融資融券業(yè)務(wù)介紹-投資策略篇

1、融資融券部融資融券部-投投資策略篇資策略篇- 概念一概念一 客戶(hù)信用賬戶(hù)客戶(hù)信用賬戶(hù) 客戶(hù)信用證券賬戶(hù)：客戶(hù)信用證券賬戶(hù)：是證券公司在登記公司開(kāi)立的“客戶(hù)信用交易擔(dān)保證券賬戶(hù)”的二級(jí)賬戶(hù)，記錄的是投資者委托證券公司持有的擔(dān)保證券的明細(xì)數(shù)據(jù)。投資者在上海市場(chǎng)和深圳市場(chǎng)分別只能有一個(gè)信用證券帳戶(hù)。 客戶(hù)信用資金帳戶(hù)：客戶(hù)信用資金帳戶(hù)：是證券公司在銀行開(kāi)立的“客戶(hù)信用交易擔(dān)保資金賬戶(hù)”的二級(jí)賬戶(hù)，用于記載投資者交存的擔(dān)保資金的明細(xì)數(shù)據(jù)。投資者只能開(kāi)立一個(gè)信用資金賬戶(hù)?？蛻?hù)信用賬戶(hù)體系客戶(hù)信用賬戶(hù)體系概念二概念二 交易指令交易指令擔(dān)保物買(mǎi)入擔(dān)保物買(mǎi)入( (信用買(mǎi)入信用買(mǎi)入) ) 利用信用帳戶(hù)中作為擔(dān)保

2、物的資金來(lái)買(mǎi)入相應(yīng)證券(不涉及融資)擔(dān)保物賣(mài)出擔(dān)保物賣(mài)出( (信用賣(mài)出信用賣(mài)出) ) 將信用帳戶(hù)中作為擔(dān)保物的證券賣(mài)出融資買(mǎi)入融資買(mǎi)入 向證券公司借入資金并購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的證券融券賣(mài)出融券賣(mài)出 向證券公司借入標(biāo)的證券并賣(mài)出賣(mài)券還款賣(mài)券還款 賣(mài)出信用帳戶(hù)中證券并歸還所欠證券公司款項(xiàng)買(mǎi)券還券買(mǎi)券還券買(mǎi)入融券負(fù)債的證券并歸還證券公司直接還款、直接還券直接還款、直接還券主要交易指令主要交易指令 定義：指投資者向證券公司融資、融券時(shí)，證券公司向投資者收定義：指投資者向證券公司融資、融券時(shí)，證券公司向投資者收取取的的一定比例的資金或證券。一定比例的資金或證券。概念三概念三 保證金保證金保證金保證金可充抵保證金的有

3、價(jià)證券可充抵保證金的有價(jià)證券 保證金可以標(biāo)的證券以及保證金可以標(biāo)的證券以及交易所認(rèn)可交易所認(rèn)可的其他證券充抵。的其他證券充抵。 可充抵保證金的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)按其證券市值進(jìn)行折算?？沙涞直ＷC金的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)按其證券市值進(jìn)行折算。 上證上證180180指數(shù)和深證指數(shù)和深證100100指數(shù)成份股股票指數(shù)成份股股票: : 折算率折算率70%70% 其他股票其他股票: : 折算率折算率65%65% 交易所交易型開(kāi)放式指數(shù)基金交易所交易型開(kāi)放式指數(shù)基金: : 折算率折算率90%90% 國(guó)債國(guó)債: : 折算率折算率95%95% 其他上市證券投資基金和債券其他上市證券投資基金和債券: : 折

4、算率折算率80%80%概念三概念三 保證金保證金可充抵保證金證券的折算率可充抵保證金證券的折算率注：證券公司的折算率不得高于證券交易所規(guī)定的折算率注：證券公司的折算率不得高于證券交易所規(guī)定的折算率。例例1.11.1：投資者甲的信用帳戶(hù)中有：投資者甲的信用帳戶(hù)中有100100萬(wàn)現(xiàn)金和萬(wàn)現(xiàn)金和100100萬(wàn)市值證券萬(wàn)市值證券A A（設(shè)折算率為（設(shè)折算率為70%70%）作為保證金，計(jì)算得到投資者的保證金）作為保證金，計(jì)算得到投資者的保證金總額為多少？總額為多少？概念三概念三 保證金保證金舉例說(shuō)明舉例說(shuō)明項(xiàng)項(xiàng) 目目運(yùn)算符運(yùn)算符 數(shù)數(shù) 值值 結(jié)結(jié) 果果現(xiàn)金現(xiàn)金 + +100100萬(wàn)萬(wàn)100100萬(wàn)萬(wàn)充抵

5、保證金的證券充抵保證金的證券A A的市值的市值x x折算率折算率 + +100100萬(wàn)萬(wàn)70%70%7070萬(wàn)萬(wàn)保證金總額保證金總額 170170萬(wàn)萬(wàn) 定義：定義： 融資保證金比例指投資者融資買(mǎi)入時(shí)交付的保證金與融資交易金額融資保證金比例指投資者融資買(mǎi)入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例的比例 融券保證金比例指投資者融券賣(mài)出時(shí)交付的保證金與融券交易金額融券保證金比例指投資者融券賣(mài)出時(shí)交付的保證金與融券交易金額的比例的比例 計(jì)算公式為：計(jì)算公式為： 融資保證金比例保證金融資保證金比例保證金/ /（融資買(mǎi)入證券數(shù)量（融資買(mǎi)入證券數(shù)量買(mǎi)入價(jià)格）買(mǎi)入價(jià)格）100% 100% 融券保證金比例保證金融券保

6、證金比例保證金/ /（融券賣(mài)出證券數(shù)量（融券賣(mài)出證券數(shù)量賣(mài)出價(jià)格）賣(mài)出價(jià)格）100% 100% 保證金比例的確定保證金比例的確定 交易所規(guī)定：融資、融券保證金比例不得低于交易所規(guī)定：融資、融券保證金比例不得低于5050 證券公司試點(diǎn)期間證券公司試點(diǎn)期間 保證金比例保證金比例=1+50%-=1+50%-擬融資買(mǎi)入標(biāo)的證券的折算率擬融資買(mǎi)入標(biāo)的證券的折算率 利用可融資買(mǎi)入證券金額或融券賣(mài)出證券市值利用可融資買(mǎi)入證券金額或融券賣(mài)出證券市值 = = 保證金保證金/ /保證金比例保證金比例保證金比例的確定保證金比例的確定例例1.2 1.2 投資者甲信用帳戶(hù)中有投資者甲信用帳戶(hù)中有100100萬(wàn)現(xiàn)金和萬(wàn)現(xiàn)

7、金和100100萬(wàn)市值證券萬(wàn)市值證券A A（設(shè)折算（設(shè)折算率為率為70%70%）作為可用保證金，根據(jù)例）作為可用保證金，根據(jù)例1.11.1計(jì)算得到保證金總額計(jì)算得到保證金總額170170萬(wàn)萬(wàn)元元, ,根據(jù)保證金比例公式計(jì)算，投資者在信用帳戶(hù)中可融資買(mǎi)入或根據(jù)保證金比例公式計(jì)算，投資者在信用帳戶(hù)中可融資買(mǎi)入或融券賣(mài)出金額的最大值為多少？融券賣(mài)出金額的最大值為多少？概念四概念四 保證金比例保證金比例舉例說(shuō)明舉例說(shuō)明擬融資買(mǎi)入標(biāo)的證券折算率擬融資買(mǎi)入標(biāo)的證券折算率保證金比例保證金比例保證金保證金可融資買(mǎi)入標(biāo)的證券金額可融資買(mǎi)入標(biāo)的證券金額70%70% 80% 80%170170萬(wàn)萬(wàn)170/80%=2

8、12.5170/80%=212.5萬(wàn)萬(wàn)80%80% 70% 70%170170萬(wàn)萬(wàn)170/70%=242.86170/70%=242.86萬(wàn)萬(wàn)90%90% 60% 60%170170萬(wàn)萬(wàn)170/60%=283.33170/60%=283.33萬(wàn)萬(wàn) 保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金，證券市值保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金，證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額保證金總額，減去，減去投資者未了結(jié)融資融券交易投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費(fèi)用的余已用保證金及相關(guān)利息、費(fèi)用的余額額; 保證金可用余額用來(lái)間

9、接計(jì)算投資者還可以融資融券的額度保證金可用余額用來(lái)間接計(jì)算投資者還可以融資融券的額度概念五概念五 保證金可用余額保證金可用余額保證金可用余額保證金可用余額保證金可用余額保證金可用余額現(xiàn)金現(xiàn)金+（充抵保證金的證券市值（充抵保證金的證券市值折算率）折算率）+（融資買(mǎi)入證券市值融資買(mǎi)入金額）（融資買(mǎi)入證券市值融資買(mǎi)入金額）折算率折算率+（融券賣(mài)出金額融券賣(mài)出證券市值）（融券賣(mài)出金額融券賣(mài)出證券市值）折算率折算率融券賣(mài)出金額融券賣(mài)出金額融資買(mǎi)入證券金額融資買(mǎi)入證券金額融資保證金比例融資保證金比例融券賣(mài)出證券市值融券賣(mài)出證券市值融券保證金比例融券保證金比例利息及費(fèi)用利息及費(fèi)用 概念五概念五 保證金可用余

10、額保證金可用余額保證金可用余額計(jì)算公式保證金可用余額計(jì)算公式概念五概念五 保證金可用余額保證金可用余額舉例說(shuō)明（例舉例說(shuō)明（例1.3）：接例）：接例1.1 假設(shè)投資者甲最初以假設(shè)投資者甲最初以1 1元元/ /股股的價(jià)格融資買(mǎi)入某的價(jià)格融資買(mǎi)入某ETF80ETF80萬(wàn)股萬(wàn)股，ETFETF目前市場(chǎng)價(jià)為目前市場(chǎng)價(jià)為1.201.20元元/ /股股，折算率為，折算率為90%90%； 然后該投資者又以然后該投資者又以5 5元元/ /股的單價(jià)融券賣(mài)出寶鋼股份股的單價(jià)融券賣(mài)出寶鋼股份5 5萬(wàn)股萬(wàn)股，目前寶鋼股份市價(jià)為目前寶鋼股份市價(jià)為5.55.5元元/ /股股，折算率為，折算率為70%70%； 在此期間產(chǎn)生的

11、利息及費(fèi)用為在此期間產(chǎn)生的利息及費(fèi)用為2 2萬(wàn)元萬(wàn)元。此時(shí)該帳戶(hù)的保證金。此時(shí)該帳戶(hù)的保證金可用余額是多少？可用余額是多少？ 項(xiàng)項(xiàng) 目目運(yùn)算符運(yùn)算符運(yùn)算運(yùn)算結(jié)果結(jié)果現(xiàn)金現(xiàn)金100+5100+55 5125125（充抵保證金的證券市值（充抵保證金的證券市值 折算率）折算率）10010070%70%7070融資買(mǎi)入證券市值融資買(mǎi)入證券市值融資買(mǎi)入金額）融資買(mǎi)入金額） 折算率折算率（1.2-11.2-1）80 80 90% 90%14.414.4融券賣(mài)出金額融券賣(mài)出金額融券賣(mài)出證券市值）融券賣(mài)出證券市值） 折算率折算率（5-5.55-5.5）5 5 100%100%-2.5-2.5融券賣(mài)出金額融券賣(mài)

12、出金額25252525融資買(mǎi)入證券金額融資買(mǎi)入證券金額 融資保證金比例融資保證金比例1 1 80 80 60%60% 4848融券賣(mài)出證券市值融券賣(mài)出證券市值 融券保證金比例融券保證金比例5.5 5.5 5 5 80%80%2222利息及費(fèi)用利息及費(fèi)用2 22 2保證金可用余額保證金可用余額109.9109.9萬(wàn)元萬(wàn)元執(zhí)行交易后保證金可用余額的計(jì)算執(zhí)行交易后保證金可用余額的計(jì)算 維持擔(dān)保比例是指維持擔(dān)保比例是指投資者投資者擔(dān)保物擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券價(jià)值與其融資融券債務(wù)債務(wù)之間的比例。之間的比例。 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例 = =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +信用證券賬戶(hù)內(nèi)證券市值）信用證券賬戶(hù)內(nèi)證券市值

13、）/(/(融資買(mǎi)入金額融資買(mǎi)入金額+ +融券賣(mài)出證融券賣(mài)出證券數(shù)量券數(shù)量市價(jià)利息及費(fèi)用市價(jià)利息及費(fèi)用) ) 客戶(hù)償債能力客戶(hù)償債能力的一個(gè)動(dòng)態(tài)監(jiān)控指標(biāo)的一個(gè)動(dòng)態(tài)監(jiān)控指標(biāo)概念六概念六 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例150%150%，安全；安全； 130%130%維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例150%150%，警戒；警戒； 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例130%130%，通知；通知； T+2T+2日，維持擔(dān)保比例未追加至日，維持擔(dān)保比例未追加至150%150%，強(qiáng)制平倉(cāng)；強(qiáng)制平倉(cāng)； 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例300%300%，客戶(hù)可提取保證金。，客戶(hù)可提取保證金。概念

14、六概念六 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例此此時(shí)投資者甲的賬戶(hù)的維持擔(dān)保比例為：時(shí)投資者甲的賬戶(hù)的維持擔(dān)保比例為： 現(xiàn)金現(xiàn)金+ +信用證券賬戶(hù)內(nèi)證券市值總和信用證券賬戶(hù)內(nèi)證券市值總和融資買(mǎi)入金額融資買(mǎi)入金額+ +融券賣(mài)出證券數(shù)量融券賣(mài)出證券數(shù)量當(dāng)前市價(jià)當(dāng)前市價(jià) 利息及費(fèi)用總和利息及費(fèi)用總和= =（125+100+1.2125+100+1.28080）/ /（80+580+55.5+25.5+2）= = 321/109.5=293.15% 321/109.5=293.15% 150%150%（安全）（安全） 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例 = =概念六概念六 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例舉例說(shuō)明（例舉例說(shuō)明（例1

15、.4）：接例）：接例1.3一般投資策略一般投資策略杠桿投資看漲某證券，自有資金買(mǎi)入做保證金，融資買(mǎi)入相同證券看漲某證券，自有資金買(mǎi)入做保證金，融資買(mǎi)入相同證券融券賣(mài)空融券賣(mài)空 看空某證券，現(xiàn)金做保證金，融入證券并賣(mài)出看空某證券，現(xiàn)金做保證金，融入證券并賣(mài)出 投資者乙看好某股票投資者乙看好某股票A A，已經(jīng)以自有資金買(mǎi)入，已經(jīng)以自有資金買(mǎi)入100100萬(wàn)市值該股票，還萬(wàn)市值該股票，還打算獲得更高的收益率，如何通過(guò)融資融券交易來(lái)實(shí)現(xiàn)？打算獲得更高的收益率，如何通過(guò)融資融券交易來(lái)實(shí)現(xiàn)？舉例說(shuō)明舉例說(shuō)明2-1 操作策略：該投資者可以操作策略：該投資者可以100100萬(wàn)市值股票萬(wàn)市值股票A A為擔(dān)保，向

16、證券公司融資為擔(dān)保，向證券公司融資買(mǎi)入股票買(mǎi)入股票A A。 如果該股票折算率為如果該股票折算率為70%70%，可以融資，可以融資100100* *70%/(1+50%-70%)=87.570%/(1+50%-70%)=87.5萬(wàn)萬(wàn) 杠桿比例杠桿比例1.881.88倍；倍； 如果該股票折算率為如果該股票折算率為60%60%，可以融資，可以融資100100* *60%/(1+50%-60%)=66.760%/(1+50%-60%)=66.7萬(wàn)萬(wàn) 杠桿比例杠桿比例1.671.67倍。倍。 投資者乙看空某股票投資者乙看空某股票B B，當(dāng)前該投資者持有資金，當(dāng)前該投資者持有資金100100萬(wàn)，如何通過(guò)融

17、萬(wàn)，如何通過(guò)融資融券交易來(lái)獲利？資融券交易來(lái)獲利？舉例說(shuō)明舉例說(shuō)明2-2 操作策略：該投資者可以操作策略：該投資者可以100100萬(wàn)資金作為擔(dān)保，向證券公司融券賣(mài)出萬(wàn)資金作為擔(dān)保，向證券公司融券賣(mài)出該股票。該股票。 如果該股票折算率為如果該股票折算率為70%70%，可以融到，可以融到100/(1+50%-70%)=125100/(1+50%-70%)=125萬(wàn)市值該萬(wàn)市值該證券，杠桿比例證券，杠桿比例1.251.25倍；倍； 如果該股票折算率為如果該股票折算率為60%60%，可以融資，可以融資100/(1+50%-60%)=111100/(1+50%-60%)=111萬(wàn)市值該萬(wàn)市值該證券，杠桿

18、比例證券，杠桿比例1.111.11倍。倍。 投資者丙看多某股票投資者丙看多某股票A A，同時(shí)看空股票，同時(shí)看空股票B B，投資者如何操作能夠節(jié)省，投資者如何操作能夠節(jié)省資金，獲取期望收益？資金，獲取期望收益？舉例說(shuō)明舉例說(shuō)明3-1 操作策略：操作策略：1 1、該投資者以自有資金買(mǎi)入一定市值的股票、該投資者以自有資金買(mǎi)入一定市值的股票A A； 2 2、將股票、將股票A A轉(zhuǎn)入信用帳戶(hù)充作擔(dān)保；轉(zhuǎn)入信用帳戶(hù)充作擔(dān)保； 3 3、融資買(mǎi)入一定量的股票、融資買(mǎi)入一定量的股票A A ； 4 4、利用剩下的可用保證金融券賣(mài)出股票、利用剩下的可用保證金融券賣(mài)出股票B B ； 5 5、根據(jù)股票、根據(jù)股票A A和

19、和B B的預(yù)期以及走勢(shì)變化調(diào)整多頭和空頭的比例。的預(yù)期以及走勢(shì)變化調(diào)整多頭和空頭的比例。 投資者丁看多股票投資者丁看多股票C C，認(rèn)為該股票會(huì)明顯跑贏大盤(pán)，但是同時(shí)擔(dān)心大，認(rèn)為該股票會(huì)明顯跑贏大盤(pán)，但是同時(shí)擔(dān)心大盤(pán)下跌，導(dǎo)致股票盤(pán)下跌，導(dǎo)致股票C C絕對(duì)收益仍為負(fù)，如何操作？絕對(duì)收益仍為負(fù)，如何操作？舉例說(shuō)明舉例說(shuō)明3-2 操作策略：操作策略：1 1、該投資者可以以自有資金、該投資者可以以自有資金100100萬(wàn)買(mǎi)入股票萬(wàn)買(mǎi)入股票C C； 2 2、將股票、將股票C C轉(zhuǎn)入信用帳戶(hù)中用于擔(dān)保；轉(zhuǎn)入信用帳戶(hù)中用于擔(dān)保； 3 3、選擇指數(shù)成份股中與股票、選擇指數(shù)成份股中與股票C C為同一行業(yè)的，且認(rèn)為

20、股價(jià)相對(duì)合理為同一行業(yè)的，且認(rèn)為股價(jià)相對(duì)合理的股票的股票D;D; 4 4、融券賣(mài)出股票、融券賣(mài)出股票D D，融券賣(mài)出的市值等于買(mǎi)入的股票，融券賣(mài)出的市值等于買(mǎi)入的股票C C市值。市值。 可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債E E處于鎖定期，面值處于鎖定期，面值100100元元/ /張，市價(jià)張，市價(jià)110110元元/ /張，轉(zhuǎn)股價(jià)格張，轉(zhuǎn)股價(jià)格1010元元/ /股，股，正股價(jià)格正股價(jià)格1212元元/ /股，距離轉(zhuǎn)股期還有股，距離轉(zhuǎn)股期還有3 3個(gè)月，投資者如何操作？個(gè)月，投資者如何操作？舉例說(shuō)明舉例說(shuō)明3-3 操作策略：操作策略：1 1、計(jì)算得到該轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為、計(jì)算得到該轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為-8.1%-8.1%，可以套

21、利，可以套利 2 2、在普通帳戶(hù)買(mǎi)入、在普通帳戶(hù)買(mǎi)入1 1千張可轉(zhuǎn)債，所需資金千張可轉(zhuǎn)債，所需資金1111萬(wàn)元；萬(wàn)元； 3 3、然后在信用帳戶(hù)融券賣(mài)出、然后在信用帳戶(hù)融券賣(mài)出1 1萬(wàn)股正股，融券市值萬(wàn)股正股，融券市值1212萬(wàn)元，所需保萬(wàn)元，所需保證金證金9.69.6萬(wàn)元（該正股折算率假設(shè)為萬(wàn)元（該正股折算率假設(shè)為70%70%）；）； 4 4、轉(zhuǎn)債進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，轉(zhuǎn)股獲得正股，轉(zhuǎn)入信用賬戶(hù)歸還融券負(fù)債。、轉(zhuǎn)債進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，轉(zhuǎn)股獲得正股，轉(zhuǎn)入信用賬戶(hù)歸還融券負(fù)債。 歐式權(quán)證歐式權(quán)證F F，當(dāng)前價(jià)格，當(dāng)前價(jià)格1010元元/ /份，行權(quán)價(jià)份，行權(quán)價(jià)1010元元/ /股，行權(quán)比例股，行權(quán)比例1 1：1 1，剩，剩余期限余期限4 4個(gè)月，正股價(jià)格個(gè)月，正股價(jià)格2222元，投資者如何操作？