第九章貨幣政策工具與業(yè)務(wù)操作

1、1第九章第九章 貨幣政策工具與業(yè)務(wù)操作貨幣政策工具與業(yè)務(wù)操作2 貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而使用的各種策略手段目標(biāo)而使用的各種策略手段v貨幣政策工具是中央銀行可以直接控制的，其運(yùn)用有利于中央銀行貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)v貨幣政策工具可分為一般性政策工具、選擇性政策工具和其他補(bǔ)充性政策工具三類3 v一、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作一、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作v二、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作二、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作v三、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作三、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作第一節(jié)第一節(jié) 一般性貨幣政策工具及其業(yè)務(wù)操作一般性貨幣政策工具及其業(yè)務(wù)操作4v定義：對(duì)貨幣供給總量

2、或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制的政策工具。v主要包括：法定存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。 v根本特點(diǎn)：針對(duì)總量進(jìn)行調(diào)節(jié)5 一、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作一、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作 （一）法定存款準(zhǔn)備金政策的涵義（一）法定存款準(zhǔn)備金政策的涵義 涵義：指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的存款規(guī)定存款準(zhǔn)備金率，強(qiáng)制性地要求商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定比率上繳存款準(zhǔn)備金。就目前來看，凡是實(shí)行中央銀行制度的國(guó)家，一般都實(shí)行法定存款準(zhǔn)備金制度。6 最早將存款準(zhǔn)備金集中于中央銀行的是英格蘭銀最早將存款準(zhǔn)備金集中于中央銀行的是英格蘭銀行，行，1818世紀(jì)英國(guó)的私人銀行就將準(zhǔn)備金的一部分世紀(jì)英國(guó)的

3、私人銀行就將準(zhǔn)備金的一部分存在英格蘭銀行，用于銀行間的轉(zhuǎn)帳結(jié)算；存在英格蘭銀行，用于銀行間的轉(zhuǎn)帳結(jié)算；最早在法律上規(guī)定存款準(zhǔn)備金的是美國(guó)路易斯安最早在法律上規(guī)定存款準(zhǔn)備金的是美國(guó)路易斯安那州銀行法（那州銀行法（18241824）；）；最早規(guī)定商業(yè)銀行必須向中央銀行上繳存款準(zhǔn)備最早規(guī)定商業(yè)銀行必須向中央銀行上繳存款準(zhǔn)備金及其比率的是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備法（金及其比率的是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備法（19131913）；）；美聯(lián)儲(chǔ)最早獲得改變存款準(zhǔn)備金比率的權(quán)利美聯(lián)儲(chǔ)最早獲得改變存款準(zhǔn)備金比率的權(quán)利（19351935），并將準(zhǔn)備金比率作為中央銀行貨幣政），并將準(zhǔn)備金比率作為中央銀行貨幣政策的工具使用。策的工具使用。7

4、（二）法定存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)（二）法定存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：它對(duì)所有存款貨幣銀行的影響是平等的，對(duì)貨幣供給量具有極強(qiáng)的影響力，力度大，速度快，效果明顯。局限性： 其一，對(duì)經(jīng)濟(jì)的振動(dòng)太大。 其二，法定準(zhǔn)備金率的提高，可能使超額準(zhǔn)備 率較低的銀行立即陷入流動(dòng)性困境8 （三）法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整及其（三）法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整及其世界范圍內(nèi)的降低趨勢(shì)世界范圍內(nèi)的降低趨勢(shì) 法定存款準(zhǔn)備金率的適時(shí)調(diào)整，是該政策工具發(fā)揮作用的基本方式 20世紀(jì)90年代以來，世界許多國(guó)家中央銀行降低了它們的法定存款準(zhǔn)備金率。9 （四）中國(guó)人民銀行的存款準(zhǔn)備金政策（四）中國(guó)人民銀行的存款準(zhǔn)備金政策 我國(guó)

5、在1984年開始實(shí)施存款準(zhǔn)備金制度，最初目的是將集中的信貸資金通過再貸款形式控制信貸規(guī)模及調(diào)整信用結(jié)構(gòu)，支持農(nóng)副產(chǎn)品收購(gòu)和國(guó)家重點(diǎn)建設(shè) 1998年改革了存款準(zhǔn)備金制度，合并準(zhǔn)備金存款和備付金存款；法定存款準(zhǔn)備金率從13%下調(diào)到8%；下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金利率 2008年9月開始，根據(jù)不同類型的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率10 我國(guó)商業(yè)銀行存款法定準(zhǔn)備率11 我國(guó)中央銀行和商業(yè)銀行存款利率變動(dòng)12 二、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作二、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作 （一）再貼現(xiàn)政策的涵義和操作（一）再貼現(xiàn)政策的涵義和操作 涵義：是指中央銀行通過提高或降低再貼現(xiàn)率的辦法，影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)

6、貸款和超額準(zhǔn)備，達(dá)到增加或減少貨幣供給量，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施。包括：再貼現(xiàn)率的調(diào)整；規(guī)定何種票據(jù)具有向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格。13 （二）再貼現(xiàn)政策的作用（二）再貼現(xiàn)政策的作用 再貼現(xiàn)率的升降會(huì)影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)貸款量和貨幣供給量 再貼現(xiàn)政策對(duì)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定效果 再貼現(xiàn)率的升降可影響公眾預(yù)期 防止金融恐慌14 （三）（三）再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn)再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：中央銀行可利用它來履行最后貸款人的職責(zé)，并在一定程度上體現(xiàn)中央銀行的政策意圖，既可以調(diào)節(jié)貨幣總量，又可以調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)。局限性： 其一，調(diào)整貼現(xiàn)率的告示效應(yīng)是相對(duì)的，有時(shí)不能準(zhǔn)確反映中央銀行貨幣政策的意向。

7、其二，市場(chǎng)利率與再貼現(xiàn)率之間的利差將隨市場(chǎng)利率的變化而發(fā)生較大的波動(dòng)其三，利用再貼現(xiàn)率的調(diào)整來控制貨幣供給量的主動(dòng)權(quán)并不完全在中央銀行15 （四）我國(guó)（四）我國(guó)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展概況再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展概況 1986年，中國(guó)人民銀行頒布了再貼現(xiàn)試行辦法，正式開辦對(duì)專業(yè)銀行的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。1994年10月，中國(guó)人民銀行總行第一次專門安排100億元再貼現(xiàn)資金，這標(biāo)志著再貼現(xiàn)作為貨幣政策工具被加以運(yùn)用。1996年中華人民共和國(guó)票據(jù)法正式施行，再貼現(xiàn)正式被納入貨幣政策調(diào)控體系。1998年改革了再貼現(xiàn)率的確定方式，與再貸款率脫鉤，使其首次成為基準(zhǔn)利率，并采取貼現(xiàn)率在再貼現(xiàn)率基礎(chǔ)上加點(diǎn)生成方式。1999年以后，中

8、國(guó)人民銀行加大了對(duì)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和扶植的力度。16 三、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作三、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)買進(jìn)或賣出有價(jià)證券，以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金，進(jìn)而影響貨幣供給量和利率，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施（一）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用（一）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用 1. 調(diào)控存款貨幣銀行準(zhǔn)備金和增加或減少貨幣供給量。 2. 影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)。 3. 與再貼現(xiàn)政策配合使用，可以提高貨幣政策效果。17 （二）公開市場(chǎng)操作的政策目的（二）公開市場(chǎng)操作的政策目的 一是維持既定的貨幣政策，又可稱為保衛(wèi)性目標(biāo)。 二是實(shí)現(xiàn)貨幣政策的轉(zhuǎn)變，又可稱為主動(dòng)性目標(biāo)。18 （三）（三）

9、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 1. 1. 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主動(dòng)權(quán)完全在中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主動(dòng)權(quán)完全在中央銀行 。 2. 2. 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以靈活精巧的進(jìn)行，不會(huì)像存公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以靈活精巧的進(jìn)行，不會(huì)像存 款準(zhǔn)備金政策那樣對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過于猛烈的沖擊?？顪?zhǔn)備金政策那樣對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過于猛烈的沖擊。 3. 3. 可以進(jìn)行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作?？梢赃M(jìn)行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作。 4. 4. 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的可逆轉(zhuǎn)性。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的可逆轉(zhuǎn)性。 5. 5. 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可迅速的操作，交易很快能執(zhí)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可迅速的操作，交易很快能執(zhí)行。19 （三）（三）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn)

10、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn) 局限性： 1. 1. 缺乏政策意圖的告示作用，其對(duì)公眾預(yù)期的缺乏政策意圖的告示作用，其對(duì)公眾預(yù)期的 引導(dǎo)作用較差。引導(dǎo)作用較差。 2. 2. 各種市場(chǎng)因素的變動(dòng)可能減輕或抵消公開市各種市場(chǎng)因素的變動(dòng)可能減輕或抵消公開市 場(chǎng)業(yè)務(wù)的影響力。場(chǎng)業(yè)務(wù)的影響力。 3. 3. 需要以較為發(fā)達(dá)的有價(jià)證券市場(chǎng)為前提需要以較為發(fā)達(dá)的有價(jià)證券市場(chǎng)為前提20 （四）我國(guó)（四）我國(guó)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展概況公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展概況 1994年4月中國(guó)人民銀行正式啟動(dòng)外匯公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。1996年4月正式啟動(dòng)以國(guó)債為交易對(duì)象的人民幣公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。1997年，確立我國(guó)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的一級(jí)交易商制度1999年以

11、來，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為中國(guó)人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具。21 公開市場(chǎng)操作公開市場(chǎng)操作對(duì)儲(chǔ)備的影響對(duì)儲(chǔ)備的影響特特 點(diǎn)點(diǎn)長(zhǎng)期性操作購(gòu)入債券長(zhǎng)期性增加1長(zhǎng)期內(nèi)的儲(chǔ)備調(diào)節(jié)2單向性的儲(chǔ)備調(diào)節(jié)3用于貨幣政策重大變化售出債券長(zhǎng)期性減少臨時(shí)性操作購(gòu)買回購(gòu)協(xié)議臨時(shí)性增加1短期內(nèi)的儲(chǔ)備調(diào)節(jié)2雙向性的儲(chǔ)備調(diào)節(jié)3用于維持既定貨幣政策售出購(gòu)回協(xié)議臨時(shí)性減少 公開市場(chǎng)操作方式的比較22 名稱項(xiàng)目名稱項(xiàng)目存款準(zhǔn)備金政存款準(zhǔn)備金政 策策公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策就主動(dòng)性而言就主動(dòng)性而言強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)較弱較弱就影響對(duì)象而言就影響對(duì)象而言超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)籌資成本籌資成本就對(duì)就對(duì)MsMs的

12、控制能力而言的控制能力而言最強(qiáng)最強(qiáng)較強(qiáng)較強(qiáng)最弱最弱就對(duì)結(jié)構(gòu)的影響而言就對(duì)結(jié)構(gòu)的影響而言不能不能在一定程度上可以在一定程度上可以能能就操作的靈活性而言就操作的靈活性而言不靈活不靈活最靈活最靈活比較靈活比較靈活就抗干撓的能力而言就抗干撓的能力而言最強(qiáng)最強(qiáng)較強(qiáng)較強(qiáng)較弱較弱就對(duì)銀行資金實(shí)力要求而就對(duì)銀行資金實(shí)力要求而言言不要求不要求要求要求要求要求就對(duì)外部環(huán)境的要求而言就對(duì)外部環(huán)境的要求而言無要求無要求要求最高要求最高有一定要求有一定要求三大一般性貨幣政策工具的比較三大一般性貨幣政策工具的比較23 涵義：是指中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。v一、消費(fèi)者信用控制一、消

13、費(fèi)者信用控制v二、證券市場(chǎng)信用控制二、證券市場(chǎng)信用控制v三、不動(dòng)產(chǎn)信用控制三、不動(dòng)產(chǎn)信用控制v四、優(yōu)惠利率四、優(yōu)惠利率第二節(jié)第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具24 一、消費(fèi)者信用控制一、消費(fèi)者信用控制涵義：是指中央銀行對(duì)消費(fèi)者不動(dòng)產(chǎn)以外的耐用消費(fèi)品分期購(gòu)買或貸款的管理措施。目的在于影響消費(fèi)者對(duì)耐用消費(fèi)品有支付能力的需求。主要內(nèi)容包括：（1）規(guī)定分期購(gòu)買耐用消費(fèi)品首期付款的最低 限額（2）規(guī)定分期付款最長(zhǎng)償還期（3）規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買的耐用消費(fèi)品種類（4）規(guī)定分期付款的不同商品的不同放款期限25 一、消費(fèi)者信用控制一、消費(fèi)者信用控制控制消費(fèi)信貸的原因：（1）消費(fèi)信貸本來是作為反周期的

14、措施實(shí)施的。但是，在實(shí)踐中也可能順周期變化，成為影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的因素。如在經(jīng)濟(jì)高漲期，消費(fèi)信貸大量增加，刺激生產(chǎn)和銷售過熱；相反在衰退期，壓縮催收消費(fèi)信貸，消費(fèi)者購(gòu)買力下降，使經(jīng)濟(jì)更加蕭條。（2）消費(fèi)信貸過度增加使一部分消費(fèi)者的負(fù)擔(dān)過重而面臨生活困難，影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。（3）一定條件下，社會(huì)資金是有限的，消費(fèi)信貸的擴(kuò)張可使企業(yè)投資資金相對(duì)減少，影響社會(huì)資源的合理分配。26 二、證券市場(chǎng)信用控制二、證券市場(chǎng)信用控制 涵義：是指中央銀行對(duì)有價(jià)證券的交易，規(guī)定應(yīng)支付的保證金限額，目的在于限制用借款購(gòu)買有價(jià)證券的比重。它是對(duì)證券市場(chǎng)的貸款量實(shí)施控制的一項(xiàng)特殊措施，在美國(guó)貨幣政策史上最早出現(xiàn)，目前仍繼續(xù)使用。

15、 中央銀行規(guī)定保證金限額的目的目的： 控制證券市場(chǎng)信貸資金的需求，穩(wěn)定證券市場(chǎng)價(jià)格； 為了調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構(gòu)，通過限制大量資金流入證券市場(chǎng)，使較多的資金用于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。27 三、不動(dòng)產(chǎn)信用控制三、不動(dòng)產(chǎn)信用控制 涵義：是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向客戶提供不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的管理措施。主要是規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長(zhǎng)期限和第一次付現(xiàn)的最低金額等。采取這些措施的目的主要在于限制房地產(chǎn)投機(jī)，抑制房地產(chǎn)泡沫。28 2006年5月31日，中國(guó)人民銀行發(fā)布關(guān)于調(diào)整住房信貸政策有關(guān)事宜的通知，規(guī)定商業(yè)銀行發(fā)放的住房貸款首付款比例不得低于30%，對(duì)購(gòu)買套型建筑面積90平方米以下的自住房貸款最低首付款比

16、例仍執(zhí)行20%的規(guī)定。 2007年9月27日，央行出臺(tái)新政，二套房首付比例不得低于50%，貸款利率上浮至1.1倍。 2011年1月26日公布的新“國(guó)八條”把二套房貸首付比例提至60%。加上此前的政策，2011年，首套房商業(yè)貸款的首付為30%，第三套及以上住房不發(fā)放商業(yè)貸款。29 2014年9月30日，央行 、銀監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知。明確：貸款購(gòu)買首套普通自住房的家庭，貸款最低首付款比例為30%，貸款利率下限為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍，具體由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)情況自主確定。對(duì)擁有1套住房并已結(jié)清相應(yīng)購(gòu)房貸款的家庭，為改善居住條件再次申請(qǐng)貸款購(gòu)買普通商品住房，銀行業(yè)金融機(jī)

17、構(gòu)執(zhí)行首套房貸款政策。30 2015年3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)中國(guó)人民銀行住房城鄉(xiāng)建設(shè)部中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于個(gè)人住房貸款政策有關(guān)問題的通知，規(guī)定繳存職工家庭使用住房公積金委托貸款購(gòu)買首套普通自住房，最低首付款比例為20%；對(duì)擁有1套住房并已結(jié)清相應(yīng)購(gòu)房貸款的繳存職工家庭，為改善居住條件再次申請(qǐng)住房公積金委托貸款購(gòu)買普通自住房，最低首付款比例為30%。對(duì)擁有1套住房且相應(yīng)購(gòu)房貸款未結(jié)清的居民家庭，為改善居住條件再次申請(qǐng)商業(yè)性個(gè)人住房貸款購(gòu)買普通自住房，最低首付款比例調(diào)整為不低于40%。31 四、優(yōu)惠利率四、優(yōu)惠利率 涵義：是指中央銀行對(duì)國(guó)家擬重點(diǎn)發(fā)展的某些部門、行業(yè)和產(chǎn)品

18、規(guī)定較低的利率，以鼓勵(lì)其發(fā)展，有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)換代。 兩種方式： 中央銀行對(duì)這些需要重點(diǎn)扶持發(fā)展的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)中央銀行對(duì)這些需要重點(diǎn)扶持發(fā)展的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品規(guī)定較低的貸款利率，由商業(yè)銀行執(zhí)行品規(guī)定較低的貸款利率，由商業(yè)銀行執(zhí)行 中央銀行對(duì)這些行業(yè)和企業(yè)的票據(jù)規(guī)定較低的再貼現(xiàn)中央銀行對(duì)這些行業(yè)和企業(yè)的票據(jù)規(guī)定較低的再貼現(xiàn)率，引導(dǎo)商業(yè)銀行的資金投向和投量。優(yōu)惠利率多為率，引導(dǎo)商業(yè)銀行的資金投向和投量。優(yōu)惠利率多為發(fā)展中國(guó)家所采用。我國(guó)在此方面也使用較多發(fā)展中國(guó)家所采用。我國(guó)在此方面也使用較多32 v一、直接信用控制一、直接信用控制v二、間接信用指導(dǎo)二、間接信用指導(dǎo)第

19、三節(jié)第三節(jié) 其他政策工具其他政策工具33 一、直接信用控制一、直接信用控制涵義：是指中央銀行從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面以行政命令或其他方式對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行直接控制。其手段包括利率最高限額、信用配額、流動(dòng)性比率管理和直接干預(yù)等。（一）利率控制規(guī)定存貸款利率或最高限額是最常用的直接信用管制工具。34 我國(guó)的利率市場(chǎng)化我國(guó)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期執(zhí)行嚴(yán)格的利率管制目前，我國(guó)的利率有3個(gè)層次： 第一層次為中央銀行基準(zhǔn)利率； 第二層次為金融機(jī)構(gòu)存款和貸款利率 第三層次為金融市場(chǎng)利率隨著我國(guó)金融體制改革的逐步深化和金融市場(chǎng)的逐步發(fā)育和完善，利率市場(chǎng)化將是一種必然趨勢(shì)35 （二）信用配額管理 涵義：中央銀

20、行根據(jù)金融市場(chǎng)的供求狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，分別對(duì)各個(gè)商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配和控制，從而實(shí)現(xiàn)其對(duì)整個(gè)信用規(guī)模的控制。（三）流動(dòng)性比率管理和直接干預(yù) 涵義：規(guī)定商業(yè)銀行的流動(dòng)性比率，也是限制信用擴(kuò)張的直接管制措施之一 直接干預(yù)則是指中央銀行直接對(duì)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍等加以干預(yù)36 二、間接信用指導(dǎo)二、間接信用指導(dǎo)道義勸告：指中央銀行利用其聲望和地位，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常發(fā)出通告、指示或與各金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談，交流信息，解釋政策意圖，使商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)自動(dòng)采取相應(yīng)措施來貫徹中央銀行的政策窗口指導(dǎo)：中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價(jià)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向，對(duì)銀行的貸款重點(diǎn)和貸款規(guī)模

21、進(jìn)行指導(dǎo)37 二、間接信用指導(dǎo)二、間接信用指導(dǎo)特點(diǎn)：較為靈活，但其發(fā)揮作用的大小，取決于中央銀行在金融體系中是否具有較強(qiáng)的地位、較高的威望、和控制信用的足夠的法律權(quán)利和手段我國(guó)在從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，宏觀調(diào)控方式逐步從以直接控制手段為主向以間接調(diào)控手段為主轉(zhuǎn)變，道義勸告和窗口指導(dǎo)具有重要作用。38 第四節(jié)第四節(jié) 中國(guó)人民銀行的新貨幣政策工具中國(guó)人民銀行的新貨幣政策工具近年來，我國(guó)銀行體系短期流動(dòng)性供求的波動(dòng)性有所加大，尤其是當(dāng)多個(gè)因素相互疊加或市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化時(shí)，有可能出現(xiàn)市場(chǎng)短期資金供求缺口難以通過貨幣市場(chǎng)融資及時(shí)解決的情形。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，央行于2013年年初創(chuàng)設(shè)了公開市場(chǎng)

22、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)和常備借貸便利(SLF)，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)運(yùn)用，與其他貨幣政策工具相互配合和補(bǔ)充，將進(jìn)一步增強(qiáng)央行流動(dòng)性管理的靈活性和主動(dòng)性。39 操作時(shí)間操作時(shí)間 回購(gòu)回購(gòu)：每周一、周三由一級(jí)交易商向央行申報(bào)正：每周一、周三由一級(jí)交易商向央行申報(bào)正逆回購(gòu)需求；每周二、周四央行在公開市場(chǎng)常規(guī)逆回購(gòu)需求；每周二、周四央行在公開市場(chǎng)常規(guī)操作。央行根據(jù)市場(chǎng)情況決定操作內(nèi)容，有時(shí)候操作。央行根據(jù)市場(chǎng)情況決定操作內(nèi)容，有時(shí)候可能采取零操作。當(dāng)日央行會(huì)公布操作內(nèi)容可能采取零操作。當(dāng)日央行會(huì)公布操作內(nèi)容 SLO：央行相機(jī)操作，非常規(guī)操作，是公開市場(chǎng)：央行相機(jī)操作，非常規(guī)操作，是公開市場(chǎng)常規(guī)操作的必要補(bǔ)充