5角度全面解析不良貸款化解與處+知乎回答

1、導(dǎo)言近年來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行，銀行不良貸款逐步浮出水面，不良貸款化解與處置成為銀行頭等大事。本文結(jié)合G12貸款質(zhì)量遷徙情況表，從不良貸款化解與處置最終的結(jié)果分為了5種形式，分別為債變債、債變現(xiàn)、債變物、債變權(quán)和債變零”，當(dāng)然一筆不良貸款處置結(jié)果可能涉及這幾種方式的組合。本文債變權(quán)部分感謝孫海波老師的指導(dǎo)。債變債債變債”是銀行主動(dòng)化解不良貸款的結(jié)果，債還是原來的債，只是貸款質(zhì)量從不良重新認(rèn)定為正常。這種情況僅屬于貸款風(fēng)險(xiǎn)的化解，本質(zhì)上不屬于貸款處置的范圍，具體的做法分為非重組上調(diào)和重組上調(diào)兩種情況，有的銀行叫做貸款升級(jí)”。1非重組上調(diào)非重組上調(diào)是指貸款按照貸款風(fēng)險(xiǎn)分類指引的分類認(rèn)定條件，調(diào)入不良后，

2、在報(bào)告期，借款人現(xiàn)金流從不正常轉(zhuǎn)為正常，第一還款來源充足，風(fēng)險(xiǎn)部門判斷其能夠正常履約，貸款重新調(diào)為正常。在經(jīng)濟(jì)下行期，法人客戶非重組上調(diào)的可能性較小；而采用脫期法的零售貸款通過逾期期限判斷貸款質(zhì)量，非重組上調(diào)的可能性較大。2重組上調(diào)重組上調(diào)是指借款人貸款經(jīng)過重組后，經(jīng)過一定時(shí)間的觀察期（不低于6個(gè)月）后，借款人符合正常貸款分類條件，貸款重新調(diào)為正常。由于按照貸款風(fēng)險(xiǎn)分類指引第12條需要重組的貸款應(yīng)至少歸為次級(jí)類”，這類貸款重組上調(diào)的可能性挺大。但實(shí)踐中，貸款重組后仍然以銀行債權(quán)方式存在的重組方案不多，更多的是轉(zhuǎn)變?yōu)槲餀?quán)或權(quán)益類資產(chǎn)。重組貸款的基數(shù)較小，貸款非重組上調(diào)相應(yīng)也不多。債變現(xiàn)債變現(xiàn)”是

3、指銀行實(shí)實(shí)在在收回了不良貸款本金，也許是全額收回，也許是部分收回，這就屬于不良貸款清收范圍。不良貸款收現(xiàn)的途徑多種多樣，比如正常催清收、通過訴訟追償、直接扣劃擔(dān)保公司保證金、企業(yè)破產(chǎn)償債等等。不良貸款也可以通過債權(quán)真實(shí)轉(zhuǎn)讓方式收回現(xiàn)金，比如單筆轉(zhuǎn)讓給第三方，批量轉(zhuǎn)讓給4大AMC。但值得注意的是，通過通道過橋方式的非潔凈轉(zhuǎn)讓（附有遠(yuǎn)期回購協(xié)議）并不被監(jiān)管認(rèn)可。1全額收現(xiàn)如果貸款能夠全額收回本金，則不符合貸款風(fēng)險(xiǎn)分類指引不良貸款核心定義，因此在統(tǒng)計(jì)時(shí)需要做一個(gè)過渡處理，即貸款從不良類調(diào)整為正常類，然后全額清收，填報(bào)在10.A收回現(xiàn)金子項(xiàng)10.1A轉(zhuǎn)為正常后歸還中。當(dāng)然，這種處理方法仍然存在較大爭議

4、，有些不良貸款是通過扣劃融資性擔(dān)保公司保證金實(shí)施清收，而擔(dān)保公司并未接入人行征信系統(tǒng)，如果全額代償，失信客戶的信用記錄仍然優(yōu)良。為了懲戒失信客戶，擔(dān)保公司往往要求銀行在失信客戶貸款賬戶保留1元，以證明客戶仍在被擔(dān)保公司追償之中，也間接證明不良貸款并非是轉(zhuǎn)為正常后歸還。2部分收現(xiàn)未能全額收回不良貸款本金，則填報(bào)在10.收回現(xiàn)金子項(xiàng)10.2不良貸款處置對(duì)應(yīng)的列中，上述案例即是其中之一。止匕外，在辦理以物抵債、貸款核銷或其他方式過程中，伴隨收回的現(xiàn)金（本金）部分填報(bào)在此項(xiàng)之中。為了反映銀行不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓情況，2016年業(yè)務(wù)制度更新在10.2不良貸款處置項(xiàng)下新增子項(xiàng)10.2.1批量轉(zhuǎn)讓收回現(xiàn)金,是特

5、指符合金融企業(yè)不良貸款批量轉(zhuǎn)讓管理辦法（財(cái)金20126號(hào)）第3條規(guī)定，批量轉(zhuǎn)讓是指金融企業(yè)對(duì)一定規(guī)模的不良資產(chǎn)（10戶/項(xiàng)以上）進(jìn)行組包，定向轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司的行為這里的資產(chǎn)管理公司是指具有健全公司治理、內(nèi)部管理控制機(jī)制，并有5年以上不良資產(chǎn)管理和處置經(jīng)驗(yàn)，公司注冊(cè)資本金100億元（含）以上，取得銀監(jiān)會(huì)核發(fā)的金融許可證的公司，以及各省、自治區(qū)、直轄市人民政府依法設(shè)立或授權(quán)的資產(chǎn)管理或經(jīng)營公司”，也就是我們常說的“4+N家AMC。盡管2009年，銀監(jiān)會(huì)曾出臺(tái)關(guān)于商業(yè)銀行向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)法律效力有關(guān)問題的批復(fù)（銀監(jiān)辦發(fā)200924號(hào)）明確對(duì)商業(yè)銀行向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)沒有禁止性規(guī)定，

6、轉(zhuǎn)讓合同具有合同法上的效力。社會(huì)投資者是指金融機(jī)構(gòu)以外的自然人、法人或者其他組織。但缺陷在于：向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)讓只能公開拍賣，而且不得是批量轉(zhuǎn)讓。如果是批量（大于等于10戶/項(xiàng)）轉(zhuǎn)讓，則必須轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司。止匕外，銀監(jiān)會(huì)關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認(rèn)可條件等有關(guān)問題的通知（銀監(jiān)發(fā)201345號(hào)）地方資產(chǎn)管理公司購入不良資產(chǎn)后只能自行處置，不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓。也阻礙了民間資本參與不了資產(chǎn)盤活，民營資本參與不良資產(chǎn)處置更多是通過入股地方資產(chǎn)管理公司來分享股權(quán)收益。債變物債變物”即銀行通過辦理以物抵債將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榉切刨J資產(chǎn)。按照銀行抵債資產(chǎn)管理辦法（財(cái)金200553號(hào)

7、）以物抵債是指銀行的債權(quán)到期，但債務(wù)人無法用貨幣資金償還債務(wù)，或債權(quán)雖未到期，但債務(wù)人已出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)營問題或其他足以嚴(yán)重影響債務(wù)人按時(shí)足額用貨幣資金償還債務(wù)，或當(dāng)債務(wù)人完全喪失消償能力時(shí)，擔(dān)保人也無力以貨幣資金代為償還債務(wù)，經(jīng)銀行與債務(wù)人、擔(dān)保人或第三人協(xié)商同意，或經(jīng)人民法院、仲裁機(jī)構(gòu)依法裁決，債務(wù)人、擔(dān)保人或第三人以實(shí)物資產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利作價(jià)抵償銀行債權(quán)的行為辦理以物抵債需要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)處置，如果處置的抵押物為不動(dòng)產(chǎn)，處置期限為從接收后2年內(nèi)，表內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%,超過2年未處置則風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提高至1250%。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行，抵押物拍賣市場持續(xù)走低，變現(xiàn)能力不足，處置時(shí)問拉長，導(dǎo)致銀行通過辦理以

8、物抵債處置不良貸款的動(dòng)力不足。債變權(quán)債變權(quán)”即銀行將不良貸款轉(zhuǎn)化為權(quán)益類資產(chǎn)，通過部分（或全部）自己持有，部分對(duì)外出售的方式完成不良貸款處置，主要包括債轉(zhuǎn)股和不良資產(chǎn)證券化。此外，還有將不良貸款包裝為收益權(quán)，借用AMC、SPV等通道，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的假處置行為，此法目前也不再奏效。1債轉(zhuǎn)股債轉(zhuǎn)股說通俗點(diǎn)就是銀行以債權(quán)人的身份積極參與困難企業(yè)的重組，并通過債轉(zhuǎn)股成為企業(yè)股東，等企業(yè)渡過難關(guān)，銀行選擇好的時(shí)點(diǎn)擇機(jī)退出。債轉(zhuǎn)股既可以是普通股，也可以是優(yōu)先股。相對(duì)而言，債轉(zhuǎn)股可以說是所有類型不良資產(chǎn)化解處置中最復(fù)雜的模式之一，一是需要國務(wù)院特批。二是對(duì)被重組的客戶資質(zhì)要求較高，最好為上市公司，股票有公允市價(jià)

9、。三是不良貸款相應(yīng)層級(jí)較高，一般為次級(jí)類，甚至是關(guān)注類，通過債轉(zhuǎn)股能最大限度保全銀行資產(chǎn)。四是會(huì)計(jì)核算需要符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)一一債務(wù)重組。五是資本占用及其最終對(duì)資本的消耗存在一些不確定性。詳見筆記67篇貸款重組與債轉(zhuǎn)股。2不良資產(chǎn)證券化在一個(gè)基本的資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)中，發(fā)起人按照資金需求和風(fēng)險(xiǎn)水平選擇風(fēng)險(xiǎn)敞口建立金融資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)，通過SPV向投資者發(fā)行債務(wù)證券，證券收益的支付源自資產(chǎn)池收益形成的現(xiàn)金流量。發(fā)起人以此獲得流動(dòng)性并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；投資者則通過購買債務(wù)證券為發(fā)起人提供流動(dòng)性、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并獲得投資收益。如果證券化資產(chǎn)池的風(fēng)險(xiǎn)敞口包括了不良貸款，則為不良資產(chǎn)證券化。不良資產(chǎn)證券化最

10、為核心的要素，需要通過SPV實(shí)現(xiàn)真實(shí)出表，信用風(fēng)險(xiǎn)潔凈轉(zhuǎn)讓，發(fā)起人只能在非常有限的范圍內(nèi)提供流動(dòng)性便利支持?，F(xiàn)實(shí)中，不良資產(chǎn)證券化在國內(nèi)從未有成功實(shí)施的案例，原因在于自2005年資產(chǎn)證券化國內(nèi)誕生以來，都是逐筆審批的流程，經(jīng)過銀監(jiān)會(huì)和央行的雙重審批，不要說不良資產(chǎn)，即便是正常資產(chǎn)在2008年到2012年的4年間也被窗口叫停。2012年重啟后，每筆不良資產(chǎn)仍然需要面對(duì)銀監(jiān)會(huì)的開包檢查，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)政策等進(jìn)行審核。但自2014年11月份銀監(jiān)會(huì)將資產(chǎn)證券化從逐筆審核制改為備案制后，同時(shí)也不再開包檢查，從制度上不良資產(chǎn)證券化已沒有障礙。2016年2月，工農(nóng)中建交和招商6家銀行參與不良資產(chǎn)證券化

11、首批試點(diǎn)獲批，總額度為500億元。中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)于2016年4月19日正式發(fā)布關(guān)于發(fā)布不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（試行）的公告，進(jìn)一步明確不良貸款資產(chǎn)證券化的信息披露要求。和正常類信貸資產(chǎn)證券化比，不良貸款的ABS相對(duì)難點(diǎn)更多，工作量也更大。增信方式上，不良貸款的資產(chǎn)證券化多數(shù)采用的是超額抵押的形式進(jìn)行增信，確保優(yōu)先級(jí)評(píng)級(jí)達(dá)到市場認(rèn)可的水準(zhǔn)。超額比例可能達(dá)到250%-300%;即銀行出表300億不良貸款，用于資產(chǎn)證券化資產(chǎn)池，SPV只對(duì)其中的100-120億進(jìn)行證券化，最終優(yōu)先級(jí)可能只有50億。資產(chǎn)選擇上，不良資產(chǎn)證券化一般只會(huì)考慮選擇次級(jí)類資產(chǎn)。不良資產(chǎn)證券化需要在各自真實(shí)不

12、良率（此區(qū)間可能較大）框定的剩余資產(chǎn)中，綜合考慮與體系內(nèi)化解、直接出售資管公司等化解方式孰優(yōu)，權(quán)衡時(shí)間換空間方式下未來回收價(jià)值與持有成本孰高。另外，選擇和構(gòu)建基礎(chǔ)資產(chǎn)池需要考慮不良資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)。出售對(duì)象上，重點(diǎn)應(yīng)考慮如何將不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向金融體系外的投資者轉(zhuǎn)移。證券化資產(chǎn)如果是銀行機(jī)構(gòu)同業(yè)之間互相持有，不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)并沒有整體移出金融系統(tǒng)，只是在局部微觀主體間進(jìn)行了轉(zhuǎn)移重新分布。目前，私募ABS和正常類資產(chǎn)的ABS劣后處理之所以能夠?qū)崿F(xiàn)資本節(jié)約很大程度上依賴于劣后層的處理，發(fā)起人一般通過同業(yè)代持或發(fā)行理財(cái)加通道形式對(duì)接劣后，實(shí)現(xiàn)劣后級(jí)出表。但劣后風(fēng)險(xiǎn)很多時(shí)候仍然保留在發(fā)起人，這種情形容易導(dǎo)致資產(chǎn)

13、證券化演變?yōu)樾滦筒涣假J款出表工具。3不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓首先要弄明白什么是收益權(quán)。收益權(quán)是指獲取基于所有者財(cái)產(chǎn)而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益的可能性，是人們因獲取追加財(cái)產(chǎn)而產(chǎn)生的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。收益權(quán)是所有權(quán)在經(jīng)濟(jì)上的實(shí)現(xiàn)形式。所有權(quán)的存在以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益和價(jià)值增值為目的，這最終體現(xiàn)在收益權(quán)上。收益權(quán)能是指權(quán)能的權(quán)能，作為實(shí)現(xiàn)所有物價(jià)值的基本手段，在市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的現(xiàn)代社會(huì)，已上升為所有權(quán)最核心的權(quán)能。信貸資產(chǎn)收益權(quán)對(duì)銀行而言無非是讓渡資金獲得的利息收入，如果銀行放棄該收益，可以將其轉(zhuǎn)讓給第三方，但收益權(quán)并不能離開基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)獨(dú)立存在，因此貸款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓必然伴隨債權(quán)的轉(zhuǎn)讓。2016年5月之前，不良貸款以收益權(quán)

14、轉(zhuǎn)讓出表的形式較為普遍，多數(shù)而言，最終仍然風(fēng)險(xiǎn)回到出表行，其他參與方稱之為通道或代持機(jī)構(gòu)。（見筆者寫的2篇不良貸款騰籠術(shù)，可以了解最簡單的不良貸款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，還有些復(fù)雜的收益權(quán)互換，現(xiàn)在看來也沒必要再寫）。對(duì)這類模式，銀監(jiān)會(huì)2016年出臺(tái)兩部非常重要的法規(guī)關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知（銀監(jiān)辦發(fā)201656號(hào)）、關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知（銀監(jiān)辦發(fā)201682號(hào)），可謂是對(duì)不良貸款假出表"斬頭又?jǐn)匚玻礉崈艮D(zhuǎn)讓不良貸款的做法可能從此徹底成為歷史。其中，56號(hào)文重點(diǎn)在明確禁止AMC充當(dāng)不良資產(chǎn)處置（往往是收益權(quán)）的通道，沒有了AMC這個(gè)重要的

15、發(fā)起通道，該業(yè)務(wù)很難向下進(jìn)行。而82號(hào)規(guī)定：出讓方銀行應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算和賬務(wù)處理。開展不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的，在繼續(xù)涉入情形下，計(jì)算不良貸款余額、不良貸款比例和撥備覆蓋率等指標(biāo)時(shí)，出讓方銀行應(yīng)當(dāng)將繼續(xù)涉入部分計(jì)入不良貸款統(tǒng)計(jì)口徑?！崩^續(xù)涉入”是一個(gè)會(huì)計(jì)專有名詞，是指該金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)使企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平。通俗點(diǎn)講就是如果沒有完全將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，而且也沒有放棄控制權(quán)，那么未轉(zhuǎn)移出去的部分風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)上仍然不能會(huì)計(jì)出表。銀監(jiān)會(huì)82號(hào)文基本沿襲了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的思路，繼續(xù)涉入部分不能監(jiān)管出表，即緩解不良率和撥備覆蓋率。但從現(xiàn)實(shí)看，這是最難執(zhí)行的，因?yàn)椴徽撌菚?huì)計(jì)準(zhǔn)則還是銀監(jiān)

16、會(huì)的表述都是一個(gè)非常模糊概念層面內(nèi)容，筆者相信現(xiàn)實(shí)中信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的很少會(huì)將轉(zhuǎn)出資產(chǎn)認(rèn)定為存在繼續(xù)涉入部分。此外，這種假出表”的行為有一個(gè)致命弱點(diǎn)，即通道方并不會(huì)使用自有資金購買不良貸款收益權(quán)，因此發(fā)起行無論是最終自持，還是用理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接，需要先行墊付與不良貸款等額的資金，整個(gè)資金流是逆程序操作，其間會(huì)存在較大的交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。最后，筆者不禁對(duì)做過此項(xiàng)業(yè)務(wù)的銀行深表同情，并幫這些銀行代問下能否向通道方申請(qǐng)歸還通道費(fèi)。債變零債變零”，即銀行自認(rèn)損失，通過呆賬核銷的方式會(huì)計(jì)處理掉不良貸款”。對(duì)于實(shí)在無法起死回生或根本不能回收的貸款本金，一般情況下，銀行需要用已計(jì)提的貸款減

17、值準(zhǔn)備核銷呆賬，該項(xiàng)填入12.貸款核銷。如果在貸款批量轉(zhuǎn)讓過程中出現(xiàn)的損失未使用撥備進(jìn)行核銷，而是直接以損失計(jì)入利潤表，那么該部分在13.其他中填報(bào)。按照金融企業(yè)呆賬核銷管理辦法（2013年修訂版）（財(cái)金2013146號(hào)）。對(duì)于符合呆賬核銷條件的貸款，商業(yè)銀行應(yīng)本著應(yīng)核盡核”、賬銷案存”原則積極開展核銷，并對(duì)已核銷的呆賬、貸款表外應(yīng)收利息以及核銷后應(yīng)計(jì)利息等繼續(xù)催收，追收金額進(jìn)營業(yè)外收入。如何受益那就不好說了各種各樣的情況都有不過說句實(shí)話：一般都是銀行支付收益只不過要用變通的方法舉個(gè)例子吧銀行把金融資產(chǎn)打包賣給資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理公司包裝成金融債定向賣給這家銀行資產(chǎn)管理公司把銀行購買金融債的錢

18、存到這家銀行銀行為此支付利息這些利息就是金融債的收益資產(chǎn)管理公司賺取顧問費(fèi)空手套白狼何樂不為銀行也沒大損失還控制了不良率兩全其美。這個(gè)例子只是其中一種情況真正用出售的方式處理不良資產(chǎn)的也不是沒有四大行轉(zhuǎn)型的時(shí)候就真的都賣了只是接盤的是國有資產(chǎn)管理公司你這個(gè)問題問的很尖銳我分兩種情況回答1嚴(yán)格意義上的打折清收這當(dāng)然對(duì)企業(yè)沒有任何影響利息打折減免的部分是銀行方面認(rèn)可的銀行內(nèi)部會(huì)有專門的打折清收批復(fù)不會(huì)對(duì)征信記錄有任何影響2帶附加條件的打折清收最常見的附加條件是簽訂欠息協(xié)議這時(shí)就會(huì)對(duì)企業(yè)征信記錄有影響具體問題具體分析找個(gè)內(nèi)部人問問是最準(zhǔn)的各個(gè)銀行的具體做法都不一樣只有內(nèi)部人最清楚作者：肖鐵柱鏈接：來

19、源：知乎著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。一、資產(chǎn)管理公司相關(guān)業(yè)務(wù)模式從四大資產(chǎn)管理公司的具體實(shí)踐看，最簡單的方式就是買斷，銀行將不良資產(chǎn)打包后，批量轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司，根據(jù)資產(chǎn)包的規(guī)模，資產(chǎn)管理公司可以采取一次性買斷或分期買斷的方式，分期買斷的方式可以從一定程度上減輕資產(chǎn)管理公司的資金壓力。第二種模式是合作處置。在政策性接收國有銀行不良資產(chǎn)的階段，資產(chǎn)管理公司對(duì)債務(wù)人有了初步的了解，但是并不能深入產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)階段可以聯(lián)合同行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行重組，最終實(shí)現(xiàn)利益共享。第三種模式是反委托處置。資產(chǎn)管理公司買斷銀行的不良資產(chǎn)包后，將資產(chǎn)的收益權(quán)賣給信托計(jì)劃或券

20、商資管計(jì)劃，資產(chǎn)的所有權(quán)仍歸屬于四大資產(chǎn)管理公司，同時(shí)資產(chǎn)管理公司繼續(xù)負(fù)責(zé)不良資產(chǎn)的處置。這一模式中，資產(chǎn)管理公司可將資金成本提前回收，解除資本占用，而風(fēng)險(xiǎn)則由投資者自己承擔(dān)。第四種是不良資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)管理公司從銀行買斷不良資產(chǎn)包后，通過測算現(xiàn)金流，采取折價(jià)的方式，以信托計(jì)劃作為SPV然后發(fā)行重整資產(chǎn)支持證券，向投資者出售。至于不良資產(chǎn)后期的管理，仍然可以委托資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理。在2006年到2008年期間，我國曾有過4單不良資產(chǎn)證券化的實(shí)踐，發(fā)行金額總計(jì)約134億元，但是2008年以后，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，此項(xiàng)業(yè)務(wù)也被叫停。2015年，重啟資產(chǎn)資產(chǎn)證券化的呼聲漸高，預(yù)計(jì)不久之后該類業(yè)務(wù)將

21、放行。與四大資產(chǎn)管理公司不同的是，地方資產(chǎn)管理公司的處置范圍僅限于本省。除了傳統(tǒng)的處置手段以外，已經(jīng)有地方資產(chǎn)管理公司在逐步創(chuàng)新處置模式。(1)輸血性重組。地方資產(chǎn)管理公司可以對(duì)一些能夠起死回生的項(xiàng)目進(jìn)行輸血，幫助企業(yè)走入正軌，實(shí)現(xiàn)溢價(jià)然后退出。(2)以物抵債。對(duì)于一些優(yōu)質(zhì)的抵押資產(chǎn)，盡量不走漫長的訴訟途徑，通過以物抵債的方式，實(shí)現(xiàn)地方資產(chǎn)管理公司和企業(yè)的雙贏。(3)公開征集重組方或者投資人。在擔(dān)任不良資產(chǎn)一級(jí)批發(fā)商角色的基礎(chǔ)上，吸引更多專業(yè)的社會(huì)投資人參與不良資產(chǎn)的投資，共享行業(yè)的利潤。(4)聯(lián)合地方政府成立不良資產(chǎn)處置基金或子公司。充分利用當(dāng)?shù)卣馁Y源，深化不良資產(chǎn)的處置，幫助地方政府剝

22、離不良資產(chǎn)。需要指出的是，在不良資產(chǎn)快速增加的背景下，雖然資產(chǎn)管理公司面臨無限商機(jī)，但是受限于資產(chǎn)管理公司的框架和機(jī)制，也面臨較大的“去化”壓力。對(duì)于交易到手的不良資產(chǎn)，資產(chǎn)管理公司應(yīng)通過分類管理，以獲取更大的利潤空間。對(duì)于債權(quán)類不良資產(chǎn)，基于“冰棍效應(yīng)”，由于本金部分并不會(huì)發(fā)生變化，收益來源是利息或罰息，利潤空間比較有限，因此應(yīng)該迅速化解；而對(duì)于物權(quán)類不良資產(chǎn)，基于“根雕理論”，資產(chǎn)管理公司可以選擇長期持有及精雕細(xì)琢，以時(shí)間換空間獲取更高的收益。二、銀行相關(guān)業(yè)務(wù)模式目前國內(nèi)銀行更多是通過債務(wù)清收、內(nèi)部分賬經(jīng)營、壞賬核銷、發(fā)放貸款增量稀釋、債務(wù)延期或重整、招標(biāo)拍賣、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)再利用等

23、多種傳統(tǒng)的方式處置不良資產(chǎn)。受制于處置效率，在不良資產(chǎn)急劇增加的背景下，商業(yè)銀行已經(jīng)開始創(chuàng)新處置方式。在嚴(yán)格的考核壓力下，不少銀行在季末或年末等關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)利用同業(yè)資金或者理財(cái)資金對(duì)接不良資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)出表，以降低不良率。亦因此，不良出表的定價(jià)一般由銀行當(dāng)年的核銷額度來確定。具體而言，不良出表有以下幾種操作模式：(1)資產(chǎn)管理公司代持模式。銀行為資產(chǎn)管理公司提供授信，或者認(rèn)購資產(chǎn)管理公司發(fā)行的債券，將資金注入資產(chǎn)管理公司，然后資產(chǎn)管理公司利用從銀行獲取的資金接收銀行的不良資產(chǎn)，達(dá)到銀行出表的目的，同時(shí)銀行承諾未來回購資產(chǎn)管理公司接收的不良資產(chǎn)。這一模式中，資產(chǎn)管理公司扮演的是通道的角色。(

24、2)銀銀互持模式。資產(chǎn)管理公司買斷銀行的不良資產(chǎn)包后，將資產(chǎn)的收益權(quán)賣給信托計(jì)劃或券商資管計(jì)劃，再由銀行與銀行之間通過同業(yè)授信或利用理財(cái)資金對(duì)接。這一模式中，資產(chǎn)管理公司、信托公司或券商資管同為通道角色。(3)銀行與外部機(jī)構(gòu)共同出資成立子公司，直接收購母公司的不良資產(chǎn)，進(jìn)一步開展不良資產(chǎn)的處置工作，處置收益由合作各方分成。需要指出的是，代持和互持兩種模式實(shí)質(zhì)上是銀行利用時(shí)間換空間的操作，雖然均實(shí)現(xiàn)了銀行不良資產(chǎn)的階段性的出表，但風(fēng)險(xiǎn)仍然保留在銀行體系內(nèi)。一方面，階段性的出表為銀行贏得了一定的空間，不良資產(chǎn)不用很快處置完，而是可以分散在未來的幾年內(nèi)慢慢消化；但另一方面，銀行在付出資金成本的同時(shí)仍

25、然要負(fù)責(zé)不良的處置，而在此后幾年處置收回的現(xiàn)金可能還不足以覆蓋資金成本以及人員運(yùn)營費(fèi)用，最終不得不降價(jià)再做一次買斷式的出售，導(dǎo)致延誤了最佳的出售時(shí)問，可能會(huì)得不償失。三、信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)模式1、以通道業(yè)務(wù)為主的資本中介信托公司長期以來跟銀行合作較多，可以跟一些城商行，尤其是偏遠(yuǎn)地區(qū)的城商行合作，因?yàn)檫@些銀行所在地的不良率很高，不敢投資自己區(qū)域內(nèi)的資產(chǎn)，但是非常愿意投資安全區(qū)域內(nèi)信用較好的大銀行的資產(chǎn)，信托公司可以扮演資本中介的角色，實(shí)現(xiàn)中小銀行的資金和大型銀行的不良資產(chǎn)之間的對(duì)接。2、與資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，把不良資產(chǎn)產(chǎn)品化在資產(chǎn)端，銀信合作業(yè)務(wù)為信托公司積累了銀行的資源，可以保證不良資產(chǎn)的供應(yīng)。從信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來看，雖然不良資產(chǎn)并不是信托擅長的領(lǐng)域，但是信托公司一直擅長房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、政府平臺(tái)以及資本市場等各領(lǐng)域資產(chǎn)的產(chǎn)品化。由于資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)本身具備資產(chǎn)處置的能力，信托公司可以聯(lián)合專門的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)成立基金，通過結(jié)構(gòu)化的分層設(shè)計(jì)以及增信措施，對(duì)應(yīng)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。這一模式可以使信托公司不斷向資產(chǎn)證券化靠攏，同時(shí)培育信托公司的主動(dòng)管理能力。3、大投行模式：SPV杯良資產(chǎn)批發(fā)商通過開展通道業(yè)務(wù)，信托公司培育對(duì)不良資產(chǎn)價(jià)值的識(shí)別和判斷能力，在此基礎(chǔ)上信托公司可