金融市場學(xué)綜合練習(xí)題

1、金融市場學(xué)習(xí)題庫（一）教材： 金融市場學(xué)（第三版），高教出版社，張亦春主編。一、判斷題1直接金融市場是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場。2直接金融市場與間接金融市場的差別不在于是否有金融中介機(jī)構(gòu)介入，而主要在于中介機(jī)構(gòu)的特征差異。3期貨合約既可以在場內(nèi)交易也可以在場外交易。4市場分離假說認(rèn)為理性投資者對投資組合的調(diào)整有一定的局限性。5其他因素不變，政府活動(dòng)增加將導(dǎo)致債券供給曲線向左移動(dòng)。6預(yù)期假說的假定前提之一是期限不同的債券不能完全替代。7分散投資能消除掉經(jīng)濟(jì)周期的風(fēng)險(xiǎn)。8嚴(yán)格意義上單因素模型包括證券市場線。9無差異曲線越陡峭說明投資者越厭惡風(fēng)險(xiǎn)。10統(tǒng)一公債是沒有到期日的特殊定

2、息債券。11 期貨交易屬于場內(nèi)交易范疇。12無收益資產(chǎn)的美式期權(quán)一定不會(huì)被提前執(zhí)行。13. 回購協(xié)議市場沒有集中的有形場所，交易以電訊方式進(jìn)行。14資本市場線是證券市場線的一種特殊形式。15. 分析會(huì)計(jì)信息有可能獲得額外收益的證券市場不會(huì)是強(qiáng)式效率市場。16. 有收益資產(chǎn)的美式期權(quán)一定不會(huì)被提前執(zhí)行。17. 我國目前證券市場已開始進(jìn)行信用交易。18. 無差異曲線越陡峭說明投資者越偏好風(fēng)險(xiǎn)。19期貨合約的履行完全不取決于對方。20 . 不同投資者的無差異曲線在同一時(shí)間、同一地點(diǎn)是不能相交的。21 . 嚴(yán)格意義上，分析會(huì)計(jì)信息有可能獲得額外收益的證券市場不會(huì)是弱式效率市場。22 . 貼現(xiàn)債券的久期

3、一般應(yīng)小于其到期時(shí)間。23 . 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越高、協(xié)議價(jià)格越低，看漲期權(quán)價(jià)格就越高。24 . 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越低、協(xié)議價(jià)格越高，看跌期權(quán)價(jià)格就越高。25 .如果股息增長率低于其歷史水平，那么在固定增長的DDMF,股票價(jià)值不會(huì)無限大。26 . 金融市場按成交與定價(jià)的方式可分為公開市場和議價(jià)市場。27 .直接金融市場與間接金融市場的差別在于是否有金融中介機(jī)構(gòu)介入。28 .期貨合約只能在場內(nèi)交易。29 .其他因素不變，政府活動(dòng)增加將導(dǎo)致債券供給曲線向右移動(dòng)。30 .市價(jià)委托是指委托人委托經(jīng)紀(jì)人按市面上最有利的價(jià)格買賣證券。31 .無差異曲線越平緩說明投資者越厭惡風(fēng)險(xiǎn)。32 .無差異曲線越平緩說明投資者

4、越偏好風(fēng)險(xiǎn)。33 .有效集曲線是一條向右上方傾斜的曲線。二、選擇題1 .下列哪項(xiàng)最不可能是基金投資的優(yōu)勢？(A)多樣化；(B)專業(yè)管理；(C)方便；(D)基金的收益率通常高于市場平均收益率。2 .下列哪種現(xiàn)象是反對半強(qiáng)式效率市場的最好證據(jù)：(A)在任何年份有一半左右的共同基金表現(xiàn)好于市場。(B)掌握內(nèi)幕信息的人的收益率大大高于市場。(C)技術(shù)分析無助于判斷股價(jià)走向。(D)低市盈率股票在長期中有正的超常收益率。3 .考慮一個(gè)5年期債券，息票率10%但現(xiàn)在的到期收益率為8%如果利率保持不變，一年后債 券價(jià)格會(huì)：(A)更高(B) 更低(C) 不變(D) 等于面值4 . 6個(gè)月國庫券即期利率為4% 1

5、年期國庫券即期利率為5%則從6個(gè)月到1年的遠(yuǎn)期利率應(yīng)為:(A) 3.0% (B) 4.5% (C) 5.5% (D) 6.0%5.在單因素指數(shù)模型中，某投資組合與股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)等于0.7。請問該投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)中有多大比例是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？3(A) 35% (B) 49% (C) 51% (D) 70%6. 6個(gè)月國庫券的利率為6% 一年期國庫券的利率為8%從現(xiàn)在起6個(gè)月的遠(yuǎn)期利率是(A) 4.8% ; (B) 4.0% (C) 10% (D) 6.0%7.考慮兩種證券，A和B,期望收益率為15%口 20%.標(biāo)準(zhǔn)差分別為30%和40%,如果兩種證券 的相關(guān)系數(shù)等于0.4 ,那么等權(quán)重的組合的

6、標(biāo)準(zhǔn)差是(A) 0.29 ; (B) 0.00 (C) 0.32 (D) 0.408 .假定無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%市場期望收益率是16%如果一只股票具有14%勺期望收益率，那末他 的。值有多大？(A) 0.9 (B) 0.8 (C) 1.2 (D)- 0.69 .投資者購買了一份以3月份100蒲式耳大豆期貨合約為對像的買入期權(quán)。該期權(quán)價(jià)格為每蒲式 耳0.05美元，交割價(jià)格為每蒲式耳5.25美元。如果他在2月份以5.55美元每蒲式耳的價(jià)格行使 該期權(quán)，他投資于期權(quán)的收益是多少？(A) 25 (B) 30 (C) 5510 .可以用來衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有(A)貝塔系數(shù)(B)標(biāo)準(zhǔn)差(C)期望值(D)相關(guān)

7、系數(shù)11 .當(dāng)均衡價(jià)格關(guān)系被打破的時(shí)候，投資者在哪種情況下會(huì)持有盡可能大的頭寸：(A)均值方差效率邊界(B)套利行動(dòng)(C)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(D)沒有正確者12 .期貨市場的功能有(A)轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)(B)投機(jī)加劇(C)價(jià)格發(fā)現(xiàn)(D)有利于資本流動(dòng)13 .與CAPW同的是，APT(A)要求市場必須是均衡的(B)運(yùn)用基于微觀變量的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(C)規(guī)定了決定預(yù)期收益率的因素變量并指出這些變量(D)并不要求對市場組合進(jìn)行嚴(yán)格的假設(shè)14 .假定X和Y都是充分分散的組合，并且無風(fēng)險(xiǎn)利率是8% X和Y的期望收益率與值分別為16% 1.00;和12% 0.25。在此條件下，對于組合 X和Y,你會(huì)得到如下結(jié)論：(A

8、)處于均衡(B)存在套利機(jī)會(huì)(C)定價(jià)不準(zhǔn)(D)均被公平定價(jià)15 .根據(jù)偏好停留假說，上升的收益率曲線預(yù)示短期利率可能(A)上升(B)下降(C)不變(D)以上三種情況都不可能發(fā)生16 .如果一項(xiàng)投資的實(shí)際收益率在給定的某年為6%.同時(shí)，其名義收益率為11.3%,在這一年中的通貨膨脹率一定是多少？(A) 7% (B) 11.3% (C) 17.3% (D) 5.3%17 .按內(nèi)含選擇權(quán)劃分，債券可以分為(A)可贖回債券(B)償還基金債券(C)可轉(zhuǎn)換債券(D)擔(dān)保信托債券18 .資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假設(shè)包括(A)單周期假設(shè)(B) 一致性預(yù)期假設(shè)(C)資產(chǎn)可以無限可分(D)均值方差假設(shè)19. 下面

9、那種現(xiàn)象與半強(qiáng)式效率市場假說不一致？(A)技術(shù)分析無助于判斷股價(jià)走勢(B)在任何年份，都有50流右的投資基金的收益率超過市場平均水平(C)低市盈率股票能夠長期獲得正的超常收益率(D)掌握內(nèi)幕消息的投資者能夠獲取超額收益20. 根據(jù)效率市場假說，影響證券的預(yù)期投資收益率的因素有(A)利率的變動(dòng)(B)風(fēng)險(xiǎn)大小的改變(C)不可預(yù)測的信息(D)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好21. 一個(gè)投資者構(gòu)造了這樣一個(gè)組合，以 4元的價(jià)格購買了一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為 25元；同 時(shí)以2.50元的價(jià)格賣出一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格 40元。如果在到期日股票價(jià)格為 50元，并且期 權(quán)在到期日才能被執(zhí)行，那么這個(gè)投資者的凈利潤是(A)

10、8.50 (B) 13.50 (C) 28.50 (D) 23.5022. 分離定理意味著(A)所有投資者的資產(chǎn)組合中都包括最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合(B)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好(C)每種證券在均衡點(diǎn)處的投資組合中都有一個(gè)非零的比例(D)投資者不必考慮風(fēng)險(xiǎn)23. 假定當(dāng)期s&p500指數(shù)的價(jià)值水平是200(以指數(shù)來表示)。在未來6個(gè)月內(nèi)該指數(shù)所代表的股 票的紅利收益率預(yù)計(jì)為4%新發(fā)行的6個(gè)月期國庫券現(xiàn)在以6%的6個(gè)月收益率出售。6個(gè)月s& p500指數(shù)期貨合約的理論價(jià)值是多少？(A) 202 (B) 204 (C) 210.2124. 資產(chǎn)組合業(yè)績評估中經(jīng)常用到的評估指標(biāo)有：(A)

11、夏普測度(B)估價(jià)比率(C)特雷納測度 (D)證券的值25. 一種面值100 元的附息票債券的息票率為5%，每年支付一次利息，修正的久期為8 年，當(dāng)前的市價(jià)為92元，到期收益率是6%。如果到其收益率提高到8%，根據(jù)久期原理，預(yù)計(jì)該債券價(jià)格將降低(A) 14.72 (B) 0.16 (C) 1626. 某一貼現(xiàn)債券期限9 個(gè)月，現(xiàn)貨價(jià)格為96 元，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%。投資者買入一份期限3 個(gè)月的看漲期權(quán)，協(xié)議價(jià)格94元，此看漲期權(quán)的價(jià)格下限為：(A) 1.2 (B) 0.58 (C) 3.39 (D) 027. 下面哪些屬于金融監(jiān)管的成本？(A) 金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)行政開支(B) 商業(yè)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)引起

12、的銀行資產(chǎn)質(zhì)量降低(C) 產(chǎn)量下降引起的消費(fèi)者剩余降低(D) 阻礙管理和技術(shù)創(chuàng)新28. 投資者正在考慮投資一個(gè)10 年期債券，息票率為8%，當(dāng)前的預(yù)期收益率為10%，如果利率保持不變，請問一年后債券會(huì)(A) 等于面值(B) 更低 (C) 不變 (D) 更高29. 對于存在違約風(fēng)險(xiǎn)的債券，投資者更加關(guān)注(A) 息票率(B) 承諾的到期收益率(C) 預(yù)期到期收益率(D) 持有期收益率30. 給定收益率的變動(dòng)，債券的凸度越大，(A) 價(jià)格上升幅度越小(B) 價(jià)格下降幅度越小(C) 價(jià)格上升幅度越大(D) 價(jià)格下降幅度越大31. 按照審核制度劃分，證券發(fā)行監(jiān)管制度主要有(A) 核準(zhǔn)制 (B) 注冊制

13、(C) 集中型 (D) 自律型三、簡答1試述共同基金的特征2簡述預(yù)期假說的理論前提3簡述無差異曲線的特征4效率市場需要的必須條件有哪些5 .簡述回購利率的決定因素6 .簡述期權(quán)的價(jià)值由哪些因素決定（試題補(bǔ)充 2）7 .簡述金融期貨合約的特征8 .簡述回購市場利率的決定因素及其對回購利率的影響9 .簡述效率市場假說的內(nèi)容及其類型劃分10 .影響債券價(jià)格的因素有哪些11 .金融市場的發(fā)展趨勢？12 .何謂共同基金定理？13 .資本市場線與證券市場線的區(qū)別與聯(lián)系。14 .效率市場假說的類型及其含義15 .假設(shè)恒生指數(shù)目前為10000點(diǎn)，香港無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率為10%恒生指數(shù)股息收益率為每 年3%問

14、該指數(shù)4個(gè)月期的期貨價(jià)格？16 .在什么情況下，將無法根據(jù)不變增長的DDM真型計(jì)算出股票的內(nèi)在價(jià)值？17 .遠(yuǎn)期和期貨的區(qū)別？18 .什么是債券的馬考勒久期？19 .為什么標(biāo)的資產(chǎn)、期限、協(xié)議價(jià)格都相同的美式期權(quán)的價(jià)值總是大于歐式期權(quán)？20 .請說明你擁有一份遠(yuǎn)期價(jià)格為40元的遠(yuǎn)期合約多頭與一份協(xié)議價(jià)格為 40元的看漲期權(quán)多頭有 何區(qū)別？21 .考慮一個(gè)期望收益率為18%勺風(fēng)險(xiǎn)組合。無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 5%你如何創(chuàng)造一個(gè)期望收益率為 24%勺投資組合？22 .請解釋貝塔系數(shù)的投資學(xué)含意。23 . DDM 模型。24 . 一種債券的息票率為8%到期收率為6%如一年后該債券的到期收益率不變，其價(jià)格將升

15、高、 降低、還是不變？為什么？25 .試述貨幣市場共同基金的特征26 .當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)與利率正相關(guān)時(shí)，相同條件下的期貨價(jià)格與遠(yuǎn)期合約價(jià)格誰更高，試解釋其原因。27 .與股息貼現(xiàn)模型相比，市盈率模型的優(yōu)點(diǎn)有哪些？市盈率模型的不足又是什么？28 .為什么附息債券的平均期限總是小于債券的到期時(shí)間 ？29 .簡述效率市場的特征30 .簡述市場分割假說的前提假定31 .影響期權(quán)權(quán)價(jià)格的因素有哪些四、計(jì)算與證明1 .假設(shè)某股票市場價(jià)格為30元，初期股息為1元/股，貼現(xiàn)率為10%設(shè)以后股息將每年保持5% 固定增長率派息比率包為33.33%,求股票正常市盈率和實(shí)際市盈率并判斷股價(jià)是否正常。2 . 一種3年期債券面

16、值1000元，息票率為6%每年支付一次利息,到期收益率為 6%求債券久 期3 . A、B兩公司都欲借款100萬元期限為6個(gè)月，固定利率浮動(dòng)利率A公司10%LIBOR+0.1%B公司12%LIBOR+1.1%A公司希望借入浮動(dòng)利率借款,B公司希望借入固定利率借款，（1）請為銀行設(shè)計(jì)一個(gè)互換協(xié)議，使 銀行每年可賺0.2%,同時(shí)對A、B都有利，（2）假設(shè)最后LIBOR利率為10%請給出最后實(shí)際支付的 現(xiàn)金流。4 .已知股票A期望收益率13琳準(zhǔn)差10%股票B期望收益率5琳準(zhǔn)差18%,你購買20000美元 A,并賣空10000美元B,使這些資金購買更多的 A。兩證券相關(guān)系數(shù)為0.25。求：（1）你投資組

17、 合的期望收益率（2）你投資組合的方差。5 .試寫出以連續(xù)復(fù)利表示的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系，并給出證明。（缺答案 試題補(bǔ)充1）7. 一種3年期債券面值1000元，息票率為6%每年支付一次利息,到期收益率為 6%求債券久 期；如到期收益率為8%那么試描述債券價(jià)格隨時(shí)間的走勢并說明原因。9.假設(shè)A公司股票目前市價(jià)10元，你在你的經(jīng)紀(jì)人保證金帳戶上存入 5000元，并賣空1000股你 的保證金帳戶上的資金不生息則（1）如該股票無現(xiàn)金紅利，則一年后股價(jià)變?yōu)?元時(shí)你的投資收益率是多少。若公司1年內(nèi)每股支 付1元紅利，你的投資收益率又是多少。（2）如維持保證金比率為30%則股價(jià)升到多少時(shí)你會(huì)受到追繳保證

18、金通知。10.1年期面值為100元的零息票債券目前的市價(jià)為94.34元，2年期零息票債券目前的市價(jià)為84.99 元。你正考慮購買2年期、面值為100元、息票率為12% （每年支付一次利息）的債券。（1） 2年期零息票債券和2年期附息票債券的到期收益率分別等于多少？（2）第2年的遠(yuǎn)期利率等于多少？（3）如果預(yù)期理論成立的話，第1年末2年期附息票債券的預(yù)期價(jià)格等于多少？11 .假設(shè)影響投資收益率的只有一個(gè)因素，A、B兩個(gè)組合都是充分分散的，其預(yù)期收益率分別為13%口 8% B值分別等于1.3和0.6。請問無風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)等于多少？12 . A、B、C三只股票的信息見下表。其中 P代表t時(shí)刻的股價(jià)，Q代

19、表t時(shí)刻的股數(shù)。在最后一 個(gè)期間（t=1至t=2 ） , C股票1股分割成2股。P0QP1QP2QA181000191000191000B1020009200092000C202000222000114000(1)請計(jì)算第1期(t=0至t=1)時(shí)刻之間按道氏修正法計(jì)算的簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的變動(dòng)率。(2)在2時(shí)刻，道氏修正法的除數(shù)等于多少？(3)請計(jì)算第2期(t=1至t=2)時(shí)刻之間按道氏修正法計(jì)算的簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的變動(dòng)率。13 .某股票目前價(jià)格為40元，假設(shè)該股票1個(gè)月后的價(jià)格要么為42元、要么38元。連續(xù)復(fù)利無 風(fēng)險(xiǎn)年利率為8%請問1個(gè)月期的協(xié)議價(jià)格等于39元?dú)W式看漲期權(quán)價(jià)格等于多少？1

20、4 .假設(shè)有兩個(gè)相互獨(dú)立的因素， 、下2影響投資收益率，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 5%組合AXt，F(xiàn)2的敏 感性系數(shù)口分別是1.2和1.8,期望收益率為28%組合B對F1，F(xiàn)2的敏感性口系數(shù)分別是2.0和-0.3 , 期望收益率為20%利用APT寫出期望收益率與敏感性系數(shù)口之間的關(guān)系。15 .投資者正在考慮一項(xiàng)投資，初始投資為100萬元，投資期限為5年。未來5年內(nèi)預(yù)計(jì)每年都會(huì) 產(chǎn)生40萬元的稅后收益。該項(xiàng)目投資的值等于1.2 ,無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%市場期望收益率為10% 請問該項(xiàng)目凈現(xiàn)值多少？16 .股票A和B的期望收益率分別是13%口 6%標(biāo)準(zhǔn)差分別是12卿14% 一個(gè)愛冒風(fēng)險(xiǎn)的投資者 自有資金20000

21、元，同時(shí)賣空10000元股票B,共貝買30000元股票A兩種證券收益率之間的相 關(guān)系數(shù)為0.25,請問投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？17 .某國債的年息票率為10%每半年支付一次利息，目前剛好按照面值出售。如果該債券的利息 支付為一年一次，為了使該債券可以按照面值出售，其息票率應(yīng)該提高到多少？18 .每季度計(jì)一次復(fù)利的年利率為15,請計(jì)算與之等價(jià)的連續(xù)復(fù)利年利率？19 .甲賣出一份A股票的歐式看漲期權(quán)，9月份到期，協(xié)議價(jià)格為20元，現(xiàn)在是5月份，A股票價(jià) 格為18元，期權(quán)價(jià)格為2元。如果期權(quán)到期時(shí)A股票價(jià)格為25元，請問甲在整個(gè)過程中的現(xiàn)金流 狀況如何？20 . 20年期的債券面值為10

22、00元，年息票率為8%每半年支付一次利息，其市價(jià)為950元。請問 該債券的債券等價(jià)收益率和實(shí)際年到期收益率分別等于多少？21 .你的投資組合包含3種證券：無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和兩只股票，它們的權(quán)重都是1/3,如果一只股票的貝塔系數(shù)等于1.6,而整個(gè)組的合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場是一致的，那么另一只股票的貝塔系數(shù)等于多 少？22 .假設(shè)A股票目前的市價(jià)為每股20元。你用15000元自有資金加上從經(jīng)紀(jì)人借入的 5000元保證 金買了 1000股A股股票。借款利率為6%（1）如A股票立亥ij變?yōu)?2、20、18元，你的資金賬戶上的凈值會(huì)變動(dòng)多少百分比？（2）如果維持保證金比例為25%股票價(jià)格跌到多少你才會(huì)收到追繳保證

23、金的通知？23 . A、B兩公司都欲借款200萬元，期限5元，銀行對其利率如下： 固定利率浮動(dòng)利率A12.2%LIBOR+0.1%B13.4%LIBOR+0.6%請為銀行設(shè)計(jì)一個(gè)互換協(xié)議，使銀行可以每年賺0。1%同時(shí)A、B平等享受互換利益。24 . A、B股票的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差為：期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)13%10%B5%18%你購買20000股A股，賣空10000股B股，并使這些資金買 A股。兩者之間白相關(guān)系數(shù)為 0.25。 問你投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差？25 . 一種新發(fā)行的債券每年支付一次息票，息票率為5%期限20年，到期收益率8%（1）如果一年后該債券的到期收率變?yōu)?7%問這一年的持有

24、期收益率是多少？（2）如你在二年后賣掉該債券，在第二年年底時(shí)到期收率變?yōu)?%以息票率為3%等所得利率存入 銀行。問在這兩年中你實(shí)現(xiàn)的稅前持有期收益率（一年計(jì)一次復(fù)利）是多少？26 .某債券當(dāng)前市場價(jià)格為950.25元，收益率為10%、票率為8%面值1000元，三年后到期一次償 還本金（1）求該債券久期（2）若息票率為9孤期又是多少，并請解釋久期變化的原因27 .在1999年短期政府債券的期望收益率為 5%假定一支貝塔值等于1的資產(chǎn)組合，市場要求的 期望收益率是12%根據(jù)CAPM （1）市場組合的預(yù)期收益率是多少？ （ 2）貝塔值等于零的股票的 期望收益率是多少？ （ 3）假定你正在考慮購買一只

25、股票，市價(jià)為 40元，預(yù)計(jì)第二年可以分得 3 元紅利，并預(yù)計(jì)可以41元的價(jià)格賣出。股票風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)為 P =4.5。這支股票被高估還是低估了？28 .假定在證券市場上有很多股票，其中股票 A和B的期望收益分別為10%口 15%標(biāo)準(zhǔn)差分別為 5%口 10%相關(guān)系數(shù)為-1。如果以無風(fēng)險(xiǎn)利率借款是可行的，那么無風(fēng)險(xiǎn)利率必須是多少？29 .考慮一份股票期貨，一份股票買入期權(quán)、一份賣出期權(quán)，股票在期貨以及期權(quán)有效期內(nèi)沒有紅 利支付。三種合約的到期日相同，均為 T,買入期權(quán)和賣出期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均是 X,其期貨價(jià)格為 F。請利用（歐式）期權(quán)平價(jià)原理證明，當(dāng) X=F時(shí)候，買入期權(quán)與賣出期權(quán)價(jià)格相等。31 .設(shè)某一

26、無紅利支付股票的現(xiàn)貨價(jià)格為 30元，連續(xù)復(fù)利無風(fēng)險(xiǎn)年利率為6%求該股票協(xié)議價(jià)格 為27元，有效期3個(gè)月的看漲期權(quán)價(jià)格的下限。32 .目前白銀價(jià)格為每盎司80元，儲(chǔ)存成本為每盎司2元，每3個(gè)月初預(yù)付一次，所有期限的無 風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利率為5%求9個(gè)月后交割的白銀期貨價(jià)格。33 . 一個(gè)存款帳戶按連續(xù)復(fù)利年利率為 12%但實(shí)際上每個(gè)季度支付信息的，求 10萬元存款每個(gè) 季度能得到多少利息。34 .已知無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%市場組合收益率為15%某股票貝塔系數(shù)為1.2,派息比率為40% 每股盈利10美元。每年付一次股息剛支付。預(yù)計(jì)股票的股東權(quán)益收益率為 20%求該股票內(nèi)在價(jià) 值。35 . 一種9年債券的到期

27、收益率為10%久期為7.194,如果市場到期收益率變動(dòng)了 50個(gè)基點(diǎn)，其 價(jià)格會(huì)變動(dòng)多大比例。36 . 一種3年期債券的息票率為6%每年支付一次利息,到期收益率為 6%求債券久期。37 .某風(fēng)險(xiǎn)組合到年末時(shí)或有50000元或有150000元，概率均為50%無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%如獲得 7%勺風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，你愿意付多少來買這個(gè)組合38 .某風(fēng)險(xiǎn)組合的預(yù)期收益率為20%標(biāo)準(zhǔn)差為25%無風(fēng)險(xiǎn)利率為7%求其單位報(bào)酬？ 五、解釋與證明1 .在市盈率不變增長模型中，試說明派息比率與市盈率之間的關(guān)系2 .直接債券馬考勒久期與其到期時(shí)間是什么關(guān)系？試給出證明。3 .試說明同一資產(chǎn)期貨價(jià)格與現(xiàn)在的現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系，并證明期

28、貨價(jià)格在到期日將收斂于現(xiàn)貨價(jià) 格。4 .試用具體圖形說明看跌期權(quán)空頭價(jià)格的取值范圍，并請解釋其與資本市場中的哪類金融產(chǎn)品相 似，為什么？5 .試寫出無收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)的價(jià)格上限，并給出相應(yīng)證明。6 . X股票目前的市價(jià)為每股20元，你賣空1 000股該股票。請問：(1)你的最大可能損失是多少？(2)如果你同時(shí)向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出了停止損失買入委托，指定價(jià)格為22元，那么你的最大可能損失又是多少？7 .設(shè)紐約市場上年利率為8%倫敦市場上年利率為6%即期匯率為GBP1=USD1.6025-1.6035 3個(gè)月匯水為30-50點(diǎn)，若一投資者擁有10萬英鎊，應(yīng)投放在哪個(gè)市場 上較有利？如何確保其投資收益？

29、請說明投資、避險(xiǎn)的操作過程及獲利情況。8 .設(shè)c、C2和C3分別表示協(xié)議價(jià)格為 X、X3的歐式看漲期權(quán)的價(jià)格，其中XX2X且X2=X X1,所有期權(quán)的到期日相同，請證明：9 . A、B兩家公司面臨如下利率：AB美元(浮動(dòng)利率) LIBOR+0 5% LIBOR+1.0%加元（固定利率）5.0%6.5%假設(shè)A要美元浮動(dòng)利率借款，B要加元固定利率借款。一銀行計(jì)劃安排 A B公司之間的互換，并 要得到0.5%的收益。請?jiān)O(shè)計(jì)一個(gè)對 A B同樣有吸引力的互換方案。10 . 目前黃金價(jià)格為500 美元 /盎司， 1 年遠(yuǎn)期價(jià)格為700美元 /盎司。市場借貸年利率為10%，假設(shè)黃金的儲(chǔ)藏成本為0，請問有無套

30、利機(jī)會(huì)？六、論述1. 請?jiān)u述以下觀點(diǎn)： “期貨價(jià)格應(yīng)是人們預(yù)期的未來現(xiàn)貨價(jià)格”。2利用可貸資金模型，來闡明利率水平的決定。3. 論述直接融資體制的優(yōu)缺點(diǎn)。4. 論述中國股票的價(jià)格變動(dòng)都受哪些因素影響。5. 結(jié)合中國股票市場，論述 DDM1型的可行性。6. 金融市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的重要作用。7. 如何判斷股票市場是否有效率？我國股票市場有效率嗎？部分習(xí)題參考答案一、判斷題1-10 TTFTF FTTTT11-20 FFTTT FFFTF21-30 FFTTF TFTTT31-33 FFT二、選擇題1-5 D , D, B, A, C 6-10 試題 7 沒答案11-15 試題 7 沒答案 16-20

31、 D , ABC ABCD C, ABD21-25 B, ABC A, ABC A 26-30 C, ABCD , D, C, BC31 AB三、簡答1.1規(guī)模經(jīng)營、低成本2分散投資、低風(fēng)險(xiǎn)3專家管理、更多的投資機(jī)會(huì)4服務(wù)專業(yè)化方便2.1投資者對債券期限沒有偏好2所有市場參與者有相同預(yù)期3期限不同的債券完全替代4金融市場完全競爭5完全替代的債券有相等的預(yù)期收益率3.1無差異曲線斜率是正的2無差異曲線是下凸的3同一投資者有無限多的無差異曲線4同一投資者在同一時(shí)間、同一地點(diǎn)的任何兩條無差異曲線不相交4.1存在大量同質(zhì)債券2允許賣空3存在理性套利者4不存在交易成本和稅收5.1投資者對債券期限沒有偏好

32、2所有市場參與者有相同預(yù)期3期限不同的債券完全替代4金融市場完全競爭5完全替代的債券有相等的預(yù)期收益率6.1無差異曲線斜率是正的2無差異曲線是下凸的3同一投資者有無限多的無差異曲線4同一投資者在同一時(shí)間、同一地點(diǎn)的任何兩條無差異曲線不相交7.1存在大量同質(zhì)債券2允許賣空3存在理性套利者4不存在交易成本和稅收8.1用于回購證券的質(zhì)地。證券信用度越高回購利率就越低2回購期限的長短。期限越長利率越高3交割條件。采用實(shí)物交割利率較低，其它方式利率較高4貨幣市場其他子市場的利率水平。9.效率市場假說認(rèn)為：證券價(jià)格已充分反映了所有相關(guān)的信息，資本市場相對于這個(gè)信息集是有效的, 任何人根據(jù)這個(gè)信息集進(jìn)行交易

33、都無法獲得額外利潤效率市場假說進(jìn)一步將效率市場分為三類：1弱式效率市場假說，指當(dāng)前證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中獲得的信息。2半強(qiáng)式效率市場假說指所有的公開信息都已經(jīng)反映在證券價(jià)格中。3強(qiáng)式效率市場假說指所有的信息都反映在股票價(jià)格中。10.1到期時(shí)間2息票率3可贖回條款4稅收待遇5市場的流通性6違約風(fēng)險(xiǎn)7可轉(zhuǎn)換性8可延期性11-14沒答案試卷715.指數(shù)期貨價(jià)格=1000041-0.03)刈2=10236.08點(diǎn)16.y g.17.教材 P127-12818.教材p27619.美式期權(quán)的持有者除了擁有歐式期權(quán)持有者的所有權(quán)利外，還有提前執(zhí)行的權(quán)利，因此美式期權(quán)的價(jià)值至少應(yīng)不低于歐

34、式期權(quán)。20.前者到期必須按40元的價(jià)格買入資產(chǎn)，而后者擁有按 40元買入資產(chǎn)的權(quán)利，但他沒有義務(wù)。21.令風(fēng)險(xiǎn)組合的投資比例為x,則x必須滿足下式：18%x+5%(1-x)=24%解得：x=146.15%o22.教材P21723.教材P28524.降低。因?yàn)槭且鐑r(jià)發(fā)行，所以逐漸下降，向面值回復(fù)。25.貨幣市場共同基金具有一般基金的專家理財(cái)、分散投資等特征（1） 貨幣市場共同基金投資于貨幣市場中高質(zhì)量的證券組合（2） 貨幣市場共同基金提供一種有限制的存款帳戶（3） 受到的法規(guī)限制相對較少26.期貨價(jià)格更高，因當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，期貨價(jià)格也會(huì)上升，期貨合約多頭可將獲利以更高利率投資， 反之當(dāng)標(biāo)

35、的資產(chǎn)價(jià)格下降時(shí)，期貨價(jià)格也會(huì)下降，期貨合約多頭可以更低的利率從市場融資彌補(bǔ)虧損。而遠(yuǎn)期合約不具備每日結(jié)算功能，不會(huì)受此影響，因此，期貨合約更具有吸引力，價(jià)格也會(huì)高于遠(yuǎn)期合約。27.市盈率模型的優(yōu)點(diǎn)：（ 1）可直接應(yīng)用于不同收益水平股票價(jià)格的比較。（ 2）對某段時(shí)間沒有支付股息的股票同樣適用（ 3）所涉及的變量簡單。缺點(diǎn)： （ 1）理論基礎(chǔ)薄弱（ 2）不能決定股票絕對的市盈率水平。28.因?yàn)槠骄谙奘且愿髌诂F(xiàn)金流貼現(xiàn)值作為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均時(shí)間。它是使前段現(xiàn)金流貼現(xiàn)值之和與后端現(xiàn)金流貼現(xiàn)值之和相等的時(shí)間，必然小于債券的到期時(shí)間。29.1 能快速準(zhǔn)確對新信息作出反應(yīng)2 證券價(jià)格任何系統(tǒng)性范式只能

36、與隨時(shí)間改變的利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān)3 任何交易策略都無法取得超額利潤4 專業(yè)投資者的投資業(yè)績與個(gè)人投資者應(yīng)該無差異30.1 投資者對不同期限的債券有不同偏好2 投資者是理性的3 投資者對投資組合的調(diào)整有一定局限性4 期限相同的債券不能完全替代31.1 標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格與期權(quán)的協(xié)議價(jià)格2 期權(quán)的有效期3 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率4 無風(fēng)險(xiǎn)利率5標(biāo)的資產(chǎn)的收益四、計(jì)算與證明1 .正常市盈率 P/E=33.33%+ (10% 5%)=6.67實(shí)際市盈率=30+(1 +33.33%)=10所以股價(jià)被高估了 .2 .久期=2833.39/1000=2.833 年3 .兩者互換后各自節(jié)省利率為12%+L+0.

37、1%-(10%+L+1.1%) +2=0.5%設(shè) A向 B支付 LIBOR利率則 B 向 A支付 L+10%- (L+0.1% 0.5%)=10.4%此外A、B各自向銀行支付0.1附1率(2)應(yīng) B 向 A支付(10.4% 10%)X 0.5 X 1000000=2000元此外各自向銀行支付1000000X 0.1%=1000元4,期望收益率 E=150% 13%+ (-50%) X5%=17%方差=150% 150% 10% 10%+(-50%) X (-50%) X 18% 18%+2 150%3/12+0.5e-0.05 X6/12=1.48 元。白銀遠(yuǎn)期價(jià)格=(80+1.48)e 0.

38、05辿12=84.59元。33 .與12%連續(xù)復(fù)利年利率等價(jià)的3個(gè)月計(jì)一次復(fù)利的年利率為：4X (e0.03-1) =12.18%因此，每個(gè)月應(yīng)得的利息為：10 萬X 0.1218/4 =3045.5 元。34 . y =r f +( r m r。0 =8%+(15%-8%)x 1.2 =16.4%g=(1 b)ROE =(1 -40%)x20% =12%V= V/(y g) =10 *40% (1+12%)/ (16.4% 12% =101.82 美元35 . AP=-DAy/(1+y)=-7.194 0.005/1.10=3.27% 。36 .當(dāng)?shù)狡谑找媛?6%寸，時(shí)間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時(shí)IC16056.60377456.603774計(jì)算過程26053.399786106.799571060889.996442669.9893小計(jì)10002833.3927久期=2833.39/1000=2.833 年37 .風(fēng)險(xiǎn)組合年末預(yù)期價(jià)值