中山大學(xué)管理學(xué)院財務(wù)報表（課堂PPT）

1、財務(wù)報表(會計報表)與現(xiàn)金流量n資產(chǎn)負(fù)債表 (採應(yīng)計基礎(chǔ))n損益表(採應(yīng)計基礎(chǔ))n現(xiàn)金流量表n會計收入 vs. 現(xiàn)金流量(收入現(xiàn)金)nMVA (股票市價)與 EVA(區(qū)分會計收入問題)三大報表報表n資產(chǎn)負(fù)債表 表明公司在某一時點(diǎn)上的財務(wù)狀況.n公司在某一時間點(diǎn)有多少資產(chǎn)n損益表 總結(jié)公司在某一期間內(nèi)的收入與支出.n有一段時間公司到底有沒有賺錢n現(xiàn)金流量表 揭示某個期間內(nèi)，公司營運(yùn)活動對現(xiàn)金流量的影響.n三大來源：營業(yè)收入、投資活動、融資活動資產(chǎn)負(fù)債表: 資產(chǎn) 現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨流動資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)減: 折舊固定資產(chǎn)淨(jìng)額資產(chǎn)總額 20127,282 632,1601,287,3601,926,80

2、21,202,950 263,160 939,7902,866,592 201157,600351,200 715,2001,124,000491,000 146,200 344,8001,468,8002-44n流動資產(chǎn)：資產(chǎn)的流動性n東西變現(xiàn)金的能力慢，代表流動性低n東西變現(xiàn)金的能力快，代表流動性高n固定資產(chǎn)：需一些時間才能回收，流動性低n流動性高n優(yōu)點(diǎn)：愈安全n缺點(diǎn)：沒有生產(chǎn)力n排列的原則：從流動性高排到流動性低n折舊：資產(chǎn)在帳上的錢不會永遠(yuǎn)不變，所以用折舊表示資產(chǎn)負(fù)債表: 負(fù)債與股東權(quán)益應(yīng)付帳款應(yīng)付票據(jù)Accruals流動負(fù)債總額長期負(fù)債普通股保留盈餘股東權(quán)益總額負(fù)債與股東權(quán)益總額 2

3、012524,160 636,808 489,6001,650,568723,432460,000 32,592 492,5922,866,592 2011145,600200,000 136,000481,600323,432460,000 203,768 663,7681,468,800負(fù)債以上要還負(fù)債以下不用還，是用來分配的可看出沒有金增資2012比2011大幅成長，主要原因是借來的(成長在負(fù)債)2-66n長期負(fù)債：不急著還，通常指一年以上n股票沒有到期日，面額：10元(股本)，比10元多的部分是資本公積n保留盈餘：賺錢可以發(fā)不股利，但不發(fā)的部分轉(zhuǎn)為保留盈餘n公司賺錢卻倒閉n稱為黑字倒閉

4、n原因：沒辦法清償負(fù)債(沒管理流動性)nE(權(quán)益)=A(資產(chǎn))-D(負(fù)債) =max(o,A-D)不會是負(fù)的因?yàn)橛邢挢?zé)任損益表(Income statement)銷貨淨(jìng)額COGS(銷貨成本)其他費(fèi)用EBITDADepr. & Amort.(折舊與攤銷)息前稅前淨(jìng)利(EBIT)利息費(fèi)用淨(jìng)額稅前淨(jìng)利(EBT)稅(Tax)稅後淨(jìng)利(NI) 20126,034,000 5,528,000 519,988(13,988) 116,960(130,948) 136,012(266,960) (106,784) (160,176) 20113,432,0002,864,000 358,672209,

5、328 18,900190,428 43,828146,600 58,640 87,9602-88n銷貨淨(jìng)額：銷售多少東西出去n銷貨成本：收入減掉銷貨所需的成本n其他費(fèi)用：包含水電費(fèi)等會有現(xiàn)金流出n折舊：是一種費(fèi)用是要提列的，且此費(fèi)用沒有現(xiàn)金流出(只有在買時，才會有現(xiàn)金流出)n費(fèi)用分成n1.有現(xiàn)金流出(ex:廣告費(fèi))n2.非現(xiàn)金流出(折舊)n利息費(fèi)用：屬於融資成本，和營運(yùn)費(fèi)用不同n規(guī)定：自有資金不算成本，借來的才算成本2-99nA公司 B公司nA公司：在D的部分要還，且需付利息nB公司：在E的部分不用還，且不需付利息Ans：NO因?yàn)槎g公司的經(jīng)營能力問題是相同的，所以只能算到EBIT，不能算到

6、利息，不然就是不公平的DEA10001000100100這樣講有理嗎？2-1010nEBIT：息前稅前淨(jìng)利nDA：折舊n2012年要退稅嗎？n要繳稅時，原本虧266,960，但因可退稅106,784，所以不用虧這麼多，變成只虧160,176元n虧損可以結(jié)稅，賺錢要繳稅n臺灣稅法：不能退稅，但能往後五年如有獲利，可先彌補(bǔ)公司的虧損後多的再繳稅n美國稅法：往前五年，往後十五年n現(xiàn)金=NI+折舊(折舊多=現(xiàn)金多是錯的嗎？不考慮結(jié)稅是錯的，因?yàn)檎塾啵琋I減愈多；考慮結(jié)稅效果時，答案是對的)2-1111n公司可選折舊方式？Yesn如：折線法(加速折舊)n例：資產(chǎn)五萬，分五年提折舊nA、每一年提一萬nB

7、、第一年就全提完n假設(shè)情況相同，就現(xiàn)金流量問題，A部分一開始較多後面較少其他數(shù)據(jù)股數(shù)EPSDPS股價Lease pmts(費(fèi)用)2012100,000-$1.602$0.11$2.25$40,0002011100,000$0.88$0.22$8.50$40,000一種費(fèi)用，Lease只是其中一種2-1313n槓桿程度：不是大賺就是大虧n如果想穩(wěn)定的話，就不能用槓桿去操作現(xiàn)金流量表 (2012)營運(yùn)活動淨(jìng)利加 (現(xiàn)金來源):折舊A/P的增額(應(yīng)付帳款)accruals的增額(應(yīng)收帳款)減 (現(xiàn)金使用):A/R的增額(應(yīng)收帳款)存貨的增額營運(yùn)貢獻(xiàn)的淨(jìng)現(xiàn)金(160,176)116,960378,56

8、0353,600(280,960)(572,160)(164,176)2-1515現(xiàn)金流量表n分為：營運(yùn)活動、投資活動、融資活動n現(xiàn)金=NI+折舊。把折舊加回來的原因：因?yàn)椴粫斐涩F(xiàn)金流出現(xiàn)金流量表 (2012)L-T 投資活動固定資產(chǎn)投資(可從資產(chǎn)負(fù)債表看出來)融資活動(沒發(fā)股票，因?yàn)楣杀緵]增加)應(yīng)收票據(jù)的增額長期負(fù)債的增額支付現(xiàn)金股利財務(wù)貢獻(xiàn)的淨(jìng)現(xiàn)金現(xiàn)金變動淨(jìng)額加: 年初現(xiàn)金年末現(xiàn)金(711,950)436,808400,000 (11,000)825,808(50,318) 57,6007,282現(xiàn)金流量表提供的資訊n營運(yùn)貢獻(xiàn)的現(xiàn)金淨(jìng)額 = -$164,176, 大部分源於負(fù)的淨(jìng)利所致.

9、n公司借款 $825,808 以克服現(xiàn)金需求.n甚至在借款後, 其現(xiàn)金帳目下跌至 $50,318.擴(kuò)張(可從資產(chǎn)看出)後是否創(chuàng)造多餘的稅後淨(jìng)營運(yùn) (NOPAT)?NOPAT = EBIT (1 Tax rate) after taxNOPAT12= -$130,948(1 0.4)= -$130,948(0.6)= -$78,569NOPAT11= $114,257擴(kuò)張前有賺錢，但擴(kuò)張後卻沒賺錢擴(kuò)張導(dǎo)致淨(jìng)營運(yùn)流動資本出現(xiàn)何種效果?NOWC= Current - Non-interest assets bearing CLWC(營運(yùn)資金) = CA - CL營運(yùn)資金愈高，短期公司不會有大問題，但

10、長期會有問題，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)沒有生產(chǎn)力。CL：分成短期要付利息(融資活動造成)、短期不用付利息(營運(yùn)活動)NOWC12 = ($7,282 + $632,160 + $1,287,360) ( $524,160 + $489,600)= $913,042NOWC11 = $842,400指不用付利息的CL擴(kuò)張導(dǎo)致營運(yùn)資本出現(xiàn)何種效果?Operating capital(營運(yùn)資本) = NOWC(短期) + Net Fixed Assets(長期)Operating Capital12 = $913,042 + $939,790 = $1,852,832Operating Capital11 =

11、$1,187,200請你評估營運(yùn)的擴(kuò)張效果為何? SalesNOPAT(業(yè)績成長但成本增加)NOWC(短期沒問題)Operating capital(購買固定資產(chǎn))Net Income 2012 $6,034,000-$78,569$913,042$1,852,832-$160,1762011 $3,432,000$114,257$842,400$1,187,200$87,960擴(kuò)張對淨(jìng)現(xiàn)金流量與營運(yùn)現(xiàn)金流量產(chǎn)生什麼效果?NCF12 = NI + Dep (因?yàn)橹翱鄣?= ($160,176) +$116,960 = -$43,216NCF11 = $87,960 + $18,900 = $

12、106,860OCF12 = NOPAT + Dep = ($78,569) + $116,960 = $38,391OCF11 = $114,257 + $18,900 = $133,1572012年的自由現(xiàn)金流量(FCF) 為何?FCF = OCF Gross capital investment- OR -FCF12 = NOPAT Net capital investment= -$78,569 ($1,852,832 - $1,187,200)= -$744,201負(fù)的自由現(xiàn)金流量一直是個負(fù)面訊號嗎 ?ANS：NO，自由現(xiàn)金流量愈高代理問題愈高 因?yàn)橐鄣敉顿Y需求 因?yàn)殄X多了會亂花2

13、-2424n自由(free)現(xiàn)金流量：公司的現(xiàn)金流量扣掉公司需要資金(如投資)，可以提供給資金供給者的現(xiàn)金n就算沒有要擴(kuò)張也要扣折舊n資金供給者：負(fù)債、股東n不是所有都是自由現(xiàn)金流量2-2525付加經(jīng)濟(jì)價值Economic Value Added (EVA)nNI：忽略營運(yùn)資金問題，不計權(quán)益科目n發(fā)股利無結(jié)稅效果nEVA：所有資金都要扣成本nEVA比NI好付加經(jīng)濟(jì)價值 (EVA)EVA = After-tax _ After-tax Operating Income Capital costs= Funds Available _Cost of to Investors Capital Use

14、d= NOPAT After-tax Cost of CapitalEVA 觀點(diǎn)n為了產(chǎn)生正的 EVA, 一公司必須相抵消更多的營運(yùn)成本. 其亦須回饋收益給那些提供公司資本的人.nEVA 有考量到總資本的成本, 也包含權(quán)益成本.一公司的 EVA 為何? 假設(shè)公司的稅後資本成本的百分比在2011年為10%, 在2012年為13%.EVA12= NOPAT (A-T cost of capital) (Capital)= -$78,569 (0.13)($1,852,832)= -$78,569 - $240,868(利息費(fèi)用)= -$319,437EVA11= $114,257 (0.10)($

15、1,187,200)= $114,257 - $118,720= -$4,463擴(kuò)張是增加或減少M(fèi)VA?MVA：公司股票價格變動的情形MVA = Market value _ Equity capital of equity supplied去年期間, 股價下跌73%. 這樣的結(jié)果, 權(quán)益的市場價值下跌, MVA也因此跟著下跌.對供應(yīng)商付款準(zhǔn)時嗎?n也許沒有.nA/P 增加 260%, 過去一年當(dāng)中, 銷貨收入僅增加 76%.n若這樣持續(xù)下去, 供應(yīng)商會終止信用交易.銷貨價格超過每單位銷售成本?n不, 負(fù)的 NOPAT 與下降的現(xiàn)金部位表示支付營運(yùn)的費(fèi)用更加多於收入.假使提供60天的信用期限給顧客, 而非30天的信用期限會如何?n若競爭者提供相同期限, 且銷貨收入固定不變 nA/R 將會 n現(xiàn)金 將會 n若競爭者沒有提供相同期限, 且銷貨收入加倍 n短期: 存貨與固定資產(chǎn) 以符合增加的銷售. A/R , 現(xiàn)金 . 公司可能須尋求額外的融資.n長期: 收款增加