高級(jí)財(cái)務(wù)管理專題案例分析作業(yè)

1、.高級(jí)財(cái)務(wù)管理專題案例分析高級(jí)財(cái)務(wù)管理專題案例分析四川長(zhǎng)虹、深康佳財(cái)務(wù)狀況分析.案例分析的思路與方法案例分析的思路與方法 本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，趨勢(shì)分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表的順序，對(duì)公司盈利根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表的順序，對(duì)公司盈利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策等方能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策等方面做全面分析。分析采用的數(shù)據(jù)取自兩家公司會(huì)計(jì)報(bào)表合并面做全面分析。分析

2、采用的數(shù)據(jù)取自兩家公司會(huì)計(jì)報(bào)表合并數(shù)數(shù) 。 盈盈 利利 能能 力力 償償 債債 能能 力力 資資 產(chǎn)產(chǎn) 效效 率率 獲獲 現(xiàn)現(xiàn) 能能 力力 股股 利利 分分 配配凈凈 資資 產(chǎn)產(chǎn) 收收 益益 率率.公司介紹公司介紹凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)深康佳概況深康佳概況四川長(zhǎng)虹概況四川長(zhǎng)虹概況行業(yè)背景行業(yè)背景.行業(yè)背景行業(yè)背景 一、市場(chǎng)進(jìn)入壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段。經(jīng)過上世紀(jì)一、市場(chǎng)進(jìn)入壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段。經(jīng)過上世紀(jì)9090年代的高速發(fā)展，目前年代的高速發(fā)展，目前我國(guó)的家電行業(yè)進(jìn)入了少數(shù)品牌占據(jù)絕大部分市場(chǎng)份額的壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段我國(guó)的家電行業(yè)進(jìn)入了少數(shù)品牌占據(jù)絕大部分市場(chǎng)份額的壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段，

3、競(jìng)爭(zhēng)之激烈，前所未有。，競(jìng)爭(zhēng)之激烈，前所未有。 二、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)日趨減緩。目前彩電已基本普及到普通家庭，對(duì)二、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)日趨減緩。目前彩電已基本普及到普通家庭，對(duì)高端產(chǎn)品的需求，如高端產(chǎn)品的需求，如“液晶液晶”、“等離子等離子”等，因社會(huì)收入增長(zhǎng)問題，等，因社會(huì)收入增長(zhǎng)問題，尚不能成為市場(chǎng)的消費(fèi)主流，需求滯長(zhǎng)特征明顯。尚不能成為市場(chǎng)的消費(fèi)主流，需求滯長(zhǎng)特征明顯。 三、微利時(shí)代。隨著市場(chǎng)進(jìn)入壟斷階段，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)從過去的超三、微利時(shí)代。隨著市場(chǎng)進(jìn)入壟斷階段，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)從過去的超額利潤(rùn)階段步入平均利潤(rùn)階段，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、企業(yè)管理等方面稍有閃失，額利潤(rùn)階段步入平均利潤(rùn)階段，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、企業(yè)管理等方面稍

4、有閃失，便會(huì)導(dǎo)致虧損。便會(huì)導(dǎo)致虧損。 四、長(zhǎng)虹公司和康佳公司都曾是國(guó)內(nèi)家電行業(yè)的佼佼者，都曾在股四、長(zhǎng)虹公司和康佳公司都曾是國(guó)內(nèi)家電行業(yè)的佼佼者，都曾在股票市場(chǎng)有過亮麗的表現(xiàn)。經(jīng)過本世紀(jì)前幾年的苦苦經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)在都已進(jìn)入票市場(chǎng)有過亮麗的表現(xiàn)。經(jīng)過本世紀(jì)前幾年的苦苦經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)在都已進(jìn)入回升階段。回升階段。.四川長(zhǎng)虹概況四川長(zhǎng)虹概況公司名稱公司名稱: 四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司證券簡(jiǎn)稱證券簡(jiǎn)稱: 四川長(zhǎng)虹四川長(zhǎng)虹(600839) 上市地點(diǎn)上市地點(diǎn): 上海證券交易所上海證券交易所上市日期上市日期: 1994.03.11板塊類別板塊類別:工業(yè)類工業(yè)類 上證上證30指數(shù)股指數(shù)股行業(yè)類別行

5、業(yè)類別: 電子產(chǎn)品電子產(chǎn)品-家用電器家用電器公司注冊(cè)地址公司注冊(cè)地址:四川省綿陽(yáng)市高新區(qū)綿興東路四川省綿陽(yáng)市高新區(qū)綿興東路35號(hào)號(hào) 公司聯(lián)系電話公司聯(lián)系電話:傳真?zhèn)髡嫠揪W(wǎng)址：公司網(wǎng)址：法人代表法人代表: 趙勇趙勇 主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：視屏產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品、空調(diào)產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：視屏產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品、空調(diào)產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、衛(wèi)星電視廣播地面接受設(shè)備、攝錄一體機(jī)、數(shù)碼相機(jī)等讀寫系列產(chǎn)品、衛(wèi)星電視廣播地面接受設(shè)備、攝錄一體機(jī)、數(shù)碼相機(jī)等.深康佳概況深康佳概況公司名稱公司名稱: 康佳集團(tuán)股份有限公司

6、康佳集團(tuán)股份有限公司證券簡(jiǎn)稱證券簡(jiǎn)稱: 深康佳深康佳(0016)板塊類別板塊類別: 工業(yè)類工業(yè)類 深圳成份指數(shù)股深圳成份指數(shù)股行業(yè)類別行業(yè)類別: 電子產(chǎn)品電子產(chǎn)品-家用電器家用電器上市地點(diǎn)上市地點(diǎn): 深圳證券交易所深圳證券交易所上市日期上市日期: 1992.03.27公司注冊(cè)地址公司注冊(cè)地址:廣東省深圳市華僑城東部工業(yè)區(qū)廣東省深圳市華僑城東部工業(yè)區(qū) 公司聯(lián)系電話公司聯(lián)系電話:傳真?zhèn)髡嫠揪W(wǎng)址：公司網(wǎng)址：法人代表法人代表:侯松容侯松容主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍: 電視機(jī)、收錄機(jī)、音響組合、激光唱機(jī)、傳真機(jī)、電視機(jī)、收錄機(jī)、音響組合、激光唱機(jī)

7、、傳真機(jī)、 空調(diào)機(jī)、對(duì)講機(jī)、數(shù)字通訊設(shè)備、家用小家電等空調(diào)機(jī)、對(duì)講機(jī)、數(shù)字通訊設(shè)備、家用小家電等.總資產(chǎn)總資產(chǎn)單位：億元單位：億元.總資產(chǎn)對(duì)比分析總資產(chǎn)對(duì)比分析 一、資產(chǎn)規(guī)模上，長(zhǎng)虹始終比康佳大。但從比較期末與比較期初的變化上，康佳增長(zhǎng)的倍數(shù)更大。 二、兩家企業(yè)總資產(chǎn)都有一個(gè)在整個(gè)家電行業(yè)為賣方市場(chǎng)下的快速增長(zhǎng)期，中間有一段下降期，近兩年變化幅度小。 三、長(zhǎng)虹2003年資產(chǎn)總額達(dá)到高峰，其實(shí)隱含了巨大的潛在損失，2004年比2003年下降了近30億元，原因就是該年確認(rèn)了大量的資產(chǎn)損失，虧損達(dá)36億元。 四、康佳2001年達(dá)到經(jīng)營(yíng)的低谷，該年虧損近7億元。經(jīng)過2002年之后，總資產(chǎn)增長(zhǎng)到90多億

8、元。增長(zhǎng)的主要原因是銷售擴(kuò)大，應(yīng)收票據(jù)等增加，同時(shí)伴隨著資產(chǎn)負(fù)債率的提高。在這方面，明顯不如長(zhǎng)虹。.凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)單位：億元.凈資產(chǎn)對(duì)比分析凈資產(chǎn)對(duì)比分析 一、1999年之前（含1999年），兩家的凈資產(chǎn)伴隨著市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)而快速增長(zhǎng)，從絕對(duì)額上講，長(zhǎng)虹更勝一籌。 二、2000年至今，由于市場(chǎng)變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，康佳的每年的凈資產(chǎn)幾乎沒有大的變化，而長(zhǎng)虹凈資產(chǎn)2000年至2003年進(jìn)入停滯狀態(tài)，2004年因確認(rèn)巨額虧損而大幅下降，2005年略增。.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入單位：億元.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)比分析主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)比分析 一、1998年之前，長(zhǎng)虹主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)高于康佳，表明其市

9、場(chǎng)占有率高。但1998年下降較多，到1999年，康佳主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過長(zhǎng)虹。在這之后，兩家在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、開拓方面均存在問題，各年之間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入波動(dòng)較大，未能延續(xù)以往的均衡發(fā)展態(tài)勢(shì)。 二、2005年長(zhǎng)虹主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到150億元，一定程度上反映該公司正逐步走出困境。而康佳尚未有走出困境的跡象。 .凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)單位：億元.凈利潤(rùn)初步分析凈利潤(rùn)初步分析 一、長(zhǎng)虹1995年-1997年有一個(gè)凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)期，1998年略微下降，1999年大幅下降。而康佳在這段時(shí)期則相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。 二、2000年-2005年，長(zhǎng)虹除2004年因董事長(zhǎng)變更確認(rèn)巨額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備導(dǎo)致虧損36.72億元外，康佳除2001年因確認(rèn)

10、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等導(dǎo)致虧損6.99億元外，兩家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利率都很低，前幾名品牌市場(chǎng)集中度越來(lái)越高。表明市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了微利為特征的壟斷競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容股利政策分析獲現(xiàn)能力分析盈利能力分析資產(chǎn)效率分析償債能力分析核心指標(biāo)分析.核心指標(biāo)分析核心指標(biāo)分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn) / / 凈資產(chǎn)平均總額）X 100%銷售凈利率銷售凈利率（凈利潤(rùn) / / 銷售收入）X 100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入 / / 總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額 / / 凈資產(chǎn)平均總額分析結(jié)論分析結(jié)論X XX X.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率.凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收

11、益率分析 一、凈資產(chǎn)收益率反映了凈資產(chǎn)的獲利能力。兩家凈資產(chǎn)收益率均呈下降態(tài)勢(shì)，某種程度上反映了國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)本質(zhì)性變化，但更表明兩家公司的獲利能力、創(chuàng)新能力存在問題。 二、2000年以來(lái)，總體上，康佳的凈資產(chǎn)收益率比長(zhǎng)虹稍好?？导延?001年因虧損近7億元致凈資產(chǎn)收益率為歷史最低，長(zhǎng)虹2004年虧損36億元凈資產(chǎn)收益率為歷史最低，確認(rèn)巨額虧損原因都是計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。.銷售凈利率銷售凈利率.銷售凈利率分析銷售凈利率分析 一、1998年（含）之前，由于市場(chǎng)需求較高、競(jìng)爭(zhēng)不激烈，以及長(zhǎng)虹的品牌優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，該指標(biāo)長(zhǎng)虹高于康佳。 二、從1999年開始至今，剔除兩家公司各自的虧損年份，可以看出該

12、指標(biāo)兩家已經(jīng)比較接近，因此該指標(biāo)其實(shí)反映了我國(guó)家電行業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)的變化，行業(yè)進(jìn)入微利時(shí)代，對(duì)企業(yè)的開發(fā)創(chuàng)新能力、參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力提出了更高的要求。.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 一、總體上看，兩家總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到2001年都處于下降通道，2002年-2005年處于緩慢回升階段。 二、康佳在本指標(biāo)上始終好于長(zhǎng)虹，表明其資產(chǎn)利用效率比長(zhǎng)虹好。 三、從近五年看，康佳波動(dòng)幅度大于長(zhǎng)虹，從穩(wěn)健發(fā)展的角度看似乎不及長(zhǎng)虹?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù).權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)分析 一、權(quán)益乘數(shù)反映的是公司資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益的保障程度，一般情況下，該指標(biāo)數(shù)值越高，表明公司資產(chǎn)

13、對(duì)股東權(quán)益的保障系數(shù)越低。但有時(shí)又表現(xiàn)為公司對(duì)股東的回報(bào)較高。 二、圖中表明，該指標(biāo)長(zhǎng)虹除個(gè)別年份接近康佳外，其余年份長(zhǎng)虹比康佳低好多。但長(zhǎng)虹的波動(dòng)比康佳大。.核心指標(biāo)分析結(jié)論核心指標(biāo)分析結(jié)論 一、凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率均是某種獲利能力的反映。兩家在這兩個(gè)指標(biāo)上均呈下降態(tài)勢(shì)，剔除兩家公司個(gè)別年份的不正常情況，兩家公司的銷售凈利率已經(jīng)比較接近，既反映了國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)發(fā)生了本質(zhì)性變化，即從賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng)，又表明國(guó)內(nèi)家電行業(yè)進(jìn)入了微利時(shí)代。但更表明兩家公司的獲利能力、開拓創(chuàng)新能力、引導(dǎo)消費(fèi)能力存在問題。 二、兩家總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到2001年都處于下降通道，2002年-2005年處于緩慢回升階段?？?/p>

14、佳在本指標(biāo)上始終好于長(zhǎng)虹，表明其資產(chǎn)利用效率比長(zhǎng)虹好。但從近五年看，康佳波動(dòng)幅度大于長(zhǎng)虹，從穩(wěn)健發(fā)展的角度看似乎不及長(zhǎng)虹。 三、權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)長(zhǎng)虹除個(gè)別年份接近康佳外，其余年份長(zhǎng)虹比康佳低好多。但長(zhǎng)虹的波動(dòng)比康佳大。對(duì)此指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合其他指標(biāo)進(jìn)行，不可一概而論。 總之，上述僅是以凈資產(chǎn)收益率為核心進(jìn)行的分析。下面再?gòu)钠渌嵌葘?duì)兩家公司進(jìn)行對(duì)比分析。.小結(jié)小結(jié)償債能力分析償債能力分析利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率速動(dòng)比率速動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率.流動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率反映流動(dòng)比率反映企業(yè)償還短期企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。債務(wù)的能力。該指標(biāo)上長(zhǎng)虹該指標(biāo)上

15、長(zhǎng)虹好于康佳，但好于康佳，但長(zhǎng)虹的波動(dòng)不長(zhǎng)虹的波動(dòng)不及康佳的平穩(wěn)。及康佳的平穩(wěn)。.速動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率反映速動(dòng)比率反映企業(yè)用速動(dòng)資企業(yè)用速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，是債的能力，是反映短期償債反映短期償債能力的較好指能力的較好指標(biāo)。該指標(biāo)上，標(biāo)。該指標(biāo)上，長(zhǎng)虹始終高于長(zhǎng)虹始終高于康佳，表現(xiàn)出康佳，表現(xiàn)出其良好的短期其良好的短期償債能力。償債能力。.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =負(fù)債負(fù)債/ /資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率是資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)反映企業(yè)一個(gè)反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，總體的指標(biāo)，總體上，長(zhǎng)虹的負(fù)上，長(zhǎng)虹的負(fù)債水平一直比債水平一

16、直比康佳低，康佳康佳低，康佳盡管基本保持盡管基本保持平穩(wěn)，但負(fù)債平穩(wěn)，但負(fù)債水平還是比較水平還是比較高的。高的。.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+利息支出）/利息支出利息保障倍利息保障倍數(shù)反映企業(yè)數(shù)反映企業(yè)償付負(fù)債利償付負(fù)債利息的能力，息的能力，可以評(píng)價(jià)債可以評(píng)價(jià)債權(quán)人投資的權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)程度。兩家公司除兩家公司除個(gè)別年份外，個(gè)別年份外，總體上，長(zhǎng)總體上，長(zhǎng)虹要好于康虹要好于康佳。佳。.償債能力分析結(jié)論償債能力分析結(jié)論 一、上述有關(guān)償債能力的指標(biāo)反映，兩家公司在控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面還是比較成功的。應(yīng)該說(shuō)，兩家公司償還債務(wù)能力較強(qiáng)，但長(zhǎng)虹要比康佳更好。 二、長(zhǎng)虹的發(fā)展更多

17、的依靠自身的資金實(shí)力，康佳的發(fā)展走的是一條負(fù)債經(jīng)營(yíng)之路，故康佳的資產(chǎn)負(fù)債率一直較高，達(dá)60%。 三、從合理提高資產(chǎn)效率的角度，長(zhǎng)虹保留了過多的流動(dòng)資產(chǎn)，應(yīng)提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和使用效益。康佳的速動(dòng)比率略偏低，應(yīng)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)和流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。.資產(chǎn)效率分析資產(chǎn)效率分析存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率分析結(jié)論分析結(jié)論.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= =主營(yíng)收入主營(yíng)收入/ /應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額. 長(zhǎng)虹1995年和1996年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比康佳快多了，一個(gè)重要的原因是當(dāng)時(shí)長(zhǎng)虹市場(chǎng)占有率遙遙領(lǐng)先其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，賒銷很少。而1997

18、年銷售收入猛增，與此相伴的是應(yīng)收賬款的快速上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率陡降至10次附近。1998年至今，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，應(yīng)收賬款管理存在問題，該周轉(zhuǎn)率并一直在5左右徘徊。 相比較而言，康佳在1995和1996年該指標(biāo)不及長(zhǎng)虹，但1997年至今該指標(biāo)始終比長(zhǎng)虹好。至于2003年康佳該指標(biāo)較往年異常，其原因是本年公司對(duì)部分無(wú)法收回的應(yīng)收賬款予以核銷，核銷金額近3000萬(wàn)元，此外對(duì)3600萬(wàn)元應(yīng)收賬款全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。 總之，從2005年的情況看，盡管長(zhǎng)虹的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比康佳多40億元，但按康佳主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與年末應(yīng)收賬款余額的比例計(jì)算，長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款比康佳高多了，應(yīng)該說(shuō)應(yīng)收賬款的管理康佳要比長(zhǎng)虹成功。 應(yīng)

19、收賬款周轉(zhuǎn)率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析.長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹20052005年應(yīng)收賬款賬齡分析年應(yīng)收賬款賬齡分析.康佳康佳20052005年應(yīng)收賬款賬齡分析年應(yīng)收賬款賬齡分析.長(zhǎng)虹和康佳長(zhǎng)虹和康佳20052005年應(yīng)收賬款賬齡分析對(duì)比年應(yīng)收賬款賬齡分析對(duì)比 一、長(zhǎng)虹2005年末應(yīng)收賬款賬齡2-3年的比例為60.52%,比上年的0.08%大幅增長(zhǎng)，表明上年賬齡為1-2年的絕大部分轉(zhuǎn)為2-3年，盡管根據(jù)其可收回性計(jì)提了總額的近70%的壞賬準(zhǔn)備，但還是預(yù)示著變成損失的可能性在增大。 二、康佳2005年末應(yīng)收賬款賬齡1年以內(nèi)的占74.25%，但3年以上的占22.11%,計(jì)提了3年以上總額的近70%的壞賬準(zhǔn)備，變成損失

20、的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大了。 三、兩家公司在應(yīng)收賬款的管理上都存在一定的問題，本次分析不再涉及。.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =主營(yíng)成本主營(yíng)成本/ /存貨平均余額存貨平均余額長(zhǎng)虹1997年之前存貨周轉(zhuǎn)率比康佳好，1998年-2005年，康佳比長(zhǎng)虹好，但長(zhǎng)虹2005年存貨周轉(zhuǎn)率明顯回升.總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/ /總資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)報(bào)酬率反總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力，體的獲利能力，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率。兩的運(yùn)用效率。兩家公司到家公司到19991999年年都呈逐年下降，都呈逐年下降，趨勢(shì)

21、，表明其資趨勢(shì)，表明其資產(chǎn)的利用效率下產(chǎn)的利用效率下降，長(zhǎng)虹的下降降，長(zhǎng)虹的下降幅度比康佳更大。幅度比康佳更大。20002000年起，兩家年起，兩家公司除去各自的公司除去各自的個(gè)別異常年份外，個(gè)別異常年份外，該指標(biāo)上已比較該指標(biāo)上已比較接近，差距不大接近，差距不大.資產(chǎn)效率分析小結(jié)資產(chǎn)效率分析小結(jié) 從上述幾個(gè)反映資產(chǎn)效率的指標(biāo)歷年變化情況，可以得出如下結(jié)論： 一、兩家公司指標(biāo)的變化走勢(shì)，一方面反映了兩家企業(yè)已經(jīng)從上世紀(jì)90年代的快速發(fā)展階段進(jìn)入了目前的發(fā)展相對(duì)停滯、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難重重的階段，另一方面與國(guó)內(nèi)家電行業(yè)的整體情況相吻合，反映了國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)較上世紀(jì)90年代發(fā)生了本質(zhì)的變化。 二、反映資產(chǎn)

22、效率的指標(biāo)總括起來(lái)，與上世紀(jì)90年代相比，目前的情況是，市場(chǎng)賒銷增多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低，壞賬的風(fēng)險(xiǎn)加大；存貨周轉(zhuǎn)速度放緩，減值風(fēng)險(xiǎn)加大；資產(chǎn)獲利能力微乎其微，資產(chǎn)閑置風(fēng)險(xiǎn)加大。.盈利能力分析結(jié)論盈利能力分析結(jié)論盈利能力分析盈利能力分析 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重 康佳2004年和2005年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu) 長(zhǎng)虹2004年和2005年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu) 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率 期間費(fèi)用比重期間費(fèi)用比重.主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主營(yíng)毛利率主營(yíng)毛利率= =（主營(yíng)利潤(rùn)（主營(yíng)利潤(rùn)/ /主營(yíng)收入）主營(yíng)收入）X 100%主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。品的獲利能力。長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹9

23、999年毛利率年毛利率大幅下降大幅下降, ,并首次并首次低于康佳。兩家低于康佳。兩家20012001年均達(dá)最低年均達(dá)最低點(diǎn)，其后回升。點(diǎn)，其后回升。目前兩家主營(yíng)業(yè)目前兩家主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率已比較務(wù)毛利率已比較接近。接近。.長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹20042004年和年和20052005年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析分析 項(xiàng) 目 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 比上年增長(zhǎng)率占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入 比例主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利總額比 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年電視機(jī)86809929893673-25%13.97%

24、78.03%77.63%1228325182212676.69%81.75%14.15%18.42%空調(diào)130805119013100.7%45.35%11.76%14.92%21664335508413.52%15.93%16.56%18.68%視聽收入701318144142-29.57%-79.44%6.3%1.1316%0.51%2.64%7.94%電池2934991621212.18%0.26%0.72%900656900.56%0.25%30.69%6.21%網(wǎng)絡(luò)23620457020-75.86%2.12%0.45%21849111401.36%0.5%

25、9.25%19.54%器件半成品169378380499124.64%1.52%2.98%107355219506.8%0.98%63.38%5.77%其他2761772.17%13470.08%0.49%合計(jì)1112529212744442-21.28%14.55%100%100%16017302228789100%100%14.40%17.49%單位：千元注：上表中數(shù)據(jù)取自長(zhǎng)虹股份公布的會(huì)計(jì)報(bào)表，該會(huì)計(jì)報(bào)表中涉及的收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析以母公司進(jìn)行，未提供合并數(shù)的公司收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析。從上表可以看出，長(zhǎng)虹實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，電視機(jī)2004年下降較多，2005年恢復(fù)增長(zhǎng)，仍是公司收入和主

26、營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的主要來(lái)源。空調(diào)收入2005年大幅度增長(zhǎng)，已經(jīng)成為公司新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。其他產(chǎn)品的收入和毛利比重太低。因此其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍顯單一，如何開發(fā)獨(dú)創(chuàng)性產(chǎn)品仍是公司面臨的一大課題。.康佳康佳20042004年和年和20052005年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析析 項(xiàng) 目 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 比上年增長(zhǎng)率占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入 比例主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利總額比 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年電視機(jī)內(nèi)銷817148578665985.56%-3.73%61.15%68.67%13295

27、80151836267.46%80.57%16.27%19.30%電視機(jī)外銷1263442147886180.08%17.05%9.46%12.91%1088721315615.52%6.98%8.62%8.9%通信手機(jī)35828651694717-7.65%-52.70%26.81%14.79%51133620333925.94%10.79%14.27%12. %其他344730415715-29.81%20.59%2.58%3.63%21058315891.08%1.66%6.11%7.6%合計(jì)13362522114558914.34%-14.27%100%100%197084618848

28、51100%100%14.75%16.45%單位：千元從上表可看出，電視機(jī)內(nèi)銷2005年未能保持增長(zhǎng)，電視機(jī)外銷則保持了連續(xù)增長(zhǎng)，通信手機(jī)收入則大幅度下降，其他對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)比重低。從業(yè)務(wù)毛利看，電視機(jī)內(nèi)銷和通信手機(jī)仍然是公司毛利的主要來(lái)源，電視機(jī)外銷盡管收入逐年增長(zhǎng)，但毛利率不如上述兩者。因此，對(duì)康佳公司來(lái)說(shuō)，能否扭轉(zhuǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降不利局面，困難不小。與長(zhǎng)虹公司一樣，面臨一個(gè)同樣的問題是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、檔次低，如何開發(fā)新品、尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)成為公司必須盡快解決的一個(gè)難題。.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重= =（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/ /利潤(rùn)總額）利潤(rùn)總額）X 100%

29、總體上，長(zhǎng)虹該指標(biāo)的波動(dòng)幅度過大，康佳稍平穩(wěn)。兩家公司1999年（含當(dāng)年）之前各年指標(biāo)比較平穩(wěn)，2000年之后至今，很不平衡，這與兩家公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遇到的困難有關(guān)。.長(zhǎng)虹期間費(fèi)用占銷售收入的比重長(zhǎng)虹期間費(fèi)用占銷售收入的比重營(yíng)業(yè)費(fèi)用總體呈上升趨勢(shì)，這與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)。管理費(fèi)用除2004年因計(jì)提巨額壞賬準(zhǔn)備而占銷售收入比重異常外，其他年份比較正常。財(cái)務(wù)費(fèi)用比例也比較正常。總體除個(gè)別年份外，應(yīng)該說(shuō)費(fèi)用控制比較成功。.康佳期間費(fèi)用占銷售收入的比重康佳期間費(fèi)用占銷售收入的比重營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用總體呈上升趨勢(shì)，財(cái)務(wù)費(fèi)用呈下降趨勢(shì)。從期間費(fèi)用占銷售收入的比重看，康佳偏高，不及長(zhǎng)虹。.期間費(fèi)用占銷售收入的比重

30、比較期間費(fèi)用占銷售收入的比重比較圖中看出，康佳期間費(fèi)用占銷售收入的比重歷年基本在百分之十幾，而長(zhǎng)虹除2004年因?yàn)橛?jì)提壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致當(dāng)年奇高外，與1995年相比是上升的。.盈利能力分析結(jié)論盈利能力分析結(jié)論 通過上述幾個(gè)指標(biāo)的分析，兩家公司在盈利能力方面有以下兩個(gè)問題： 1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，如何開發(fā)新品、尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)成為兩家公司面臨的共同問題。 電視機(jī)和空調(diào)是長(zhǎng)虹主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。而康佳主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源是電視機(jī)和通信手機(jī)。國(guó)內(nèi)電視機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，兩家公司期望電視機(jī)銷售有較好的增長(zhǎng)已經(jīng)很難。長(zhǎng)虹公司涉足的空調(diào)和康佳公司涉足的通信手機(jī)均非朝陽(yáng)產(chǎn)品，其未來(lái)前景并不看好。因此，兩家都必須盡

31、快解決產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題，開發(fā)新的產(chǎn)品，以尋求主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。 2、期間費(fèi)用占銷售收入比重與上世紀(jì)90年代中期相比，均呈上升趨勢(shì)。這既與企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大有關(guān)，又與企業(yè)管理的水平有關(guān)。如何降低該指標(biāo)，值得兩家公司研究。.獲現(xiàn)能力分析獲現(xiàn)能力分析長(zhǎng)虹經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量康佳經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量長(zhǎng)虹2004年和2005年凈現(xiàn)金流量構(gòu)成康佳2004年和2005年凈現(xiàn)金流量構(gòu)成.長(zhǎng)虹每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量分析長(zhǎng)虹每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量分析.康佳每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量分析康佳每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量分析.長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹20032003年至年至20052005年凈現(xiàn)金流量構(gòu)成年凈現(xiàn)金流量構(gòu)成單位：億元.康佳康佳20032003年至年至20052005年現(xiàn)金流量構(gòu)成年現(xiàn)金流量構(gòu)成單位：億元.獲現(xiàn)能力分析結(jié)論獲現(xiàn)能力分析結(jié)論 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量反映的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的是否順暢，直接影響著企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。從長(zhǎng)虹和康佳上述反映現(xiàn)金流量指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)有以下幾個(gè)特征： 1、長(zhǎng)虹2001年之前每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量遠(yuǎn)高于每股收益，顯示了良好的創(chuàng)現(xiàn)能力。2002年2003年盡管反映實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)，現(xiàn)金流為負(fù)值,一個(gè)重要的原因是大量的賒銷（主要是美國(guó)APE