公司理財講座PPT 7

1、.第一講：第一講： 公司理財的基本觀念公司理財的基本觀念 和主要內容和主要內容一、公司理財的一、公司理財的對象和對象和目標目標（一）理財對象 歸根結底，公司理財的對象是資金及其流轉。即如何籌措資金、使用資金、以及管理與控制資金。（二）理財目標理財的目標要服從于企業(yè)管理的目標。企業(yè)管理的目標 - 生存、發(fā)展、獲利。公司理財的目標-股東財富最大化，即企業(yè)價值最大化。 觀點辨析：觀點辨析：利潤最大化利潤最大化每股盈余最大化每股盈余最大化股東財富最大化股東財富最大化二、公司理財的價值觀念二、公司理財的價值觀念 公司理財作為一種全方位的資金管理，必須建立在正確的價值觀念基礎上。（一）現金流量（一）現金流

2、量1.現金流量的概念（1)現金流出量 (2)現金流入量 (3)現金凈流量2.利潤與現金流量 利潤是按照權責發(fā)生制確定的，而現金凈流量是根據收付實現制確定的。3.所得稅與折舊對現金流量的 影響稅后成本和稅后收入稅后成本 = 實際支付額（1 - 稅率）稅后收入 = 收入金額 （1 - 稅率）折舊的抵稅作用稅負減少 = 折舊額 稅率 稅后現金流量（1）根據現金流量的定義計算： 營業(yè)現金流量 = 營業(yè)收入 付現成本 所得稅（2）根據年末營業(yè)結果來計算： 營業(yè)現金流量 = 稅后凈利 + 折舊（3）根據所得稅對收入折舊的影響計算： 營業(yè)現金流量 = 稅后收入 稅后成本 + 稅負減少( (二二) ) 貨幣的

3、時間價值貨幣的時間價值1.貨幣時間價值的涵義貨幣的時間價值，是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。 從量的規(guī)定性來看，貨幣的時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。2、貨幣時間價值的計算 單利的計算（1） 單利利息計算公式： I P i t（2）單利終值計算公式： F P P i t P （1 i t）復利的計算（1）復利終值計算公式： F P（1 i）n（2）復利現值計算公式： P F （1 + i）n = F （1 + i）-n（3）復利息計算公式： I F P普通年金（1）普通年金終值計算公式： F A(1+i)n-1/i（2）償債基金計算公式： A Fi/

4、(1+i)n-1（3）普通年金現值計算公式： P A1-（1+i）-n/i (4)永久年金計算公式： P = A/i = A 1/i（三）風險和報酬（三）風險和報酬1.風險的概念與類別 風險是指在一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的各種結果的變動程度。 從個別投資主體的角度看，風險分為市場風險和公司特有風險兩類。 從公司本身來看，風險分為經營風險(商業(yè)風險)和財務風險(籌資風險)兩類。2.2.風險的衡量風險的衡量(1)概率 概率是表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數值。(2)期望值 期望值是以變量多種取值發(fā)生的概率為權數的加權平均數。 公式表示： - n 期望值（K） （ Ki Pi） i=1(3)方差

5、與標準差 是衡量概率分布離散程度的指標(4)變異系數 說明風險占每一單位期望值的比例 變異系數（ Q ） q E3.風險和報酬的關系 期望投資報酬率 = 無風險報酬率 + 風險報酬率 風險報酬率 = 風險報酬斜率 風險程度 風險與報酬的關系是： k = i + bQ三、公司理財的主要內容三、公司理財的主要內容 理財是對資金籌集、投入、運用和分配的管理。因此，公司理財的主要內容包括：籌資管理、投資管理、營運資本管理。（一）籌資管理1.籌資渠道和方式（1）權益資本融資權益資本融資 優(yōu)先股融資優(yōu)先股融資 普通股融資普通股融資 保留盈余融資保留盈余融資 普通股融資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：（1）資本具有永久性（

6、2）沒有固定的股利負擔（3）籌集的資本是公司最基本的資金來源（4）預期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響 缺點：缺點：（1）經營活動受到社會公眾的監(jiān)督（2）籌資本成本較高（3）股利無抵稅作用（4）增加新股東，可能稀釋公司的控制權 保留盈余融資的評價 優(yōu)點：（1）節(jié)省發(fā)行新股的開支。（2）避免可能發(fā)生的產權控制削弱。（3）使股東享受延期納稅的好處。 缺點：（1）籌資來源不可靠。（2）易刺激公司超能力擴張。（2 2）債務資本融資）債務資本融資 長期借款 公司債券 租賃融資 租賃融資租賃融資 租賃融資是以“融物”的形式達到“融資”的目的，融資與融物相結合的一種信用活動。 租賃的種類有：融資租賃

7、、經營租賃、服務性租賃等。 融資租賃決策的目的在于，把融資租賃資產與借入資金購置資產相比較，選擇費用較小的方式。2.2.籌資決策籌資決策在籌資決策時，要考慮的主要因素是：籌資的成本、籌資的風險、最佳的資本結構。 資本成本的計算資本成本的計算（一）個別資本成本 1、債券資本 I(1-t) 1-t Kb= = K B(1-f) 1-f 2 2、優(yōu)先股成本 D Kp = P0(1-f) 3、普通股成本 D D1Ks= 或:Ks= +g V0(1-f) V0(1-f) 4、保留盈余成本 D D1Ke = 或： Ke = +g V0 V0（二）綜合資本成本 n Kw = KjWj j=1（三）資本的邊際

8、成本是指資本每增加一個單位而增加的成本。 杠桿理論杠桿理論 運用杠桿理論可以說明公司融資中的經營風險和財務風險。(一）經營風險和經營杠桿 1、經營風險的涵義 2、經營杠桿系數的計算 DOL = EBITEBIT QQ（二）財務風險和財務杠桿（二）財務風險和財務杠桿 1 1、財務風險的涵義、財務風險的涵義 2 2、財務、財務杠桿系數的計算 DOF = EPSEPS EBITEBIT 或：DOF = EBIT EBITI（三）總杠桿作用（三）總杠桿作用總杠桿系數是經營杠桿系數和財務杠桿系數的乘積。DCLDOLDFL = Q(P-V) Q(P-V)- FC-I = S- VC S-VC-FC -I

9、最佳資本結構最佳資本結構(一)融資的每股盈余分析 通過每股盈余（EPS）的無差別點進行分析EPS = (SVCFCI)(1一T) N = (EBITI)(1一T) N在每股盈余無差別點上，無論是采用股票融資還是負債融資，其每股盈余都是相等的。即： EPSlEPS2 (S1-VC1-FC1-I1)(1-T) N1 = (S2-VC2-FC2-I2)(I-T) N2在每股盈余無差別點上SlS2，則：（SVC1FC1I1）（1T） N1 =（SVC2FC2I2）（1T） N2 能使得上述條件公式成立的銷售額(S)為每股盈余無差別點銷售額。（二）逐步測試法 根據有關資料，通過對債務與權益融資各種比例逐

10、步測試來求出最優(yōu)資本結構的一種方法。（二）投資管理 投資管理的要點在于：選擇合理投資方向，投資方式，投資工具。確定合理的投資結構，降低投資成本和風險，提高投資效益。1. 直接投資決策的方法直接投資決策的方法 （1）回收期 （2）凈現值 （3）內含報酬率 （4）現值指數 （5）會計收益率固定資產投資決策初步固定資產投資決策初步（一）簡單的獨立方案決策（二）相斥方案評價 1、差量分析法 2、費用現值比較法2. 2. 證券投資決策證券投資決策 （1）債券投資 （2）股票投資 （3）投資組合（1）債券投資）債券投資債券投資的收益評價債券投資的收益評價 通過：通過： 債券價值的計算，債券價值的計算， 債

11、券到期收益率的計算，債券到期收益率的計算，進行評價。進行評價。 債券投資的風險評價債券投資的風險評價 違約風險違約風險 利率風險利率風險 購買力風險購買力風險 變現力風險變現力風險 再投資風險再投資風險(2)(2)股票投資股票投資 通過股通過股票價值的計算、股票收益率的計算評價其投資價值。通過市盈率分析來估計投資風險。 股票價值的計算 1、股票評價的基本模型 2、零成長股票的價值 3、固定成長股票的價值 4、非固定成長股票的價值（3 3）投資組合）投資組合證券組合的定性分析 其基本步驟是：確定投資目標選擇證券監(jiān)視和調整證券組合的定量分析 風險分散理論 貝他系數分析貝他系數可用直線回歸方程求得：

12、 Ki = +Km + 資本資產定價模型 Ki = KRF + ( Km - KRF )（三）營運資本管理（三）營運資本管理 營運資本管理包括流動資產管理和流動負債管理兩個方面。 在流動資產管理中，側重存貨管理、應收帳款管理、現金管理。1. 1. 存貨管理存貨管理存貨成本分析 包括：（1）訂貨成本 （2）持有成本 （3）短缺成本 經濟進貨批量（經濟進貨批量（EOQEOQ） EOQ EOQ，是使存貨總成本最低是使存貨總成本最低時的進貨批量。時的進貨批量。 TC = S/Q J + Q/2 C Q Q = =訂貨點和安全存貨 （1）訂貨點（OP） OP = t . q （2）安全存貨 設置安全存貨

13、量，可避免存貨短缺損失，但會加大存貨持有成本。 ABCABC控制法控制法 控制步驟：（1）計算每一種存貨在一定時間內的資金占用額。（2）計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比。（3）將存貨劃分為ABC類。（4）對A類存貨進行重點規(guī)劃和控制，對B類存貨進行次重點管理，對C類存貨只進行一般管理。2. 2. 應收帳款管理應收帳款管理 應收帳款的成本 （1）機會成本 （2）管理成本 （3）壞帳成本 信用政策信用政策 （1 1）信用條件）信用條件 （2 2）信用分析）信用分析 （3 3）收帳政策）收帳政策3. 3. 現金管理現金管理（1）持有現金的動機與管理目標）持有現金的動機與管理目標 動機

14、：交易動機、預防動機、投機動機、補償余額需要。 管理目標：企業(yè)需要時能立即獲得現金；若現金多余時又能及時投資取得合理的收益。（2）現金預算）現金預算 現金預算是企業(yè)財務計劃的重要現金預算是企業(yè)財務計劃的重要內容，它是建立在銷售預測基礎內容，它是建立在銷售預測基礎之上的。之上的。 編制現金預算表前，首先要確定編制現金預算表前，首先要確定公司銷售的信用政策。其次要確公司銷售的信用政策。其次要確定公司購買原材料等生產物品時定公司購買原材料等生產物品時所接受的購貨信用政策。所接受的購貨信用政策。 在編制現金收入預算表和現金支在編制現金收入預算表和現金支出預算表的基礎上，測算出現金出預算表的基礎上，測算

15、出現金凈值。凈值。（3）最佳現金持有量的確定 持有成本= C/2 .r 交易成本= T/C.b 持有現金總成本(TC)= C/2 .r + T/C .b 令d(TC)/dC = 0, 最佳現金持有量（C ）=（4）有效的現金管理策略 加速收款 控制付款 力爭現金流量同步 第二講：第二講：財務報告分析財務報告分析公司理財重點控制的環(huán)節(jié)：公司理財重點控制的環(huán)節(jié)： 財務預測 財務決策 財務預算 財務控制 財務分析一、財務分析的基礎知識一、財務分析的基礎知識（一）會計要素（一）會計要素（二）會計等式（二）會計等式 (三）會計循環(huán)三）會計循環(huán)（四）主要會計報表（四）主要會計報表（一）會計要素 1、資產

16、2、負債 反映財務狀況 3、所有者權益 4、收入 5、費用 反映經營成果 6、利潤（二）會計等式（二）會計等式資產資產 = = 負債負債 + + 所有者權益所有者權益利潤利潤 = = 收入收入 - - 費用費用資產資產 = = 負債負債+ +權益權益+ +收入收入- -費用費用（三）會計循環(huán)（三）會計循環(huán)會計憑證 會計帳簿 會計報表原始憑證 總分類帳 損益表記帳憑證 明細分類帳 資產負債表 現金流量表（四）主要會計報表（四）主要會計報表 損益表損益表 資產負債表資產負債表 現金流量表現金流量表二、財務報表分析二、財務報表分析（一）趨勢分析（一）趨勢分析 通過比較企業(yè)連續(xù)數期的會計報表來了解企業(yè)經營成果與財務狀況的變化趨勢，并以此來預測企業(yè)未來經營成果與財務狀況。（二）比率分析（二）比率分析 將會計報表中相關項目的金額進行對比，得出一系列具有一定意義的財務比率，用以反映企業(yè)財務和經營的某一側面。償債能力指標償債能力指標1、流動比率=流動資產/流動負債2、速動比率 = （流動資產-存貨）/流動負債3、資產負債率=負債總額/資產總額4、利息保障倍數 = 稅息前收益/利息費用營運能力指標營運能力指標1、應收帳款周轉率 = 銷售收入凈額/平均應收帳款凈額 應收帳款周