第5章__租賃融資

1、1第五章第五章租賃融資租賃融資2本章主要內(nèi)容：本章主要內(nèi)容：租賃的概念與類型租賃的概念與類型（掌握）（掌握）租賃對(duì)賦稅及財(cái)務(wù)報(bào)表的影響租賃對(duì)賦稅及財(cái)務(wù)報(bào)表的影響（理解）（理解）租賃決策分析租賃決策分析（理解）（理解）租賃的價(jià)值來源租賃的價(jià)值來源（了解）（了解）3一、租賃的概念與類型一、租賃的概念與類型v（一）租賃的基本概念（一）租賃的基本概念v 租賃（租賃（Lease）是是設(shè)備融資設(shè)備融資的一種重要方式，指財(cái)?shù)囊环N重要方式，指財(cái)產(chǎn)所有人（產(chǎn)所有人（出租人出租人Lessor）將其財(cái)產(chǎn)使用權(quán)出讓給需要）將其財(cái)產(chǎn)使用權(quán)出讓給需要的人（的人（承租人承租人Lessee）使用，并向后者收取一定數(shù)額的）使用

2、，并向后者收取一定數(shù)額的租金作為回報(bào)的經(jīng)濟(jì)行為。租金作為回報(bào)的經(jīng)濟(jì)行為。v 產(chǎn)生原因：產(chǎn)生原因：設(shè)備價(jià)格越來越昂貴，而技術(shù)的進(jìn)步又使這些設(shè)備價(jià)格越來越昂貴，而技術(shù)的進(jìn)步又使這些昂貴的設(shè)備迅速貶值，西方國(guó)家資本投資的優(yōu)惠政策。昂貴的設(shè)備迅速貶值，西方國(guó)家資本投資的優(yōu)惠政策。v 主要出租人：主要出租人：包括制造商、財(cái)務(wù)公司、銀行、獨(dú)立租賃公包括制造商、財(cái)務(wù)公司、銀行、獨(dú)立租賃公司、具有特定目的的租賃公司和合伙企業(yè)。司、具有特定目的的租賃公司和合伙企業(yè)。4（二）租賃的類型（二）租賃的類型v1、經(jīng)營(yíng)租賃（服務(wù)性租賃）、經(jīng)營(yíng)租賃（服務(wù)性租賃）v由出租方提供設(shè)備維修、保養(yǎng)、管理和人員由出租方提供設(shè)備維修、

3、保養(yǎng)、管理和人員培訓(xùn)等的服務(wù)性業(yè)務(wù)。培訓(xùn)等的服務(wù)性業(yè)務(wù)。v目的：目的：主要不是融通資金，而是為了獲得設(shè)備的主要不是融通資金，而是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)；但卻短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)；但卻達(dá)到短期融資的功效。達(dá)到短期融資的功效。5v經(jīng)營(yíng)租賃不必在資產(chǎn)負(fù)債表中揭示，只需經(jīng)營(yíng)租賃不必在資產(chǎn)負(fù)債表中揭示，只需在報(bào)表附注中披露，故也稱表外融資在報(bào)表附注中披露，故也稱表外融資（Off-balance-sheet Financing）。）。6v特征：特征：租期短于設(shè)備的壽命，資產(chǎn)需要多次租期短于設(shè)備的壽命，資產(chǎn)需要多次出租或出售才能收回價(jià)值并產(chǎn)生利潤(rùn)；出租或出售才能收

4、回價(jià)值并產(chǎn)生利潤(rùn)；v出租人承擔(dān)設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)，并負(fù)責(zé)設(shè)備維修保養(yǎng)，出租人承擔(dān)設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)，并負(fù)責(zé)設(shè)備維修保養(yǎng)，租賃費(fèi)較高；租賃費(fèi)較高；v承租人可以預(yù)先通知出租人終止租賃合同；承租人可以預(yù)先通知出租人終止租賃合同；v租賃期滿或合同終止時(shí)，設(shè)備由出租人收回。租賃期滿或合同終止時(shí)，設(shè)備由出租人收回。72、融資租賃（資本租賃）、融資租賃（資本租賃） 由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買設(shè)由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用，承租人定期支付租金。業(yè)使用，承租人定期支付租金。 它是現(xiàn)代租賃的主要類型。承租企業(yè)以融物它

5、是現(xiàn)代租賃的主要類型。承租企業(yè)以融物形式達(dá)到融資的目的。形式達(dá)到融資的目的。 8特點(diǎn)：特點(diǎn)：租賃期較長(zhǎng)，租賃款的現(xiàn)值不小于租賃資租賃期較長(zhǎng)，租賃款的現(xiàn)值不小于租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值的大部分，大部分風(fēng)險(xiǎn)由承租人承擔(dān)。產(chǎn)的公允價(jià)值的大部分，大部分風(fēng)險(xiǎn)由承租人承擔(dān)。 由承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)與保險(xiǎn)，但無權(quán)由承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)與保險(xiǎn)，但無權(quán)自行拆卸改裝；自行拆卸改裝； 租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約；同意，任何一方不得中途解約； 出租人可在一次租賃期內(nèi)完全收回投資并盈利；出租人可在一次租賃期內(nèi)完全收回投資并盈利； 租賃期滿

6、有退還、續(xù)租、留購(gòu)三種選擇權(quán)，常租賃期滿有退還、續(xù)租、留購(gòu)三種選擇權(quán)，常由承租企業(yè)留購(gòu)。由承租企業(yè)留購(gòu)。 93、售后租回、售后租回 承租方通過出售資產(chǎn)取得一筆現(xiàn)金收入，通過租回資產(chǎn)保承租方通過出售資產(chǎn)取得一筆現(xiàn)金收入，通過租回資產(chǎn)保留資產(chǎn)使用權(quán)。類似于抵押貸款。留資產(chǎn)使用權(quán)。類似于抵押貸款。 兩種情況下使用：兩種情況下使用：企業(yè)在急需某種設(shè)備而資金不足，企業(yè)在急需某種設(shè)備而資金不足，先從制造商那里買進(jìn)自己所需要的設(shè)備，轉(zhuǎn)賣給租賃公司，先從制造商那里買進(jìn)自己所需要的設(shè)備，轉(zhuǎn)賣給租賃公司，然后再?gòu)淖赓U公司租回使用；企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造或擴(kuò)建時(shí)，然后再?gòu)淖赓U公司租回使用；企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造或擴(kuò)建時(shí)，因資金

7、不足，可將本企業(yè)擁有的設(shè)備或生產(chǎn)線先賣給租賃公因資金不足，可將本企業(yè)擁有的設(shè)備或生產(chǎn)線先賣給租賃公司，再租回使用。司，再租回使用。 主要出租人：主要出租人：保險(xiǎn)公司、機(jī)構(gòu)投資者、財(cái)務(wù)公司以及獨(dú)保險(xiǎn)公司、機(jī)構(gòu)投資者、財(cái)務(wù)公司以及獨(dú)立租賃公司立租賃公司。104、杠桿租賃、杠桿租賃 三方當(dāng)事人：三方當(dāng)事人：承租方、出租方、債權(quán)人承租方、出租方、債權(quán)人 由于租賃收益一般大于借款成本，出租人借款購(gòu)物可獲得由于租賃收益一般大于借款成本，出租人借款購(gòu)物可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，故被稱為杠桿租賃。財(cái)務(wù)杠桿利益，故被稱為杠桿租賃。 適用于適用于高度資本密集型、有效使用期超過高度資本密集型、有效使用期超過10年的大型設(shè)

8、備。年的大型設(shè)備。 出借者是典型的無擔(dān)保貸款提供者，使用出借者是典型的無擔(dān)保貸款提供者，使用兩種方法保護(hù)自兩種方法保護(hù)自己己：出借者對(duì)租賃資產(chǎn)具有第一留置權(quán)；在出租人違約的：出借者對(duì)租賃資產(chǎn)具有第一留置權(quán)；在出租人違約的情況下，承租人必須把租金直接支付給出借者。情況下，承租人必須把租金直接支付給出借者。11二、租賃對(duì)賦稅及財(cái)務(wù)報(bào)表的影響二、租賃對(duì)賦稅及財(cái)務(wù)報(bào)表的影響如果租賃業(yè)務(wù)符合稅法規(guī)定，承租人可以將租金支出抵如果租賃業(yè)務(wù)符合稅法規(guī)定，承租人可以將租金支出抵減應(yīng)稅所得。減應(yīng)稅所得。租賃對(duì)賦稅的影響租賃對(duì)賦稅的影響租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響 12（一）租賃對(duì)賦稅的影響（一）租賃對(duì)

9、賦稅的影響v1、租金的稅收抵減作用、租金的稅收抵減作用v 由于每年的租金支付通常要大于資產(chǎn)折舊，可獲得更大的節(jié)由于每年的租金支付通常要大于資產(chǎn)折舊，可獲得更大的節(jié)稅利益現(xiàn)值，使一些公司希望通過稅利益現(xiàn)值，使一些公司希望通過“交易設(shè)計(jì)交易設(shè)計(jì)”來獲得這種來獲得這種優(yōu)勢(shì)。鑒于此，各國(guó)都對(duì)租賃契約作了不同的規(guī)定。優(yōu)勢(shì)。鑒于此，各國(guó)都對(duì)租賃契約作了不同的規(guī)定。v 美國(guó)：美國(guó)：不符合標(biāo)準(zhǔn)的，視同事實(shí)銷售。不符合標(biāo)準(zhǔn)的，視同事實(shí)銷售。v 我國(guó)：我國(guó)：符合三條件之一的租賃為融資租賃：符合三條件之一的租賃為融資租賃： 在租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方；在租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方； 租

10、賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分（租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上）；或以上）； 租賃期內(nèi)租賃最低付款額大于或基本等于租賃開始日資租賃期內(nèi)租賃最低付款額大于或基本等于租賃開始日資產(chǎn)的公允價(jià)值。產(chǎn)的公允價(jià)值。13v2、融資租賃的稅收優(yōu)惠、融資租賃的稅收優(yōu)惠v 一旦被認(rèn)定為融資租賃，就不能取得稅收優(yōu)一旦被認(rèn)定為融資租賃，就不能取得稅收優(yōu)惠。但稅費(fèi)仍給予融資租賃一定的優(yōu)惠政策?；荨５愘M(fèi)仍給予融資租賃一定的優(yōu)惠政策。v 稅務(wù)總局稅務(wù)總局1996年年41號(hào)文，第四條第三款：號(hào)文，第四條第三款：“企業(yè)企業(yè)技術(shù)改造技術(shù)改造采用融資租賃方式租入的機(jī)器采用融資租賃方式租入的機(jī)器設(shè)備，折舊年限可按使用期限和

11、國(guó)家規(guī)定的折舊設(shè)備，折舊年限可按使用期限和國(guó)家規(guī)定的折舊年限年限孰低的原則孰低的原則確定，但最短折舊年限不短于確定，但最短折舊年限不短于3年年”。14（二）租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響（二）租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響v1、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)對(duì)租賃的處理方式（、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)對(duì)租賃的處理方式（P313）v 經(jīng)營(yíng)租賃：經(jīng)營(yíng)租賃：租金作為經(jīng)營(yíng)費(fèi)用在收益表中列支，租賃資產(chǎn)和租金作為經(jīng)營(yíng)費(fèi)用在收益表中列支，租賃資產(chǎn)和相應(yīng)的負(fù)債不在資產(chǎn)負(fù)債表中列示，只需在附注中作披露。相應(yīng)的負(fù)債不在資產(chǎn)負(fù)債表中列示，只需在附注中作披露。v 融資租賃：融資租賃：美國(guó)美國(guó)FASB和我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求把與融資租賃相和我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求把與融資租賃相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)

12、債在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)反映。關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)反映。v 影響：影響：“經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃”不記資產(chǎn)和負(fù)債，反應(yīng)為更穩(wěn)健的財(cái)務(wù)不記資產(chǎn)和負(fù)債，反應(yīng)為更穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，表現(xiàn)出更強(qiáng)的融資能力。結(jié)構(gòu)，表現(xiàn)出更強(qiáng)的融資能力。公司傾向于把所有的租公司傾向于把所有的租賃業(yè)務(wù)反應(yīng)為經(jīng)營(yíng)租賃。賃業(yè)務(wù)反應(yīng)為經(jīng)營(yíng)租賃。v 美國(guó)和我國(guó)都對(duì)這種傾向作了相應(yīng)的限制美國(guó)和我國(guó)都對(duì)這種傾向作了相應(yīng)的限制15v 我國(guó)綜合了美國(guó)和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，采用了定性和定我國(guó)綜合了美國(guó)和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，采用了定性和定量的雙重標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)即為融資租賃：量的雙重標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)即為融資租賃：在在租賃期屆滿租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)

13、轉(zhuǎn)移給承租人；承租人有時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；承租人有購(gòu)買購(gòu)買租租賃資產(chǎn)的賃資產(chǎn)的選擇權(quán)選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于（小于，所訂立的購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于（小于5%5%，含含5%5%）行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開）行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；租賃租賃期期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分（占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分（75%75%或以上）。但或以上）。但是，如果租賃資產(chǎn)在開始租賃前已使用年限超過該資產(chǎn)全是，如果租賃資產(chǎn)在開始租賃前已使用年限超過該資產(chǎn)全新時(shí)可使用年限的大

14、部分，則該項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)不適用；就承租新時(shí)可使用年限的大部分，則該項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)不適用；就承租人而言，在租賃開始時(shí)人而言，在租賃開始時(shí)最低租賃付款額的現(xiàn)值最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于幾乎相當(dāng)于（90%90%及以上）租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值。及以上）租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值。v 同時(shí)對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃披露要求作了規(guī)定。同時(shí)對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃披露要求作了規(guī)定。16三、租賃決策分析三、租賃決策分析承租人的承租人的融資租賃融資租賃決策分析決策分析 Myers-Dill-Bautista模模型型 承租人的承租人的經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃決策分析決策分析租金的確定租金的確定 17三、租賃決策分析三、租賃決策分析（一）承租人的（一）承租

15、人的融資租賃融資租賃決策分析決策分析 Myers-Dill-Bautista模型模型 HttttrTbTPIV10)1 ()1 ( I初始投資支出，即公司因?yàn)椴捎米赓U而沒有投資支出所節(jié)省的現(xiàn)金初始投資支出，即公司因?yàn)椴捎米赓U而沒有投資支出所節(jié)省的現(xiàn)金 Pt每期的租賃費(fèi)每期的租賃費(fèi) T公司的邊際稅率公司的邊際稅率 Pt（1-T）每期稅后租賃支出的現(xiàn)金流出每期稅后租賃支出的現(xiàn)金流出 bt每期的折舊額每期的折舊額 btT損失的折舊費(fèi)可以節(jié)稅的機(jī)會(huì)成本損失的折舊費(fèi)可以節(jié)稅的機(jī)會(huì)成本 r公司的借款利率公司的借款利率 H租賃期間租賃期間 rrrT 如果如果V00，租賃；，租賃； V00，購(gòu)買。，購(gòu)買。18

16、例：芙蓉公司計(jì)劃獲得使用期為例：芙蓉公司計(jì)劃獲得使用期為5年，成本年，成本20000元的設(shè)備。如果租賃，租期元的設(shè)備。如果租賃，租期5年，每年年，每年年末支付租金年末支付租金4800元，承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維修、元，承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維修、保險(xiǎn)和納稅。所得稅率保險(xiǎn)和納稅。所得稅率40，假設(shè)稅率不變，假設(shè)稅率不變，直線折舊，無殘值。借款利率直線折舊，無殘值。借款利率10。 I20000 Pt4800 T40 bt4000 r10 V01128.61（元）（元）HttttrTbTPIV10)1()1(比較購(gòu)買成本與融資租賃成本的方法略比較購(gòu)買成本與融資租賃成本的方法略19（二）承租人的經(jīng)營(yíng)租賃決策分析（二）

17、承租人的經(jīng)營(yíng)租賃決策分析PrTbTPIVHtttt10)1()1( P為實(shí)物期權(quán)賣權(quán)的價(jià)值。為實(shí)物期權(quán)賣權(quán)的價(jià)值。 “撤銷條款撤銷條款”賦予承租人一個(gè)選擇權(quán)：有權(quán)在承租期滿時(shí)賦予承租人一個(gè)選擇權(quán)：有權(quán)在承租期滿時(shí)根據(jù)項(xiàng)目的情況決定續(xù)租或者退還租賃物，決策者擁有的選擇根據(jù)項(xiàng)目的情況決定續(xù)租或者退還租賃物，決策者擁有的選擇權(quán)實(shí)質(zhì)上是一種權(quán)實(shí)質(zhì)上是一種實(shí)物期權(quán)實(shí)物期權(quán)?？梢赃x擇退還租賃物從本質(zhì)上來講?？梢赃x擇退還租賃物從本質(zhì)上來講就是一個(gè)允許承租人將設(shè)備以殘值賣給出租人的賣權(quán)，它是由就是一個(gè)允許承租人將設(shè)備以殘值賣給出租人的賣權(quán)，它是由承租人持有的美式看漲期權(quán)。承租人持有的美式看漲期權(quán)。（三）租金的

18、確定（見（三）租金的確定（見CPA教材）教材） 20四、租賃的價(jià)值來源四、租賃的價(jià)值來源租賃的稅收效應(yīng)租賃的稅收效應(yīng)租賃可以減少不確定性租賃可以減少不確定性 節(jié)約交易成本節(jié)約交易成本 21（一）租賃的稅收效應(yīng)（一）租賃的稅收效應(yīng)處于較高稅率級(jí)別上的出租人將獲得更多的折舊和利息處于較高稅率級(jí)別上的出租人將獲得更多的折舊和利息的抵稅效應(yīng)，它會(huì)愿意將獲得的節(jié)稅利益與承租人分享。的抵稅效應(yīng)，它會(huì)愿意將獲得的節(jié)稅利益與承租人分享。承租人的邊際稅率下降，購(gòu)買方案中的折舊的抵稅作用承租人的邊際稅率下降，購(gòu)買方案中的折舊的抵稅作用就下降，并直接導(dǎo)致租賃的相對(duì)優(yōu)勢(shì)上升。就下降，并直接導(dǎo)致租賃的相對(duì)優(yōu)勢(shì)上升。許多西方國(guó)家對(duì)融資租賃企業(yè)給予許多西方國(guó)家對(duì)融資租賃企業(yè)給予加速折舊與直接投資加速折舊與直接投資減免等稅收優(yōu)惠減免等稅收優(yōu)惠。如，德國(guó)規(guī)定租賃雙方中持有資產(chǎn)所如，德國(guó)規(guī)定租賃雙方中持有資產(chǎn)所有權(quán)的一方可享受折舊扣除；英國(guó)規(guī)定設(shè)備或生產(chǎn)廠家有權(quán)的一方可享受折舊扣除；英國(guó)規(guī)定設(shè)備或生產(chǎn)廠家進(jìn)行投資可享有每年進(jìn)行投資可享有每年25的減值減稅；美國(guó)曾規(guī)定，在的減值減稅；美國(guó)曾規(guī)定，在美國(guó)的外國(guó)公司通過租賃獲取設(shè)備使用權(quán)的，可免交進(jìn)美國(guó)的外國(guó)公司通過租賃獲