財(cái)務(wù)管理習(xí)題與答案

1、籌資管理習(xí)題1、ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其平均資本成本。有關(guān)信息如下：（1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9，明年將下降為8.93；（2）公司債券面值為 1元，票面利率為8，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的4；（3）公司普通股面值為 l元，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率維持7；（4）公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款 150萬(wàn)元長(zhǎng)期債券 650萬(wàn)元 普通股 400萬(wàn)元留存收益 869.4萬(wàn)元（5）公司所得稅稅率為25；（6）當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5，市場(chǎng)平均報(bào)

2、酬率為13.5。要求：（1）按照一般模式計(jì)算銀行借款資本成本。（2）按照一般模式計(jì)算債券的資本成本。（3）分別使用股利增長(zhǎng)模型法股票資本成本。（4）如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算其平均資本成本。(計(jì)算時(shí)個(gè)別資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù))（1）銀行借款資本成本=8.93%×（1-25%）=6.70%說(shuō)明：資本成本用于決策，與過(guò)去的舉債利率無(wú)關(guān)。 （2）債券資本成本=1×8%×（1-25%）/0.85×（1-4%）=6%/0.816=7.35%（3）普通股資本成本股利增長(zhǎng)模型=（D1/P0）+g =0.35×（1+7%）/5.5+7% =6.81%+7

3、%=13.81%資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票的資本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5) =5.5%+8.8%=14.3% 普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06% （4）項(xiàng)目金額占百分比個(gè)別資本成本平均資本成本銀行借款1507.25%6.70%0.49%長(zhǎng)期債券65031.41%7.35%2.31%普通股40019.33%14.06%2.72%留存收益869.442.01%14.06%5.91%合計(jì)2069.4100% 11.43% 2. ABC公司20×8年有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售收入的百分比流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)

4、短期借款應(yīng)付賬款長(zhǎng)期負(fù)債實(shí)收資本留存收益負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)400026006600600400100038008006600100N Nl0NNN 銷(xiāo)售額4000100%凈利2005%當(dāng)年利潤(rùn)分配額60 （在表中，N為不變動(dòng)，是指該項(xiàng)目不隨銷(xiāo)售的變化而變化。） 要求：假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變，計(jì)算回答以下互不關(guān)聯(lián)的2個(gè)問(wèn)題。（1）假設(shè)20×9年計(jì)劃銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元，需要補(bǔ)充多少外部融資(保持日前的利潤(rùn)分配率、銷(xiāo)售凈利率不變)?（2）若利潤(rùn)留存率為100%，銷(xiāo)售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷(xiāo)售額為4500萬(wàn)元，需要籌集補(bǔ)充多少外部融資（保持其他財(cái)務(wù)

5、比率不變）？【答案】（1）外部融資需求量資產(chǎn)增長(zhǎng)-負(fù)債增長(zhǎng)-留存收益增長(zhǎng)=1000×(100-10)-5000×5×70=900-175 =725(萬(wàn)元)（2）外部融資需求量=500×（100%-10%）-4500×6×100 =450-270=180(萬(wàn)元)3. 甲公司目前發(fā)行在外普通股200萬(wàn)股(每股 l元)，已發(fā)行8%利率的債券600萬(wàn)元，目前的息稅前利潤(rùn)為150萬(wàn)元。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)會(huì)增加150萬(wàn)元。現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按10的利率發(fā)行債券(方案l)；按每股20元發(fā)行

6、新股(方案2)。公司適用所得稅稅率25。 要求： （1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益： （2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)； （3）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)， （4）判斷哪個(gè)方案更好。 【答案】（1） 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目方案1方案2息稅前利潤(rùn)150+150=300150+150=300目前利息4848新增利息50 稅前利潤(rùn)202252稅后利潤(rùn)151.5189普通股數(shù)（萬(wàn)股）200225每股收益（元）0.760.84（2）(EBIT-48-50)×(l-25)200(EBIT-48)×(l-25)225 EBIT 498(萬(wàn)元)（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(l)300(3

7、00-48-50)1.49 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(2)300(300-48)1.19（4）由于方案2每股收益(084元)大于方案 l(076元)，且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(1.19)小于方案l(1.49)，即方案2收益性高且風(fēng)險(xiǎn)低，所以方案2優(yōu)于方案 l?；颍河捎谠鲑Y后的息稅前利潤(rùn)300萬(wàn)元低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)498萬(wàn)元，因此采用股益性籌資方案較適宜，即方案2優(yōu)于方案1。 4、 甲公司只生產(chǎn)銷(xiāo)售C產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為Y=15000+7X。假定該企業(yè)20×8年C產(chǎn)品每件售價(jià)為12元，產(chǎn)品銷(xiāo)售為15000件，按市場(chǎng)預(yù)測(cè)20×9年C產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量將增長(zhǎng)12%。要求：（

8、1）計(jì)算20×8年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額；（2）計(jì)算20×8年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)；（3）計(jì)算20×9年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；（4）20×9年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率；（5）假定公司20×8年發(fā)生負(fù)債利息8000元，20×9年保持不變，計(jì)算20×9年的總杠桿系數(shù)。【答案】（1）20×8年該公司的邊際貢獻(xiàn)總額=15000×（12-7）=75000（元）（2）20×8年該公司的息稅前利潤(rùn)=75000-15000=60000（元）（3）20×9年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=75000/60000=1.25（4）20&#

9、215;9年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=12%×1.25=15%（5）20×9年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=60000/（60000-8000）=1.1520×9年的總杠桿系數(shù)=1.25×1.15=1.44營(yíng)運(yùn)資金管理習(xí)題1某企業(yè)年需用甲材料250000千克，單價(jià)10元千克，目前企業(yè)每次訂貨量和每次進(jìn)貨費(fèi)用分別為50000千克和400元次。 請(qǐng)計(jì)算： (1)該企業(yè)每年存貨的進(jìn)貨費(fèi)用為多少？ (2)若單位存貨的年儲(chǔ)存成本為0.1元/千克，若企業(yè)存貨管理相關(guān)最低總成本控制目標(biāo)為4000元，則企業(yè)每次進(jìn)貨費(fèi)用限額為多少? (3)若企業(yè)通過(guò)測(cè)算可達(dá)第二問(wèn)的限額，其他條件不變，則該企

10、業(yè)的訂貨批量為多少?此時(shí) 存貨占用資金為多少? 1、（1）年進(jìn)貨費(fèi)用=250000/50000*400=2000(元）（2）K=TC(Q)2/(2*D*KC)=40002/(2*250000*0.1)=320(元/次）【公式倒過(guò)來(lái)算】（3）Q=40000(千克） 存貨占用資金=（Q/2)*P=40000/2*10=200000(元）3某公司預(yù)計(jì)的年度賒銷(xiāo)收入為6000萬(wàn)元，信用條件是(2/10，1/20，N/60)，其變動(dòng)成本率為65，資金成本率為8，收賬費(fèi)用為70萬(wàn)元，壞賬損失率為4。預(yù)計(jì)占賒銷(xiāo)額70的客戶(hù)會(huì)利用2的現(xiàn)金折扣，占賒銷(xiāo)額10的客戶(hù)利用1的現(xiàn)金折扣。一年按360天計(jì)算。

11、要求計(jì)算： (1)年賒銷(xiāo)凈額； (2)信用成本前收益； (3)平均收賬期； (4)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本；(5)信用成本后收益。3、（1）年賒銷(xiāo)凈額=60006000*（70%*2%+10%*1%）=5910（萬(wàn)元） （2）信用成本前收益=59106000*65%=2010（萬(wàn)元） （3）平均收賬期=70%*10+10%*20+20%*60=21（天） （4）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=6000/360*21*65%*8%=18.2(萬(wàn)元） （5）信用成本后收益=2010（18.2+70=6000*4%）=1681.8（萬(wàn)元）4某公司的年賒銷(xiāo)收入為720萬(wàn)元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷(xiāo)額的10，年收賬

12、費(fèi)用為5萬(wàn)元該公司認(rèn)為通過(guò)增加收賬人員等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失降為賒銷(xiāo)額的7。假設(shè)公司的資金成本率為6，變動(dòng)成本率為50。 要求： 計(jì)算為使上述變更經(jīng)濟(jì)上合理，新增收賬費(fèi)用的上限(每年按360天計(jì)算)。 4、原方案總成本=720/360*60*50%*6%+720*10%+5=80.6（萬(wàn)元） 新增收賬費(fèi)用上限=80.6（720/360*50*50%*6%+720*7%)5=22.2（萬(wàn)元） 故采用新收賬措施而增加的收賬費(fèi)用，不應(yīng)超過(guò)22.2萬(wàn)元。5A公司是一個(gè)商業(yè)企業(yè)。由于目前的收賬政策過(guò)于嚴(yán)厲，不利于擴(kuò)大銷(xiāo)售，且收賬費(fèi)用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的收賬政策。

13、現(xiàn)有甲和乙兩個(gè)放寬收賬政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：甲方案乙方案2600270020103個(gè)月4個(gè)月2.5%3%  項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策年銷(xiāo)售額（萬(wàn)元/年）2400收賬費(fèi)用（萬(wàn)元/年）40所有賬戶(hù)的平均收賬期2個(gè)月所有賬戶(hù)的壞賬損失率2% 已知A公司的銷(xiāo)售毛利率為20，應(yīng)收賬款投資要求的最低報(bào)酬率為15。壞賬損失率是指預(yù)計(jì)年度壞賬損失和銷(xiāo)售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。 要求： 通過(guò)計(jì)算分析，回答應(yīng)否改變現(xiàn)行的收賬政策? 如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案? 5、總額分析法： 現(xiàn)行方案： （1）毛利=2400*20%=480（萬(wàn)元） （2）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本（應(yīng)計(jì)

14、利息)=2400/360*60*(120%）*15%=48（萬(wàn)元） （3）壞賬損失=2400*2%=48（萬(wàn)元） （4）收賬費(fèi)用=40（萬(wàn)元） （5）凈損益=480484840=344（萬(wàn)元） 甲方案： （1）毛利=2600*20%=520（萬(wàn)元） （2）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本（應(yīng)計(jì)利息)=2600/360*90*(120%）*15%=78（萬(wàn)元） （3）壞賬損失=2600*2.5%=65（萬(wàn)元） （4）收賬費(fèi)用=20（萬(wàn)元） （5）凈損益=520786520=357（萬(wàn)元） 乙方案： （1）毛利=2700*20%=540（萬(wàn)元） （2）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本（應(yīng)計(jì)利息)=2700/360*120*(12

15、0%）*15%=108萬(wàn)元） （3）壞賬損失=2700*3%=81（萬(wàn)元） （4）收賬費(fèi)用=10（萬(wàn)元） （5）凈損益=5401088110=341（萬(wàn)元） 由于甲方案凈損益大于現(xiàn)行收賬政策、且大于乙方案，故應(yīng)選甲方案。 6某商店擬放棄現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)的商品A，改為經(jīng)營(yíng)商品B，有關(guān)的數(shù)據(jù)資料如下： (1)商品A的年銷(xiāo)售量3600件，進(jìn)貨單價(jià)60元，售價(jià)100元，單位儲(chǔ)存成本5元，一次訂貨成本250元。 (2)商品B的預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量4000件，進(jìn)貨單價(jià)500元，售價(jià)540元，單位儲(chǔ)存成本10元，一次訂貨成本288元。 (3)該商店按經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，假設(shè)需求均勻、銷(xiāo)售無(wú)季節(jié)性變化。 (4)假設(shè)該商

16、店投資所要求的報(bào)酬率為18，不考慮所得稅的影響。 要求： 計(jì)算分析該商店應(yīng)否調(diào)整經(jīng)營(yíng)的品種(提示：要考慮經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金的機(jī)會(huì)成本，不考慮存貨相關(guān)總成本)。  6、（1）計(jì)算收益的增加 商品A的毛利=（10060)*3600=144000(元） 商品B的毛利=（540500）*4000=160000（元） 收益的增加=160000144000=16000(元）（2）計(jì)算資金占用的應(yīng)計(jì)利息增加商品A的經(jīng)濟(jì)訂貨量=（2*3600*250/5)1/2=600(件）商品A占用資金=600/2*60=18000（元）商品B的經(jīng)濟(jì)訂貨量=（2*4000*288/10)1/2=480(件）商品B

17、的占用資金=480/2*500=120000(元）增加應(yīng)計(jì)利息=（12000018000）*18%=18360（元）由于應(yīng)計(jì)利息增加超過(guò)收益增加，故不應(yīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)品種。 7某公司資金成本率為10?，F(xiàn)采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，銷(xiāo)售收入為800萬(wàn)元，邊際貢獻(xiàn)率為20，平均收現(xiàn)期為25天，收賬費(fèi)用和壞賬損失均占銷(xiāo)售收入的1。公司為了加速賬款回收和擴(kuò)大銷(xiāo)售收入以充分利用剩余生產(chǎn)能力，準(zhǔn)備將信用政策調(diào)整為“2/20，1/30，N/40”。預(yù)計(jì)調(diào)整后銷(xiāo)售收入將增加5，收賬費(fèi)用和壞賬損失分別占銷(xiāo)售收入的1、1.2，有30的客戶(hù)在20天內(nèi)付款，有40的客戶(hù)在30天內(nèi)付款。要求：根據(jù)計(jì)算結(jié)果說(shuō)

18、明公司應(yīng)否改變信用政策。 7、（1）收益增加=800*5%*20%=8萬(wàn)元（說(shuō)明：增加的現(xiàn)金折扣也可在此一并扣除，或單獨(dú)計(jì)算）（2）信用政策調(diào)整后的平均收現(xiàn)期=20*30%+30*40%+40*30%=30天 收入增加使資金年均占用變動(dòng)=800（1+5%）*(120%)/360*30800*(120%)/360*25=11.56萬(wàn)元（3）應(yīng)計(jì)利息變動(dòng)=11.56*10%=1.156萬(wàn)元（4）增加的收賬費(fèi)用=800*5%*1%=0.4萬(wàn)元（5）壞賬損失=800（1+5%）*1.2%800*1%=2.08萬(wàn)元（6）增加的現(xiàn)金折扣=800（1+5%）*30%*2%+800（1+5%）*40

19、%*1%=8.4萬(wàn)元（7）增加的各項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)=1.156+0.4+2.08+8.4=12.036萬(wàn)元（8）改變信用期的凈損益=（1）（7）=4.036萬(wàn)元，小于0，故不應(yīng)改變信用期。 第四章 投資管理練習(xí)題1. 假設(shè)某公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品，該產(chǎn)品的壽命期為5年，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的成本及預(yù)計(jì)收入為：需投資固定資產(chǎn)240000元，需墊支流動(dòng)資金200000元，5年后可收回固定資產(chǎn)殘值為30000元，用直線(xiàn)法提折舊。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷(xiāo)售收入可達(dá)240000元，每年需支付直接材料、直接人工等變動(dòng)成本（付現(xiàn)成本）128000元，每年的設(shè)備維修費(fèi)為10000元。該公司要求的最低投資收益率為10%，

20、適用的所得稅稅率為25%。假定財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息）為0.要求：請(qǐng)用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法對(duì)該項(xiàng)新產(chǎn)品是否開(kāi)發(fā)作出分析評(píng)價(jià)。（現(xiàn)值系數(shù)取三位小數(shù)） （1）年折舊=（240000-30000）/5=42000（元）第14年每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=（240000-128000-10000-42000）×（1-25%）+42000=87000（元）第5年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=87000+200000+30000=317000（元）凈現(xiàn)值=-240000-200000+87000×（P/A，10%，4）+317000×（P/F，10%，5） =-240000-200000+87000×3.170+317000×0.621 =-240000-200000+275790+196857=32647（元）由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，故可行。（2）當(dāng)i=14%時(shí)，凈現(xiàn)值=-240000-200000+87000×（P/A，14%，4）+317000×（P/F，14%，5）=-240000-200000+87000×2.914+317000×0.519 =-21959（元）內(nèi)部收益率=10%+ =12.3