高級財務(wù)管理專題案例分析作業(yè)

1、.高級財務(wù)管理專題案例分析高級財務(wù)管理專題案例分析四川長虹、深康佳財務(wù)狀況分析.案例分析的思路與方法案例分析的思路與方法 本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢分析法，從上市公司最核心的指標凈資產(chǎn)收益率入手，趨勢分析法，從上市公司最核心的指標凈資產(chǎn)收益率入手，根據(jù)資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表的順序，對公司盈利根據(jù)資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表的順序，對公司盈利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策等方能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策等方面做全面分析。分析采用的數(shù)據(jù)取自兩家公司會計報表合并面做全面分析。分析

2、采用的數(shù)據(jù)取自兩家公司會計報表合并數(shù)數(shù) 。 盈盈 利利 能能 力力 償償 債債 能能 力力 資資 產(chǎn)產(chǎn) 效效 率率 獲獲 現(xiàn)現(xiàn) 能能 力力 股股 利利 分分 配配凈凈 資資 產(chǎn)產(chǎn) 收收 益益 率率.公司介紹公司介紹凈利潤凈利潤主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)深康佳概況深康佳概況四川長虹概況四川長虹概況行業(yè)背景行業(yè)背景.行業(yè)背景行業(yè)背景 一、市場進入壟斷競爭階段。經(jīng)過上世紀一、市場進入壟斷競爭階段。經(jīng)過上世紀9090年代的高速發(fā)展，目前年代的高速發(fā)展，目前我國的家電行業(yè)進入了少數(shù)品牌占據(jù)絕大部分市場份額的壟斷競爭階段我國的家電行業(yè)進入了少數(shù)品牌占據(jù)絕大部分市場份額的壟斷競爭階段，

3、競爭之激烈，前所未有。，競爭之激烈，前所未有。 二、市場需求增長日趨減緩。目前彩電已基本普及到普通家庭，對二、市場需求增長日趨減緩。目前彩電已基本普及到普通家庭，對高端產(chǎn)品的需求，如高端產(chǎn)品的需求，如“液晶液晶”、“等離子等離子”等，因社會收入增長問題，等，因社會收入增長問題，尚不能成為市場的消費主流，需求滯長特征明顯。尚不能成為市場的消費主流，需求滯長特征明顯。 三、微利時代。隨著市場進入壟斷階段，整個行業(yè)已經(jīng)從過去的超三、微利時代。隨著市場進入壟斷階段，整個行業(yè)已經(jīng)從過去的超額利潤階段步入平均利潤階段，生產(chǎn)經(jīng)營、企業(yè)管理等方面稍有閃失，額利潤階段步入平均利潤階段，生產(chǎn)經(jīng)營、企業(yè)管理等方面稍

4、有閃失，便會導(dǎo)致虧損。便會導(dǎo)致虧損。 四、長虹公司和康佳公司都曾是國內(nèi)家電行業(yè)的佼佼者，都曾在股四、長虹公司和康佳公司都曾是國內(nèi)家電行業(yè)的佼佼者，都曾在股票市場有過亮麗的表現(xiàn)。經(jīng)過本世紀前幾年的苦苦經(jīng)營，現(xiàn)在都已進入票市場有過亮麗的表現(xiàn)。經(jīng)過本世紀前幾年的苦苦經(jīng)營，現(xiàn)在都已進入回升階段?；厣A段。.四川長虹概況四川長虹概況公司名稱公司名稱: 四川長虹電器股份有限公司四川長虹電器股份有限公司證券簡稱證券簡稱: 四川長虹四川長虹(600839) 上市地點上市地點: 上海證券交易所上海證券交易所上市日期上市日期: 1994.03.11板塊類別板塊類別:工業(yè)類工業(yè)類 上證上證30指數(shù)股指數(shù)股行業(yè)類別行

5、業(yè)類別: 電子產(chǎn)品電子產(chǎn)品-家用電器家用電器公司注冊地址公司注冊地址:四川省綿陽市高新區(qū)綿興東路四川省綿陽市高新區(qū)綿興東路35號號 公司聯(lián)系電話公司聯(lián)系電話:傳真?zhèn)髡嫠揪W(wǎng)址：公司網(wǎng)址：法人代表法人代表: 趙勇趙勇 主營業(yè)務(wù)范圍：視屏產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品、空調(diào)產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光主營業(yè)務(wù)范圍：視屏產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品、空調(diào)產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、衛(wèi)星電視廣播地面接受設(shè)備、攝錄一體機、數(shù)碼相機等讀寫系列產(chǎn)品、衛(wèi)星電視廣播地面接受設(shè)備、攝錄一體機、數(shù)碼相機等.深康佳概況深康佳概況公司名稱公司名稱: 康佳集團股份有限公司

6、康佳集團股份有限公司證券簡稱證券簡稱: 深康佳深康佳(0016)板塊類別板塊類別: 工業(yè)類工業(yè)類 深圳成份指數(shù)股深圳成份指數(shù)股行業(yè)類別行業(yè)類別: 電子產(chǎn)品電子產(chǎn)品-家用電器家用電器上市地點上市地點: 深圳證券交易所深圳證券交易所上市日期上市日期: 1992.03.27公司注冊地址公司注冊地址:廣東省深圳市華僑城東部工業(yè)區(qū)廣東省深圳市華僑城東部工業(yè)區(qū) 公司聯(lián)系電話公司聯(lián)系電話:傳真?zhèn)髡嫠揪W(wǎng)址：公司網(wǎng)址：法人代表法人代表:侯松容侯松容主營業(yè)務(wù)范圍主營業(yè)務(wù)范圍: 電視機、收錄機、音響組合、激光唱機、傳真機、電視機、收錄機、音響組合、激光唱機

7、、傳真機、 空調(diào)機、對講機、數(shù)字通訊設(shè)備、家用小家電等空調(diào)機、對講機、數(shù)字通訊設(shè)備、家用小家電等.總資產(chǎn)總資產(chǎn)單位：億元單位：億元.總資產(chǎn)對比分析總資產(chǎn)對比分析 一、資產(chǎn)規(guī)模上，長虹始終比康佳大。但從比較期末與比較期初的變化上，康佳增長的倍數(shù)更大。 二、兩家企業(yè)總資產(chǎn)都有一個在整個家電行業(yè)為賣方市場下的快速增長期，中間有一段下降期，近兩年變化幅度小。 三、長虹2003年資產(chǎn)總額達到高峰，其實隱含了巨大的潛在損失，2004年比2003年下降了近30億元，原因就是該年確認了大量的資產(chǎn)損失，虧損達36億元。 四、康佳2001年達到經(jīng)營的低谷，該年虧損近7億元。經(jīng)過2002年之后，總資產(chǎn)增長到90多億

8、元。增長的主要原因是銷售擴大，應(yīng)收票據(jù)等增加，同時伴隨著資產(chǎn)負債率的提高。在這方面，明顯不如長虹。.凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)單位：億元.凈資產(chǎn)對比分析凈資產(chǎn)對比分析 一、1999年之前（含1999年），兩家的凈資產(chǎn)伴隨著市場需求的增長而快速增長，從絕對額上講，長虹更勝一籌。 二、2000年至今，由于市場變化，行業(yè)競爭加劇等因素，康佳的每年的凈資產(chǎn)幾乎沒有大的變化，而長虹凈資產(chǎn)2000年至2003年進入停滯狀態(tài)，2004年因確認巨額虧損而大幅下降，2005年略增。.主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入單位：億元.主營業(yè)務(wù)收入對比分析主營業(yè)務(wù)收入對比分析 一、1998年之前，長虹主營業(yè)務(wù)收入的增長幅度遠高于康佳，表明其市

9、場占有率高。但1998年下降較多，到1999年，康佳主營業(yè)務(wù)收入超過長虹。在這之后，兩家在市場競爭、開拓方面均存在問題，各年之間主營業(yè)務(wù)收入波動較大，未能延續(xù)以往的均衡發(fā)展態(tài)勢。 二、2005年長虹主營業(yè)務(wù)收入達到150億元，一定程度上反映該公司正逐步走出困境。而康佳尚未有走出困境的跡象。 .凈利潤凈利潤單位：億元.凈利潤初步分析凈利潤初步分析 一、長虹1995年-1997年有一個凈利潤高速增長期，1998年略微下降，1999年大幅下降。而康佳在這段時期則相對平穩(wěn)增長。 二、2000年-2005年，長虹除2004年因董事長變更確認巨額資產(chǎn)減值準備導(dǎo)致虧損36.72億元外，康佳除2001年因確認

10、資產(chǎn)減值準備等導(dǎo)致虧損6.99億元外，兩家公司的主營業(yè)務(wù)收入凈利率都很低，前幾名品牌市場集中度越來越高。表明市場已經(jīng)進入了微利為特征的壟斷競爭時代。.財務(wù)指標分析內(nèi)容財務(wù)指標分析內(nèi)容股利政策分析獲現(xiàn)能力分析盈利能力分析資產(chǎn)效率分析償債能力分析核心指標分析.核心指標分析核心指標分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（凈利潤 / / 凈資產(chǎn)平均總額）X 100%銷售凈利率銷售凈利率（凈利潤 / / 銷售收入）X 100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入 / / 總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額 / / 凈資產(chǎn)平均總額分析結(jié)論分析結(jié)論X XX X.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率.凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收

11、益率分析 一、凈資產(chǎn)收益率反映了凈資產(chǎn)的獲利能力。兩家凈資產(chǎn)收益率均呈下降態(tài)勢，某種程度上反映了國內(nèi)家電市場本質(zhì)性變化，但更表明兩家公司的獲利能力、創(chuàng)新能力存在問題。 二、2000年以來，總體上，康佳的凈資產(chǎn)收益率比長虹稍好。康佳于2001年因虧損近7億元致凈資產(chǎn)收益率為歷史最低，長虹2004年虧損36億元凈資產(chǎn)收益率為歷史最低，確認巨額虧損原因都是計提資產(chǎn)減值準備。.銷售凈利率銷售凈利率.銷售凈利率分析銷售凈利率分析 一、1998年（含）之前，由于市場需求較高、競爭不激烈，以及長虹的品牌優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢突出，該指標長虹高于康佳。 二、從1999年開始至今，剔除兩家公司各自的虧損年份，可以看出該

12、指標兩家已經(jīng)比較接近，因此該指標其實反映了我國家電行業(yè)市場已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)的變化，行業(yè)進入微利時代，對企業(yè)的開發(fā)創(chuàng)新能力、參與市場競爭能力提出了更高的要求。.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 一、總體上看，兩家總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到2001年都處于下降通道，2002年-2005年處于緩慢回升階段。 二、康佳在本指標上始終好于長虹，表明其資產(chǎn)利用效率比長虹好。 三、從近五年看，康佳波動幅度大于長虹，從穩(wěn)健發(fā)展的角度看似乎不及長虹?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù).權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)分析 一、權(quán)益乘數(shù)反映的是公司資產(chǎn)對股東權(quán)益的保障程度，一般情況下，該指標數(shù)值越高，表明公司資產(chǎn)

13、對股東權(quán)益的保障系數(shù)越低。但有時又表現(xiàn)為公司對股東的回報較高。 二、圖中表明，該指標長虹除個別年份接近康佳外，其余年份長虹比康佳低好多。但長虹的波動比康佳大。.核心指標分析結(jié)論核心指標分析結(jié)論 一、凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率均是某種獲利能力的反映。兩家在這兩個指標上均呈下降態(tài)勢，剔除兩家公司個別年份的不正常情況，兩家公司的銷售凈利率已經(jīng)比較接近，既反映了國內(nèi)家電市場發(fā)生了本質(zhì)性變化，即從賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場，又表明國內(nèi)家電行業(yè)進入了微利時代。但更表明兩家公司的獲利能力、開拓創(chuàng)新能力、引導(dǎo)消費能力存在問題。 二、兩家總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到2001年都處于下降通道，2002年-2005年處于緩慢回升階段?？?/p>

14、佳在本指標上始終好于長虹，表明其資產(chǎn)利用效率比長虹好。但從近五年看，康佳波動幅度大于長虹，從穩(wěn)健發(fā)展的角度看似乎不及長虹。 三、權(quán)益乘數(shù)指標長虹除個別年份接近康佳外，其余年份長虹比康佳低好多。但長虹的波動比康佳大。對此指標的分析，應(yīng)結(jié)合其他指標進行，不可一概而論。 總之，上述僅是以凈資產(chǎn)收益率為核心進行的分析。下面再從其他角度對兩家公司進行對比分析。.小結(jié)小結(jié)償債能力分析償債能力分析利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率速動比率速動比率流動比率流動比率.流動比率流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債流動比率反映流動比率反映企業(yè)償還短期企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。債務(wù)的能力。該指標上長虹該指標上

15、長虹好于康佳，但好于康佳，但長虹的波動不長虹的波動不及康佳的平穩(wěn)。及康佳的平穩(wěn)。.速動比率速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債速動比率反映速動比率反映企業(yè)用速動資企業(yè)用速動資產(chǎn)償還流動負產(chǎn)償還流動負債的能力，是債的能力，是反映短期償債反映短期償債能力的較好指能力的較好指標。該指標上，標。該指標上，長虹始終高于長虹始終高于康佳，表現(xiàn)出康佳，表現(xiàn)出其良好的短期其良好的短期償債能力。償債能力。.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率= =負債負債/ /資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)負債率是資產(chǎn)負債率是一個反映企業(yè)一個反映企業(yè)長期償債能力長期償債能力的指標，總體的指標，總體上，長虹的負上，長虹的負債水平一直比債水平一

16、直比康佳低，康佳康佳低，康佳盡管基本保持盡管基本保持平穩(wěn)，但負債平穩(wěn)，但負債水平還是比較水平還是比較高的。高的。.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=（利潤總額+利息支出）/利息支出利息保障倍利息保障倍數(shù)反映企業(yè)數(shù)反映企業(yè)償付負債利償付負債利息的能力，息的能力，可以評價債可以評價債權(quán)人投資的權(quán)人投資的風險程度。風險程度。兩家公司除兩家公司除個別年份外，個別年份外，總體上，長總體上，長虹要好于康虹要好于康佳。佳。.償債能力分析結(jié)論償債能力分析結(jié)論 一、上述有關(guān)償債能力的指標反映，兩家公司在控制債務(wù)風險方面還是比較成功的。應(yīng)該說，兩家公司償還債務(wù)能力較強，但長虹要比康佳更好。 二、長虹的發(fā)展更多

17、的依靠自身的資金實力，康佳的發(fā)展走的是一條負債經(jīng)營之路，故康佳的資產(chǎn)負債率一直較高，達60%。 三、從合理提高資產(chǎn)效率的角度，長虹保留了過多的流動資產(chǎn)，應(yīng)提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和使用效益?？导训乃賱颖嚷事云?，應(yīng)調(diào)整負債結(jié)構(gòu)和流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。.資產(chǎn)效率分析資產(chǎn)效率分析存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率分析結(jié)論分析結(jié)論.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= =主營收入主營收入/ /應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額. 長虹1995年和1996年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比康佳快多了，一個重要的原因是當時長虹市場占有率遙遙領(lǐng)先其他競爭對手，賒銷很少。而1997

18、年銷售收入猛增，與此相伴的是應(yīng)收賬款的快速上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率陡降至10次附近。1998年至今，市場競爭的加劇，應(yīng)收賬款管理存在問題，該周轉(zhuǎn)率并一直在5左右徘徊。 相比較而言，康佳在1995和1996年該指標不及長虹，但1997年至今該指標始終比長虹好。至于2003年康佳該指標較往年異常，其原因是本年公司對部分無法收回的應(yīng)收賬款予以核銷，核銷金額近3000萬元，此外對3600萬元應(yīng)收賬款全額計提了壞賬準備。 總之，從2005年的情況看，盡管長虹的主營業(yè)務(wù)收入比康佳多40億元，但按康佳主營業(yè)務(wù)收入與年末應(yīng)收賬款余額的比例計算，長虹的應(yīng)收賬款比康佳高多了，應(yīng)該說應(yīng)收賬款的管理康佳要比長虹成功。 應(yīng)

19、收賬款周轉(zhuǎn)率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析.長虹長虹20052005年應(yīng)收賬款賬齡分析年應(yīng)收賬款賬齡分析.康佳康佳20052005年應(yīng)收賬款賬齡分析年應(yīng)收賬款賬齡分析.長虹和康佳長虹和康佳20052005年應(yīng)收賬款賬齡分析對比年應(yīng)收賬款賬齡分析對比 一、長虹2005年末應(yīng)收賬款賬齡2-3年的比例為60.52%,比上年的0.08%大幅增長，表明上年賬齡為1-2年的絕大部分轉(zhuǎn)為2-3年，盡管根據(jù)其可收回性計提了總額的近70%的壞賬準備，但還是預(yù)示著變成損失的可能性在增大。 二、康佳2005年末應(yīng)收賬款賬齡1年以內(nèi)的占74.25%，但3年以上的占22.11%,計提了3年以上總額的近70%的壞賬準備，變成損失

20、的風險已經(jīng)很大了。 三、兩家公司在應(yīng)收賬款的管理上都存在一定的問題，本次分析不再涉及。.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =主營成本主營成本/ /存貨平均余額存貨平均余額長虹1997年之前存貨周轉(zhuǎn)率比康佳好，1998年-2005年，康佳比長虹好，但長虹2005年存貨周轉(zhuǎn)率明顯回升.總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率= =凈利潤凈利潤/ /總資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)報酬率反總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力，體的獲利能力，體現(xiàn)了企業(yè)對資產(chǎn)現(xiàn)了企業(yè)對資產(chǎn)的運用效率。兩的運用效率。兩家公司到家公司到19991999年年都呈逐年下降，都呈逐年下降，趨勢

21、，表明其資趨勢，表明其資產(chǎn)的利用效率下產(chǎn)的利用效率下降，長虹的下降降，長虹的下降幅度比康佳更大。幅度比康佳更大。20002000年起，兩家年起，兩家公司除去各自的公司除去各自的個別異常年份外，個別異常年份外，該指標上已比較該指標上已比較接近，差距不大接近，差距不大.資產(chǎn)效率分析小結(jié)資產(chǎn)效率分析小結(jié) 從上述幾個反映資產(chǎn)效率的指標歷年變化情況，可以得出如下結(jié)論： 一、兩家公司指標的變化走勢，一方面反映了兩家企業(yè)已經(jīng)從上世紀90年代的快速發(fā)展階段進入了目前的發(fā)展相對停滯、生產(chǎn)經(jīng)營困難重重的階段，另一方面與國內(nèi)家電行業(yè)的整體情況相吻合，反映了國內(nèi)家電市場較上世紀90年代發(fā)生了本質(zhì)的變化。 二、反映資產(chǎn)

22、效率的指標總括起來，與上世紀90年代相比，目前的情況是，市場賒銷增多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低，壞賬的風險加大；存貨周轉(zhuǎn)速度放緩，減值風險加大；資產(chǎn)獲利能力微乎其微，資產(chǎn)閑置風險加大。.盈利能力分析結(jié)論盈利能力分析結(jié)論盈利能力分析盈利能力分析 營業(yè)利潤比重 康佳2004年和2005年營業(yè)收入、營業(yè)利潤結(jié)構(gòu) 長虹2004年和2005年營業(yè)收入、營業(yè)利潤結(jié)構(gòu) 主營業(yè)務(wù)毛利率 期間費用比重期間費用比重.主營業(yè)務(wù)毛利率主營業(yè)務(wù)毛利率主營毛利率主營毛利率= =（主營利潤（主營利潤/ /主營收入）主營收入）X 100%主營業(yè)務(wù)毛利率主營業(yè)務(wù)毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。品的獲利能力。長虹長虹9

23、999年毛利率年毛利率大幅下降大幅下降, ,并首次并首次低于康佳。兩家低于康佳。兩家20012001年均達最低年均達最低點，其后回升。點，其后回升。目前兩家主營業(yè)目前兩家主營業(yè)務(wù)毛利率已比較務(wù)毛利率已比較接近。接近。.長虹長虹20042004年和年和20052005年營業(yè)收入、營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)年營業(yè)收入、營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)分析分析 項 目 主營業(yè)務(wù)收入 比上年增長率占當年營業(yè)收入 比例主營業(yè)務(wù)毛利占主營業(yè)務(wù)毛利總額比 主營業(yè)務(wù)毛利率2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年電視機86809929893673-25%13.97%

24、78.03%77.63%1228325182212676.69%81.75%14.15%18.42%空調(diào)130805119013100.7%45.35%11.76%14.92%21664335508413.52%15.93%16.56%18.68%視聽收入701318144142-29.57%-79.44%6.3%1.1316%0.51%2.64%7.94%電池2934991621212.18%0.26%0.72%900656900.56%0.25%30.69%6.21%網(wǎng)絡(luò)23620457020-75.86%2.12%0.45%21849111401.36%0.5%

25、9.25%19.54%器件半成品169378380499124.64%1.52%2.98%107355219506.8%0.98%63.38%5.77%其他2761772.17%13470.08%0.49%合計1112529212744442-21.28%14.55%100%100%16017302228789100%100%14.40%17.49%單位：千元注：上表中數(shù)據(jù)取自長虹股份公布的會計報表，該會計報表中涉及的收入、營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)分析以母公司進行，未提供合并數(shù)的公司收入、營業(yè)利潤分析。從上表可以看出，長虹實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入中，電視機2004年下降較多，2005年恢復(fù)增長，仍是公司收入和主

26、營業(yè)務(wù)利潤的主要來源?？照{(diào)收入2005年大幅度增長，已經(jīng)成為公司新的經(jīng)濟增長點。其他產(chǎn)品的收入和毛利比重太低。因此其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍顯單一，如何開發(fā)獨創(chuàng)性產(chǎn)品仍是公司面臨的一大課題。.康佳康佳20042004年和年和20052005年營業(yè)收入、營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)分年營業(yè)收入、營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)分析析 項 目 主營業(yè)務(wù)收入 比上年增長率占當年營業(yè)收入 比例主營業(yè)務(wù)毛利占主營業(yè)務(wù)毛利總額比 主營業(yè)務(wù)毛利率2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年電視機內(nèi)銷817148578665985.56%-3.73%61.15%68.67%13295

27、80151836267.46%80.57%16.27%19.30%電視機外銷1263442147886180.08%17.05%9.46%12.91%1088721315615.52%6.98%8.62%8.9%通信手機35828651694717-7.65%-52.70%26.81%14.79%51133620333925.94%10.79%14.27%12. %其他344730415715-29.81%20.59%2.58%3.63%21058315891.08%1.66%6.11%7.6%合計13362522114558914.34%-14.27%100%100%197084618848

28、51100%100%14.75%16.45%單位：千元從上表可看出，電視機內(nèi)銷2005年未能保持增長，電視機外銷則保持了連續(xù)增長，通信手機收入則大幅度下降，其他對主營業(yè)務(wù)收入的貢獻比重低。從業(yè)務(wù)毛利看，電視機內(nèi)銷和通信手機仍然是公司毛利的主要來源，電視機外銷盡管收入逐年增長，但毛利率不如上述兩者。因此，對康佳公司來說，能否扭轉(zhuǎn)主營業(yè)務(wù)收入下降不利局面，困難不小。與長虹公司一樣，面臨一個同樣的問題是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、檔次低，如何開發(fā)新品、尋求新的經(jīng)濟增長點成為公司必須盡快解決的一個難題。.營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重= =（營業(yè)利潤（營業(yè)利潤/ /利潤總額）利潤總額）X 100%

29、總體上，長虹該指標的波動幅度過大，康佳稍平穩(wěn)。兩家公司1999年（含當年）之前各年指標比較平穩(wěn)，2000年之后至今，很不平衡，這與兩家公司生產(chǎn)經(jīng)營遇到的困難有關(guān)。.長虹期間費用占銷售收入的比重長虹期間費用占銷售收入的比重營業(yè)費用總體呈上升趨勢，這與市場競爭加劇有關(guān)。管理費用除2004年因計提巨額壞賬準備而占銷售收入比重異常外，其他年份比較正常。財務(wù)費用比例也比較正常?？傮w除個別年份外，應(yīng)該說費用控制比較成功。.康佳期間費用占銷售收入的比重康佳期間費用占銷售收入的比重營業(yè)費用和管理費用總體呈上升趨勢，財務(wù)費用呈下降趨勢。從期間費用占銷售收入的比重看，康佳偏高，不及長虹。.期間費用占銷售收入的比重

30、比較期間費用占銷售收入的比重比較圖中看出，康佳期間費用占銷售收入的比重歷年基本在百分之十幾，而長虹除2004年因為計提壞賬準備導(dǎo)致當年奇高外，與1995年相比是上升的。.盈利能力分析結(jié)論盈利能力分析結(jié)論 通過上述幾個指標的分析，兩家公司在盈利能力方面有以下兩個問題： 1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，如何開發(fā)新品、尋求新的經(jīng)濟增長點成為兩家公司面臨的共同問題。 電視機和空調(diào)是長虹主營業(yè)務(wù)收入的主要來源。而康佳主營業(yè)務(wù)收入的主要來源是電視機和通信手機。國內(nèi)電視機市場競爭激烈，兩家公司期望電視機銷售有較好的增長已經(jīng)很難。長虹公司涉足的空調(diào)和康佳公司涉足的通信手機均非朝陽產(chǎn)品，其未來前景并不看好。因此，兩家都必須盡

31、快解決產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題，開發(fā)新的產(chǎn)品，以尋求主營業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定增長。 2、期間費用占銷售收入比重與上世紀90年代中期相比，均呈上升趨勢。這既與企業(yè)規(guī)模擴大有關(guān)，又與企業(yè)管理的水平有關(guān)。如何降低該指標，值得兩家公司研究。.獲現(xiàn)能力分析獲現(xiàn)能力分析長虹經(jīng)營凈現(xiàn)金流量康佳經(jīng)營凈現(xiàn)金流量長虹2004年和2005年凈現(xiàn)金流量構(gòu)成康佳2004年和2005年凈現(xiàn)金流量構(gòu)成.長虹每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量分析長虹每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量分析.康佳每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量分析康佳每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量分析.長虹長虹20032003年至年至20052005年凈現(xiàn)金流量構(gòu)成年凈現(xiàn)金流量構(gòu)成單位：億元.康佳康佳20032003年至年至20052005年現(xiàn)金流量構(gòu)成年現(xiàn)金流量構(gòu)成單位：億元.獲現(xiàn)能力分析結(jié)論獲現(xiàn)能力分析結(jié)論 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量反映的是企業(yè)的經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。經(jīng)營活動現(xiàn)金流的是否順暢，直接影響著企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。從長虹和康佳上述反映現(xiàn)金流量指標，發(fā)現(xiàn)有以下幾個特征： 1、長虹2001年之前每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量遠高于每股收益，顯示了良好的創(chuàng)現(xiàn)能力。2002年2003年盡管反映實現(xiàn)了利潤，現(xiàn)金流為負值,一個重要的原因是大量的賒銷（主要是美國APE