財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目二 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

1、項(xiàng)目二 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值知識目標(biāo) 理解資金時(shí)間價(jià)值的概念 掌握計(jì)算時(shí)間價(jià)值的各種方法 了解風(fēng)險(xiǎn)的含義及其種類能力目標(biāo) 能夠熟練的計(jì)算復(fù)利終值與現(xiàn)值 能夠熟練的計(jì)算各種年金的終值與現(xiàn)值 能夠計(jì)算期望收益率，并能夠計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)程度衡量的相關(guān)指標(biāo)模塊一 資金時(shí)間價(jià)值 資金時(shí)間價(jià)值的含義指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額，也成為貨幣的時(shí)間價(jià)值。 資金的時(shí)間價(jià)值是企業(yè)籌資和投資所要考慮的一個(gè)重要因素，也是企業(yè)估價(jià)的基礎(chǔ)。 資金時(shí)間價(jià)值的核心資金時(shí)間價(jià)值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值。 資金時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的。相關(guān)概念 利率（i）：相對數(shù)指標(biāo) 利息（I）：絕對數(shù)指標(biāo) 現(xiàn)值（P）：貨幣的初始價(jià)

2、值，即本金（期初金額） 終值（F）：貨幣的未來價(jià)值，即本利和（未來值）資本時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資本時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 單利利息 I Pin 單利終值 = 本金+利息 = P（1+ni） 單利現(xiàn)值 P=（1+ni）-1 n-計(jì)息期 F-終值 P-現(xiàn)值 i-利率 舉例說明 見教材所謂復(fù)利,是指不僅本金 要計(jì)算利息,利息也要計(jì)算利息,即通常所說的 “利滾利”。復(fù)利終值 F= 本金+利息 = P（1+i）n =現(xiàn)值復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值 P= F（1+i）-n = 終值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)單利終值與復(fù)利終值的比較單利終值與復(fù)利終值的比較 含義在一定期限內(nèi)，每隔相同時(shí)間、發(fā)生相同金額的系列款項(xiàng)。常用A表示。 特點(diǎn)時(shí)間上的連

3、續(xù)性、數(shù)額上的相等性、同方向性 表現(xiàn)形式折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等 種類普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金 理解：普通年金每期期末發(fā)生的年金；也稱后付年金計(jì)算：普通年金終值的計(jì)算F普=A+A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1 兩邊同時(shí)乘上（1+i）得到F普（1+i） =A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)3+ + A(1+i)n-1+ A(1+i)n兩式相減得到F普=A償債基金的計(jì)算A=F/(F/A,i,n)iin1)1( 普通年金終值 F（A） = 年金（A）普通年金終值系數(shù)（F/A，i%，n) 償債基金 為清償未來固定金額債務(wù)每期應(yīng)計(jì)

4、提的等額存款。與普通年金終值為逆運(yùn)算P普=A(1+i) -1+A(1+i) -2+ A(1+i) -3+ A(1+i) -(n-1) + A(1+i) -n兩邊同時(shí)乘上（1+i）得到P普= A + A(1+i) -1+A(1+i) -2 + + A(1+i) -(n-2) + A(1+i) -(n-1) 兩式相減得到P普= P（A） = 年金普通年金現(xiàn)值系數(shù) 資本回收額的計(jì)算 在給定期限內(nèi)等額收回的資本額。與P（A）為逆運(yùn)算。iiAn)1(1 含義：預(yù)付年金每期期初發(fā)生的年金預(yù)付年金終值的計(jì)算F普=A+A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1F即=A(1+i

5、)1 +A(1+i)2+A(1+i)3+ A(1+i)n-1+ A(1+i)n F即= F普(1+i)=A (F/A,I,n+1)-1預(yù)付年金終值通過普通年金終值可求得，與普通年金終值系數(shù)”加一減一”的關(guān)系 即付年金終值F（A） = 年金預(yù)付年金終值系數(shù) P普= A(1+i)-1 +A(1+i) -2+ A(1+i)-(n-2) + A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-nP即= A+A(1+i)-1+A(1+i) -2+ A(1+i)-(n-2) +A(1+i)-(n-1)P即= P普(1+i)= A (P/A,I,n-1)+1預(yù)付現(xiàn)值系數(shù)通過現(xiàn)值系數(shù)可求得，與普通年金現(xiàn)值是“減一加一”的

6、關(guān)系 即付年金現(xiàn)值P（A） =年金預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) 含義：不是從第一期開始的年金； 計(jì)算： 遞延年金終值F（A） （同于普通年金） 遞延年金現(xiàn)值P（A） (1)分段計(jì)算兩次求現(xiàn) (2)兩段年金現(xiàn)值相減） 遞延年金現(xiàn)值P（A） (1)分段計(jì)算兩次求現(xiàn) P=A(P/A,I,n)*(P/F,i,m) (2)兩段年金現(xiàn)值相減 P=A(P/A,I,n+m)-(P/A,i,m) 含義：無限期連續(xù)收付的年金。 特點(diǎn)：無終值、只有現(xiàn)值 公式：永續(xù)年金現(xiàn)值P（A）=A/i模塊二模塊二 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度

7、。的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 u 風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是：正確地估計(jì)和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是：正確地估計(jì)和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，在對各種可能結(jié)果進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，趨利防弊，對各種可能結(jié)果進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，趨利防弊，以求以最小的風(fēng)險(xiǎn)謀求最大的收益以求以最小的風(fēng)險(xiǎn)謀求最大的收益。 風(fēng)險(xiǎn)不同于危險(xiǎn)，危險(xiǎn)只可能出現(xiàn)壞的結(jié)果，而風(fēng)險(xiǎn)不同于危險(xiǎn)，危險(xiǎn)只可能出現(xiàn)壞的結(jié)果，而風(fēng)險(xiǎn)可能有兩種結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)可能給人帶來意外收益，風(fēng)險(xiǎn)可能有兩種結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)可能給人帶來意外收益，也可能帶來意外損失。也可能帶來意外損失。 但人們對意外損失的關(guān)切比對意外收益的關(guān)切更但人們對意外損失的關(guān)切比對意外收益的關(guān)切更強(qiáng)烈。因此人們研究風(fēng)險(xiǎn)主要是為了減少

8、損失，主要強(qiáng)烈。因此人們研究風(fēng)險(xiǎn)主要是為了減少損失，主要是從不利的方面來考察風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)看成是不利是從不利的方面來考察風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)看成是不利事件發(fā)生的可能性。事件發(fā)生的可能性。 可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)(公司特有風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn)/非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))是是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗、沒有爭取罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗、沒有爭取到重要合同等。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的到重要合同等。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的,可以通可以通過多元化投資來分散過多元化投資來分散. 不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))是指影響整個(gè)市

9、場是指影響整個(gè)市場的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、稅收改革、世界金融危機(jī)、能源危機(jī)貨膨脹、稅收改革、世界金融危機(jī)、能源危機(jī)等。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對象，不能通過等。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對象，不能通過多元化投資來分散多元化投資來分散. 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1.確定概率分布確定概率分布 如果收入不確定如果收入不確定,則說明達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的則說明達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性有大有小可能性有大有小,這個(gè)大小就有程度問題這個(gè)大小就有程度問題.衡量衡量風(fēng)險(xiǎn)需要使用概率和統(tǒng)計(jì)方法風(fēng)險(xiǎn)需要使用概率和統(tǒng)計(jì)方法. 通常把必然發(fā)生事件的概率定為通常把必然發(fā)生事件的概率定

10、為1,把不可把不可能發(fā)生事件的概率定為能發(fā)生事件的概率定為0,一般隨機(jī)事件的概率一般隨機(jī)事件的概率總是介于總是介于0-1之間之間.概率越大表示該事件發(fā)生的概率越大表示該事件發(fā)生的可能性越大可能性越大.2.2.計(jì)算期望報(bào)酬率計(jì)算期望報(bào)酬率/ /預(yù)期收益預(yù)期收益 3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差u結(jié)論：結(jié)論： 標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小,風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)也越小也越小.4.4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（變化系數(shù)）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（變化系數(shù)）: :u利用標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險(xiǎn)利用標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險(xiǎn) 標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況,在在期望值相同的情況下期望值相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差越大標(biāo)準(zhǔn)離差越大,風(fēng)險(xiǎn)越風(fēng)險(xiǎn)越大大;標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況況,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險(xiǎn)越大風(fēng)險(xiǎn)越大,它不受期望值它不受期望值是否相同的限制是否相同的限制. 利用標(biāo)準(zhǔn)離差比較不