資本運營練習(xí)題

1、例題：一、單項選擇題1. 下列各項中哪一個不是現(xiàn)代證券投資組合管理理論（）A、馬柯維茨的均值方差理論B、資本資產(chǎn)定價模型C、實施證券分析D、套利定價理論2. （）支付方式，是指被并購企業(yè)以取得固定的并購企業(yè)的未來償付義務(wù)的承諾的方式出讓股權(quán)或資產(chǎn)。A、支付現(xiàn)金B(yǎng)、股權(quán)置換C、賣方融資D、杠桿收購二、多項選擇題B、股票增發(fā)D、分拆上市B、對營運能力分析D對管理能力分析1. 收縮型資本運營模式有以下哪幾種（）A、資產(chǎn)剝離C、公司分立E、股份回購2. 對發(fā)行公司進行微觀因素分析包括（）A、對財務(wù)報表分析C、對資本結(jié)構(gòu)分析E、對通貨膨脹的分析三、名詞解釋股權(quán)融資企業(yè)兼并四、簡答題簡述資本籌集的原則簡述

2、證券投資風(fēng)險的成因五、論述題試述凈現(xiàn)值法（NPV）的優(yōu)點與缺點我國企業(yè)資本運營未來發(fā)展趨勢及特點六、計算題分析題籌資方式籌資前資金構(gòu)成方案1:增發(fā)普通股萬案2:增發(fā)公司債券公司債券（利率8%）200200700普通股（面值10元）400600400資本成本500800500留存收益400400400合計150020002000普通股股數(shù)（萬股）406040請利用無差異點分析法來分析資金結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，同時確定公司采取哪種方案進行籌資比較具有比較優(yōu)勢第一章資本運營概論本章重點難點1>企業(yè)資本的分類及特征2、資本運營的含義、內(nèi)容和特征3、資本運營的模式學(xué)習(xí)目的掌握資本的分類及特征，資本

3、運營含義、內(nèi)容、特征、模式和目標等有關(guān)知識一、單項選擇題1>下列不屬于狹義的資本是（A、資本金C、盈余公積B、銀行借款D、未分配利潤2、按對資本的廣義理解，資本可分為自有資本和（）A、貨幣資本B、實物資本C、人力資本D、借入資本3、資本的根本的特征是（）A、運動性B、增值性C、運動性D、主體性4、下列不屬于資本運營和生產(chǎn)運營的區(qū)別的是（）A、運營目標不同B、運營對象不同C、運營方式不同D、運營領(lǐng)域不同5、并購?fù)划a(chǎn)業(yè)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，進而實現(xiàn)資本擴張屬于（）A、橫向型資本擴張C、混合型資本擴張一、單項選擇題參考答案B、縱向型資本擴張D、多元化資本擴張1>B（答案P3）3、B（答

4、案P4）5、A（答案平P12-P13）2、D（答案P3）4、A（答案P8-P9）二、多項選擇題從“物”這一表現(xiàn)形式看，資本可以分為（A、貨幣資本B、實物資本C、無形資本D、金融資本E、人力資本2、資本的特征包括哪些（）A、資本的增值性B資本的競爭性C、資本的運動性D、資本的開放性E、資本的獨立性和主體性3、按照資本運營的形式劃分，資本運營可以劃分為（）A、實業(yè)資本運營B增量資本運營C、產(chǎn)權(quán)資本運營D、金融資本運營E、無形資本運營4、資本運營和生產(chǎn)運營的聯(lián)系包括哪些（）A、目的一致B、相互依存C、相互滲透D、運營領(lǐng)域相同E、對象相同5、收縮型資本運營模式有（）A、借殼上市B、公司分立C、分拆上市

5、D、股份回購E、資產(chǎn)剝離二、多項選擇題參考答案1、ABCDE（答案P3）2、ABCDE（答案P4-P5）3、ACDE（答案P6-P7）4、ABC（答案P9）5、BCDE（答案P14-P15）三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、資本增值是在運動中實現(xiàn)的，運動性是資本的最根本的特征。（重要）（答案P4）2、資本運營主要是在商品市場和技術(shù)市場上運作。（資本市場）（答案P8-P9）3、資本運營和生產(chǎn)運營的目的是一致的，都是為了追求和實現(xiàn)資本的增值。（）（答案P9）4、資本運營的本質(zhì)，就是通過資本交易或使用，不斷變換形態(tài)。以價值管理為中心，

6、求得資本增值的最大化。（）（答案P6）5、橫向型資本擴張是指企業(yè)利用資本運營的手段，并購與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，或直接投資與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的產(chǎn)品生產(chǎn)，從而實現(xiàn)資本擴張。（縱向型）（答案P12）四、名詞解釋1、資本運營：是指一種通過對資本使用價值的運用，在對資本最有效使用的基礎(chǔ)上，為實現(xiàn)資本盈利的最大化而開展的活動。（答案P5）2、資產(chǎn)剝離:是指企業(yè)把其所屬的一部分資產(chǎn)剝離出來，出售給第三方。（答案P14）答案P14）P14）3、公司分立:是指企業(yè)把其擁有的某一子公司的股份，重組給母公司的股東，使子公司從母公司的經(jīng)營分離出去，形成一個與母公司有著相同股東的新公司。4

7、、分拆上市：指企業(yè)把其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨立出去，公開招股上市，或已上市公司將其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨立出去，另行公開招股上市。（答案5、股份回購：指股份有限公司為了達到股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。（答案P15）五、簡答題1、簡述資本運營與生產(chǎn)運營聯(lián)系和區(qū)別（答案P8-P9）答：（1）區(qū)別 運營領(lǐng)域不同 運營對象不同 運營方式不同（2）聯(lián)系 目的一致 相互依存 相互滲透2、由生產(chǎn)運營向資本運營轉(zhuǎn)變的意義是什么（答案P9-P10）答：（1）有利于推進企業(yè)制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的同步發(fā)展（2）有利于公司經(jīng)營集約化、多角化、集團化和國際化（3）有利于促

8、進我國資本市場的發(fā)育和成熟（4）有利于培育和造就一支現(xiàn)代企業(yè)家隊伍3、簡述資本運營的目標（答案P11-P12）答：（1）利潤最大化企業(yè)將資本投入運營，不可避免發(fā)生成本和收入，企業(yè)因而獲得利潤，企業(yè)獲得利潤意味著資本的增值。（2）所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化企業(yè)利潤越大，股東權(quán)益越多，資本就會增值，利潤最大化和股東權(quán)益最大化存在一致性；當然股東權(quán)益還受到其他因素影響，股票市價反映股東權(quán)益和財富大小。（3）企業(yè)價值最大化企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值大于企業(yè)全部資產(chǎn)的賬面價值，就說明企業(yè)的資本增值；企業(yè)價值最大化更重視現(xiàn)金流量，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。)B、社會風(fēng)險D、經(jīng)濟風(fēng)險)B、經(jīng)營風(fēng)險D、商業(yè)風(fēng)險)B

9、、資本運營主體模糊D、資本運營中介組織嚴重不規(guī)范2、BCDE（答案P23-P24）4、資本運營管理的基本原則(答案P17)答：(1)資本系統(tǒng)整合原則(2) 資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則(3) 資本運營機會成本最小原則(4) 資本經(jīng)營的開放原則(5) 資本周轉(zhuǎn)時間最短原則(6) 資本規(guī)模最優(yōu)原則(7) 資本風(fēng)險結(jié)構(gòu)最優(yōu)第二章資本運營的未來發(fā)展本章重點難點1資本運營管理風(fēng)險2、資本運營的現(xiàn)實問題及未來發(fā)展學(xué)習(xí)目的掌握資本運營各類風(fēng)險，及資本運營健康發(fā)展對策，了解資本運營風(fēng)險防范及現(xiàn)實問題一、多項選擇題1資本運營中的宏觀性風(fēng)險包括哪些(A、經(jīng)營風(fēng)險C、政治風(fēng)險E、管理風(fēng)險2、資本運營中的微觀性風(fēng)險包括哪些(A、

10、自然災(zāi)害風(fēng)險C、違約風(fēng)險E、財務(wù)風(fēng)險3、下列屬于我國資本運營管理的現(xiàn)實問題是(A、資本運營理念扭曲C、資本運營人才缺乏E、對外資本運營較少一、多項選擇題參考答案1BCD(答案P23-P24)3、ABCDE(答案P26-P27)二、名詞解釋1、宏觀性風(fēng)險：指由全局性的不確定性所引起的資本運營效果的變動，這類風(fēng)險是所有企業(yè)都共有的，不會由于企業(yè)采用多樣化投資運營策略而消失，又稱為不可分散風(fēng)險。（P23）2、微觀性風(fēng)險：指由非全局性事件波動所造成的風(fēng)險，這類風(fēng)險可以通過多樣化經(jīng)營活動消除，這種風(fēng)險是可以分散的，又稱為可分散風(fēng)險。（P24）三、簡答題1、資本運營管理風(fēng)險包括哪些。（答案P23-P24）

11、答:（1）資本運營中的宏觀風(fēng)險 社會風(fēng)險；政治風(fēng)險；經(jīng)濟風(fēng)險（2）資本運營中的微觀風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險；違約風(fēng)險；商業(yè)風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險2、防范資本運營風(fēng)險的有效措施包括哪些。（答案P24-P25）答：（1）擇優(yōu)選擇資本運營主體（2）明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略（3）鞏固企業(yè)優(yōu)勢業(yè)務(wù)（4）科學(xué)論證運營方案（5）注意防范道德風(fēng)險和逆向選擇3、簡述我國企業(yè)資本運營未來發(fā)展趨勢及特點。（答案P27-P28）答：（1）資本運營向科技化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展（2）服務(wù)業(yè)成為并購的重要戰(zhàn)場，資本運營中介組織的并購重組成為重點（3）產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本結(jié)合形成金融資本（4）我國將掀起一股對外資本運營熱潮（5）人力資本成為資本運營新寵4、

12、我國企業(yè)資本運營健康發(fā)展的對策包括哪些。（答案P28-P30）答：（1）加強人力資本運營（2）努力培育各類市場中介組織（3）努力實現(xiàn)資本運營形式的多樣化（4）改革相關(guān)管理體制，為我國企業(yè)資本運營提供相對寬松的法律環(huán)境（5）大力推進國民經(jīng)濟信息化（6）完善配套政策，支持企業(yè)的資本運營工作（7）我國企業(yè)應(yīng)放眼全球，積極開展對外資本運營第三章資本籌集本章重點難點1、籌資的分類、渠道、方式和影響因素2、債券籌資發(fā)行方式和價格3、可轉(zhuǎn)換債券的含義、性質(zhì)和優(yōu)缺點4、股票的發(fā)行方式和股票價格的影響因素學(xué)習(xí)目的掌握資本籌資的定義、分類、渠道和方式等基本知識，掌握債券籌資和股權(quán)籌資基本知識，了解銀行貸款籌資一、

13、單項選擇題1、（）是指如何取得資金，也就是指具體取得資金的方法和形式A、籌資渠道B、籌資方式D、籌資來源C、籌資動機2、普通融資籌資的優(yōu)點是（）A、保證控制權(quán)B、資金成本低C、有利于增強企業(yè)借債能力D資金成本高3、下列不屬于可轉(zhuǎn)換公司債券性質(zhì)的是（）A、股權(quán)性B、債權(quán)性C、期權(quán)性D、無風(fēng)險性4、下列籌資方式屬于內(nèi)部籌資的是（）A、公積金B(yǎng)、股票C、借款D、債券5、下列關(guān)于優(yōu)先股的說法錯誤的是（）A、分配盈利時有優(yōu)先權(quán)B、分配剩余財產(chǎn)時有優(yōu)先權(quán)C、表決時有優(yōu)先權(quán)D、股息率固定一、單項選擇題參考答案1、B（答案P39）2、C（答案P40）3、D（答案P53-P54）4、A（答案P39）5、C（答案

14、P56）、多項選擇題1>資本籌資的動機包括哪些（B、擴張型籌資動機D、混合型籌資動機A、設(shè)立性籌資動機C、償債性籌資動機E、消費性籌資動機2、資本籌資渠道主要（）B、企業(yè)自留資金C、其他企業(yè)、單位或個人資金A、金融機構(gòu)貸款籌資C、盤活企業(yè)內(nèi)部存量資產(chǎn)籌資D、國家財政投入籌資3、股權(quán)融資的功能主要有（）B、籌集資金的功能D、配置功能A、節(jié)省資本成本功能C、制度創(chuàng)新功能E、增加資本金、優(yōu)化財務(wù)指標4、下列屬于外部籌資的是（）B、銀行借款D、未分配利潤A、發(fā)行股票C、公積金E、發(fā)行債券5、債券的發(fā)行價格按照與票面金額的差異可以分為（）A、平價發(fā)行B、溢價發(fā)行C、底價發(fā)行D、折價發(fā)行E、基價發(fā)行

15、6、按照公司債券的發(fā)行對象，債券發(fā)行方式可以分為（）A、私募發(fā)行B、公募發(fā)行C、代銷D、余額包銷E、全額包銷二、多項選擇題參考答案1>ABCD（答案P35-P36）3、BCDE（答案P56）5、ABD（答案P53）2、ABCDE（答案P37-P38）4、ABE（答案P39）6、AB（答案P52）三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、籌資方式是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。（籌資渠道）（答案P39）2、當企業(yè)全部資金均為自有資金時，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就為零。（）（答案P39）3、公募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券。（私募

16、）（答案P52）4、債券溢價發(fā)行指債券票面額高于債券發(fā)行價格。（低于）（答案P53）5、由于可轉(zhuǎn)換債券具有可轉(zhuǎn)換股票這一優(yōu)越條件，所以其發(fā)行利率較普通債券高。（低）（答案P53）四、名詞解釋1、資本籌集:資本籌集是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營策略和發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測、決策、采用適當?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個人，或從企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為。（答案P35）2、財務(wù)風(fēng)險：因為資金來源結(jié)構(gòu)（債務(wù)比例）的變化造成股東收益的可變性和償債能力的不確定性。（答案P41）3、資金成本：資產(chǎn)金成本指資金使用者向資金所有者和中介機構(gòu)支付的費用（指為籌集資

17、本所付出的代價），是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的結(jié)果。（答案P41）4、票據(jù)貼現(xiàn):票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或者銀行承兌匯票向銀行提前轉(zhuǎn)讓，以獲取現(xiàn)金的行為。（答案P49）5、公司債券:發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行一定債券和兌付條件的債券的法律行為.（答案P50）6、可轉(zhuǎn)換債券：在特定時間、可按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權(quán)和股權(quán)雙重特征。（答案P53）7、股權(quán)融資:股權(quán)融資是股份公司通過發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。（答案P55）五、簡答題1、簡述企業(yè)發(fā)行普通股票籌資和發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)缺點。（答案P40）答：（1）普通股籌資的優(yōu)

18、缺點 普通股籌資的優(yōu)點籌資風(fēng)險小、有助于增強企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制小。 普股籌資的缺點資金成本較高，容易分散控制權(quán)。（2）債券籌資的優(yōu)缺點 債券籌資的優(yōu)點資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理作用。 債券籌資缺點籌資風(fēng)險高、限制條件多、籌資額有限。2、簡述可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點。（答案P55）答：（1）優(yōu)點 可轉(zhuǎn)換債券可通過出售看漲期權(quán)降低融資成本 可轉(zhuǎn)債券有利于未來資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，轉(zhuǎn)換之后可降低財務(wù)杠桿（2）缺點 高速成長的公司在其普通股大幅上升的情況下，利用可轉(zhuǎn)換證券融資的成本要高于普通股和優(yōu)先股。 如果可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行轉(zhuǎn)換，將稀釋每股收

19、益和剩余控制權(quán) 若公司經(jīng)營業(yè)績不佳，則大部分可轉(zhuǎn)換債券不會轉(zhuǎn)換為普通股票，不利于公司走出財務(wù)困境，并導(dǎo)致今后的融資成本增加。3、簡述股票的性質(zhì)和特征。（答案P57-P58）答：（1）性質(zhì) 股票是一種有價證券 股票是一種要式證券 股票市是一種證權(quán)證券 股票是一種資本證券 股票是一種綜合權(quán)利證券（2）特點 收益性 風(fēng)險性 穩(wěn)定性 流通性 股份的伸縮性 波動性 參與性4、簡述影響股票價格的因素。（答案P58-P60）答:（1）影響股票價格的公司內(nèi)部因素 盈利能力 現(xiàn)金流量 可持續(xù)增長能力 公司經(jīng)營管理的變動（2）影響股票價格的市場因素市場供求影響股票市場的供求關(guān)系市場操縱 政府主管機關(guān)的限制行為（3

20、）影響股票價格的宏觀經(jīng)濟因素貨幣政策因素財政政策因素 物價變動因素 國際收支的影響（4）其他因素政治因素社會心理因素六、案例分析題躍進汽車制造公司是具有法人資格的大型上市公司。公司現(xiàn)有58個生產(chǎn)廠家，還有物資、銷售、進出口、汽車配件等4個專業(yè)公司，一個輕型汽車研究所和一所汽車工學(xué)院。公司現(xiàn)在急需1億元的資金用于轎車技術(shù)改造項目。為此，總經(jīng)理趙廣斌于2004年5月10日召開由生產(chǎn)副總經(jīng)理張望、財務(wù)副總經(jīng)理王朝、銷售副總經(jīng)理林立、某信托投資公司金融專家周民、某經(jīng)濟研究中心經(jīng)濟學(xué)家武教授、某大學(xué)財務(wù)學(xué)者鄭教授組成的專家研討會，討論該公司籌資問題。下面摘要他們的發(fā)言和有關(guān)資料如下：總經(jīng)理趙廣斌首先發(fā)言

21、：“公司轎車技術(shù)改造項目經(jīng)專家、學(xué)者的反復(fù)論證已被國家于2003年正式批準立項。這個項目的投資額預(yù)計為4億元，生產(chǎn)能力為4萬輛。項目改造完成后，公司的兩個系列產(chǎn)品的各項性能可達到國際同類產(chǎn)品的先進水平。現(xiàn)在項目正在積極實施中，但目前資金不足，準備在2004年7月前籌措1億元資金，請大家發(fā)表自己的意見，談?wù)勅绾位I措這筆資金。”生產(chǎn)副總經(jīng)理張望說：“目前籌集的1億元資金，主要是用于投資少、效益高的技術(shù)改進項目。這些項目在兩年內(nèi)均能完成建設(shè)并正式投產(chǎn)，到時將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，估計這筆投資在改造投產(chǎn)后三年內(nèi)可完全收回。所以應(yīng)發(fā)行五年期的債券籌集資金。”財務(wù)副總經(jīng)理王朝提出了不同意見，他

22、說：“目前公司全部資金總額為10億元，其中自有資金4億元，借入資金6億元，自有資金比率為40%。負債比率為60%，這種負債比率在我國處于中等水平，與世界發(fā)達國家如美國、英國等相比，負債比率已經(jīng)比較高了，如果再利用債券籌集1億元資金，負債比率將達到64%，顯然負債比率過高，財務(wù)風(fēng)險太大。所以，不能利用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股或優(yōu)先股籌集資金。”但金融專家周民卻認為：目前我國資金市場還不夠完善，證券一級市場和二級市場尚處于發(fā)展初期，許多方面還很不規(guī)范，投資者對股票投資還沒有充分的認識，再加之今年度股市的“擴容”速度過快。因此，在目前條件下要發(fā)行1億元普通股是很困難的。發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮，但根據(jù)

23、目前的利率水平和生產(chǎn)情況，發(fā)行時年股息不能低于%，否則也無法發(fā)行。如果發(fā)行債券，因要定期付息還本，投資者的風(fēng)險較小，估計以12%的利率便可順利發(fā)行債券。來自某經(jīng)濟研究中心的武教授認為：“目前我國經(jīng)濟建設(shè)正處于改革開放的大好時期，我國已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，汽車行業(yè)可能會受到?jīng)_擊，銷售量會受到影響。在進行籌資和投資時應(yīng)考慮這一因素，不然盲目上馬，后果將是不夠理想的。”公司的銷售副總經(jīng)理林立認為：“將來一段時期內(nèi)銷售量不成問題。這是因為公司生產(chǎn)的中檔轎車和微型車，這幾年來銷售量情況一直很好，暢銷全國29個省、市、自治區(qū)，2002年受進口汽車的影響，全國汽車滯銷，但公司的銷售狀況仍創(chuàng)歷史最好水平，居全

24、國領(lǐng)先地位。在近幾年全國汽車行業(yè)質(zhì)量評比中，連續(xù)獲獎。至于我國入關(guān)后，關(guān)稅將大幅度下降，確實會對我國汽車行業(yè)帶來沖擊，但這種沖擊已通過國家近期來的逐步降低關(guān)稅得以逐步的消化，外加在入關(guān)初期，國家對轎車行業(yè)還準備采取一定的保護措施。所以，入關(guān)不會產(chǎn)生大的影響。”財務(wù)副總經(jīng)理王朝說：“公司屬于股份制試點企業(yè)，目前所得稅稅率為25%，稅后資金利潤率為16%，若這項技術(shù)改造項目上馬，由于采用了先進設(shè)備，投產(chǎn)后預(yù)計稅后資金利潤率將達到18%?！彼?，他認為這一技術(shù)改造項目應(yīng)付諸實施。來自某大學(xué)的財務(wù)學(xué)者鄭教授聽了大家的發(fā)言后指出：“以%的股息率發(fā)行優(yōu)先股不可行，因為發(fā)行優(yōu)先股所花費的籌資費用較多，把籌資

25、費用加上以后，預(yù)計利用優(yōu)先股籌集資金的資金成本將達到19%，這已高于公司稅后資金利潤率1%，所以不可行。但若發(fā)行債券，由于利息可以在稅前支付，實際成本大約在9%左右?！彼€認為，目前我國正處于通貨膨脹時期，利息率比較高，這時不宜發(fā)行較長時期的負擔較高的利息或股息。所以，鄭教授認為，應(yīng)首先向銀行籌措1億元的技術(shù)改造貸款，期限為一年，一年以后，再以較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股股票來替換技術(shù)改造貸款。財務(wù)副總經(jīng)理王朝聽了鄭教授的分析后，也認為按%發(fā)行優(yōu)先股，的確會給公司帶來沉重的財務(wù)負擔。但他不同意鄭教授后面的建議，他認為，在目前條件下向銀行籌措1億元技術(shù)改造貸款幾乎不可能；另外，通貨膨脹在近一年內(nèi)不會消

26、除，要想消除通貨膨脹，利息率有所下降，至少需要兩年時間。金融學(xué)家周民也同意王朝的看法，他認為一年后利息率可能還要上升，兩年后利息率才會保持穩(wěn)定或有所下降。（本案例取自王化成財務(wù)管理教學(xué)案例中國人民大學(xué)出版社2001年2月第1版第148-149頁）問題：1、根據(jù)案例材料，試問本次籌資研討會提出了哪幾種籌資方案答：（1）本次籌資研討會共提出了普通股、優(yōu)先股、公司債券和銀行借款四種籌資方案（P39-P40）2、根據(jù)所學(xué)知識和案例材料，試問企業(yè)選擇籌資方式應(yīng)考慮的因素（P42-P43）答：選擇籌資方式應(yīng)考慮因素包括綜合考慮資金成本和風(fēng)險考慮資本市場和公司的經(jīng)營現(xiàn)狀借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗根據(jù)企業(yè)規(guī)模第四章資本

27、成本本章重點難點1、資本成本基本知識2、資本成本和加權(quán)資本成本計算學(xué)習(xí)目的掌握資本成本概念、分類、影響因素等基本知識；掌握個別成本和加權(quán)資本成本的計算一、單項選擇題1、下列屬于資本占用費的是（）A、律師費B、發(fā)行手續(xù)費C、2、A、3、A、印刷費下列不屬于股權(quán)資本融資的優(yōu)點是（沒有到期日沒有固定的股利負擔下列哪種資本具有抵稅作用（股權(quán)資本成本D、利息）股權(quán)資本成本低無需償還B、D、B、4、A、C、普通股資本成本D、下列不屬于留存收益資本成本計算方法的是（加權(quán)資本成本法B、資本資產(chǎn)定價模型法D、留存收益資本成本長期借款資本成本）股利增長模型法風(fēng)險溢價法5、計算WACC時權(quán)重計算應(yīng)該選擇下列哪種價值

28、基礎(chǔ)更合理和客觀（A、賬面價值C、目標價值B、市場價值D、歷史價值一、單項選擇題參考苔案1>D（答案P65）2、D（答案P71）3、B（答案P66）4、A（答案P74-P76）5、C（答案P77-P78）二、多項選擇題1>下列屬于資本籌集費用的是（）A、印刷費口、丿口伙C、利息D、資信評估費E、股息2、下列屬于個別資本成本的是（）A、債務(wù)資本成本B、綜合資本成本C、加權(quán)資本成本D、股權(quán)資本成本E、邊際資本成本3、下列影響長期借款資本成本的因素包括（）A、籌資費B、借款期限B、所得稅率D、借款年利率E、還本付息的方式4、計算留存收益資本成本的方法包括（）A、股利增長模型法B、比較資本

29、成本法C、資本資產(chǎn)定價模型法D、無差異點法E、風(fēng)險溢價法5、計算WACC時權(quán)重計算應(yīng)該選擇下列哪種價值基礎(chǔ)包括哪些（）A、賬面價值B、市場價值C、目標價值D、清算價值E、剩余價值二、多項選擇題參考答案1、ABD（答案P65）3、ABCDE（答案P71）5、ABC（答案P77-P78）2、AD（答案P65-P67）4、ACE（答案P74-P76）三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、債券利息屬于資本成本中的資本籌集費。（占用費）（答案P65）2、普通股資本成本與留存收益資本成本的區(qū)別在于：后者有籌資費用前者沒有。（前者后者）（答案P6

30、7）3、資本成本是選擇籌資方式，進行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。（）（答案P68）4、若債券溢價或折價發(fā)行，為了精確計算資本成本，應(yīng)以票面金額作為債券籌資額。（實際發(fā)行價格）（答案P73）5、普通股股東對企業(yè)投資風(fēng)險小于債券投資者，因而會在債券投資者的收益率上再要求一定的風(fēng)險溢價。（大）（答案P75）四、名詞解釋1、資本成本：就是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價。（答案P65）2、個別資本成本：指各種單個資本來源的成本，包括債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本。（答案P65）3、債務(wù)資本成本：指企業(yè)通過債務(wù)形式融資所必須支付的報酬。（答案P65）4、股權(quán)資本成本：指股東對投入企業(yè)的資本所期望

31、得到的報酬。（答案P66）5、邊際資本成本：指企業(yè)新增加籌資的資本成本，即企業(yè)新增一元資本所應(yīng)負擔的成本。（答案P67）6、WACCC:指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本所占比重為權(quán)數(shù)，對各種長期資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。（答案P76）五、簡答題1、簡述對資本成本的理解。（答案P65）答：（1）資本（金）成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。（2）資本成本為投資者對投入企業(yè)的資本所要求的必要收益率。（3）資本成本是投資本項目的機會成本，是籌資和投資決策的依據(jù)。2、簡述決定資本成本高低的因素。（答案P67-P68）答：（1）總體經(jīng)濟環(huán)境決定了整個經(jīng)濟中資本的供給和需求（2）證券市場

32、條件影響證券投資的風(fēng)險（3）企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營和融資狀況決定著經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的大?。?）融資規(guī)模也是影響資本成本的一個重要因素3、簡述資本成本的作用。（答案P68-P69）答：（1）確定公司價值（2）進行投資決策（3）進行融資決策（4）評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績（5）進行鼓勵分配決策（6）作為評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)（7）提高資本使用效率增加積累（8）從宏觀上講，資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟、進行社會資源配置的重要手段4、簡述降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑。（答案P70-P71）答：（1）合理安排籌資期限（2）合理選擇籌資渠道和方式，力求減低資本成本（3）合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求降低綜合資本成本（4）提高企業(yè)信譽，

33、積極參與信用等級評估六、計算題1、某企業(yè)取得5年期長期借款100萬元，年利率為12%,每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為，企業(yè)所得稅率25%,計算該項長期借款的資本成本。（答案P71-P72）解：KI"門1L（1FJ故：該項長期借款的資本成本%（%25%）100（10.5%）2、某公司發(fā)行面額為05%0萬元的10年期債券，票面利率為12%，發(fā)行費用率為5%，發(fā)行價格為500萬元，企業(yè)所得稅率25%，計算該項長期債券的資本成本。（答案P73-P74）解:Kblb(1T)B(1Fb)40012%(125%)故：該項長期借款的資本成本為(1%)7.58%3、某公司普通股目前市價為56

34、元，估計增長率為12%，本年發(fā)放股利2元。該期間無風(fēng)險報酬率為10%，平均風(fēng)險股票必要報酬率為14%，某公司普通股B值為。司債券資本成本為9%,留存收益資本成本相對于債券資本成本有3%的風(fēng)險溢價。試分別用股利增長模型法、資本資產(chǎn)定價模型法和風(fēng)險溢價法計算該公司留存收益的資本成本。(答案P75-P76)解:(1) 股利增長模型法計算留存收益資本成本如下:KsDcPc2(112%)5612%16%(2)用資本資產(chǎn)定價模型計算留存收益資本成本如下:KsRf(RmRf)10%1.5(14%10%)16%(3)用風(fēng)險溢價法計算留存收益資本成本如下：KsKbRP9%3%12%11%，4、某企業(yè)賬面反映的長

35、期資金共500萬元，其中長期借款50萬元，應(yīng)付長期債券試計算加權(quán)資本成本。(答案P78)解；nWACCKjWjj1100萬元，普通股200萬元，保留盈余150萬元，其資本成本分別為、6.7%509.17%空11.26%空11%150故：加權(quán)資本成本為%第五章資本結(jié)構(gòu)和籌資決策本章重點難點1、財務(wù)杠桿的計量2、MM理論及權(quán)衡理論3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)目的掌握資本結(jié)構(gòu)基本定義、財務(wù)杠桿效應(yīng)，了解MM理論及權(quán)衡理論、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)1、A、C、單項選擇題下列關(guān)于財務(wù)杠桿系數(shù)的說法錯誤的是（財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大財務(wù)杠桿系數(shù)一定大于12、A、C、3、A、）B、財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)杠桿作用越大負債籌

36、資越多，財務(wù)杠桿系數(shù)越大）公司的股份數(shù)量經(jīng)營收入的不確定性D、下列哪項不屬于企業(yè)在決定資本結(jié)構(gòu)時考慮的因素（稅收資產(chǎn)類型MM理論的創(chuàng)立者是莫迪格里尼和（莫頓4、A、B、D、5、A、B、D、B、夏普D、下列不屬于無公司稅時的MM定理的基本結(jié)論的是企業(yè)的市場價值與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。不管公司用來籌資的權(quán)益和債務(wù)組合如何，公司的米勒馬科維茨）WACC都是一樣的。利用債務(wù)融資的公司，股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上風(fēng)險貼水。公司負債比例越大，公司財務(wù)危機成本越大。下列關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)特點正確的是（）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的B最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與公司價值最大化沒有任何關(guān)系最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本

37、結(jié)構(gòu)具有復(fù)雜性一、單項選擇題參考答案1、C（答案P85-P86）2、B（答案P88-P89）3、B（答案P89）4、D（答案P90-P92）5、B（答案P93-P94）二、多項選擇題1、下列會發(fā)生固定的財務(wù)費用的融資方式有（）A、銀行借款B、發(fā)行債券C、普通股D、融資租賃E、優(yōu)先股2、公司資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)考慮的因素包括哪些（）A、稅收B、資產(chǎn)類型C、經(jīng)營收入的不確定性D、金融市場的運行狀態(tài)E、企業(yè)的行業(yè)屬性3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的特點包括哪些（）A、在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)條件下，上市公司的企業(yè)價值才會實現(xiàn)最大B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性E、最優(yōu)資本結(jié)

38、構(gòu)具有獨立性二、多項選擇題參考答案1、ABDE（答案P86）2、ABCDE（答案P88-P89）3、ABCD（答案P93-P94）三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中使用的股權(quán)籌資越多，它運用的財務(wù)杠桿就越大。（負債）（答案P85-P86）2、公司經(jīng)營風(fēng)險越大，經(jīng)營收入越不穩(wěn)定，企業(yè)主要考慮采用債務(wù)融資。（權(quán)益性）（答案P88）3、無公司所得稅的MM定理認為，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，不管公司用來籌資的債務(wù)和權(quán)益組合如何，公司的WACC都是一樣的。（）（答案P90）4、存在公司稅收的MM定理認為，公司的負債比率越高，

39、公司的價值不變。（就越大）（答案P91）5、資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡模型認為，固定資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)少負債；無形資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)多負債。（多少）（答案P93）四、名詞解釋1、資本結(jié)構(gòu)：是指公司各種資本構(gòu)成及比例關(guān)系。（答案P85）2、財務(wù)杠桿效應(yīng):指由固定財務(wù)費用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。（答案P86）3、財務(wù)杠桿系數(shù)：指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。（答案P86）4、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：指企業(yè)在一定時期內(nèi)，籌措的資本的WACC最低，使企業(yè)的價值達到最大化，是企業(yè)的目標資本結(jié)構(gòu)。（答案P93）5、比較資本成本法：指企業(yè)在籌資決策時，首先擬訂多個備選

40、方案，分別計算各方案的WACC并通過相互比較來確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。（答案P94）五、簡答題1、簡述資本結(jié)構(gòu)理論隱含的啟示。（答案P89）答：（1）資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)變動會影響公司價值（2）負債籌資確實存在對稅收的抵免作用（3）最佳資本結(jié)構(gòu)的確定收公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險的影響（4）當公司改變資本結(jié)構(gòu)決策時，是向投資者提供關(guān)于公司未來發(fā)展、未來收益及市場價值的一組信號。2、簡述比較資本結(jié)構(gòu)法的操作程序。（答案P94）答：（1）擬訂幾個籌資方案（2）確定各方案的資本結(jié)構(gòu)（3）計算各方案的加權(quán)資本成本（4）通過比較、選擇WACC最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)六、計算題1、某公司息稅前利潤

41、為200000元，公司資本總額為2000000元，試問債務(wù)資本利率為5%，試問債務(wù)資本分別為0、600000、1200000元時的公司財務(wù)杠桿系數(shù)。（答案P86-87）解：債務(wù)資本為0時的財務(wù)杠桿系數(shù)：DFL=EBIT/（EBIT-I）=200000/（200000-0）=1債務(wù)資本為600000時的財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/（EBIT-l）=200000/（200000-600000X5%）=債務(wù)資本為1200000時的財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/（EBIT-l）=200000/（20X5%）=2、某公司目前擁有資金2000萬元。其中，長期借款800萬元，年利率為10%；普通股1200

42、萬元，上年支付的股利每股2元，預(yù)計股利增長率為5%，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元。該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為25%。有兩種籌資方案。方案一：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，假設(shè)公司其他條件不變。方案二：增發(fā)普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不變。要求：根據(jù)以上資料(答案P94-P95)計算該公司籌資前WACC用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。解：(1)籌資前公司加權(quán)資本成本如下:長期借款比例=800/2000=40%普通股比例=1200/2000=60%長期借款資本成本=10%X(1-25%)=%普通股資本成本=2X(

43、1+5%)/20+5%=%籌資前的加權(quán)資本成本=%X40%+%X60%=%(2) 用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)步驟如下：按方案1進行籌資：原長期借款資本成本=10%X(1-25%)=%新長期借款資本成本=12%X(1-25%)=9%普通股資本成本=2X(1+5%)/20+5%=%增加借款籌資方案的加權(quán)資本成本=%X(800/2100)+9%X(100/2100)+%X(1200/2100)=%按方案2進行籌資：原長期借款資本成本=10%X(1-25%)=%普通股資本成本=2X(1+5%)/25+5%=%增加普通股籌資方案的加權(quán)資本成本=%X(800/2100)+%X(1200+10

44、0)/2100)=%因為V%，所以在選擇籌資方案時，該公司應(yīng)選擇普通股籌資。第六章資本預(yù)算方法本章重點難點1、資金的時間價值2、凈現(xiàn)值法3、資本預(yù)算的其他方法學(xué)習(xí)目的重點掌握資本預(yù)算方法中凈現(xiàn)值法，掌握資本預(yù)算其他方法，資金的時間價值，了解資本預(yù)算的有關(guān)知識、單項選擇題1、涉及新生產(chǎn)線建設(shè)，幾乎沒有什么經(jīng)驗作為決策基礎(chǔ)，這樣的投資決策屬于（）A、重置決策C、擴充決策2、為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量A、考慮機會成本C、考慮稅收3、下列屬于內(nèi)部報酬率法的缺點是（A、沒有考慮貨幣時間價值C、考慮了投資項目所有期間的收益4、下列屬于投資回收期法的優(yōu)點是（A、考慮了貨幣時間價值C、該方法傾向于拒絕

45、長期項目5、對于某獨立項目，如果”卩2>0則（A、可獲利指數(shù)大于1C、可獲利指數(shù)大于0一、單項選擇題參考參考答案1、D（答案P105）3、B（答案P117）5、A（答案P121-P122）B、無形資產(chǎn)投資決策D、擴張決策列說法錯誤的是（）B、考慮沉沒成本D、考慮對公司其他經(jīng)營活動的影響）B、不能反映投資規(guī)模的影響D、考慮了投資項目內(nèi)在的收益率）B、考慮了投資項目回收期以后的現(xiàn)金流量D、該方法比較直觀）B、資本成本大于內(nèi)部報酬率D、內(nèi)部報酬率大于02、B（答案P105-P106）4、D（答案P118）二、多項選擇題1、為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，必須遵循的原則是（）A、忽略沉沒成本

46、B考慮機會成本C、考慮稅收與折舊E、考慮凈營運資金的影響2、資本預(yù)算的特點（）A、資金量大C、周期長E、不影響企業(yè)價值D、考慮對公司其他經(jīng)營活動的影響B(tài)、與企業(yè)戰(zhàn)略無關(guān)D、風(fēng)險大3、下列哪些資本預(yù)算方法考慮了資金的時間價值（）A、凈現(xiàn)值法B、內(nèi)部報酬率法C、貼現(xiàn)回收期法D、投資回收期法E、可獲利指數(shù)法4、下列資本預(yù)算方法屬于非貼現(xiàn)指標的是（）A、凈現(xiàn)值法B、內(nèi)部報酬率法C、平均會計報酬率法D、投資回收期法E、可獲利指數(shù)法5、下列屬于平均會計報酬率的局限性的是（）A、方法以會計利潤為標準，未考慮現(xiàn)金的流動性B、未考慮資金的時間價值C、未考慮項目規(guī)模對項目風(fēng)險的影響D、未考慮了項目周期的全部利潤E

47、、利潤數(shù)據(jù)不容易獲取二、多項選擇題參考答案1、ABCDE（答案P105-P106）2、ACD（答案P107）3、ABCE（答案P113-P121）4、CD（答案P113-P121或P109）5、ABC（答案P120-P121）三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、當企業(yè)采納了一個具有凈現(xiàn)值為正的投資項目時，其股票價值就會減少。反之，一個負凈現(xiàn)值的項目會增加企業(yè)的股票價值。（增加減少）（答案P107）2、凈現(xiàn)值法是最重要的一個投資項目評價指標，它考慮了貨幣的時間價值，屬于貼現(xiàn)法的一種，其應(yīng)用性比較強。（）（答案P113）3、貨幣時間價

48、值與人們認知心理無關(guān)。（是人們認知心理的反映）（答案P113）4、對于獨立項目，如果內(nèi)部報酬率低于資本成本，這項投資是有利的。（高于）（P116）5、用凈現(xiàn)值法計算出來的凈現(xiàn)值，沒有考慮投資規(guī)模的影響，沒有體現(xiàn)了價值最大化的目標。（它考慮了更重要的是它）（答案P122）四、名詞解釋1、資本預(yù)算:指關(guān)于資本支出的預(yù)算，就是規(guī)劃企業(yè)用于長期資產(chǎn)的資本投資計劃，是企業(yè)選擇長期資本資產(chǎn)投資的過程。（答案P103）2、資金的時間價值：指貨幣資金隨著時間的推移而發(fā)生增值，也稱為貨幣時間價值。（答案P109）3、單利：指單利計息，只要本金在貸款期限獲得利息，不管時間多長，所生利息均不加入本金重復(fù)計算利息。（

49、答案P109）4、復(fù)利：指計算資金未來值時，不僅計算本金的利息，而且還要將經(jīng)過一定時期內(nèi)本金的利息加入本金計算利息，逐期滾利，利上加利。（答案P111）5、單利終值：單利終值是指單利計算出來的資金未來價值，也就是按單利計算出來的本金與未來利息之和。（答案P110）6、復(fù)利終值：復(fù)利終值是指當期一筆資金若干期后按復(fù)利計算的價值。（答案P111）7、凈現(xiàn)值：是一項投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值與項目投資成本的差值。（答案P113）8、內(nèi)部報酬率:指能夠使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率），或者是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱為內(nèi)含收益率。（答案P116）9、投資回收期:指

50、收回項目的初始投資額所需要的時間或年限。（答案P118）10、可獲利指數(shù)：指項目預(yù)期現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值與項目投資成本現(xiàn)值的比值。（答案P121）五、簡答題1、簡述資本預(yù)算的基本程序。（答案P105-P107）答：（1）提出與公司戰(zhàn)略目標一致的投資方案（2）估算項目的稅后增量現(xiàn)金流量（3）確定資本成本（4）評估挑選最佳方案（5）實施后進行跟蹤檢查、評估修正2、簡述資本預(yù)算的決策過程需要滿足的原則。（答案P108）答：（1）將組織的目標納入資本決策制定過程中（2）必須通過投資方法來評估和選擇資本資產(chǎn)（3）在為資本項目提供資金支持時，注意平衡預(yù)算控制和管理靈活性（4）使用項目管理辦法，使項目更加成功（5

51、）評估結(jié)果，并將結(jié)果納入決策制定過程3、簡述凈現(xiàn)值法（NPV）的優(yōu)缺點。（答案P115-P116）答：（1）凈現(xiàn)值法的優(yōu)點 考慮了貨幣的時間價值 考慮了全過程的凈現(xiàn)金流量 考慮了投資風(fēng)險（2）凈現(xiàn)值法的缺點 凈現(xiàn)金流量測量和確定折現(xiàn)率比較困難 不能反映投資項目的實際收益水平，取決于對未來現(xiàn)金流的預(yù)期。 當互斥項目投資額不等，或者效益期限不同時，僅用凈現(xiàn)值法難以確定其優(yōu)劣。4、簡述內(nèi)部報酬率（IRR法的優(yōu)缺點。（答案P117）答：（1）優(yōu)點 考慮了貨幣的時間價值 考慮投資項目所有期間的收益 考慮了項目內(nèi)在的收益率，比較直觀（2）內(nèi)部報酬率缺陷 計算比較復(fù)雜 不能反映投資規(guī)模的影響5、簡述貼現(xiàn)回收

52、期法的優(yōu)缺點。（答案P120）答：（1）貼現(xiàn)回收期法優(yōu)點 考慮時間價值 該方法比較容易理解 貼現(xiàn)回收期法不會接受NPV為負值的投資 存在多個投資項目時性，選擇年限短的投資，傾向于項目的流動性（2）貼現(xiàn)回收期法的局限 可能會拒絕NPV為正值的投資項目 該方法需要任意的取舍時限 忽略了取舍實現(xiàn)后的現(xiàn)金流量問題。 偏向于拒絕長期項目六、計算題（答案1、某人在初期投入資金10萬元，利息用r表示，該項目投資期為5年，每年的投資報酬率為10%,這10萬元本金投入此項目后，4年可以收回的本息合計是多少P111-P112）解：Cn=C0（1+r）n=100000X（1+10%）5=100000X=146410元故：四年以后可以收回的本息合計146410元2、某人擬在3年后獲得本利和1000元,假設(shè)投資報酬率為8%,他/她現(xiàn)值應(yīng)投入多少元（答案P112）解：C0=Cn心+r）n=1000/（1+8%）3=元故：他/她應(yīng)投入元3、某公司要決定是否投入一項