05證券投資宏觀分析36

1、證券投資分析基本分析技術(shù)分析宏觀分析證券價(jià)格決定公司分析行業(yè)分析技術(shù)圖形分析技術(shù)分析概述技術(shù)指標(biāo)分析第5章證券投資宏觀分析 1 1、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素 經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期：股票市場作為“經(jīng)濟(jì)的晴雨表”將提前反映經(jīng)濟(jì)周期。 通貨膨脹率：適度的通貨膨脹對證券市場有利。 過度的通貨膨脹使人們將資金用于囤積商品保值，產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。 一、影響證券市場價(jià)格的因素一、影響證券市場價(jià)格的因素 從影響證券市場價(jià)格的因素來揭示宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券投資間的關(guān)系。 利率水平：存貸款利率的提高將會(huì)使股價(jià)下跌。 匯率水平：本幣貶值，資本流出，股價(jià)下跌。 貨幣政策 財(cái)政政策 2 2、產(chǎn)業(yè)因素、產(chǎn)業(yè)因素 產(chǎn)

2、業(yè)周期：一般將產(chǎn)業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期和衰退期。 其他因素：這主要包括政府的產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的變動(dòng)等因素。 3 3、公司因素、公司因素：只影響自身的股票價(jià)格 4 4、市場因素、市場因素： 投機(jī)操作； 股票市場規(guī)律：比如股票循環(huán)規(guī)律； 證券管理機(jī)構(gòu)的管制行為 5 5、社會(huì)心理因素、社會(huì)心理因素：盲目跟風(fēng)心理即“羊群心理”在散戶持有者身上體現(xiàn)較多，往往被大機(jī)構(gòu)所利用 6 6、市場效率因素、市場效率因素：市場效率越高，價(jià)格對信息反映越及時(shí)準(zhǔn)確，價(jià)格穩(wěn)定程度越低，價(jià)格變動(dòng)的隨機(jī)性越強(qiáng)。 7 7、政治因素、政治因素：其中主要因素是政局突變和戰(zhàn)爭爆發(fā)，會(huì)引起股票市場價(jià)格的巨大波動(dòng)。二、宏

3、觀經(jīng)濟(jì)分析的意義二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義證券投資活動(dòng)是整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)中的一個(gè)子系統(tǒng)，投資的成敗在很大程度上取決于投資者能否適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化，并做出相應(yīng)的投資決策。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的任何細(xì)微的變化，都會(huì)在證券市場上有所反應(yīng)，所以，人們常將證券市場稱為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“睛雨表”。影響證券投資的因素是錯(cuò)綜復(fù)雜的，有經(jīng)濟(jì)因素，也有政治、社會(huì)、文化、心理等非經(jīng)濟(jì)因素。投資的宏觀分析必須對這些因素與證券市場運(yùn)行之間的關(guān)系作出全局性和長期性的分析。宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)是證券市場價(jià)格的首要影響因素。宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)是證券市場價(jià)格的首要影響因素。三、經(jīng)濟(jì)周期與股價(jià)波動(dòng)的關(guān)系三、經(jīng)濟(jì)周期與股價(jià)波動(dòng)的關(guān)系 經(jīng)濟(jì)情況并

4、非固定不變的，其必然要經(jīng)歷復(fù)蘇-繁榮-衰退-再復(fù)蘇-再繁榮-再衰退的過程，股票市場綜合了人們對經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期，這種預(yù)期又必然反映到投資者的投資行為中 ，從而影響股價(jià)，其領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)的實(shí)際表現(xiàn)。 研究發(fā)現(xiàn)，美國、日本等幾個(gè)主要國家股價(jià)指數(shù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期之間有著相對穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)性。道瓊斯股價(jià)指數(shù)與美國經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)聯(lián)性是很大的。 從我國的實(shí)證分析來看，由于我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展較晚，明顯的經(jīng)濟(jì)周期性特征尚不明顯，但股市總的趨勢與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性還是較大的。 經(jīng)濟(jì)周期的含義又稱商業(yè)周期，是指經(jīng)濟(jì)形勢由高峰到低谷周而復(fù)始的運(yùn)動(dòng)。是沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮。 蕭條蕭條復(fù)蘇復(fù)蘇繁榮繁榮衰退衰退

5、注意：通常情況下經(jīng)濟(jì)周期與股價(jià)指數(shù)的變動(dòng)不是同步的，而是股價(jià)指數(shù)先于經(jīng)濟(jì)周期一步。（西方國家，股價(jià)指數(shù)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)周期3-6個(gè)月）原因：股市股價(jià)的漲落包含著投資者對經(jīng)濟(jì)走勢變動(dòng)的預(yù)期和投資者的心理反應(yīng)等因素。股價(jià)指數(shù)經(jīng)濟(jì)周期 所以，一般地，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期來進(jìn)行股票投資的策略選擇是： 復(fù)蘇期持有股票 繁榮期中后期賣出股票 衰退期持有現(xiàn)金 蕭條期末期買進(jìn)股票 四、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要方法四、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要方法 1、經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 先行指標(biāo)先行指標(biāo)：對將來的經(jīng)濟(jì)提供預(yù)示性的信息。先行指標(biāo)可以對經(jīng)濟(jì)的高峰和低谷做出計(jì)算和分析，得出結(jié)論的時(shí)間可以比實(shí)際高峰和低谷出現(xiàn)時(shí)間大約提前半年。 同步指標(biāo)同步指標(biāo)：這類指標(biāo)計(jì)

6、算出的國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)大致與總的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的轉(zhuǎn)變時(shí)間同時(shí)發(fā)生。 滯后指標(biāo)滯后指標(biāo)：這類指標(biāo)反映出的國民經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)一般比實(shí)際晚半年。2 2、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型 經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象及其主要影響因素之間的數(shù)量關(guān)系的方程式。 計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型主要有經(jīng)濟(jì)變量，參數(shù)與隨機(jī)誤差三要素。 3、概率預(yù)測 概率預(yù)測方法運(yùn)用得比較多的比較成功的是對宏觀經(jīng)濟(jì)的短期預(yù)測，西方預(yù)測時(shí)限通常為一年或一年半。五、評價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量五、評價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量 （一）經(jīng)濟(jì)增長率（一）經(jīng)濟(jì)增長率 1、國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP（Gross Domestic Product） 要將在國內(nèi)生產(chǎn)而輸出到國外的包括進(jìn)去，在國外生產(chǎn)而在本國消耗

7、的不計(jì)算在內(nèi)。 區(qū)分國內(nèi)生產(chǎn)與國外生產(chǎn)主要以“常住居民”為標(biāo)準(zhǔn)。 “常住居民”是指： 居住在本國的居民 暫居外國的本國公民 長期居住本國而未加入本國國籍的居民2、經(jīng)濟(jì)增長率 國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率通常被用來衡量一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長速度，也稱經(jīng)濟(jì)增長率。 它是反映一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化程度的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，也是反映一國經(jīng)濟(jì)是否具有活力的基本指標(biāo)。 （二）失業(yè)率（二）失業(yè)率 失業(yè)率很高時(shí)，人們收入減少，購買力減弱，資源嚴(yán)重浪費(fèi)，經(jīng)濟(jì)蕭條。 經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，伴隨著較高的就業(yè)率。（三）通貨膨脹率（三）通貨膨脹率 用某種價(jià)格水平來衡量一般價(jià)格水平的上漲幅度，通常人們把物價(jià)指數(shù)視為通貨膨脹率。 通貨膨脹率： 1.從方式

8、上看有平衡和不平衡之分，有被預(yù)期和未被預(yù)期之分。 2.從程度上看有溫和式的、嚴(yán)重式的、惡性的三種之分。一般地，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，伴隨著較高的通貨膨脹率。（四）利率（四）利率 反映的是形用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的使用資金的代價(jià)，也是債權(quán)人出讓資金使用權(quán)的報(bào)酬。 在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，市場利率有不同的表現(xiàn)： 1.經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮時(shí)，資金供不應(yīng)求時(shí)，利率上升。 2.經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，資金需求減少，利率下降。（五）匯率（五）匯率 以本國貨幣表示的外國貨幣的價(jià)格。 為了不使匯率的過分波動(dòng)危及一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的協(xié)調(diào)，各國政府和中央銀行都通過在外匯市場上拋售或收購?fù)鈪R的方式干預(yù)外匯市場，以影響外匯供求，進(jìn)而影

9、響匯率。 （六）財(cái)政收支（六）財(cái)政收支 財(cái)政收支包括財(cái)政收入和財(cái)政支出兩方面。 核算財(cái)政收支總額是為了進(jìn)行財(cái)政收支狀況分析。 （七）國際收支（七）國際收支 一國居民在一定時(shí)期與非本國居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其它往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。 國際收支中包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目。全面了解國際收支狀況，有利于從宏觀上對一個(gè)國家的開放規(guī)模和開放程度進(jìn)行規(guī)劃，預(yù)測和控制。 總結(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析總結(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 這里的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析主要是分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量對證券投資活動(dòng)的影響。 1、國內(nèi)生產(chǎn)總值和經(jīng)濟(jì)增長率的變化對證券投資有至關(guān)重要的影響。 2、失業(yè)率的高低往往與經(jīng)濟(jì)的興衰反方

10、向變動(dòng)。 3、通貨膨脹對證券投資活動(dòng)的影響程度與利弊有所區(qū)別。 4、利率對證券投資活動(dòng)有的十分密切的影響。 5、匯率對證券投資活動(dòng)有著多方面的影響。 6、財(cái)政收支對證券投資的影響主要體現(xiàn)在財(cái)政收支總額的平衡狀況上。 7、國際收支對證券投資的影響則主要體現(xiàn)在國際收支總額的平衡狀況上。 六、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響六、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響1財(cái)政政策財(cái)政政策 2貨幣政策貨幣政策3匯率政策匯率政策4收入政策收入政策 5對經(jīng)濟(jì)政策的總體把握對經(jīng)濟(jì)政策的總體把握1財(cái)政政策財(cái)政政策 財(cái)政政策工具：財(cái)政支出、稅收、國債、財(cái)政補(bǔ)貼財(cái)政政策工具：財(cái)政支出、稅收、國債、財(cái)政補(bǔ)貼 、轉(zhuǎn)移支付等。、轉(zhuǎn)移支付

11、等。 可以改變社會(huì)總需求可以改變社會(huì)總需求 擴(kuò)張的財(cái)政政策擴(kuò)張的財(cái)政政策： 增加財(cái)政支出：增加政府購買、財(cái)政補(bǔ)貼、增加財(cái)政支出：增加政府購買、財(cái)政補(bǔ)貼、 轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移支付 減少稅收：降低稅率、擴(kuò)大減免稅范圍減少稅收：降低稅率、擴(kuò)大減免稅范圍 擴(kuò)張的財(cái)政政策增加了社會(huì)總需求和總供給，刺激擴(kuò)張的財(cái)政政策增加了社會(huì)總需求和總供給，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)盈利增加，使得證券市場走強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)盈利增加，使得證券市場走強(qiáng)。 緊縮的財(cái)政政策緊縮的財(cái)政政策： 減少財(cái)政支出和增加稅收減少財(cái)政支出和增加稅收 緊縮的財(cái)政政策減少社會(huì)總需求和總供給，使緊縮的財(cái)政政策減少社會(huì)總需求和總供給，使得過熱的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到抑制，

12、企業(yè)盈利減少，得過熱的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到抑制，企業(yè)盈利減少，使得證券市場走弱使得證券市場走弱 。2貨幣政策貨幣政策 貨幣政策工具：法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策貨幣政策工具：法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策 、公開市場業(yè)務(wù)等。、公開市場業(yè)務(wù)等。 改變貨幣供求改變貨幣供求 擴(kuò)張的貨幣政策擴(kuò)張的貨幣政策： 降低法定存款準(zhǔn)備金率、降低再貼現(xiàn)率、增加貨降低法定存款準(zhǔn)備金率、降低再貼現(xiàn)率、增加貨幣供應(yīng)量、放松信貸控制等幣供應(yīng)量、放松信貸控制等 擴(kuò)張的貨幣政策增加社會(huì)總需求，同時(shí)也增加了擴(kuò)張的貨幣政策增加社會(huì)總需求，同時(shí)也增加了對證券需求，有利于證券價(jià)格上升對證券需求，有利于證券價(jià)格上升 緊縮的貨幣政策緊縮的貨幣政策

13、： 減少貨幣供應(yīng)量、提高利率、加強(qiáng)信減少貨幣供應(yīng)量、提高利率、加強(qiáng)信貸控制等貸控制等 緊縮的貨幣政策減少了社會(huì)總需求，緊縮的貨幣政策減少了社會(huì)總需求，同時(shí)也減少對證券的需求，使得證券同時(shí)也減少對證券的需求，使得證券價(jià)格下降價(jià)格下降3、匯率政策、匯率政策 匯率的高低將影響國際資本流動(dòng)以及本國的進(jìn)出口貿(mào)易。以匯率下降為例： 匯率下降，本幣升值，限制出口，出口型企業(yè)的證券價(jià)格下降，進(jìn)口型企業(yè)因進(jìn)口成本減少而利潤增加，導(dǎo)致其證券價(jià)格上漲。 但是，匯率下降，本幣升值，導(dǎo)致資本流入本國，因此本國證券市場因需求增大而價(jià)格上升。4收入政策收入政策 收入的增加可促進(jìn)消費(fèi)。 中國，一份研究表明，近十年來我國經(jīng)濟(jì)增長率9%，而人均收入?yún)s增加不足5%，尤其是農(nóng)民的收入增長更少。 5對經(jīng)濟(jì)政策的總體把握對經(jīng)濟(jì)政策的總體把握o經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)周