張中華投資學(xué)第8章證券投資分析

1、投資學(xué)投資學(xué)2006年第1版張中華張中華 主編主編課件制作：課件制作：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 中國(guó)投資研究中心中國(guó)投資研究中心投資學(xué)投資學(xué)課程組課程組高等教育出版社 2006 版權(quán)所有第第8 8章章證券投資分析8- 2中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有本章內(nèi)容本章內(nèi)容8- 3中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券投資分析概述證券投資分析概述8- 4中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券投資分析概述證券投資分析概述8- 5中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券

2、投資分析概述證券投資分析概述8- 6中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券的投資價(jià)值證券的投資價(jià)值 010(1)-CAPMnttttRVrVRtr證券的內(nèi)在價(jià)值證券第 時(shí)期可能獲得的預(yù)期收益率折現(xiàn)率，又稱收益的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整率，可由模型來(lái)確定8- 7中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券的投資價(jià)值證券的投資價(jià)值rdV 010)1 (tttrDrdV0866.6712%V 元8- 8中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券的投資價(jià)值證券的投資價(jià)值10)1 (tttrDVrDrDVtt10)1 (1 實(shí)際運(yùn)用中

3、，評(píng)估普通股的價(jià)值具有相當(dāng)難度，這主要是用以評(píng)價(jià)的各項(xiàng)參數(shù)都是未知數(shù)，不易恰當(dāng)確定。上列公式中，有、都是未知數(shù)，需要進(jìn)行預(yù)測(cè)。 8- 9中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券的投資價(jià)值證券的投資價(jià)值06%1.5(10%6%)12%0.080.6712%rDVr元8- 10中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券的投資價(jià)值證券的投資價(jià)值grDgrgDV100)1 (085%0.50(15%)8.9310%5%V元8- 11中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券的投資價(jià)值證券的投資價(jià)值NNNtttargr

4、DrgDV)1 (1)1 ()1 (1100元11. 74049. 11%5-%124641. 14 . 01049. 1331. 14 . 02544. 121. 14 . 012. 11 . 14 . 0%)121 (1%5%12%)101 (4 . 0%)121 (%)101 (4 . 034310tttV8- 12中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券的投資價(jià)值證券的投資價(jià)值1010(1)1(1)DDRSDgRSD 8- 13中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有市盈率評(píng)估模型市盈率評(píng)估模型 每股凈利每股市值EP8- 14中南

5、財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有市盈率評(píng)估模型市盈率評(píng)估模型8- 15中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有市盈率評(píng)估模型市盈率評(píng)估模型rEp18- 16中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有市盈率評(píng)估模型市盈率評(píng)估模型grSSDgrDEp118- 17中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有市盈率評(píng)估模型市盈率評(píng)估模型25%8%10%50EP8- 18中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有證券的投資價(jià)值評(píng)估總結(jié)證券的投資價(jià)值評(píng)估總結(jié)8- 19中南財(cái)經(jīng)政法

6、大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析 8- 20中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析8- 21中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析8- 22中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析8- 23中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析8- 24中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析8- 25中南財(cái)經(jīng)政

7、法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析8- 26中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析8- 27中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析8- 28中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析8- 29中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有行業(yè)分析行業(yè)分析 8- 30中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有行業(yè)分析行業(yè)分析8- 31中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資

8、研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有行業(yè)分析行業(yè)分析8- 32中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有行業(yè)分析行業(yè)分析8- 33中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有產(chǎn)品生命周期各階段收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)品生命周期各階段收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況8- 34中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有行業(yè)分析行業(yè)分析8- 35中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有行業(yè)分析行業(yè)分析8- 36中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有公司分析公司分析 8- 37中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投

9、資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有公司分析公司分析 8- 38中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有公司分析公司分析 8- 39中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有公司財(cái)務(wù)分析8- 40中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有（1 1）比率分析比率分析（Financial Ratio Analysis & ComparisonFinancial Ratio Analysis & Comparison）8- 41中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有A、流動(dòng)性

10、分析、流動(dòng)性分析流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)存貨速動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債 企業(yè)為應(yīng)付日常的生產(chǎn)和銷(xiāo)售事務(wù)而產(chǎn)生的循環(huán)性流動(dòng)負(fù)債，持有必要的流動(dòng)資產(chǎn)是必要的。 企業(yè)若無(wú)法在短期內(nèi)償付這些債務(wù)，則構(gòu)成了“倒閉”的條件，有面臨破產(chǎn)的危機(jī)。 因此，常以流動(dòng)性比率來(lái)衡量企業(yè)是否具備在短期內(nèi)將資產(chǎn)變現(xiàn)用以償債的能力。8- 42中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有B、負(fù)債管理比率、負(fù)債管理比率負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)總額負(fù)債總額負(fù)債權(quán)益比股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益總額8- 43中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù) 息、稅

11、前利潤(rùn)(EBIT)利息保障倍數(shù)利息費(fèi)用總額8- 44中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有現(xiàn)金涵蓋比率現(xiàn)金涵蓋比率EBIT+折舊費(fèi)用現(xiàn)金涵蓋比率利息費(fèi)用總額8- 45中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有C、資產(chǎn)管理比率、資產(chǎn)管理比率365365銷(xiāo)售成本天存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入（凈額）天應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 平均收現(xiàn)期間平均應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入（凈額）銷(xiāo)售收入（凈額）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)平均凈額平均總資產(chǎn) 8- 46中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有D、盈利能力

12、比率、盈利能力比率100%ROE100%ROA100%EVA稅后凈利銷(xiāo)售利潤(rùn)率銷(xiāo)售收入凈額稅后凈利股東權(quán)益報(bào)酬率（）平均股東權(quán)益稅后凈利總資產(chǎn)報(bào)酬率（）平均總資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)附加值（）=投入總資本（資本報(bào)酬率-平均資金成本）8- 47中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有E、市場(chǎng)價(jià)值比率、市場(chǎng)價(jià)值比率1100%表示投資人欲賺取 元盈余必須付出的代價(jià)。可能暗示投資人預(yù)期發(fā)行企業(yè)在未來(lái)具有相當(dāng)大的增長(zhǎng)潛力。每股凈資產(chǎn)代表股東的歷史成本，而市價(jià)表示企業(yè)在營(yíng)運(yùn)上得到的綜合評(píng)價(jià)，因此該指標(biāo)可衡量公司為股東創(chuàng)造財(cái)富的能力。每股市價(jià)市盈率每股收益每股股利股利收益率=普通股每股市價(jià)普通股每

13、股市價(jià)市凈率每股凈資產(chǎn) 市場(chǎng)價(jià)值比率在于其以“每股市價(jià)”來(lái)說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)績(jī)效。8- 48中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有F、與股票市價(jià)相關(guān)的股票投資收益分析、與股票市價(jià)相關(guān)的股票投資收益分析 稅后利潤(rùn)優(yōu)先股股息每股收益發(fā)行在外的普通股總數(shù)股利總額每股股利普通股總額股東權(quán)益總額優(yōu)先股股本每股凈資產(chǎn)發(fā)行在外的普通股股份8- 49中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有2 2、對(duì)比和結(jié)構(gòu)分析法、對(duì)比和結(jié)構(gòu)分析法（Proportion/Component AnalysisProportion/Component Analysis）8- 50中

14、南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有案例分析1：中國(guó)移動(dòng)（香港）2000-01年度損益表對(duì)比和結(jié)構(gòu)分析（1）銷(xiāo)售（業(yè)務(wù)）收入和成本的基本數(shù)據(jù)和歷史對(duì)比分析）銷(xiāo)售（業(yè)務(wù)）收入和成本的基本數(shù)據(jù)和歷史對(duì)比分析8- 51中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有（2）業(yè)務(wù)收入的歷史對(duì)比分析和結(jié)構(gòu)分析）業(yè)務(wù)收入的歷史對(duì)比分析和結(jié)構(gòu)分析8- 52中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有（3）成本（營(yíng)運(yùn)支出）的歷史對(duì)比分析和結(jié)構(gòu)分析）成本（營(yíng)運(yùn)支出）的歷史對(duì)比分析和結(jié)構(gòu)分析8- 53中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有（4）盈利的歷史對(duì)比分析分析）盈利的歷史對(duì)比分析分析8- 54中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心高等教育出版社 2006 版權(quán)所有（5）市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)和盈利綜合分析）市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)和盈利綜合分析 移動(dòng)用戶增