《財務(wù)管理》電子課件

1、0109201301151財務(wù)管理財務(wù)管理電子課件電子課件主講人：晏志高0109201301152財務(wù)管理 第一章財務(wù)管理概述 第二章財務(wù)管理價值觀念 第三章財務(wù)分析 第四章財務(wù)預(yù)測與財務(wù)預(yù)算 第五章籌資管理 第六章資金成本與資金結(jié)構(gòu) 第七章項目投資 第八章證券投資 第九章營運資金管理 第十章利潤分配管理 第十一章企業(yè)并購財務(wù)管理 第十二章國際財務(wù)管理0109201301153第第一一章章 財財務(wù)務(wù)管管理理總總論論第一節(jié)、財務(wù)管理的內(nèi)容 進入陌生城市，一張地圖可以幫助你迅速到達目的地，財務(wù)管理總論就是財務(wù)管理課程的地圖。本章主要介紹了財務(wù)管理的基本概念、基本內(nèi)容和基本理論, 包括企業(yè)財務(wù)活動過

2、程、財務(wù)關(guān)系、財務(wù)管理目標和財務(wù)管理環(huán)境。第二節(jié)、財務(wù)管理環(huán)境第三節(jié)、財務(wù)管理的目標第四節(jié)、財務(wù)管理的原則0109201301154 知識要點： 1.財務(wù)管理的概念。 2.財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系的內(nèi)容。 3.財務(wù)管理環(huán)境。 4.財務(wù)管理的目標。0109201301155第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理的內(nèi)容一、財務(wù)及企業(yè)財務(wù)管理的概念一、財務(wù)及企業(yè)財務(wù)管理的概念 1.企業(yè)財務(wù)企業(yè)財務(wù)指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系。其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系。 2.財務(wù)管理財務(wù)管理基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的財務(wù)活動基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程

3、中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價值形式對企業(yè)生和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進行的管理，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處產(chǎn)經(jīng)營過程進行的管理，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項綜合性管理工作理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項綜合性管理工作。 0109201301156二、現(xiàn)金的循環(huán)二、現(xiàn)金的循環(huán) 在生產(chǎn)經(jīng)營中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。這種流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)，又稱為現(xiàn)金的循環(huán)和資金的循環(huán)。包括現(xiàn)金的短期循環(huán)和長期循環(huán) 0109201301157( (一一) )現(xiàn)金的短期循環(huán)現(xiàn)金的短期循環(huán) 現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資

4、產(chǎn)，然后又回到現(xiàn)金，所需現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，然后又回到現(xiàn)金，所需時間不超過一年的流轉(zhuǎn)途徑，稱為現(xiàn)金的短期循環(huán)。時間不超過一年的流轉(zhuǎn)途徑，稱為現(xiàn)金的短期循環(huán)。短期循環(huán)中的資產(chǎn)是流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金本身和企短期循環(huán)中的資產(chǎn)是流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金本身和企業(yè)正常經(jīng)營周期內(nèi)可以完全轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的存貨、應(yīng)業(yè)正常經(jīng)營周期內(nèi)可以完全轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的存貨、應(yīng)收賬款、短期投資及某些待攤和預(yù)付費用等。收賬款、短期投資及某些待攤和預(yù)付費用等。 ( (二二) )現(xiàn)金的長期循環(huán)現(xiàn)金的長期循環(huán) 現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，然后又回到現(xiàn)金，所需現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，然后又回到現(xiàn)金，所需時間在一年以上流轉(zhuǎn)途徑，稱為現(xiàn)金的長期循環(huán)。時間在一年以上流

5、轉(zhuǎn)途徑，稱為現(xiàn)金的長期循環(huán)。長期循環(huán)中的非現(xiàn)金資產(chǎn)是長期資產(chǎn)，包括固定資長期循環(huán)中的非現(xiàn)金資產(chǎn)是長期資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、長期投資、遞延資產(chǎn)等。產(chǎn)、長期投資、遞延資產(chǎn)等。長期循環(huán)有兩個特點值得注意長期循環(huán)有兩個特點值得注意： 第一，折舊是現(xiàn)金的一種來源；第一，折舊是現(xiàn)金的一種來源； 第二，長期循環(huán)與短期循環(huán)有聯(lián)系。第二，長期循環(huán)與短期循環(huán)有聯(lián)系。0109201301158籌資活動投資活動資金營運活動分配活動財務(wù)活動三、財務(wù)活動及財務(wù)管理的內(nèi)容三、財務(wù)活動及財務(wù)管理的內(nèi)容0109201301159四、財務(wù)關(guān)系四、財務(wù)關(guān)系v 企業(yè)同資產(chǎn)所有者之間的財務(wù)關(guān)系：經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系；v 企業(yè)同債權(quán)人之間

6、的財務(wù)關(guān)系：債務(wù)與債權(quán)之間的關(guān)系；v 企業(yè)同政府之間的關(guān)系：強制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系；v 企業(yè)內(nèi)部各單位之間的關(guān)系：財務(wù)計價結(jié)算關(guān)系v 企業(yè)同職工之間的關(guān)系雙方共同分配勞動成果的經(jīng)濟關(guān)系；01092013011510五、財務(wù)管理的環(huán)節(jié)五、財務(wù)管理的環(huán)節(jié)財務(wù)預(yù)測財務(wù)控制財務(wù)預(yù)算財務(wù)決策財務(wù)預(yù)算財務(wù)分析01092013011511第二節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境 財務(wù)管理環(huán)境也稱理財環(huán)境，是影響企業(yè)財務(wù)活動、財務(wù)關(guān)系和財務(wù)管理的各種因素的總和。理財環(huán)境宏觀理財環(huán)境微觀理財環(huán)境按其影響范圍法律環(huán)境金融環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境01092013011512一、法律環(huán)境企業(yè)組織法稅收法規(guī)財務(wù)法規(guī)如：公司法、經(jīng)濟合同法、破產(chǎn)法如：所得

7、稅、流轉(zhuǎn)稅、其他稅種如：企業(yè)財務(wù)通則、 企業(yè)財務(wù)制度沒有規(guī)矩?zé)o以成方圓01092013011513二、金融環(huán)境利息率01092013011514（一）金融市場與企業(yè)理財 廣義的金融市場，是指一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資本的流動。狹義的金融市場一般是指有價證券市場，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場。 1.金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所。 2.企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉(zhuǎn)化。 3.金融市場為企業(yè)理財提供有意義的信息。01092013011515（二）金融性資產(chǎn)的特點（二）金融性資產(chǎn)的特點 1 1、流動性、流動性 2 2、收益性、收益性 3 3、風(fēng)險性、風(fēng)險性 上述三種屬性相互聯(lián)系、互

8、相制約。流動上述三種屬性相互聯(lián)系、互相制約。流動性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險性成正比。性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險性成正比。 01092013011516（三）利息率利息率=通貨膨脹附加率風(fēng)險附加率純利率+01092013011517 純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險的情況下平均利率。在沒有通貨膨脹時，國庫券的利率可以視為純粹利率。純粹利率的高低受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。 通貨膨脹附加率。以彌補通貨膨脹造成的購買力損失。每次發(fā)行的國庫券利率隨預(yù)期的通貨膨脹率的變化，它（國庫券的利率）等于純粹利率加上預(yù)期通貨膨脹率。 風(fēng)險附加率。是指投資者要求資金能否保證收回本金而采取的收益

9、。風(fēng)險越大要求的收益率就越高，風(fēng)險和收益之間存在對等的關(guān)系。是投資者要求的風(fēng)險補償。01092013011518三、經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期經(jīng)濟周期通貨膨脹通貨膨脹政府的經(jīng)濟政策政府的經(jīng)濟政策競爭競爭01092013011519 一、企業(yè)的財務(wù)目標 1.利潤最大化 2.每股盈余最大化 3.股東財富最大化第三節(jié)第三節(jié) 財務(wù)管理的目標財務(wù)管理的目標010920130115201利潤最大化利潤最大化利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，則企業(yè)財富增加越多，利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，則企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的終極目標。越接近企業(yè)的終極目標。利潤最大化的缺點利潤最大化的缺點沒有考慮利潤的取得時

10、間；沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)的風(fēng)險的大??；沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)的風(fēng)險的大??；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。易形成短期行為；易形成短期行為；010920130115212每股盈余最大化 權(quán)益資本凈利率最大化 考慮投入產(chǎn)出 兩個缺點： （1）沒考慮每股盈余取得的時間性； （2）沒考慮每股盈余的風(fēng)險性。 （3）也不能避免企業(yè)的短期行為 。010920130115223.股東財富最大化(企業(yè)價值最大) 企業(yè)價值是企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力 優(yōu)點：（1）該目標考慮了資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值。（2）該目

11、標反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。（3）該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為。（4）該目標有利于社會資源合理配置。缺點：計量困難 01092013011523企業(yè)的財務(wù)目標企業(yè)的財務(wù)目標目標表達目標表達觀點觀點優(yōu)缺點優(yōu)缺點利潤最大化利潤最大化利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則企業(yè)的財富增加得越利潤越多則企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。多，越接近企業(yè)的目標。缺點：（缺點：（1 1）沒有考慮利潤取得的時間。）沒有考慮利潤取得的時間。（2 2）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。（3 3）沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的

12、大小。）沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的大小。（4 4）片面追求利潤最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。）片面追求利潤最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。每股利潤每股利潤最大化最大化應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余( (或權(quán)益資本凈利率或權(quán)益資本凈利率) )來概括企業(yè)來概括企業(yè)的財務(wù)目標，可以避免的財務(wù)目標，可以避免“利潤最利潤最大大化目標化目標”的缺點的缺點優(yōu)點：考慮了利潤與投入資本額的關(guān)系。優(yōu)點：考慮了利潤與投入資本額的關(guān)系。缺點：缺點：（1 1）沒有考慮每股盈余取得的時間。）沒有考慮每股盈余取得的時間。（2 2）沒有考

13、慮每股盈余的風(fēng)險。）沒有考慮每股盈余的風(fēng)險。（3 3）也不能避免企業(yè)的短期行為。）也不能避免企業(yè)的短期行為。企業(yè)價值企業(yè)價值最大化最大化企業(yè)價值最大化是財務(wù)管理的目企業(yè)價值最大化是財務(wù)管理的目標。這也是教材采納的觀點。標。這也是教材采納的觀點。優(yōu)點：（優(yōu)點：（1）該目標考慮了資金的時間價值和投資的）該目標考慮了資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值。風(fēng)險價值。（2）該目標反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。）該目標反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。（3）該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為。）該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為。（4）該目標有利于社會資源合理配置。）該目標有利于社會資源合理配置。缺

14、點：計量困難缺點：計量困難 01092013011524二、財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào) （一）股東和經(jīng)營者（一）股東和經(jīng)營者 在股東和經(jīng)營者分離以后，股東的目標是使在股東和經(jīng)營者分離以后，股東的目標是使企業(yè)財富最大化，千方百計要求經(jīng)營者以最大的企業(yè)財富最大化，千方百計要求經(jīng)營者以最大的努力去完成這個目標。努力去完成這個目標。 經(jīng)營者的目標是：經(jīng)營者的目標是： （1 1）增加報酬）增加報酬 （2 2）增加閑暇時間）增加閑暇時間 （3 3）避免風(fēng)險）避免風(fēng)險 經(jīng)營者的目標和股東不完全一致，有可能為經(jīng)營者的目標和股東不完全一致，有可能為了自身的目標而背離股東的利益。這種背離表現(xiàn)了自身的目標而背離股東的利益。

15、這種背離表現(xiàn)在兩個方面：在兩個方面： （1 1）道德風(fēng)險。）道德風(fēng)險。 經(jīng)營者為自己的目標，不是盡最大努力去實經(jīng)營者為自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標?，F(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標。01092013011525 （2 2）逆向選擇。）逆向選擇。 經(jīng)營者為自己的目標，背離股東的目標。經(jīng)營者為自己的目標，背離股東的目標。 為了防止經(jīng)者背離股東的目標，有兩個辦法：為了防止經(jīng)者背離股東的目標，有兩個辦法： （1 1）解聘）解聘 （2 2）接收）接收（3 3）激勵）激勵 ( (二二) )股東和債權(quán)人股東和債權(quán)人 債權(quán)人事先知道借出資金是有風(fēng)險的，并債權(quán)人事先知道借出資金是有風(fēng)險的，并把這種風(fēng)險

16、的相應(yīng)報酬納入利率。但是，資金把這種風(fēng)險的相應(yīng)報酬納入利率。但是，資金到了企業(yè)手里，債權(quán)人就失去了控制權(quán)。股東到了企業(yè)手里，債權(quán)人就失去了控制權(quán)。股東可以通過經(jīng)營者為自身利益而傷害債權(quán)人的利可以通過經(jīng)營者為自身利益而傷害債權(quán)人的利益，其常用方式是：益，其常用方式是： 010920130115261 1、股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)、股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng) 險要高的新項目。險要高的新項目。 2 2、股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意、股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意 而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的

17、價值下 降，使舊債權(quán)人蒙受損失。降，使舊債權(quán)人蒙受損失。 債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施：余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施： （1 1）在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金）在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。額等。01092013011527（2 2）發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進）發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或

18、提前收回借一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款?？?。( (三三) )企業(yè)目標與社會責(zé)任企業(yè)目標與社會責(zé)任 政府頒布了一系列保護公眾利益的法律。政府頒布了一系列保護公眾利益的法律。但是，法律不可能解決所有問題，并且我國但是，法律不可能解決所有問題，并且我國目前法制也不夠健全，企業(yè)有可能在合法的目前法制也不夠健全，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情。因此，企業(yè)情況下從事不利于社會的事情。因此，企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束，接受政府有關(guān)部還要受到商業(yè)道德的約束，接受政府有關(guān)部門的行政監(jiān)督，以及社會公眾的輿論監(jiān)督，門的行政監(jiān)督，以及社會公眾的輿論監(jiān)督，進一步協(xié)調(diào)企業(yè)和社會的矛盾。進一步協(xié)調(diào)

19、企業(yè)和社會的矛盾。 01092013011528股東、經(jīng)營者、債權(quán)人河社會公眾目標的協(xié)調(diào)01092013011529第四節(jié)第四節(jié) 財務(wù)管理的原則財務(wù)管理的原則 一、財務(wù)管理的原則，也稱理財原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認識。二、道格拉期R愛默瑞和約翰D芬尼特將理財原則概括為三類，具體見表1、2和301092013011530表1有關(guān)競爭環(huán)有關(guān)競爭環(huán)境的原則境的原則對資本市場中人的行為規(guī)對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識律的基本認識自利行為原自利行為原則則是指人們在進行決策時按是指人們在進行決策時按照自己的財務(wù)利益行事，照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同時人們會在其他條件相同時人們會

20、選擇對自己經(jīng)濟利益最大選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。的行動。委托委托代理代理理論、機會成理論、機會成本的機會損失本的機會損失的概念的應(yīng)用。的概念的應(yīng)用。 雙方交易原雙方交易原則則 是指每一項交易都至少存是指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，因此，在決益決策行動，因此，在決策時要正確預(yù)見對方的反策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。應(yīng)。 建立依據(jù)是建立依據(jù)是“零和博弈零和博弈”，防止防止“以我為以我為中心中心”。信號傳遞原信號傳遞原則則 行動可以傳遞信息，并且行動可以傳遞信息，并且

21、比行動更有說服力比行動更有說服力 是自利原則的是自利原則的延伸。延伸。引導(dǎo)原則引導(dǎo)原則 當(dāng)所有辦法都失敗時，尋當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。為自己的引導(dǎo)。 行業(yè)標準和自行業(yè)標準和自由跟莊的應(yīng)用。由跟莊的應(yīng)用。01092013011531表2有關(guān)創(chuàng)造價值的原有關(guān)創(chuàng)造價值的原則則 是人們對增加企業(yè)財富基本規(guī)律是人們對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識。的認識。比較優(yōu)勢原則比較優(yōu)勢原則 是指專長能創(chuàng)造價值。是指專長能創(chuàng)造價值?！叭吮M其才、物盡其用人盡其才、物盡其用”和優(yōu)勢互補的應(yīng)用。和優(yōu)勢互補的應(yīng)用。凈增效益原則凈增效益原則 是指財務(wù)決策建立在凈增效益的是指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收它和替代方案相比所增加的凈收益。益。 差額分析法和沉沒成本差額分析法和沉沒成本概念的應(yīng)用。概念的應(yīng)用。01092013011532表3：有關(guān)財務(wù)交易的原則有