第一章 投資環(huán)境

1、1-1第1章 投資環(huán)境The Investment Environment1-21-31-41-51-61-71-8以下資產(chǎn)屬于實(shí)物資產(chǎn)還是金融資產(chǎn)？ (a) 專利權(quán) (b)租賃債務(wù) (c) 顧客友好 (d)大學(xué)教育 (e)5美元的債務(wù)1-9固定收益證券固定收益證券權(quán)益型權(quán)益型衍生產(chǎn)品衍生產(chǎn)品1-101-11普通股證券代表了證券持有者對(duì)公司的權(quán)益或所有權(quán)。證券持有者的收益并不固定，權(quán)益投資的 績(jī)效取決于公司的運(yùn)營(yíng)的成敗1-121-131-141-151-16金融市場(chǎng)=貨幣市場(chǎng)+資本市場(chǎng)（中長(zhǎng)期存貸市場(chǎng)+證券市場(chǎng)）+外匯市場(chǎng)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期固定收益證券股票期權(quán)、期貨及其它衍生證券一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)1

2、-17（二）金融市場(chǎng)的作用（二）金融市場(chǎng)的作用1-181-19中國(guó)銀行2013年大約有98萬(wàn)股東，總資產(chǎn)達(dá)到13萬(wàn)億元中國(guó)石化2013年大約有64萬(wàn)股東，總資產(chǎn)達(dá)3千億1-201-21買什么、買多少、怎么買、什么時(shí)候買？1-22套用過(guò)去的價(jià)格波動(dòng)模式來(lái)確定正在出現(xiàn)的價(jià)格趨勢(shì)和模式。（相信歷史會(huì)重演）1-23任何金融資產(chǎn)的“真實(shí)”價(jià)值等于這項(xiàng)資產(chǎn)的所有者的所有預(yù)期收益流量的現(xiàn)值真實(shí)價(jià)值股票市場(chǎng)價(jià)格 被低估 買入1-241-25 風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率高經(jīng)濟(jì)形式分析經(jīng)濟(jì)形式分析(Economic Analysis)商業(yè)周期,財(cái)政貨幣政策,經(jīng)濟(jì)指標(biāo),政府政策,國(guó)際事件和對(duì)外貿(mào)易,公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)形式悲觀與樂(lè)觀的預(yù)期,

3、國(guó)內(nèi)立法,通貨膨脹,GDP增長(zhǎng),失業(yè),生產(chǎn)率,生產(chǎn)能力利用率等等行業(yè)分析行業(yè)分析(Industry Analysis)行業(yè)結(jié)構(gòu),競(jìng)爭(zhēng)程度,供求關(guān)系,產(chǎn)品質(zhì)量,成本要素,政府調(diào)控,商業(yè)周期跡象,財(cái)務(wù)準(zhǔn)則公司分析公司分析(Company Analysis)盈利趨勢(shì),股息,貼現(xiàn)率,資產(chǎn)負(fù)債表-收入流量表分析,現(xiàn)金流量表分析,會(huì)計(jì)政策及附注分析,管理狀況,研發(fā)能力,收益,風(fēng)險(xiǎn)通用電器公司通用電器公司(GE)其它股票GM, Xerox, Tandy, 3MMCI, Motorola, Delta, Intel證券組合(Portfolio of asset)s證券組合管理(Portfoliomanagem

4、ent)1-261-271-281-29 基本需要：融資 彌補(bǔ)財(cái)政赤字實(shí)施貨幣政策：政府可以通過(guò)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)控制短期國(guó)債的投放量來(lái)控制利率。1-301-311-321-33金融體系：間接融資、直接融資與資金、證券的流動(dòng)金融體系：間接融資、直接融資與資金、證券的流動(dòng)金融中介金融中介機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)證券證券資金資金貸款人（儲(chǔ)蓄者貸款人（儲(chǔ)蓄者投資者）：投資者）：1、個(gè)人與家庭、個(gè)人與家庭2、企業(yè)、企業(yè)3、政府、政府4、外國(guó)投資者、外國(guó)投資者借款人（籌資者、借款人（籌資者、發(fā)行者）：發(fā)行者）：1、個(gè)人與家庭、個(gè)人與家庭2、企業(yè)、企業(yè)3、政府、政府4、外國(guó)投資者、外國(guó)投資者證券證券資金資金證券

5、證券資金資金儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄資金資金1-34投資公司投資公司：匯集眾多資金并依據(jù)投資目標(biāo)進(jìn)行合理組合的一種企業(yè)組織廣義的投資公司：信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、投資銀行、基金公司、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司的投資部門等金融機(jī)構(gòu)，也包括涉足產(chǎn)權(quán)投資和證券投資的各類企業(yè)。1-35投資銀行投資銀行是典型的投資性金融機(jī)構(gòu)，投資銀行是在資本市場(chǎng)上為企業(yè)發(fā)行債券、股票、籌集長(zhǎng)期資金提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，主要從事證券承銷、公司并購(gòu)與資產(chǎn)重組、公司理財(cái)、基金管理等業(yè)務(wù)投資銀行不是我們平時(shí)概念上從事存貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，商業(yè)銀行不能從事投行業(yè)務(wù)，投資銀行也不從事個(gè)人/企業(yè)的存貸業(yè)務(wù)1-361-371-381927年，美國(guó)人J.P摩根

6、為了方便美國(guó)人投資英國(guó)的股票發(fā)明了存托憑證1-391-401-411-421-43實(shí)物資產(chǎn)指經(jīng)濟(jì)生活中所創(chuàng)造的用于生產(chǎn)物品和提供服務(wù)的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)是實(shí)物資產(chǎn)所產(chǎn)生的收入的要求權(quán)，證券屬于金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)是投資者財(cái)富的一部分，但不是社會(huì)財(cái)富的組成部分。相反，金融資產(chǎn)決定“全國(guó)財(cái)富的大蛋糕”在投資者之間分配的方式。金融環(huán)境的三個(gè)部分是：家庭、企業(yè)和政府。家庭決定投資情況；企業(yè)和政府則恰好相反，通常需要籌集資金。1-44家庭對(duì)稅收與風(fēng)險(xiǎn)偏好的多樣化，創(chuàng)造了種類繁多的證券需求類型。相反，企 業(yè)則通常認(rèn)為提供相對(duì)統(tǒng)一的證券類型效率更高。為解決這一矛盾催生出這樣一種產(chǎn)業(yè)：由初始證券派生出衍生證券。家庭的局限性為金融中介、共同基金和投資公司創(chuàng)造了市場(chǎng)生存條件。規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專業(yè)化的優(yōu)勢(shì)是投資銀行業(yè)的支撐要素