上市在境外上市 A A股，股，即人民幣普通股票。它是由中國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。 N N股股，是指那些在中國(guó)大陸注冊(cè)、在美國(guó)紐約（New York）的證券交易所上市的外資股票，取紐約字首第一個(gè)字母N作為名稱 H H股股，也稱為，也稱為國(guó)企股國(guó)企股，是指，是指國(guó)有企業(yè)國(guó)有企業(yè)在香港在香港 (

15、Hong Kong) (Hong Kong) 上市上市的股票。的股票。 （3 3）按所有者不同分為：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股）按所有者不同分為：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股ST股 “特別處理特別處理”的英文是的英文是Special treatment(縮縮寫(xiě)是寫(xiě)是“ST”)，因此這些股票就簡(jiǎn)稱為，因此這些股票就簡(jiǎn)稱為ST股。股。 財(cái)務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常主要是指兩種情財(cái)務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常主要是指兩種情況，一是上市公司經(jīng)審計(jì)連續(xù)況，一是上市公司經(jīng)審計(jì)連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的的凈利潤(rùn)均為負(fù)值凈利潤(rùn)均為負(fù)值，二是上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)，二是上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)每

16、股凈資產(chǎn)低于低于股票面值股票面值。 在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循下列規(guī)則：其股票交易應(yīng)遵循下列規(guī)則：(1)股票報(bào)價(jià)日股票報(bào)價(jià)日漲跌幅漲跌幅限制為限制為5%；(2)股票名稱改為原股票名股票名稱改為原股票名前加前加“ST”，例如，例如“ST遼物資遼物資”；(3)上市公上市公司的司的中期報(bào)告必須審計(jì)中期報(bào)告必須審計(jì)。 1 1、發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng): :又稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng), ,是指是指組織新證券發(fā)行的市場(chǎng)組織新證券發(fā)行的市場(chǎng). .為證券發(fā)行者募集資金為證券發(fā)行者募集資金是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ). .（二）

17、股票發(fā)行市場(chǎng)市場(chǎng)2 2、證券發(fā)行方式、證券發(fā)行方式 公募與私募公募與私募 u 私募私募(private offering):(private offering):指發(fā)行人直接向特定的投資指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證券者銷售證券, , 又稱定向募集發(fā)行又稱定向募集發(fā)行. .私募私募不需要公開(kāi)信息不需要公開(kāi)信息, ,無(wú)嚴(yán)格的發(fā)行資格規(guī)定無(wú)嚴(yán)格的發(fā)行資格規(guī)定, ,所發(fā)所發(fā)證券證券不能公開(kāi)上市流通不能公開(kāi)上市流通. .私募采用私募采用直接發(fā)行直接發(fā)行方式方式, ,手續(xù)簡(jiǎn)單手續(xù)簡(jiǎn)單. .u公募公募(public offering):(public offering):指發(fā)行人在市場(chǎng)上公開(kāi)面向廣指發(fā)行

18、人在市場(chǎng)上公開(kāi)面向廣大投資者推銷證券大投資者推銷證券. .公募公募發(fā)行時(shí)發(fā)行人必須遵守發(fā)行時(shí)發(fā)行人必須遵守信息公開(kāi)信息公開(kāi)的原則的原則. .直接發(fā)行與間接發(fā)行直接發(fā)行與間接發(fā)行 直接發(fā)行直接發(fā)行 間接發(fā)行：間接發(fā)行：代銷、包銷新設(shè)立股份公司發(fā)行、增資擴(kuò)股發(fā)行新設(shè)立股份公司發(fā)行、增資擴(kuò)股發(fā)行（三）流通市場(chǎng)（三）流通市場(chǎng)1 1、二級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)(secondary market):(secondary market):又稱又稱次級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)次級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng), ,是指已發(fā)行證是指已發(fā)行證券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)增加有價(jià)證券的流動(dòng)性增加有價(jià)證券的流動(dòng)性二級(jí)市

19、場(chǎng)不能為發(fā)行者籌集新的資金二級(jí)市場(chǎng)不能為發(fā)行者籌集新的資金, , 但有利于促進(jìn)有價(jià)證券的發(fā)行但有利于促進(jìn)有價(jià)證券的發(fā)行. .初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)1 1、初級(jí)市場(chǎng)是組織證券、初級(jí)市場(chǎng)是組織證券發(fā)行發(fā)行的市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)也稱次的市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)也稱次級(jí)市場(chǎng)，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行級(jí)市場(chǎng)，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易交易的市場(chǎng)。的市場(chǎng)。2. 2. 初級(jí)市場(chǎng)的首要功能是初級(jí)市場(chǎng)的首要功能是籌資籌資：發(fā)行人在這個(gè)市場(chǎng)上：發(fā)行人在這個(gè)市場(chǎng)上發(fā)行證券、籌集資金。發(fā)行證券、籌集資金。 二級(jí)市場(chǎng)的功能在于二級(jí)市場(chǎng)的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。 3. 3. 二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)的存在為前

20、提，沒(méi)有證券發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)的存在為前提，沒(méi)有證券發(fā)行，談不上證券的再買(mǎi)賣(mài)談不上證券的再買(mǎi)賣(mài) 假如沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，新發(fā)行的證券就會(huì)由于缺乏流動(dòng)假如沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，新發(fā)行的證券就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級(jí)市場(chǎng)萎縮以致無(wú)法存在。性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級(jí)市場(chǎng)萎縮以致無(wú)法存在。 （1 1）場(chǎng)內(nèi)交易）場(chǎng)內(nèi)交易證券交易所交易證券交易所交易 證券交易所提供證券交易所提供公開(kāi)交易的場(chǎng)所公開(kāi)交易的場(chǎng)所，它本身并不，它本身并不參加交易；參加交易；必須取得必須取得交易所的會(huì)員資格交易所的會(huì)員資格(證券公司證券公司)，才能，才能進(jìn)場(chǎng)交易；一般投資者需委托交易所的進(jìn)場(chǎng)交易；一般投資者需委托交易所的“

21、會(huì)員會(huì)員”進(jìn)行交易。進(jìn)行交易。采取采取競(jìng)價(jià)成交競(jìng)價(jià)成交方式方式交易的對(duì)象：具備條件的證券交易的對(duì)象：具備條件的證券1990年年11月和月和1990年年12月，上海、深圳兩證券月，上海、深圳兩證券交易所成立交易所成立標(biāo)志著中國(guó)的證券交易市場(chǎng)開(kāi)始標(biāo)志著中國(guó)的證券交易市場(chǎng)開(kāi)始走上正規(guī)化的發(fā)展道路走上正規(guī)化的發(fā)展道路2、證券交易類型、證券交易類型 集合競(jìng)價(jià)：是指在每個(gè)交易日上午9：159：25，由投資者按照自己所能接受的心理價(jià)格自由地進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)申報(bào)，電腦交易主機(jī)系統(tǒng)對(duì)全部有效委托進(jìn)行一次集中撮合處理過(guò)程。在集合競(jìng)價(jià)時(shí)間內(nèi)的有效委托報(bào)單未成交，則自動(dòng)有效進(jìn)入9：30開(kāi)始的連續(xù)競(jìng)價(jià)。 上海證券交易所在正常交

22、易時(shí)間即每周15上午9時(shí)30分 11時(shí)30分，下午1時(shí)00分 15時(shí)00分，深圳的上午9：30-11：30，下午13：00-14.57采取連續(xù)競(jìng)價(jià)方式，接受申報(bào)進(jìn)行撮合。 連續(xù)競(jìng)價(jià)連續(xù)競(jìng)價(jià)，即是指對(duì)申報(bào)的每一筆買(mǎi)賣(mài)委托，由電腦交易系統(tǒng)按照以下兩種情況產(chǎn)生成交價(jià)： 1. 最高買(mǎi)進(jìn)申報(bào)與最低賣(mài)出申報(bào)相同，則該價(jià)格即為成交價(jià)格； 2. 買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)； 賣(mài)出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買(mǎi)人申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)。 （2 2）場(chǎng)外交易）場(chǎng)外交易有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在有一部分尚未在交易所登記上市的

23、股票，在交易所外交易，形成場(chǎng)外交易市場(chǎng)。交易所外交易，形成場(chǎng)外交易市場(chǎng)。股票交易可以通過(guò)交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以股票交易可以通過(guò)交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進(jìn)行；由客戶直接進(jìn)行；價(jià)格一般由雙方協(xié)商議定。價(jià)格一般由雙方協(xié)商議定。不必公開(kāi)財(cái)務(wù)狀況不必公開(kāi)財(cái)務(wù)狀況管制少、靈活方便管制少、靈活方便3、股票價(jià)格指數(shù)、股票價(jià)格指數(shù)（1）含義）含義 是表明股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)趨勢(shì)的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。（2）編制方法：）編制方法：選“成份股”；定基期；定統(tǒng)計(jì)計(jì)算方法，一般以發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均。（3）上海、深圳的股價(jià)指數(shù)）上海、深圳的股價(jià)指數(shù)（4）世界上著名的股價(jià)指數(shù)）世界上著名的股價(jià)指數(shù)上證股價(jià)指

24、數(shù)上證股價(jià)指數(shù)（2015-12-2-3536.91） 上證指數(shù)以上證指數(shù)以1990年年12月月19日為基期，日為基期，1991年年7月月15日開(kāi)始公布。日開(kāi)始公布。 上證股價(jià)指數(shù)以上海股市的全部股票為計(jì)算上證股價(jià)指數(shù)以上海股市的全部股票為計(jì)算對(duì)象，計(jì)算公式如下：對(duì)象，計(jì)算公式如下： 股票指數(shù)（當(dāng)日股票市價(jià)總值股票指數(shù)（當(dāng)日股票市價(jià)總值基期股票基期股票市價(jià)總值）市價(jià)總值）100 由于采取全部股票進(jìn)行計(jì)算，因此，上證指由于采取全部股票進(jìn)行計(jì)算，因此，上證指數(shù)可以較為貼切地反映上海股價(jià)的變化情況。數(shù)可以較為貼切地反映上海股價(jià)的變化情況。 深圳股價(jià)指數(shù)深圳股價(jià)指數(shù)【2015-12-2-2186.31】

25、 深圳股價(jià)指數(shù)由深圳證券交易所編制。它深圳股價(jià)指數(shù)由深圳證券交易所編制。它以以19911991年年4 4月月3 3日為基期，以在深圳證券交易日為基期，以在深圳證券交易所上市交易的全部股票為計(jì)算對(duì)象，所上市交易的全部股票為計(jì)算對(duì)象，用每日用每日各種股票的收盤(pán)價(jià)分別乘以其發(fā)行量后求和各種股票的收盤(pán)價(jià)分別乘以其發(fā)行量后求和得到的市價(jià)總值，除以基期市價(jià)總值后乘以得到的市價(jià)總值，除以基期市價(jià)總值后乘以 100100求得。求得。是反映深圳股價(jià)變動(dòng)的有效統(tǒng)計(jì)數(shù)是反映深圳股價(jià)變動(dòng)的有效統(tǒng)計(jì)數(shù)字。字。 深證成指深證成指 12186.27 12186.27 （500500家）家） 深證綜指深證綜指 2189.31

26、 2189.31 中國(guó)股市的六大指數(shù)【2015-12-2】 滬深300 3721.96 中小板指 8183.65 創(chuàng)業(yè)板指2613.26 深證成指 12186.27 深證綜指 2189.31 上證指數(shù) 3536.91 道道瓊斯指數(shù)瓊斯指數(shù)【2015-12-2-17729.68 】 即道即道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)，是世界上最有影響、瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)，是世界上最有影響、使用最廣的股價(jià)指數(shù)。它以在使用最廣的股價(jià)指數(shù)。它以在紐約證券交易所紐約證券交易所掛牌掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對(duì)象，上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對(duì)象，由由四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成，分別是：

27、以，分別是：以30家家著名著名的的工業(yè)公司股票工業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道為編制對(duì)象的道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；以指數(shù)；以20家著名的交通運(yùn)輸業(yè)家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制公司股票為編制對(duì)象的道對(duì)象的道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；以瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；以6家著名家著名的公用事業(yè)公司股票的公用事業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道為編制對(duì)象的道瓊斯公用事業(yè)瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；股價(jià)平均指數(shù)；以上述三種股價(jià)平均指數(shù)所涉及以上述三種股價(jià)平均指數(shù)所涉及的的65家公司股票家公司股票為編制對(duì)象的道為編制對(duì)象的道瓊斯股價(jià)綜合平均瓊斯股價(jià)綜合平均指數(shù)。在四種道指數(shù)。在四種道瓊斯股價(jià)指數(shù)中，以道瓊斯股價(jià)

28、指數(shù)中，以道瓊斯工業(yè)股瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)最為著名。價(jià)平均指數(shù)最為著名。 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)【2015-12-2-2079.51 】 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)由標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)由美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司1923年開(kāi)始年開(kāi)始編制發(fā)表，當(dāng)時(shí)主要編制兩種指數(shù)，一種是包括編制發(fā)表，當(dāng)時(shí)主要編制兩種指數(shù)，一種是包括90種股票每日發(fā)表一次的指數(shù)，另一種是包括種股票每日發(fā)表一次的指數(shù)，另一種是包括 480種種股票每月發(fā)表一次的的指數(shù)。股票每月發(fā)表一次的的指數(shù)。1957年擴(kuò)展為現(xiàn)行的、年擴(kuò)展為現(xiàn)行的、以以 500種采樣股票通過(guò)加權(quán)平均綜合計(jì)算得出的指種采樣股票通過(guò)加權(quán)平均綜合計(jì)算得出的指數(shù)，在開(kāi)市時(shí)間每半小時(shí)公

29、布一次。數(shù)，在開(kāi)市時(shí)間每半小時(shí)公布一次。 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以19411943年為基數(shù)，年為基數(shù)，用每種用每種股票的價(jià)格乘以已發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基股票的價(jià)格乘以已發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基期的股價(jià)乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和為分母相除后的期的股價(jià)乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和為分母相除后的百分?jǐn)?shù)來(lái)表示。百分?jǐn)?shù)來(lái)表示。 由于該指數(shù)是根據(jù)紐約證券交易所上市股票的絕大由于該指數(shù)是根據(jù)紐約證券交易所上市股票的絕大多數(shù)普通股票的價(jià)格計(jì)算而得，能夠靈活地對(duì)認(rèn)購(gòu)多數(shù)普通股票的價(jià)格計(jì)算而得，能夠靈活地對(duì)認(rèn)購(gòu)新股權(quán)、股份分紅和股票分割等引起的價(jià)格變動(dòng)作新股權(quán)、股份分紅和股票分割等引起的價(jià)格變動(dòng)作出調(diào)節(jié)，指數(shù)

30、數(shù)值較精確，并且具有很好的連續(xù)性，出調(diào)節(jié)，指數(shù)數(shù)值較精確，并且具有很好的連續(xù)性，所以往往比所以往往比道道瓊斯指數(shù)具有更好的代表性。瓊斯指數(shù)具有更好的代表性。 日經(jīng)指數(shù)日經(jīng)指數(shù)【2015-12-2-19938.13】 原稱為原稱為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道日本經(jīng)濟(jì)新聞社道瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)”，是由日，是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制井公布的反映日本東京證券交易所股票價(jià)格本經(jīng)濟(jì)新聞社編制井公布的反映日本東京證券交易所股票價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均措數(shù)。該指數(shù)的前身為變動(dòng)的股票價(jià)格平均措數(shù)。該指數(shù)的前身為1950年年9月開(kāi)始編月開(kāi)始編制的制的“東證修正平均股價(jià)東證修正平均股價(jià)”。 1975年年5月月

31、1日，日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向美國(guó)道日本經(jīng)濟(jì)新聞社向美國(guó)道瓊斯公司買(mǎi)進(jìn)商標(biāo)，瓊斯公司買(mǎi)進(jìn)商標(biāo)，采用修正的美國(guó)道采用修正的美國(guó)道瓊斯公司股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算方法計(jì)算瓊斯公司股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算方法計(jì)算，并將其所編制的股票價(jià)格指數(shù)定為并將其所編制的股票價(jià)格指數(shù)定為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道日本經(jīng)濟(jì)新聞社道瓊斯股瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)票平均價(jià)格指數(shù)”，1985年年5月月1日在合同滿十年時(shí)，經(jīng)兩家協(xié)日在合同滿十年時(shí)，經(jīng)兩家協(xié)商，將名稱改為商，將名稱改為“日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù)日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù)”（簡(jiǎn)稱（簡(jiǎn)稱日經(jīng)指數(shù)日經(jīng)指數(shù)）。）。 日經(jīng)指數(shù)按其計(jì)算對(duì)象的采樣數(shù)目不同，現(xiàn)分為兩種：一是日日經(jīng)指數(shù)按其計(jì)算對(duì)象的采樣數(shù)目不同，現(xiàn)

32、分為兩種：一是日經(jīng)經(jīng)225種平均股價(jià)指數(shù)，它是從種平均股價(jià)指數(shù)，它是從1950年年9月開(kāi)始編制的；二是月開(kāi)始編制的；二是日經(jīng)日經(jīng)500種平均股價(jià)指數(shù)，它是從種平均股價(jià)指數(shù)，它是從1982年年1月開(kāi)始編制的。前月開(kāi)始編制的。前一指數(shù)因延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，具有很好的可比性，成為考察日本股一指數(shù)因延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，具有很好的可比性，成為考察日本股票市場(chǎng)股價(jià)長(zhǎng)期演變及最新變動(dòng)最常用和最可靠的指標(biāo)，傳媒票市場(chǎng)股價(jià)長(zhǎng)期演變及最新變動(dòng)最常用和最可靠的指標(biāo)，傳媒日常引用的日經(jīng)指數(shù)就是指這個(gè)指數(shù)。日常引用的日經(jīng)指數(shù)就是指這個(gè)指數(shù)。 恒生指數(shù)恒生指數(shù)【2014-10-31-23875.140 】 恒生指數(shù)是香港股市歷史最久

33、的一種股價(jià)指數(shù)，由香港恒生銀行于1969年11月24日公布使用。 現(xiàn)行恒生指數(shù)以以 9696年年7 7月月3131日為基期日為基期，根據(jù)各行業(yè)在港上市股票中的3333種具有代表性的種具有代表性的股票價(jià)格加權(quán)計(jì)算編制而成股票價(jià)格加權(quán)計(jì)算編制而成。因?yàn)檫@33家公司的股票總值占全部在港上市股票總值的 65%以上，所以恒生指數(shù)是目前香港股票市場(chǎng)最具權(quán)威性和代表性的股票價(jià)格指數(shù)。三、債券市場(chǎng)三、債券市場(chǎng)1 1債券（債券（bondbond）: :由籌資者向投資者出具的由籌資者向投資者出具的在一定時(shí)間在一定時(shí)間還本付息的債務(wù)憑證還本付息的債務(wù)憑證. . 2 2債券分類債券分類 按發(fā)行人分：政府債券、企業(yè)債券

34、、金融按發(fā)行人分：政府債券、企業(yè)債券、金融債券債券短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券固定利率債券、浮動(dòng)利率債券固定利率債券、浮動(dòng)利率債券定期付息、到期一次還本付息、分期還定期付息、到期一次還本付息、分期還本付息本付息附息債券、貼現(xiàn)債券附息債券、貼現(xiàn)債券一般債券、次級(jí)債券一般債券、次級(jí)債券3、公司債券籌資的好處、公司債券籌資的好處：* *降低債務(wù)成本：債券利息在稅前列降低債務(wù)成本：債券利息在稅前列支，得以免稅支，得以免稅* *保障股東的控股權(quán)：發(fā)行債券不改保障股東的控股權(quán)：發(fā)行債券不改變?cè)蓶|結(jié)構(gòu)變?cè)蓶|結(jié)構(gòu)四、證券投資基金四、證券投資基金 （一）證券投資基金概念（一）證券

35、投資基金概念 證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的共擔(dān)的集合證券投資集合證券投資方式，即通過(guò)發(fā)行方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，基金單位，集中投資者的資金，由基金集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金資金，從事股票、債券等金融工具投資，從事股票、債券等金融工具投資. 基金托管人的主要職責(zé)有：基金托管人的主要職責(zé)有： 1 1安全保管基金的全部資產(chǎn)；安全保管基金的全部資產(chǎn)； 2 2執(zhí)行執(zhí)行基金管理人基金管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理基金名下的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理基金名下的資金往來(lái)；的資金往來(lái)； 3 3監(jiān)督監(jiān)督基金管

36、理人基金管理人的投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)基金管理人的投的投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)基金管理人的投資指令違法違規(guī)的，不予執(zhí)行，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告；資指令違法違規(guī)的，不予執(zhí)行，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告； 4 4復(fù)核、審查復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)凈值及及基金基金價(jià)格價(jià)格； 5 5保存基金的會(huì)計(jì)帳冊(cè)、記錄保存基金的會(huì)計(jì)帳冊(cè)、記錄1515年以上；年以上； 6 6出具基金業(yè)績(jī)報(bào)告，提供基金托管情況，并向中國(guó)出具基金業(yè)績(jī)報(bào)告，提供基金托管情況，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行報(bào)告；報(bào)告； 7 7基金章程或基金章程或基金契約基金契約、托管協(xié)議規(guī)定的其他職責(zé)。托管協(xié)議規(guī)定的其他職責(zé)。依

37、據(jù)依據(jù)證券投資基金管理暫行辦法證券投資基金管理暫行辦法的規(guī)定，基金管理人的職責(zé)的規(guī)定，基金管理人的職責(zé)主要有以下幾個(gè)方面：主要有以下幾個(gè)方面：1. 1. 按照按照基金契約基金契約的規(guī)定運(yùn)用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn)的規(guī)定運(yùn)用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn)2. 2. 及時(shí)、足額的向及時(shí)、足額的向基金持有人基金持有人支付支付基金收益基金收益3. 3. 保存基金的會(huì)計(jì)賬冊(cè)、記錄保存基金的會(huì)計(jì)賬冊(cè)、記錄1515年以上年以上4. 4. 編制基金財(cái)務(wù)報(bào)告，及時(shí)公告，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告編制基金財(cái)務(wù)報(bào)告，及時(shí)公告，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告5. 5. 計(jì)算并公告計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)凈值及每一及每一基金單位基金單

38、位資產(chǎn)凈值資產(chǎn)凈值6.6. 基金契約基金契約規(guī)定的其他職責(zé)。規(guī)定的其他職責(zé)。另外，另外，開(kāi)放式基金開(kāi)放式基金管理辦法管理辦法規(guī)定，基金管理人除應(yīng)當(dāng)遵守上規(guī)定，基金管理人除應(yīng)當(dāng)遵守上述規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：述規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：1. 1. 依據(jù)依據(jù)基金契約基金契約，決定，決定基金收益基金收益分配方案。分配方案。2. 2. 編制并公告季度報(bào)告、中期報(bào)告、年度報(bào)告等定期報(bào)告。編制并公告季度報(bào)告、中期報(bào)告、年度報(bào)告等定期報(bào)告。3. 3. 辦理與基金有關(guān)的辦理與基金有關(guān)的信息披露信息披露事宜。事宜。4. 4. 確保需要向確保需要向基金投資基金投資人提供的各項(xiàng)文件或資料在規(guī)定時(shí)間內(nèi)發(fā)人提供的

39、各項(xiàng)文件或資料在規(guī)定時(shí)間內(nèi)發(fā)出，并且保證投資人能夠按照出，并且保證投資人能夠按照基金契約基金契約規(guī)定的時(shí)間和方式，隨時(shí)查規(guī)定的時(shí)間和方式，隨時(shí)查閱到與基金有關(guān)的公開(kāi)資料，并得到有關(guān)資料的復(fù)印件。閱到與基金有關(guān)的公開(kāi)資料，并得到有關(guān)資料的復(fù)印件。當(dāng)事人：當(dāng)事人： 基金托管人基金托管人 基金管理人基金管理人 基金投資人（享受證券投資基金的收益，基金投資人（享受證券投資基金的收益，也承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)）也承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)） 投資對(duì)象：投資對(duì)象： 股票、債券等金融工具股票、債券等金融工具（二）證券投資基金特點(diǎn)（二）證券投資基金特點(diǎn) 1、集合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)。、集合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)。證券投資基金通證券投資基金通過(guò)

40、匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚過(guò)匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實(shí)力，可以同時(shí)把投資者的資金分散投的資金實(shí)力，可以同時(shí)把投資者的資金分散投資于各種股票，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。資于各種股票，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。 2、專家理財(cái)。、專家理財(cái)?；鹳Y產(chǎn)由專業(yè)的基金管理基金資產(chǎn)由專業(yè)的基金管理公司負(fù)責(zé)管理?；鸸芾砉九鋫淞舜罅康耐豆矩?fù)責(zé)管理?；鸸芾砉九鋫淞舜罅康耐顿Y專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識(shí)，而且在投資領(lǐng)域也積累了相資組合理論知識(shí)，而且在投資領(lǐng)域也積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)。 3、流動(dòng)性強(qiáng)。、流動(dòng)性強(qiáng)。對(duì)對(duì)開(kāi)放式

41、基金開(kāi)放式基金，投資者可，投資者可以向基金管理公司直接購(gòu)買(mǎi)或贖回基金，以向基金管理公司直接購(gòu)買(mǎi)或贖回基金，封閉式基金封閉式基金在證券交易所上市交易在證券交易所上市交易 4、是一種間接的證券投資方式。、是一種間接的證券投資方式。投資者投資者是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金而間接投資于證券市場(chǎng)的。是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金而間接投資于證券市場(chǎng)的。 5、投資小、費(fèi)用低。、投資小、費(fèi)用低。（三）證券投資基金種類（三）證券投資基金種類 1、根據(jù)基金單位是否可增加或贖回可分為、根據(jù)基金單位是否可增加或贖回可分為 封閉式基金：封閉式基金：是指基金份額總額在基金合同是指基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立期限內(nèi)固定

42、不變，基金份額可以在依法設(shè)立的的證券交易場(chǎng)所交易證券交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。得申請(qǐng)贖回的基金。 開(kāi)放式基金：開(kāi)放式基金：是指基金份額總額不固定，基是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申申購(gòu)或者贖回的基金。購(gòu)或者贖回的基金。 2、根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金、根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為可分為 公司型投資基金：公司型投資基金：是具有共同投資目標(biāo)的投是具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利為目的的資者組成以盈利為目的的股份制投資公司股份制投資公司，并，并將資產(chǎn)投資于特定對(duì)象的投資基金；將資

43、產(chǎn)投資于特定對(duì)象的投資基金； 契約型投資基金：契約型投資基金：也稱也稱信托型投資基金信托型投資基金，是，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人人訂立的基金契約訂立的基金契約，發(fā)行基金單位而組建的投，發(fā)行基金單位而組建的投資基金。資基金。 3、根據(jù)投資對(duì)象的不同，投資基金可分為、根據(jù)投資對(duì)象的不同，投資基金可分為 股票基金股票基金：是指以股票為投資對(duì)象的投資基金；是指以股票為投資對(duì)象的投資基金； 債券基金債券基金：是指以債券為投資對(duì)象的投資基金；：是指以債券為投資對(duì)象的投資基金； 貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)基金：是指以國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)等貨是指以國(guó)庫(kù)券、商業(yè)

44、票據(jù)等貨幣市場(chǎng)短期有價(jià)證券為投資對(duì)象的投資基金：幣市場(chǎng)短期有價(jià)證券為投資對(duì)象的投資基金： 期貨基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金等期貨基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金等第四節(jié) 金融衍生工具一、一、金融金融衍生工具與原生工具衍生工具與原生工具 金融衍生工具金融衍生工具: :指從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來(lái)的新型指從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來(lái)的新型金融工具。其價(jià)值依賴于相關(guān)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)金融工具。其價(jià)值依賴于相關(guān)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng). .原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等金融衍生工具在形式上大都表現(xiàn)為一種金融衍生工具在形式上大都表現(xiàn)為一種合約合約。 金融衍生工具早就存在

45、，但其迅速發(fā)展是自金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代以來(lái)。年代以來(lái)。二、主要交易類型二、主要交易類型（一）遠(yuǎn)期合約（一）遠(yuǎn)期合約(forwards)1、定義：定義： 金融遠(yuǎn)期合約（金融遠(yuǎn)期合約（Forward ContractsForward Contracts）是指）是指雙方約定在未來(lái)的某一時(shí)間，按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)雙方約定在未來(lái)的某一時(shí)間，按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 * *一般地，買(mǎi)入標(biāo)的物的一方稱為多方一般地，買(mǎi)入標(biāo)的物的一方稱為多方（Long PositionLong Position），而在未來(lái)賣(mài)出標(biāo)的物的

46、一方），而在未來(lái)賣(mài)出標(biāo)的物的一方稱為空方（稱為空方（Short PositionShort Position）。（多頭、空頭）。（多頭、空頭）2 2、遠(yuǎn)期合約的主要特點(diǎn)、遠(yuǎn)期合約的主要特點(diǎn) 遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化合約是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，靈活性較大。，靈活性較大。雙方可以就交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割價(jià)雙方可以就交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割價(jià)格、合約規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)進(jìn)行格、合約規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，以便盡量滿足雙方的需要。談判，以便盡量滿足雙方的需要。 沒(méi)有固定的、集中的交易場(chǎng)所，沒(méi)有固定的、集中的交易場(chǎng)所，不利于不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一

47、的市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)效率較低。場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)效率較低。 每份遠(yuǎn)期合約千差萬(wàn)別，造成流通不便，每份遠(yuǎn)期合約千差萬(wàn)別，造成流通不便，因此遠(yuǎn)期合約的因此遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較差流動(dòng)性較差。 履約沒(méi)有保證，履約沒(méi)有保證，違約風(fēng)險(xiǎn)較高違約風(fēng)險(xiǎn)較高。3、遠(yuǎn)期合約的種類 遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期外匯合約 遠(yuǎn)期股票合約遠(yuǎn)期股票合約（二）期貨合約（二）期貨合約（futures） 1 1、定義：、定義：是指協(xié)議雙方同意在約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)按約定的條件（包括價(jià)格、定的將來(lái)按約定的條件（包括價(jià)格、數(shù)量數(shù)量、交割地點(diǎn)、交割方式）買(mǎi)入或交割地點(diǎn)、交割方式）買(mǎi)入或賣(mài)出某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。賣(mài)出某種金

48、融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。2 2、金融期貨交易具有如下顯著特征金融期貨交易具有如下顯著特征 合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化的，即在合約上有明確的規(guī)定，無(wú)須雙方再商的，即在合約上有明確的規(guī)定，無(wú)須雙方再商定定在交易所交易在交易所交易，交易雙方不直接接觸，而是各，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所結(jié)算。自跟交易所結(jié)算?？稍诮桓钊罩安扇?duì)沖交易以結(jié)束其期可在交割日之前采取對(duì)沖交易以結(jié)束其期貨頭寸貨頭寸（即平倉(cāng)），而無(wú)須進(jìn)行最后的實(shí)物交（即平倉(cāng)），而無(wú)須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。割。每天進(jìn)行結(jié)算每天進(jìn)行結(jié)算，而不是到期一次性進(jìn)行，買(mǎi)賣(mài)，而不是到期一次性進(jìn)行，買(mǎi)

49、賣(mài)雙方都必須在經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)立專門(mén)的保證金賬戶。雙方都必須在經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)立專門(mén)的保證金賬戶。3 3、期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別、期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別 （1 1）標(biāo)準(zhǔn)化程度不同標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 遠(yuǎn)期合約中的相關(guān)條件根據(jù)雙方的需要遠(yuǎn)期合約中的相關(guān)條件根據(jù)雙方的需要而而定定因而因而具具有靈活性有靈活性，但合約的轉(zhuǎn)手和流通，但合約的轉(zhuǎn)手和流通性較差；性較差； 期貨合約則是期貨合約則是標(biāo)準(zhǔn)化的。標(biāo)準(zhǔn)化的。便于便于合約訂立和轉(zhuǎn)讓，使合約訂立和轉(zhuǎn)讓，使期貨合約具有極強(qiáng)的流動(dòng)性。期貨合約具有極強(qiáng)的流動(dòng)性。（2 2）交易場(chǎng)所不同）交易場(chǎng)所不同 遠(yuǎn)期交易并遠(yuǎn)期交易并沒(méi)有固定的場(chǎng)所沒(méi)有固定的場(chǎng)所，交易雙方各自尋找，交易雙方各自尋找合適的

50、對(duì)象，因而是一個(gè)無(wú)組織的合適的對(duì)象，因而是一個(gè)無(wú)組織的、效率較低的效率較低的、分分散的市場(chǎng)散的市場(chǎng)。 期貨合約則在交易所內(nèi)交易，一般不允許場(chǎng)外交期貨合約則在交易所內(nèi)交易，一般不允許場(chǎng)外交易。期貨市場(chǎng)是一個(gè)易。期貨市場(chǎng)是一個(gè)有組織、有秩序、統(tǒng)一的市場(chǎng)有組織、有秩序、統(tǒng)一的市場(chǎng)。 （3 3）違約風(fēng)險(xiǎn)不同違約風(fēng)險(xiǎn)不同 遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，因而因而違約風(fēng)險(xiǎn)很高違約風(fēng)險(xiǎn)很高。 期貨合約的履行則由交易所或清算公司提供擔(dān)期貨合約的履行則由交易所或清算公司提供擔(dān)保。期貨交易的保。期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。 （4 4）價(jià)格確定方式不同

51、）價(jià)格確定方式不同 遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格是由交易雙方遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格是由交易雙方直接談判直接談判并并私下確定的。因此遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)定價(jià)效率很低私下確定的。因此遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)定價(jià)效率很低 期貨交易的價(jià)格則是在交易所中由很多買(mǎi)者和期貨交易的價(jià)格則是在交易所中由很多買(mǎi)者和賣(mài)者通過(guò)其賣(mài)者通過(guò)其經(jīng)紀(jì)人在場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)經(jīng)紀(jì)人在場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定的，確定的，因此定因此定價(jià)價(jià)較為合理、統(tǒng)一，較為合理、統(tǒng)一，高效高效。 （5 5）履約方式不同）履約方式不同絕大多數(shù)遠(yuǎn)期合約只能通過(guò)絕大多數(shù)遠(yuǎn)期合約只能通過(guò)到期實(shí)物交割到期實(shí)物交割來(lái)履行來(lái)履行絕大多數(shù)期貨合約都是通過(guò)絕大多數(shù)期貨合約都是通過(guò)平倉(cāng)平倉(cāng)來(lái)了結(jié)的。來(lái)了結(jié)的。 （6

52、 6）合約雙方關(guān)系不同合約雙方關(guān)系不同遠(yuǎn)期合約的遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)主要取決于對(duì)方的信用度違約風(fēng)險(xiǎn)主要取決于對(duì)方的信用度，簽約，簽約前必須前必須充分了解充分了解對(duì)方的信譽(yù)和實(shí)力等方面。對(duì)方的信譽(yù)和實(shí)力等方面。期貨期貨合約合約雙方可以雙方可以完全不了解完全不了解，極大方便期貨交易。極大方便期貨交易。 （7 7） 結(jié)算方式不同結(jié)算方式不同遠(yuǎn)期合約簽訂后，遠(yuǎn)期合約簽訂后，只有到期才進(jìn)行交割清算只有到期才進(jìn)行交割清算，其間均，其間均不進(jìn)行結(jié)算。不進(jìn)行結(jié)算。期貨交易則是期貨交易則是每天結(jié)算每天結(jié)算的。的。遠(yuǎn)期與期貨比較遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期forward期貨期貨future交易地點(diǎn)交易地點(diǎn)分散分散集中于交易所集中于交易

53、所合同內(nèi)容、形式合同內(nèi)容、形式交易雙方協(xié)定交易雙方協(xié)定標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化交割形式交割形式按時(shí)按時(shí)經(jīng)常對(duì)沖，較少實(shí)物經(jīng)常對(duì)沖，較少實(shí)物交割交割交易費(fèi)用交易費(fèi)用一般無(wú)一般無(wú)保證金保證金交易目的交易目的鎖定價(jià)格鎖定價(jià)格套期保值或投機(jī)居多套期保值或投機(jī)居多參與參與 者者生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、消費(fèi)者生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、消費(fèi)者經(jīng)紀(jì)人、投機(jī)商經(jīng)紀(jì)人、投機(jī)商交易商品交易商品一切商品一切商品標(biāo)準(zhǔn)交易，有限種類標(biāo)準(zhǔn)交易，有限種類的商品和金融工具的商品和金融工具交易方式交易方式一對(duì)一一對(duì)一集中交易集中交易保證手段保證手段合同條款、法規(guī)合同條款、法規(guī)保證金制度保證金制度4、期貨合約的種類 按標(biāo)的物不同，金融期貨可分為利率按標(biāo)的物不同，金融期貨可分為利率期貨、股價(jià)指數(shù)期貨和外匯期貨。期貨、股價(jià)指數(shù)期貨和外匯期貨。 利率期貨利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約，如長(zhǎng)期國(guó)債期貨、短期國(guó)平的期貨合約，如長(zhǎng)期國(guó)債期貨、短期國(guó)債期貨和歐洲美元期貨。債期貨和歐洲美元期貨。 股價(jià)指數(shù)股價(jià)指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價(jià)指數(shù)。期貨的標(biāo)的物是股價(jià)指數(shù)。 外匯期貨外匯期貨的標(biāo)的物是外匯，如美元、英鎊、的標(biāo)的物是外匯，如美元、英鎊、日元、澳元、加元等。日元、澳元、加元等。中國(guó)金融期貨產(chǎn)品種類 國(guó)債期貨（5年期，10年期） 滬深300指數(shù) 上證