投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析

1、廣東新協(xié)力集團(tuán)總經(jīng)理研修班課程系列廣東新協(xié)力集團(tuán)總經(jīng)理研修班課程系列新項(xiàng)目投資新項(xiàng)目投資的的財(cái)務(wù)可行性分析財(cái)務(wù)可行性分析主講主講：張群：張群 財(cái)務(wù)可行性分析六項(xiàng)指標(biāo)詳解財(cái)務(wù)可行性分析六項(xiàng)指標(biāo)詳解4.財(cái)務(wù)可行性分析實(shí)例介紹財(cái)務(wù)可行性分析實(shí)例介紹3.財(cái)務(wù)可行性分析指標(biāo)及其分類財(cái)務(wù)可行性分析指標(biāo)及其分類概述概述2.項(xiàng)目可行性分析的概念和作用項(xiàng)目可行性分析的概念和作用1.課程提要課程提要1項(xiàng)目項(xiàng)目可行性研究是投資決策之前，在調(diào)查、研究與擬建項(xiàng)目有關(guān)的自然、社會(huì)、經(jīng)可行性研究是投資決策之前，在調(diào)查、研究與擬建項(xiàng)目有關(guān)的自然、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)資料，比較分析可能的建設(shè)方案，預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)項(xiàng)目建成后經(jīng)濟(jì)濟(jì)、技術(shù)資料

2、，比較分析可能的建設(shè)方案，預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)項(xiàng)目建成后經(jīng)濟(jì)和和社會(huì)效益的社會(huì)效益的基礎(chǔ)上，綜合論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性，財(cái)務(wù)上的盈利性和經(jīng)濟(jì)上的合理性，技術(shù)上基礎(chǔ)上，綜合論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性，財(cái)務(wù)上的盈利性和經(jīng)濟(jì)上的合理性，技術(shù)上的先進(jìn)性和適用性以及建設(shè)條件上的可能性和可行性，從而為投資決策提供科學(xué)依的先進(jìn)性和適用性以及建設(shè)條件上的可能性和可行性，從而為投資決策提供科學(xué)依據(jù)的一項(xiàng)重要工作據(jù)的一項(xiàng)重要工作。項(xiàng)目可行性分析的概念項(xiàng)目可行性分析的概念項(xiàng)目可行性分析的概念和作用項(xiàng)目可行性分析的概念和作用1.21.1.十分重視市場(chǎng)調(diào)查和市場(chǎng)預(yù)測(cè)；十分重視市場(chǎng)調(diào)查和市場(chǎng)預(yù)測(cè)；2.2.是以經(jīng)濟(jì)效益為核心的，進(jìn)行多方案的比

3、較；是以經(jīng)濟(jì)效益為核心的，進(jìn)行多方案的比較；3.3.邊緣性學(xué)科，涉及多學(xué)科知識(shí)；邊緣性學(xué)科，涉及多學(xué)科知識(shí)；4.4.在決策前進(jìn)行在決策前進(jìn)行；項(xiàng)目可行性項(xiàng)目可行性分析的分析的特點(diǎn)特點(diǎn)3項(xiàng)目項(xiàng)目可行性可行性分析分析的作用的作用1.1.作為投資決策的依據(jù)；作為投資決策的依據(jù)；2.2.作為籌資的依據(jù)；作為籌資的依據(jù)；3.3.作為編制設(shè)計(jì)的依據(jù)；作為編制設(shè)計(jì)的依據(jù)；4.4.項(xiàng)目實(shí)施的依據(jù)項(xiàng)目實(shí)施的依據(jù)；4指標(biāo)分類指標(biāo)分類指標(biāo)分類指標(biāo)分類靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)（總投資收益率、靜態(tài)投資回收期）（總投資收益率、靜態(tài)投資回收期）動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率）（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率）指標(biāo)分類

4、指標(biāo)分類正指標(biāo)正指標(biāo)（靜態(tài)投資回收期外的其他指標(biāo)）（靜態(tài)投資回收期外的其他指標(biāo)）反指標(biāo)反指標(biāo)（靜態(tài)投資回收期）（靜態(tài)投資回收期）指標(biāo)分類指標(biāo)分類主要指標(biāo)主要指標(biāo)（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率）（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率）次要指標(biāo)次要指標(biāo)（靜態(tài)投資回收期）（靜態(tài)投資回收期）輔助指標(biāo)輔助指標(biāo)（總投資收益率）（總投資收益率）財(cái)務(wù)可行性分析指標(biāo)及其分類財(cái)務(wù)可行性分析指標(biāo)及其分類概述概述2.5財(cái)務(wù)可行性財(cái)務(wù)可行性完全具備完全具備財(cái)務(wù)可行性財(cái)務(wù)可行性所有指標(biāo)所有指標(biāo)均處于可行區(qū)間均處于可行區(qū)間完全不具備完全不具備財(cái)務(wù)可行性財(cái)務(wù)可行性所有指標(biāo)所有指標(biāo)均處于不可行區(qū)間均處于不可行區(qū)間基本具備基本具備財(cái)務(wù)可

5、行性財(cái)務(wù)可行性主要指標(biāo)處于可行區(qū)主要指標(biāo)處于可行區(qū)間，但次要或輔助指間，但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間標(biāo)處于不可行區(qū)間基本不具備基本不具備財(cái)務(wù)可行性財(cái)務(wù)可行性主要指標(biāo)處于不可行主要指標(biāo)處于不可行區(qū)間，次要或輔助指區(qū)間，次要或輔助指標(biāo)處于可行區(qū)間標(biāo)處于可行區(qū)間財(cái)務(wù)可行性分析指標(biāo)及其分類財(cái)務(wù)可行性分析指標(biāo)及其分類概述概述2.6項(xiàng)目項(xiàng)目判斷標(biāo)準(zhǔn)判斷標(biāo)準(zhǔn)具體要求具體要求完全完全具備具備財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)可行性的條件可行性的條件主要評(píng)價(jià)指標(biāo)、次要評(píng)價(jià)指標(biāo)和輔助指標(biāo)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)、次要評(píng)價(jià)指標(biāo)和輔助指標(biāo)都處于可行區(qū)間都處于可行區(qū)間NPV0，NPVR0， IRRicPPn/2，PPp/2ROI基準(zhǔn)總投資收益率基準(zhǔn)總投資

6、收益率i完全不完全不具備具備財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)可行性條件可行性條件主要評(píng)價(jià)指標(biāo)、次要評(píng)價(jià)指標(biāo)和輔助指標(biāo)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)、次要評(píng)價(jià)指標(biāo)和輔助指標(biāo)都處于不可行區(qū)間都處于不可行區(qū)間NPV0，NPVR0， IRRicPPn/2，PPp/2ROI基準(zhǔn)總投資收益率基準(zhǔn)總投資收益率基本基本具備具備財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)可行性條件可行性條件主要評(píng)價(jià)指標(biāo)處于可行區(qū)間，次要或輔助主要評(píng)價(jià)指標(biāo)處于可行區(qū)間，次要或輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)處于不可行區(qū)間評(píng)價(jià)指標(biāo)處于不可行區(qū)間NPV0，NPVR0， IRRicPPn/2或或PPp/2或或ROI基準(zhǔn)總投資收益率基準(zhǔn)總投資收益率基本不基本不具備具備財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)可行性條件可行性條件主要評(píng)價(jià)指標(biāo)處于不可行區(qū)間，次要或輔主

7、要評(píng)價(jià)指標(biāo)處于不可行區(qū)間，次要或輔助指標(biāo)處于可行區(qū)間助指標(biāo)處于可行區(qū)間NPV0，NPVR0，IRRicPPn/2或或PPp/2或或ROI基準(zhǔn)總投資收益率基準(zhǔn)總投資收益率i運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性分析匯總運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性分析匯總表表7財(cái)務(wù)可行性分析實(shí)例介紹財(cái)務(wù)可行性分析實(shí)例介紹3.小汽車租賃服務(wù)采購小汽車租賃服務(wù)采購1. 采購預(yù)算：530萬/6年；2. 租賃期限為6年，自交付使用并驗(yàn)收合格之日起計(jì)算。 租賃期內(nèi)，采購人承擔(dān)車輛的租賃費(fèi)、路橋費(fèi)、停車費(fèi)、故障維修費(fèi)及燃油費(fèi)， 不再承擔(dān)其它任何費(fèi)用；3. 租賃清單車車 型型數(shù)數(shù) 量量廣汽豐田廣汽豐田 漢蘭達(dá)漢蘭達(dá) 豪華版豪華版

8、3 3輛輛一汽馬自達(dá)一汽馬自達(dá) 2011 2011款款 M8 7 M8 7座至尊版座至尊版1 1輛輛上海通用上海通用 別克別克GL8 2.4LTGL8 2.4LT行政版行政版3 3輛輛84. 租賃期限為租賃期限為6年，自交付使用并驗(yàn)收合格之日起計(jì)算年，自交付使用并驗(yàn)收合格之日起計(jì)算；5.租賃期內(nèi)，采購人承擔(dān)車輛的租賃費(fèi)、路橋費(fèi)、停車費(fèi)、故障維修費(fèi)及燃油費(fèi)，不租賃期內(nèi)，采購人承擔(dān)車輛的租賃費(fèi)、路橋費(fèi)、停車費(fèi)、故障維修費(fèi)及燃油費(fèi)，不再承擔(dān)其它任何費(fèi)用再承擔(dān)其它任何費(fèi)用；6. 租賃期內(nèi)，中標(biāo)人負(fù)責(zé)對(duì)車輛進(jìn)行日常的保養(yǎng)，負(fù)責(zé)按出廠設(shè)計(jì)要求免費(fèi)更換車輛租賃期內(nèi)，中標(biāo)人負(fù)責(zé)對(duì)車輛進(jìn)行日常的保養(yǎng)，負(fù)責(zé)按出廠

9、設(shè)計(jì)要求免費(fèi)更換車輛發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)油，負(fù)責(zé)支付因自然磨損的更換輪胎費(fèi)用發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)油，負(fù)責(zé)支付因自然磨損的更換輪胎費(fèi)用；7.租賃期內(nèi)，中標(biāo)人負(fù)責(zé)政府規(guī)定繳納的車船使用稅、車輛通行費(fèi)（年費(fèi)）等一切稅租賃期內(nèi)，中標(biāo)人負(fù)責(zé)政府規(guī)定繳納的車船使用稅、車輛通行費(fèi)（年費(fèi)）等一切稅費(fèi)；負(fù)責(zé)車輛的年檢；負(fù)責(zé)購買車輛綜合商業(yè)保險(xiǎn)、交強(qiáng)險(xiǎn)、車輛損失險(xiǎn)、盜搶險(xiǎn)、費(fèi)；負(fù)責(zé)車輛的年檢；負(fù)責(zé)購買車輛綜合商業(yè)保險(xiǎn)、交強(qiáng)險(xiǎn)、車輛損失險(xiǎn)、盜搶險(xiǎn)、不計(jì)免賠特約險(xiǎn)、玻璃單獨(dú)破碎險(xiǎn)、劃痕險(xiǎn)、自燃險(xiǎn)，座位險(xiǎn)投保金額不得少于每個(gè)不計(jì)免賠特約險(xiǎn)、玻璃單獨(dú)破碎險(xiǎn)、劃痕險(xiǎn)、自燃險(xiǎn)，座位險(xiǎn)投保金額不得少于每個(gè)1萬元，第三者責(zé)任保險(xiǎn)投保金額不得少于萬元，第

10、三者責(zé)任保險(xiǎn)投保金額不得少于50萬元。因中標(biāo)人未按照采購要求購置車萬元。因中標(biāo)人未按照采購要求購置車輛保險(xiǎn)，采購人在使用車輛過程中所產(chǎn)生的一切事故責(zé)任均由中標(biāo)人承擔(dān)輛保險(xiǎn)，采購人在使用車輛過程中所產(chǎn)生的一切事故責(zé)任均由中標(biāo)人承擔(dān)；財(cái)務(wù)可行性分析實(shí)例介紹財(cái)務(wù)可行性分析實(shí)例介紹3.9序號(hào)車型包牌價(jià)(1)月利息(2)月規(guī)費(fèi)(3)月管理費(fèi)(4)月稅金(5)月租(6)數(shù)量(7)4年收入(8)=(6)(7)484年折舊(9)=(1)(7)2年利息4年攤銷(10)=(2)(7)484年規(guī)費(fèi)(11)=(3)(7)484年稅金(12)=(5)(7)484年管理費(fèi)(13)=(4)(7)484年成本小計(jì)(14)=(

11、9)+(10)+(11)+(12)+(13)4年利潤(rùn)(15)=(8)-(14)13臺(tái)漢蘭達(dá)3.5L豪華版427,760 1,390 1,593 500 744 12,000 3 1,728,000 1,283,280 200,192 229,380 107,136 72,000 1,891,988 (163,988)23臺(tái)GL82.4LT行政版275,280 895 1,383 500 511 8,800 3 1,267,200 825,840 128,831 199,140 73,549 72,000 1,299,360 (32,160)31臺(tái)馬自達(dá)2011款7座至尊版283,520 921

12、 1,463 500 527 8,800 1 422,400 283,520 44,208 70,220 25,296 24,000 447,244 (24,844)合計(jì)合計(jì)986,560 29,600 7 3,417,600 2,392,640 373,231 498,740 205,981 168,000 3,638,591 (220,991)備注：漢蘭達(dá)月租價(jià)備注：漢蘭達(dá)月租價(jià)1200012000元元/ /臺(tái)，臺(tái)，GL8GL8月租價(jià)月租價(jià)88008800元元/ /臺(tái)，馬自達(dá)月租價(jià)臺(tái)，馬自達(dá)月租價(jià)88008800元元/ /臺(tái)。利潤(rùn)率計(jì)算未含殘值收入臺(tái)。利潤(rùn)率計(jì)算未含殘值收入工業(yè)園工業(yè)園7臺(tái)

13、車前臺(tái)車前4年成本利潤(rùn)表年成本利潤(rùn)表10序號(hào)車型包牌價(jià)(1)月利息(2)月規(guī)費(fèi)(3)月管理費(fèi)(4)月稅金(5)月租(6)數(shù)量(7)2年收入(8)=(6)(7)242年規(guī)費(fèi)(9)=(3)(7)242年稅金(10)=(5)(7)242年管理費(fèi)(11)=(4)(7)242年成本小計(jì)(12)=(9)+(10)+(11)2年利潤(rùn)(13)=(8)-(12)前4年利潤(rùn)(14)6年利潤(rùn)合計(jì)(15)=(13)+(14)1 3臺(tái)漢蘭達(dá)3.5L豪華版427,760 1,593 500 744 12,000 3 864,000 114,690 53,568 36,000 204,258 659,742 (163,98

14、8)495,754 2 3臺(tái)GL82.4LT行政版275,280 1,383 500 511 8,800 3 633,600 99,570 36,774 36,000 172,344 461,256 (32,160)429,096 3 1臺(tái)馬自達(dá)2011款7座至尊版283,520 1,463 500 527 8,800 1 211,200 35,110 12,648 12,000 59,758 151,442 (24,844)126,598 合計(jì)合計(jì)986,560 29,600 7 1,708,800 249,370 102,990 84,000 436,360 1,272,440 (220,

15、991)1,051,448 備注：漢蘭達(dá)月租價(jià)備注：漢蘭達(dá)月租價(jià)1200012000元元/ /臺(tái)，臺(tái)，GL8GL8月租價(jià)月租價(jià)88008800元元/ /臺(tái)，馬自達(dá)月租價(jià)臺(tái)，馬自達(dá)月租價(jià)88008800元元/ /臺(tái)。利潤(rùn)率計(jì)算未含殘值收入臺(tái)。利潤(rùn)率計(jì)算未含殘值收入工業(yè)園7臺(tái)車后2年成本利潤(rùn)表11項(xiàng)目項(xiàng)目0 01 12 23 34 45 56 6合計(jì)合計(jì)原始投資額原始投資額- -2,392,640.00 2,392,640.00 - -2,392,640.00 2,392,640.00 所得稅前利潤(rùn)所得稅前利潤(rùn)-55,248.00 -55,248.00 -55,248.00 -55,248.00

16、-55,248.00 -55,248.00 -55,248.00 -55,248.00 636,220.00 636,220.00 636,220.00 636,220.00 1,051,448.00 1,051,448.00 利息利息93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 373,231.00 373,231.00 折舊折舊598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00

17、 598,160.00 2,392,640.00 2,392,640.00 回收額回收額717,792.00 717,792.00 717,792.00 717,792.00 每年凈現(xiàn)金流量每年凈現(xiàn)金流量- -2,392,640.00 2,392,640.00 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,220.00 636,220.00 1,354,012.00 1,354,012.00 2,142,471.00 2,142,471.00 累計(jì)凈現(xiàn)金流量

18、累計(jì)凈現(xiàn)金流量- -2,392,640.00 2,392,640.00 - -1,756,420.25 1,756,420.25 - -1,120,200.51,120,200.50 0 - -483,980.75 483,980.75 152,239.00 152,239.00 788,459.00 788,459.00 2,142,471.00 2,142,471.00 息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)38,059.75 38,059.75 38,059.75 38,059.75 38,059.738,059.75 5 38,059.738,059.75 5 636,220.00 636,220.00

19、 1,354,012.1,354,012.00 00 12項(xiàng)目投資的定義項(xiàng)目投資的定義定義：定義：是指以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資是指以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對(duì)象的一種長(zhǎng)期投資行為對(duì)象的一種長(zhǎng)期投資行為1. 投資內(nèi)容獨(dú)特；（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）2. 投資數(shù)額大；3. 影響時(shí)間長(zhǎng)；（至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）4. 發(fā)生頻率低；5. 變現(xiàn)能力差；6. 投資風(fēng)險(xiǎn)高。特點(diǎn)特點(diǎn)13項(xiàng)項(xiàng)目投目投資資定定義義的的補(bǔ)補(bǔ)充充說說明明不涉及固定資產(chǎn)的投資行為不屬于項(xiàng)目投資。比如：股票投資、債券投資均不屬于項(xiàng)目投資的范疇。本案例提及到的七臺(tái)車是企業(yè)自購用于給招標(biāo)企業(yè)提供本案例提及到的七臺(tái)車是企業(yè)自購用于給招

20、標(biāo)企業(yè)提供長(zhǎng)期租賃服務(wù)，屬于固定資產(chǎn)投資。長(zhǎng)期租賃服務(wù)，屬于固定資產(chǎn)投資。14項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期（項(xiàng)目計(jì)算期（n）建設(shè)期（）建設(shè)期（s）運(yùn)營(yíng)期）運(yùn)營(yíng)期 （p）運(yùn)營(yíng)期試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期運(yùn)營(yíng)期試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期15本案例中用于租賃業(yè)務(wù)的小汽車的使用壽命一般為本案例中用于租賃業(yè)務(wù)的小汽車的使用壽命一般為10年，法定的折舊年限為年，法定的折舊年限為4年，協(xié)年，協(xié)議使用年限為議使用年限為6年。因?yàn)闆]有建設(shè)期，所以本案例中的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期和計(jì)算期一致為協(xié)年。因?yàn)闆]有建設(shè)期，所以本案例中的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期和計(jì)算期一致為協(xié)議服務(wù)年限議服務(wù)年限6年。年。16項(xiàng)目計(jì)算

21、期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間建設(shè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量建設(shè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量該年原始投資額本案例不涉及維持運(yùn)營(yíng)投資和流動(dòng)資金投資（講解本案例運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量的形成）本案例不涉及維持運(yùn)營(yíng)投資和流動(dòng)資金投資（講解本案例運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量的形成）17項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期含義：靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn) 金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。種類：包括建設(shè)期的回收期（PP）和不包括建 設(shè)期的回收期（PP）1819總投資收益率又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)總投資收益率又

22、稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。總投資收益率總投資收益率總投資收益率（總投資收益率（ROI）年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)）年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)/項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資100%【提示】（1）各年息稅前利潤(rùn)不相等時(shí)，計(jì)算平均息稅前利潤(rùn)（簡(jiǎn)單平均法計(jì)算）；）各年息稅前利潤(rùn)不相等時(shí)，計(jì)算平均息稅前利潤(rùn)（簡(jiǎn)單平均法計(jì)算）； （2）項(xiàng)目總投資等于原始投資加上資本化利息）項(xiàng)目總投資等于原始投資加上資本化利息；20凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收

23、益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和量現(xiàn)值的代數(shù)和凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPVNPV） 凈現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)凈現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)或投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)原始投資或投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)原始投資 額現(xiàn)值額現(xiàn)值21凈現(xiàn)值率（記作凈現(xiàn)值率（記作NPVRNPVR）是指投資項(xiàng)目的）是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值造的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（NPVRNPVR）凈現(xiàn)值率項(xiàng)目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投

24、資的現(xiàn)值合計(jì)原始投資的現(xiàn)值合計(jì)22財(cái)務(wù)可行性分析六項(xiàng)指標(biāo)詳解財(cái)務(wù)可行性分析六項(xiàng)指標(biāo)詳解4.項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期232,392,640.00132456636219636219 636219 636219 636219 13540120 01 12 23 34 45 56 6NCFNCF-2392640-23926406362196362196362196362196362196362196362196362196362196362191354012135401224靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期公式法公式法【適用條件】（1）運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年（假定為s1sm年，共m年）每年凈現(xiàn)金流量相等；（2）這

25、些年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資合計(jì)；【公式】包括建設(shè)期的回收期（PP）不包括建設(shè)期的回收期建設(shè)期例：某項(xiàng)目有甲乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：年份年份0 01 12 23 34 45 56 6甲方案甲方案NCF2000 0808080808080120120120120乙方案乙方案NCF20050505050505015015015015020020025【要求】判斷能否應(yīng)用公式法計(jì)算靜態(tài)投資回收期，若能，計(jì)算出靜態(tài)投資回收期【要求】判斷能否應(yīng)用公式法計(jì)算靜態(tài)投資回收期，若能，計(jì)算出靜態(tài)投資回收期 甲方案：甲方案： 初始投資初始投資200萬元，凈現(xiàn)金流量前三年是相等的，萬元，凈現(xiàn)

26、金流量前三年是相等的，380240萬元萬元200萬元萬元所以甲方案可以利用公式法。所以甲方案可以利用公式法。不包括建設(shè)期的回收期不包括建設(shè)期的回收期PP200/802.5（年）（年）包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期的回收期PP2.513.5（年）（年）乙方案：乙方案：前三年凈現(xiàn)金流量也是相等的，但前三年凈現(xiàn)金流量總和小于原始投資，所以前三年凈現(xiàn)金流量也是相等的，但前三年凈現(xiàn)金流量總和小于原始投資，所以 不能用公式法。不能用公式法。26列表法（一般方法）列表法（一般方法）所謂列表法是指通過列表計(jì)算所謂列表法是指通過列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收的方式，來確

27、定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的回收期原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的回收期PP滿足以下關(guān)系式：滿足以下關(guān)系式：這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期PPPP恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。00ppttNCF27包括建設(shè)期的投資回收期(PP) =) =最后一項(xiàng)為負(fù)最后一項(xiàng)為負(fù)值的累積凈現(xiàn)值的累積凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)年數(shù)+最

28、后一項(xiàng)為負(fù)值的最后一項(xiàng)為負(fù)值的累積凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值累積凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值下年現(xiàn)金流量下年現(xiàn)金流量【例】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量為：NCF0100萬元，NCF10，NCF230萬元，NCF330萬元，NCF440萬元，NCF560萬元NCF680萬元【要求】按照列表法確定該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期如果無法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期PP28項(xiàng)目計(jì)算期0123456所得稅前凈現(xiàn)金流量10003030406080累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量1001007040060140由于第4年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為0，所以，包括建設(shè)期的回收期4（年）不包括建設(shè)期的回收期413（年）

29、 【例】假設(shè)第4年的凈現(xiàn)金流量為50萬元，則靜態(tài)回收期為多少年？項(xiàng)目計(jì)算期0123456凈現(xiàn)金流量10003030506080累計(jì)凈現(xiàn)金流量10010070401070150290123456NCF-23926406362196362196362196362196362191354012累計(jì)NCF-2392640-1756421-1120202-4839831522367884552142467包括建設(shè)期的回收期340/503.8（年）不包括建設(shè)期的回收期3.812.8（年）公式法不包括建設(shè)期的回收期PP2392640/6362193.76（年）包括建設(shè)期的回收期PP3.76+03.76（年）

30、列表法不包括建設(shè)期的回收期PP=3+483983/636219=3.76（年）包括建設(shè)期的回收期PP3.76+03.76（年）30總投資收益率總投資收益率總投資收益率又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅總投資收益率又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。總投資收益率（總投資收益率（ROI）年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)）年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)/項(xiàng)項(xiàng)目總投資目總投資100%（1）各年息稅前利潤(rùn)不相等時(shí)，計(jì)算平均息稅前利潤(rùn)（簡(jiǎn)單平均法計(jì)算）；（2）項(xiàng)目總投資等于原始投資加上資本化利息；總投資

31、收益率（總投資收益率（ROI）=2142471/6/2392640*100%=14.92%總投資收益率不是很高，主要的原因是殘值回收根據(jù)經(jīng)驗(yàn)保守估計(jì)，我們估計(jì)殘總投資收益率不是很高，主要的原因是殘值回收根據(jù)經(jīng)驗(yàn)保守估計(jì)，我們估計(jì)殘值率為值率為30%，實(shí)際殘值率會(huì)高一點(diǎn)。，實(shí)際殘值率會(huì)高一點(diǎn)。31計(jì)算凈現(xiàn)值就必須事先知道或事先計(jì)算出折現(xiàn)率。折現(xiàn)率的確定通常有如下幾種方法：折現(xiàn)率折現(xiàn)率適用情況適用情況投資項(xiàng)目所在行業(yè)的權(quán)益資本必要收益率投資項(xiàng)目所在行業(yè)的權(quán)益資本必要收益率資本來源單一的項(xiàng)目資本來源單一的項(xiàng)目投資項(xiàng)目所在行業(yè)的加權(quán)平均資本成本投資項(xiàng)目所在行業(yè)的加權(quán)平均資本成本相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)社會(huì)的投資機(jī)會(huì)成本社會(huì)的投資機(jī)會(huì)成本已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目國(guó)家或行業(yè)主管部門定期公布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率國(guó)家或行業(yè)主管部門定期公布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估中的投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算凈現(xiàn)值和凈