證券宏觀分析

1、影響股價表現的主要因素影響股價表現的主要因素心理心理 宏觀宏觀 大盤大盤 行業(yè)行業(yè) 板塊板塊 個股基本面?zhèn)€股基本面 個股個股市場市場基本面基本面七度空間七度空間狙擊英鎊狙擊英鎊買進馬克買進馬克賣空股票賣空股票買進德國國債買進德國國債賣空英鎊賣空英鎊買進股票買進股票賣空英國國債賣空英國國債一、零和博弈二、金字塔法則三、定性分析為主四、不確定性宏觀分析總體原則宏觀分析總體原則宏觀分析的范圍宏觀分析的范圍國際國際歐洲歐洲日本日本其他美國美國聯邦貼現率聯邦貼現率GDPGDPNPMSNPMSCClCCl非農就業(yè)數據非農就業(yè)數據國內國內國內經濟現狀國內經濟現狀經濟政策經濟政策財政政策貨幣政策各項經濟數據一

2、年期定期存款利率存款準備金率貨幣供應量PMIPPICPI國內GDP海關進出口數據外商直接投資社會用電量鐵路貨運量新增信貸房價指數宏觀決策因素利率30%市場風險偏好50%宏觀基本面宏觀基本面20%20% 風險偏好（Risk Preference or Risk appetite），是指為了實現目標，企業(yè)或個體投資者在承擔風險的種類、大小等方面的基本態(tài)度。風險就是一種不確定性，投資實體面對這種不確定性所表現出的態(tài)度、傾向便是其風險偏好的具體體現。 實驗一、在A、B兩個選項中做出選擇： A.確定贏得1000元； B.50：50的機會，贏了得到3000元，輸了得到0元。 實驗二、在A、B兩個選項中做出

3、選擇： A.確定虧損1000元； B.50：50的機會，輸了虧損3000元，贏了虧損0元。 盡管不同的人有著不同的風險態(tài)度和風險偏好，但是，作為一個整體，人類的風險偏好具有某些共性，這些共性決定了投資者在風險決策中某些共有的行為特征，而這些決策行為往往會導致決策偏差。因此，了解某些決策行為的心理基礎，對于在投資活動中避免決策偏差是十分必要的。風險偏好的考量5年期國債屬于中長期限國債，對資金面的反映較為遲鈍，但能夠充分體現對未來經濟走勢及通脹預期的看法（中期風險收益中期風險收益）；1年期國債則不同，對資金面反映較為靈敏（我們一般用來衡量無風險利率我們一般用來衡量無風險利率）。國債利率與市場走勢P

4、=D/R;P：為資產理論價格；D：當期現金流；R:必要收益率；利率與市場的關系利率與市場的關系在每期現金流一定的情況下，利率與資產價格呈現出負相關，在大類資產的債市和股市存在較高的替代效應。利率上升，公利率上升，公司借款成本上司借款成本上市，利潤下降，市，利潤下降，股價自然下跌股價自然下跌利率上升債券和股利率上升債券和股票投資機會成本上票投資機會成本上升，導致價值評估升，導致價值評估下降，價格下跌下降，價格下跌。利率上升，吸引部分利率上升，吸引部分資金從債市特別是股資金從債市特別是股市轉向儲蓄，導致證市轉向儲蓄，導致證券價格需求下降，價券價格需求下降，價格下跌格下跌利率上升對市場的影響利率上升

5、對市場的影響利率下降對市場的影響利率下降對市場的影響國債收益率與上證指數關系國債收益率與上證指數關系凱恩斯凱恩斯經濟周期經濟周期美林投資時鐘模型美林投資時鐘模型宏觀經濟政策作用宏觀經濟政策作用 宏觀經濟政策是指政府有意識有計劃地運用一定的政策工具，調節(jié)控制宏觀經濟運行，以達到一定的政策目標。從西方國家戰(zhàn)后的實踐來看，國家宏觀調控的政策目標，一般包括充分就業(yè)、經濟增長、物價充分就業(yè)、經濟增長、物價穩(wěn)定和國際收支平衡穩(wěn)定和國際收支平衡等。GDP核算核算 GDP=C+I+G+(X-M)（支出法） GDP=C+S+T+K（收入法） C：消費 I：投資 G：政府投資 X：出口 M：進口財政政策目標財政政

6、策目標財政政策工具財政政策工具財政政策的類型財政政策的類型貨幣政策的作用貨幣政策的作用一般貨幣政策工具一般貨幣政策工具一、基本操作一、基本操作 經濟形勢 政策工具 通貨膨脹（總需求總供給） 經濟蕭條（總需求總供給） 存款準備金政策 提高法定存款準備金比率 降低法定存款準備金比率 再貼現政策 提高再貼現率 降低再貼現率 公開市場業(yè)務 賣出證券，回籠基礎貨幣 買進證券，投放基礎貨幣 二、選擇性的貨幣政策工具二、選擇性的貨幣政策工具證券市場信用控制證券市場信用控制不動產信用控制不動產信用控制消費者信用控制消費者信用控制三、其他貨幣政策工具直接信用控制直接信用控制間接信用控制間接信用控制信貸配給信貸配給流動性比率流動性比率利率上限利率上限窗口指導窗口指導道義勸告道義勸告“遠見杯”宏觀經濟季度預測誤差客觀排名，2006年至2009年連續(xù)4年參與，3次第一（2007、2008、2009），2009年底退出。新財富雜志分析師排行榜，2004年至2011年連續(xù)8次參與，5次第一（2004、2005、2006、2007、2010