OECD《公司治理準(zhǔn)則》2019版

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上OECD公司治理準(zhǔn)則其實,任何一門學(xué)科都離不開死記硬背,關(guān)鍵是記憶有技巧,“死記”之后會“活用”。不記住那些基礎(chǔ)知識,怎么會向高層次進軍?尤其是語文學(xué)科涉獵的范圍很廣,要真正提高學(xué)生的寫作水平,單靠分析文章的寫作技巧是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,必須從基礎(chǔ)知識抓起,每天擠一點時間讓學(xué)生“死記”名篇佳句、名言警句,以及豐富的詞語、新穎的材料等。這樣,就會在有限的時間、空間里給學(xué)生的腦海里注入無限的內(nèi)容。日積月累,積少成多,從而收到水滴石穿,繩鋸木斷的功效。 （2019年版）宋以后，京師所設(shè)小學(xué)館和武學(xué)堂中的教師稱謂皆稱之為“教諭”。至元明清之縣學(xué)一律循之不變。明朝入選翰林院的進士之師稱

2、“教習(xí)”。到清末，學(xué)堂興起，各科教師仍沿用“教習(xí)”一稱。其實“教諭”在明清時還有學(xué)官一意，即主管縣一級的教育生員。而相應(yīng)府和州掌管教育生員者則謂“教授”和“學(xué)正”?！敖淌凇薄皩W(xué)正”和“教諭”的副手一律稱“訓(xùn)導(dǎo)”。于民間，特別是漢代以后，對于在“校”或“學(xué)”中傳授經(jīng)學(xué)者也稱為“經(jīng)師”。在一些特定的講學(xué)場合，比如書院、皇室，也稱教師為“院長、西席、講席”等。 前 言與當(dāng)今“教師”一稱最接近的“老師”概念，最早也要追溯至宋元時期。金代元好問示侄孫伯安詩云：“伯安入小學(xué)，穎悟非凡貌，屬句有夙性，說字驚老師?！庇谑强矗卧獣r期小學(xué)教師被稱為“老師”有案可稽。清代稱主考官也為“老師”，而一般學(xué)堂里的先生則

3、稱為“教師”或“教習(xí)”?？梢姡敖處煛币徽f是比較晚的事了。如今體會，“教師”的含義比之“老師”一說，具有資歷和學(xué)識程度上較低一些的差別。辛亥革命后，教師與其他官員一樣依法令任命，故又稱“教師”為“教員”。 OECD公司治理準(zhǔn)則在2019年發(fā)布以來，已經(jīng)成為全球政策制定者、投資者、企業(yè)和其他利益相關(guān)者的一個國際性的基準(zhǔn)。在OECD和非OECD國家，都在為改善公司治理紀(jì)錄，主動對法律和規(guī)章制定指導(dǎo)細(xì)節(jié)。“金融穩(wěn)定論壇”已經(jīng)將本準(zhǔn)則作為衡量“健全的金融系統(tǒng)的十二個基本標(biāo)準(zhǔn)”之一。本準(zhǔn)則也為OECD和非OECD國家企業(yè)的各種應(yīng)對方案提供了一個基礎(chǔ)，并構(gòu)成了世界銀行（World Bank）和國際貨幣基金

4、組織（IMF）的關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范遵守情況的報告（ROSC）中有關(guān)公司治理的一部分。本準(zhǔn)則完整地重審并考慮到了近來的發(fā)展和OECD成員及非成員國家的經(jīng)驗。政策制定者現(xiàn)在已經(jīng)更深刻地認(rèn)識到良好的公司治理對金融市場穩(wěn)定、對投資和經(jīng)濟成長的貢獻。企業(yè)更好地理解了良好的公司治理對他們競爭能力提升的幫助。投資者、特別是機構(gòu)投資者和養(yǎng)老金的信托代理機構(gòu)，明白了他們在達到良好的公司治理實踐中扮演著怎樣的一個角色，而這將支撐他們的投資價值。在今日的經(jīng)濟社會中，公司治理的重要性要超過股東在個別公司中的作用。企業(yè)在我們的經(jīng)濟社會中扮演了一個關(guān)鍵角色、同時我們也日益依賴私人部門的機構(gòu)管理個人儲蓄和保護退休金，正因為這樣

5、，面對人口的日益增加，良好的公司治理就顯得非常重要了。在2019年由OECD部長委托下的OECD指導(dǎo)團隊開始著手重新審核本準(zhǔn)則。重審得到了OECD成員國為應(yīng)對公司治理挑戰(zhàn)而進行的廣泛的研究進展所支撐。它也汲取了OECD以外經(jīng)濟體的經(jīng)驗，以及OECD、世界銀行和其他贊助人、組織、地區(qū)性的公司治理圓桌會議的改革成就的支持。重審的過程得益于許多團體的貢獻。關(guān)鍵的國際性機構(gòu)、同時也包括了私人部門、勞工、市民和非OECD國家的代表廣泛地參與并提供了咨詢意見。在這過程中也得益于許多國際知名專家的洞察力，他們參與了我所召集的兩個高層次的非正式會議。最后，在本準(zhǔn)則的草稿在網(wǎng)絡(luò)上引起公開討論時，許多建設(shè)性的意見

6、也被吸收進來。本準(zhǔn)則是一個活生生的工具，它提供了一個可以不斷修正的標(biāo)準(zhǔn)，在執(zhí)行過程中很好地指導(dǎo)實踐，它能夠適應(yīng)各個國家、地區(qū)的各種不同和特殊的環(huán)境。OECD為成員國家和非成員國提供了一個論壇，以便他們進行對話和交換各自的經(jīng)驗。與不斷變化的環(huán)境同步，OECD將緊密地跟上公司治理的發(fā)展、把握它的方向、為迎接挑戰(zhàn)而尋找解決的藥方。這一切將促進和加強近年來OECD在世界各地鞏固公司治理結(jié)構(gòu)上的集體努力所承擔(dān)的義務(wù)和貢獻。當(dāng)然，這項工作不能根除犯罪行為，但是這些行為卻會因為合乎本準(zhǔn)則的規(guī)則和制度的采用而變得越來越困難。更重要的是，我們的努力將有助于推廣一種專業(yè)化的、符合道德倫理行為的價值文化，形成市場所

7、依賴的健康機能。如果能夠為了商業(yè)上的好處和將來的繁榮，在經(jīng)濟生活中扮演一個誠實和正直的角色，那我們可以確信，他們一定能夠得到自己應(yīng)得的回報。秘書長 Donald J. Johnston，OECDOECD公司治理準(zhǔn)則簡介OECD公司治理準(zhǔn)則最初起源于對2019年4月27-28日的部長級理事會所作呼吁的反應(yīng)，并在融合了各國政府、其他有關(guān)的國際組織和私人部門相關(guān)進展后，發(fā)展并制定了公司治理的標(biāo)準(zhǔn)和指導(dǎo)方針。自從2019年本準(zhǔn)則被議定以后，它們已經(jīng)成為OECD國家和非OECD國家進行公司治理的共同標(biāo)準(zhǔn)。而且它們已經(jīng)成為“金融穩(wěn)定論壇”認(rèn)定“健全的金融系統(tǒng)的十二個基本標(biāo)準(zhǔn)”之一。因此，它們也構(gòu)成了世界銀

8、行和國際貨幣基金組織關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范遵守情況的報告（ROSC）中有關(guān)的公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。OECD部長級理事會在2019年同意調(diào)查OECD國家的進展，同時評估本準(zhǔn)則在公司治理進展中得到的新理念。這項任務(wù)委托給了OECD的公司治理指導(dǎo)團隊，其中包括來自O(shè)ECD國家的代表。另外，世界銀行（World Bank）、國際結(jié)算銀行（BIS）、世界貨幣基金組織(IMF)都是這個團隊的觀察員。為了全面評估，指導(dǎo)團隊也邀請了金融穩(wěn)定論壇（Financial Stability Forum）、巴塞爾委員會（Basel Committee）、國際證監(jiān)會組織(IOSCO)作為特別觀察員。在重審本準(zhǔn)則的過程中，指導(dǎo)團隊

9、承諾廣泛咨詢和準(zhǔn)備協(xié)助參與“OECD國家發(fā)展調(diào)查”（Survey of Developments in OECD Countries）的成員。參加咨詢的包括許許多多來自各國的專家，他們有OECD組織在俄國、亞洲、南部東歐、拉丁美洲的已經(jīng)參與“公司治理地區(qū)圓桌會議”（Regional Corporate Governance Roundtables）的專家，以及歐亞大陸支撐“全球公司治理論壇”（Global Corporate Governance Forum）的其他專家，有世界銀行的合作者，也有非OECD國家的專家。而且，指導(dǎo)團隊也與廣泛的利益團體進行了協(xié)商，比如：商業(yè)部門、投資者、專業(yè)團體、

10、在國家和國際層面上的貿(mào)易聯(lián)合體、市民社會組織和國際標(biāo)準(zhǔn)制定機關(guān)等等。本準(zhǔn)則的草案被放到OECD的網(wǎng)站上已引起公開的討論，結(jié)果導(dǎo)致了大量的反饋。這些已經(jīng)在OECD的網(wǎng)站上公開發(fā)布。在指導(dǎo)團隊討論的基礎(chǔ)上，各方面的調(diào)查和注解結(jié)果在廣泛的協(xié)商中被吸收。這決定了2019年的準(zhǔn)則將被修改，以適應(yīng)新的發(fā)展和利益關(guān)系。這些修訂應(yīng)該在開放狀態(tài)中不斷完善以接近準(zhǔn)則基本點，承認(rèn)多樣化的經(jīng)濟法律和文化環(huán)境的不同需要以便采取適合的執(zhí)行方法，以上的觀念已被認(rèn)可。本準(zhǔn)則的這些修改包含在這些文檔中，因而，它們不僅建立在OECD地區(qū)的豐富經(jīng)驗上，也包含在非OECD國家的廣泛經(jīng)驗中。導(dǎo) 言本準(zhǔn)則的目的在于對OECD和非OECD

11、國家政府在努力評估和改善他們國家公司治理的相關(guān)法律、規(guī)章制度框架等方面提供幫助，并為證券交易所、投資者、企業(yè)和其他在推進公司治理過程中扮演一定角色的團體提供指導(dǎo)和建議。本準(zhǔn)則集中于公眾公司、包括金融和非金融企業(yè)。當(dāng)然，從更寬廣的角度上講，它們被認(rèn)為是適用于、也可以成為譬如像私人和國家獨資的企業(yè)等非公眾公司改進公司治理的一個有用工具。本準(zhǔn)則可以成為OECD成員國家改進治理中確定基本原則的一個公共平臺。本準(zhǔn)則盡力做到簡明、易懂并為國際社會所接受。但它并不想成為政府、準(zhǔn)政府和私人部門的替代物，在公司治理上這些部門應(yīng)該主動發(fā)展出更多更詳盡的“最佳做法”。OECD及其成員政府越來越認(rèn)識到在完成基本政策目

12、標(biāo)中協(xié)同整個經(jīng)濟和政策制度的重要。公司治理是改善經(jīng)濟效率和促進投資者信心增長的一個關(guān)鍵性因素。公司治理涉及了整個的有關(guān)公司經(jīng)營管理層、董事會、股東、和其他利益相關(guān)者之間關(guān)系。公司治理也提供了一個框架而有助于確定公司發(fā)展目標(biāo)、實現(xiàn)目標(biāo)的手段、對執(zhí)行過程的監(jiān)控。對董事會和經(jīng)營管理層推動公司和股東利益目標(biāo)的實現(xiàn)，良好的公司治理將提供適當(dāng)?shù)募畈⒉捎糜行У谋O(jiān)控?，F(xiàn)已存在的有效公司治理系統(tǒng)，無論對于個別公司還是整個經(jīng)濟，都能夠幫助提高信用程度，而這是市場經(jīng)濟正常運行所必需的。這樣做的結(jié)果是，資金成本降低、企業(yè)被鼓勵更有效地使用資源，因而基礎(chǔ)更扎實了。公司治理只是諸如企業(yè)運轉(zhuǎn)、宏觀經(jīng)濟政策以及產(chǎn)品和要素市

13、場的競爭水平等等諸多經(jīng)濟范疇的一部分。公司治理結(jié)構(gòu)也依賴于法律、規(guī)章和制度環(huán)境。此外還有、也能夠在公司運作中影響其信譽和長遠(yuǎn)成功的諸多因素，諸如商業(yè)道德倫理、環(huán)境協(xié)調(diào)意識、社會公眾利益等等。當(dāng)然有多種因素影響企業(yè)的治理和決策過程、而且這對于公司的長遠(yuǎn)成功也至關(guān)重要，本準(zhǔn)則集中于關(guān)注因所有權(quán)和控制權(quán)分離而引起的治理問題。盡管這是一個核心要素，但公司治理卻不僅僅是一個股東和管理層關(guān)系的問題那樣簡單。在一定的范圍內(nèi)，治理問題也源于一些控股股東所有的權(quán)力超過了小股東。而在另外一些國家，員工卻具有重要且合法的非所有者權(quán)力。因此本準(zhǔn)則必須補充修改以便在操作檢查和平衡關(guān)系上留有充分的余地。另外，諸如環(huán)境、反

14、腐敗、公司倫理等有關(guān)公司決策過程的一些問題，將被充分重視；但是在其他OECD提供的工具（包括跨國企業(yè)指引、國際事務(wù)中的外國公務(wù)人員反賄賂公約）和其他國際組織提供的工具中，對此會表述得更加明確。公司治理受到治理系統(tǒng)中其他參與者之間關(guān)系的影響?？毓晒蓶|可能是個體、家族股東、集團聯(lián)盟、或者其他通過持股公司或交叉持股的代理人企業(yè)能夠顯著地影響企業(yè)的行為。和權(quán)益所有者相似，在一些市場上機構(gòu)投資者對于公司治理發(fā)出了日益苛刻的聲音。個體股東通常并不尋求行使治理的權(quán)利，卻對從控股股東和管理層那里獲得公平待遇高度關(guān)注。在一個治理系統(tǒng)中，債權(quán)人扮演了一個重要角色，它能夠超越企業(yè)的績效而提供一個外部的監(jiān)控功能。雖然

15、政府為公司治理制定整體的制度和法律框架，然而員工和其他利益相關(guān)者在企業(yè)的長遠(yuǎn)利益和業(yè)績上扮演著重要角色。每一個參與者的角色和他們的作用，在OECD和非OECD國家中差異同樣非常大。這些角色之間的關(guān)系，部分取決于法律和規(guī)章、部分取決于自律、更重要的是取決于市場力量而起的作用。對于投資決策來說，企業(yè)遵守公司治理準(zhǔn)則的水準(zhǔn)高低將成為日益重要的參考因素。公司治理的實踐和投資信譽的日益國際化之間有一種特殊的關(guān)聯(lián)。資本流動的國際化使得企業(yè)能夠通過更廣泛的渠道籌措資金。如果國家要獲得全球資本市場的所有好處、如果他們想要吸引長期的“寬限”資本，公司治理安排必須是讓人可信的、邊界必須是清楚的、國際公認(rèn)的原則必須

16、被遵守。即使企業(yè)并不主要依靠國外資本來源，但堅持好的公司治理行為也將對提高國內(nèi)投資者的信心有所幫助，并將降低資金成本，健全金融市場的機能，最終吸引更穩(wěn)定的金融源流。好的公司治理沒有一個單一的模式。然而，在OECD和非OECD國家和OECD組織機構(gòu)內(nèi)部的工作，已經(jīng)確定了一些構(gòu)建良好的公司治理的通用性的原則。本準(zhǔn)則就是建立在這些通用性的原則基礎(chǔ)上，并且對于已經(jīng)存在的不同模式也作了明確的描述。例如，本準(zhǔn)則并不倡導(dǎo)任何特殊的董事會結(jié)構(gòu)和術(shù)語上的“董事會”，這種術(shù)語上的“董事會”在這些文件中被引用意味著涵蓋了建立在OECD和非OECD國家的不同國家模式的董事會結(jié)構(gòu)。在某些國家建立的典型的雙層系統(tǒng)中，當(dāng)“

17、關(guān)鍵的經(jīng)營層”被專指為“管理的董事會”時，在本準(zhǔn)則中使用的“董事會”一詞就可以解釋為“監(jiān)督的董事會”。在董事會由內(nèi)部的審計人員監(jiān)管的單一系統(tǒng)中，本準(zhǔn)則使用的“董事會”一詞已包括兩者的含義。“企業(yè)”和“公司”兩個詞在文本中也可以替換使用。本準(zhǔn)則對國家立法沒有約束、也不開詳細(xì)的處方。它更愿意尋求并確定目標(biāo)并建議用多種手段去實現(xiàn)它們。本準(zhǔn)則的意圖是提供一種參考性的服務(wù)。它們能夠用于政策制定，為了適合自己經(jīng)濟、社會、法律和文化環(huán)境的公司治理而檢查和改進法律、規(guī)章制度；同時也可以被市場參與者用于推動他們的實踐。本準(zhǔn)則在自然地演進，同時在不同環(huán)境的變遷中被檢驗。要在一個千變?nèi)f化的世界中保持競爭力，企業(yè)必須

18、變革創(chuàng)新他們的公司治理行為，以便面對新的需求及時抓住新的機會。同樣，政府在形成一個有效的規(guī)章制度中負(fù)有重要的責(zé)任，在準(zhǔn)許市場有效作用、響應(yīng)股東和其他利益相關(guān)者的預(yù)期上，這個規(guī)章制度將提供充分的彈性。在推動公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)展、考慮規(guī)章制度的成本和效益上，決定如何實施這些準(zhǔn)則要依靠政府和市場參與者的共同努力。以下的文件被分為兩個部分。第一部分介紹的本準(zhǔn)則涵蓋了以下幾個方面：1.有效的公司治理結(jié)構(gòu)所要確保的基礎(chǔ)；2.股東的權(quán)利和所有權(quán)作用的關(guān)鍵；3.股東的公平待遇；4.利益相關(guān)者的角色；5.信息披露和透明度；6.董事會的責(zé)任。每一部分都在標(biāo)題下用斜體字標(biāo)識出簡要的原則作為副標(biāo)題。在第二部分，主要是對本

19、準(zhǔn)則所作的補充說明。它包含了對本準(zhǔn)則的注釋以便幫助讀者理解其中的原理，這也包括了主流趨勢的描述、對可供選擇的運作方法的建議，以及在具體執(zhí)行準(zhǔn)則過程中的有用的例子。目錄OECD公司治理準(zhǔn)則1前 言1OECD公司治理準(zhǔn)則簡介2導(dǎo) 言3第一部分 OECD公司治理準(zhǔn)則61. 有效的公司治理結(jié)構(gòu)所要確保的基礎(chǔ)62、 股東的權(quán)利和所有權(quán)作用的關(guān)鍵73. 股東的公平待遇84.利益相關(guān)者的角色95.信息披露和透明度96.董事會的責(zé)任11第二部分：OECD公司治理準(zhǔn)則注解121. 有效的公司治理結(jié)構(gòu)所要確保的基礎(chǔ)122. 股東的權(quán)利和所有權(quán)作用的關(guān)鍵143. 股東的公平待遇204. 利益相關(guān)者的角色245. 信

20、息披露和透明度266. 董事會的責(zé)任33第一部分 OECD公司治理準(zhǔn)則1. 有效的公司治理結(jié)構(gòu)所要確保的基礎(chǔ)公司治理結(jié)構(gòu)將促進市場的透明化和高效率，并對法律的規(guī)范，以及監(jiān)管權(quán)、制定規(guī)則權(quán)和執(zhí)行權(quán)各自責(zé)任的明確界定之間進行協(xié)調(diào)。（1） 公司治理結(jié)構(gòu)隨著這樣一個觀念而發(fā)展：它的影響波及整個經(jīng)濟的成效和市場的完善，促進市場參與者提高市場的透明度和效率。 （2） 在一定的范圍內(nèi)影響到公司治理結(jié)構(gòu)實踐的法律和規(guī)章要求，應(yīng)當(dāng)在法律規(guī)定、透明度、可操作性上協(xié)調(diào)一致。（3） 在一定范圍內(nèi)劃分不同職權(quán)的責(zé)任，應(yīng)該是明確無誤的、并確保公眾利益的實現(xiàn)。（4） 監(jiān)管的、制定規(guī)則的、實施操作的職權(quán)，應(yīng)當(dāng)具有各自的權(quán)威、

21、完整性和資源，以便用專業(yè)化和客觀的方式來完成他們各自的職責(zé)。而且它們之間的劃分應(yīng)該是及時的、透明的和有充分說明的。2、 股東的權(quán)利和所有權(quán)作用的關(guān)鍵公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保護和促進股東權(quán)利的行使（5） 基本的股東權(quán)利應(yīng)該包括以下幾個方面：所有權(quán)注冊的安全方法；轉(zhuǎn)讓和交易股票；及時、定期地從企業(yè)得到相關(guān)和真實的信息資料；參加股東大會和參與投票表決；選舉和撤換董事會成員；分享企業(yè)利潤。（6） 股東應(yīng)該具有參與權(quán)、充分告知權(quán)、有關(guān)企業(yè)重大改變的決策權(quán)。這些重大改變包括：修改法規(guī)、公司章程、其他類似的公司管理文件；授權(quán)增發(fā)股份；特別交易，包括轉(zhuǎn)讓全部或大部分資產(chǎn)、而這將造成公司被出售的結(jié)果。（7） 股東應(yīng)具

22、備有效的參與機會、能夠在股東大會上投票、應(yīng)當(dāng)被告知投票規(guī)則包括投票程序，這將決定股東大會的正常舉行。i. 股東應(yīng)當(dāng)及時收到關(guān)于股東大會舉行的日期、地點、議程等充分的信息，也包括關(guān)于會議決定的事項的充分及時的信息。ii. 股東應(yīng)當(dāng)有機會對董事會提出問題，包括對于年度審計報告、在股東大會議程中增加項目、對提議的決議案、對于適當(dāng)?shù)南拗茥l件等問題。iii. 在公司治理決策的關(guān)鍵點上，例如選舉和任命董事會成員，有效的股東參與應(yīng)該被推進。在董事會成員和關(guān)鍵經(jīng)理人員的薪酬政策上，股東應(yīng)該能夠使得他們的觀點被大家知道。對董事會成員和員工的報酬安排的公正程度應(yīng)當(dāng)是股東核準(zhǔn)的前提。iv. 股東可以親自投票、也可以

23、缺席投票，兩者都賦予投票結(jié)果以同等效力。（8） 使某些股東獲得與他們所有權(quán)不成比例的控制地位的資本結(jié)構(gòu)和安排，應(yīng)當(dāng)被披露。（9） 公司控制權(quán)市場應(yīng)被允許以有效率和高透明的方式運作。i. 用來規(guī)范在資本市場上獲得公司控制權(quán)和非常規(guī)交易，如購并、公司主要資產(chǎn)的出售等的規(guī)則和程序，應(yīng)該明確制定和披露，以便投資者理解他們的權(quán)利和追索權(quán)。交易應(yīng)該在透明的價格和公平的條件下進行，以便所有股東依照他們的類別保護他們的權(quán)利。Ii. 反購并機制不應(yīng)用于使經(jīng)營層和董事會免受監(jiān)督。（10）所有股東、包括機構(gòu)投資者，行使自己的所有權(quán)應(yīng)當(dāng)變得更容易。i. 機構(gòu)投資者在受托人的地位上的行為，應(yīng)該公開他們涉及投資的全部公司

24、治理和投票的策略，包括決定使用他們投票權(quán)的適當(dāng)程序。ii. 機構(gòu)投資者在受托人的地位上的行為，應(yīng)該披露他們?nèi)绾螒?yīng)對那些具體的利益沖突，而這些沖突可能影響到他們投資的關(guān)鍵所有權(quán)的行使。（11）股東、包括機構(gòu)股東，除了防止濫用之外，應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)許對有關(guān)股東的基本權(quán)利在諸如本準(zhǔn)則中的定義等方面進行相互協(xié)商。3. 股東的公平待遇公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證所有股東的公平待遇，包括少數(shù)股東和國外的股東。所有的股東都應(yīng)該在他們的權(quán)利受損時獲得有效的補償?shù)臋C會。（1） 同一類別、同一系列的股東應(yīng)當(dāng)?shù)玫酵瑯拥墓酱?。i. 在同一類別任何系列內(nèi)，所有的股份都應(yīng)該具有同樣的權(quán)利。所有的投資者在他們購買之前都應(yīng)該獲得有關(guān)全部類

25、別和系列股份所賦有的權(quán)利的信息。在投票權(quán)上的任何改變都應(yīng)該由受到負(fù)面影響的股份類別核準(zhǔn)。ii. 對于控股股東濫用行為造成的利益上的直接或間接傷害，小股東應(yīng)當(dāng)受到保護，并且應(yīng)該有有效的補償方法。iii. 選舉應(yīng)該在有表決權(quán)的股權(quán)所有者協(xié)商同意的方式上由托管人和代理人投票。iv. 對遠(yuǎn)程投票的妨礙應(yīng)當(dāng)被去除。v. 普通股東大會的過程和程序應(yīng)該對所有股東都公平對待。公司程序不應(yīng)使得投票過分復(fù)雜困難和花費昂貴。（2） 內(nèi)部交易和濫用的私利交易應(yīng)該被禁止。（3） 在直接影響到企業(yè)的任何交易或事件中，無論董事會成員和關(guān)鍵經(jīng)營人員直接、間接或在第三方利益上對于董事會具有實質(zhì)性利益的，都應(yīng)當(dāng)被要求公開。4.利

26、益相關(guān)者的角色公司治理結(jié)構(gòu)將認(rèn)可法律和互相協(xié)商賦予利益相關(guān)者的權(quán)利，并且鼓勵企業(yè)和利益相關(guān)者在創(chuàng)造財富、工作機會和持續(xù)推動企業(yè)財務(wù)健康等方面積極合作。（1） 通過法律和互相協(xié)議賦予利益相關(guān)者的權(quán)利受到尊重。（2） 利益相關(guān)者的利益受到法律的保護，在他們的權(quán)利受到損害時應(yīng)當(dāng)獲得有效補償?shù)臋C會。 （3） 提高員工參與程度的機制應(yīng)當(dāng)被允許發(fā)展。（4） 在公司治理過程中利益相關(guān)者參與的地方，在及時和有規(guī)則的基礎(chǔ)上，他們應(yīng)該有渠道獲得恰當(dāng)?shù)?、充分的、可靠的信息。?） 利益相關(guān)者，包括個別員工和他們的代表，應(yīng)該能夠自由地交換他們關(guān)于對董事會違法和不道德行為的看法，在做這些時他們的權(quán)利不應(yīng)受到損害。（6）

27、 公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)被一個有效的破產(chǎn)機制和債權(quán)實施機制所補充。5.信息披露和透明度公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該保證公司所有重大事件及時地、準(zhǔn)確地得到披露，包括財務(wù)狀況、業(yè)績、所有權(quán)和公司治理的情況。（1） 披露將包括、但不限制于以下重要信息：i. 公司財務(wù)和業(yè)績狀況；ii. 公司經(jīng)營目標(biāo)；iii. 主要股權(quán)和投票權(quán)；iv. 對董事會成員和關(guān)鍵經(jīng)營人員的薪酬政策，和董事會成員的信息，包括他們的資格、選擇程序、在其他公司兼任董事情況以及他們是否被董事會確認(rèn)為獨立董事；v. 關(guān)聯(lián)交易；vi. 可預(yù)期的風(fēng)險因素；vii. 關(guān)于員工和其他利益相關(guān)者的問題。viii. 治理結(jié)構(gòu)和政策，包括公司治理規(guī)范或政策的詳細(xì)內(nèi)容，

28、以及它們實施的程序。（2） 信息應(yīng)該按照高質(zhì)量的會計、財務(wù)和非財務(wù)公告的標(biāo)準(zhǔn)制作和披露。（3） 年度審計報告應(yīng)當(dāng)由獨立的、有能力的、有資格的審計師制作，以便給董事會和股東提供一個外部的客觀的保證，財務(wù)報告應(yīng)在尊重事實的基礎(chǔ)上公正地描繪公司的財務(wù)狀況和業(yè)績。（4） 外部審計師應(yīng)對股東負(fù)責(zé)，并對公司負(fù)有義務(wù)，在審計中具備專業(yè)審慎的素養(yǎng)。（5） 信息傳播的途徑應(yīng)確保信息使用者能夠平等、及時、便捷地獲取信息。（6） 公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)被一個有效的方法所補充，這就是提供和推廣分析報告、或者由分析員、經(jīng)紀(jì)人、評估中介等提供建議。由于這些分析報告和建議關(guān)系到投資者的決策，因此在其中不應(yīng)該出現(xiàn)有損于其公正性的重

29、大利益沖突。6.董事會的責(zé)任公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)確保董事會對公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)和對經(jīng)營管理層的有效監(jiān)督,同時確保董事會對公司和股東的責(zé)任和忠誠。（1） 董事會成員的行為應(yīng)當(dāng)建立在一個充分可靠信息的基礎(chǔ)上，忠實誠信、勤勉盡責(zé)、根據(jù)公司和股東的最大利益履行職責(zé)。（2） 如果董事會的決策可能對不同的股東團體產(chǎn)生不同影響，董事會應(yīng)該平等地對待所有股東。（3） 董事會應(yīng)該具有很高的倫理標(biāo)準(zhǔn)。它應(yīng)當(dāng)充分考慮到利益相關(guān)者的利益。（4） 董事會應(yīng)該履行以下一些關(guān)鍵職能：i. 審查和指導(dǎo)制定公司戰(zhàn)略、重要的行動計劃、風(fēng)險對策、年度預(yù)算和商業(yè)計劃、制定績效目標(biāo)、監(jiān)督目標(biāo)的執(zhí)行和企業(yè)績效的實現(xiàn)、監(jiān)督重要的資金支出、收購和出售

30、等行為。ii. 監(jiān)控公司的治理實踐成效，在需要的時候加以方向上的干預(yù)。iii. 選擇、確定報酬、監(jiān)控關(guān)鍵的經(jīng)營主管人員，在必要的時候、更換關(guān)鍵的經(jīng)營主管人員；監(jiān)督更替計劃。iv. 協(xié)調(diào)關(guān)鍵經(jīng)營主管人員和董事會的薪酬，使之與公司和股東長期利益保持一致。v. 保證董事會的選聘和任命過程的正規(guī)化、透明性。vi. 監(jiān)管經(jīng)營層、董事會成員和股東之間的潛在的利益沖突，這包括公司財產(chǎn)的濫用和關(guān)聯(lián)交易中的舞弊行為vii. 確保公司的會計、財務(wù)（包括獨立的審計）報告的真實性，確保恰當(dāng)?shù)目刂葡到y(tǒng)到位，特別是風(fēng)險管理系統(tǒng)、財務(wù)和運作控制，確保按照法律和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。viii. 監(jiān)督信息披露和對外溝通的過程。（5）

31、董事會對公司事務(wù)，應(yīng)該能夠行使客觀獨立的判斷。i. 董事會應(yīng)該考慮指派足夠數(shù)量的、有能力的非執(zhí)行董事，對潛在的利益沖突的事項行使客觀獨立判斷的任務(wù)。這些關(guān)鍵的責(zé)任例子是確保財務(wù)和非財務(wù)報告的完整性、審核關(guān)聯(lián)交易、任命董事會成員、確定關(guān)鍵經(jīng)營主管人員和董事會的報酬等。ii. 當(dāng)董事會專業(yè)委員會設(shè)立時，他們的任命、構(gòu)成和工作程序應(yīng)該定義明確并由董事會公告。iii. 董事會成員應(yīng)該承諾有效地履行他們的職責(zé)。（6） 為了履行他們的職責(zé)，董事會成員應(yīng)該有渠道掌握準(zhǔn)確的、關(guān)鍵、及時的信息。第二部分：OECD公司治理準(zhǔn)則注解1. 有效的公司治理結(jié)構(gòu)所要確保的基礎(chǔ)公司治理結(jié)構(gòu)將促進市場的透明化和高效率，并對法

32、律的規(guī)范，以及監(jiān)管權(quán)、制定規(guī)則權(quán)和執(zhí)行權(quán)各自責(zé)任的明確界定之間進行協(xié)調(diào)。一個有效的公司治理結(jié)構(gòu)所要確保的必要條件是：所有市場參與者在建立他們私人的契約關(guān)系時都是可信賴的，適當(dāng)和有效的法律、規(guī)章和制度都構(gòu)筑于這個基礎(chǔ)之上。一個典型的公司治理結(jié)構(gòu)包括法律的基本原理、規(guī)章制度、自律機制、主動的承諾，以及由一個國家特殊的環(huán)境、歷史和傳統(tǒng)形成的商業(yè)習(xí)慣。這些法律、規(guī)章、自律、自發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)等等，它們之間理想化的融合，在這個領(lǐng)域里將因不同的國家產(chǎn)生不同的變化。當(dāng)新的經(jīng)驗的積累增長和商業(yè)環(huán)境的變化遷移，這個結(jié)構(gòu)的內(nèi)容和構(gòu)造就可能需要被調(diào)整。尋求履行本準(zhǔn)則的國家，應(yīng)當(dāng)帶著以下的目標(biāo)來監(jiān)控他們的公司治理結(jié)構(gòu)，包括規(guī)

33、章、上市條件及商業(yè)習(xí)慣等，這目標(biāo)就是保持和鞏固它對市場誠信及經(jīng)濟效能的貢獻。作為其中的一部分，考慮到不同的公司治理結(jié)構(gòu)的基本原則和它對于促進公司治理實踐的道德倫理、責(zé)任感和透明性的全面作用之間的相互作用和補充，這是十分重要的。在形成一個有效的公司治理結(jié)構(gòu)中，這樣的分析應(yīng)當(dāng)被看作是一個重要的工具。最后，有效的和持續(xù)的公開協(xié)商成為一個基本的要素、被廣泛地認(rèn)可為良好的做法。此外，在各個地方形成的公司治理結(jié)構(gòu)，國家的立法者和監(jiān)管者應(yīng)該充分地考慮到國際對話與合作的需要和結(jié)果。如果遇到這些情形，治理系統(tǒng)就可能避免過度管制、支持企業(yè)家能力的運用和減少公共機構(gòu)和私人部門利益沖突損害的風(fēng)險。（1） 公司治理結(jié)構(gòu)

34、將隨著這樣一個觀念而發(fā)展：它的影響波及整個經(jīng)濟的成效和市場的完善，促進市場參與者提高市場的透明度和效率。作為經(jīng)濟行為的組織形式的公司，它是增長的一個強大推動力。因此，企業(yè)運作的內(nèi)部規(guī)章和法律環(huán)境是全部經(jīng)濟成果的重要關(guān)鍵。政策制定者有責(zé)任把一個結(jié)構(gòu)置于適當(dāng)?shù)奈恢茫@個結(jié)構(gòu)必須靈活得足以應(yīng)對廣泛的不同環(huán)境的企業(yè)運作的需要，推動它們發(fā)展新的機會去創(chuàng)造價值并確定最有效地使用資源。要達到這些目標(biāo)，政策制定者應(yīng)該充分關(guān)注經(jīng)濟的最終成果，并且在考慮政策的選擇時，他們將需要對影響市場機能的關(guān)鍵的可變量進行效果分析，比如激勵結(jié)構(gòu)、自律系統(tǒng)的效率和系統(tǒng)利益沖突的交易。透明有效的市場有利于鍛煉市場參與者并提升責(zé)任性

35、。（2） 在一定的范圍內(nèi)影響到公司治理結(jié)構(gòu)實踐的法律和規(guī)章要求，應(yīng)當(dāng)在法律規(guī)定、透明度、可操作性上協(xié)調(diào)一致。如果新的法律和規(guī)章是必需的，比如對于明顯不完整市場的案例，它們應(yīng)該被設(shè)計成一個針對所有的團體的有效的強制執(zhí)行的方式，甚至是高壓手段。向政府和其他企業(yè)監(jiān)管機構(gòu)、它們的組織代表和其他利益相關(guān)者請教，是做這事的一個有效方法。也應(yīng)該建立保護不同團體權(quán)力的機制。為了避免超越規(guī)則的不能執(zhí)行的法律和可能妨礙、扭曲市場動力的無意結(jié)果，政策措施應(yīng)該帶著針對全部成本和收益的觀念來設(shè)計。對于有效的強制，這樣的估計應(yīng)該考慮是必需的，包括阻止不誠實的行為和對于違反者采用有效的處罰等等的權(quán)威能力。公司治理的目標(biāo)也被

36、自愿的規(guī)范和不帶有法律規(guī)章性質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)來闡明。當(dāng)這樣的規(guī)范在改善公司治理安排中扮演一個重要角色時，它們可能使得股東和其他利益相關(guān)者對于它們的身份地位和執(zhí)行產(chǎn)生懷疑。 當(dāng)規(guī)范和準(zhǔn)則被用作一個國家性的標(biāo)準(zhǔn)、或如一個法律規(guī)章條款的明確的替代品時，諸如細(xì)則范圍的法律地位、執(zhí)行、遵守和處罰等有關(guān)市場信譽的要求應(yīng)該被明確指定說明。（3） 在一定范圍內(nèi)劃分不同職權(quán)的責(zé)任，應(yīng)該是明確無誤的、并確保公眾利益的實現(xiàn)。公司治理的要求和實踐，受到一系列法律的明顯影響，這包括公司法、證券規(guī)章、會計和審計標(biāo)準(zhǔn)、破產(chǎn)法、合同法、勞工法、以及稅法等。在這樣的環(huán)境下，法律變化的影響可能招致無意識的重疊、甚至是沖突，這樣的風(fēng)險可能

37、阻礙對于公司治理的關(guān)鍵目標(biāo)的推進。政策制定者意識到這樣的風(fēng)險和采取措施去防止它，這將是非常重要的。有效的執(zhí)行需要在不同的部門中劃分監(jiān)控、實施和執(zhí)行的責(zé)任，而這種劃分必須是被清楚地定義的，這樣才能使得有相互補充資格的機關(guān)和機構(gòu)得到尊重并提供更高的效率。在國家的法規(guī)權(quán)限之間，重疊和可能矛盾的規(guī)章也是一個應(yīng)該被關(guān)注的問題，這樣才沒有規(guī)章的真空被利用（例如在沒有權(quán)限賦予明確的責(zé)任中造成的疏漏問題），以及對多重系統(tǒng)服從的成本被忽視。當(dāng)制定規(guī)則的責(zé)任和監(jiān)督被授權(quán)給不公開的主體時，它需要明確地評估為什么、以及在什么環(huán)境下這樣的授權(quán)是適當(dāng)?shù)?？對于所有這樣透明的被授權(quán)機構(gòu)和包含公共利益的治理結(jié)構(gòu)來說，這也是最基

38、本的。（4） 監(jiān)管的、制定規(guī)則的、實施操作的職權(quán)，應(yīng)當(dāng)具有各自的權(quán)威、完整性和資源，以便用專業(yè)化和客觀的方式來完成他們各自的職責(zé)。而且它們之間的劃分應(yīng)該是及時的、透明的和有充分說明的。制定規(guī)則的責(zé)任應(yīng)當(dāng)被授予那些能夠不帶利益沖突地行使他們職能、服從公正判斷的主體。對于越來越多的公眾公司、企業(yè)實踐和披露增長的數(shù)量來講，監(jiān)管、制定規(guī)則和執(zhí)行部門的資源可能變得緊張。結(jié)果就是，為了跟上發(fā)展，他們將需要完全有資格的員工提供有效的監(jiān)控，并為這些員工提供適當(dāng)?shù)恼{(diào)查研究地位。這種把員工吸引到競爭關(guān)系上來的能力將增強監(jiān)督和執(zhí)行的質(zhì)量與獨立性。2. 股東的權(quán)利和所有權(quán)作用的關(guān)鍵公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保護和促進股東權(quán)利的

39、行使股權(quán)投資者具有當(dāng)然的所有者權(quán)利。比如，在一個公眾公司的一股股票可以被買進、賣出或轉(zhuǎn)讓。一股股票也賦予投資者根據(jù)投資數(shù)量的有限責(zé)任而能夠參與企業(yè)的利潤分享。另外，一個股份的所有權(quán)提供了對于企業(yè)的知情權(quán)和對企業(yè)的影響權(quán)，而首先是參加股東大會和投票的權(quán)力。在現(xiàn)實中，企業(yè)無論如何不可能由股東投票來管理。股東是由利益、目標(biāo)、投資水平和能力不同的個人和機構(gòu)組成的。而企業(yè)的管理必須能夠迅速地作出經(jīng)營決定。有鑒于在迅速變動和轉(zhuǎn)換的市場中公司事務(wù)的復(fù)雜性和現(xiàn)實性，股東不可能期望承擔(dān)起管理企業(yè)行為的責(zé)任。企業(yè)戰(zhàn)略和運作的責(zé)任明顯地落在董事會和一個由董事會選擇、推動、在必要時由董事會替換的管理團隊身上。股東影響

40、公司的權(quán)力集中在一些基本的問題上，比如選擇董事會成員、或其他影響公司董事會組成的方法、修改公司的組織文件、批準(zhǔn)特別的交易，以及其他基本的問題如說明公司的規(guī)章和內(nèi)部條律。這些部分可以看成是大多數(shù)股東基本權(quán)利的一個描述，事實上在所有OECD成員國家這些都是被法律所承認(rèn)的。另外像選擇和批準(zhǔn)審計師、直接任命董事會成員、抵押股份的能力、批準(zhǔn)利潤分配方案等的權(quán)力，在不同的權(quán)限內(nèi)也能夠被確立。（1） 基本的股東權(quán)利應(yīng)該包括以下幾個方面：所有權(quán)注冊的安全方法；轉(zhuǎn)讓和交易股票；及時、定期地從企業(yè)得到相關(guān)和真實的信息資料；參加股東大會和參與投票表決；選舉和撤換董事會成員；分享企業(yè)利潤。（2） 股東應(yīng)該具有參與權(quán)、

41、充分告知權(quán)、有關(guān)企業(yè)重大改變的決策權(quán)。這些重大改變包括：修改法規(guī)、公司章程、其他類似的公司管理文件；授權(quán)增發(fā)股份；特別交易，包括轉(zhuǎn)讓全部或大部分資產(chǎn)、而這將造成公司被出售的結(jié)果。公司組建合伙公司和關(guān)聯(lián)公司、轉(zhuǎn)讓運作資產(chǎn)的能力，在聯(lián)合機構(gòu)內(nèi)，對于經(jīng)營的靈活性和委托的責(zé)任性來講，現(xiàn)金流動權(quán)和其他權(quán)利及責(zé)任對它們來講是很重要的。它也允許一個公司擺脫運營資產(chǎn)并變成一個控股公司，可是如果沒有適當(dāng)?shù)臋z查和平衡，這種權(quán)力也可能會被濫用。（3） 股東應(yīng)具備有效的參與機會、能夠在股東大會上投票、應(yīng)當(dāng)被告知投票規(guī)則包括投票程序，這將決定股東大會的正常舉行。i. 股東應(yīng)當(dāng)及時收到關(guān)于股東大會舉行的日期、地點、議程等

42、充分的信息，也包括關(guān)于會議決定的事項的充分及時的信息。ii. 股東應(yīng)當(dāng)有機會對董事會提出問題，包括對于年度審計報告、在股東大會議程中增加項目、對提議的決議案、對于適當(dāng)?shù)南拗茥l件等問題。為了在股東大會上鼓勵股東參與，一些公司用文件修正案和決議案的簡單程序增進了股東在議程中提出條款的能力。改進也使得股東在股東大會前提出疑問并得到經(jīng)營管理層和董事會成員的回復(fù)變得更容易。股東也應(yīng)該能夠?qū)ν獠康膶徲媹蟾嫣岢鲑|(zhì)詢。公司可以對保證不出現(xiàn)權(quán)力濫用的可能為自己辯解。如果對股東在議程中提出的決議，他們要求股東持有一個指定的市場價值、或股份比例、或投票權(quán)的支持，這將是合理的。這個最低限度取決于所有權(quán)的集中程度，這個

43、程度能保證小股東在議程中提出任何條款不被有效地阻止。已批準(zhǔn)的、在股東大會能力范圍內(nèi)的股東決議案應(yīng)當(dāng)交由董事會處理。iii. 在公司治理決策的關(guān)鍵點上，例如選舉和任命董事會成員，有效的股東參與應(yīng)該被推進。在董事會成員和關(guān)鍵經(jīng)理人員的薪酬政策上，股東應(yīng)該能夠使得他們的觀點被大家知道。對董事會成員和員工的報酬安排的公正程度應(yīng)當(dāng)是股東核準(zhǔn)的前提。選舉董事會成員是股東的基本權(quán)利之一。為了選舉程序的有效性，股東應(yīng)該能夠參與董事會成員的提名過程，對于個別被提名者或不同的其他提名者進行投票。盡管有時候以防止濫用為先決條件，但最終，在許多國家股東具有獲得公司發(fā)送給股東的委托代理材料的權(quán)力。說到候選人提名，許多國

44、家的董事會已經(jīng)設(shè)立了提名委員會以保證正確地遵守確定的提名程序，以便協(xié)調(diào)尋找到一個和諧與合格的董事會。在這個委員會里，獨立董事具有關(guān)鍵的作用，這在許多國家里日益被關(guān)注。選擇過程的進一步改進，本準(zhǔn)則也要求為董事會和提名程序詳盡披露候選人的經(jīng)歷和背景，這將為每一個候選人提供一個能力和適宜性的有信息內(nèi)容的評估。本準(zhǔn)則要求公開董事會的薪酬政策。特別是，讓股東了解公司業(yè)績和薪酬之間關(guān)系的細(xì)節(jié)是很重要的，當(dāng)他們評估董事會的能力和品質(zhì)時，他們應(yīng)該為董事會尋找候選人。董事會和經(jīng)營層的契約由股東大會批準(zhǔn)并不十分適當(dāng)，但使得股東能夠把他們的觀點表達出來卻是不錯的方法。一些國家引進了選舉顧問，他在不危及雇用合同的前提

45、下將表達股東情緒的聲音和力量轉(zhuǎn)達給董事會。在公平基準(zhǔn)方案中，對于不是為個人就是為全體的政策安排，董事會的潛在地位稀釋了股東的資本力量、并有強有力地決定了經(jīng)營管理層的激勵手段，而這些手段原本是應(yīng)該由股東所批準(zhǔn)的。在權(quán)限范圍逐漸增長中，對現(xiàn)有安排的任何重大改變也必須得到批準(zhǔn)。iv. 股東可以親自投票、也可以缺席投票，兩者都賦予投票結(jié)果以同等效力。本準(zhǔn)則推薦一般公認(rèn)的代理投票。對于促進和保護股東權(quán)利來說，投資者能夠信賴定向代理投票確實是重要的。公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證，代理人的投票與被代理人的意向一致、并保證對如何進行非定向代理投票做出公開的規(guī)定。在準(zhǔn)許獲得代理的這些公司權(quán)限內(nèi)，披露會議主席（如通常獲得

46、公司股東代理委托的接收者）將如何實行附加的非直接代理投票權(quán)，這將是十分重要的。由公司董事會或經(jīng)營管理層所掌握的公司養(yǎng)老基金和員工持股計劃的代理權(quán)，其投票意向應(yīng)該被披露。促進股東參與的目標(biāo)建議公司考慮在投票中如何更有利擴大信息技術(shù)的使用，包括在缺席時采用的安全電子投票。（4） 使某些股東獲得與他們所有權(quán)不成比例的控制地位的資本結(jié)構(gòu)和安排，應(yīng)當(dāng)被披露。有些資本結(jié)構(gòu)允許一個股東行使超過在公司的所有權(quán)比例的控制權(quán)。金字塔結(jié)構(gòu)、交叉持股、限制性股份或加倍投票權(quán)等等，都能夠用來減小非控股股東影響公司政策的能力。除所有權(quán)關(guān)系外，其他策略也能夠影響對公司的控制權(quán)。股東協(xié)議是股東團體常用的手段，個別股東可能只持

47、有總股數(shù)中很少的股份，但一致的行動會組成一個有效的多數(shù)、甚至在最后成為一個最大的單一團體股東。股東協(xié)議通常給與他們的參與者以協(xié)議的優(yōu)先權(quán)，以便在協(xié)議的其他參與者想要出售他們的股份時，可以優(yōu)先購買這些股份。這些協(xié)議也可以包括這樣的條款，要求這些接受協(xié)議的人為了一個指定的時段而暫時不出售他們的股份。股東協(xié)議能夠涵蓋如何選擇董事會和董事長這樣的問題。協(xié)議也能夠要求參與者集體投票。一些國家已經(jīng)建立一些機制，以便在必要時精確地監(jiān)控這些協(xié)議并限制它們的持續(xù)時間。投票上限限制了股東投票的數(shù)量，而不管股東可能在實際上持有股份數(shù)量的多少。投票上限因而重新分配了對公司的控制權(quán)，并可能會影響股東參與股東大會的意愿。

48、由于這些機制具有重新分配股東影響公司政策的能力，股東有理由期望所有這些資本結(jié)構(gòu)和安排的信息被披露。（5） 公司控制權(quán)市場應(yīng)被允許以有效率和高透明的方式運作。i. 用來規(guī)范在資本市場上獲得公司控制權(quán)和非常規(guī)交易，如購并、公司主要資產(chǎn)的出售等的規(guī)則和程序，應(yīng)該明確制定和披露，以便投資者理解他們的權(quán)利和追索權(quán)。交易應(yīng)該在透明的價格和公平的條件下進行，以便所有股東依照他們的類別保護他們的權(quán)利。ii. 反購并機制不應(yīng)用于使經(jīng)營層和董事會免受監(jiān)督。在一些國家，有公司采用反購并機制。然而，投資者和證券交易所都認(rèn)為這些反購并機制被超越公司能力地使用，有可能對公司控制權(quán)市場的功能產(chǎn)生嚴(yán)重影響。在一些案例中，防御

49、購并的機制甚至使得經(jīng)營管理層或董事會逃避了股東的監(jiān)督。在執(zhí)行了任何反購并機制、以及在帶有購并建議的交易中，董事會對于股東和公司的受托人責(zé)任必須放在第一位。（6） 所有股東、包括機構(gòu)投資者，行使自己的所有權(quán)應(yīng)當(dāng)變得更容易。正如投資者可以追求不同的投資目標(biāo)，本準(zhǔn)則并不推薦任何特定的投資策略，也不企圖開出最佳投資行為的處方。然而，考慮到行使所有權(quán)的成本和收益，許多投資者喜歡得出這樣的結(jié)論：正面的財務(wù)回報和增長能夠被合理的數(shù)量分析承諾和使用他們的權(quán)力來獲得。i. 機構(gòu)投資者在受托人的地位上的行為，應(yīng)該公開他們涉及投資的全部公司治理和投票的策略，包括決定使用他們投票權(quán)的適當(dāng)程序。機構(gòu)投資者持有股份日益普

50、遍。全部公司治理系統(tǒng)和公司監(jiān)管的有效性和可靠性將因此更多依靠機構(gòu)投資者，他們能夠得到對于他們股東權(quán)益更有用的信息、更有效地在他們投資的公司里行使他們的所有權(quán)職能。雖然本準(zhǔn)則不對機構(gòu)投資者用他們的股份投票有要求，但它要求披露他們出于什么樣的成本效益的正當(dāng)考慮來行使他們的所有權(quán)。對于在一個受托人地位的機構(gòu)行為，譬如個人養(yǎng)老基金、集體的投資安排和一些保險公司行為，投票權(quán)可能被投資所承擔(dān)的客戶利益價值部分考量過。錯誤地行使所有權(quán)可能導(dǎo)致投資者的損失，但他們應(yīng)該因此而弄明白他們跟從的是機構(gòu)投資者的什么樣的政策。 在一些國家，對機構(gòu)介入一個公司，公司治理政策對市場的公開性要求是相當(dāng)細(xì)致的，包括涉及環(huán)境的外

51、在策略要求：他們用于介入的方法、它們?nèi)绾卧u估策略的效果等。在某些國家，機構(gòu)投資者不是被要求公開它真實的投票記錄、就是按照良好的實踐來期望、在“應(yīng)用或說明性”的基礎(chǔ)上來執(zhí)行。公開化或者針對他們的客戶（只有對每一個客戶證券的重視）、或者針對市場（在投資顧問申請注冊投資公司的案例中），那將簡化昂貴的手續(xù)和程序。在股東大會上一個補充的參與方式是建立一個與證券公司持續(xù)對話的機制。盡管對于公司公平地對待所有的投資者、以及不對機構(gòu)投資者泄漏可用于市場的信息是其職責(zé)所在，但這種在機構(gòu)投資者和公司之間的對話還是應(yīng)該被提倡，特別是規(guī)章的障礙被提高到不必要的程度時。因此由公司提供的附加信息通常包括：常規(guī)的背景、關(guān)于

52、公司正在運作和將來的經(jīng)營遠(yuǎn)景等市場信息，這些信息已經(jīng)在市場上發(fā)生作用了。當(dāng)作為受托人的機構(gòu)投資者已經(jīng)揭示和披露公司治理政策時，有效的執(zhí)行就需要他們留出適當(dāng)?shù)娜诉x和財物資源、按照他們的收益人和資產(chǎn)組合公司的期望的方式來推動這個政策。ii. 機構(gòu)投資者在受托人的地位上的行為，應(yīng)該披露他們?nèi)绾螒?yīng)對那些具體的利益沖突，而這些沖突可能影響到他們投資的關(guān)鍵所有權(quán)的行使。中介所有者用他們的股份投票和行使關(guān)鍵的所有權(quán)行為時，他們的動機在某些場合可能不同于直接的所有者。這種不同有時可能有商業(yè)上的合理性，但也有可能源于利益上的沖突。在受托人機構(gòu)是一個子公司、或者是另一個金融機構(gòu)的關(guān)聯(lián)企業(yè)、特別是一個完整的金融集團

53、時，這種利益的沖突就表現(xiàn)得非常明顯。當(dāng)這樣的沖突產(chǎn)生于實質(zhì)性的商業(yè)關(guān)系時，比如，通過一個協(xié)議管理證券公司的基金，這種沖突應(yīng)該被確認(rèn)和披露。同時，機構(gòu)應(yīng)該披露他們在行使關(guān)鍵的所有權(quán)中采取了那些行動來最大程度地減小潛在的消極影響。這些行為包括，剝離那些給基金管理層的紅利與來自組織之外的新的商業(yè)收益之間的關(guān)系。（7） 股東、包括機構(gòu)股東，除了防止濫用之外，應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)許對有關(guān)股東的基本權(quán)利在諸如本準(zhǔn)則中的定義等方面進行相互協(xié)商。公司所有權(quán)的分散化已有很長時間，對于在公司保證采取行動的成本或者在監(jiān)控作用上所作的投資來講，單個股東可能只有太小的股份。而且，如果小股東將資源投資于這樣的行為上，其他的人沒有貢獻也

54、將有收益（例如 “搭便車者”free riders）。這種處于較低監(jiān)控地位的結(jié)果，對于機構(gòu)投資者、尤其處于受托人地位的金融機構(gòu)的行為上來講，決定寧可在一個數(shù)量十分巨大的股份上對個人公司增加他們的所有權(quán)、還是完全多樣化投資，這并不是一個很大的問題。然而，持有一個數(shù)量十分巨大的股份的其他成本可能仍舊很高。在許多案例中，機構(gòu)投資者被防止這樣做，因為這超過了他們的能力、或可能比謹(jǐn)慎性的要求更多地把他們的資產(chǎn)投資在一個公司里。要克服這種有利于多樣化的不對稱，他們應(yīng)該在提名和選擇董事會成員、在議程中提出建議、為了促進一個公司的公司治理而保持對一個公司的直接討論等方面，被準(zhǔn)許、甚至被鼓勵合作和協(xié)調(diào)他們的行為

55、。更通常的，股東應(yīng)該被允許相互交流而不拘泥于代理請求的形式。無論如何必須承認(rèn)，投資者之間的合作也能夠用來操縱市場、并不受任何購并規(guī)則制約地獲得對某一公司的控制權(quán)。而且這種合作也可能用于規(guī)避競爭法律的目的?；谶@個理由，一些國家對于機構(gòu)投資者在他們投票策略上的合作能力不是采取限制措施就是完全禁止。股東協(xié)議也可以嚴(yán)密監(jiān)控。然而，如果合作不涉及公司控制問題、或者與公司的市場效益和公平不相抵觸，更多有效的所有權(quán)收益可以仍舊獲取。機構(gòu)或其他方面的投資者之間的合作公開的必要性，也許只能用有關(guān)規(guī)定來補充，從而避免操縱市場可能性的產(chǎn)生。 3. 股東的公平待遇公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證所有股東的公平待遇，包括少數(shù)股東

56、和國外的股東。所有的股東都應(yīng)該在他們的權(quán)利受損時獲得有效的補償?shù)臋C會。投資人對于他們所提供的資金不被公司經(jīng)理層、董事會成員或控股股東濫用和侵占的信心是資本市場的重要因素。公司董事會、經(jīng)理層和控股股東有機會從事?lián)p害非控股股東的利益而使自己獲利的行為。在保護投資者的規(guī)定中，一個特征能夠有效地區(qū)分“事前”和“事后”之間的股東權(quán)利。“事前”的權(quán)利譬如是先發(fā)制人的權(quán)利、和對于某些決策的合格多數(shù)?！笆潞蟆睓?quán)利在一旦權(quán)利被侵害時準(zhǔn)許尋求賠償。在法律和規(guī)章制度的執(zhí)行很弱的地方，一些國家建立了適當(dāng)強化股東“事前”權(quán)利的措施，比如為了在股東大會議程放置條款而降低股份所有權(quán)的門檻、或者在某些重要的決策中要求有超過5

57、0%股東通過。本準(zhǔn)則支持在公司治理中公平對待外國股東和國內(nèi)股東。但這并不涉及政府如何管理外國直接投資的政策問題。股東可執(zhí)行其權(quán)利的途徑之一是能夠?qū)?jīng)營管理層和董事會成員發(fā)起法律和行政訴訟程序。經(jīng)驗顯示，決定股東權(quán)利受保護程度的重要因素，是能否找到一個有效的方法，可以用合理的成本并且避免過多拖延地獲得被損害權(quán)益的補償。當(dāng)少數(shù)股東有合理的依據(jù)相信他們的權(quán)力已經(jīng)受到侵害，法律制度能夠提供給他們提起訴訟的機制，這可以強化中小投資者的信心。提供這樣的執(zhí)行機制是立法者和監(jiān)管者的關(guān)鍵職責(zé)。 鼓勵投資者在法庭質(zhì)詢公司的行為，這樣的法律制度存在著一定的風(fēng)險，也許會造成濫訟。因而許多法律系統(tǒng)引進了保護經(jīng)營管理層和

58、董事會成員免受濫訟的規(guī)定。包括監(jiān)測股東申訴的充分性、對經(jīng)營管理層和董事會成員行為（如商業(yè)判斷規(guī)則）的所謂安全港、以及信息披露的安全港等。最終必須在允許投資者對所遭受損害的所有權(quán)尋求法律救濟與防止濫訟之間求得平衡。許多國家發(fā)現(xiàn)，其他可供選擇的裁決程序，例如有證券監(jiān)管機構(gòu)或其他監(jiān)管主體舉行的行政聽證會或仲裁程序是解決爭端的有效方法，至少在爭議的最初階段是這樣。 （1） 同一類別、同一系列的股東應(yīng)當(dāng)?shù)玫酵瑯拥墓酱觥?i. 在同一類別任何系列內(nèi)，所有的股份都應(yīng)該具有同樣的權(quán)利。所有的投資者在他們購買之前都應(yīng)該獲得有關(guān)全部類別和系列股份所賦有的權(quán)利的信息。在投票權(quán)上的任何改變都應(yīng)該被受到負(fù)面影響的股份類別核準(zhǔn)。 公司最理想的資本結(jié)構(gòu)最好由經(jīng)營層和董事會決定、并由股東批準(zhǔn)。一些公司發(fā)行優(yōu)先股，這些優(yōu)先股在分配公司利潤方面有優(yōu)先權(quán)，但它通常沒有投票權(quán)。公司也可以發(fā)行參與憑證或無投票權(quán)股股份，它們與具有投票權(quán)的股份交易價格可能不同。所有這些制度在分散風(fēng)險和分配報酬上是很有效的，而且被認(rèn)為是符合公司利益和成本效益的最佳籌資方式。本準(zhǔn)則對“一股一票”不置立場，然