第一講 金融與期貨

1、商 品 期 貨李 健上海財(cái)經(jīng)大學(xué)浙江學(xué)院 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)浙江學(xué)院浙江學(xué)院 院長(zhǎng)助理院長(zhǎng)助理北京大學(xué)金融學(xué)博士北京大學(xué)金融學(xué)博士復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后先后在大型鋼鐵企業(yè)、外企、基金公司、先后在大型鋼鐵企業(yè)、外企、基金公司、信托公司、證券公司、高校工作信托公司、證券公司、高校工作 E-mail:授課人：李 健 副教授大學(xué)學(xué)習(xí)與金融專(zhuān)業(yè)學(xué)習(xí)第一講 金融與期貨期貨是個(gè)好東西 9%的保證金 1610*100*0.09=14490元，16.1萬(wàn)元 1個(gè)點(diǎn)=100元，一天作對(duì)10個(gè)點(diǎn)就1000元大連商品交易所冶金焦炭期貨合約合約文本交易品種 冶金焦炭交易單位 100噸/手報(bào)價(jià)單位

2、 元( 人民幣)/噸最小變動(dòng)價(jià)位 1元/噸漲跌停板幅度 上一交易日結(jié)算價(jià)的4合約交割月份 1，2，3，4，5，6，7，8,9,10,11,12月交易時(shí)間 每周一至周五上午9:00-11:30,下午13:30-15:00最后交易日 合約月份第10個(gè)交易日最后交割日 最后交易日后第2個(gè)交易日(遇法定節(jié)假日順延)交割等級(jí) 大連商品交易所焦炭交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)交割地點(diǎn) 大連商品交易所焦炭指定交割倉(cāng)庫(kù)最低交易保證金 合約價(jià)值的5%交易代碼 J上市交易所 大連商品交易所期貨交易的魅力 保證金交易，10萬(wàn)元可以做100萬(wàn)元的生意 可以賣(mài)空 不用倉(cāng)儲(chǔ) T+0交易 不會(huì)發(fā)生被騙貨、騙錢(qián)的情況自由自在的個(gè)人投資一些必要

3、基礎(chǔ)知識(shí)什么是商品什么是商品商品商品就是所有可能給人帶來(lái)效用滿(mǎn)足、就是所有可能給人帶來(lái)效用滿(mǎn)足、同時(shí)擬用來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)化交易的同時(shí)擬用來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)化交易的“東西東西”。商品不是實(shí)在物，而是可能與實(shí)在物相商品不是實(shí)在物，而是可能與實(shí)在物相聯(lián)系的聯(lián)系的“權(quán)利義務(wù)束權(quán)利義務(wù)束” 。股票、債券等股票、債券等金融商品的實(shí)質(zhì)：金融商品的實(shí)質(zhì)：金融類(lèi)金融類(lèi)“權(quán)利義務(wù)束權(quán)利義務(wù)束”什么是市場(chǎng)什么是市場(chǎng) 市場(chǎng)潛在可能發(fā)生自由締約活動(dòng)的社會(huì)群體金融、投資金融（Financing） 資金融通融資指通過(guò)擴(kuò)募股份、承擔(dān)債務(wù)或變賣(mài)資產(chǎn)等手段獲取貨幣類(lèi)資產(chǎn)的行為。投資（Investment）對(duì)資源（包括金融資源、物質(zhì)資源、環(huán)境資

4、源、各種權(quán)利、身心資源、時(shí)間等）加以管理，以期獲得收益的過(guò)程。投資總伴隨風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于個(gè)人、企業(yè)和政府而言，投資、融資的外延有較大差異 金融市場(chǎng)劃分金融市場(chǎng)劃分 資本市場(chǎng)：中長(zhǎng)期資金融通市場(chǎng)資本市場(chǎng)：中長(zhǎng)期資金融通市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)：短期資金融通市場(chǎng)（一年內(nèi)）貨幣市場(chǎng)：短期資金融通市場(chǎng)（一年內(nèi)）資本市場(chǎng)資本市場(chǎng) 長(zhǎng)期債權(quán)融資市場(chǎng)長(zhǎng)期債權(quán)融資市場(chǎng)（銀行信貸融資、長(zhǎng)期債券、可轉(zhuǎn)債等）（銀行信貸融資、長(zhǎng)期債券、可轉(zhuǎn)債等） 股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)（風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)形成、股權(quán)交易、股票市場(chǎng)）（風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)形成、股權(quán)交易、股票市場(chǎng)）股票市場(chǎng)：股票市場(chǎng)：一級(jí)市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)（IPO、配股、增發(fā)、送紅股）、配股、增發(fā)、送紅股

5、）二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本金融資本與產(chǎn)業(yè)資本金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)系：金融資本是產(chǎn)業(yè)資本的先導(dǎo)；金融資本是產(chǎn)業(yè)資本的承載和支撐?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，如果金融資本不發(fā)達(dá)，產(chǎn)業(yè)資本不可能發(fā)達(dá)。金融資本發(fā)達(dá)的重要條件就是一個(gè)良好的法治環(huán)境、法制環(huán)境、制度環(huán)境。對(duì)于股份制經(jīng)濟(jì)，馬克思曾評(píng)價(jià)“它們對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)的影響恐怕估價(jià)再高也不為過(guò)的”。以股份制為重要支撐的金融資本，最快速有效地資本集中。金融種類(lèi) 其中主要包括銀行、證券、基金、保險(xiǎn)、典當(dāng)、信托、期貨、外匯投資、衍生品什么是期貨？ 期貨（合約）指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的實(shí)物商品或金融商品的

6、標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，可以是某種商品，如銅或棉花；也可以是某種金融資產(chǎn)，如外匯或債券（目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有這類(lèi)期貨品種）；還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如股指期貨就是采用滬深300指數(shù)制定的 【交割】1. 謂辦理移交時(shí)雙方交代有關(guān)事項(xiàng)，結(jié)清手續(xù)。2. 交易雙方銀貨兩訖，結(jié)清手續(xù)。遠(yuǎn)期交易 遠(yuǎn)期交易（Forward Transaction）是指買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，就特定商品談定價(jià)格、數(shù)量、交割方式，規(guī)定在未來(lái)某一時(shí)期進(jìn)行交割的一種交易方式。 對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期合約 遠(yuǎn)期合約是衍生工具的基本組成元素。 遠(yuǎn)期合約（forward contract）是買(mǎi)賣(mài)雙方約定未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格交

7、割一定數(shù)量資產(chǎn)的合約。 標(biāo)的資產(chǎn)（underlying asset） 交割日（delivery date） 交割價(jià)格（delivery price） 遠(yuǎn)期合約是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的 。 遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化合約。優(yōu)點(diǎn)：靈活性較大靈活性較大。在簽署遠(yuǎn)期合約之前，雙方可以就交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割價(jià)格、合約規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，以便盡量滿(mǎn)足雙方的需要。缺點(diǎn)：1.1.非集中非集中。遠(yuǎn)期合約屬于柜臺(tái)交易，沒(méi)有固定的、集中的交易所。不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)效率較低。2.2.流動(dòng)性較差流動(dòng)性較差。非標(biāo)準(zhǔn)化，每份遠(yuǎn)期合約千差萬(wàn)別，這就給遠(yuǎn)期合約的流通造成較

8、大不便，故遠(yuǎn)期合約要終止是很難的。3.3.沒(méi)有履約保證沒(méi)有履約保證。當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)一方有利時(shí)，對(duì)方有可能無(wú)力或無(wú)誠(chéng)意履行合約，因此遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)較高。 期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化的內(nèi)容1、商品標(biāo)準(zhǔn)化、商品標(biāo)準(zhǔn)化商品數(shù)量計(jì)量單位商品數(shù)量計(jì)量單位質(zhì)量指標(biāo)質(zhì)量指標(biāo)合約單位的數(shù)量合約單位的數(shù)量2、交易方面標(biāo)準(zhǔn)化、交易方面標(biāo)準(zhǔn)化 報(bào)價(jià)方式報(bào)價(jià)方式 最小變動(dòng)單位最小變動(dòng)單位 每日波幅限制每日波幅限制 交易時(shí)間交易時(shí)間 最后交易日最后交易日 最低保證金最低保證金 持倉(cāng)限額持倉(cāng)限額 3、交割方面標(biāo)準(zhǔn)化、交割方面標(biāo)準(zhǔn)化 交割月份交割月份 最后交割日最后交割日 現(xiàn)金交割或?qū)嵨锝桓瞵F(xiàn)金交割或?qū)嵨锝桓钇谪浗灰着c現(xiàn)貨交易： 1、

9、聯(lián)系：期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來(lái)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒(méi)有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法避免，沒(méi)有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒(méi)有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展 2、區(qū)別：期貨交易期貨交易現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易交易對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)化合約商品交割時(shí)間存在時(shí)間差，商流和物流分離即時(shí)或很短時(shí)間內(nèi)成交，商流物流時(shí)空基本一致交易目的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)險(xiǎn)收益獲得或讓渡商品所有權(quán)交易場(chǎng)所與方式交易所集中交易，公開(kāi)喊價(jià)場(chǎng)所和方式無(wú)特定限制結(jié)算方式每日無(wú)負(fù)債結(jié)算一次性結(jié)算為主，貨到付款或分期結(jié)算為輔期貨交易與遠(yuǎn)期交易 1、聯(lián)系：遠(yuǎn)期交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來(lái)一段時(shí)間進(jìn)行商品交收的一種交易方式，遠(yuǎn)期交易屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)

10、貨交易在時(shí)間上的延伸。遠(yuǎn)期交易與期貨交易聯(lián)系：雙方均約定于未來(lái)某一段時(shí)間以約定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的商品。 2、區(qū)別：期貨交易期貨交易遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易交易對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易目的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)險(xiǎn)收益獲得或讓渡商品所有權(quán)功能作用規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格發(fā)現(xiàn)具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的作用履約方式對(duì)沖平倉(cāng)或到期交割商品交收信用風(fēng)險(xiǎn)非常小較高保證金制度合約價(jià)值的5%-10%雙方協(xié)商定金交易單位交易單位5 5噸噸/ /手（公定重量）手（公定重量）報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位元（人民幣）元（人民幣）/ /噸噸最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位5 5元元/ /噸噸每日最大波動(dòng)限制每日最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)不超過(guò)上一交易日結(jié)算

11、價(jià)+/-3%+/-3%合約交割月份合約交割月份1 1、3 3、5 5、7 7、9 9、1111月月交易時(shí)間交易時(shí)間星期一至星期五星期一至星期五 上午上午9 9：00110011：30 30 （法定節(jié)假日除外）（法定節(jié)假日除外） 下午下午1 1：303303：0000最后交易日最后交易日合約交割月份的第合約交割月份的第1010個(gè)交易日個(gè)交易日交割日交割日合約交割月份的第合約交割月份的第1212個(gè)交易日個(gè)交易日交割品級(jí)交割品級(jí)基準(zhǔn)交割品：基準(zhǔn)交割品：328B328B級(jí)國(guó)產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉（符合級(jí)國(guó)產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉（符合GB1103-1999GB1103-1999）替代品及其升貼水，詳見(jiàn)交易所交割細(xì)則替代

12、品及其升貼水，詳見(jiàn)交易所交割細(xì)則交割地點(diǎn)交割地點(diǎn)交易所指定棉花交割倉(cāng)庫(kù)交易所指定棉花交割倉(cāng)庫(kù)最低交易保證金最低交易保證金合約價(jià)值的合約價(jià)值的8%8%（交易所標(biāo)準(zhǔn)）（交易所標(biāo)準(zhǔn)）交割方式交割方式實(shí)物交割實(shí)物交割交易代碼交易代碼CFCF上市交易所上市交易所鄭州商品交易所鄭州商品交易所鄭州商品交易所棉花標(biāo)準(zhǔn)合約期貨交易的魅力：保證金交易9月4號(hào)交易提示：今日保證金提示 上海交易所：（注：9月16日為al1309、zn1309、au1309、cu1309、ru1309、wr1309、rb1309、pb1309、ag1309最后交易日,9月30日為Fu1310最后交易日。）白銀ag：15%（其中：ag1

13、309 16%）鋁al：9%(其中：al1309 16%,al1310 11%) 黃金au：12%(其中：au1309 16%) 銅cu：12%(其中：cu1309 16%)燃料油fu：11%(其中：fu1408、1409 20%新合約) 鉛pb:11%(其中：pb1309 16%,pb1407、1408 20%新合約)螺紋鋼rb：10%（其中：rb1309 16%,rb1310 11%）橡膠ru：12%(其中：ru1309 16%,ru1401 17%超倉(cāng)16萬(wàn)） 線(xiàn)材wr：12%（其中：wr1309 16%,wr1407、1408 24%新合約）鋅zn：11%(其中：zn1309 16%）

14、(注： 本月11日為Al1309、Au1309、Cu1309、Rb1309、Ru1309、Wr1309、Zn1309、pb1309、ag1309合約的自然人客戶(hù)的最后持倉(cāng)日，本月25日為Fu1310合約的自然人客戶(hù)的最后持倉(cāng)日， Al1309、Cu1309、Zn1309合約的持倉(cāng)調(diào)整為5手的整數(shù)倍，Au1309合約的持倉(cāng)調(diào)整為3手的整數(shù)倍，AG1309合約的持倉(cāng)調(diào)整為2手的整數(shù)倍， Wr1309、Rb1309合約的持倉(cāng)調(diào)整為30手的整數(shù)倍。請(qǐng)持有相關(guān)品種的客戶(hù)于本月27日下午2：30前處理好零星頭寸。)大連交易所：（注：1310合約自然人不得進(jìn)入交割月,9月13日為9月各合約的最后交易日。）黃

15、大豆a：8%（其中：a1309 21%）黃豆二b：8%（其中：b1309 21%） 玉米c：8%（其中：c1309 21%） 焦炭j：9%（其中：j1309 21%）焦煤jm：9%（其中：jm1309 21%, jm1401 11%超倉(cāng)25萬(wàn)）聚乙烯l：9% (其中：l1309 21%, l1407 16%新合約)豆粕m：9%(其中：m1309 21%，m1401 11%超倉(cāng)150萬(wàn)）棕櫚油p:8% (其中：p1309 21%,p1401 14%超倉(cāng)60萬(wàn)) 聚氯乙烯v:9%(其中：v1309 21%,v1406、1407 16%新合約)豆油y：9%（其中：y1309 21%） 一、期貨市場(chǎng)最

16、早萌芽于歐洲 早在古希臘就出現(xiàn)過(guò)中央交易所、大宗易貨交易。 現(xiàn)代意義上的期貨起源于19世紀(jì)中期的美國(guó)芝加哥： 年，芝加哥位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所芝加哥期貨交易所（）。 年，引入遠(yuǎn)期合同。 年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度。年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度。 年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任。 年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。 年，成立結(jié)算公司。 標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，這些具有歷史意義的制度創(chuàng)新，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確立 國(guó)際主要期貨交易所 美國(guó)芝加哥期貨交易所(CBOT) 美國(guó)芝加哥商品交易所(CME) 倫敦國(guó)際金融期貨

17、及期權(quán)交易所(LIFFE) 英國(guó)倫敦金屬交易所(LME) 德國(guó)期貨交易所(RE) 法國(guó)期貨期權(quán)交易所(MATIF) 日本東京谷物交易所(TGE) 香港期貨交易所(HKFE) 芝加哥期貨交易所（CBOT）成立后，期貨市場(chǎng)逐漸發(fā)展起來(lái)，新品種逐漸引入： 1872年，紐約商品交易所（NYMEX)成立，NYMEX上市原油、黃金、銅等品種，是世界上最主要的能源和黃金交易所之一 年，芝加哥商品交易所（CME）成立，年成為世界上最大的肉類(lèi)和畜類(lèi)期貨交易中心，2007年,CBOT和CME合并成為芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)，該集團(tuán)成為全球最大的期貨交易場(chǎng)所 年，倫敦金屬交易所產(chǎn)生（LME）成立，是世界上最大的有色金屬

18、期貨交易中心，開(kāi)創(chuàng)了金屬期貨交易的先河。商品期貨 商品期貨是標(biāo)的物標(biāo)的物為實(shí)物商品實(shí)物商品的一種期貨合約，是關(guān)于買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)某個(gè)約定的日期以簽約時(shí)約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某一數(shù)量的實(shí)物商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。期貨在金融中的地位 商品期貨一般商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨、建材、原油、銅、鋁、鋅、鋼材）貴金屬期貨（黃金、白銀） 金融期貨股指期貨國(guó)債期貨外匯期貨為什么要學(xué)習(xí)期貨交易為什么要學(xué)習(xí)期貨交易 回避現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)回避現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 提供一條通向巨額財(cái)富的謀生之路提供一條通向巨額財(cái)富的謀生之路 為你提供了多種就業(yè)機(jī)會(huì)為你提供了多種就業(yè)機(jī)會(huì) 期貨市場(chǎng)是前導(dǎo)經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨市場(chǎng)是前導(dǎo)經(jīng)濟(jì)指數(shù) 幫助你提高在其它投資領(lǐng)

19、域的能力幫助你提高在其它投資領(lǐng)域的能力 參考書(shū)目商品期貨學(xué)商品期貨學(xué)，牟敦國(guó)、韓玉，廈門(mén)大學(xué)出版社，牟敦國(guó)、韓玉，廈門(mén)大學(xué)出版社，2010年第一版年第一版2013全國(guó)期貨從業(yè)人員資格考試用書(shū)全國(guó)期貨從業(yè)人員資格考試用書(shū)期貨從業(yè)人員資格考試考試簡(jiǎn)介考試簡(jiǎn)介期貨從業(yè)人員資格考試是期貨從業(yè)準(zhǔn)入性質(zhì)的入門(mén)考試，是全國(guó)性的執(zhí)業(yè)資格考試?？荚囉芍袊?guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)主辦，考務(wù)工作由ATA公司具體承辦。期貨從業(yè)人員資格考試是為了使國(guó)內(nèi)相關(guān)人員通過(guò)對(duì)期貨基礎(chǔ)知識(shí)的學(xué)習(xí)，更好的掌握期貨市場(chǎng)的基本概念、基本原理和基礎(chǔ)知識(shí)，熟悉期貨市場(chǎng)發(fā)展的一般規(guī)律、期貨市場(chǎng)原理及其運(yùn)作過(guò)程，了解期貨市場(chǎng)的基本業(yè)務(wù)、參與期貨交易的基本方法與程序、期貨交易的策略和技巧;通過(guò)對(duì)期貨法律與監(jiān)管制度的學(xué)習(xí)，使其能更好的了解和掌握期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)法律知識(shí)、主要法律制度和監(jiān)管制度等，增強(qiáng)其法律觀念、守法合規(guī)和自律意識(shí)，從而提高其執(zhí)業(yè)水平。單科成績(jī)有效期兩年。兩門(mén)考試成績(jī)均合格后取得成績(jī)合格證書(shū)。該證書(shū)長(zhǎng)年有效。取得成績(jī)合格證后，考