企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的最佳選擇課件

1、發(fā)行上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的最佳選擇 第一部分第一部分企業(yè)上市的意義和作用企業(yè)上市的意義和作用3第二部分第二部分國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇16第三部分第三部分?jǐn)M上市股份公司的設(shè)立及上市要求擬上市股份公司的設(shè)立及上市要求31第四部分第四部分創(chuàng)業(yè)板上市創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展44第五部分第五部分上市的流程和時(shí)間安排上市的流程和時(shí)間安排5970目目 錄錄2企業(yè)上市的意義和作用企業(yè)上市的意義和作用第一部分第一部分企業(yè)持續(xù)發(fā)展的需要實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的需要關(guān)于上市的認(rèn)識(shí)誤區(qū)4 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5建立直接融資建立直接融資平臺(tái)平臺(tái)提高企業(yè)自有提高

2、企業(yè)自有資本比例、完資本比例、完善資本結(jié)構(gòu)善資本結(jié)構(gòu)提高企業(yè)抗風(fēng)提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后企業(yè)的發(fā)展后勁勁利于建立歸利于建立歸屬清晰、權(quán)屬清晰、權(quán)責(zé)明確的現(xiàn)責(zé)明確的現(xiàn)代企業(yè)制度代企業(yè)制度規(guī)范法人治規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)理結(jié)構(gòu)提高企業(yè)管提高企業(yè)管理水平理水平降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn) 有利于引進(jìn)有利于引進(jìn)優(yōu)秀的管理、優(yōu)秀的管理、技術(shù)人才技術(shù)人才提高企業(yè)形提高企業(yè)形象和品牌知象和品牌知名度名度更有效地開(kāi)更有效地開(kāi)拓市場(chǎng)拓市場(chǎng)有利于企業(yè)有利于企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)并進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)與重組等購(gòu)與重組等資本運(yùn)作，資本運(yùn)作，奠定行業(yè)地奠定行業(yè)地位位 通過(guò)價(jià)值通過(guò)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，發(fā)現(xiàn)功能，迅速增加迅速增加股東

3、財(cái)富股東財(cái)富同時(shí)吸引同時(shí)吸引其他投資其他投資者，分散者，分散投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市的意義與作用企業(yè)上市的意義與作用 中期（未來(lái)中期（未來(lái)3至至5年）年）遠(yuǎn)期（遠(yuǎn)期（5年之后）年之后） 短期（未來(lái)短期（未來(lái)1至至2年）年）v持續(xù)穩(wěn)定的融資渠道。v認(rèn)股權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證等豐富的融資手段。v資產(chǎn)證券化、杠桿融資等多種融資平臺(tái)的便捷轉(zhuǎn)換。vIPO將為公司帶來(lái)股本金的一次性大額增加。v公開(kāi)發(fā)行所獲股本金是長(zhǎng)期資本性資金。v隨著股本金的增加，公司再通過(guò)銀行等途徑進(jìn)行貸款融資的能力大大增強(qiáng)，利用財(cái)務(wù)杠桿的便利程度較上市前將大大提高。v利用上市公司的融資平臺(tái)，通過(guò)配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、可分離交易債、公司債等多種融

4、資手段，及時(shí)便捷高效低成本的獲取公司發(fā)展所需要的資本金，合理地調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。通過(guò)上市打造直接融資平臺(tái)，是企業(yè)突破發(fā)展瓶頸的有效途徑通過(guò)上市打造直接融資平臺(tái)，是企業(yè)突破發(fā)展瓶頸的有效途徑企業(yè)上市的意義與作用企業(yè)上市的意義與作用5上市最大的好處就是為企業(yè)建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的直接融資渠道上市最大的好處就是為企業(yè)建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的直接融資渠道企業(yè)根據(jù)自身需要，可以從資本市場(chǎng)持續(xù)不斷融資，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展企業(yè)根據(jù)自身需要，可以從資本市場(chǎng)持續(xù)不斷融資，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展 深萬(wàn)科1988年首次上市時(shí)融資額為2800萬(wàn)元，此后通過(guò)8次再融資以及B股發(fā)行累計(jì)籌集資金252億元，從一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的小公司發(fā)展成為銷售

5、額過(guò)百億和總資產(chǎn)2800多億的房地產(chǎn)業(yè)巨頭，其中持續(xù)穩(wěn)定的資本供給作用巨大。年度1988.121991.61993.41997.72001.12002.62004.92006.122007.72008.9類別A股首發(fā)配股B股首發(fā)配股配股可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債增發(fā)增發(fā)公司債發(fā)行量280020664500513981201500001990004000031715590000融資額2800909349500388136407615000019900041967010000005900006企業(yè)上市的意義與作用企業(yè)上市的意義與作用利用資本市場(chǎng)融資平臺(tái)成為行業(yè)龍頭利用資本市場(chǎng)融資平臺(tái)成為行業(yè)龍頭深萬(wàn)科的成長(zhǎng)經(jīng)歷

6、深萬(wàn)科的成長(zhǎng)經(jīng)歷單位：萬(wàn)元、萬(wàn)股單位：萬(wàn)元、萬(wàn)股7企業(yè)改制上市的過(guò)程，就是企業(yè)明確發(fā)展方向、完善公司治理、夯實(shí)基礎(chǔ)管理、企業(yè)改制上市的過(guò)程，就是企業(yè)明確發(fā)展方向、完善公司治理、夯實(shí)基礎(chǔ)管理、實(shí)現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的過(guò)程。實(shí)現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的過(guò)程。p企業(yè)改制上市前，要分析內(nèi)外部環(huán)境，評(píng)價(jià)企業(yè)優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)，找準(zhǔn)定位，使企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰化。p改制過(guò)程中，保薦人、律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等眾多專業(yè)機(jī)構(gòu)為企業(yè)出謀劃策，通過(guò)清產(chǎn)核資等一系列過(guò)程，幫助企業(yè)明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，規(guī)范納稅行為，完善公司治理、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。p發(fā)行上市后，保薦人會(huì)配合公司，結(jié)合中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所及社會(huì)公眾投資者的要求，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、管理制度實(shí)施、內(nèi)

7、部控制等進(jìn)行全面持續(xù)的規(guī)范和跟蹤。經(jīng)過(guò)改制、輔導(dǎo)、發(fā)行保薦、上市后持續(xù)督導(dǎo)等一系列環(huán)節(jié)，公司將形成一整套完整經(jīng)過(guò)改制、輔導(dǎo)、發(fā)行保薦、上市后持續(xù)督導(dǎo)等一系列環(huán)節(jié)，公司將形成一整套完整的治理規(guī)則和管理架構(gòu)，為公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)、降低風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)不可估量的的治理規(guī)則和管理架構(gòu)，為公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)、降低風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)不可估量的價(jià)值。價(jià)值。通過(guò)上市建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，是夯實(shí)企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)的重要過(guò)程通過(guò)上市建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，是夯實(shí)企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)的重要過(guò)程企業(yè)上市的意義與作用企業(yè)上市的意義與作用用人制度上用人制度上“重內(nèi)輕外重內(nèi)輕外”p家族企業(yè)受傳統(tǒng)的宗法制度影響，用人制度按親疏遠(yuǎn)近區(qū)別對(duì)待，重親輕遠(yuǎn)。

8、p專權(quán)不愿放權(quán)。傳內(nèi)不傳外，職業(yè)經(jīng)理人很難進(jìn)入。p傳承也有誤區(qū)，子承父業(yè)，不管其子女能否勝任，也選擇了子女承業(yè)?，F(xiàn)代企業(yè)文化欠缺現(xiàn)代企業(yè)文化欠缺p缺乏企業(yè)家精神的企業(yè)文化。企業(yè)成功某種程度上取決于：一種社會(huì)責(zé)任感，一種理性科學(xué)精神、一種道德觀、一種人文精神、一種對(duì)職責(zé)的恪守和一種真正意義上的企業(yè)家精神。p缺乏民主決策的企業(yè)文化，一人專裁決策，在企業(yè)成長(zhǎng)的初期有一定的好處，企業(yè)在較大規(guī)模時(shí)，特別在現(xiàn)代信息時(shí)代，市場(chǎng)千變?nèi)f化，家長(zhǎng)或個(gè)人企業(yè)文化，已經(jīng)不適應(yīng)時(shí)代要求。家族企業(yè)資本約束大，風(fēng)險(xiǎn)較大家族企業(yè)資本約束大，風(fēng)險(xiǎn)較大p產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和融資渠道單一。p連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)大。中小企業(yè)、家族企業(yè)大多是融資企業(yè)，

9、一般都是承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。 企業(yè)上市的意義與作用企業(yè)上市的意義與作用優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，有效解決家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，有效解決家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題 上市過(guò)程中，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資本實(shí)力；聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人、外上市過(guò)程中，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資本實(shí)力；聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人、外部董事等，引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和理念，有效解決家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理存在的問(wèn)題部董事等，引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和理念，有效解決家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理存在的問(wèn)題上市公司平臺(tái)能夠提供的人才激勵(lì)效應(yīng)上市公司平臺(tái)能夠提供的人才激勵(lì)效應(yīng)p上市公司能夠依托雄厚的資金實(shí)力，提供優(yōu)厚的待遇，吸引到公司急需的各方

10、面人才。p上市公司能夠通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，吸引、激勵(lì)技術(shù)、管理、銷售等多方面的管理人員和核心員工，將員工的個(gè)人利益與公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展最緊密地聯(lián)系起來(lái)，成為培養(yǎng)企業(yè)家精神和創(chuàng)新人才的搖籃。上市公司平臺(tái)帶來(lái)的人才吸引效應(yīng)上市公司平臺(tái)帶來(lái)的人才吸引效應(yīng)p由于上市公司在資金實(shí)力、品牌效應(yīng)和行業(yè)地位方面的諸多優(yōu)勢(shì)，行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀人才往往以在上市公司工作作為職業(yè)生涯的最好歸宿。9企業(yè)上市的意義與作用企業(yè)上市的意義與作用筑巢引鳳，上市是企業(yè)吸引人才的重要手段筑巢引鳳，上市是企業(yè)吸引人才的重要手段上市公司較之一般企業(yè)，更能夠做到上市公司較之一般企業(yè)，更能夠做到“人才招得來(lái)，招來(lái)留得住，留下干得好人才招得來(lái)，招來(lái)留

11、得住，留下干得好”。10企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)后，通過(guò)媒體等對(duì)企業(yè)的介紹、推薦及數(shù)千萬(wàn)股民對(duì)企業(yè)的關(guān)注、了解和傳播，有利于提高龍頭企業(yè)及其產(chǎn)品和他所在地區(qū)的知名度，樹(shù)立良好的企業(yè)形象，有效地增加企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)；廣告效應(yīng)還能夠促進(jìn)企業(yè)招商引資與合資合作，也促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)甚至國(guó)際市場(chǎng)上的銷售活動(dòng)；使企業(yè)從消費(fèi)者、供應(yīng)商及貸款機(jī)構(gòu)那里享有更好的信用度，有利于在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中戰(zhàn)勝對(duì)手。只有進(jìn)入資本市場(chǎng)才會(huì)吸引到專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的注意力，資本市場(chǎng)的專業(yè)研究機(jī)構(gòu)針對(duì)企業(yè)股價(jià)所做的估值分析，客觀上為企業(yè)提供了免費(fèi)的行業(yè)、市場(chǎng)分析與管理咨詢。這是一種不可多得的市場(chǎng)導(dǎo)向。資本市場(chǎng)的廣告效應(yīng)、輿論聚焦，可以增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)

12、品在市場(chǎng)的影響力資本市場(chǎng)的廣告效應(yīng)、輿論聚焦，可以增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)的影響力 。企業(yè)上市的意義與作用企業(yè)上市的意義與作用上市將顯著提高公司的知名度。上市是企業(yè)品牌建設(shè)的一個(gè)重要內(nèi)容，由于較高的上市將顯著提高公司的知名度。上市是企業(yè)品牌建設(shè)的一個(gè)重要內(nèi)容，由于較高的門檻限制，每年上市公司數(shù)量較少，上市本身就是公司行業(yè)和社會(huì)地位的體現(xiàn)，能門檻限制，每年上市公司數(shù)量較少，上市本身就是公司行業(yè)和社會(huì)地位的體現(xiàn)，能夠成功上市是公司榮譽(yù)的象征。夠成功上市是公司榮譽(yù)的象征。11上市公司并購(gòu)重組發(fā)揮作用的主要機(jī)制體現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是并購(gòu)重組有利于減少上市公司成長(zhǎng)的成本，降低交易費(fèi)用。通過(guò)上市公司并購(gòu)重組，企業(yè)

13、可以用較少的成本實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張和成長(zhǎng)的飛躍；二是并購(gòu)重組降低了市場(chǎng)準(zhǔn)入的門檻，擴(kuò)大了市場(chǎng)進(jìn)入的渠道。企業(yè)除了可以用募集資金收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和上、下游企業(yè)外，還可以用自身的股權(quán)作為支付手段，通過(guò)換股的方式進(jìn)行收購(gòu)。也就是說(shuō)，股票的發(fā)行權(quán)相當(dāng)于購(gòu)買其他公司的一種貨幣。這種并購(gòu)擴(kuò)張的支付方式，有利于創(chuàng)造收購(gòu)方、被收購(gòu)方雙贏的局面。對(duì)于收購(gòu)方而言，并購(gòu)只支付股權(quán)而不需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金，充分利用了資本市場(chǎng)和金融工具來(lái)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，可以節(jié)省大量現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)；對(duì)于被并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，獲得了上市公司流通股，不僅資金的流動(dòng)性大大提高，而且可以分享并購(gòu)創(chuàng)造的價(jià)值和上市公司進(jìn)一步成長(zhǎng)的收益。企業(yè)上市的意義與作用企業(yè)上市的意義與作

14、用通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張，提升企業(yè)的行業(yè)地位和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張，提升企業(yè)的行業(yè)地位和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力案例：國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)。國(guó)美以案例：國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)。國(guó)美以“股權(quán)現(xiàn)金股權(quán)現(xiàn)金”的方式完成對(duì)永樂(lè)的收購(gòu)，涉及交易金額的方式完成對(duì)永樂(lè)的收購(gòu)，涉及交易金額52.7億港元，其中使用現(xiàn)金億港元，其中使用現(xiàn)金4.09億港元，其余全部采用股權(quán)支付的方式。億港元，其余全部采用股權(quán)支付的方式。利用上市公司的優(yōu)勢(shì)平臺(tái)，國(guó)美先后收購(gòu)了永樂(lè)、大中等實(shí)力強(qiáng)勁的企業(yè)，通過(guò)不斷的并購(gòu)利用上市公司的優(yōu)勢(shì)平臺(tái)，國(guó)美先后收購(gòu)了永樂(lè)、大中等實(shí)力強(qiáng)勁的企業(yè)，通過(guò)不斷的并購(gòu)擴(kuò)張成就了其家電零售霸主的地位。擴(kuò)張成就了其家電零售霸主的地位。12社會(huì)公眾股

15、東高溢價(jià)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)新增股份將增厚原有股東所享有的每股凈資產(chǎn)值，股票上市交易為股權(quán)價(jià)值提供了全新的衡量標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)上市前，股東的財(cái)富價(jià)值一般通過(guò)凈資產(chǎn)計(jì)算，而上市之后其價(jià)值通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)市值計(jì)算，股東的財(cái)富價(jià)值將獲得數(shù)倍的增值。一個(gè)未上市的企業(yè)億元的利潤(rùn)，帶給企業(yè)和企業(yè)家的只是億元的財(cái)富，而一個(gè)上市企業(yè)，同樣的利潤(rùn)可能帶來(lái)億元、億元的市值增加。此外，通過(guò)資本市場(chǎng)提供的平臺(tái)，企業(yè)還能以換股等多種資本運(yùn)營(yíng)方式，使超常規(guī)發(fā)展成為可能、使并購(gòu)的“蛇吞象”成為可能。資本市場(chǎng)通過(guò)市盈率等市場(chǎng)化定價(jià)手段，為企業(yè)帶來(lái)了財(cái)富的倍增資本市場(chǎng)通過(guò)市盈率等市場(chǎng)化定價(jià)手段，為企業(yè)帶來(lái)了財(cái)富的倍增企業(yè)上市的意義與作用企業(yè)上市的意

16、義與作用蘇寧電器(002024) 于2004年7月7日以16.33元/股的價(jià)格首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行2,500萬(wàn)股A股股票，2004年7月21日上市當(dāng)日股價(jià)以32.7元/股收盤，較股東原始投入增加30倍。截至2006年年底，蘇寧電器總資產(chǎn)已達(dá)87.02億元，總股本72,075.2萬(wàn)股，股票總市值437.86億元，股票歷史最高價(jià)位達(dá)到74.5元/股，相對(duì)發(fā)行價(jià)格又翻了近五倍。2008年1月3日，當(dāng)日蘇寧電器的股價(jià)達(dá)到歷史最高價(jià)74.64元/股，公司第一大股東(自然人)張近東已從上市當(dāng)日近11億元的身價(jià)（上市時(shí)張近東持股比例為48）增加到319億元的身價(jià)（截至2008年1月3日，張近東持股42792.

17、19萬(wàn)股，占比29.69%）。13企業(yè)上市的意義與作用企業(yè)上市的意義與作用通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富急劇膨脹通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富急劇膨脹蘇寧電器實(shí)例蘇寧電器實(shí)例14現(xiàn)在企業(yè)的發(fā)展，對(duì)于技術(shù)研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新的要求較高。企業(yè)要發(fā)展壯大，必須在產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品類型方面有核心競(jìng)爭(zhēng)力。而技術(shù)的研發(fā)、創(chuàng)新需要依靠技術(shù)人員。企業(yè)必須從待遇、制度和發(fā)展空間等諸方面吸引、留住核心技術(shù)、管理人員，才會(huì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而上市對(duì)人才有著很好的集聚效用。企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大后，對(duì)于公司管理水平的要求更高，通過(guò)上市所帶來(lái)的規(guī)范化效應(yīng)，可以有效的降低決策風(fēng)險(xiǎn)，提高決策質(zhì)量。上市是企業(yè)發(fā)展壯大的必然過(guò)程，是否上市、何時(shí)上市也是公司一

18、項(xiàng)重要的戰(zhàn)略決策，是每一個(gè)公司領(lǐng)導(dǎo)者必須認(rèn)真考慮的問(wèn)題。發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的促進(jìn)是多方面的發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的促進(jìn)是多方面的把握時(shí)機(jī)，爭(zhēng)取早日上市把握時(shí)機(jī)，爭(zhēng)取早日上市百年大計(jì)，居安思危百年大計(jì)，居安思危上市并不難，也不神秘，上市工作已逐漸邁入高度市場(chǎng)化上市并不難，也不神秘，上市工作已逐漸邁入高度市場(chǎng)化資本市場(chǎng)尤其歡迎主業(yè)突出、規(guī)范、持續(xù)盈利的企業(yè)資本市場(chǎng)尤其歡迎主業(yè)突出、規(guī)范、持續(xù)盈利的企業(yè)優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)、高科技企業(yè)應(yīng)理直氣壯地利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)、高科技企業(yè)應(yīng)理直氣壯地利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)范成長(zhǎng)規(guī)范成長(zhǎng)資源有時(shí)間價(jià)值，應(yīng)只爭(zhēng)朝夕資源有時(shí)間價(jià)值，應(yīng)只爭(zhēng)朝夕“怕麻煩，怕規(guī)范，怕失權(quán)怕麻煩，怕規(guī)范，

19、怕失權(quán)”成為防礙企業(yè)上市工作的思想成為防礙企業(yè)上市工作的思想障礙，要轉(zhuǎn)變觀念，機(jī)會(huì)只給有準(zhǔn)備的頭腦，把握政策機(jī)遇，障礙，要轉(zhuǎn)變觀念，機(jī)會(huì)只給有準(zhǔn)備的頭腦，把握政策機(jī)遇，時(shí)不我待時(shí)不我待15國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇第二部分第二部分我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境我國(guó)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇17在過(guò)去的一年里，中國(guó)A 股一級(jí)市場(chǎng)持續(xù)活躍，經(jīng)歷了一輪史無(wú)前例的上市熱潮。一年內(nèi)新增上市公司349 家，其數(shù)量之眾幾乎接近于2006 年股改后恢復(fù)新股發(fā)行前四年的總和368 家，年融資金額達(dá)4767.65 億元人民幣，創(chuàng)出歷年新高，令中國(guó)成為全球最大的IPO 市場(chǎng)。大量的IPO 上

20、市直接帶來(lái)了巨大的新增市值，推高A 股市值。截至2010 年底，當(dāng)年上市的IPO 公司市值總量達(dá)3.46 萬(wàn)億元，較2009 年增加2.2 倍。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境2006-2010A 股IPO 新增市值變化趨勢(shì)（萬(wàn)億）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至到統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至到2011年年11月初，月初，IPO數(shù)量達(dá)到了數(shù)量達(dá)到了248家，幾乎每個(gè)交易日家，幾乎每個(gè)交易日就有一家就有一家IPO公司發(fā)行，上市公司首發(fā)募集資金金額累計(jì)已高達(dá)公司發(fā)行，上市公司首發(fā)募集資金金額累計(jì)已高達(dá)2415.6億元。億元。隨著我國(guó)隨著我國(guó)“十二五規(guī)劃十二五規(guī)劃”顯著提高直接融資比例的提出，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)新股顯著提高直接

21、融資比例的提出，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)新股發(fā)行、擴(kuò)容依舊保持不斷提速態(tài)勢(shì)，企業(yè)上市面臨絕佳的外部政策環(huán)境。發(fā)行、擴(kuò)容依舊保持不斷提速態(tài)勢(shì)，企業(yè)上市面臨絕佳的外部政策環(huán)境。我國(guó)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇我國(guó)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇18發(fā)達(dá)國(guó)家直接融資與間接融資的比例一般為7 3，而我國(guó)目前是3 7，我國(guó)資本市場(chǎng)仍是“銀行主導(dǎo)型”的融資體系,國(guó)內(nèi)企業(yè)融資過(guò)度依賴于銀行貸款。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴間接融資會(huì)產(chǎn)生一定的危害，一是風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中。債務(wù)人違約是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。間接融資需要通過(guò)銀行等金融中介，風(fēng)險(xiǎn)將主要集中于金融中介機(jī)構(gòu)。直接融資風(fēng)險(xiǎn)是投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)，一般情況

22、下不會(huì)影響整個(gè)社會(huì)。二是效率問(wèn)題。銀行一定會(huì)對(duì)中小企業(yè)慎貸。如果大量地通過(guò)間接融資方式融資，中小企業(yè)很難拿到資金，制約了具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)的發(fā)展。三是成本問(wèn)題，由于間接融資成本較高，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。盡力擴(kuò)大企業(yè)直接融資規(guī)模是分散銀行信貸壓力與風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。我國(guó)明確提出“顯著提高直接融資比例”的發(fā)展目標(biāo)。p2011年政府工作報(bào)告提出：“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求”。p我國(guó)“十二五”規(guī)劃綱要（草案）更明確提出“大力發(fā)展金融市場(chǎng)，繼續(xù)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，顯著提高直接融資比重”。我國(guó)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇我國(guó)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇19

23、 20世紀(jì)90年代以前，我國(guó)金融體系主要依賴間接融資，金融結(jié)構(gòu)顯著失衡。資本市場(chǎng)的發(fā)展在一定程度上改變了上述狀況。近年來(lái)，盡管我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展取得明顯進(jìn)展，但資本市場(chǎng)整體規(guī)模依然偏小。根據(jù)央行公布的社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模為7.76萬(wàn)億元，其中企業(yè)債券占比8.5%，同比高0.5個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比3.4%，同比高0.5個(gè)百分點(diǎn)。 上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)間接融資為主的融資方式變化不大，直接融資比例較低。另外，我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)際進(jìn)入流通的股份比例偏低，多層次資本市場(chǎng)剛剛起步，均不能滿足多元化的投融資需求。 市場(chǎng)是直接融資的核心，要改變我國(guó)直接融資占比偏低的狀況

24、，必須大力發(fā)展資本市場(chǎng)是直接融資的核心，要改變我國(guó)直接融資占比偏低的狀況，必須大力發(fā)展資本市場(chǎng)。市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇我國(guó)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇20 為了落實(shí)顯著提高直接融資比例的有關(guān)政策，上證所將在股票和債券兩個(gè)方向著力開(kāi)展工作。在股票融資方面，上證所在“十二五”期間每年將安排50家企業(yè)上市。此前的“十一五”期間，上證所單個(gè)年度安排IPO最多的是2010年，有26家企業(yè)上市?！笆晃濉逼陂g，有81家優(yōu)秀的藍(lán)籌企業(yè)在上證所上市。 根據(jù)計(jì)劃，上交所力爭(zhēng)到2015年末，上市公司達(dá)到1200家以上。 而深交所的目標(biāo)更高：“十二五”期間，中小板平均每年新增150家以上，到“十二五”期末，中小

25、板上市公司達(dá)到1200家以上；創(chuàng)業(yè)板公司每年新增200家以上，到“十二五”期末，創(chuàng)業(yè)板上市公司達(dá)1000家。 按照按照2010年單個(gè)年單個(gè)IPO平均融資額估算，平均融資額估算，“十二五十二五”期間，兩市擬新增期間，兩市擬新增1760家上市公家上市公司，未來(lái)五年的司，未來(lái)五年的IPO融資規(guī)模將在融資規(guī)模將在2.5萬(wàn)億元左右。萬(wàn)億元左右。上市公司加速擴(kuò)容是落實(shí)上市公司加速擴(kuò)容是落實(shí)“顯著提高直接融資顯著提高直接融資”的有效手段的有效手段擬上市股份公司的設(shè)立及上市要求擬上市股份公司的設(shè)立及上市要求第三部分第三部分不同企業(yè)所適合的上市板塊不同企業(yè)所適合的上市板塊創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 中小板中小板 主板主板 行

26、業(yè)行業(yè) 要求符合高技術(shù)、高成長(zhǎng)性的行業(yè)，尤其是新材料、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、新能源、環(huán)保等行業(yè) 除限制性行業(yè)外，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)和允許的行業(yè) 除限制性行業(yè)外，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)和允許的行業(yè)盈利盈利 凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)6000萬(wàn)之間 凈利潤(rùn)在6000萬(wàn)以上 凈利潤(rùn)在6000萬(wàn)以上 成長(zhǎng)性成長(zhǎng)性 最好每年保持收入和盈利30的增長(zhǎng) 保持穩(wěn)定，不出現(xiàn)明顯的盈利下滑的狀況 保持穩(wěn)定，不出現(xiàn)明顯的盈利下滑的狀況 科技含量科技含量 要求較高，最好是國(guó)家高新企業(yè) 具備核心產(chǎn)品的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，達(dá)到國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先的水平 具備核心產(chǎn)品的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，達(dá)到國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先的水平 發(fā)行前規(guī)模發(fā)行前規(guī)模 凈資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)

27、元 股本不低于3000萬(wàn) 股本不低于3000萬(wàn) 發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模 通常小于5000萬(wàn)股 通常大于3000萬(wàn)股 通常大于8000萬(wàn)股 22公司依法設(shè)立三年以上最近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)和公司董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人未發(fā)生重大變化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在權(quán)屬糾紛或重大不確定性 主板市場(chǎng)的收入及利潤(rùn)p 最近3年凈利潤(rùn)為正數(shù)，且累計(jì)大于3000萬(wàn)（扣除非經(jīng)常性損益后孰低）p 最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)大于5000萬(wàn)元；或或營(yíng)業(yè)收入大于3億元 股本及凈資產(chǎn)p 發(fā)行前股本大于或

28、等于3000萬(wàn)股p 最近1期末無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例小于20p 最近1期末未分配利潤(rùn)大于0一、主體資格一、主體資格(主板和中小板主板和中小板)二、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)二、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)(主板和中小板主板和中小板)其他考慮：p基本財(cái)務(wù)指標(biāo)背后的數(shù)據(jù)：毛利率、凈利率、流動(dòng)比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等基本財(cái)務(wù)指標(biāo)及其變動(dòng)趨勢(shì)，以及最近3年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等數(shù)據(jù)，顯示公司最基本的經(jīng)營(yíng)能力和盈利質(zhì)量p對(duì)負(fù)債率不再具體限制，但發(fā)行前公司保持合適的負(fù)債率水平（資本結(jié)構(gòu)）是必要的是中介機(jī)構(gòu)調(diào)查及監(jiān)管部門的審核重點(diǎn)，在實(shí)際操作中：p由于企業(yè)的情況較為特殊，對(duì)于某些事項(xiàng)的判斷遵循重實(shí)質(zhì)不重形式的原則 p

29、對(duì)于沒(méi)有量化指標(biāo)的，主要依賴于保薦機(jī)構(gòu)的專業(yè)判斷IPOIPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求23公司依法設(shè)立三年以上最近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)和公司董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人未發(fā)生重大變化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在權(quán)屬糾紛或重大不確定性 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的收入及利潤(rùn)p 最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)p 或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰

30、低者為計(jì)算依據(jù) 股本及凈資產(chǎn)p 發(fā)行后股本大于或等于3000萬(wàn)股p 最近1期末未分配利潤(rùn)大于0p 發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元一、主體資格一、主體資格(創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板)二、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)二、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)(創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板)考慮的其他因素：p基本財(cái)務(wù)指標(biāo)背后的數(shù)據(jù)：毛利率、凈利率、流動(dòng)比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等基本財(cái)務(wù)指標(biāo)及其變動(dòng)趨勢(shì)，以及最近3年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等數(shù)據(jù)，顯示公司最基本的經(jīng)營(yíng)能力和盈利質(zhì)量p對(duì)負(fù)債率不再具體限制，但發(fā)行前公司保持合適的負(fù)債率水平（資本結(jié)構(gòu)）是必要的發(fā)行人主體資格是中介機(jī)構(gòu)調(diào)查及監(jiān)管部門的審核重點(diǎn)，在實(shí)際操作中：p由于企業(yè)的情況較為特殊，對(duì)于某些事項(xiàng)

31、的判斷遵循重實(shí)質(zhì)不重形式的原則 p對(duì)于沒(méi)有量化指標(biāo)的，主要依賴于保薦機(jī)構(gòu)的專業(yè)判斷IPOIPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求24行業(yè)處于增長(zhǎng)期，前景良好主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力：在細(xì)分行業(yè)中排名靠前、技術(shù)先進(jìn)性、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、盈利模式可持續(xù)毛利率呈相對(duì)穩(wěn)定或上升的趨勢(shì)注重對(duì)研發(fā)或市場(chǎng)營(yíng)銷方面的投入未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展不存在重大風(fēng)險(xiǎn)對(duì)業(yè)務(wù)對(duì)所依賴的關(guān)鍵要素或資源有把握能力近三年環(huán)保合法四、企業(yè)業(yè)務(wù)及基本面四、企業(yè)業(yè)務(wù)及基本面以上要求并無(wú)絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，可參考以下評(píng)價(jià)：p5年左右的營(yíng)運(yùn)記錄或技術(shù)產(chǎn)品或市場(chǎng)成熟p細(xì)分行業(yè)的排名前三名p3年的連續(xù)增長(zhǎng)p凈資產(chǎn)收益率30左右三、股本演變及歷史沿革三

32、、股本演變及歷史沿革股東歷次出資足額到位歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及相關(guān)手續(xù)完備集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的，關(guān)注集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的合法性，上報(bào)時(shí)應(yīng)提供省級(jí)政府出具的確認(rèn)文件國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人，關(guān)注轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確認(rèn)情況，是否履行了評(píng)估確認(rèn)手續(xù)，轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)有權(quán)的國(guó)有資產(chǎn)管理部門的批準(zhǔn)，轉(zhuǎn)讓款的來(lái)源及支付情況對(duì)于公司的股東人數(shù)進(jìn)行調(diào)查，特別關(guān)注委托持股、信托持股等實(shí)際股東與名義股東不一致的情形主要股東所持的股權(quán)未出現(xiàn)質(zhì)押其他考慮：p關(guān)于集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的，目前國(guó)家法律、法規(guī)、政策沒(méi)有明確規(guī)定，但部分地方政府或集體資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)單位為改制或促進(jìn)企業(yè)發(fā)展而制訂了相應(yīng)的規(guī)則IPOIPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求企

33、業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求25主營(yíng)業(yè)務(wù)不嚴(yán)重依賴于關(guān)聯(lián)交易（一般指收入和凈利潤(rùn)不超過(guò)30）主營(yíng)業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)不嚴(yán)重依賴于其他方主營(yíng)業(yè)務(wù)突出(來(lái)自相同或相近行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)占比均超過(guò)50%)募股資金投向與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)原則上不得與控股股東或關(guān)聯(lián)方訂立委托經(jīng)營(yíng)、租賃經(jīng)營(yíng)等協(xié)定發(fā)行人最近一年的凈利潤(rùn)不應(yīng)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益 (創(chuàng)業(yè)板特別要求)發(fā)行人最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)不應(yīng)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴(創(chuàng)業(yè)板特別要求) 擁有基本生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)、供應(yīng)系統(tǒng)、銷售系統(tǒng)以及其他與生產(chǎn)加工服務(wù)相關(guān)的設(shè)施（產(chǎn)、供、銷、研） 擁有與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的商標(biāo)所有權(quán)、專利所有權(quán)、非

34、專利技術(shù)所有權(quán)等，并辦理產(chǎn)權(quán)變更手續(xù) 原則上應(yīng)取得完整的土地使用權(quán)，如以租賃方式從主發(fā)起人合法取得土地使用權(quán)的，應(yīng)明確租賃期及付費(fèi)方式，以及期后公司的優(yōu)先選擇權(quán) 如果集團(tuán)控制了其他上市公司，則公司資產(chǎn)或股權(quán)相對(duì)獨(dú)立于其他已上市公司 不應(yīng)擁有對(duì)另一相同或相似業(yè)務(wù)的上市公司的實(shí)質(zhì)控制權(quán) 沒(méi)有因法律訴訟等重大爭(zhēng)議、潛在糾紛等不確定因素 非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的業(yè)務(wù)體系和相關(guān)資產(chǎn)五、業(yè)務(wù)獨(dú)立、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出五、業(yè)務(wù)獨(dú)立、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出六、資產(chǎn)獨(dú)立完整及其質(zhì)量六、資產(chǎn)獨(dú)立完整及其質(zhì)量注意：p在實(shí)際操作中，關(guān)于主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的判斷標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)根據(jù)不同的企業(yè)而有所差異。資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)：p資產(chǎn)的剩余生命期

35、/ 成新度p公司資產(chǎn)與公司業(yè)務(wù)的相關(guān)性p資產(chǎn)取得過(guò)程中相關(guān)的稅務(wù)及合規(guī)性p資產(chǎn)的構(gòu)成及使用效率IPOIPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求26人員獨(dú)立完整p股份公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、營(yíng)銷負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員不能在股東單位兼任除董事以外的相關(guān)職位。p股東單位推薦董事和經(jīng)理人選需經(jīng)過(guò)合法程序進(jìn)行。p擁有獨(dú)立于股東或其他關(guān)聯(lián)方的員工。財(cái)務(wù)獨(dú)立完整帳戶獨(dú)立納稅獨(dú)立股東單位不得占用股份公司資產(chǎn)已建立了健全的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的任職符合法律、行政法規(guī)和規(guī)政規(guī)定董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員已經(jīng)了解與

36、股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生成經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果須建立審計(jì)委員會(huì)制度和資金管理制度 (創(chuàng)業(yè)板特別要求)最近三年不得有重大違法行為不得有違規(guī)資金占用和擔(dān)保七、人員及財(cái)務(wù)獨(dú)立性七、人員及財(cái)務(wù)獨(dú)立性八、企業(yè)規(guī)范運(yùn)作八、企業(yè)規(guī)范運(yùn)作重點(diǎn)考慮：p職工是否已簽署勞動(dòng)合同，是否按照勞動(dòng)法辦理職工相關(guān)保險(xiǎn)及福利p是否存在集團(tuán)公司直接任命高管的情形p財(cái)務(wù)制度及相關(guān)配備人員的齊備性公司經(jīng)營(yíng)能力的背景支持：p企業(yè)家素質(zhì)p管理團(tuán)隊(duì)的能力p管理層的誠(chéng)信p股東的背景p研發(fā)的團(tuán)隊(duì)及帶頭人IPOI

37、PO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求27募集資金總額應(yīng)與企業(yè)未來(lái)發(fā)展、資本性支出及企業(yè)的管理能力相匹配募集資金應(yīng)有明確的使用方向，原則上必須用于主營(yíng)業(yè)務(wù)募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放與董事會(huì)決定的帳戶募集資金項(xiàng)目應(yīng)擁有較為充分的技術(shù)準(zhǔn)備、市場(chǎng)空間，其未來(lái)盈利不存在重大風(fēng)險(xiǎn)十、募集資金投向十、募集資金投向解析：p規(guī)定了募集資金數(shù)額應(yīng)和投資項(xiàng)目及公司運(yùn)營(yíng)資金的能力掛鉤，抑制融資沖動(dòng)p要求企業(yè)募集資金原則上用于主業(yè)p項(xiàng)目投資受目前國(guó)家的投資體制及宏觀經(jīng)濟(jì)管理體制的約束，因此必須考慮國(guó)家產(chǎn)業(yè)

38、政策等相關(guān)規(guī)則p對(duì)募集資金的管理實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管九、稅務(wù)九、稅務(wù)最近三年未受到稅務(wù)機(jī)關(guān)的重大處罰執(zhí)行的稅率、稅種應(yīng)合法合規(guī)稅務(wù)優(yōu)惠政策符合國(guó)家法律法規(guī)的規(guī)定經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠政策不存在嚴(yán)重依賴解析：p從納稅角度看發(fā)行人對(duì)相關(guān)法律法規(guī)的遵守程度p納稅情況可以間接反映企業(yè)真實(shí)的盈利水平p嚴(yán)重依賴稅收優(yōu)惠政策的發(fā)行人，政策風(fēng)險(xiǎn)高，真實(shí)盈利能力有限p如果三年內(nèi)執(zhí)行的稅務(wù)優(yōu)惠政策與國(guó)家法規(guī)政策不符，省級(jí)稅務(wù)部門需出具確認(rèn)文件IPOIPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求28歷史沿革問(wèn)題歷史沿革問(wèn)題p 存在該類問(wèn)題的企業(yè)通常成立時(shí)間較久，在設(shè)立和歷次重組的過(guò)程中存在不規(guī)范的行為，尤其是國(guó)有企業(yè)改制、集體企業(yè)民營(yíng)化的過(guò)程中存在與當(dāng)時(shí)的政策不完全符合，或是未正常進(jìn)行必要的審批。在山東地區(qū)，出現(xiàn)較多的是集體企業(yè)的轉(zhuǎn)制問(wèn)題。p 該類問(wèn)題需要由券商、律師根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，制定相應(yīng)的解決方案，并報(bào)省、市等有權(quán)部門的審批確認(rèn)。返程投資問(wèn)題返程投資問(wèn)題p 存在該類問(wèn)題的企業(yè)通常是為了享受稅收優(yōu)惠政策，直接或通過(guò)BVI方式在香港、新加坡等境外設(shè)置了純持股公司，該種問(wèn)題在山東地區(qū)也很普遍