第13章 期權(quán)交易策略(德意志銀行Excel金融工程建模)

1、期期權(quán)權(quán)交交易易策策略略股股票票與與期期權(quán)權(quán)組組合合有有保保護(hù)護(hù)的的看看跌跌期期權(quán)權(quán)多多頭頭= =股股票票多多頭頭+ +看看跌跌期期權(quán)權(quán)多多頭頭輸輸入入選擇期權(quán)交易策略類型：4股票多頭 價(jià)格60看跌期權(quán)多頭 協(xié)議價(jià)格60 期權(quán)價(jià)格2輸輸出出期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)0.060.0120.060.060.0股票盈虧-60.00.060.0期權(quán)盈虧58.0-2.0-2.0組合的總盈虧-2.0-2.058.0協(xié)議價(jià)格50.0-50.0股票與期權(quán)組合100 50 0 -50 0 50 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧股票盈虧期權(quán)盈虧組合的總盈虧協(xié)議價(jià)格有有保保護(hù)護(hù)的的看看跌跌期期權(quán)權(quán)多多頭頭= =股股票票多多頭頭+ +看看

2、跌跌期期權(quán)權(quán)多多頭頭股票與期權(quán)組合100 50 0 -50 0 50 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧股票盈虧期權(quán)盈虧組合的總盈虧協(xié)議價(jià)格期期權(quán)權(quán)交交易易策策略略差差價(jià)價(jià)組組合合看看跌跌期期權(quán)權(quán)熊熊市市差差價(jià)價(jià)組組合合= =看看跌跌期期權(quán)權(quán)空空頭頭+ +看看跌跌期期權(quán)權(quán)多多頭頭輸輸入入選擇期權(quán)交易策略類型：4看跌期權(quán)空頭 協(xié)議價(jià)格45.0 期權(quán)價(jià)格1.1看跌期權(quán)多頭 協(xié)議價(jià)格55.0 期權(quán)價(jià)格5.9輸輸出出期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)0.045.055.0100.045.045.055.0低協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧-43.91.11.11.1高協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧49.14.1-5.9-5.9組合的總盈虧5.25.2-4.8

3、-4.8低協(xié)議價(jià)格50.0-50.0高協(xié)議價(jià)格50.0差價(jià)組合100 80 60 40 20 0 -30 -15 0 15 30 盈虧期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)低協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧高協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧組合的總盈虧低協(xié)議價(jià)格高協(xié)議價(jià)格55.0-50.0看看跌跌期期權(quán)權(quán)熊熊市市差差價(jià)價(jià)組組合合= =看看跌跌期期權(quán)權(quán)空空頭頭+ +看看跌跌期期權(quán)權(quán)多多頭頭差價(jià)組合100 80 60 40 20 0 -30 -15 0 15 30 盈虧期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)低協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧高協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧組合的總盈虧低協(xié)議價(jià)格高協(xié)議價(jià)格期期權(quán)權(quán)交交易易策策略略蝶蝶式式差差價(jià)價(jià)組組合合看看跌跌期期權(quán)權(quán)反反向向蝶蝶式式差差價(jià)價(jià)組組

4、合合= =看看跌跌期期權(quán)權(quán)空空頭頭+2+2份份看看跌跌期期權(quán)權(quán)多多頭頭+ +看看跌跌期期權(quán)權(quán)空空頭頭輸輸入入（協(xié)議價(jià)格從低到高）選擇期權(quán)交易策略類型：4看跌期權(quán)空頭 協(xié)議價(jià)格45.0 期權(quán)價(jià)格1.1看跌期權(quán)多頭 協(xié)議價(jià)格50.0 期權(quán)價(jià)格3.0看跌期權(quán)空頭 協(xié)議價(jià)格55.0 期權(quán)價(jià)格5.9輸輸出出期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)0.045.050.055.0100.045.045.0低協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧-43.91.11.11.11.1中協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧94.04.0-6.0-6.0-6.0高協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧-49.1-4.10.95.95.9組合的總盈虧1.01.0-4.01.01.0中協(xié)議價(jià)格50.0

5、-50.0低協(xié)議價(jià)格高協(xié)議價(jià)格蝶式差價(jià)組合80 70 60 50 40 30 20 -15 0 15 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧低協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧中協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧高協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧組合的總盈虧中協(xié)議價(jià)格低協(xié)議價(jià)格高協(xié)議價(jià)格50.050.055.055.050.0-50.050.0-50.0看看跌跌期期權(quán)權(quán)反反向向蝶蝶式式差差價(jià)價(jià)組組合合= =看看跌跌期期權(quán)權(quán)空空頭頭+2+2份份看看跌跌期期權(quán)權(quán)多多頭頭+ +看看跌跌期期權(quán)權(quán)空空頭頭（協(xié)議價(jià)格從低到高）蝶式差價(jià)組合80 70 60 50 40 30 20 -15 0 15 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧低協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧中協(xié)議價(jià)格的期權(quán)盈虧高協(xié)議價(jià)格的

6、期權(quán)盈虧組合的總盈虧中協(xié)議價(jià)格低協(xié)議價(jià)格高協(xié)議價(jià)格期期權(quán)權(quán)交交易易策策略略差差期期組組合合看看漲漲期期權(quán)權(quán)正正向向差差期期組組合合=看漲期權(quán)空頭+看漲期權(quán)多頭輸輸入入選擇期權(quán)交易策略類型：1看漲期權(quán)空頭 到期時(shí)間(年）0.5 期權(quán)價(jià)格3看漲期權(quán)多頭 到期時(shí)間（年）1 期權(quán)價(jià)格5.9協(xié)議價(jià)格50當(dāng)前股價(jià)50輸輸出出短期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)03040506070期限短的期權(quán)盈虧3.003.003.003.00-7.00-17.00短期權(quán)到期時(shí)長(zhǎng)期權(quán)的價(jià)值0.000.010.494.0011.5921.07期限長(zhǎng)的期權(quán)盈虧-5.90-5.89-5.41-1.905.6915.17組合的總盈虧-2.90-2

7、.89-2.411.10-1.31-1.83協(xié)議價(jià)格差期組合80 60 40 20 -15 0 15 短期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧期限短的期權(quán)盈虧期限長(zhǎng)的期權(quán)盈虧組合的總盈虧協(xié)議價(jià)格（到期時(shí)間從短到長(zhǎng)）1005050-47.0050.9945.09-1.9150-50看看漲漲期期權(quán)權(quán)正正向向差差期期組組合合=看漲期權(quán)空頭+看漲期權(quán)多頭差期組合80 60 40 20 -15 0 15 短期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧期限短的期權(quán)盈虧期限長(zhǎng)的期權(quán)盈虧組合的總盈虧協(xié)議價(jià)格期期權(quán)權(quán)交交易易策策略略對(duì)對(duì)角角組組合合看看跌跌期期權(quán)權(quán)牛牛市市反反向向?qū)?duì)角角組組合合=看跌期權(quán)多頭+看跌期權(quán)空頭輸輸入入選擇期權(quán)交易策略類型：

8、8看跌期權(quán)多頭 （低）協(xié)議價(jià)格45 到期時(shí)間(年）0.5 期權(quán)價(jià)格1.17看跌期權(quán)空頭 （高）協(xié)議價(jià)格55 到期時(shí)間（年）1 期權(quán)價(jià)格6.66當(dāng)前股價(jià)50輸輸出出短期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)0304045505560期限短的期權(quán)盈虧43.8313.833.83-1.17-1.17-1.17-1.17短期權(quán)到期時(shí)長(zhǎng)期權(quán)的價(jià)值-55.00-23.91-14.07-9.61-5.94-3.32-1.68期限長(zhǎng)的期權(quán)盈虧-48.34-17.25-7.41-2.950.723.344.98組合的總盈虧-4.51-3.42-3.58-4.12-0.452.173.81低協(xié)議價(jià)格高協(xié)議價(jià)格對(duì)角組合80 60 40 2

9、0 -20 0 20 短期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧期限短的期權(quán)盈虧期限長(zhǎng)的期權(quán)盈虧組合的總盈虧低協(xié)議價(jià)格高協(xié)議價(jià)格7010045455555-1.17-1.17-0.330.006.336.665.165.4950-5050-50看看跌跌期期權(quán)權(quán)牛牛市市反反向向?qū)?duì)角角組組合合=看跌期權(quán)多頭+看跌期權(quán)空頭對(duì)角組合80 60 40 20 -20 0 20 短期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧期限短的期權(quán)盈虧期限長(zhǎng)的期權(quán)盈虧組合的總盈虧低協(xié)議價(jià)格高協(xié)議價(jià)格期期權(quán)權(quán)交交易易策策略略跨跨式式組組合合頂頂部部跨跨式式組組合合= =看看漲漲期期權(quán)權(quán)空空頭頭+ +看看跌跌期期權(quán)權(quán)空空頭頭輸輸入入選擇期權(quán)交易策略類型：2看漲期權(quán)

10、空頭 協(xié)議價(jià)格50.0 期權(quán)價(jià)格4.0看跌期權(quán)空頭 協(xié)議價(jià)格50.0 期權(quán)價(jià)格3.0輸輸出出期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)0.050.0100.050.050.0看漲期權(quán)的盈虧4.04.0-46.0看跌期權(quán)的盈虧-47.03.03.0組合的總盈虧-43.07.0-43.0協(xié)議價(jià)格50.0-50.0跨式組合80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧看漲期權(quán)的盈虧看跌期權(quán)的盈虧組合的總盈虧協(xié)議價(jià)格跨式組合80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧看漲期權(quán)的盈虧看跌期權(quán)的盈虧組合的總盈虧協(xié)議價(jià)格期期權(quán)權(quán)交交易易策策略略條條式式組組合合頂頂部部條條

11、式式組組合合= =看看漲漲期期權(quán)權(quán)空空頭頭+2+2份份看看跌跌期期權(quán)權(quán)空空頭頭輸輸入入選擇期權(quán)交易策略類型：2看漲期權(quán)空頭 協(xié)議價(jià)格50.0 期權(quán)價(jià)格4.0看跌期權(quán)空頭 協(xié)議價(jià)格50.0 期權(quán)價(jià)格3.0輸輸出出期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)0.050.0100.050.050.0看漲期權(quán)的盈虧4.04.0-46.0看跌期權(quán)的盈虧-94.06.06.0組合的總盈虧-90.010.0-40.0協(xié)議價(jià)格50.0-50.0跨式組合80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧看漲期權(quán)的盈虧看跌期權(quán)的盈虧組合的總盈虧協(xié)議價(jià)格= =看看漲漲期期權(quán)權(quán)空空頭頭+2+2份份看看跌跌期期權(quán)權(quán)空空頭

12、頭跨式組合80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧看漲期權(quán)的盈虧看跌期權(quán)的盈虧組合的總盈虧協(xié)議價(jià)格期期權(quán)權(quán)交交易易策策略略帶帶式式組組合合底底部部帶帶式式組組合合=2=2份份看看漲漲期期權(quán)權(quán)多多頭頭+ +看看跌跌期期權(quán)權(quán)多多頭頭輸輸入入選擇期權(quán)交易策略類型：1看漲期權(quán)多頭 協(xié)議價(jià)格50.0 期權(quán)價(jià)格4.0看跌期權(quán)多頭 協(xié)議價(jià)格50.0 期權(quán)價(jià)格3.0輸輸出出期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)0.050.0100.050.050.0看漲期權(quán)的盈虧-8.0-8.092.0看跌期權(quán)的盈虧47.0-3.0-3.0組合的總盈虧39.0-11.089.0協(xié)議價(jià)格50.0-50.0跨式組合

13、80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧看漲期權(quán)的盈虧看跌期權(quán)的盈虧組合的總盈虧協(xié)議價(jià)格=2=2份份看看漲漲期期權(quán)權(quán)多多頭頭+ +看看跌跌期期權(quán)權(quán)多多頭頭跨式組合80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧看漲期權(quán)的盈虧看跌期權(quán)的盈虧組合的總盈虧協(xié)議價(jià)格期期權(quán)權(quán)交交易易策策略略寬寬跨跨式式組組合合頂頂部部寬寬跨跨式式組組合合= =看看跌跌期期權(quán)權(quán)空空頭頭+ +看看漲漲期期權(quán)權(quán)空空頭頭輸輸入入選擇期權(quán)交易策略類型：2看跌期權(quán)空頭 協(xié)議價(jià)格45.0 期權(quán)價(jià)格1.2看漲期權(quán)空頭 協(xié)議價(jià)格55.0 期權(quán)價(jià)格2.0輸輸出出期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)0.045.055.0100.045.045.055.0看跌期權(quán)的盈虧-43.81.21.21.2看漲期權(quán)的盈虧2.02.02.0-43.0組合的總盈虧-41.83.23.2-4