于寶鋼老師--中國的資本機會+企業(yè)資本運營

1、1中國的資本機會中國的資本機會2流動性充裕流動性充裕: :企業(yè)資企業(yè)資源整合的機遇源整合的機遇1 1 保證經(jīng)濟增長政策寬松貨幣政策啟動保證經(jīng)濟增長政策寬松貨幣政策啟動2 2 抵御全球金融危機四萬億救市抵御全球金融危機四萬億救市3 3 充裕流動性為企業(yè)增長提供支持充裕流動性為企業(yè)增長提供支持3通貨膨脹通貨膨脹: :企業(yè)必須面對的現(xiàn)實企業(yè)必須面對的現(xiàn)實n政府逐漸收縮流動性政府逐漸收縮流動性 企業(yè)融資困難出企業(yè)融資困難出現(xiàn)現(xiàn)n物價上漲物價上漲 企業(yè)成本上升帶來發(fā)展困局企業(yè)成本上升帶來發(fā)展困局n風險機會同在風險機會同在; ;資本能力決定未來資本能力決定未來n規(guī)避風險把握機會規(guī)避風險把握機會: :企業(yè)必

2、須的抉擇企業(yè)必須的抉擇 4 股權(quán)融資股權(quán)融資: :企業(yè)騰飛的新動力企業(yè)騰飛的新動力n風險投資給企業(yè)帶來了什么風險投資給企業(yè)帶來了什么n風險投資的基本范疇風險投資的基本范疇n風險投資的價值取向風險投資的價值取向n引進風險投資的案例分析引進風險投資的案例分析5創(chuàng)新經(jīng)濟與風險投資創(chuàng)新經(jīng)濟與風險投資（一）風險投資及其特征（一）風險投資及其特征（二）風險投資的要素構(gòu)成（二）風險投資的要素構(gòu)成（三）風險投資的運作機制（三）風險投資的運作機制（四）風險投資退出的藝術(shù)（四）風險投資退出的藝術(shù)6（一）風險投資及其特征（一）風險投資及其特征n風險投資是一種沒有擔保的投資風險投資是一種沒有擔保的投資n風險投資是一種

3、無法從傳統(tǒng)渠道獲得資金的投資風險投資是一種無法從傳統(tǒng)渠道獲得資金的投資n風險投資是一種高風險與高收益并舉的投資風險投資是一種高風險與高收益并舉的投資n風險投資是一種主要面向高新技術(shù)及創(chuàng)新企業(yè)的風險投資是一種主要面向高新技術(shù)及創(chuàng)新企業(yè)的投資投資n風險投資是一種企業(yè)與科技相結(jié)合的投資風險投資是一種企業(yè)與科技相結(jié)合的投資n風險投資是一種流動性很小的中長期投資風險投資是一種流動性很小的中長期投資n風險投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資風險投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資7（二）風險投資的要素構(gòu)成（二）風險投資的要素構(gòu)成n投資者投資者資金的供給者資金的供給者n風險投資公司風險投資公司資金的運作者資金的運作

4、者n風險企業(yè)風險企業(yè)資金的使用者資金的使用者n政府政府風險資本市場的培育者風險資本市場的培育者8（三）風險投資的運作機制（三）風險投資的運作機制n投資者構(gòu)成投資者構(gòu)成n投資機會獲取投資機會獲取n投資決策投資決策n投資規(guī)模與階段投資規(guī)模與階段n投資管理與收獲投資管理與收獲9（四）風險投資退出的藝術(shù)（四）風險投資退出的藝術(shù)nIPO IPO 首次公開發(fā)行首次公開發(fā)行n出售（一次收購和二次收購）出售（一次收購和二次收購）n清算或破產(chǎn)清算或破產(chǎn)10怎樣吸引風險投資（一）怎樣吸引風險投資（一）n區(qū)分不同類型的風險投資公司區(qū)分不同類型的風險投資公司n權(quán)衡各種風險投資方式權(quán)衡各種風險投資方式n熟悉風險投資公司

5、的工作流程熟悉風險投資公司的工作流程n選擇最適合你的風險投資公司選擇最適合你的風險投資公司11怎樣吸引風險投資（二）怎樣吸引風險投資（二）n獲取投資之道在于投入獲取投資之道在于投入n風險投資家關(guān)心的是公司的財務(wù)信息風險投資家關(guān)心的是公司的財務(wù)信息n高素質(zhì)的管理團隊是吸引風險投資的重要高素質(zhì)的管理團隊是吸引風險投資的重要因素因素n經(jīng)紀人是實現(xiàn)成功融資的重要伙伴經(jīng)紀人是實現(xiàn)成功融資的重要伙伴 （會計師、投資銀行家）（會計師、投資銀行家）n商業(yè)計劃書是吸引風險資金的重要籌碼商業(yè)計劃書是吸引風險資金的重要籌碼n把握風險投資家的三大定律把握風險投資家的三大定律12 融資商業(yè)計劃書融資商業(yè)計劃書 n商業(yè)模

6、式描述商業(yè)模式描述n可行性分析可行性分析n財務(wù)制度財務(wù)制度n管理團隊與激勵機制管理團隊與激勵機制n風險分析與規(guī)避風險的措施風險分析與規(guī)避風險的措施n議價談判與推出渠道設(shè)計議價談判與推出渠道設(shè)計13 案例分析（一）案例分析（一）n從搖籃到龍門的飛躍從搖籃到龍門的飛躍 雅虎的成長與騰飛雅虎的成長與騰飛14 案例分析（二）案例分析（二）n風險投資退出的藝術(shù)風險投資退出的藝術(shù) 攜程攜程 騰訊騰訊 華宜兄弟華宜兄弟 神州泰岳神州泰岳 15 我國的創(chuàng)業(yè)板市場我國的創(chuàng)業(yè)板市場16 創(chuàng)業(yè)板市場給創(chuàng)新企業(yè)帶來了什么創(chuàng)業(yè)板市場給創(chuàng)新企業(yè)帶來了什么 股權(quán)融資與高速成長股權(quán)融資與高速成長n融資瓶徑的打通高成長可期融資

7、瓶徑的打通高成長可期n激勵機制的進一步完善人力資源優(yōu)化激勵機制的進一步完善人力資源優(yōu)化n在更高層次上進行資源整合在更高層次上進行資源整合17 我國的創(chuàng)業(yè)板市場的上市條件我國的創(chuàng)業(yè)板市場的上市條件18 我國的創(chuàng)業(yè)板市場我國的創(chuàng)業(yè)板市場n怎樣發(fā)起設(shè)立創(chuàng)新企業(yè)怎樣發(fā)起設(shè)立創(chuàng)新企業(yè)n怎樣以戰(zhàn)略投資者和風怎樣以戰(zhàn)略投資者和風險投資者的角度參股創(chuàng)險投資者的角度參股創(chuàng)新企業(yè)新企業(yè)19企業(yè)資本運營企業(yè)資本運營 20企業(yè)具體情況分析企業(yè)具體情況分析確定企業(yè)資本運營策略確定企業(yè)資本運營策略資本的運營增值的過程資本的運營增值的過程制定企業(yè)資本運營策略制定企業(yè)資本運營策略資本優(yōu)化與重組資本優(yōu)化與重組企業(yè)并購企業(yè)并購資

8、產(chǎn)重組資產(chǎn)重組融融 資資選擇融資渠道選擇融資渠道確定融資模式確定融資模式資本的投放資本的投放市場調(diào)研市場調(diào)研市場投資市場投資投資技巧投資技巧資資本本運運營營管管理理資本增值部分的分配資本增值部分的分配21 提綱提綱一、企業(yè)資本運營戰(zhàn)略一、企業(yè)資本運營戰(zhàn)略二、企業(yè)資本運營的主要內(nèi)容二、企業(yè)資本運營的主要內(nèi)容三、企業(yè)的收購與兼并三、企業(yè)的收購與兼并四、企業(yè)的上市與重組四、企業(yè)的上市與重組五、企業(yè)融資五、企業(yè)融資22 一、企業(yè)資本運營戰(zhàn)略一、企業(yè)資本運營戰(zhàn)略1 1、資本運營概述、資本運營概述2 2、資本運營與企業(yè)成長、資本運營與企業(yè)成長3 3、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè)、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè)4 4、生產(chǎn)經(jīng)營與資本

9、運營、生產(chǎn)經(jīng)營與資本運營5 5、資本運營的意義及推動力、資本運營的意義及推動力231 1、資本運營概述、資本運營概述資本運營的內(nèi)涵：資本運營的內(nèi)涵： 資本運營是指通過投融資、資產(chǎn)重組和資本運營是指通過投融資、資產(chǎn)重組和產(chǎn)權(quán)交易等手段，對資本實行優(yōu)化配置和產(chǎn)權(quán)交易等手段，對資本實行優(yōu)化配置和有效使用，以實現(xiàn)資本盈利最大化的經(jīng)營有效使用，以實現(xiàn)資本盈利最大化的經(jīng)營目標。目標。 資本運營是以資本增值為目的，通過資資本運營是以資本增值為目的，通過資本交易或使用獲取利潤。本交易或使用獲取利潤。241 1、企業(yè)資本運營概述、企業(yè)資本運營概述資本運營的特點：資本運營的特點：n資本運營是以資本導向為中心的企業(yè)

10、運作機制資本運營是以資本導向為中心的企業(yè)運作機制n資本運營是以價值形態(tài)為主的管理資本運營是以價值形態(tài)為主的管理n資本運營是一種開放式經(jīng)營資本運營是一種開放式經(jīng)營n資本運營注重資本的流動性資本運營注重資本的流動性n資本運營是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營資本運營是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營n資本運營是以人為本的經(jīng)營資本運營是以人為本的經(jīng)營n資本運營通過資本組合回避經(jīng)營風險資本運營通過資本組合回避經(jīng)營風險n資本經(jīng)營重視資本的支配和使用而非占有資本經(jīng)營重視資本的支配和使用而非占有25 2 2、資本運營與企業(yè)成長、資本運營與企業(yè)成長 企業(yè)成長的生命周期企業(yè)成長的生命周期n 準備期準備期 （萌芽期）（萌芽期）n 進入期進入

11、期 （成長期）（成長期）n 持續(xù)期持續(xù)期 （成熟期）（成熟期）n 后進入期（衰退期）后進入期（衰退期）262、資本運營與企業(yè)成長 資本運營在企業(yè)成長中的作用資本運營在企業(yè)成長中的作用 企業(yè)高速成長的奧秘在于資本運企業(yè)高速成長的奧秘在于資本運營。如果單靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)營。如果單靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)只能按常規(guī)速度發(fā)展。如果進行資只能按常規(guī)速度發(fā)展。如果進行資本經(jīng)營，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本很好本經(jīng)營，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本很好地結(jié)合起來，企業(yè)資產(chǎn)就可以呈幾地結(jié)合起來，企業(yè)資產(chǎn)就可以呈幾何級數(shù)增長。何級數(shù)增長。273 3、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè)、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè) 現(xiàn)代企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略必須具現(xiàn)代企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)

12、略必須具備兩個重要的支點：即生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)備兩個重要的支點：即生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略和資本經(jīng)營戰(zhàn)略，兩者缺一不可。略和資本經(jīng)營戰(zhàn)略，兩者缺一不可。 在市場經(jīng)濟體系中，沒有資本運在市場經(jīng)濟體系中，沒有資本運營戰(zhàn)略的企業(yè)不是現(xiàn)代企業(yè)。營戰(zhàn)略的企業(yè)不是現(xiàn)代企業(yè)。284 4、生產(chǎn)經(jīng)營與資本運營對比、生產(chǎn)經(jīng)營與資本運營對比對對 比比 內(nèi)內(nèi) 容容資資 本本 運運 營營生生 產(chǎn)產(chǎn) 經(jīng)經(jīng) 營營收益收益倍增長式增長倍增長式增長累加式增長累加式增長風險風險多元化經(jīng)營，風險大大分散多元化經(jīng)營，風險大大分散單一式經(jīng)營，風險集中單一式經(jīng)營，風險集中運作方式運作方式開放式經(jīng)營，協(xié)作性高開放式經(jīng)營，協(xié)作性高內(nèi)向式經(jīng)營，在既定范圍內(nèi)內(nèi)向式

13、經(jīng)營，在既定范圍內(nèi)自我配套自我配套運營對象運營對象資本資本實物性產(chǎn)品實物性產(chǎn)品運營手段運營手段加速資本流動周轉(zhuǎn)，使投資加速資本流動周轉(zhuǎn)，使投資增值增值銷售商品以創(chuàng)造利潤銷售商品以創(chuàng)造利潤29 5 5、資本運營的意義及推動力、資本運營的意義及推動力n資本運營使資源配置跨進更高境界資本運營使資源配置跨進更高境界n資本運營應(yīng)具有財富的放大效應(yīng)資本運營應(yīng)具有財富的放大效應(yīng)n資本運營推動企業(yè)經(jīng)營思想的創(chuàng)新資本運營推動企業(yè)經(jīng)營思想的創(chuàng)新n資本運營催生國際化企業(yè)資本運營催生國際化企業(yè)n資本運營最大化的發(fā)揮人力資源的作用資本運營最大化的發(fā)揮人力資源的作用30二、企業(yè)資本運營的主要內(nèi)容二、企業(yè)資本運營的主要內(nèi)容

14、n金融資本運營金融資本運營n產(chǎn)權(quán)資本運營產(chǎn)權(quán)資本運營n無形資本運營無形資本運營31 金融資本運營、產(chǎn)權(quán)資本運營與無形資本運營的比較金融資本運營、產(chǎn)權(quán)資本運營與無形資本運營的比較 項目項目金融資本運營金融資本運營產(chǎn)權(quán)產(chǎn)權(quán)資本運營資本運營無形資本運營無形資本運營 運營對象運營對象有價證券（債券、有價證券（債券、股票）及其衍生品股票）及其衍生品（期貨期權(quán)）（期貨期權(quán)）產(chǎn)權(quán)：對企業(yè)財產(chǎn)產(chǎn)權(quán)：對企業(yè)財產(chǎn)的占有、使用、收的占有、使用、收益和處置權(quán)益和處置權(quán)專利權(quán)、非專利技專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標、著作權(quán)術(shù)、商標、著作權(quán)及商譽等及商譽等 運營方式運營方式股票交易、債券交股票交易、債券交易和期貨、期權(quán)交易和期

15、貨、期權(quán)交易易對產(chǎn)權(quán)進行轉(zhuǎn)讓對產(chǎn)權(quán)進行轉(zhuǎn)讓與收購；實現(xiàn)產(chǎn)與收購；實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)形態(tài)的轉(zhuǎn)變，權(quán)形態(tài)的轉(zhuǎn)變，使資產(chǎn)在實物形使資產(chǎn)在實物形態(tài)與貨幣形態(tài)之態(tài)與貨幣形態(tài)之間轉(zhuǎn)換間轉(zhuǎn)換同有形資本結(jié)合，同有形資本結(jié)合，實現(xiàn)有形資本增值實現(xiàn)有形資本增值32三、企業(yè)的收購與兼并概論三、企業(yè)的收購與兼并概論n企業(yè)收購與兼并的法律含義企業(yè)收購與兼并的法律含義n企業(yè)收購與兼并的意義企業(yè)收購與兼并的意義n企業(yè)收購與兼并的類型企業(yè)收購與兼并的類型 橫向并購橫向并購 縱向并購縱向并購 混合并購混合并購33 收購兼并與企業(yè)成長收購兼并與企業(yè)成長n收購兼并與企業(yè)生命周期的延長收購兼并與企業(yè)生命周期的延長n收購兼并與企業(yè)轉(zhuǎn)型收購兼并與

16、企業(yè)轉(zhuǎn)型n收購兼并與企業(yè)擴張收購兼并與企業(yè)擴張n收購兼并與企業(yè)競爭戰(zhàn)略收購兼并與企業(yè)競爭戰(zhàn)略34企業(yè)的收購與兼并的操作企業(yè)的收購與兼并的操作n企業(yè)并購模式的設(shè)計企業(yè)并購模式的設(shè)計n企業(yè)并購的操作和程序企業(yè)并購的操作和程序n企業(yè)并購必須重視的問題企業(yè)并購必須重視的問題n企業(yè)并購的回顧與趨勢企業(yè)并購的回顧與趨勢n企業(yè)并購案例分析企業(yè)并購案例分析35企業(yè)并購必須重視的問題企業(yè)并購必須重視的問題n制定恰當?shù)牟①彂?zhàn)略制定恰當?shù)牟①彂?zhàn)略n建立并購聯(lián)盟建立并購聯(lián)盟n控制交易成本控制交易成本n充分重視并購后的文化整合充分重視并購后的文化整合n充分重視并購后的人事整合充分重視并購后的人事整合36企業(yè)并購的回顧與

17、趨勢企業(yè)并購的回顧與趨勢我國企業(yè)并購的歷史回顧我國企業(yè)并購的歷史回顧我國企業(yè)并購的發(fā)展趨勢及特點我國企業(yè)并購的發(fā)展趨勢及特點國際企業(yè)并購的幾個發(fā)展階段及國際企業(yè)并購的幾個發(fā)展階段及趨勢趨勢37 企業(yè)的上市與重組企業(yè)的上市與重組n概述：企業(yè)上市的基本條件概述：企業(yè)上市的基本條件n企業(yè)上市重組的模式設(shè)計企業(yè)上市重組的模式設(shè)計n企業(yè)上市資產(chǎn)重組的內(nèi)容及操作要點企業(yè)上市資產(chǎn)重組的內(nèi)容及操作要點n現(xiàn)有企業(yè)改制的操作程序現(xiàn)有企業(yè)改制的操作程序n企業(yè)上市重組與企業(yè)整合企業(yè)上市重組與企業(yè)整合n借殼上市的意義、財務(wù)、模式、操作借殼上市的意義、財務(wù)、模式、操作n企業(yè)上市重組案例分析企業(yè)上市重組案例分析38發(fā)行人與

18、主承發(fā)行人與主承銷商雙向選擇銷商雙向選擇組建組建IPOIPO小組小組盡職調(diào)查盡職調(diào)查上市前重組上市前重組制定發(fā)行方案制定發(fā)行方案編制募股文件編制募股文件申請股票發(fā)行申請股票發(fā)行路演路演確定發(fā)行價格確定發(fā)行價格股票發(fā)行股票發(fā)行墓碑廣告墓碑廣告綠鞋期權(quán)綠鞋期權(quán)IPO39分拆上市分拆上市上市母公司上市母公司子公司子公司A A子公司子公司B B上市母公司上市母公司子公司子公司A A上市公司上市公司B B公眾股東公眾股東分拆上市前分拆上市前分拆上市后分拆上市后40 買殼上市買殼上市其他股東其他股東股東股東A A上市公司上市公司股東股東A A股東股東B B上市公司上市公司其他股東其他股東買殼上市前買殼上市

19、前買殼上市后買殼上市后控股控股控股控股現(xiàn)金現(xiàn)金股份股份41 企業(yè)的上市與重組企業(yè)的上市與重組n企業(yè)上市重組的模式設(shè)計企業(yè)上市重組的模式設(shè)計q擴張性重組擴張性重組q收縮性重組收縮性重組q結(jié)構(gòu)性重組結(jié)構(gòu)性重組42企業(yè)兼并收購企業(yè)兼并收購收購方收購方出售方出售方反收購方反收購方并購是擴張性重組并購是擴張性重組 并購是收縮性重組并購是收縮性重組 并購是結(jié)構(gòu)性重組并購是結(jié)構(gòu)性重組 43 擴張性重組的一般流程擴張性重組的一般流程聘請中介機構(gòu)聘請中介機構(gòu)確定并購動因和買主類型確定并購動因和買主類型評估并購風險評估并購風險選擇合適的交易規(guī)模選擇合適的交易規(guī)模篩選候選企業(yè)篩選候選企業(yè)首次報價首次報價與目標公司接

20、觸與目標公司接觸盡職調(diào)查盡職調(diào)查談判談判融資融資簽署法律文書簽署法律文書并購后的整合并購后的整合44借殼上市的意義、模式、操作借殼上市的意義、模式、操作v上市公司上市公司“殼殼”資源的價值資源的價值v上市公司上市公司“殼殼”資源的利用模式資源的利用模式v 企業(yè)重組與買企業(yè)重組與買“殼殼”上市上市v 如何選擇目標如何選擇目標“殼殼”公司公司v 買買“殼殼”上市模式的設(shè)計上市模式的設(shè)計453 3、收購方式和收購程序、收購方式和收購程序46 五、企業(yè)融資五、企業(yè)融資 （一）企業(yè)直接融資（股權(quán)融資）（一）企業(yè)直接融資（股權(quán)融資）（二）企業(yè)間接融資（二）企業(yè)間接融資 1 1、銀行信貸融資、銀行信貸融資

21、2 2、企業(yè)信托融資、企業(yè)信托融資 3 3、產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資、產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資 4 4、企業(yè)債券融資、企業(yè)債券融資 5 5、企業(yè)典當融資、企業(yè)典當融資 6 6、中小企業(yè)信用擔保與中小企業(yè)融資、中小企業(yè)信用擔保與中小企業(yè)融資47（一）企業(yè)直接融資（一）企業(yè)直接融資 1 1、引入新股東、引入新股東n 戰(zhàn)略投資者戰(zhàn)略投資者n 財務(wù)投資者財務(wù)投資者 2 2、原股東增資擴股、原股東增資擴股3 3、股票市場融資、股票市場融資 n 發(fā)行新股上市融資發(fā)行新股上市融資n 增發(fā)新股融資（定向增發(fā)、市場增發(fā)）增發(fā)新股融資（定向增發(fā)、市場增發(fā)）n 配股融資（定向配股、市場配股）配股融資（定向配股、市場

22、配股）48（二）企業(yè)間接融資（二）企業(yè)間接融資1 1、銀行信貸融資、銀行信貸融資n 銀行信貸融資銀行信貸融資n 流動資金貸款流動資金貸款n 固定資產(chǎn)貸款固定資產(chǎn)貸款n 銀行中間業(yè)務(wù)融資銀行中間業(yè)務(wù)融資49 （二）企業(yè)間接融資（二）企業(yè)間接融資2 2、企業(yè)信托融資、企業(yè)信托融資n信托融資概要信托融資概要 n信托融資的基本類型（股權(quán)、信托融資的基本類型（股權(quán)、債權(quán)）債權(quán)）n信托融資的操作模式信托融資的操作模式 n企業(yè)信托融資創(chuàng)新企業(yè)信托融資創(chuàng)新50 （二）企業(yè)間接融資（二）企業(yè)間接融資3 3、產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資、產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資 n產(chǎn)業(yè)投資基金概述產(chǎn)業(yè)投資基金概述n產(chǎn)業(yè)投資基金融資的基本類型產(chǎn)業(yè)投資基金融資的基本類型n產(chǎn)業(yè)投資基金融資的操