第七章長期投資及其他資產(chǎn)評(píng)估

1、課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤第一節(jié)長期投資評(píng)估及其特點(diǎn)第一節(jié)長期投資評(píng)估及其特點(diǎn) 課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤第二節(jié)有價(jià)證券投資的評(píng)估第二節(jié)有價(jià)證券投資的評(píng)估 標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可以自由轉(zhuǎn)讓買賣的所有權(quán)和標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并

2、可以自由轉(zhuǎn)讓買賣的所有權(quán)和債權(quán)憑證。債權(quán)憑證。課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤P未 來 期 間 利 息 現(xiàn) 值面 值 現(xiàn) 值1nFPr（）說明：以上公式說明：以上公式：（1）F表示債券到期的表示債券到期的本金和整個(gè)存續(xù)期的利息合計(jì)本金和整個(gè)存續(xù)期的利息合計(jì)；（2）在計(jì)算利息時(shí)要區(qū)分）在計(jì)算利息時(shí)要區(qū)分單利、復(fù)利計(jì)息方式單利、復(fù)利計(jì)息方式課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤例題：某公司持有例題：某公司持有10年期債券年期債券1000張，每張面值張，每

3、張面值100元，票面利率元，票面利率7，到期一到期一次還本付息，復(fù)利計(jì)息次還本付息，復(fù)利計(jì)息。評(píng)估時(shí)還有。評(píng)估時(shí)還有5年到期，市場利率為年到期，市場利率為5。則該批債券的。則該批債券的評(píng)估值最接近評(píng)估值最接近(08年年)A.164130元元 B.154130元元 C.133200元元 D.108660元元 例題：被評(píng)估資產(chǎn)為長期債券，總面值例題：被評(píng)估資產(chǎn)為長期債券，總面值100萬元，期限為萬元，期限為10年，年利率為年，年利率為15，單利計(jì)息，每兩年支付一次利息，到期還本。截至評(píng)估基準(zhǔn)日已過去單利計(jì)息，每兩年支付一次利息，到期還本。截至評(píng)估基準(zhǔn)日已過去6年，若折年，若折現(xiàn)率為現(xiàn)率為10，則該

4、債券的評(píng)估值最接近于，則該債券的評(píng)估值最接近于( C )A、91萬元萬元 B、109萬元萬元 C、114萬元萬元 D、134萬元萬元 （2011.4）例題：被評(píng)估企業(yè)擁有甲企業(yè)發(fā)行的例題：被評(píng)估企業(yè)擁有甲企業(yè)發(fā)行的5年期債券年期債券100張，每張面值張，每張面值1萬元，債券萬元，債券利息率每年利息率每年9，復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息。評(píng)估基準(zhǔn)日至債券到期還有兩評(píng)估基準(zhǔn)日至債券到期還有兩年年，若適用折現(xiàn)率為，若適用折現(xiàn)率為15，則被評(píng)估企業(yè)擁有甲企業(yè)債券的評(píng)估值最接近于，則被評(píng)估企業(yè)擁有甲企業(yè)債券的評(píng)估值最接近于( )（2011.7）A.109萬元萬元 B.116萬元萬

5、元 C.122萬元萬元 D.154萬元萬元52100 1 (19%)116.34(1 15%) 產(chǎn)成品評(píng)估價(jià)值1051000 100 (17%)154130(15%)產(chǎn)成品評(píng)估價(jià)值課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤1( 1)( 1)niiniEMPrr說明：上述公式表示：說明：上述公式表示：優(yōu)先股前優(yōu)先股前n期收取股利期收取股利（Ei），），第

6、第n期末將其轉(zhuǎn)讓期末將其轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)為轉(zhuǎn)讓價(jià)為M。（圖示）。（圖示）課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤1DPr說明：說明：D1表示表示評(píng)估時(shí)點(diǎn)下一期股利評(píng)估時(shí)點(diǎn)下一期股利，r表示折現(xiàn)率或資表示折現(xiàn)率或資本化率本化率1DPrg說明：說明：D1表示表示評(píng)估時(shí)點(diǎn)下一期股利評(píng)估時(shí)點(diǎn)下一期股利，r表示折現(xiàn)率或資表示折現(xiàn)率或資本化率。本化率。股利增長比率g的測定方法有兩種：第一種是歷史數(shù)據(jù)分析法；第二是發(fā)展趨勢分析法，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)股本利潤率的乘積，確定鼓勵(lì)增長率g課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤例題：某

7、公司持有例題：某公司持有10年期債券年期債券1000張，每張面值張，每張面值100元，票面年利率元，票面年利率6%，每每期付息，到期還本期付息，到期還本。評(píng)估時(shí)還有評(píng)估時(shí)還有5年到期年到期，市場年利率為，市場年利率為5%。該債券上市交易，。該債券上市交易，評(píng)估基準(zhǔn)日的交易記錄顯示，當(dāng)天交易價(jià)格最高價(jià)為評(píng)估基準(zhǔn)日的交易記錄顯示，當(dāng)天交易價(jià)格最高價(jià)為105.2元，最低價(jià)為元，最低價(jià)為105.0元，元，收盤價(jià)為收盤價(jià)為105.1元元。則該批債券的評(píng)估值為（。則該批債券的評(píng)估值為（08年年4月）元月）元 A105200B105100 C105000D104330 例題：某公司持有例題：某公司持有10年

8、期債券年期債券1000張，每張面值張，每張面值100元，票面利率元，票面利率6，到期一，到期一次還本付息（復(fù)利）。評(píng)估時(shí)還有次還本付息（復(fù)利）。評(píng)估時(shí)還有5年到期，市場利率為年到期，市場利率為5（視為折現(xiàn)率）。（視為折現(xiàn)率）。則該批債券的評(píng)估值約為（則該批債券的評(píng)估值約為（07年真題改）年真題改）例題：某公司持有例題：某公司持有5年期債券，面值年期債券，面值5萬元，票面利率萬元，票面利率5，到期一次收取本息，到期一次收取本息（單利計(jì)息）。評(píng)估時(shí)距離到期還有（單利計(jì)息）。評(píng)估時(shí)距離到期還有2年，折現(xiàn)率率為年，折現(xiàn)率率為6。則該批債券的評(píng)。則該批債券的評(píng)估值約為（估值約為（07年真題改）年真題改）

9、例題：被評(píng)估企業(yè)擁有甲企業(yè)發(fā)行的普通股票例題：被評(píng)估企業(yè)擁有甲企業(yè)發(fā)行的普通股票100萬股，每股面值萬股，每股面值10元，預(yù)計(jì)元，預(yù)計(jì)今后兩年內(nèi)第一年的股利率為今后兩年內(nèi)第一年的股利率為12，第二年的股利率為，第二年的股利率為15，兩年后即可上，兩年后即可上市流通，每股市場價(jià)可達(dá)市流通，每股市場價(jià)可達(dá)60元。若上市后立即出售，折現(xiàn)率為元。若上市后立即出售，折現(xiàn)率為10，則該被，則該被評(píng)估股票的評(píng)估值最接近于評(píng)估股票的評(píng)估值最接近于( B )A、4731萬元萬元B、5192萬元萬元 C、5950萬元萬元 D、6230萬元萬元課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤

10、例題：被評(píng)估企業(yè)擁有另一企業(yè)發(fā)行的面值共例題：被評(píng)估企業(yè)擁有另一企業(yè)發(fā)行的面值共80萬元的萬元的非上市普通股票非上市普通股票，從持，從持股期間看，每年股利分派相當(dāng)于票面值的股期間看，每年股利分派相當(dāng)于票面值的10，評(píng)估人員通過調(diào)查了解到，股，評(píng)估人員通過調(diào)查了解到，股票發(fā)行企業(yè)每年只把稅后利潤的票發(fā)行企業(yè)每年只把稅后利潤的80用于股利分配，另外用于股利分配，另外20用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，假定股票發(fā)行企業(yè)今后的假定股票發(fā)行企業(yè)今后的股本利潤率將保持在股本利潤率將保持在15左右，折現(xiàn)率為左右，折現(xiàn)率為12，則被，則被評(píng)估企業(yè)擁有的該普通股票的評(píng)估值最有可能是（評(píng)估企業(yè)擁有的該普通股票的評(píng)

11、估值最有可能是（2010年年7月）萬元（月）萬元（P281） A、66.67萬萬 B、80.00 C、88.89 D、114.28例題：被評(píng)估資產(chǎn)為某一股份公司非上市股票例題：被評(píng)估資產(chǎn)為某一股份公司非上市股票10000股，每股面值股，每股面值1元，賬面價(jià)元，賬面價(jià)格每股格每股2.5元。該股票元。該股票過去每年股息為過去每年股息為0.3元股元股，經(jīng)評(píng)估人員分析，該公司，經(jīng)評(píng)估人員分析，該公司將將來可以保持股利來可以保持股利1增長增長。評(píng)估時(shí)銀行。評(píng)估時(shí)銀行1年期存款率為年期存款率為6，確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為，確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3。這批股票的評(píng)估價(jià)值為（。這批股票的評(píng)估價(jià)值為（07年年4月）月）A375

12、00元元B33333元元C30000元元D25000元元例題：被評(píng)估資產(chǎn)為一上市公司的股票例題：被評(píng)估資產(chǎn)為一上市公司的股票10萬股萬股，該股票在評(píng)估基準(zhǔn)日交易情況，該股票在評(píng)估基準(zhǔn)日交易情況為：為：最高價(jià)為最高價(jià)為7.80元，最低價(jià)為元，最低價(jià)為7.50元，開盤價(jià)為元，開盤價(jià)為7.70元，收盤價(jià)為元，收盤價(jià)為7.60元元，則該批股票的評(píng)估值為則該批股票的評(píng)估值為( )萬元萬元 （2009年年7月）月）A75萬元萬元 B76萬元萬元 C77萬元萬元 D78萬元萬元 課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤第三節(jié)股權(quán)投資的評(píng)估第三節(jié)股權(quán)投資的評(píng)估 課程名稱：資產(chǎn)評(píng)

13、估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤評(píng)估思路：評(píng)估思路：預(yù)測評(píng)估預(yù)測評(píng)估時(shí)點(diǎn)以后每期分配投資收益現(xiàn)值，時(shí)點(diǎn)以后每期分配投資收益現(xiàn)值，再加上再加上投資期滿收回投資期滿收回資產(chǎn)的現(xiàn)值，合計(jì)即為股權(quán)投資評(píng)估價(jià)值；資產(chǎn)的現(xiàn)值，合計(jì)即為股權(quán)投資評(píng)估價(jià)值；1( 1)( 1)niiniRMPrr上述公式：前部分為上述公式：前部分為每期投資收益現(xiàn)值合計(jì)每期投資收益現(xiàn)值合計(jì)（Ri表示評(píng)估時(shí)點(diǎn)后每期分配收益表示評(píng)估時(shí)點(diǎn)后每期分配收益額），后部分為額），后部分為投資期滿收回投資額折現(xiàn)投資期滿收回投資額折現(xiàn)（M表示投資期滿收回投資的收入）；表示投資期滿收回投資的收入）；課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤第四節(jié)其他資產(chǎn)的評(píng)估第四節(jié)其他資產(chǎn)的評(píng)估課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估，主講教師：程范濤課程名稱：