第16章國際收支調(diào)整

1、第十六章第十六章 國際收支調(diào)整國際收支調(diào)整 一、國際收支調(diào)整的彈性分析方法一、國際收支調(diào)整的彈性分析方法1、馬歇爾、馬歇爾勒納條件勒納條件“馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件”（Marshall-Lerner condition），是由英），是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾與勒納推導(dǎo)出來的。這個(gè)條件所要說明的是國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾與勒納推導(dǎo)出來的。這個(gè)條件所要說明的是在供給彈性無窮大的情況（即國內(nèi)外價(jià)格不變）下，貶值能夠在供給彈性無窮大的情況（即國內(nèi)外價(jià)格不變）下，貶值能夠改善貿(mào)易收支的進(jìn)出口需求彈性條件。改善貿(mào)易收支的進(jìn)出口需求彈性條件。MePXPCAMX0dedCA本幣表示的出口產(chǎn)品價(jià)格直接標(biāo)價(jià)法匯率直接標(biāo)價(jià)

2、法匯率外幣表示的進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格0)()(dedMMMdedXXdedMMdedPMdedPdedXXdedCAePMPPePeMMPXPMX0)1 (dedMMeXPMePXededXXMedeMdMPdPMdMmMMd/edeXdXPdPXdXxXXd/0)1 (mxdd1mxdd出口產(chǎn)品需求彈性與進(jìn)口產(chǎn)品需求彈性之和的絕對(duì)值大于出口產(chǎn)品需求彈性與進(jìn)口產(chǎn)品需求彈性之和的絕對(duì)值大于1，貨，貨幣貶值可以改善國際收支。幣貶值可以改善國際收支。2、貨幣貶值的時(shí)滯與、貨幣貶值的時(shí)滯與J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)盡管由于貨幣貶值可以相對(duì)降低本國商品在外國市場(chǎng)上的價(jià)格，但盡管由于貨幣貶值可以相對(duì)降低本國商品在外國市場(chǎng)

3、上的價(jià)格，但在通常情況下，一國的貨幣貶值并不會(huì)立即引起貿(mào)易收入增加，這在通常情況下，一國的貨幣貶值并不會(huì)立即引起貿(mào)易收入增加，這是因?yàn)椋海ǎ┦且驗(yàn)椋海ǎ?貨幣貶值后，本國出口商品的新價(jià)格的信息還不能貨幣貶值后，本國出口商品的新價(jià)格的信息還不能立即為需求方所了解，即存在認(rèn)識(shí)時(shí)滯；（）立即為需求方所了解，即存在認(rèn)識(shí)時(shí)滯；（） 存在著決策時(shí)滯，存在著決策時(shí)滯，即供求雙方都需要一定時(shí)間判斷價(jià)格變化的重要性；（）即供求雙方都需要一定時(shí)間判斷價(jià)格變化的重要性；（） 供給方供給方國內(nèi)對(duì)商品和勞務(wù)的供應(yīng)不能立即增加，即生產(chǎn)時(shí)滯；（）國內(nèi)對(duì)商品和勞務(wù)的供應(yīng)不能立即增加，即生產(chǎn)時(shí)滯；（） 供給供給方和需求方都需要

4、一定時(shí)間處理以前的存貨，即存在取代時(shí)滯；方和需求方都需要一定時(shí)間處理以前的存貨，即存在取代時(shí)滯；（）（） 把商品運(yùn)經(jīng)國際市場(chǎng)還需一段時(shí)間，即存在著交貨時(shí)滯。把商品運(yùn)經(jīng)國際市場(chǎng)還需一段時(shí)間，即存在著交貨時(shí)滯?！扒€效應(yīng)”（J Curve effect）：一國的貨幣貶值后，最初只會(huì)使國際收支狀況進(jìn)一步惡化，只有經(jīng)過一段時(shí)滯以后，才會(huì)使貿(mào)易收入增加，并改善國際收支狀況。如果用橫軸表示時(shí)間，用縱軸表示貿(mào)易收支的變動(dòng)，那么貿(mào)易收支對(duì)貨幣貶值的反應(yīng)曲線形狀類似英文大寫字母，呈現(xiàn)先降后升的趨勢(shì), 故名曲線效應(yīng)。時(shí)間貿(mào)易收支平衡順差逆差貨幣貶值初期，由于出口價(jià)格降低但出口數(shù)量卻未能同步增加，因而導(dǎo)致總的出口收

5、入反而降低，使得國際收支狀況進(jìn)一步惡化。只有經(jīng)過一段時(shí)間，匯率貶值引起的出口價(jià)格降低使得出口數(shù)量大幅度上升，國際收支狀況逐步改善，達(dá)到匯率貶值的效果。3、彈性論的缺陷、彈性論的缺陷彈性論假定本幣貶值只改變貿(mào)易雙方的相對(duì)價(jià)格，而不改變其國彈性論假定本幣貶值只改變貿(mào)易雙方的相對(duì)價(jià)格，而不改變其國內(nèi)的價(jià)格。這種假定顯然并不合理。因?yàn)樵趯?shí)際情況中，往往本內(nèi)的價(jià)格。這種假定顯然并不合理。因?yàn)樵趯?shí)際情況中，往往本幣貶值必然會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)價(jià)格上漲，從而促使國內(nèi)生產(chǎn)成本提高，幣貶值必然會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)價(jià)格上漲，從而促使國內(nèi)生產(chǎn)成本提高，出口競(jìng)爭(zhēng)力下降。出口競(jìng)爭(zhēng)力下降。（1）隨著本幣的貶值，那些必須依賴進(jìn)口的中間品與最終

6、品的價(jià)）隨著本幣的貶值，那些必須依賴進(jìn)口的中間品與最終品的價(jià)格會(huì)跟著上升，前者將直接增加依靠進(jìn)口中間品來生產(chǎn)最終出口格會(huì)跟著上升，前者將直接增加依靠進(jìn)口中間品來生產(chǎn)最終出口品的廠商的生產(chǎn)成本，后者則會(huì)造成工資上升從而使所有廠商的品的廠商的生產(chǎn)成本，后者則會(huì)造成工資上升從而使所有廠商的成本趨于提高。成本趨于提高。（2）貶值促成出口增加促使相關(guān)資源向貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移，從而減少）貶值促成出口增加促使相關(guān)資源向貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移，從而減少非貿(mào)易品生產(chǎn)部門的可用資源，隨之導(dǎo)致非貿(mào)易品供給量的下降非貿(mào)易品生產(chǎn)部門的可用資源，隨之導(dǎo)致非貿(mào)易品供給量的下降與價(jià)格的上升，進(jìn)而對(duì)社會(huì)一般物價(jià)水平產(chǎn)生強(qiáng)大的上升推動(dòng)力。與價(jià)格

7、的上升，進(jìn)而對(duì)社會(huì)一般物價(jià)水平產(chǎn)生強(qiáng)大的上升推動(dòng)力。4、彈性論的一般均衡分析（Vanek, 1962）MPXPVVTBMXMXMXdVdVdTBMMMXMVdVVdVVdTBrdrVdTBEMTBrdrVdVEXXXrdrVdVEMMMMXMXTBEEVVE)()(XXXXPDPSXXXXXXXXdPPDdrPrdPPSdX)(XXXXXXXXXdPDPDdrPrdPSPSXdX1)(1XXXXXXXXXXXXPdPDPPDrdrPdPSPPSXdX)(rdrPdPDPPDrdrPdPSPPSrdrXdXXXXXXXXXXXXX) 1(rdrPdPdrdrPdPsrdrXdXXXxXXx) 1

8、(xxxXXsdsrdrPdPxxxxsdsdrdrXdXmmmmdsdsrdrMdM11xxxXXXXXsddrdrPdPrdrXdXrdrVdVEmmmMMdsdrdrPdP11mmmMMMMMdssrdrPdPrdrMdMrdrVdVE1111mmmxxxMXMXMXTBdsssddVVEEVVEA 小國情況下xmds0TBE貨幣貶值能夠改善國際收支B 需求無彈性0 xmdd0TBE貨幣貶值使國際收支惡化C 需求彈性無窮大xmdd0TBE貨幣貶值能夠改善國際收支D 供給彈性無窮大xmssmxMXTBddVVE) 1(假設(shè)最初國際收支平衡，則若使0TBE需要01mxdd即1mxdd此即馬歇

9、爾勒納條件The elasticity of demand for exports and imports of 15 industrial and 9 developing countriesThe elasticity of demand for exports and imports of 15 industrial and 9 developing countries二、國際收支調(diào)整的收入分析方法二、國際收支調(diào)整的收入分析方法根據(jù)凱恩斯開放條件下的國民收入均衡等式根據(jù)凱恩斯開放條件下的國民收入均衡等式Y(jié)=C+I+G+X-M，其中其中I、G、X為外生變量，為外生變量，C和和M為內(nèi)生變量且

10、均為國民收入為內(nèi)生變量且均為國民收入Y的遞增函數(shù)：的遞增函數(shù)：1、開放條件下的收入乘數(shù)、開放條件下的收入乘數(shù)cYCCmYMMMXGICYmc)1 ()()1 (1MXGICYmc)()(mYMXGIcYCYmsmc111稱為開放條件下的收入乘數(shù)。稱為開放條件下的收入乘數(shù)。I 、 G及及X均為外生變量，它們共同決定了一國的國民收入水平，均為外生變量，它們共同決定了一國的國民收入水平，但的變化涉及一國貨幣政策的調(diào)整，而這種調(diào)整又會(huì)影響價(jià)格變但的變化涉及一國貨幣政策的調(diào)整，而這種調(diào)整又會(huì)影響價(jià)格變動(dòng)，這不符合凱恩斯模型的初始假設(shè)，因此我們這里只討論動(dòng)，這不符合凱恩斯模型的初始假設(shè)，因此我們這里只討論

11、G與與X的變化對(duì)國民收入的影響效應(yīng)。的變化對(duì)國民收入的影響效應(yīng)。若出口增加若出口增加，會(huì)引起貿(mào)易差額擴(kuò)大。但由于出口增加在乘數(shù)作，會(huì)引起貿(mào)易差額擴(kuò)大。但由于出口增加在乘數(shù)作用下會(huì)引起收入提高，進(jìn)而使得進(jìn)口增加，所以出口擴(kuò)大引起的貿(mào)用下會(huì)引起收入提高，進(jìn)而使得進(jìn)口增加，所以出口擴(kuò)大引起的貿(mào)易差額的擴(kuò)大被收入增加所引起的進(jìn)口增加部分地抵消，導(dǎo)致貿(mào)易易差額的擴(kuò)大被收入增加所引起的進(jìn)口增加部分地抵消，導(dǎo)致貿(mào)易差額的擴(kuò)大小于出口的增加，但是出口增加確實(shí)由于乘數(shù)作用導(dǎo)致差額的擴(kuò)大小于出口的增加，但是出口增加確實(shí)由于乘數(shù)作用導(dǎo)致了國民收入的增加和貿(mào)易順差的擴(kuò)大，其影響程度則取決于乘數(shù)中了國民收入的增加和貿(mào)易

12、順差的擴(kuò)大，其影響程度則取決于乘數(shù)中s與與m的大小。的大小。當(dāng)政府開支擴(kuò)大時(shí)，國民收入在開放經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)作用下也相應(yīng)增當(dāng)政府開支擴(kuò)大時(shí)，國民收入在開放經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)作用下也相應(yīng)增加，且增加量與同等的出口增加量所引起的收入增量相同。但與出加，且增加量與同等的出口增加量所引起的收入增量相同。但與出口變動(dòng)不同的是，國民收入增加后又會(huì)引起進(jìn)口增加，而這時(shí)出口口變動(dòng)不同的是，國民收入增加后又會(huì)引起進(jìn)口增加，而這時(shí)出口則不變，所以貿(mào)易差額則不變，所以貿(mào)易差額(X-M)降低，可見政府開支的增加在乘數(shù)作降低，可見政府開支的增加在乘數(shù)作用下引起國民收入的增加，但同時(shí)降低了貿(mào)易差額。用下引起國民收入的增加，但同時(shí)降

13、低了貿(mào)易差額。2、國際收支的收入調(diào)整機(jī)制、國際收支的收入調(diào)整機(jī)制如果一國處于貿(mào)易順差，則可通過增加政府開支如果一國處于貿(mào)易順差，則可通過增加政府開支G的辦法來增加的辦法來增加本國國民收入，進(jìn)而增加進(jìn)口量，從而抵消貿(mào)易順差，使國際本國國民收入，進(jìn)而增加進(jìn)口量，從而抵消貿(mào)易順差，使國際收支趨于均衡；如果一國處于貿(mào)易逆差，則可通過鼓勵(lì)出口來收支趨于均衡；如果一國處于貿(mào)易逆差，則可通過鼓勵(lì)出口來增加收入并消除逆差。增加收入并消除逆差。這一機(jī)制必須在國民收入尚未達(dá)到充分就業(yè)水平下的國民收入這一機(jī)制必須在國民收入尚未達(dá)到充分就業(yè)水平下的國民收入前提下方可有效。否則外生變量的改變只會(huì)影響價(jià)格和利率而前提下方

14、可有效。否則外生變量的改變只會(huì)影響價(jià)格和利率而不引起國民收入的變化，進(jìn)而也就不可能調(diào)整國際收支。不引起國民收入的變化，進(jìn)而也就不可能調(diào)整國際收支。一國在貿(mào)易存在逆差時(shí)，也可以通過緊縮性財(cái)政政策來消除逆一國在貿(mào)易存在逆差時(shí)，也可以通過緊縮性財(cái)政政策來消除逆差；在存在貿(mào)易順差時(shí)，也可減少出口來抵消順差。但這兩種差；在存在貿(mào)易順差時(shí)，也可減少出口來抵消順差。但這兩種情況都會(huì)導(dǎo)致國民收入的下降，失業(yè)壓力將不可避免地上升，情況都會(huì)導(dǎo)致國民收入的下降，失業(yè)壓力將不可避免地上升，所以在政策上并不可取。所以在政策上并不可取。如果本國進(jìn)口是外國出口的重要組成部分，則本國的進(jìn)口變化如果本國進(jìn)口是外國出口的重要組成

15、部分，則本國的進(jìn)口變化會(huì)影響對(duì)主要貿(mào)易伙伴國商品的需求，進(jìn)而影響外國收入，結(jié)會(huì)影響對(duì)主要貿(mào)易伙伴國商品的需求，進(jìn)而影響外國收入，結(jié)果又會(huì)反饋到外國對(duì)本國出口的需求，進(jìn)而影響本國收入。因果又會(huì)反饋到外國對(duì)本國出口的需求，進(jìn)而影響本國收入。因此在考慮到本國和外國的相互影響時(shí)乘數(shù)會(huì)變大。此在考慮到本國和外國的相互影響時(shí)乘數(shù)會(huì)變大。MXICAE Y=AEbYaCXX mYMM)(mYMXIbYaY II)1 (mbMXIaYfffffMXICAEffffYbaCffII ffXXffffYmMMffAEY)1(ffffffmbMXIafY)()(fffsmmsssmfsmmsssmsMMIaMMIaY

16、ffffffffffssffsfmmmsIY1fffffmsMYmMIafYmsMYmMIambMYmMIambMXIaffffffY)1()1(3、吸收論（、吸收論（Absorption Approach）根據(jù)前面的凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)模型，我們知道貿(mào)易差根據(jù)前面的凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)模型，我們知道貿(mào)易差額等于一國的國民收入與其吸收之間的差額，即：額等于一國的國民收入與其吸收之間的差額，即：CA=XM=Y(C+I+G)=YA 國際收支吸收分析法的基本思想：貿(mào)易收支順差意國際收支吸收分析法的基本思想：貿(mào)易收支順差意味著國民收入大于國內(nèi)吸收，逆差則相反。因此，味著國民收入大于國內(nèi)吸收，逆差則相反。因此，當(dāng)一

17、國貿(mào)易收支處于失衡狀態(tài)時(shí)，可通過改變國民當(dāng)一國貿(mào)易收支處于失衡狀態(tài)時(shí)，可通過改變國民收入或國內(nèi)吸收的辦法來加以調(diào)節(jié)。收入或國內(nèi)吸收的辦法來加以調(diào)節(jié)。對(duì)上式兩邊進(jìn)行微分可得：對(duì)上式兩邊進(jìn)行微分可得：d(CA)=dYdA由上式可知，貨幣貶值對(duì)貿(mào)易差額的影響效果取決由上式可知，貨幣貶值對(duì)貿(mào)易差額的影響效果取決于其對(duì)國民收入和吸收的影響效果的比較。于其對(duì)國民收入和吸收的影響效果的比較。其中貨幣貶值對(duì)吸收的影響可分解為兩部分：其中貨幣貶值對(duì)吸收的影響可分解為兩部分：（）（） 是貶值后收入變動(dòng)對(duì)吸收的影響，即為收是貶值后收入變動(dòng)對(duì)吸收的影響，即為收入變動(dòng)的入變動(dòng)的“引致支出引致支出”效應(yīng)，該效應(yīng)可表示成效

18、應(yīng)，該效應(yīng)可表示成adY，a為邊際吸收傾向，它等于邊際消費(fèi)傾向與邊際投為邊際吸收傾向，它等于邊際消費(fèi)傾向與邊際投資傾向之和；資傾向之和；（）（） 是除收入變動(dòng)影響之外的貶值對(duì)吸收的直是除收入變動(dòng)影響之外的貶值對(duì)吸收的直接影響效應(yīng)，該效應(yīng)可表示為接影響效應(yīng)，該效應(yīng)可表示為dAd。兩種效應(yīng)之和。兩種效應(yīng)之和等于貨幣貶值對(duì)吸收的凈影響效應(yīng)。等于貨幣貶值對(duì)吸收的凈影響效應(yīng)。dA=adY+dAd ，d(CA)=(1a)dYdAd 。所以貶。所以貶值對(duì)貿(mào)易差額的影響包括兩部分，即貶值的收入值對(duì)貿(mào)易差額的影響包括兩部分，即貶值的收入效應(yīng)效應(yīng)(1a)dY及貶值的吸收效應(yīng)（直接效應(yīng)）及貶值的吸收效應(yīng)（直接效應(yīng)）

19、dAd。只有當(dāng)只有當(dāng)(1a)dYdAd時(shí)，貿(mào)易收支方能得到改善。時(shí)，貿(mào)易收支方能得到改善。貶值的收入效應(yīng)：貶值的收入效應(yīng)：（1）閑置資源效應(yīng)（）閑置資源效應(yīng)（Idle Resources Effect）：即當(dāng)一國）：即當(dāng)一國生產(chǎn)要素尚未被充分利用而存在閑置的生產(chǎn)能力時(shí)，由生產(chǎn)要素尚未被充分利用而存在閑置的生產(chǎn)能力時(shí)，由貶值引起的出口需求上升就可能進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)量擴(kuò)大，使貶值引起的出口需求上升就可能進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)量擴(kuò)大，使國民收入增加，但同時(shí)也引致國內(nèi)吸收（投資和消費(fèi)）國民收入增加，但同時(shí)也引致國內(nèi)吸收（投資和消費(fèi)）的增加，其最終效果取決于貶值的收入效應(yīng)的增加，其最終效果取決于貶值的收入效應(yīng)(1a)dY

20、是是正還是負(fù)，而這又取決于邊際吸收傾向。正還是負(fù)，而這又取決于邊際吸收傾向。A若若a 0，國內(nèi)吸收的增加小于國民，國內(nèi)吸收的增加小于國民收入的增加，貿(mào)易收支得到改善；收入的增加，貿(mào)易收支得到改善；B若若a 1，則，則(1a)dY 0，國內(nèi)吸收的增加大于國民，國內(nèi)吸收的增加大于國民收入的增加，于是貿(mào)易收支進(jìn)一步惡化；收入的增加，于是貿(mào)易收支進(jìn)一步惡化；C若若a =1，則，則(1a)dY =0，貶值不產(chǎn)生收入效應(yīng)，從，貶值不產(chǎn)生收入效應(yīng)，從而不影響貿(mào)易收支。而不影響貿(mào)易收支。（2）貿(mào)易條件效應(yīng)（）貿(mào)易條件效應(yīng)（Terms of Trade Effect）：一）：一般而言，貶值會(huì)使貿(mào)易條件惡化，國民

21、收入下降，般而言，貶值會(huì)使貿(mào)易條件惡化，國民收入下降，國內(nèi)吸收也隨之下降，其凈影響仍然取決于邊際吸國內(nèi)吸收也隨之下降，其凈影響仍然取決于邊際吸收傾向的大小。收傾向的大小。A若若a 1，則，則(1a)dY 1，則，則(1a)dY 0，國內(nèi)吸收的下降大于，國內(nèi)吸收的下降大于國民收入的下降，于是貿(mào)易收支得到改善；國民收入的下降，于是貿(mào)易收支得到改善；C若若a =1，則，則(1a)dY =0，貶值不產(chǎn)生收入效應(yīng)，貶值不產(chǎn)生收入效應(yīng)，從而不影響貿(mào)易收支。從而不影響貿(mào)易收支。貶值對(duì)吸收的直接影響貶值對(duì)吸收的直接影響:（1）現(xiàn)金余額效應(yīng)（）現(xiàn)金余額效應(yīng)（Cash Balance Effect）：）：一國采用

22、貶值政策將導(dǎo)致本國通貨膨脹現(xiàn)象，一國采用貶值政策將導(dǎo)致本國通貨膨脹現(xiàn)象，物價(jià)上漲使實(shí)際貨幣供給下降，由此導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)上漲使實(shí)際貨幣供給下降，由此導(dǎo)致國內(nèi)利率上升，從而國內(nèi)投資隨之下降；同時(shí)消費(fèi)利率上升，從而國內(nèi)投資隨之下降；同時(shí)消費(fèi)者會(huì)由于實(shí)際貨幣余額的減少而設(shè)法恢復(fù)其流者會(huì)由于實(shí)際貨幣余額的減少而設(shè)法恢復(fù)其流動(dòng)資產(chǎn)，引起消費(fèi)下降，這兩方面共同作用使動(dòng)資產(chǎn)，引起消費(fèi)下降，這兩方面共同作用使國內(nèi)吸收水平下降。國內(nèi)吸收水平下降。（2）收入再分配效應(yīng)（）收入再分配效應(yīng)（Income Redistribution Effect）：）：貶值后物價(jià)上漲的同時(shí)，工資水平受勞資合同的限定而不貶值后物價(jià)上漲的同

23、時(shí)，工資水平受勞資合同的限定而不能立即提高，導(dǎo)致實(shí)際工資下降，廠商的利潤(rùn)則由于對(duì)收能立即提高，導(dǎo)致實(shí)際工資下降，廠商的利潤(rùn)則由于對(duì)收入的再分配增加了。利潤(rùn)收入具有比工資收入更高的邊際入的再分配增加了。利潤(rùn)收入具有比工資收入更高的邊際儲(chǔ)蓄傾向，這會(huì)使全社會(huì)的吸收水平下降，進(jìn)而改善國際儲(chǔ)蓄傾向，這會(huì)使全社會(huì)的吸收水平下降，進(jìn)而改善國際收支。在一個(gè)實(shí)行累進(jìn)所得稅制度的國家，貶值帶來的名收支。在一個(gè)實(shí)行累進(jìn)所得稅制度的國家，貶值帶來的名義收入增加將使納稅人升入更高的納稅等級(jí)，則全體納稅義收入增加將使納稅人升入更高的納稅等級(jí)，則全體納稅人的可支配收入下降，從而使全社會(huì)吸收水平下降，國際人的可支配收入下降

24、，從而使全社會(huì)吸收水平下降，國際收支將因此而得以改善。收支將因此而得以改善。（3）貨幣幻覺效應(yīng)（）貨幣幻覺效應(yīng)（Money Illusion Effect）：當(dāng)貨幣貶）：當(dāng)貨幣貶值、物價(jià)上漲時(shí)，即使人們的收入與物價(jià)同比例上漲使實(shí)值、物價(jià)上漲時(shí)，即使人們的收入與物價(jià)同比例上漲使實(shí)際收入保持不變，但物價(jià)水平的提高使人們產(chǎn)生某種幻覺，際收入保持不變，但物價(jià)水平的提高使人們產(chǎn)生某種幻覺，似乎收入水平下降了，人們會(huì)因物價(jià)上漲而減少貨幣支出，似乎收入水平下降了，人們會(huì)因物價(jià)上漲而減少貨幣支出，從而使國內(nèi)吸收下降。從而使國內(nèi)吸收下降。（4）預(yù)期效應(yīng)（）預(yù)期效應(yīng)（expectation effect）：當(dāng)貨幣

25、貶值引）：當(dāng)貨幣貶值引起物價(jià)上漲時(shí)，如果人們預(yù)期物價(jià)由于慣性會(huì)進(jìn)一步上起物價(jià)上漲時(shí)，如果人們預(yù)期物價(jià)由于慣性會(huì)進(jìn)一步上漲，就會(huì)增加當(dāng)前消費(fèi)，提高吸收水平，從而使國際收漲，就會(huì)增加當(dāng)前消費(fèi)，提高吸收水平，從而使國際收支惡化。另一方面，通貨膨脹預(yù)期也可能會(huì)使投資下降，支惡化。另一方面，通貨膨脹預(yù)期也可能會(huì)使投資下降，減少吸收，從而使國際收支改善。減少吸收，從而使國際收支改善。（5）替代效應(yīng)（）替代效應(yīng)（substitution effect）：如前所述，）：如前所述，貨幣貶值可能會(huì)使得本國貿(mào)易條件惡化。貿(mào)易條件惡化貨幣貶值可能會(huì)使得本國貿(mào)易條件惡化。貿(mào)易條件惡化對(duì)吸收水平的影響除了會(huì)產(chǎn)生收入效應(yīng)（

26、即貿(mào)易條件惡對(duì)吸收水平的影響除了會(huì)產(chǎn)生收入效應(yīng)（即貿(mào)易條件惡化減少了國民收入，進(jìn)而使吸收水平下降）外，還會(huì)產(chǎn)化減少了國民收入，進(jìn)而使吸收水平下降）外，還會(huì)產(chǎn)生替代效應(yīng)（由于國產(chǎn)品相對(duì)于外國產(chǎn)品更廉價(jià)，人們生替代效應(yīng)（由于國產(chǎn)品相對(duì)于外國產(chǎn)品更廉價(jià)，人們會(huì)增加國產(chǎn)品消費(fèi)，替代進(jìn)口產(chǎn)品，從而使吸收水平上會(huì)增加國產(chǎn)品消費(fèi)，替代進(jìn)口產(chǎn)品，從而使吸收水平上升）。如果正的替代效應(yīng)超過了負(fù)的收入效應(yīng)，貨幣貶升）。如果正的替代效應(yīng)超過了負(fù)的收入效應(yīng)，貨幣貶值帶來的貿(mào)易條件惡化會(huì)使得吸收水平上升。這種效應(yīng)值帶來的貿(mào)易條件惡化會(huì)使得吸收水平上升。這種效應(yīng)也稱為羅森也稱為羅森梅茨勒效應(yīng)（梅茨勒效應(yīng)（Laursen-

27、Metzler effect）。）。吸收分析方法的缺陷吸收分析方法的缺陷（1）吸收分析法是在接受充分就業(yè)作為主要經(jīng)濟(jì)政）吸收分析法是在接受充分就業(yè)作為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)以后出現(xiàn)的。它把彌補(bǔ)國際收支逆差的希望策目標(biāo)以后出現(xiàn)的。它把彌補(bǔ)國際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國民收入上。這實(shí)際上等于在國寄托于增稅和減少國民收入上。這實(shí)際上等于在國內(nèi)進(jìn)行緊縮政策，而同充分就業(yè)目標(biāo)不相容。內(nèi)進(jìn)行緊縮政策，而同充分就業(yè)目標(biāo)不相容。（2）這里所說的國際收支仍然指的是貿(mào)易差額，完）這里所說的國際收支仍然指的是貿(mào)易差額，完全忽略了資本移動(dòng)等在國際收支中的重要地位。全忽略了資本移動(dòng)等在國際收支中的重要地位。（3）它和彈

28、性論、乘數(shù)論一樣，完全忽略了國內(nèi)貨）它和彈性論、乘數(shù)論一樣，完全忽略了國內(nèi)貨幣供應(yīng)和信用創(chuàng)造對(duì)國際收支的影響。幣供應(yīng)和信用創(chuàng)造對(duì)國際收支的影響。三、國際收支調(diào)整的貨幣分析方法David Hume, 1711-17761、價(jià)格、價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制（鑄幣流動(dòng)機(jī)制（Price Specie Flow Mechanism)在金本位制下，價(jià)格在金本位制下，價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制是指通過貨幣鑄幣流動(dòng)機(jī)制是指通過貨幣或貴金屬的流出流入自動(dòng)調(diào)節(jié)貿(mào)易收支的機(jī)制。其或貴金屬的流出流入自動(dòng)調(diào)節(jié)貿(mào)易收支的機(jī)制。其基本的運(yùn)行路徑是：基本的運(yùn)行路徑是：貿(mào)易收支逆差貿(mào)易收支逆差黃金流出黃金流出貨幣供應(yīng)量減少貨幣供應(yīng)量減少本國商品價(jià)

29、格下降本國商品價(jià)格下降本國產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力提本國產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力提高高出口增加、進(jìn)口減少出口增加、進(jìn)口減少貿(mào)易收支平衡；貿(mào)易收支平衡；貿(mào)易收支順差貿(mào)易收支順差黃金流入黃金流入貨幣供應(yīng)量增加貨幣供應(yīng)量增加本國商品價(jià)格上升本國商品價(jià)格上升產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降出口減少、進(jìn)口增加出口減少、進(jìn)口增加貿(mào)易收支平衡。貿(mào)易收支平衡。（4）該機(jī)制實(shí)際包含著這樣的假定，即一國物價(jià)水平的變化）該機(jī)制實(shí)際包含著這樣的假定，即一國物價(jià)水平的變化有明顯的限制進(jìn)口、鼓勵(lì)出口的作用；有明顯的限制進(jìn)口、鼓勵(lì)出口的作用；（5）假定沒有資本流動(dòng)，貿(mào)易收支就是國際收支。）假定沒有資本流動(dòng)，貿(mào)易收支就是國際收支。價(jià)格價(jià)

30、格鑄幣流動(dòng)機(jī)制包含了以下幾個(gè)方面的假設(shè)：鑄幣流動(dòng)機(jī)制包含了以下幾個(gè)方面的假設(shè)：（1）假設(shè)國際貨幣體制實(shí)行固定匯率制度，因而才會(huì)有最初的）假設(shè)國際貨幣體制實(shí)行固定匯率制度，因而才會(huì)有最初的貿(mào)易收支逆差，進(jìn)而導(dǎo)致黃金等國際儲(chǔ)備的減少；貿(mào)易收支逆差，進(jìn)而導(dǎo)致黃金等國際儲(chǔ)備的減少；（2）該機(jī)制對(duì)貿(mào)易收支的調(diào)整完全是自發(fā)的，一國貨幣的供應(yīng)）該機(jī)制對(duì)貿(mào)易收支的調(diào)整完全是自發(fā)的，一國貨幣的供應(yīng)量消極地適應(yīng)貿(mào)易收支順差和逆差的增減變動(dòng)，政府沒有人為量消極地適應(yīng)貿(mào)易收支順差和逆差的增減變動(dòng)，政府沒有人為地限制黃金的自由流出和流入，政府不干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；地限制黃金的自由流出和流入，政府不干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；（3）該機(jī)制中

31、貨幣供給量的減少將導(dǎo)致商品價(jià)格下降的結(jié)論，）該機(jī)制中貨幣供給量的減少將導(dǎo)致商品價(jià)格下降的結(jié)論，是以貨幣數(shù)量論為前提的；是以貨幣數(shù)量論為前提的；2、貨幣分析法的基本思想、貨幣分析法的基本思想假設(shè)一國名義貨幣需求余額與其名義國民收入正相關(guān)，并在假設(shè)一國名義貨幣需求余額與其名義國民收入正相關(guān)，并在長(zhǎng)期內(nèi)是穩(wěn)定的。其貨幣需求方程為如下形式：長(zhǎng)期內(nèi)是穩(wěn)定的。其貨幣需求方程為如下形式： Md=kPY 這里，這里，Md是名義貨幣需求余額量；是名義貨幣需求余額量；k是所期望的名義貨幣余是所期望的名義貨幣余額與名義國民收入之比，假定為一個(gè)常數(shù)；額與名義國民收入之比，假定為一個(gè)常數(shù)；P代表國內(nèi)價(jià)代表國內(nèi)價(jià)格水平；

32、格水平；Y表示實(shí)際產(chǎn)量，表示實(shí)際產(chǎn)量，PY則代表名義國民收入或總產(chǎn)則代表名義國民收入或總產(chǎn)值值.另一方面，假設(shè)一個(gè)國家貨幣的供應(yīng)量取決于其基礎(chǔ)貨幣，另一方面，假設(shè)一個(gè)國家貨幣的供應(yīng)量取決于其基礎(chǔ)貨幣，貨幣供給方程為下列形式：貨幣供給方程為下列形式： MS=m（D+R）這里，這里，MS是一國總的貨幣供給量。是貨幣乘數(shù)，假定為是一國總的貨幣供給量。是貨幣乘數(shù)，假定為一個(gè)常數(shù)。一個(gè)常數(shù)。D是一個(gè)國家基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分，是一個(gè)國家基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分，R是一個(gè)是一個(gè)國家基礎(chǔ)貨幣的國外部分。國家基礎(chǔ)貨幣的國外部分。 一個(gè)國家基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分（一個(gè)國家基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分（D）是由這個(gè)國家貨）是由這個(gè)國家貨

33、幣當(dāng)局所創(chuàng)造的國內(nèi)信用。一個(gè)國家基礎(chǔ)貨幣的國外幣當(dāng)局所創(chuàng)造的國內(nèi)信用。一個(gè)國家基礎(chǔ)貨幣的國外部分（部分（R）被認(rèn)為是一個(gè)國家的國際儲(chǔ)備，它的增加）被認(rèn)為是一個(gè)國家的國際儲(chǔ)備，它的增加和減少代表這個(gè)國家國際收支贏余或赤字。和減少代表這個(gè)國家國際收支贏余或赤字。D加上加上R被被稱之為一個(gè)國家的基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣。存入商業(yè)銀稱之為一個(gè)國家的基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣。存入商業(yè)銀行的每一個(gè)單位貨幣行的每一個(gè)單位貨幣D和和R都會(huì)通過乘數(shù)都會(huì)通過乘數(shù)m導(dǎo)致一個(gè)國導(dǎo)致一個(gè)國家貨幣供給量的數(shù)倍擴(kuò)張。家貨幣供給量的數(shù)倍擴(kuò)張。貨幣市場(chǎng)均衡意味著貨幣市場(chǎng)均衡意味著Md = MS。根據(jù)以上的簡(jiǎn)化模型，在開放經(jīng)濟(jì)中，解決貨幣不

34、平根據(jù)以上的簡(jiǎn)化模型，在開放經(jīng)濟(jì)中，解決貨幣不平衡的途經(jīng)可以表現(xiàn)為國際收支的變動(dòng)。假設(shè)我們所考衡的途經(jīng)可以表現(xiàn)為國際收支的變動(dòng)。假設(shè)我們所考慮的對(duì)象國是一個(gè)小國，該國經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)狀態(tài)，慮的對(duì)象國是一個(gè)小國，該國經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)狀態(tài)，并且實(shí)行固定匯率，商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)具有完全并且實(shí)行固定匯率，商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)具有完全的國際流動(dòng)性。在此情形下，貨幣需求是長(zhǎng)期穩(wěn)定的，的國際流動(dòng)性。在此情形下，貨幣需求是長(zhǎng)期穩(wěn)定的，因此貨幣市場(chǎng)的不均衡主要通過貨幣供給的變化來調(diào)因此貨幣市場(chǎng)的不均衡主要通過貨幣供給的變化來調(diào)整，即通過調(diào)整基礎(chǔ)貨幣來實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)均衡。整，即通過調(diào)整基礎(chǔ)貨幣來實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)均衡。

35、假設(shè)最初的貨幣市場(chǎng)是均衡的，即假設(shè)最初的貨幣市場(chǎng)是均衡的，即Ms=Md。 m(D+R)=kPY 由于由于k、P、Y均不變，所以由上式可得出：均不變，所以由上式可得出：dR=-dD。這意味著，如果貨幣當(dāng)局?jǐn)U大國內(nèi)信貸（提高這意味著，如果貨幣當(dāng)局?jǐn)U大國內(nèi)信貸（提高D），），貨幣供給就會(huì)超過貨幣需求，為恢復(fù)貨幣市場(chǎng)均衡，貨幣供給就會(huì)超過貨幣需求，為恢復(fù)貨幣市場(chǎng)均衡，R就要減少，即國內(nèi)信貸擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致國際儲(chǔ)備的減少，就要減少，即國內(nèi)信貸擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致國際儲(chǔ)備的減少，于是國際收支出現(xiàn)逆差；如果貨幣當(dāng)局減少國內(nèi)信貸于是國際收支出現(xiàn)逆差；如果貨幣當(dāng)局減少國內(nèi)信貸（降低（降低D），那么在貨幣需求不變的條件下，為了恢

36、），那么在貨幣需求不變的條件下，為了恢復(fù)貨幣市場(chǎng)均衡，復(fù)貨幣市場(chǎng)均衡，R將上升，即國際儲(chǔ)備增加，因而將上升，即國際儲(chǔ)備增加，因而國際收支出現(xiàn)順差。由此看來，任何來自貨幣市場(chǎng)的國際收支出現(xiàn)順差。由此看來，任何來自貨幣市場(chǎng)的不均衡都完全反映在國際收支中。一國國際收支出現(xiàn)不均衡都完全反映在國際收支中。一國國際收支出現(xiàn)逆差是因?yàn)槠鋰鴥?nèi)貨幣供給超過了貨幣需求；而一國逆差是因?yàn)槠鋰鴥?nèi)貨幣供給超過了貨幣需求；而一國國際收支出現(xiàn)順差則是因?yàn)槠鋰鴥?nèi)貨幣供給低于貨幣國際收支出現(xiàn)順差則是因?yàn)槠鋰鴥?nèi)貨幣供給低于貨幣需求。將貨幣市場(chǎng)與國際收支直接聯(lián)系在一起，而不需求。將貨幣市場(chǎng)與國際收支直接聯(lián)系在一起，而不是單獨(dú)考慮商

37、品或金融市場(chǎng)變化的作用，這是貨幣分是單獨(dú)考慮商品或金融市場(chǎng)變化的作用，這是貨幣分析法與國際收支調(diào)整理論的其他分析法的一個(gè)明顯區(qū)析法與國際收支調(diào)整理論的其他分析法的一個(gè)明顯區(qū)別。別。既然國際收支失衡的原因歸結(jié)于國內(nèi)貨幣市場(chǎng)的不平衡，既然國際收支失衡的原因歸結(jié)于國內(nèi)貨幣市場(chǎng)的不平衡，那么恢復(fù)國際收支平衡的途徑就在于恢復(fù)國內(nèi)貨幣市場(chǎng)的那么恢復(fù)國際收支平衡的途徑就在于恢復(fù)國內(nèi)貨幣市場(chǎng)的平衡。平衡。 在固定匯率下，即使貨幣當(dāng)局不采取任何措施，在固定匯率下，即使貨幣當(dāng)局不采取任何措施，貨幣市場(chǎng)的不平衡也是不可能長(zhǎng)期存在的，它可以通過貨貨幣市場(chǎng)的不平衡也是不可能長(zhǎng)期存在的，它可以通過貨幣供給的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制自

38、行消除，即貨幣供給通過國際儲(chǔ)幣供給的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制自行消除，即貨幣供給通過國際儲(chǔ)備的流動(dòng)來適應(yīng)貨幣需求。國際收支的調(diào)整過程如下：備的流動(dòng)來適應(yīng)貨幣需求。國際收支的調(diào)整過程如下：假定假定A國的國際收支最初處于均衡狀態(tài)。這時(shí)，如果國的國際收支最初處于均衡狀態(tài)。這時(shí)，如果A國國金融當(dāng)局增加了國內(nèi)貨幣供應(yīng)，勢(shì)必導(dǎo)致國內(nèi)商品、勞務(wù)金融當(dāng)局增加了國內(nèi)貨幣供應(yīng)，勢(shì)必導(dǎo)致國內(nèi)商品、勞務(wù)和有價(jià)證券價(jià)格的上漲。這一趨勢(shì)勢(shì)將使其他出口商品喪和有價(jià)證券價(jià)格的上漲。這一趨勢(shì)勢(shì)將使其他出口商品喪失競(jìng)爭(zhēng)能力，并促使失競(jìng)爭(zhēng)能力，并促使A國居民把自己的錢少花在本國的商國居民把自己的錢少花在本國的商品和證券上，而多花在外國的商品和

39、證券上。在固定匯率品和證券上，而多花在外國的商品和證券上。在固定匯率的情況下，這就意味著的情況下，這就意味著A國國際收支的惡化，國國際收支的惡化，國際儲(chǔ)備減國際儲(chǔ)備減少少。國際儲(chǔ)備的減少會(huì)使。國際儲(chǔ)備的減少會(huì)使A國貨幣供給下降，國貨幣供給下降，直至貨幣供直至貨幣供給重新等于貨幣需求，給重新等于貨幣需求，A國國際收支逆差消失。國國際收支逆差消失。相反，如果國內(nèi)貨幣供給由于某種原因小于貨幣需相反，如果國內(nèi)貨幣供給由于某種原因小于貨幣需求，那么國際收支會(huì)出現(xiàn)順差，國際儲(chǔ)備增加，在求，那么國際收支會(huì)出現(xiàn)順差，國際儲(chǔ)備增加，在國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣（國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣（D）不變的情況下，國際儲(chǔ)備的增）不變的情況下，國際

40、儲(chǔ)備的增加會(huì)導(dǎo)致貨幣供給增加，國際儲(chǔ)備的增加直至貨幣加會(huì)導(dǎo)致貨幣供給增加，國際儲(chǔ)備的增加直至貨幣供給重新等于貨幣需求的時(shí)候，才會(huì)停止，此時(shí)國供給重新等于貨幣需求的時(shí)候，才會(huì)停止，此時(shí)國際收支順差消失。際收支順差消失。以上我們討論的是在固定匯率下的國際收支的決定與以上我們討論的是在固定匯率下的國際收支的決定與調(diào)整，如果一個(gè)小國實(shí)行浮動(dòng)匯率，那么貨幣需求通調(diào)整，如果一個(gè)小國實(shí)行浮動(dòng)匯率，那么貨幣需求通過匯率的變化來適應(yīng)貨幣供給，因此國際收支失衡是過匯率的變化來適應(yīng)貨幣供給，因此國際收支失衡是通過匯率的變化來消除的。具體過程為：如果一國貨通過匯率的變化來消除的。具體過程為：如果一國貨幣供給超過貨幣需求，那么國際收支出現(xiàn)逆差，國際幣供給超過貨幣需求，那么國際收支出現(xiàn)逆差，國際收支逆差意味著外匯市場(chǎng)上外匯供給小于外匯需求，收支逆差意味著外匯市場(chǎng)上外匯供給小于外匯需求，于是逆差國貨幣貶值。貨幣貶值又引起國內(nèi)價(jià)格上漲，于是逆差國貨幣貶值。貨幣貶值又引起國內(nèi)價(jià)格上漲，從而引起貨幣需求的增加。在貨幣市場(chǎng)趨于平衡的過從而引起貨幣需求的增加。在貨幣市場(chǎng)趨于平衡的過程中，國際收支