外匯、匯率與外匯市場講義課件

1、金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院楊勝剛 姚小義 主 編吳志明 邵新力 副主編國 際 金 融普通高等教育普通高等教育“十一五十一五”國家級(jí)規(guī)劃教材國家級(jí)規(guī)劃教材國家級(jí)精品課程教材國家級(jí)精品課程教材NoImage金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 通過本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，了解外匯市場及其主要的外匯交易方式。學(xué)習(xí)要求學(xué)習(xí)要求金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié) 外匯與匯率第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)第三節(jié) 外匯市場第四節(jié) 外匯交易學(xué)習(xí)要點(diǎn)學(xué)習(xí)要點(diǎn)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率一、外匯概述 外匯(Foreign Exchange)，即

2、國際匯兌。（一）動(dòng)態(tài)外匯與靜態(tài)外匯 動(dòng)態(tài)(Dynamic)的外匯,是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動(dòng)或過程。 靜態(tài)(Static)的外匯，是指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 （二）廣義外匯和狹義外匯 廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。 中華人民共和國外

3、匯管理?xiàng)l例第三條金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 狹義的外匯狹義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。 一種外幣成為外匯的三個(gè)前提條件： 、相對(duì)性， “外” ； 、可國際支付性：“匯” ； 、可兌換性：“兌” 。 內(nèi)容：外幣票據(jù)；外匯存款（主體）金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 （三）外匯的種類 1、是否可以自由兌換（1）自由兌換外匯：“自由外匯”、“可兌換貨幣”、“自由兌換貨幣”。指不需要貨幣發(fā)行國貨幣當(dāng)局的批準(zhǔn)，即可以自由兌換成其它國家的貨幣，或向第三國辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)。 前提條件：“IMF協(xié)定第八條款”、“IMF第八條（款

4、）國家”、“在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換”金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 IMFIMF第八條款：第八條款： 對(duì)本國國際收支中的經(jīng)常往來項(xiàng)目（貿(mào)易和非貿(mào)易）的付款的資金轉(zhuǎn)移付款的資金轉(zhuǎn)移不加限制； 不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率； 在另一會(huì)員國的要求下，隨時(shí)有義務(wù)購回對(duì)方經(jīng)常項(xiàng)目下所積累對(duì)方經(jīng)常項(xiàng)目下所積累的本幣。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 （三）外匯的種類 1、是否可以自由兌換（1）自由兌換外匯：“自由外匯”、“可兌換貨幣”、“自由兌換貨幣”。指不需要貨幣發(fā)行國貨幣當(dāng)局的批準(zhǔn)，即可以自由兌換成其它國家的貨幣，或向第三國辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)。 前提條

5、件：“IMF協(xié)定第八條款”、“IMF第八條（款）國家”、“在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換”金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 （2）有限自由兌換外匯：指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M(jìn)行支付的外匯。記賬外匯可以是本國貨幣，對(duì)方國貨幣或第三國貨幣； （3）記帳外匯：又稱“協(xié)定外匯”、“雙邊外匯” 。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 2、外匯的來源與用途 （1）貿(mào)易外匯：一國對(duì)外貿(mào)易中商品進(jìn)出口及其從屬費(fèi)用所收付的外匯。 （2）非貿(mào)易外匯：商品進(jìn)出口以外收付的外匯。 3、交割期 （1）現(xiàn)匯（spot exchange）/“即期外匯”； （2）期匯（forwa

6、rd exchange）/“遠(yuǎn)期外匯”。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率二、匯率及其分類二、匯率及其分類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法 外匯匯率(Foreign Exchange Rate)又稱“匯價(jià)”、“外匯牌價(jià)”、“外匯行市” ，是一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。 即：以一種貨幣所表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格/兩種貨幣之間的兌換比例。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣： 基準(zhǔn)貨幣（Based Currency）：又稱“被報(bào)價(jià)貨幣” （Reference Currency）， 指各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變

7、的貨幣； 報(bào)價(jià)貨幣：又稱“標(biāo)價(jià)貨幣” （Quoted Currency） ，指各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量變化的貨幣。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率1直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation) 直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。 2間接標(biāo)價(jià)法(1ndirect Quotation) 間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率3美元標(biāo)價(jià)法(USDollar Quotation) 以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨

8、幣匯率的方法，目的是為了簡化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。 在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位以外幣折算的本國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越低，而外國貨幣的幣值越高。反之則本國貨幣幣值越高，而外國貨幣幣值越低。同理，一定單位以外幣折算的本國貨幣增多，說明外幣匯率上漲，即外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降。反之則外國貨幣幣值下降，或本國貨幣幣值上升。在間接標(biāo)價(jià)法下，此種關(guān)系正好與直接標(biāo)價(jià)法下之情形相反

9、。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率（二）匯率的種類 1. 按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率 買入?yún)R率（Buying Rate），也稱買入價(jià)（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。 “出口匯率”。 賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價(jià)（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。 “進(jìn)口匯率”。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率觀察：觀察： USD1=CHF1.1264 /1.1269 EUR1=USD1.4725/1.4728 買賣價(jià)？結(jié)論： 相對(duì)于被報(bào)價(jià)幣而言，

10、雙向報(bào)價(jià)總是買價(jià)在前、賣價(jià)在后。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 中間匯率（Middle Rate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。 現(xiàn)鈔匯率：銀行買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)所使用的價(jià)格。 問題：現(xiàn)鈔匯率買價(jià)低于現(xiàn)匯匯率買價(jià)，為什么？ 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率舉例：舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？ USD/SF 1.1230/40 GBP/USD 1.9810/15 AUD/USD 0.9980/89 USD/HK

11、D 7.8035/45 NZD/USD 0.7170/80金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率解題思路：（1）判斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣； （2）判斷買賣價(jià)。由以上已知可得在下列情形下的銀行報(bào)價(jià)：詢價(jià)者買入美元 詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣 詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣 1.1240 1.1230 1.1230 1.9810 1.9810 1.9810以下各組匯率大家自己練習(xí)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率注意： 買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場來說的，而不是站在進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。 按國際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通?？芍粓?bào)出小數(shù)（如前例中的64/69或25/28），大數(shù)省略不報(bào)（如前例中

12、的1.12或1.47），在交易成交后再確定全部的匯率1.1264或1.4728。 買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率（二）匯率的種類 2按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 交割（Delivery)：雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過程。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 即期匯率(Spot Exchange Rate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率(Forward Exchange Rate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的

13、雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法： 完整匯率（Outright Rate）報(bào)價(jià)方法又稱直接報(bào)價(jià)方法，是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)完整地表示出來。 遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法，又稱掉期率（Swap Rate）或點(diǎn)數(shù)匯率(Points Rate)報(bào)價(jià)方法，是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率升貼水舉例：升貼水舉例：直接標(biāo)價(jià)法下多倫多市場 即期匯率： $CAD1.4530/40， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯

14、率： $CAD1.4570/90， 美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為40/50香港市場 即期匯率： $1=HKD7.7920/25， 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $1=HKD7.7860/75， 美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率間接標(biāo)價(jià)法下： 紐約市場 即期匯率： $SF1.8170/80， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$SF1.8110/30， 瑞郎升水，升水點(diǎn)數(shù)為60/50 倫敦市場 即期匯率： $1.8305/15， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1.8325/50， 美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為20/35金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 在實(shí)際外匯交易中，遠(yuǎn)期匯率總報(bào)出遠(yuǎn)期外匯

15、的買入價(jià)和賣出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。 直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標(biāo)價(jià)法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大小”排列則為升水。 對(duì)被報(bào)價(jià)幣而言：“左小右大往上加，左大右小往下減” 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率升升( (貼貼) )水年率：水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來表示，用以分析遠(yuǎn)期匯率 基準(zhǔn)貨幣的升（貼）水年率= （遠(yuǎn)期匯率-即期匯率） 即期匯率 （12遠(yuǎn)期月數(shù)）100% 報(bào)價(jià)貨幣的升（貼）水年率=（即期匯率-遠(yuǎn)期匯率） 遠(yuǎn)期匯率 （12遠(yuǎn)期月數(shù)）100%金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一

16、節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率例如：例如：即期匯率為1=$1.8210，1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1= $1.8240，則英鎊的升水年率為：（1.8240-1.8210）1.8210 (121) 100%=1.9769% 該計(jì)算結(jié)果表明，如果英鎊按照1個(gè)月升水30點(diǎn)的速度發(fā)展下去，那么英鎊1年將會(huì)升水1.9769%。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率3按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率 選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(Basic Rate)。 交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié)

17、外匯與匯率外匯與匯率關(guān)鍵貨幣（Key Currency）應(yīng)具備的特點(diǎn)： 在本國國際收支中使用最多； 在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大； 可以自由兌換且為國際上普遍接受。 世界各國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率經(jīng)驗(yàn)法則： 兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除； 兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的數(shù)字同邊相乘。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率練習(xí)：計(jì)算下列各貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率： 即期匯率 USD/SF: 1.2208/13 3個(gè)月掉期率 176/178 即期匯率 USD/JPY

18、:108.70/80 3個(gè)月掉期率 10/88 設(shè)SF為被報(bào)價(jià)貨幣 試計(jì)算SF/JPY3個(gè)月的雙向匯率金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 除以上三組匯率外，還可以按其它不同特征將匯率分類，如：按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率，按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為名義匯率和實(shí)際匯率等。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率(Mail Transfer Rate，M/T Rate) 是以信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯

19、匯率。票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(Demand Draft Rate，D/D Rate)和遠(yuǎn)期票匯匯率(Long Bill Exchange Rate)。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率名義匯率(Nominal Exchange Rate)是指由官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。通常只是在外匯銀行進(jìn)行外匯買賣時(shí)使用。實(shí)際匯率(Real Exchange Rate)是指將名義匯率按兩國同一時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率。為了分析匯率的變動(dòng)與兩國通貨膨脹率的偏離程度，并可進(jìn)一步說明有關(guān)國家產(chǎn)品的國際競爭能力

20、。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)匯率的決定與變動(dòng)一、匯率決定的基礎(chǔ) （一）國際金本位制度下匯率的決定與變動(dòng) 1國際金本位制度下匯率的決定 金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。 本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，具有無限法償作用。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)匯率的決定與變動(dòng) 金本位制度下的三大自由:自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。 在典型的金本位下，鑄幣平價(jià)(Mint Parity，兩種貨幣含金量之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)匯率的決定與變動(dòng)2金本位制度下匯率的變動(dòng) 在金本位制下，外匯市場上的匯率水平以鑄幣平

21、價(jià)為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點(diǎn)界限內(nèi)上下浮動(dòng)。 黃金輸送點(diǎn)（Gold Point）是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)用。（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)（略）（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)（略）金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)匯率的決定與變動(dòng)二、影響匯率變動(dòng)的主要因素 （一） 國際收支狀況（二） 相對(duì)通貨膨脹率（三） 相對(duì)利率水平（四） 市場預(yù)期（五） 政府的市場干預(yù)（六） 經(jīng)濟(jì)增長率金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)匯率的決定與變動(dòng)三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支

22、（二）匯率變動(dòng)與物價(jià)水平 （三）匯率變動(dòng)與資本流動(dòng) （四）匯率變動(dòng)與外匯儲(chǔ)備 （五）匯率變動(dòng)與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置 （六）匯率變動(dòng)與國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場外匯市場一、外匯市場的基本概念及構(gòu)成 外匯市場(Foreign Exchange Market)，是指進(jìn)行外匯買賣的場所場所或網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所或網(wǎng)絡(luò)。 外匯買賣有兩種類型（幣種幣種）： 本幣與外幣本幣與外幣之間的買賣； 不同幣種不同幣種的外匯之間的買賣。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場外匯市場二、外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為： 有形市場 Visible Mark

23、et。 無形市場 Invisible Market根據(jù)外匯交易主體的不同可分為： 銀行間市場 Inter-bank Market 客戶市場 Customer Market金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場外匯市場三、外匯市場的特征 從全球范圍看，外匯市場是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場。 基本特征：外匯市場全球一體化、 外匯市場全天候運(yùn)行。 國際外匯市場交易發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展、遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場外匯市場四、外匯市場的結(jié)構(gòu)外匯銀行（Foreign Exchange Bank)外匯經(jīng)紀(jì)人（Foreign Exchange Broker）顧

24、客中央銀行 銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間的交易。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易一、外匯交易及其基本種類 （一）即期外匯交易 即期外匯交易（Spot Exchange Transaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易 即期交易的作用（目的）： 通過調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；保值（兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。 交易四步驟：即詢價(jià)（Asking）、報(bào)價(jià)（Quotation）、成交（Done）及證實(shí)（Con

25、firmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報(bào)價(jià)也是采用美元標(biāo)價(jià)法。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易 即期交易交割日：“結(jié)算日結(jié)算日”、“起息日起息日”（1）標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)交割日：T2；國際主要外匯市場（2）隔日隔日交割：T1；亞洲、加拿大外匯市場（3）當(dāng)日當(dāng)日交割：T0；香港外匯市場美元對(duì)港元交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易 即期交易交割規(guī)則（1）交割日必須是收款地和付款地的共同營業(yè)日，至少應(yīng)該是付款地的營業(yè)日；（2）遵循“價(jià)值低償原則”：一項(xiàng)合同的雙方必須在同一時(shí)間進(jìn)行交割，以免任何一方因交割不同時(shí)而蒙受損失。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易

26、（二）遠(yuǎn)期外匯交易 1. 定義 ： 遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Transaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。 2. 遠(yuǎn)期交易的動(dòng)機(jī) 套期保值；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。 3. 遠(yuǎn)期交易的交割日金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易 確定規(guī)則：確定規(guī)則： (1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日； (2)若遠(yuǎn)期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個(gè)營業(yè)日； (3)若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營業(yè)日。金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院4、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算

27、 (1)影響遠(yuǎn)期匯率的因素即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)匯率的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長短。 (2) 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算依據(jù) 利率平價(jià)原理 利率平價(jià)的精確表達(dá)式 利率平價(jià)的近似表達(dá)式第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院(3)計(jì)算方法遠(yuǎn)期外匯買入?yún)R率即期買入?yún)R率即期買入?yún)R率（報(bào)價(jià)貨幣借入利率基準(zhǔn)貨幣貸出匯率）天數(shù)天數(shù)360360遠(yuǎn)期外匯賣出匯率即期賣出匯率即期賣出匯率（報(bào)價(jià)貨幣貸出利率基準(zhǔn)貨幣借入?yún)R率）天數(shù)天數(shù)360360第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院5.遠(yuǎn)期交易的分類(1)固定交割日的期匯交易(2)選擇交割日的期匯交易：擇期交易 指沒有固定沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)

28、的任何一個(gè)營業(yè)日任何一個(gè)營業(yè)日要求交易對(duì)方按約定的遠(yuǎn)期約定的遠(yuǎn)期匯率匯率進(jìn)行交割的期匯交易期匯交易。第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院擇期交易的特點(diǎn)：（1）詢價(jià)方： 在交割日期上具有較大靈活性；適用于難以確定收付款日期的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。（2）報(bào)價(jià)方： 承擔(dān)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和資金調(diào)度成本；報(bào)價(jià)對(duì)自己有利。第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院擇期價(jià)格的確定： 1、報(bào)價(jià)銀行買入買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率，報(bào)價(jià)銀行買入買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率； 2、報(bào)價(jià)銀行賣出賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率，報(bào)價(jià)銀行賣出賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。第四節(jié)第四

29、節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院舉例：舉例：某日國際匯市： 即期匯率 1SF1.3010/20 2個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 52/56 3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 120/126一客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需要： 賣出美元，擇期從即期到3個(gè)月； 買入瑞郎，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月。第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院分析：分析： 客戶賣出美元，即為銀行買入美元，而美元遠(yuǎn)期升水，故用即期買入?yún)R率。所以，客戶賣出美元，擇期從即期到3個(gè)月的匯率為： 1.3010 即期匯率 同理：1.30100.00521.3062練習(xí)：客戶不同擇期選擇下的銀行報(bào)價(jià)？第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院（三） 套匯交易 套匯者利用同一貨幣在

30、不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進(jìn)行的外匯交易，其交易目的為獲利。 1直接套匯（Direct Arbitrage） 直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場以高價(jià)出售的外匯交易方式。第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院注意：注意： 套匯的金額要大，故套匯者多為銀行； 必須要同時(shí)，故要用電匯，要在國外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)絡(luò)； 要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種； 每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢，一個(gè)虧本； 套匯可抹平各市場的匯率差異。第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院2、間接套匯（Indirect Arbi

31、trage） “多角套匯”，指在同一時(shí)點(diǎn)利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異而進(jìn)行的套匯活動(dòng)。 例如：在某一時(shí)間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場出現(xiàn)下列行情： 紐 約： USD1CHF1.9100/10 蘇黎士：GBP1CHF3.7790/00 倫 敦： GBP1USD2.0040/50 第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院套匯步驟：套匯步驟：（1 1）確定套匯路徑）確定套匯路徑：存在兩個(gè)匯兌循環(huán)體。 a. USDCHFGBPUSD b. USDGBPCHFUSD （2 2）計(jì)算）計(jì)算： 按循環(huán)體a（1.910012.0040）（13.78001）1.01261存在匯差，1美元

32、的套匯收益為1.26美分。第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院按循環(huán)體b（12.00503.77901）111.9110）0.98631 存在負(fù)匯差。 （3 3）判斷套匯損益）判斷套匯損益： 對(duì)于n個(gè)市場套匯，其套匯機(jī)會(huì)、路徑、損益又如何？第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院（四）掉期交易（Swap Transaction）1、含義：又稱“調(diào)期交易”、“換匯交易”，即將幣種相同、金額相等、方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來所進(jìn)行的交易。 掉期交易的主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口（Cash Flow Gap）；保值。 第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外

33、匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院2、掉期交易與套期保值的不同：（1）掉期改變期限而非數(shù)額，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)；（2）買入與賣出同時(shí)進(jìn)行；（3）掉期絕大部分針對(duì)同一交易對(duì)手。3、特點(diǎn)：適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間。 第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院3、掉期交易按交割日期的不同，可劃分為三種類型：（1）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（Spot Against Forward）（2）即期對(duì)即期的掉期交易（Spot Against Spot）（3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易4、掉期成本（見教材）第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院（五）套利交易（Swap Transaction）1、定義：利用兩國貨幣市場出

34、現(xiàn)的利率差異，將資金從一個(gè)市場轉(zhuǎn)移到另一個(gè)市場，以賺取利潤的交易方式。2、種類：（1）未抵補(bǔ)套利：不采取保值措施的套利交易。（2）抵補(bǔ)套利：采取保值措施的套利交易。第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院（1）未抵補(bǔ)套利（又稱非拋補(bǔ)套利） Uncovered Interest Arbitrage含義：對(duì)套利資金所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)不予以抵補(bǔ)的套利交易。在兩種貨幣匯率比較穩(wěn)定情況下進(jìn)行，不存在反方向軋平頭寸的外匯交易。一般操作：投資者把本幣換成外幣，調(diào)往利率高的國家進(jìn)行投資，到期后再依照即期匯率把外幣換成本幣的套利形式第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院（2）抵補(bǔ)套利（又稱拋補(bǔ)套利） C

35、overed Interest Arbitrage含義：對(duì)套利資金所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)不予以抵補(bǔ)的套利交易。一般操作：指投資者在現(xiàn)匯市場把某種貨幣換成利率較高國家的貨幣進(jìn)行投資的同時(shí)，在期匯市場賣出該種貨幣的本利和，購回原貨幣，借以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套利形式。第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院套利的先決條件：兩地利差大于年貼水率或小于年升水率。比較遠(yuǎn)期匯率和未來即期匯率，對(duì)于升水貨幣而言，遠(yuǎn)期匯率高于未來即期匯率，套利虧損；遠(yuǎn)期匯率低于未來即期匯率，套利獲利。對(duì)于貼水貨幣而言即反之。抵補(bǔ)套利的最終結(jié)果是利率平價(jià)原理成立，即遠(yuǎn)期外匯的升貼水率等于兩地利差。第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院套利交易之注意：套利活動(dòng)須以有關(guān)國家對(duì)貨幣兌換和資金轉(zhuǎn)移不加限制為前提；兩地利差是就同一性質(zhì)或同一種類金融工具的名義利率而言；套