中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)概覽

1、1中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)概覽中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)概覽上海天澤源投資銀行部上海天澤源投資銀行部SKY INFINITYSKY INFINITY 2天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY目錄目錄一、行業(yè)界定一、行業(yè)界定二、行業(yè)特征、結(jié)構(gòu)二、行業(yè)特征、結(jié)構(gòu)三、行業(yè)成長(zhǎng)性、贏利性三、行業(yè)成長(zhǎng)性、贏利性四、行業(yè)發(fā)展前景四、行業(yè)發(fā)展前景五、資本市場(chǎng)表現(xiàn)五、資本市場(chǎng)表現(xiàn)六、附錄六、附錄3天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY1.行業(yè)界定行業(yè)界定4狹義醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)界定天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY指與醫(yī)藥產(chǎn)銷(xiāo)及醫(yī)療服務(wù)直接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)活動(dòng)，總體分醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥服務(wù)，其中醫(yī)藥工業(yè)包含五大子指與醫(yī)藥

2、產(chǎn)銷(xiāo)及醫(yī)療服務(wù)直接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)活動(dòng)，總體分醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥服務(wù)，其中醫(yī)藥工業(yè)包含五大子行業(yè)；醫(yī)藥服務(wù)包含醫(yī)藥商業(yè)、研發(fā)外包、醫(yī)療服務(wù)。行業(yè)；醫(yī)藥服務(wù)包含醫(yī)藥商業(yè)、研發(fā)外包、醫(yī)療服務(wù)。醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)化學(xué)化學(xué)原料原料藥藥化學(xué)化學(xué)制劑制劑醫(yī)藥醫(yī)藥商業(yè)商業(yè)醫(yī)療醫(yī)療服務(wù)服務(wù)生物生物制品制品中藥中藥醫(yī)藥工業(yè)醫(yī)藥工業(yè)醫(yī)藥服務(wù)醫(yī)藥服務(wù)醫(yī)療醫(yī)療器械器械研發(fā)研發(fā)外包外包5狹義醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)各子行業(yè)介紹天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY化學(xué)原料藥化學(xué)原料藥化學(xué)制劑化學(xué)制劑以化學(xué)加工手段獲得的原料為主，供應(yīng)生產(chǎn)成品藥的原料，包括VE、VC等大宗原料藥和辛伐他汀等特色原料藥。藥品的活性成分是化學(xué)合成藥物，

3、即西藥。中藥中藥包括中成藥、中藥飲片、植物提取、中藥材。生物制品生物制品依據(jù)免疫學(xué)原理或生物工程技術(shù)利用微生物或寄生蟲(chóng)及其代謝物質(zhì)或免疫應(yīng)答物質(zhì)制備的一類(lèi)生物制劑，包括血液制品、疫苗、診斷試劑、重組藥物。醫(yī)療器械醫(yī)療器械是指單獨(dú)或者組合使用于人體的儀器、設(shè)備、器具 、材料或者其他物品。6狹義醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)各子行業(yè)介紹天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY研發(fā)外包研發(fā)外包類(lèi)似于軟件外包，CRO（合同研究機(jī)構(gòu)）為制藥企業(yè)提供藥物研發(fā)中的某些研發(fā)甚至生產(chǎn)工作。醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療服務(wù)提供醫(yī)療服務(wù)，如醫(yī)院、診所等。該行業(yè)典型上市公司如通策醫(yī)療，提供口腔護(hù)理服務(wù)。醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)藥商業(yè)即醫(yī)藥流通業(yè)，包含醫(yī)藥批發(fā)和

4、醫(yī)藥零售。7廣義醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)界定天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY廣義醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)即大健康產(chǎn)業(yè)不僅包括醫(yī)藥、醫(yī)療直接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)活動(dòng)，還包括圍繞醫(yī)藥、醫(yī)療活動(dòng)廣義醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)即大健康產(chǎn)業(yè)不僅包括醫(yī)藥、醫(yī)療直接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)活動(dòng)，還包括圍繞醫(yī)藥、醫(yī)療活動(dòng)有關(guān)的邊緣性產(chǎn)業(yè)，如制藥設(shè)備、包裝資料、人才服務(wù)等產(chǎn)業(yè)活動(dòng)，它綜合性極強(qiáng)，囊括了制造、有關(guān)的邊緣性產(chǎn)業(yè)，如制藥設(shè)備、包裝資料、人才服務(wù)等產(chǎn)業(yè)活動(dòng)，它綜合性極強(qiáng)，囊括了制造、IT、流通、服務(wù)、教育等諸多領(lǐng)域。流通、服務(wù)、教育等諸多領(lǐng)域。制造經(jīng)營(yíng)制造經(jīng)營(yíng)醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療服務(wù)u醫(yī)藥醫(yī)藥u醫(yī)療器械醫(yī)療器械u保健品保健品u食品飲料食品飲料u制藥設(shè)備制藥設(shè)備

5、u包裝材料包裝材料u化妝品化妝品u健康管理健康管理u休閑健身休閑健身u營(yíng)養(yǎng)保健營(yíng)養(yǎng)保健u咨詢(xún)服務(wù)咨詢(xún)服務(wù)u人才服務(wù)人才服務(wù)u培訓(xùn)考試培訓(xùn)考試+=大健康產(chǎn)業(yè)大健康產(chǎn)業(yè)8天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY2.行業(yè)特征、結(jié)構(gòu)行業(yè)特征、結(jié)構(gòu)9醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)特征天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY產(chǎn)業(yè)特征產(chǎn)業(yè)特征產(chǎn)品關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，產(chǎn)品關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。行業(yè)下游客戶群體政府行業(yè)下游客戶群體政府、醫(yī)院擁有相當(dāng)強(qiáng)的話、醫(yī)院擁有相當(dāng)強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)。語(yǔ)權(quán)。行業(yè)受?chē)?guó)家政策影響巨行業(yè)受?chē)?guó)家政策影響巨大，如藥品降價(jià)、新醫(yī)大，如藥品降價(jià)、新醫(yī)改等政策。改等政策。產(chǎn)品為剛

6、性需求產(chǎn)品，產(chǎn)品為剛性需求產(chǎn)品，行業(yè)為弱周期行業(yè)，并行業(yè)為弱周期行業(yè)，并且成長(zhǎng)空間巨大。且成長(zhǎng)空間巨大。企業(yè)眾多，但行業(yè)集中企業(yè)眾多，但行業(yè)集中度低；整個(gè)度低；整個(gè)A股醫(yī)藥上股醫(yī)藥上市市公司總市值低于美國(guó)輝公司總市值低于美國(guó)輝瑞。瑞。行業(yè)成長(zhǎng)性好，易受風(fēng)行業(yè)成長(zhǎng)性好，易受風(fēng)投青睞。投青睞。10醫(yī)療健康總體產(chǎn)業(yè)鏈天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)鏈最主要的兩個(gè)特征為：醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)鏈最主要的兩個(gè)特征為：1、藥品必須要通過(guò)醫(yī)藥批發(fā)公司才能銷(xiāo)售；、藥品必須要通過(guò)醫(yī)藥批發(fā)公司才能銷(xiāo)售；2、醫(yī)院是非常強(qiáng)勢(shì)、醫(yī)院是非常強(qiáng)勢(shì)的終端，約占藥品銷(xiāo)售額的終端，約占藥品銷(xiāo)售額75%左右的份額。左

7、右的份額。11醫(yī)藥工業(yè)結(jié)構(gòu)天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY根據(jù)根據(jù)2006年各子行業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)，醫(yī)藥工業(yè)中，化學(xué)制劑占年各子行業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)，醫(yī)藥工業(yè)中，化學(xué)制劑占29%，中藥占，中藥占26%，化學(xué)原料藥占，化學(xué)原料藥占24%，醫(yī)療，醫(yī)療器械占器械占12%，生物制品占，生物制品占8%。12不同終端的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY數(shù)據(jù)來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所13產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY醫(yī)藥制造醫(yī)藥制造醫(yī)藥流通醫(yī)藥流通零售藥房零售藥房醫(yī)院醫(yī)院毛利率：毛利率：40%凈利率：凈利率：10%毛利率：毛利率：5-6%凈利率：凈利率：0.5%毛利

8、率：毛利率：20%凈利率：凈利率：2%毛利率毛利率 45%14天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY3.行業(yè)成長(zhǎng)性、盈利性行業(yè)成長(zhǎng)性、盈利性15醫(yī)療健康保持著高速增長(zhǎng)與GDP對(duì)比天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)過(guò)去中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)過(guò)去9年的平均增長(zhǎng)率為年的平均增長(zhǎng)率為19.31%，基本是，基本是GDP增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)率的2倍。倍。數(shù)據(jù)來(lái)源：渤海證券研究所16醫(yī)藥工業(yè)保持著高速增長(zhǎng)收入和利潤(rùn)天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND17重點(diǎn)子行業(yè)成長(zhǎng)性化學(xué)原料藥天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY化學(xué)原料藥行業(yè)近化學(xué)原料藥行業(yè)近4年的復(fù)合增長(zhǎng)率約

9、為年的復(fù)合增長(zhǎng)率約為22%。由于該行業(yè)原材料和產(chǎn)品價(jià)格大起大落，使得該行業(yè)的利。由于該行業(yè)原材料和產(chǎn)品價(jià)格大起大落，使得該行業(yè)的利潤(rùn)增幅也波動(dòng)較大。潤(rùn)增幅也波動(dòng)較大。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)化學(xué)原料藥行業(yè)近年收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)情況：18重點(diǎn)子行業(yè)成長(zhǎng)性化學(xué)制劑天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY化學(xué)制劑行業(yè)近化學(xué)制劑行業(yè)近4年的復(fù)合增長(zhǎng)率約為年的復(fù)合增長(zhǎng)率約為20%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)化學(xué)制劑行業(yè)近年收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)情況：19重點(diǎn)子行業(yè)成長(zhǎng)性中藥天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY中藥行業(yè)近中藥行業(yè)近4年的復(fù)合增長(zhǎng)率約為年的復(fù)合增長(zhǎng)率約為19%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)中藥行業(yè)

10、近年收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)情況：20重點(diǎn)子行業(yè)成長(zhǎng)性生物制藥天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY生物制藥行業(yè)近年年增長(zhǎng)率均在生物制藥行業(yè)近年年增長(zhǎng)率均在20%以上，以上，4年復(fù)合增長(zhǎng)率為年復(fù)合增長(zhǎng)率為26%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)生物制藥行業(yè)近年收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)情況：21重點(diǎn)子行業(yè)成長(zhǎng)性醫(yī)療器械天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY醫(yī)療器械行業(yè)整體增長(zhǎng)速度非常迅猛，近醫(yī)療器械行業(yè)整體增長(zhǎng)速度非常迅猛，近4年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)36%，高于醫(yī)藥行業(yè)整體水平。，高于醫(yī)藥行業(yè)整體水平。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)醫(yī)療器械行業(yè)近年來(lái)銷(xiāo)售收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況：22醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)上市公司毛利率

11、天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY化學(xué)制劑、中藥保持著較高的毛利率水平。化學(xué)制劑、中藥保持著較高的毛利率水平。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND23天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY4.行業(yè)發(fā)展前景行業(yè)發(fā)展前景24醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)自然驅(qū)動(dòng)力天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的自然驅(qū)動(dòng)力（即非政策因素）主要為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的自然驅(qū)動(dòng)力（即非政策因素）主要為3個(gè)：個(gè)：1、老齡化；、老齡化；2、城鎮(zhèn)化；、城鎮(zhèn)化；3、健康意識(shí)增強(qiáng)。、健康意識(shí)增強(qiáng)。數(shù)據(jù)來(lái)源：中金25醫(yī)藥政策對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)體系的建立，將帶來(lái)

12、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)體系的建立，將帶來(lái)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)3296億元的增量。億元的增量。數(shù)據(jù)來(lái)源：渤海證券研究所26醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)前景廣闊天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY數(shù)據(jù)來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所27天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY5.資本市場(chǎng)表現(xiàn)資本市場(chǎng)表現(xiàn)28在一級(jí)市場(chǎng)受投資界青睞天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY2008年年3季度醫(yī)療健季度醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投數(shù)量康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投數(shù)量為為8起，首次和起，首次和IT、傳媒娛樂(lè)持平、傳媒娛樂(lè)持平。29醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)二級(jí)市場(chǎng)估值天澤源投資天澤源投資SKY INFINITYA股醫(yī)藥估值全球?qū)Ρ葓D：股醫(yī)藥估值全球?qū)Ρ葓D：數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)信證券30醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)二級(jí)市場(chǎng)估值天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY醫(yī)藥醫(yī)藥30市盈率走勢(shì)與滬深市盈率走勢(shì)與滬深300基本相同，但比其高基本相同，但比其高53%左右。左右。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND31天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY6.附錄附錄32附錄1：中國(guó)醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)的監(jiān)管框架天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY注：注：2008年年3月，藥監(jiān)局已并入衛(wèi)生部。月，藥監(jiān)局已并入衛(wèi)生部。33附錄2：藥品分類(lèi)天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY34附錄3：新藥定義天澤源投資天澤源投資SKY INFINITY35附錄4：藥品