06產(chǎn)業(yè)投資效益分析

1、第第六六章章產(chǎn)業(yè)投資效益分析產(chǎn)業(yè)投資效益分析第一節(jié)第一節(jié) 投資估算投資估算一、固定資產(chǎn)投資的估算一、固定資產(chǎn)投資的估算固定資產(chǎn)投資：它指建造和購置固定資產(chǎn)所需要的費用，固定資產(chǎn)投資：它指建造和購置固定資產(chǎn)所需要的費用，包括建筑安裝工程費，設(shè)備及技術(shù)購置費，工具、器具、包括建筑安裝工程費，設(shè)備及技術(shù)購置費，工具、器具、用具購置費以及其他投資費用。用具購置費以及其他投資費用。固定資產(chǎn)投資估算方法選擇因素：固定資產(chǎn)投資估算方法選擇因素：項目的性質(zhì)項目的性質(zhì)投資估計精確度的要求投資估計精確度的要求在機會可行性研究階段，可以使用一些比較粗略的方法在機會可行性研究階段，可以使用一些比較粗略的方法在詳細可行

2、性研究階段，要運用一些比較精細的計算方法在詳細可行性研究階段，要運用一些比較精細的計算方法（一）單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法（一）單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法依據(jù)同類項目或相近項目投資的歷史資料，先計算單位生依據(jù)同類項目或相近項目投資的歷史資料，先計算單位生產(chǎn)能力建設(shè)所需的投資額，再以單位生產(chǎn)能力投資額乘產(chǎn)能力建設(shè)所需的投資額，再以單位生產(chǎn)能力投資額乘擬建項目的設(shè)計生產(chǎn)能力，并乘價格調(diào)整系數(shù)，即可得擬建項目的設(shè)計生產(chǎn)能力，并乘價格調(diào)整系數(shù)，即可得到擬建項目固定資產(chǎn)投資估算數(shù)。到擬建項目固定資產(chǎn)投資估算數(shù)。其計算公式為：其計算公式為：CA=CBPACFCA為擬建項目所需投資額；為擬建項目所需投資額；CB為同

3、類企業(yè)單位生產(chǎn)能力的實際投資；為同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力的實際投資；PA為擬建項目的綜合生產(chǎn)能力；為擬建項目的綜合生產(chǎn)能力；CF為物價指數(shù)為物價指數(shù)（二）生產(chǎn)能力指數(shù)法（二）生產(chǎn)能力指數(shù)法該方法是依據(jù)同類項目投資額的歷史資料，計算出生產(chǎn)能力該方法是依據(jù)同類項目投資額的歷史資料，計算出生產(chǎn)能力投資費用指數(shù)，再依據(jù)擬建項目的設(shè)計生產(chǎn)能力和物價變動投資費用指數(shù)，再依據(jù)擬建項目的設(shè)計生產(chǎn)能力和物價變動情況計算其所需的投資額，計算公式為：情況計算其所需的投資額，計算公式為：AABFBPCCCP式中：式中：PB為參照項目的生產(chǎn)能力，為參照項目的生產(chǎn)能力，x為生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)，其它為生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)，其它與單位生產(chǎn)能力

4、投資系數(shù)法相同。與單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法相同。單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法與生產(chǎn)能力指數(shù)法的比較單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法與生產(chǎn)能力指數(shù)法的比較1、共同點、共同點兩者都運用了類推性原理，都假設(shè)同類項目的投資額具兩者都運用了類推性原理，都假設(shè)同類項目的投資額具有可比性。有可比性。2、不同點、不同點生產(chǎn)能力指數(shù)法考慮了不同生產(chǎn)規(guī)模對單位生產(chǎn)能力投生產(chǎn)能力指數(shù)法考慮了不同生產(chǎn)規(guī)模對單位生產(chǎn)能力投資額的影響，并假定投資額是生產(chǎn)能力的指數(shù)函數(shù)，生資額的影響，并假定投資額是生產(chǎn)能力的指數(shù)函數(shù)，生產(chǎn)能力大，所需的單位生產(chǎn)能力投資多，生產(chǎn)能力小，產(chǎn)能力大，所需的單位生產(chǎn)能力投資多，生產(chǎn)能力小，所需的單位生產(chǎn)能力投資也少

5、。所需的單位生產(chǎn)能力投資也少。當(dāng)擬建項目與參照項目類型相同，建設(shè)條件相近，但生當(dāng)擬建項目與參照項目類型相同，建設(shè)條件相近，但生產(chǎn)規(guī)模不同時，運用生產(chǎn)能力指數(shù)法比單位生產(chǎn)能力投產(chǎn)規(guī)模不同時，運用生產(chǎn)能力指數(shù)法比單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法準(zhǔn)確。資系數(shù)法準(zhǔn)確。（三）主要部分投資比率估算法（三）主要部分投資比率估算法該方法是依據(jù)同類項目的歷史資料計算出其主要部分如設(shè)該方法是依據(jù)同類項目的歷史資料計算出其主要部分如設(shè)備投資占總投資的比率，再設(shè)法確定擬建項目主要部分備投資占總投資的比率，再設(shè)法確定擬建項目主要部分如設(shè)備所需的投資額，除以同類項目主要項目投資所占如設(shè)備所需的投資額，除以同類項目主要項目投資所占比

6、率，即可求出擬建項目的投資總額。比率，即可求出擬建項目的投資總額。其計算公式為：其計算公式為： CA= Q/RBQ為擬建項目主要部分投資額；為擬建項目主要部分投資額；RB為參照項目主要部分投資占其總投資的比率為參照項目主要部分投資占其總投資的比率（四）主要部分投資系數(shù)估算法（四）主要部分投資系數(shù)估算法該方法是依據(jù)同類項目的歷史資料，分別確立主要部分投資如該方法是依據(jù)同類項目的歷史資料，分別確立主要部分投資如設(shè)備價值與其它各部分費用如建筑費、安裝費及其他費用的比設(shè)備價值與其它各部分費用如建筑費、安裝費及其他費用的比率系數(shù)，然后再以擬建項目主要部分的投資額乘以其它各部分率系數(shù)，然后再以擬建項目主要

7、部分的投資額乘以其它各部分的系數(shù)，其總和即為擬建項目所需的投資總額。其計算公式為：的系數(shù)，其總和即為擬建項目所需的投資總額。其計算公式為：11nAiiCQf式中，式中，fi為其它各部分費用與主要部分投資的比率系數(shù)。為其它各部分費用與主要部分投資的比率系數(shù)。（五）概算指標(biāo)估算法（五）概算指標(biāo)估算法該方法是按擬建項目的單位工程，分別套用概算指標(biāo)，分該方法是按擬建項目的單位工程，分別套用概算指標(biāo)，分別計算各單位工程的投資需要量，然后加總計算擬建項別計算各單位工程的投資需要量，然后加總計算擬建項目所需投資總額。目所需投資總額。該方法精確度較高，通常用于詳細可行性研究。該方法精確度較高，通常用于詳細可行

8、性研究。二、流動資產(chǎn)投資的估算二、流動資產(chǎn)投資的估算流動資產(chǎn)投資：它是擬建項目總投資的重要組成部分，是流動資產(chǎn)投資：它是擬建項目總投資的重要組成部分，是保證擬建項目建成投產(chǎn)以后進行正常生產(chǎn)，充分發(fā)揮項保證擬建項目建成投產(chǎn)以后進行正常生產(chǎn)，充分發(fā)揮項目新增生產(chǎn)能力的必要物質(zhì)條件。目新增生產(chǎn)能力的必要物質(zhì)條件。流動資金包括存貨、結(jié)算資金和貨幣資金等：流動資金包括存貨、結(jié)算資金和貨幣資金等：存貨包括各類原材料儲備、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品等，它們是存貨包括各類原材料儲備、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品等，它們是生產(chǎn)順利進行所必不可少的，而且需要量與固定資產(chǎn)投生產(chǎn)順利進行所必不可少的，而且需要量與固定資產(chǎn)投資額保持相當(dāng)穩(wěn)定的比

9、例；資額保持相當(dāng)穩(wěn)定的比例；結(jié)算資金和貨幣資金的需要量主要取決于生產(chǎn)的實際運結(jié)算資金和貨幣資金的需要量主要取決于生產(chǎn)的實際運行狀態(tài)，具有較大的波動性。行狀態(tài)，具有較大的波動性。流動資產(chǎn)投資估算的常用方法流動資產(chǎn)投資估算的常用方法（一）比率估算法（一）比率估算法n該方法是運用流動資產(chǎn)需要量與固定資產(chǎn)、產(chǎn)值及利潤等該方法是運用流動資產(chǎn)需要量與固定資產(chǎn)、產(chǎn)值及利潤等指標(biāo)相互關(guān)聯(lián)的原理，依據(jù)參照企業(yè)流動資金占用與固定資指標(biāo)相互關(guān)聯(lián)的原理，依據(jù)參照企業(yè)流動資金占用與固定資產(chǎn)、產(chǎn)值及利潤等經(jīng)濟指標(biāo)的比率乘以擬建項目同一經(jīng)濟指產(chǎn)、產(chǎn)值及利潤等經(jīng)濟指標(biāo)的比率乘以擬建項目同一經(jīng)濟指標(biāo)，來估算擬建項目流動資金的需

10、要量。其計算公式為：標(biāo)，來估算擬建項目流動資金的需要量。其計算公式為：擬建項目固定流動資金與資產(chǎn)投資額固定資產(chǎn)投資的比率擬建項目正常生產(chǎn)流動資金與年份的產(chǎn)值產(chǎn)值的比率擬建項目正常生產(chǎn)流動資金與年份的銷售利潤銷售利潤的比率流動資金需要量流動資金需要量（二）周轉(zhuǎn)天數(shù)法（二）周轉(zhuǎn)天數(shù)法n該方法是按各種流動資金的需要量及其周轉(zhuǎn)天數(shù)來計算流動該方法是按各種流動資金的需要量及其周轉(zhuǎn)天數(shù)來計算流動資金的需要量，主要包括原材料儲備、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品資金需資金的需要量，主要包括原材料儲備、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品資金需要量，其計算公式分別為：要量，其計算公式分別為：n原材料儲備資金日均原材料耗用金額原材料儲備資金日均原材料

11、耗用金額周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)360年產(chǎn)量 單位產(chǎn)品原材料消耗量 原材料單位日均耗用金額天=在途驗收整理保險供應(yīng)間供應(yīng)間日數(shù)日數(shù)日數(shù)日數(shù)隔日數(shù)隔系數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)n在產(chǎn)品資金指企業(yè)從原材料投入生產(chǎn)到制成品入庫為止所需在產(chǎn)品資金指企業(yè)從原材料投入生產(chǎn)到制成品入庫為止所需占用的資金，其計算公式為：占用的資金，其計算公式為：360年產(chǎn)量 在產(chǎn)品單位成本在產(chǎn)品資金生產(chǎn)周期 在產(chǎn)品成本系數(shù)成品資資金指產(chǎn)產(chǎn)品入庫庫到銷銷售收回貨幣為貨幣為止所需占用的資資金，其計計算公式為為：成品資金在產(chǎn)品日均銷售額 單位產(chǎn)品成本發(fā)貨間隔天數(shù)發(fā)運天數(shù)結(jié)算天數(shù)三、無形資產(chǎn)投資估算三、無形資產(chǎn)投資估算它主要是指計算外購的不可確指的無形資產(chǎn)

12、投資的需要量。它主要是指計算外購的不可確指的無形資產(chǎn)投資的需要量。無形資產(chǎn)投資估算通常包括：無形資產(chǎn)投資估算通常包括：技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)投資的估算技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)投資的估算土地使用權(quán)投資的估算土地使用權(quán)投資的估算遞延資產(chǎn)投資估算遞延資產(chǎn)投資估算第二節(jié)第二節(jié) 項目財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測與預(yù)項目財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測與預(yù)估財務(wù)報表的編制估財務(wù)報表的編制一、項目財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測一、項目財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測（一）收益的測算（一）收益的測算收益指企業(yè)在一定時期內(nèi)所獲得的經(jīng)濟利益，在財務(wù)上表收益指企業(yè)在一定時期內(nèi)所獲得的經(jīng)濟利益，在財務(wù)上表現(xiàn)為現(xiàn)金流入或資產(chǎn)的增加或負債的減少?，F(xiàn)為現(xiàn)金流入或資產(chǎn)的增加或負債的減少。企業(yè)收益包括營業(yè)收入、投資收益和

13、營業(yè)外收入。企業(yè)收益包括營業(yè)收入、投資收益和營業(yè)外收入。投資經(jīng)濟效益分析主要是對企業(yè)營業(yè)收入的分析。投資經(jīng)濟效益分析主要是對企業(yè)營業(yè)收入的分析。工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入是指銷售各種產(chǎn)品、自制半成品所取工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入是指銷售各種產(chǎn)品、自制半成品所取得的銷售收入以及提供工業(yè)性勞務(wù)所發(fā)生的收入。得的銷售收入以及提供工業(yè)性勞務(wù)所發(fā)生的收入。商業(yè)企業(yè)營業(yè)收入是指商品的銷售收入。商業(yè)企業(yè)營業(yè)收入是指商品的銷售收入。（二）費用的測算（二）費用的測算費用是指企業(yè)在一定時期內(nèi)減少的經(jīng)濟利益，在財務(wù)上費用是指企業(yè)在一定時期內(nèi)減少的經(jīng)濟利益，在財務(wù)上表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)的減少或負債的增加。表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)的減少或負債的增加。費用

14、可分為營業(yè)費用和營業(yè)外支出。營業(yè)費用包括營業(yè)費用可分為營業(yè)費用和營業(yè)外支出。營業(yè)費用包括營業(yè)成本、管理費用、財務(wù)費用和銷售費用等；營業(yè)外支出成本、管理費用、財務(wù)費用和銷售費用等；營業(yè)外支出則是企業(yè)發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關(guān)系的各項支出則是企業(yè)發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關(guān)系的各項支出(非流動資產(chǎn)處置損失、非貨幣性資產(chǎn)交換損失、債務(wù)重非流動資產(chǎn)處置損失、非貨幣性資產(chǎn)交換損失、債務(wù)重組損失、公益性捐贈支出、非常損失、盤虧損失等組損失、公益性捐贈支出、非常損失、盤虧損失等 )。在投資效益分析時需要測算的主要是營業(yè)費用，包括生在投資效益分析時需要測算的主要是營業(yè)費用，包括生產(chǎn)成本、管理費用、銷售費用和

15、財務(wù)費用。產(chǎn)成本、管理費用、銷售費用和財務(wù)費用。（三）營業(yè)收入應(yīng)納稅金的測算（三）營業(yè)收入應(yīng)納稅金的測算它指國家按照稅法的規(guī)定，對企業(yè)營業(yè)收入征收的稅款。它指國家按照稅法的規(guī)定，對企業(yè)營業(yè)收入征收的稅款。主要包括增值稅、消費稅、營業(yè)稅、土地增值稅和城鄉(xiāng)主要包括增值稅、消費稅、營業(yè)稅、土地增值稅和城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅。維護建設(shè)稅。（四）利潤的測算（四）利潤的測算企業(yè)利潤是指企業(yè)在一定時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營的財務(wù)成果，包括企業(yè)利潤是指企業(yè)在一定時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營的財務(wù)成果，包括營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外收支凈額。營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外收支凈額。產(chǎn)業(yè)投資項目的預(yù)期利潤則是指企業(yè)運用產(chǎn)業(yè)投資所形成的產(chǎn)業(yè)投資項目的預(yù)

16、期利潤則是指企業(yè)運用產(chǎn)業(yè)投資所形成的資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動取得的利潤，其中主要是營業(yè)利潤。資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動取得的利潤，其中主要是營業(yè)利潤。企業(yè)營業(yè)利潤是指營業(yè)收入減去營業(yè)成本和費用，再減去營企業(yè)營業(yè)利潤是指營業(yè)收入減去營業(yè)成本和費用，再減去營業(yè)收入應(yīng)負擔(dān)的稅金后的數(shù)額，其計算公式為：業(yè)收入應(yīng)負擔(dān)的稅金后的數(shù)額，其計算公式為：營業(yè)利潤營業(yè)收入營業(yè)成本和費用營業(yè)收入應(yīng)納稅金二、預(yù)估財務(wù)報表的編制二、預(yù)估財務(wù)報表的編制（一）預(yù)估損益表（一）預(yù)估損益表預(yù)估損益表是反映投資項目預(yù)期收益和費用的會計報表。預(yù)估損益表是反映投資項目預(yù)期收益和費用的會計報表。預(yù)估損益表的基本格式：預(yù)估損益表的基本格式：項目項

17、目第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年一、營業(yè)收入一、營業(yè)收入減減 生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本 管理費用管理費用 銷售費用銷售費用 財務(wù)費用財務(wù)費用 營業(yè)稅金營業(yè)稅金二、營業(yè)利潤二、營業(yè)利潤減減 所得稅所得稅三、稅后利潤三、稅后利潤（二）現(xiàn)金流量預(yù)估表（二）現(xiàn)金流量預(yù)估表編制現(xiàn)金流量預(yù)估表的目的：編制現(xiàn)金流量預(yù)估表的目的：預(yù)估項目實施所需的資金數(shù)額；預(yù)估項目實施所需的資金數(shù)額；企業(yè)在未來時期產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的能力。企業(yè)在未來時期產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的能力。編制預(yù)估現(xiàn)金流量表的基本格式：編制預(yù)估現(xiàn)金流量表的基本格式：一種是將現(xiàn)金流量劃分為現(xiàn)金來源和現(xiàn)金運用兩部分；一種是將現(xiàn)金流量劃分為現(xiàn)金

18、來源和現(xiàn)金運用兩部分；另一種是企業(yè)全部業(yè)務(wù)活動劃分為投資活動、營業(yè)活動另一種是企業(yè)全部業(yè)務(wù)活動劃分為投資活動、營業(yè)活動和籌資活動三類。和籌資活動三類。（三）預(yù)估資產(chǎn)負債表（三）預(yù)估資產(chǎn)負債表預(yù)估資產(chǎn)負債表是綜合反映投資項目在某一特定時期全部預(yù)估資產(chǎn)負債表是綜合反映投資項目在某一特定時期全部資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的會計報表。資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的會計報表。編制預(yù)估資產(chǎn)負債表的目的編制預(yù)估資產(chǎn)負債表的目的：便于了解投資活動所形成的各類資產(chǎn)的數(shù)額；便于了解投資活動所形成的各類資產(chǎn)的數(shù)額；便于了解企業(yè)資產(chǎn)與負債的對比情況；便于了解企業(yè)資產(chǎn)與負債的對比情況；便于了解項目投資對企業(yè)所有者的經(jīng)濟利益。便于

19、了解項目投資對企業(yè)所有者的經(jīng)濟利益。項目項目第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年一、資產(chǎn)一、資產(chǎn) 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn) 其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)二、負債二、負債 長期負債長期負債 短期負債短期負債三、所有者權(quán)益三、所有者權(quán)益 實收資本實收資本 資本公積資本公積 盈余資本盈余資本 未分配利潤未分配利潤第三節(jié)第三節(jié) 投資經(jīng)濟效益的評價方投資經(jīng)濟效益的評價方法法一類是貼現(xiàn)法，即考慮資金的時間價值，這類方法包括一類是貼現(xiàn)法，即考慮資金的時間價值，這類方法包括動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值比率和內(nèi)部收益率動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值比率和內(nèi)部收益率法

20、等；法等；另一類是非貼現(xiàn)指標(biāo)，即不考慮貨幣的時間價值，這類另一類是非貼現(xiàn)指標(biāo)，即不考慮貨幣的時間價值，這類方法包括簡單投資收益率、靜態(tài)投資回收期等。方法包括簡單投資收益率、靜態(tài)投資回收期等。 動態(tài)投資回收期（動態(tài)投資回收期（PT） 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPV） 凈現(xiàn)值比率（凈現(xiàn)值比率（NPVR） 內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IRR）投投 資資經(jīng)經(jīng) 濟濟效效 益益評評 價價指指 標(biāo)標(biāo) 靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo) （傳統(tǒng)方法）（傳統(tǒng)方法） 動態(tài)計算指標(biāo)動態(tài)計算指標(biāo)（貼現(xiàn)方法）（貼現(xiàn)方法） 簡單投資收益率（簡單投資收益率（RR） 靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)投資回收期（PT）一、簡單投資收益率一、簡單投資收益率簡單投資收益率

21、是反映項目獲利能力的靜態(tài)評價指標(biāo)，是指簡單投資收益率是反映項目獲利能力的靜態(tài)評價指標(biāo)，是指項目正常年份的凈收益與總投資之比。其計算公式為：項目正常年份的凈收益與總投資之比。其計算公式為：RR 年平均利潤投資總額n優(yōu)點：計算簡單；考慮了整個投資收益年限內(nèi)的收益。優(yōu)點：計算簡單；考慮了整個投資收益年限內(nèi)的收益。n缺點：沒有考慮資金的時間價值。缺點：沒有考慮資金的時間價值。式中式中CI為現(xiàn)金流入量；為現(xiàn)金流入量；CO為現(xiàn)金流出量；為現(xiàn)金流出量；(CI-CO)t為為t第年的現(xiàn)金流量；為自投資開始年至第年的現(xiàn)金流量；為自投資開始年至Pt年的總和。年的總和。Pt為為投資回收期。投資回收期。tPt 00tC

22、ICO二、靜態(tài)投資回收期二、靜態(tài)投資回收期投資回收期指用項目投產(chǎn)后的凈收益及折舊來收回原來的投資回收期指用項目投產(chǎn)后的凈收益及折舊來收回原來的投資支出所需的時間，通常以年數(shù)表示。投資回收期的計投資支出所需的時間，通常以年數(shù)表示。投資回收期的計算時間應(yīng)從投資實際支出算起。其計算公式為：算時間應(yīng)從投資實際支出算起。其計算公式為：三、動態(tài)投資回收期三、動態(tài)投資回收期按現(xiàn)值法計算的投資回收期，采用如下方程式求得按現(xiàn)值法計算的投資回收期，采用如下方程式求得Pt，即，即為項目自投資開始年算起的動態(tài)投資回收期。為項目自投資開始年算起的動態(tài)投資回收期。式中：Pt為動態(tài)為動態(tài)投資資回收期；i為貼現(xiàn)為貼現(xiàn)率。01

23、(-)0(1)tPtttCI COi式中：式中：n是投資涉及的年限；是投資涉及的年限；CIk是第是第k年的現(xiàn)金流入量；年的現(xiàn)金流入量；i是是預(yù)定的貼現(xiàn)率；預(yù)定的貼現(xiàn)率；COk是第是第k年的現(xiàn)金流出量。年的現(xiàn)金流出量。四、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值法指在投資資方案的整個壽個壽命期內(nèi)內(nèi)，各年的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值流量按規(guī)規(guī)定的貼現(xiàn)貼現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)現(xiàn)到基準(zhǔn)年的所有現(xiàn)值現(xiàn)值之和。其計計算公式為為：00-(1)(1)nnkkkkkkCICONPVii五、凈現(xiàn)值比率五、凈現(xiàn)值比率指項目凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比值，即單位投資提供的凈現(xiàn)指項目凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比值，即單位投資提供的凈現(xiàn)值數(shù)量，計算公式為：值數(shù)量，計算公式為：

24、式中：NPVR為凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值比率；P(I)為為投資現(xiàn)值資現(xiàn)值。顯顯而易見見，凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值比率越高，說說明經(jīng)濟經(jīng)濟效果越好。 NPVNPVRP I逐次測試法求內(nèi)部收益率：逐次測試法求內(nèi)部收益率：n假設(shè)一個值，計算凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值是正數(shù)，則采用另假設(shè)一個值，計算凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值是正數(shù)，則采用另一個更高的值來計算；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，就采用另一個一個更高的值來計算；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，就采用另一個較低的值來計算。較低的值來計算。n根據(jù)接近于零的正負兩個凈現(xiàn)值時的折現(xiàn)率。根據(jù)接近于零的正負兩個凈現(xiàn)值時的折現(xiàn)率。00-0(1)(1)nnkkkkkkCICONPVii六、內(nèi)部收益率六、內(nèi)部收益率指在投資

25、方案整個壽命期內(nèi)，使各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等指在投資方案整個壽命期內(nèi)，使各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。它是反映項目獲利能力的常用的一個動態(tài)于零時的折現(xiàn)率。它是反映項目獲利能力的常用的一個動態(tài)評價指標(biāo)。內(nèi)部收益率可通過下述方程求得：評價指標(biāo)。內(nèi)部收益率可通過下述方程求得：例題解答例題解答例例1：設(shè)貼現(xiàn)率為：設(shè)貼現(xiàn)率為i10，有三個投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：，有三個投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：時間時間A方案方案B方案方案C方案方案凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量0123（20000）1180013240（9000）120060006000（12000）4600460

26、04600用用NPV法比較哪個方案最好。法比較哪個方案最好。解：解：NPV(A)=11800/(1+10%)+13240/(1+10%)2-20000=1669NPV(B)=1200/(1+10%)+6000/(1+10%)2+6000/(1+10%)39000=1557NPV(C)=4600/(1+10%)+4600/(1+10%)2+4600/(1+10%)3-12000=-560因為因為NPV(A)=1669NPV(B)=15570NPV(C)=-560所以，所以，A、B方案有利，方案有利，C方案放棄；方案放棄；A、B方案相比，方案相比，A方案方案更好。更好。例例2接例接例1，用逐步測試

27、法計算方案，用逐步測試法計算方案A和和B的內(nèi)部收益率。的內(nèi)部收益率。解：解：A方案，方案，i10，NPV=16690，應(yīng)調(diào)高，應(yīng)調(diào)高 i18，NPV=-4990，接近，接近(見下表見下表)A方案內(nèi)部收益率的測試方案內(nèi)部收益率的測試時間時間A A方案方案i=18%i=18%i=16%i=16%凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù)貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值貼現(xiàn)系貼現(xiàn)系數(shù)數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值012（20000）118001324010.8470.718(2000)9995950610.8620.743(2000)101729837凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(499)9內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（A）1629(9499)16.04%B方案內(nèi)部收益

28、率的測試方案內(nèi)部收益率的測試時間時間B B方案方案i=18%i=18%i=16%i=16%凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù)貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值0123（9000）12006000600010.8470.7180.609(9000)10164308365410.8620.7430.641(9000)103444583846凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(22)338內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（B）162338(22338)17.88%A方案的靜態(tài)投資回收期方案的靜態(tài)投資回收期例例3：接例：接例1，計算方案，計算方案A和和B的靜態(tài)投資回收期。的靜態(tài)投資回收期。A A方案方案現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量回收額回收額未

29、回收額未回收額原始投資原始投資（2000020000）現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入第第1 1年年1180011800118001180082008200第第2 2年年1324013240820082000 0靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)投資回收期（A62年年B方案的靜態(tài)投資回收期方案的靜態(tài)投資回收期B方案方案現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量回收額回收額未回收額未回收額原始投資原始投資（9000）現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入量量第第1年年120012007800第第2年年600060001800第第3年年600018000靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)投資回收期（B）2180060002.30年年第四節(jié)第四節(jié) 不可分性、相互依存性不可分性、相互依存性和資金限量分配問題和資金限量分配問題相關(guān)概念相關(guān)概念不可分性：是指項目投資必須達到一定數(shù)量的限度，才不可分性：是指項目投資必須達到一定數(shù)量的限度，才能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的要求，如建造橋梁，當(dāng)河流的寬度、能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的要求，如建造橋梁，當(dāng)河流的寬度、深度一定，就要求建造多寬和多高的橋梁。深度一定，就要求建造多寬和多高的橋梁。相互依存性：是指兩個或兩個以上的項目互為條件，互相互