投資學(xué)第三講

1、.練習(xí)題1個(gè)人投資者在不確定的情況下進(jìn)行投資決策，而專(zhuān)業(yè)投資者在可控制的風(fēng)險(xiǎn)下進(jìn)行同樣的決策，因此可以減少不確定性。是否同意這種說(shuō)法？為什么？美國(guó)投資者應(yīng)該持有國(guó)外證券的原因是國(guó)外證券比美國(guó)國(guó)內(nèi)的證券收益率高。你是否同意這種說(shuō)法？為什么？.練習(xí)題2：資產(chǎn)下列資產(chǎn)是實(shí)際資產(chǎn)還是金融資產(chǎn) A 專(zhuān)利 B 租賃憑證 C 消費(fèi)者良好評(píng)價(jià) D 大學(xué)教育 E 一張5美元的票據(jù).練習(xí)題3：風(fēng)險(xiǎn)與收益收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡線(xiàn)有的時(shí)候是向上傾斜的，有的時(shí)候是向下傾斜的。為什么會(huì)出現(xiàn)上述兩種情況？.練習(xí)題4：市場(chǎng)參與者公司是凈借入者居民是典型的凈儲(chǔ)蓄者政府可能是借入者也可能是借出者金融中介、投資銀行小投資者用自己的賬

2、戶(hù)進(jìn)行交易，進(jìn)行自己的證券分析，電腦網(wǎng)絡(luò)使得這一切變得更加廉價(jià)和容易。這將對(duì)金融中介產(chǎn)生什么影響？.投資學(xué)：全球化參與國(guó)外的投資： A 使用美國(guó)存托憑證來(lái)交易國(guó)外的證券。 B 購(gòu)買(mǎi)以美元表明面值的國(guó)外證券。 C 購(gòu)買(mǎi)投資國(guó)際化的共同基金 D 購(gòu)買(mǎi)回報(bào)依賴(lài)于外國(guó)證券市場(chǎng)價(jià)格的衍生證券全球化一次巨大跨越1999年歐元的使用。 .投資學(xué)：證券化1970年，政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)（GNMA）創(chuàng)造了一種過(guò)手證券。即將分散的家庭抵押貸款組合成相對(duì)同質(zhì)的資產(chǎn)池。每一資產(chǎn)池都作為國(guó)民抵押協(xié)會(huì)的過(guò)手證券的一個(gè)擔(dān)保。購(gòu)買(mǎi)GNMA證券的投資者，他們擁有一定比例的股份，其本金和利息都來(lái)自于作為擔(dān)保的抵押貸款池。.練習(xí)題

3、5: 證券化如果資產(chǎn)池是總值10億美元，利率8%，期限為30年的常規(guī)抵押貸款，那么對(duì)這筆資產(chǎn)現(xiàn)金流的所有權(quán)可以被分割成5000單位出售，每一單位的價(jià)值就是2萬(wàn)美元。每一單位的所有者可以獲得資產(chǎn)池所有月息和本金支付的1/5000.那些貸出抵押貸款的銀行繼續(xù)提供有關(guān)貸款的服務(wù)，但他們不再擁有抵押貸款的所有權(quán)。這種所有權(quán)已經(jīng)被轉(zhuǎn)移到GNMA證券的所有者手中。.練習(xí)題：過(guò)手證券代表著抵押貸款市場(chǎng)的一次巨大創(chuàng)新。抵押貸款可以像其他證券一樣交易。申請(qǐng)抵押貸款的家庭獲得資金的可能性已經(jīng)不再依賴(lài)地區(qū)信用情況，也不再受制地區(qū)銀行潛在的壟斷權(quán)力。抵押貸款資金可從任何地方流向需求最旺盛的地區(qū)。.練習(xí)題6: 最新趨勢(shì)

4、全球化 證券化 金融工程化當(dāng)?shù)盅嘿J款被組合成證券時(shí)，很顯然那些過(guò)手代理機(jī)構(gòu)對(duì)抵押貸款提供了擔(dān)保。如果貸款家庭違約，過(guò)手代理機(jī)構(gòu)對(duì)其負(fù)債，抵押貸款證券的投資者不須承擔(dān)費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)。 A 為什么將風(fēng)險(xiǎn)分配給過(guò)手代理機(jī)構(gòu)而不是證券持 有者更具經(jīng)濟(jì)意義？ B 對(duì)于布雷迪債券來(lái)說(shuō)，為何發(fā)行所分?jǐn)偟男庞蔑L(fēng) 險(xiǎn)較小？.投資學(xué)：金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)（MONEY MARKETS） 貨幣市場(chǎng)工具包括短期的、可轉(zhuǎn)讓的、具有高流動(dòng)性的低風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)市場(chǎng)。是固定收益市場(chǎng)的一個(gè)子市場(chǎng)。它包括期限非常短、可交易性很強(qiáng)的債務(wù)證券。 短期國(guó)庫(kù)券、存單、銀行匯票、商業(yè)票據(jù)、聯(lián)邦基金等資本市場(chǎng)（CAPITAL MARKETS） 包括長(zhǎng)期的以及

5、風(fēng)險(xiǎn)性更高的證券：長(zhǎng)期固定收益市場(chǎng)、股權(quán)市場(chǎng)、以及期權(quán)和遠(yuǎn)期等衍生品市場(chǎng)。 普通股、優(yōu)先股、期權(quán)、遠(yuǎn)期、期貨等.投資學(xué)：保證金信用購(gòu)買(mǎi)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)證券時(shí)投資者可以從經(jīng)紀(jì)人通知貸款這一方式獲得融資。這一行為被成為保證金信用購(gòu)買(mǎi)（buying on margin）A投資10000股某公司的股票，每股價(jià)格1元，他可以付出1萬(wàn)元現(xiàn)金進(jìn)行現(xiàn)金交易，也可以在經(jīng)紀(jì)商處開(kāi)設(shè)賬戶(hù)，以信用方式買(mǎi)進(jìn)。 假設(shè)保證金比率為50%，他只需將5000元存入賬戶(hù)，另外5000元由經(jīng)紀(jì)商墊付。但投資的股票也要放到經(jīng)紀(jì)商處，代為看管或必要時(shí)賣(mài)出。.練習(xí)題：保證信用金案例當(dāng)股票價(jià)格從1元上升到1.5元，現(xiàn)金交易者的報(bào)酬率和信用交易者的報(bào)

6、酬率如下：現(xiàn)金交易者的報(bào)酬率=(1.5*10000-10000)/10000=5000/10000=50%信用交易者的報(bào)酬率=(1.5*10000-10000)/5000=5000/5000=100%.投資學(xué): 初始保證金聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)根據(jù)當(dāng)時(shí)貨幣信用政策的松緊情況，對(duì)保證金的要求也作為一種控制貨幣供應(yīng)來(lái)加以決定，現(xiàn)在的初始保證金要求為50%，這就意味著至少由50%的價(jià)款是用自有的資金而不是用借款來(lái)支付的。初始保證金=（保證金額/證券賬面價(jià)值）*100%上例中初始保證金比率為： （5000/1000）*100%=50% 如果初始保證金為60%而不是50%，這時(shí)信用交易的報(bào)酬率就是： （1.5*10000-10000）/6000=5000/6000=83.3% 初始保證金越大，投資報(bào)酬就越小；反之亦然。初始保證金越大，投資報(bào)酬就越小；反之亦然。.投資學(xué)：維持保證金為什么投資者會(huì)用保證金信用購(gòu)買(mǎi)證券呢？他們是為了投入一筆比他們自己的錢(qián)更多的資金。如果股價(jià)上揚(yáng)，他們就可以獲得更多的利潤(rùn)，但股票下跌呢，會(huì)有什么樣的風(fēng)險(xiǎn)？投資者的保證金用完了，這時(shí)如果投資者對(duì)股票仍然很有信心，就可以補(bǔ)倉(cāng)，就是補(bǔ)足維持保證金。其計(jì)算公式如下： 維持保證金比率=（證券市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)-借入金額）/證券市場(chǎng)現(xiàn)價(jià) * 100% 以上題為例：每股1元的股票跌到了0.8元，則 維持保證金比率=（