投資銀行學重點整理

1、投資銀行學重點整理 考試題型：單項選擇、多項選擇、判斷、名詞、簡答、論述、案例 第一類：根據(jù)規(guī)模大小，高盛公司屬于什么類型的投行？ 特大型投行 國外投資銀行的分類 1. 特大型 2. 大型 3. 次大型 反向收購的手段有哪些？1、場外收購或稱非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓。2、二級市場收購 保薦人制度在我國什么時候開始實施的？ 2003年12月28日證監(jiān)會發(fā)布 ?證券發(fā)行上市保薦制度暫行方法? ，2004年2月1日正式開 始實施。保薦人制度：A、由主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)。B由企業(yè)根據(jù)自身需要選擇股票發(fā)行規(guī)模。C發(fā)揮股票發(fā)行審核委員會的獨立審核功能。D股票發(fā)行價由發(fā)行人、主承銷商協(xié)商制定。E、提倡和鼓勵

2、發(fā)行人和主承銷商進行自主選擇和創(chuàng)新股票發(fā)行方式。 上交所A股傭金怎么計算？股票買賣要交費用：1、 傭金： 0.1%0.3%，一般委托交易 0.3%，網(wǎng)上委托交易 0.2%或更低，根據(jù)你的證券公司或你資金量的多少決定，傭金每筆交易最低收取是5 元。賣出時加收印花稅 0.1%( 單向收取 )。2、過戶費僅限于滬市 ，每買賣一千股收取 1 元。 內(nèi)幕交易行為主要有哪些？ 內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買賣證券，或者根據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買賣證券的行為； 內(nèi)幕人員向他人泄漏內(nèi)幕信息，使他人利用該信息獲利的行為； 非內(nèi)幕人員通過不正當?shù)氖侄位蛘咂渌緩将@得內(nèi)幕信息，并根據(jù)該內(nèi)幕信息買賣證券， 或者建議他人買賣證券的

3、行為。 這里的內(nèi)幕人員， 是指上市公司的董事會、 監(jiān)事會人員及其 他高級管理人員， 證券市場和主管機關和證券中介機構的工作人員， 以及為該上市公司效勞 的律師、會計師等能夠接觸或者獲得內(nèi)幕信息的人員。IPO 是什么意思？IPO 全稱 Initial public offerings(首次公開募股 ，是指某公司股份或有限責任公司首次向社會公眾公開招股的發(fā)行方式。有限責任公司 IPO 后會成為股份。 風險投資基金持有人、發(fā)起人、托管人、管理人都主要由哪些公司擔任？ 持有人：即投資者，是基金出資人和基金收益人，包括個人投資者和機構投資者。 發(fā)起人：按照國家有關規(guī)定設立的證券公司，信托公司，基金管理公

4、司 托管人：目前只有中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行五家 商業(yè)銀行符合托管人的資格條件 管理人：經(jīng)營管理的專業(yè)性機構、通常由證劵公司，信托投資公司或其他機構 風險投資主要投資于哪幾個時期 (period) ？ 種子階段 10%主要是天使投資人 、主要是初創(chuàng)階段，擴張階段有時也會追加資金 關于證券基金交易的指令有哪些？ 1市價委托：只給交易數(shù)量，不給定具體價格權證委托故事 2限價委托：同時給出委托數(shù)量和價格3止損委托：高掛、吊籃子4其它委托資產(chǎn)證券化產(chǎn)品最早的是哪種？抵押擔保證券1968年，GNMA發(fā)行的MBS投行與商行相比利潤來源相同否？利潤來源-投行：傭金 商行：

5、存貸差商業(yè)銀行和投資銀行的比擬：商業(yè)銀行在資本市場中充當存貸款中介；投資銀行充當直接融資中介是資本市場的靈魂機構，是資本供給者和資本需求者的中介, 發(fā)揮了直接融資功能。核心業(yè)務融資特點主要利潤 構成活動領域管理方式管理機構商業(yè) 銀行存貸款間接融資存貸差信貸市 場穩(wěn)健方針銀監(jiān)會投資 銀行證券發(fā)行 與經(jīng)紀做 媒直接融資傭金資本市場開拓創(chuàng)新證監(jiān)會第二類：廣義的兼并有幾種類型？橫向兼并、縱向兼并和混合兼并混合并購的優(yōu)勢是什么？A、形成新的利潤增長點B分散風險C充分利用優(yōu)勢企業(yè)的無形資產(chǎn)D快速進入一個新行業(yè)我國證券交易的根本原那么是什么？公開原那么、公平原那么和公正原那么橫向并購的優(yōu)勢有哪些？A、產(chǎn)生協(xié)

6、同效應財務協(xié)同、管理協(xié)同B在不同業(yè)務之間轉(zhuǎn)移企業(yè)的特長和能力C規(guī)模經(jīng)濟資產(chǎn)配置策略有哪些主要和根本？買入并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險策略、動態(tài)資產(chǎn)配置策略易于證券化的資產(chǎn)的特征有哪些？1資產(chǎn)必須具備一定的同質(zhì)性，未來產(chǎn)生可預測的且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，或有明確約定的支 付模式，這種約定必須是契約性質(zhì)的；2有良好的信用記錄，違約率低；3本息的歸還完全分攤于整個資產(chǎn)存續(xù)期間；4資產(chǎn)的債務人或貸款的借款人有廣泛的地域和人口統(tǒng)計分布；5資產(chǎn)的抵押物有較高的清算價值變現(xiàn)價值或?qū)鶆杖说男в煤芨撸?有可理解的信用特征；7資產(chǎn)的平均歸還期至少為 1 年 公債發(fā)行的方式有哪些？1公募法。直接公募法、間接公

7、募法、公募招標法。2包銷法3公賣法證券投資基金三類主體的職責是什么？發(fā)起人： 1制定有關法律文件并向主管機關提出設立基金的申請，籌建基金。2 認購或持有一定數(shù)量的基金單位。 基金發(fā)起人須在募集基金時認購一定數(shù)量的基金單 位，并在基金存續(xù)期內(nèi)保持一定的持有比例，從而使基金發(fā)起人與基金持有人的 利益結成 一體，保證基金發(fā)起人以維護投資人的合法權益作為其行為準那么， 不從事有損于投資者利益 的活動，以切實保護投資者的利益。3基金不能成立時，基金發(fā)起人須承當基金募集費用，將已募集的資金并加計銀行活期存 款利息在規(guī)定時間內(nèi)退還基金認購人。 由于基金發(fā)起人對基金的設立有重大影響， 因此， 一 些國家和地區(qū)

8、對發(fā)起人應具備的條件都有較為嚴格的要求。托管人：A代為或名義持有基金資產(chǎn)B保管基金資產(chǎn)C執(zhí)行基金管理人的投資指令D監(jiān)督基金管理人的投資動作管理人：1基金管理人最主要職責就是按照基金契約的規(guī)定，制定基金資產(chǎn)投資策略，組織專業(yè)人 士，選擇具體的投資對象，決定投資時機、價格和數(shù)量，運用基金資產(chǎn)進行有價證券投資。2基金管理人還須自行或委托其他機構進行基金推廣、銷售，負責向投資者提供有關基金 運作信息。中國基金品種設計的成就和缺乏有哪些？成就：首先，基金的規(guī)模不斷擴大， 基金管理公司和基金數(shù)量迅速擴大。 其次，基金運作逐步標準。 監(jiān)管機構相繼下發(fā)了標準基金運作的文件， 也采取了假設干措施， 對基金設立、

9、 運作、托管、 代銷、信息披露等進行了標準。再次，基金品種不斷創(chuàng)新。最后，證券投資基金的銷售渠道 不斷拓寬，效勞和交易模式也不斷創(chuàng)新。缺乏：1證券投資基金對投資策略重視程度遠遠不夠，基金品牌意識差。 2各開放式投資基金的投資策略趨同，投資策略組合單一。3各證券投資基金持股過于集中，非系統(tǒng)性風險未能得到有效化解，在實施具體投資中， 以專家理財代替專業(yè)理財。第三類：“焦土政策 指的是目標公司大量出售公司資產(chǎn)，或者破壞公司的特性，以挫敗敵意收購人的收購意圖， 是公司的主動性反收購措施，是一種兩敗俱傷的策略。金降落傘 是按照公司控制權變動條款而對被解雇的高級管理者進行補償?shù)墓蛡蚝贤械膭e離規(guī)定。款規(guī)定

10、， 一旦公司控制權發(fā)生變更， 公司必須對被解雇的高級管理者支付一大筆錢作為補償 金。其實質(zhì)就是解雇費協(xié)議。杠桿收購杠桿收購Leveraged Buy-out , LBO是指收購集團主要通過大量的債務融資購置目標企業(yè) 的股票或資產(chǎn)的一種收購方法。脫媒指的是資金籌措者通過發(fā)行證券而不是向金融機構借款的方式籌集資金特許制核準制：又稱特許制，是發(fā)行者在發(fā)行新證券之前，不僅要公開有關真實情況，而且必須合 乎公司法中的假設干實質(zhì)條件， 如發(fā)行者所經(jīng)營事業(yè)的性質(zhì)、 管理人員的資格、 資本結構是 否健全、 發(fā)行者是否具備償債能力等， 證券主管機關有權否決不符合條件的申請。 主管 機關有權直接干預發(fā)行行為。綠鞋

11、機制也叫綠鞋期權 Green Shoe Option ， 是指根據(jù)中國證監(jiān)會 2006 年公布的?證券發(fā)行與承 銷管理方法?第48條規(guī)定：“首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷 商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權。 這其中的“超額配售選擇權就是俗稱綠鞋機 制。該機制可以穩(wěn)定大盤股上市后的股價走勢，防止股價大起大落?？赊D(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換證券 Convertable Security 是指持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將其轉(zhuǎn) 換成一定數(shù)量的另一種證券；是長期的普通股票的看漲期權。風險投資指由職業(yè)金融家對新型的、 迅速開展的， 蘊含著巨大競爭潛力的企業(yè)的權益性投資。 也是由 專

12、門的投資公司向具有巨大開展?jié)摿Φ某砷L型、 擴張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持 并輔以管理參與的投資行為。第四類：投資銀行混業(yè)分業(yè)經(jīng)營有何不同？ 分業(yè)經(jīng)營是：指對金融機構業(yè)務范圍進行某種程度的“分業(yè)管制。分業(yè)經(jīng)營有三個層次： 第一個層次是指金融業(yè)與非金融業(yè)的別離， 第二個層次是指金融業(yè)中銀行、 證券和保險三個 子行業(yè)的別離，第三個層次是指銀行、證券和保險各子行業(yè)內(nèi)部有關業(yè)務的進一步別離。 混業(yè)經(jīng)營是： 商業(yè)銀行及其它金融企業(yè)以科學的組織方式在貨幣和資本市場進行多業(yè)務、多品種、多方式的交叉經(jīng)營和效勞的總稱。分業(yè)經(jīng)營就是指商業(yè)銀行和投資銀行各自經(jīng)營自己的業(yè)務，不得相互交錯 混業(yè)經(jīng)營就是指商業(yè)銀行

13、和投資銀行之間的界限模糊，經(jīng)營業(yè)務內(nèi)容也可以重合， 沒有限制解釋一下日本上市公司采用的注冊制設立方式注冊制發(fā)行新股是指發(fā)行人在準備發(fā)行證券時， 必須將依法公開的各種資料完全、 準確地向 證券主管機關呈報并申請注冊。公司上市發(fā)行門檻不高，只要按一定強制性進行信息披露， 進行注冊就可以了。歐洲債券是什么樣的債券？歐洲債券 (Euro bond) 是票面金額貨幣并非發(fā)行國家當?shù)刎泿诺膫?。是指以外在通?external currency) 為單位，在本國外在通貨市場 (external currency market) 進行買賣 的債券。 歐洲債券不受任何國家資本市場的限制， 免扣繳稅， 其面額可

14、以發(fā)行者當?shù)氐耐ㄘ?或其他通貨為計算單位。 對多國公司集團及第三世界政府而言， 歐洲債券是他們籌措資金的 重要渠道。對含有多種資產(chǎn)的投資組合，B有什么作用？衡量風險大小，市場風險B=1 ,風險較大B >1,風險較小B <1我國開放和封閉式基金存續(xù)期一般為多少年？ 開放式基金沒有一個固定的存在的期限，當契約終止時到期；封閉式基金不得少于5 年。梧桐樹協(xié)議是什么？?梧桐樹協(xié)議? Buttonwood Agreement 我們， 在此簽字者作為股票買賣的經(jīng)紀人莊嚴宣誓， 并向彼此承諾：從今天起，我們將 不為任何人以低于 0.25 的傭金費率買賣任何股票；同時，在任何交易的磋商中，我們將

15、給予會員以彼此的優(yōu)先權。當從事公司收購的投資者通過交易所交易持有目標公司50%的股份時應該做什么？應當依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購要約基金托管人一般情況下由什么承當？ 基金托管人是投資人權益的代表， 是基金資產(chǎn)的名義持有人或管理機構。 為了保證基金資產(chǎn) 的平安， 基金應按照資產(chǎn)管理和保管分開的原那么進行運作， 并由專門的基金托管人保管基金 資產(chǎn)。在我國，根據(jù)?證券基金投資管理暫行方法?的規(guī)定，目前只有中國工商銀行、中國 農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行五家商業(yè)銀行符合托管人的資格條件。 擬上市公司是否可以選擇自己希望的發(fā)行方式上市？擬上市公司Pre-IPO丨是指以上市為目標，上市

16、有實質(zhì)性進展并經(jīng)省開展改革委確認的公 司。可以選擇自己希望的發(fā)行方式，但是要經(jīng)過發(fā)改委的批準。美國格拉斯法案是哪一年通過的？在 1930 年代大危機后的美國立法，將投資銀行業(yè)務和商業(yè)銀行業(yè)務嚴格地劃分開，保證商 業(yè)銀行防止證券業(yè)的風險。 該法案禁止銀行包銷和經(jīng)營公司證券， 只能購置由美聯(lián)儲批準的 股票和債券融資各有何利弊？要如何進行選擇？ 股票融資的優(yōu)點：1 長期性。股權融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。 2不可逆性。企業(yè)采用股權融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場。 3無負擔性。股權融資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。4可以溢價發(fā)行。

17、缺點：1 上市的條件過于苛刻； 2 上市時間跨度長，競爭劇烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求；3企業(yè)要負擔較高的信息報道本錢，各種信息公開可能會暴露商業(yè)秘密；4企業(yè)上市融資必須以出讓局部產(chǎn)權作為代價，分散企業(yè)控制權，從而出讓較高的利潤 收益。債券融資優(yōu)點： 債券融資本錢一般低于股票融資，債權融資產(chǎn)生的利息支出是可以免稅的。缺點： 債券籌資方式風險較大， 限制條件多， 手續(xù)復雜， 對企業(yè)要求嚴格。 特別是對我國來說， 債券市場相對清淡，交投不活潑，發(fā)行風險大，尤其是長期債券，面臨的利率風險較大，而 又欠缺風險管理的金融工具。采用發(fā)行債券的方式進行融資， 其好處在于還款期限較長， 附加限制少， 資金本

18、錢也不 太高，籌資對象廣，市場大。債券利息可從稅前利潤扣除，而股息那么從稅后利潤支付，存在 公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發(fā)揮財務杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權， 債券投資者只有按期收取本息的權力， 沒有參與企業(yè)經(jīng) 營管理和分配紅利的權力， 對于想控制股權， 維持原有管理機構不變的企業(yè)管理者來說， 發(fā) 行債券比發(fā)行股票更有吸引力。第五類：風險投資的特征1管理高風險以獲取高收益的投資2主動參與管理型的專業(yè)投資投行分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)缺點優(yōu)點：1、有利于培養(yǎng)兩種業(yè)務的專業(yè)技術和專業(yè)管理水平，一般證券業(yè)務要根據(jù)客戶的不同要求，不斷提高其專業(yè)技能和效勞，而商業(yè)銀行業(yè)務

19、那么更注重于與客戶保持長期穩(wěn)定的關系。2、分業(yè)經(jīng)營為兩種業(yè)務開展創(chuàng)造了一個穩(wěn)定而封閉的環(huán)境，防止了競爭摩擦和合業(yè)經(jīng)營可 能出現(xiàn)的綜合性銀行集團內(nèi)的競爭和內(nèi)部協(xié)調(diào)困難問題。3、分業(yè)經(jīng)營有利于保證商業(yè)銀行自身及客戶的平安，阻止商業(yè)銀行將過多的資金用在高風 險的活動上。4、分業(yè)經(jīng)營有利于抑制金融危機的產(chǎn)生，為國家和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定開展創(chuàng)造了條件。缺點： 1、以法律形式所構造的兩種業(yè)務相別離的運行系統(tǒng)，使得兩類業(yè)務難以開展必要的業(yè)務競 爭，具有明顯的競爭抑制性。2、分業(yè)經(jīng)營使商業(yè)銀行和證券公司缺乏優(yōu)勢互補，證券業(yè)難以利用、依托商業(yè)銀行的資金 優(yōu)勢和網(wǎng)絡優(yōu)勢，商業(yè)銀行也不能借助證券公司的業(yè)務來推動其根源業(yè)

20、務的開展。開放式基金和封閉式基金的不同處 1基金規(guī)模的可變性不同。封閉式基金均有明確的存續(xù)期限我國為不得少于5 年，在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位不能被贖回。 而開放式基金所發(fā)行的基金單位是可贖回的， 而 且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購基金單位， 導致基金的資金總額每日均不斷地變 化。2基金單位的買賣方式不同。封閉式基金發(fā)起設立時，投資者可以向基金管理公司或銷 售機構認購； 當封閉式基金上市交易時， 投資者又可委托券商在證券交易所按市價買賣。 而 投資者投資于開放式基金時，他們那么可以隨時向基金管理公司或銷售機構申購或贖回。3基金單位的買賣價格形成方式不同。 封閉式基金因在交易所上市 ，其

21、買賣價格受市場 供求關系影響較大。 而開放式基金的買賣價格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為根底計算的， 可直 接反映基金單位資產(chǎn)凈值的上下。 在基金的買賣費用方面， 投資者在買賣封閉式基金時要在 價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費；而開放式基金的投資者需繳納的相關費用 如首次認購費 、贖回費那么包含于基金價格之中。一般而言，買賣封閉式基金的費用要 高于開放式基金。4基金的投資策略不同。由于封閉式基金不能隨時被贖回，其募集得到的資金可全部用 于投資。 而開放式基金那么必須保存一局部現(xiàn)金， 以便投資者隨時贖回， 而不能盡數(shù)地用于長 期投資，一般投資于變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)。新股發(fā)行定價的影響因素1公司業(yè)績

22、及預期增長表現(xiàn) 2行業(yè)特征 3股票市場狀況 4股票售后市場運作 投資銀行自營交易業(yè)務的特征1必須有較大的資金量以滿足自營交易的資金周轉(zhuǎn)2賺取的是債券的買賣差價 3不需要交付手續(xù)費 4承當自營買賣所產(chǎn)生的投資風險對沖投資基金的特征1投資活動的復雜性 2投資效應的高杠桿性3籌資方式的私募性 4操作的隱蔽性和靈活性善意和敵意收購的聯(lián)系和區(qū)別善意收購 friendly acquisition當獵手公司有理由相信獵物公司的管理層會同意并購時， 向獵物公司的管理層提出友好的收購建議。徹底的善意收購建議由獵手公司方私下而保密地向獵物公司方提出，且不被要求公開披露。敵意收購hostile takeover ，

23、又稱惡意收購hostile takeover，是指收購公司在未經(jīng)目標公司 董事會允許，不管對方是否同意的情況下，所進行的收購活動。在善意收購的情況下，收購方與目標公司合作進行收購和被收購。而在敵意收購的過程中，由于目標公司管理部門不愿意被收購，當事人雙方會在收購過程中采取各種功放策略，劇烈的收購和反收購將會持續(xù)整個過程。公司并購；杠桿收購要求：根本概念、特征、程序、作用提示：投行在其中扮演何種角色，承當何種責任， 收購主體是什么？杠桿收購的風險因素和環(huán)境有哪些？在中國杠桿收購的現(xiàn)狀有哪些？ 公司并購概念：包括兩個概念,1兼并，指兩家或兩家以上相互獨立的公司合并成一家公司；2收購，指一家公司以持

24、有股票或股份等方式，取得另一公司的控制權或管理權，另 一公司仍然存續(xù)。公司并購的方式：一般有 3種，即橫向并購、縱向并購與混合并購。并購的一般程序：1收集信息尋找潛在收購目標2篩選決定目標公司 3設計并購方案4評估目標公司價值5接洽與盡職調(diào)查 6交易談判7實施并購8交易后的整合杠桿收購:指籌資企業(yè)以被收購企業(yè)的資產(chǎn)和未來盈利能力做抵押，通過大量的債務融資來支持并購行為。主要通過大量的債務融資購置目標企業(yè)的股票或資產(chǎn)的一種收購方法。杠桿收購特點：高杠桿性、優(yōu)先債務、高風險和高收益并存、使公眾持股公司變?yōu)樗饺丝刂乒?，公司的所有權和控制權再度結合。杠桿收購程序：1籌措收購所需要的資金 2收購目標公司 3重組整合4出售公司、實 現(xiàn)收入投行在杠桿收購中的作用：提供十分重要的參謀效勞1幫助收購集團分析、測算目標公司現(xiàn)金流量的規(guī)模、來源及穩(wěn)定性 2設計債務結構3協(xié)助收購集團對公司進行重組整合4為收購集團設計投資套現(xiàn)方案，即在杠桿收購預期獲得成功、到達收購者目標時，幫助杠桿收購投資者以恰當?shù)姆绞匠鍪酃荆瑢崿F(xiàn)高額收益。杠桿收購的風險：1還本付息的風險 2再籌資風險3財務風險4經(jīng)營風險 影響杠桿收購的環(huán)境因素：1資本市場因素2金融中介因素3法制因素中國杠桿收購現(xiàn)狀：杠桿收購這一在國際上已然非常成熟的資本