第十章償債能力分析

1、1第十章第十章企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力分析2主要內(nèi)容主要內(nèi)容第一節(jié)第一節(jié) 償債能力分析的目的與內(nèi)償債能力分析的目的與內(nèi)容容第二節(jié)第二節(jié) 短期償債能力分析短期償債能力分析第三節(jié)第三節(jié) 長期償債能力分析長期償債能力分析3第一節(jié)第一節(jié) 償債能力分析的目的與內(nèi)容償債能力分析的目的與內(nèi)容一、償債能力的內(nèi)涵一、償債能力的內(nèi)涵v償債能力是指企業(yè)償還各種債務的能力。償債能力是指企業(yè)償還各種債務的能力。v償債能力是企業(yè)經(jīng)營者、投資人、債權(quán)人償債能力是企業(yè)經(jīng)營者、投資人、債權(quán)人等都十分關(guān)心的重要問題。等都十分關(guān)心的重要問題。4二、償債能力分析的內(nèi)容二、償債能力分析的內(nèi)容 短期償債能力分析短期償債能力分析流動負

2、債流動負債 長期償債能力分析長期償債能力分析非流動負債非流動負債5第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)短期償債能力分析一、短期償債能力的含義一、短期償債能力的含義1.1.短期償債能力指企業(yè)支付即將到期短期償債能力指企業(yè)支付即將到期債務的能力，故一般又稱為支付能債務的能力，故一般又稱為支付能力力。62.2.短期償債能力短期償債能力的重要性的重要性缺乏缺乏短期償債能力時：短期償債能力時：n無法獲得有利的進貨折扣無法獲得有利的進貨折扣n被迫出售長期投資或變賣固定資產(chǎn)被迫出售長期投資或變賣固定資產(chǎn)n導致破產(chǎn)導致破產(chǎn)若流動資產(chǎn)不足以抵償其流動負債時：若流動資產(chǎn)不足以抵償其流動負債時：n企業(yè)的信用必然受

3、損企業(yè)的信用必然受損 公司股票下跌公司股票下跌 增加資金成本增加資金成本 喪失有利投資機會喪失有利投資機會 影響影響獲利能力獲利能力7 3.3.影響短期償債能力的因素影響短期償債能力的因素（1 1）內(nèi)部因素）內(nèi)部因素 流動資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)流動資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu) 流動負債的結(jié)構(gòu)流動負債的結(jié)構(gòu) 企業(yè)的融資能力企業(yè)的融資能力 企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量 8 （2 2）影響短期償債能力的外部因素影響短期償債能力的外部因素 宏觀經(jīng)濟形勢宏觀經(jīng)濟形勢 證券市場的發(fā)育和完善程度證券市場的發(fā)育和完善程度 銀行的信貸政策銀行的信貸政策 9二、短期償債能力指標計算與分析二、短期償債能力指標計算與分析 （一）靜態(tài)分

4、析（一）靜態(tài)分析 ：根據(jù)資產(chǎn)負債表分析債：根據(jù)資產(chǎn)負債表分析債務與可供償債的資產(chǎn)的存量務與可供償債的資產(chǎn)的存量（二）動態(tài)分析：根據(jù)現(xiàn)金流量表和其他資（二）動態(tài)分析：根據(jù)現(xiàn)金流量表和其他資料分析償債所需現(xiàn)金和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)料分析償債所需現(xiàn)金和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金流量10二、短期償債能力指標計算與分析二、短期償債能力指標計算與分析 （一）靜態(tài)分析（一）靜態(tài)分析 v營運資本營運資本v流動比率流動比率v速動比率速動比率v現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率111.1.營運資本的計算與分析營運資本的計算與分析營運資本也稱凈營運資本。營運資本也稱凈營運資本。營運資本營運資本= =流動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn)流動負債v表示企

5、業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負表示企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負債后還有多少剩余，是一個絕對數(shù)指標。債后還有多少剩余，是一個絕對數(shù)指標。v營運資本營運資本0 0，說明企業(yè)奉行的是穩(wěn)健型，說明企業(yè)奉行的是穩(wěn)健型政策政策v結(jié)合企業(yè)規(guī)模與所在行業(yè)進行分析結(jié)合企業(yè)規(guī)模與所在行業(yè)進行分析。122.2.流動比率的計算與分析流動比率的計算與分析 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動比率流動比率100%100% 流動負債流動負債v表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為支付的保障。資產(chǎn)作為支付的保障。13 流動比率評價流動比率評價u評價標準：一般認為生產(chǎn)企業(yè)合理比率為評價標準：一般認為生產(chǎn)企業(yè)合

6、理比率為2 2。一般用于和同行業(yè)的企業(yè)或者本企業(yè)歷史一般用于和同行業(yè)的企業(yè)或者本企業(yè)歷史的流動比率相比。的流動比率相比。u影響因素：營業(yè)周期、應收賬款和存貨周影響因素：營業(yè)周期、應收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度轉(zhuǎn)速度14運用流動比率應注意的問題：運用流動比率應注意的問題：1 1、償債能力的判斷必須結(jié)合所在行業(yè)的、償債能力的判斷必須結(jié)合所在行業(yè)的標準標準2 2、注意人為因素的影響、注意人為因素的影響3 3、將該比率與流動資產(chǎn)的質(zhì)量結(jié)合分析、將該比率與流動資產(chǎn)的質(zhì)量結(jié)合分析4 4、靜態(tài)與動態(tài)結(jié)合分析、靜態(tài)與動態(tài)結(jié)合分析153.3.速動比率的計算與分析速動比率的計算與分析 速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)v速動比率速動比率

7、100%100% 流動負債流動負債v速動資產(chǎn)（余額法）速動資產(chǎn)（余額法）= = 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)- -存貨存貨v速動資產(chǎn)（直接法）速動資產(chǎn)（直接法）= =貨幣資金交易性金融貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應收票據(jù)應收賬款應收利息應收資產(chǎn)應收票據(jù)應收賬款應收利息應收股利其他應收款一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)股利其他應收款一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)16計算速動比率比率時將存貨剔除的原因計算速動比率比率時將存貨剔除的原因存貨變現(xiàn)速度最慢存貨變現(xiàn)速度最慢部分存貨可能已損失還沒有作處理部分存貨可能已損失還沒有作處理部分存貨可能已經(jīng)抵押給債權(quán)人部分存貨可能已經(jīng)抵押給債權(quán)人存貨估價存在成本與合理市價相懸

8、殊存貨估價存在成本與合理市價相懸殊的問題的問題17速動比率分析速動比率分析反映了企業(yè)的即時支付能力；反映了企業(yè)的即時支付能力；越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強，越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強，但并非越高越好，要結(jié)合應收賬款的但并非越高越好，要結(jié)合應收賬款的周轉(zhuǎn)期進行分析。周轉(zhuǎn)期進行分析。同流動比率一樣，不同行業(yè)的速動比同流動比率一樣，不同行業(yè)的速動比率有很大差別。率有很大差別。一般速動比率保持在一般速動比率保持在1 1較為適宜。較為適宜。184.4.現(xiàn)金比率的計算與分析現(xiàn)金比率的計算與分析v現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債之現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債之間的比率，其計算公式為：間的比率，

9、其計算公式為： 現(xiàn)金類資產(chǎn)現(xiàn)金類資產(chǎn)現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率100%100% 流動負債流動負債v企業(yè)最壞情況下的短期償債能力，衡量企業(yè)最壞情況下的短期償債能力，衡量企業(yè)償債能力最為保險。是衡量短期償企業(yè)償債能力最為保險。是衡量短期償債能力的次要指標。債能力的次要指標。19例：萬科的現(xiàn)金比率例：萬科的現(xiàn)金比率20流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率關(guān)系：關(guān)系： 21（二）動態(tài)分析（二）動態(tài)分析 v現(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金流動負債比v近期支付能力系數(shù)近期支付能力系數(shù)v速動資產(chǎn)夠用天數(shù)速動資產(chǎn)夠用天數(shù)v現(xiàn)金到期債務比率現(xiàn)金到期債務比率22現(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金流動負債比v現(xiàn)金流動負債比是指經(jīng)營活動

10、現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流動負債比是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比率，用來衡量企業(yè)的流額與流動負債的比率，用來衡量企業(yè)的流動負債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的動負債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度。其計算公式是：程度。其計算公式是： 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額v現(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金流動負債比= = 100%100% 平均平均流動負債流動負債23（三）輔助指標分析（三）輔助指標分析 分析企業(yè)的短期償債能力通常從以下兩方分析企業(yè)的短期償債能力通常從以下兩方面著手：面著手：(1)(1)流動資產(chǎn)各項目與流動負債的比率關(guān)系流動資產(chǎn)各項目與流動負債的比率關(guān)系(2)(2)營業(yè)循環(huán)速度：營業(yè)循環(huán)速度

11、：企業(yè)的短期償債能力大企業(yè)的短期償債能力大小與其小與其營業(yè)循環(huán)速度成正比例關(guān)系。營業(yè)循環(huán)速度成正比例關(guān)系。購買原材料購買原材料 支付貨款支付貨款 銷售產(chǎn)品銷售產(chǎn)品 收回貨款收回貨款現(xiàn)金周期現(xiàn)金周期應付賬款應付賬款平均付款期平均付款期（供應商信用）（供應商信用）平均存貨轉(zhuǎn)換周期（生產(chǎn)過程）平均存貨轉(zhuǎn)換周期（生產(chǎn)過程）應收賬款應收賬款平均收款期平均收款期（信用銷售）（信用銷售）25短期償債能力的分析步驟：短期償債能力的分析步驟：流動比率的比較分析。流動比率的比較分析。存貨周轉(zhuǎn)率的比較分析。存貨周轉(zhuǎn)率的比較分析。速動比率的比較分析。速動比率的比較分析。應收賬款周轉(zhuǎn)率的比較分析。應收賬款周轉(zhuǎn)率的比較分

12、析?，F(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率的比較分析。現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率的比較分析。綜合評價企業(yè)短期償債能力。綜合評價企業(yè)短期償債能力。26例：萬科的短期償債能力分析例：萬科的短期償債能力分析27例：萬科的短期償債能力分析例：萬科的短期償債能力分析28例：萬科的短期償債能力分析例：萬科的短期償債能力分析29例：萬科的短期償債能力分析例：萬科的短期償債能力分析30例：萬科的現(xiàn)金比率例：萬科的現(xiàn)金比率31（四）、影響短期償債能力的其他因素（四）、影響短期償債能力的其他因素1.1.增強短期償債能力的因素增強短期償債能力的因素v可動用的銀行信貸指標可動用的銀行信貸指標v準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)

13、v償債能力的聲譽償債能力的聲譽2. 2. 減弱因素：或有負債減弱因素：或有負債32第三節(jié)第三節(jié) 長期償債能力分析長期償債能力分析一、影響長期償債能力的因素一、影響長期償債能力的因素1.資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)規(guī)模2.盈利能力盈利能力3.現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量物質(zhì)保障物質(zhì)保障收益保障收益保障支付保障支付保障33二、資產(chǎn)規(guī)模對長期償債能力的影響分析二、資產(chǎn)規(guī)模對長期償債能力的影響分析 （一）資產(chǎn)負債率（一）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標 負債總額負債總額v資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率100100 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 即按賬面價值，全部資產(chǎn)中有多少是用債權(quán)人即按賬

14、面價值，全部資產(chǎn)中有多少是用債權(quán)人提供的資金來支付的。資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)提供的資金來支付的。資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。的資本結(jié)構(gòu)。34資產(chǎn)負債率的評價資產(chǎn)負債率的評價不同角度的評價：不同角度的評價：u債權(quán)人：更多地考慮資金的安全性，希望資產(chǎn)負債權(quán)人：更多地考慮資金的安全性，希望資產(chǎn)負債率低一些。債率低一些。u股東：主要關(guān)心投資收益的高低。這里有一個杠股東：主要關(guān)心投資收益的高低。這里有一個杠桿利益的問題。如總資產(chǎn)息稅前利潤率高于債務桿利益的問題。如總資產(chǎn)息稅前利潤率高于債務利息率，通過負債經(jīng)營可以提高企業(yè)收益，這一利息率，通過負債經(jīng)營可以提高企業(yè)收益，這一比率就可以適當提高。比率就可以

15、適當提高。u企業(yè)經(jīng)營者：要在收益和風險之間作出權(quán)衡。企業(yè)經(jīng)營者：要在收益和風險之間作出權(quán)衡。35例：萬科的資產(chǎn)負債率例：萬科的資產(chǎn)負債率36（二）股東權(quán)益比率（二）股東權(quán)益比率公式：股東權(quán)益比率公式：股東權(quán)益比率= =股東權(quán)益股東權(quán)益/ /總資產(chǎn)總資產(chǎn) =1- =1-資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率股東權(quán)益比率反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少股東權(quán)益比率反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是投資人投資形成的。是投資人投資形成的。表明了債權(quán)人提供表明了債權(quán)人提供的資本受到股東權(quán)益的保護程度的資本受到股東權(quán)益的保護程度37例：萬科的股東權(quán)益比率（不包括少數(shù)股東權(quán)益）例：萬科的股東權(quán)益比率（不包括少數(shù)股東權(quán)益）38v股東權(quán)益比率的

16、倒數(shù)即為權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率的倒數(shù)即為權(quán)益乘數(shù)v權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)總資產(chǎn)/股東權(quán)益股東權(quán)益 =1/(1-資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率)v該指標表示企業(yè)的股東權(quán)益支撐著多大規(guī)模該指標表示企業(yè)的股東權(quán)益支撐著多大規(guī)模的投資的投資39（三）產(chǎn)權(quán)比率（三）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)比率是將負債與股東權(quán)益直接對比的比率是將負債與股東權(quán)益直接對比的比率。比率。 其計算公式是：其計算公式是： 負債總額負債總額v產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)比率比率 股東權(quán)益股東權(quán)益v表明了債權(quán)人提供的資本受到股東權(quán)益的表明了債權(quán)人提供的資本受到股東權(quán)益的保護程度保護程度40三、盈利能力對長期償債能三、盈利能力對長期償債能力的影響分析力的影響分析利息保證倍數(shù)

17、利息保證倍數(shù) 息稅前利潤息稅前利潤利息保證倍數(shù)利息保證倍數(shù)= =100100 利息費用利息費用反映企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務利息的能力。反映企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務利息的能力。41運用該指標須注意問題：運用該指標須注意問題： （1 1）為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，）為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應至少計算一般應至少計算5 5年或以上的利息保障倍數(shù)。年或以上的利息保障倍數(shù)。 （2 2）利息費用不僅包括作為當期費用反映的）利息費用不僅包括作為當期費用反映的利息費用，還應包括資本化的利息費用。利息費用，還應包括資本化的利息費用。 （3 3）在計算利息保障倍數(shù)時，如果直接從損）在計算利息保障倍

18、數(shù)時，如果直接從損益表上取得數(shù)據(jù)，所得到的是益表上取得數(shù)據(jù)，所得到的是“財務費用財務費用”而非而非“利息費用利息費用”。 匯兌損益匯兌損益 利息收入利息收入 42例：萬科利息保障倍數(shù)例：萬科利息保障倍數(shù)43四、現(xiàn)金流量對長期償債能力四、現(xiàn)金流量對長期償債能力的影響分析的影響分析（一）現(xiàn)金債務總額比率（一）現(xiàn)金債務總額比率 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金債務總額比率現(xiàn)金債務總額比率 負債平均余額負債平均余額該指標用來衡量企業(yè)的負債總額用經(jīng)營活動產(chǎn)該指標用來衡量企業(yè)的負債總額用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度生的現(xiàn)金來支付的程度44（二）利息現(xiàn)金流量保證倍數(shù)（二）利息現(xiàn)金流量保證倍數(shù)利息現(xiàn)金流

19、量保證倍數(shù)利息現(xiàn)金流量保證倍數(shù)= 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額 利息費用利息費用45銀廣夏股份銀廣夏股份19981998年年20002000年現(xiàn)金流量及相年現(xiàn)金流量及相關(guān)指標關(guān)指標單位：萬元單位：萬元 年份年份指標指標199819981999199920002000經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量量-2079-2079-557.5-557.51241012410投資活動現(xiàn)金凈流投資活動現(xiàn)金凈流量量-12344-12344-37217-37217-25592-25592籌資活動現(xiàn)金凈流籌資活動現(xiàn)金凈流量量121281212865581655813451834518凈利潤凈利潤5847584712777127774176541765主營業(yè)務收入主營業(yè)務收入6062860