第6章 國際金融風險管理

1、第六章第六章 國際金融風險管理國際金融風險管理 國際金融風險管理是國際貿(mào)易，國際融投資與跨國經(jīng)國際金融風險管理是國際貿(mào)易，國際融投資與跨國經(jīng)營管理的重要內(nèi)容。在本章的學習中要求學生了解國際金融營管理的重要內(nèi)容。在本章的學習中要求學生了解國際金融風險的一般含義、特征與類型，特別是外匯風險的含義與類風險的一般含義、特征與類型，特別是外匯風險的含義與類型；掌捂外匯風險管理的原則與基本方法，企業(yè)外匯風險的型；掌捂外匯風險管理的原則與基本方法，企業(yè)外匯風險的構成與管理，外匯銀行外匯風險的構成與管理，國際融資中構成與管理，外匯銀行外匯風險的構成與管理，國際融資中的國家風險管理的含義，國際投資中的政治風險管

2、理的含義的國家風險管理的含義，國際投資中的政治風險管理的含義及國際金融操作風險的特征。并能運用這些原理和方法于國及國際金融操作風險的特征。并能運用這些原理和方法于國際金融風險管理實務。際金融風險管理實務。學習要求第一節(jié)第一節(jié) 國際金融風險管理概述國際金融風險管理概述第二節(jié)第二節(jié) 外匯風險概述外匯風險概述第三節(jié)第三節(jié) 外匯風險管理外匯風險管理第四節(jié)第四節(jié) 其他國際金融風險管理其他國際金融風險管理第一節(jié)第一節(jié) 國際金融風險管理概述國際金融風險管理概述一、國際金融風險的概念一、國際金融風險的概念 1.1.國際金融風險是指在國際貿(mào)易和國際投融資過國際金融風險是指在國際貿(mào)易和國際投融資過程中，由于各種事

3、先無法預料的不確定因素帶來的影程中，由于各種事先無法預料的不確定因素帶來的影響，使參與主體的實際收益與預期收益發(fā)生一定的偏響，使參與主體的實際收益與預期收益發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的機會或可能性。差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的機會或可能性。 2.2.國際金融風險概念的幾點說明：國際金融風險概念的幾點說明： （1 1）國際金融風險主要研究在國際貿(mào)易和國際投融）國際金融風險主要研究在國際貿(mào)易和國際投融資過程中存在或發(fā)生的風險，并分析此類風險對貿(mào)易行為、資過程中存在或發(fā)生的風險，并分析此類風險對貿(mào)易行為、投資行為和資金運用的影響。投資行為和資金運用的影響。 （2 2）國際金融

4、風險的研究將國際金融風險作為在開放）國際金融風險的研究將國際金融風險作為在開放經(jīng)濟條件下，社會經(jīng)濟運行的一種宏觀經(jīng)濟機制來看待。經(jīng)濟條件下，社會經(jīng)濟運行的一種宏觀經(jīng)濟機制來看待。 （3 3）國際金融風險的研究把國際金融對資金籌集者和）國際金融風險的研究把國際金融對資金籌集者和資金經(jīng)營者的影響看成是雙重的。資金經(jīng)營者的影響看成是雙重的。 二二 、國際金融風險的特征、國際金融風險的特征 1. 1.影響范圍廣，強破壞性。國際金融風險一旦發(fā)影響范圍廣，強破壞性。國際金融風險一旦發(fā)生，其波及范圍就會覆蓋一國甚至相關地區(qū)和國家再生，其波及范圍就會覆蓋一國甚至相關地區(qū)和國家再生產(chǎn)的所有環(huán)節(jié)；生產(chǎn)的所有環(huán)節(jié)；

5、 2.2.擴張性；擴張性； 3.3.不規(guī)則性；不規(guī)則性； 4.4.可控性。可控性。三三、國際金融風險分類國際金融風險分類 1.1.按照金融風險的來源劃分：外匯風險、國際融資利按照金融風險的來源劃分：外匯風險、國際融資利率風險、國際投融資中的國家風險和政治風險以及國際金率風險、國際投融資中的國家風險和政治風險以及國際金融衍生產(chǎn)品風險等；融衍生產(chǎn)品風險等； 2.2.按影響范圍劃分：微觀國際金融風險與宏觀國際金按影響范圍劃分：微觀國際金融風險與宏觀國際金融風險；融風險； 3.3.按照風險的承擔者劃分：國家金融風險和經(jīng)濟實體按照風險的承擔者劃分：國家金融風險和經(jīng)濟實體國際金融風險；國際金融風險； 4.

6、4.按照金融風險產(chǎn)生的根源劃分：客觀國際金融風險按照金融風險產(chǎn)生的根源劃分：客觀國際金融風險與主觀國際金融風險。與主觀國際金融風險。 四、國際金融風險管理的意義與目標四、國際金融風險管理的意義與目標 1 1國際金融風險管理的含義國際金融風險管理的含義 國際金融風險管理是指對國際金融風國際金融風險管理是指對國際金融風險進行識別、衡量和分析，并在此基礎上險進行識別、衡量和分析，并在此基礎上有效地控制與處置金融風險，用最低成本有效地控制與處置金融風險，用最低成本即最經(jīng)濟合理的方法，實現(xiàn)最大安全保障即最經(jīng)濟合理的方法，實現(xiàn)最大安全保障的科學管理。的科學管理。 2 2國際金融風險管理的意義國際金融風險管

7、理的意義 （1 1）國際金融風險管理對經(jīng)濟實體的意義）國際金融風險管理對經(jīng)濟實體的意義 （2 2）國際金融風險管理對經(jīng)濟與社會發(fā)展的意義：）國際金融風險管理對經(jīng)濟與社會發(fā)展的意義： 國際金融風險管理有利于世界各國資源的優(yōu)化配置國際金融風險管理有利于世界各國資源的優(yōu)化配置 國際金融風險管理有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展國際金融風險管理有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展 3 3國際金融風險管理的目標國際金融風險管理的目標 國際金融風險管理的最主要目標：在識別與衡量金國際金融風險管理的最主要目標：在識別與衡量金融風險的基礎上，對可能發(fā)生的金融風險進行控制和準融風險的基礎上，對可能發(fā)生的金融風險進行控制和準備處置方案，以防止

8、和減少損失，保障國際貿(mào)易與投融備處置方案，以防止和減少損失，保障國際貿(mào)易與投融資等跨國經(jīng)營活動的順利進行。資等跨國經(jīng)營活動的順利進行。 （1 1）事前的管理目標）事前的管理目標 （2 2） 事中的管理目標事中的管理目標 （3 3）損失發(fā)生后的管理目標）損失發(fā)生后的管理目標第二節(jié)第二節(jié) 外匯風險概述外匯風險概述 一、外匯風險的含義一、外匯風險的含義 外匯風險（外匯風險（Foreign exchange riskForeign exchange risk），即匯率風），即匯率風險（險（Exchange Rate RiskExchange Rate Risk）或匯兌風險（）或匯兌風險（Exchang

9、e Exchange RiskRisk），是指經(jīng)濟實體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負債、），是指經(jīng)濟實體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負債、收入與支出，以及未來的經(jīng)營活動可望產(chǎn)生現(xiàn)金流量收入與支出，以及未來的經(jīng)營活動可望產(chǎn)生現(xiàn)金流量(Cash Flow)(Cash Flow)的本幣價值因貨幣匯率的變動而產(chǎn)生損失的的本幣價值因貨幣匯率的變動而產(chǎn)生損失的可能性。之所以稱其為風險，是由于這種損失只是一種可可能性。之所以稱其為風險，是由于這種損失只是一種可能性，并非必然。能性，并非必然。 匯率變動所產(chǎn)生的直接影響因人因時匯率變動所產(chǎn)生的直接影響因人因時而異，不能一概而論。換言之，它有可而異，不能一概而論。換言之

10、，它有可能產(chǎn)生外匯收益，也可能形成外匯損失。能產(chǎn)生外匯收益，也可能形成外匯損失。 二、外匯風險的類型 交易風險（交易風險（Transaction RiskTransaction Risk）是指在以外幣計價的）是指在以外幣計價的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。交易風險又可分為外匯買賣風險和交易結算失的可能性。交易風險又可分為外匯買賣風險和交易結算風險。風險。這種風險產(chǎn)生的前提條件是交易者這種風險產(chǎn)生的前提條件是交易者在某個時候買進或賣出外匯，而后又賣出或買進外匯。在某個時候買進或賣出外匯，而后又賣出或買進外匯?！緦嵗?/p>

11、分析【實例分析】 某家美國公司在國際金融市場上以3的年利率借入1億日元，期限1年。借到款項后，該公司立即按當時的匯率$1=￥100，將1億日元兌換成100萬美元。1年后，該公司為歸還貸款的本息，必須在外匯市場買入1.03億日元，而此時如果美元對日元的匯率發(fā)生變動，該公司將面臨外匯買賣風險。假設此時的匯率已變?yōu)?1=￥90，則該公司購買1.03億日元需支付114.44萬美元，雖然該公司以日元借款的名義利率為3，但實際利率卻高達(114.44100)100100=14.44。 進出口商以外幣計價進行貿(mào)易進出口商以外幣計價進行貿(mào)易或非貿(mào)易的進出口業(yè)務時，在簽訂進出口合同到債權或非貿(mào)易的進出口業(yè)務時，

12、在簽訂進出口合同到債權債務的最終清償期間，由于匯率的變化使外幣表示的債務的最終清償期間，由于匯率的變化使外幣表示的未結算金額承擔的風險。未結算金額承擔的風險。合同簽約合同簽約債權債務結清債權債務結清【實例分析【實例分析】 中國某公司簽訂了價值10萬美元的出口合同，3個月后交貨、收匯。假設該公司的出口成本、費用為75萬元人民幣，目標利潤為8萬元人民幣，則3個月后當該公司收到10萬美元的貨款時，由于美元對人民幣的匯率不確定，該公司將面臨交易結算風險。3個月后若美元與人民幣的匯率高于8.3，則該公司不僅可收回成本，獲得8萬元人民幣的利潤，還可獲得超額利潤；若匯率等于8.3，則該公司收回成本后，剛好獲

13、得8萬元人民幣的利潤；若匯率高于7.5、低于8.3，則該公司收回成本后所得的利潤少于8萬元人民幣；若匯率等于7.5，則該公司剛好只能收回成本，沒有任何利潤；若匯率低于7.5，則該公司不僅沒有獲得利潤，而且還會虧本。 匯率波動的交易風險匯率波動的交易風險影響公司本幣流入的交易影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣升值本幣貶值本幣貶值以本幣計價結算的出口以本幣計價結算的出口以外幣計價結算的出口以外幣計價結算的出口對外投資的利息收入對外投資的利息收入減少減少減少減少減少減少增加增加增加增加增加增加影響公司本幣流出的交易影響公司本幣流出的交易以本幣計價結算的進口以本幣計價結算的進口以外幣計價結算的進口以外

14、幣計價結算的進口對國外借入資金的利息支付對國外借入資金的利息支付無影響無影響減少減少減少減少無影響無影響增加增加增加增加 折 算 風 險 （折 算 風 險 （ T r a n s l a t i o n R i s kT r a n s l a t i o n R i s k ） ， 又 稱 會 計 風 險） ， 又 稱 會 計 風 險（Accounting RiskAccounting Risk），是指涉外企業(yè)在會計處理和外幣），是指涉外企業(yè)在會計處理和外幣債權、債債權、債務務決算時，對必須轉換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所決算時，對必須轉換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風

15、險。產(chǎn)生的風險。 由于匯率波動，選擇不同時點的匯率評價外幣債權債務，可由于匯率波動，選擇不同時點的匯率評價外幣債權債務，可能造成較大的會計賬面損益，雖然這算風險只涉及賬目損失，但能造成較大的會計賬面損益，雖然這算風險只涉及賬目損失，但仍然可能不利于涉外企業(yè)的業(yè)績評價。仍然可能不利于涉外企業(yè)的業(yè)績評價。 產(chǎn)生的原因：產(chǎn)生的原因：債權債務記賬時匯率與實際使用的匯率不一樣債權債務記賬時匯率與實際使用的匯率不一樣【實例分析【實例分析】 海爾（美國）于海爾（美國）于5 5月月1515日在當?shù)刭徣胍慌鷥r值日在當?shù)刭徣胍慌鷥r值2020萬萬美元的零部件，至今仍未出庫使用。購入時匯率美元的零部件，至今仍未出庫使

16、用。購入時匯率1USD=RMB 8.27.1USD=RMB 8.27.由于人民幣匯率改革，第三季度會計決由于人民幣匯率改革，第三季度會計決算日匯率為算日匯率為1USD=RMB8.091USD=RMB8.09，請計算母公司合并報表時該，請計算母公司合并報表時該筆存貨的這算風險。筆存貨的這算風險。v一家公司一家公司2009年年1月月1日購入一臺設備，貨款日購入一臺設備，貨款9萬美元，設備的折舊期為萬美元，設備的折舊期為24個月，交易發(fā)生日個月，交易發(fā)生日匯率為匯率為1 USD=7.2RMB，2009年年12月月31日匯率日匯率為為1USD=7.0RMB，2010年年12月月31日匯率為日匯率為1U

17、SD=6.4 RMB，請計算，請計算2009年、年、2010年會計年會計決算日的賬面損益。決算日的賬面損益。 折算風險的大小涉及到折算方式，歷史上西方各國折算風險的大小涉及到折算方式，歷史上西方各國曾先后出現(xiàn)過四種折算方法：曾先后出現(xiàn)過四種折算方法： 經(jīng)營風險（經(jīng)營風險（Operation RiskOperation Risk），又稱經(jīng)濟風險），又稱經(jīng)濟風險（Economic RiskEconomic Risk），是指由于意料之外的匯率變動，使），是指由于意料之外的匯率變動，使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟風企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟風險是由于匯率的變動產(chǎn)生

18、的，而匯率的變動又通過影響險是由于匯率的變動產(chǎn)生的，而匯率的變動又通過影響企業(yè)的企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價格生產(chǎn)成本、銷售價格，進而引起，進而引起產(chǎn)銷數(shù)量產(chǎn)銷數(shù)量的變化，的變化，并由此最終帶來獲利狀況的變化。并由此最終帶來獲利狀況的變化。 值得注意的是，經(jīng)濟風險中所說的匯率變動，僅指值得注意的是，經(jīng)濟風險中所說的匯率變動，僅指意料之外的匯率變動。意料之外的匯率變動。匯率波動的經(jīng)營風險匯率波動的經(jīng)營風險影響公司本幣流入的交易影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣升值本幣貶值本幣貶值以本幣計價結算的出口以本幣計價結算的出口以外幣計價結算的出口以外幣計價結算的出口對外投資的利息收入對外投資的利息收入影響公司

19、本幣流出的交易影響公司本幣流出的交易以本幣計價結算的進口以本幣計價結算的進口以外幣計價結算的進口以外幣計價結算的進口對國外借入資金的利息支付對國外借入資金的利息支付v 中國海爾集團在美國南卡萊羅那州設立一家生產(chǎn)電視機中國海爾集團在美國南卡萊羅那州設立一家生產(chǎn)電視機的工廠，公司決定從日本引進一條彩色顯像管生產(chǎn)線，的工廠，公司決定從日本引進一條彩色顯像管生產(chǎn)線，總額為總額為1.4億日元，兩個月后支付。公司財務人員擔心億日元，兩個月后支付。公司財務人員擔心兩個月后日元升值。一個解決辦法是委托中國銀行買兩兩個月后日元升值。一個解決辦法是委托中國銀行買兩個月遠期合約，兩個月遠期匯率為個月遠期合約，兩個月

20、遠期匯率為1日元日元=0.007042美元。美元。但公司財務部又不情愿通過遠期合約鎖定一固定匯率，但公司財務部又不情愿通過遠期合約鎖定一固定匯率，因為它希望日元貶值時也能受益。即公司希望日元升值因為它希望日元貶值時也能受益。即公司希望日元升值時能夠得到保護，但當日元貶值時又能受益。時能夠得到保護，但當日元貶值時又能受益。v 花旗銀行為公司設計了這樣的套期保值方案?；ㄆ煦y行為公司設計了這樣的套期保值方案。v 公司買進一份協(xié)定價格為公司買進一份協(xié)定價格為1日元日元=0.007143美元的日元看漲期美元的日元看漲期權，合約金額為權，合約金額為1.4億日元，期權價格為億日元，期權價格為5萬美元，同時，

21、公萬美元，同時，公司賣出一份協(xié)定價格為司賣出一份協(xié)定價格為1日元日元=0.006667美元的日元看跌期權美元的日元看跌期權合約，合約金額和期權價格皆與看漲期權相同。由于兩份期合約，合約金額和期權價格皆與看漲期權相同。由于兩份期權合約的期權費相同，海爾開始沒有任何現(xiàn)金支出。到時不權合約的期權費相同，海爾開始沒有任何現(xiàn)金支出。到時不外乎有三種情況：外乎有三種情況：v 1 1、如果日元匯率大于、如果日元匯率大于0.0071430.007143美元美元v （1 1）看漲期權有價，公司行使該期權，按協(xié)定價格）看漲期權有價，公司行使該期權，按協(xié)定價格0.0071430.007143買進買進1.41.4億日

22、元，支付億日元，支付100100萬美元萬美元v （2 2）看跌期權無價，買方放棄期權，海爾無任何負擔）看跌期權無價，買方放棄期權，海爾無任何負擔v（1 1）看漲期權無價，公司不會行使期權，按當時的即）看漲期權無價，公司不會行使期權，按當時的即期匯率買進所需的期匯率買進所需的1.41.4億日元，假設當時的即期匯率為億日元，假設當時的即期匯率為0.0068880.006888美元，則支付美元，則支付96.43296.432美元美元v（2 2）看跌期權無價，買方不會行使，海爾無任何負擔。）看跌期權無價，買方不會行使，海爾無任何負擔。v3、如果日元匯率小于、如果日元匯率小于0.00667美元，美元，v

23、（1 1）看漲期權無價，公司放棄期權）看漲期權無價，公司放棄期權v（2 2）看跌期權有價，買方?jīng)Q定行使，按）看跌期權有價，買方?jīng)Q定行使，按0.0066670.006667美美元賣給海爾元賣給海爾1.41.4億日元。海爾別無選擇，只能按此價億日元。海爾別無選擇，只能按此價格買進這筆日元，支付格買進這筆日元，支付93.333393.3333美元。美元。三、外匯風險的構成 外匯風險的構成包括兩個要素：外幣和時間。外匯風險的構成包括兩個要素：外幣和時間。 1 1企業(yè)在經(jīng)營活動中以外幣計價結算，且存在企業(yè)在經(jīng)營活動中以外幣計價結算，且存在時間間隔，就會產(chǎn)生外匯風險。一般說來，未清償時間間隔，就會產(chǎn)生外匯

24、風險。一般說來，未清償?shù)耐鈳艂鶛鄠鶆战痤~越大，間隔的時間越長，外匯的外幣債權債務金額越大，間隔的時間越長，外匯風險也就越大。風險也就越大。 2.2.由于外匯風險由外幣和時間兩個要素構成，因由于外匯風險由外幣和時間兩個要素構成，因此防范外匯風險的基本思路：此防范外匯風險的基本思路： (1) (1) 防范由外幣因素所引起的風險防范由外幣因素所引起的風險: :不以外幣計價不以外幣計價結算，徹底消除外匯風險；或使同一種外幣所表示的流結算，徹底消除外匯風險；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；或通過選擇計價結算的外幣種向相反的資金數(shù)額相等；或通過選擇計價結算的外幣種類，以消除或減少外匯風險。類

25、，以消除或減少外匯風險。 (2) (2) 防范由時間因素所引起的外匯風險，其方法防范由時間因素所引起的外匯風險，其方法或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進行，或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進行，徹底消除外匯風險；或根據(jù)對匯率走勢的預測，適當調(diào)徹底消除外匯風險；或根據(jù)對匯率走勢的預測，適當調(diào)整將來外幣收付的時間，以減少外匯風險。整將來外幣收付的時間，以減少外匯風險。 第三節(jié)第三節(jié) 外匯風險管理外匯風險管理一、外匯風險管理的原則與基本方法一、外匯風險管理的原則與基本方法 外匯風險管理是指外匯資產(chǎn)持有者通過風險識別、外匯風險管理是指外匯資產(chǎn)持有者通過風險識別、風險衡量、風險控制等

26、方法，預防、規(guī)避、轉移或消風險衡量、風險控制等方法，預防、規(guī)避、轉移或消除外匯業(yè)務經(jīng)營中的風險，從而減少或避免可能的經(jīng)除外匯業(yè)務經(jīng)營中的風險，從而減少或避免可能的經(jīng)濟損失，實現(xiàn)在風險一定條件下的收益最大化或收益濟損失，實現(xiàn)在風險一定條件下的收益最大化或收益一定條件下的風險最小化。一定條件下的風險最小化。( (一一) ) 外匯風險管理的基本要求外匯風險管理的基本要求 1.1.合理承受風險合理承受風險 2.2.發(fā)揮風險管理職能發(fā)揮風險管理職能（二）匯風險管理原則（二）匯風險管理原則 1.1.全面重視原則全面重視原則 要求對涉外經(jīng)濟交易中出現(xiàn)的外匯風險所有受要求對涉外經(jīng)濟交易中出現(xiàn)的外匯風險所有受險

27、部分給予高度的重視，對風險進行準確的測量，險部分給予高度的重視，對風險進行準確的測量，及時把握風險額的動態(tài)變化情況，避免顧此失彼而及時把握風險額的動態(tài)變化情況，避免顧此失彼而造成人為的更大的損失。造成人為的更大的損失。 2.2.管理多樣化原則管理多樣化原則 要求針對外匯風險的不同的形成原因、風險頭寸和要求針對外匯風險的不同的形成原因、風險頭寸和結構以及自身的風險管理能力，充分考慮國家的外匯管結構以及自身的風險管理能力，充分考慮國家的外匯管理政策、金融市場發(fā)達程度、避險工具的成熟程度等外理政策、金融市場發(fā)達程度、避險工具的成熟程度等外部制約，選擇不同的外匯風險管理方法，進行靈活多樣部制約，選擇不

28、同的外匯風險管理方法，進行靈活多樣的外匯風險管理。的外匯風險管理。 3.3.趨利避害、收益最大化原則趨利避害、收益最大化原則 要求對外匯風險管理的成本和收益進行精確的計算，要求對外匯風險管理的成本和收益進行精確的計算，以綜合收益最大化為出發(fā)點，制定具體的風險管理戰(zhàn)術，以綜合收益最大化為出發(fā)點，制定具體的風險管理戰(zhàn)術，力求做到避險效果相等時成本最小，成本相等時避險效力求做到避險效果相等時成本最小，成本相等時避險效果最大。果最大。（三）外匯風險管理方法（三）外匯風險管理方法 外匯風險管理的方法可以劃分為以下四種類型。外匯風險管理的方法可以劃分為以下四種類型。 1.1.風險規(guī)避型風險規(guī)避型 即對經(jīng)營

29、中出現(xiàn)的所有外匯風險頭寸進行即對經(jīng)營中出現(xiàn)的所有外匯風險頭寸進行100%100%的的套期保值，從而消除一切風險因素，使外匯風險喪失套期保值，從而消除一切風險因素，使外匯風險喪失產(chǎn)生的必要條件。產(chǎn)生的必要條件。 2.2.風險控制型風險控制型 風險控制型方法是涉外企業(yè)和個人在不愿放棄可風險控制型方法是涉外企業(yè)和個人在不愿放棄可能獲利機會的前提下，為了盡可能減少損失而采取的能獲利機會的前提下，為了盡可能減少損失而采取的積極的風險控制方法?？刂疲悍e極的風險控制方法?？刂疲?3.3.風險中和型風險中和型 即通過使風險中受損機會與相應的獲即通過使風險中受損機會與相應的獲利機會相匹配，使損失與收益相互抵消。

30、利機會相匹配，使損失與收益相互抵消。 4.4.風險集合型風險集合型 即通過將承受同類風險的涉外企業(yè)和即通過將承受同類風險的涉外企業(yè)和個人聯(lián)合起來，共同抵御。個人聯(lián)合起來，共同抵御。 v 中國海爾集團在美國南卡萊羅那州設立一家生產(chǎn)電視機中國海爾集團在美國南卡萊羅那州設立一家生產(chǎn)電視機的工廠，公司決定從日本引進一條彩色顯像管生產(chǎn)線，的工廠，公司決定從日本引進一條彩色顯像管生產(chǎn)線，總額為總額為1.4億日元，兩個月后支付。公司財務人員擔心億日元，兩個月后支付。公司財務人員擔心兩個月后日元升值。一個解決辦法是委托中國銀行買兩兩個月后日元升值。一個解決辦法是委托中國銀行買兩個月遠期合約，兩個月遠期匯率為個

31、月遠期合約，兩個月遠期匯率為1日元日元=0.007042美元。美元。但公司財務部又不情愿通過遠期合約鎖定一固定匯率，但公司財務部又不情愿通過遠期合約鎖定一固定匯率，因為它希望日元貶值時也能受益。即公司希望日元升值因為它希望日元貶值時也能受益。即公司希望日元升值時能夠得到保護，但當日元貶值時又能受益。時能夠得到保護，但當日元貶值時又能受益。v 花旗銀行為公司設計了這樣的套期保值方案?；ㄆ煦y行為公司設計了這樣的套期保值方案。v 公司買進一份協(xié)定價格為公司買進一份協(xié)定價格為1日元日元=0.007143美元的日元看漲期美元的日元看漲期權，合約金額為權，合約金額為1.4億日元，期權價格為億日元，期權價格

32、為5萬美元，同時，公萬美元，同時，公司賣出一份協(xié)定價格為司賣出一份協(xié)定價格為1日元日元=0.006667美元的日元看跌期權美元的日元看跌期權合約，合約金額和期權價格皆與看漲期權相同。由于兩份期合約，合約金額和期權價格皆與看漲期權相同。由于兩份期權合約的期權費相同，海爾開始沒有任何現(xiàn)金支出。到時不權合約的期權費相同，海爾開始沒有任何現(xiàn)金支出。到時不外乎有三種情況：外乎有三種情況：v 1 1、如果日元匯率大于、如果日元匯率大于0.0071430.007143美元美元v （1 1）看漲期權有價，公司行使該期權，按協(xié)定價格）看漲期權有價，公司行使該期權，按協(xié)定價格0.0071430.007143買進買

33、進1.41.4億日元，支付億日元，支付100100萬美元萬美元v （2 2）看跌期權無價，買方放棄期權，海爾無任何負擔）看跌期權無價，買方放棄期權，海爾無任何負擔v（1 1）看漲期權無價，公司不會行使期權，按當時的即）看漲期權無價，公司不會行使期權，按當時的即期匯率買進所需的期匯率買進所需的1.41.4億日元，假設當時的即期匯率為億日元，假設當時的即期匯率為0.0068880.006888美元，則支付美元，則支付96.43296.432美元美元v（2 2）看跌期權無價，買方不會行使，海爾無任何負擔。）看跌期權無價，買方不會行使，海爾無任何負擔。v3、如果日元匯率小于、如果日元匯率小于0.006

34、67美元，美元，v（1 1）看漲期權無價，公司放棄期權）看漲期權無價，公司放棄期權v（2 2）看跌期權有價，買方?jīng)Q定行使，按）看跌期權有價，買方?jīng)Q定行使，按0.0066670.006667美美元賣給海爾元賣給海爾1.41.4億日元。海爾別無選擇，只能按此價億日元。海爾別無選擇，只能按此價格買進這筆日元，支付格買進這筆日元，支付93.333393.3333美元。美元。 企業(yè)對本身持有的或可能要持有的受險部分，企業(yè)對本身持有的或可能要持有的受險部分，根據(jù)其具體的業(yè)務特點和企業(yè)本身的資力狀況及根據(jù)其具體的業(yè)務特點和企業(yè)本身的資力狀況及外匯銀行的態(tài)度等方面情況來綜合考慮應采取的外匯銀行的態(tài)度等方面情況

35、來綜合考慮應采取的風險管理措施。企業(yè)不僅要對未來的匯率變動趨風險管理措施。企業(yè)不僅要對未來的匯率變動趨勢進行預測，還應根據(jù)具體的實際情況，選用相勢進行預測，還應根據(jù)具體的實際情況，選用相應的避險措施。應的避險措施。涉外企業(yè)外匯風險幣種硬幣軟幣商品價格合同期限加價壓價推遲提前一籃子貨幣本幣合同計價與結算貨幣選擇黃金保值一籃子貨幣保值硬保值易貨貿(mào)易清算、轉手貿(mào)易 （1 1）幣種選擇法：幣種選擇法是指企業(yè)通過選）幣種選擇法：幣種選擇法是指企業(yè)通過選擇進出口貿(mào)易中的計價結算貨幣來防范外匯風險的擇進出口貿(mào)易中的計價結算貨幣來防范外匯風險的方法。方法。選擇本幣計價可使經(jīng)濟主體避選擇本幣計價可使經(jīng)濟主體避開

36、貨幣兌換問題，從而完全避免外匯風險。開貨幣兌換問題，從而完全避免外匯風險。 ，進口時選用，進口時選用計計價結算。價結算。 ：所謂：所謂“一籃子一籃子”貨貨幣是指由多種貨幣分別按一定的比重所構成的一組貨幣。由幣是指由多種貨幣分別按一定的比重所構成的一組貨幣。由于于“一籃子一籃子”貨幣中既有硬幣也有軟幣，硬幣升值所帶來的貨幣中既有硬幣也有軟幣，硬幣升值所帶來的收益或損失，與軟幣貶值所帶來的損失或收益大致相抵，因收益或損失，與軟幣貶值所帶來的損失或收益大致相抵，因此此“一籃子一籃子”貨幣的幣值比較穩(wěn)定。貨幣的幣值比較穩(wěn)定。貨幣保值法是指企業(yè)在進出口貿(mào)易合貨幣保值法是指企業(yè)在進出口貿(mào)易合同中通過訂立適

37、當?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風險的方法。同中通過訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風險的方法。 價格調(diào)整法是指當出口用軟幣計價價格調(diào)整法是指當出口用軟幣計價結算、進口用硬幣計價結算時，企業(yè)通過調(diào)整商品的價格結算、進口用硬幣計價結算時，企業(yè)通過調(diào)整商品的價格來防范外匯風險的方法。來防范外匯風險的方法。為出口商所用，實際上是出口商將用為出口商所用，實際上是出口商將用計價結算所帶來的匯價損失攤入出口商品價格中，以轉計價結算所帶來的匯價損失攤入出口商品價格中，以轉嫁外匯風險嫁外匯風險加價后的單價加價后的單價= =原單價原單價（1 1貨幣的預期貶值率）貨幣的預期貶值率） 為進口商所用，實際上是進口商將用為進口商

38、所用，實際上是進口商將用計價結算所帶來的匯價損失從進口商品價格中剔除，以計價結算所帶來的匯價損失從進口商品價格中剔除，以轉嫁外匯風險轉嫁外匯風險 壓價后的單價壓價后的單價= =原單價原單價（1 1貨幣的預期升值率）貨幣的預期升值率）【實例分析【實例分析】 某英國出口商某英國出口商以軟貨幣美元計價，如果按簽訂合以軟貨幣美元計價，如果按簽訂合同時同時來計算，其價值來計算，其價值100100萬英鎊的萬英鎊的貨物的美元報價應為貨物的美元報價應為185185萬美元?？紤]到萬美元。考慮到6 6個月后美元對英個月后美元對英鎊要貶值，英國出口商要做一筆賣出美元的遠期外匯交易鎊要貶值，英國出口商要做一筆賣出美元

39、的遠期外匯交易予以防范。予以防范。 當時當時6 6個月的遠期匯率中美元對英鎊的貼水為個月的遠期匯率中美元對英鎊的貼水為0.00600.0060，貼水率為貼水率為0.32430.3243（即（即0.0060/1.85000.0060/1.8500）。到期收匯時，）。到期收匯時，按遠期匯率交割，其按遠期匯率交割，其185185萬美元僅能兌換到萬美元僅能兌換到99.6899.68萬英鎊，萬英鎊，虧損虧損0.320.32萬英鎊。有鑒于此，英國出口商應將美元貼水率萬英鎊。有鑒于此，英國出口商應將美元貼水率計入美元計入美元報價，則美元報報價，則美元報價應為價應為185185(1(10.32430.3243

40、) )185.6185.6（萬美元）。（萬美元）。按照這個報價，到期英國出口商就可按照這個報價，到期英國出口商就可兌換到兌換到100100萬英鎊而不至于虧損。萬英鎊而不至于虧損。 進出口商根據(jù)對計價結算貨幣匯進出口商根據(jù)對計價結算貨幣匯率走勢的預測，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期率走勢的預測，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，防范外匯風險或獲取匯率變動的收益。提前或延期，防范外匯風險或獲取匯率變動的收益。 進出口商利用易貨貿(mào)易、配對、進出口商利用易貨貿(mào)易、配對、簽訂清算協(xié)定和轉手貿(mào)易等進出口相結合的方式來防簽訂清算協(xié)定和轉手貿(mào)易等進出口相結合的方式來防范外匯風險。范外匯風險。 易貨

41、貿(mào)易易貨貿(mào)易 互換或掉期互換或掉期 清算和轉手貿(mào)易清算和轉手貿(mào)易 進出口商向國內(nèi)交易對象轉嫁外匯風險的方法即進出口商向國內(nèi)交易對象轉嫁外匯風險的方法即為國內(nèi)轉嫁法。外貿(mào)企業(yè)進口原材料賣給國內(nèi)制造商，為國內(nèi)轉嫁法。外貿(mào)企業(yè)進口原材料賣給國內(nèi)制造商，以及向國內(nèi)制造商購買出口商品時，以外幣計價，將以及向國內(nèi)制造商購買出口商品時，以外幣計價，將外匯風險轉嫁給國內(nèi)制造商；進口商也可通過提高國外匯風險轉嫁給國內(nèi)制造商；進口商也可通過提高國內(nèi)售價的方式，將外匯風險轉嫁給國內(nèi)的用戶和消費內(nèi)售價的方式，將外匯風險轉嫁給國內(nèi)的用戶和消費者。者。 2 2金融市場交易法金融市場交易法 金融市場交易法是指進出口商利用金

42、金融市場交易法是指進出口商利用金融市場，尤其是利用外匯市場和貨幣市場融市場，尤其是利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防范外匯風險的方法。的交易，來防范外匯風險的方法。 賣方信貸和買方信貸賣方信貸和買方信貸又稱包買票據(jù)或買單信貸，是指又稱包買票據(jù)或買單信貸，是指出口商將經(jīng)過進口商承兌的，并由進口商的往來銀行擔保的，出口商將經(jīng)過進口商承兌的，并由進口商的往來銀行擔保的，期限在半年以上的遠期票據(jù)，無追索權地向進口商所在地的期限在半年以上的遠期票據(jù)，無追索權地向進口商所在地的包買商包買商( (通常為銀行或銀行的附屬機構通常為銀行或銀行的附屬機構) )進行貼現(xiàn)，提前取得進行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式。現(xiàn)

43、款的融資方式。簡稱保理，是指出口商以延期簡稱保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在貨物裝運后立即將發(fā)票、匯票、提付款的形式出售商品，在貨物裝運后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關單據(jù)，賣斷給保理機構，收進全部或一部分貨款，單等有關單據(jù)，賣斷給保理機構，收進全部或一部分貨款，從而取得資金融通。由于出口商提前拿到大部分貨款，可以從而取得資金融通。由于出口商提前拿到大部分貨款，可以減輕外匯風險。減輕外匯風險。 我國某企業(yè)我國某企業(yè)3 3個月后將有一筆個月后將有一筆1010萬元港幣的貨款需要支付，萬元港幣的貨款需要支付，為防范外匯風險，該企業(yè)即可在現(xiàn)匯市場以人民幣購買為防范外匯風險，該企業(yè)即可在現(xiàn)匯市

44、場以人民幣購買1010萬元港幣，假設當時的匯率為萬元港幣，假設當時的匯率為HK$1=RMBHK$1=RMB￥1.06451.06456565，即，即該企業(yè)用該企業(yè)用10.66510.665萬元人民幣，購得了萬元人民幣，購得了1010萬元港幣的現(xiàn)匯，萬元港幣的現(xiàn)匯，但由于付款日是在但由于付款日是在3 3個月后，所以該企業(yè)即可將這個月后，所以該企業(yè)即可將這1010萬元港萬元港幣在貨幣市場投資幣在貨幣市場投資3 3個月，個月，3 3個月后該企業(yè)再以投資到期的個月后該企業(yè)再以投資到期的1010萬元港幣支付貨款。萬元港幣支付貨款。 第一，（Borrow）該企業(yè)即可先借入10.665萬元人民幣，期限3個月

45、； 第二，（Spot trade）買10萬元港幣的現(xiàn)匯； 第三，（Invest）再將10萬元港幣投資3個月，3個月后投資到期、支付貨款，并償還其從銀行的貸款。該方法將三種方法綜合起來運用，簡稱BSI法。 實行資產(chǎn)負債表保值，一般要做到以下幾點：實行資產(chǎn)負債表保值，一般要做到以下幾點： 1.1.弄清資產(chǎn)負債表中各賬戶、各科目上各種外幣的規(guī)弄清資產(chǎn)負債表中各賬戶、各科目上各種外幣的規(guī)模，并明確綜合折算風險頭寸的大小。模，并明確綜合折算風險頭寸的大小。 2.2.根據(jù)風險頭寸的性質(zhì)確定受險資產(chǎn)或受險負債的調(diào)根據(jù)風險頭寸的性質(zhì)確定受險資產(chǎn)或受險負債的調(diào)整方向。如果以某種外幣表示的受險資產(chǎn)大于受險負債，整

46、方向。如果以某種外幣表示的受險資產(chǎn)大于受險負債，就需要減少就需要減少，或增加，或增加，或者雙管齊下。，或者雙管齊下。反之，如果以某種外幣表示的受險資產(chǎn)小于受險負債，就反之，如果以某種外幣表示的受險資產(chǎn)小于受險負債，就需要增加受險資產(chǎn)，減少受險負債。需要增加受險資產(chǎn)，減少受險負債。 3.3.在明確調(diào)整方向和規(guī)模后，要進一步確定對哪些在明確調(diào)整方向和規(guī)模后，要進一步確定對哪些、哪些、哪些進行調(diào)整。進行調(diào)整。 是指在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地址以及是指在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地址以及原材料來源地。這種經(jīng)營方針對減輕經(jīng)濟風險的作原材料來源地。這種經(jīng)營方針對減輕經(jīng)濟風險的作用體現(xiàn)在兩方面。第一，企

47、業(yè)所面臨的風險損失基用體現(xiàn)在兩方面。第一，企業(yè)所面臨的風險損失基本上能被風險收益彌補，使經(jīng)濟風險得以自動防范。本上能被風險收益彌補，使經(jīng)濟風險得以自動防范。第二，企業(yè)還可主動采取措施，迅速調(diào)整其經(jīng)營策第二，企業(yè)還可主動采取措施，迅速調(diào)整其經(jīng)營策略，如根據(jù)匯率的實際變動情況，增加或減少某地略，如根據(jù)匯率的實際變動情況，增加或減少某地或某行業(yè)等的原材料采購量、產(chǎn)品生產(chǎn)量或銷售量，或某行業(yè)等的原材料采購量、產(chǎn)品生產(chǎn)量或銷售量，使經(jīng)濟風險帶來的損失降到最低。使經(jīng)濟風險帶來的損失降到最低。 2 2財務多樣化財務多樣化 是指在多個金融市場、以多種貨幣尋求資金來源和是指在多個金融市場、以多種貨幣尋求資金來源

48、和資金去向，即資金去向，即。這樣，在。這樣，在有的外幣貶值、有的外幣升值的情況下，公司就可以使有的外幣貶值、有的外幣升值的情況下，公司就可以使大部分外匯風險相互抵消。另外，由于資金來源和去向大部分外匯風險相互抵消。另外，由于資金來源和去向的多渠道，公司具備有利的條件在各種外幣的資產(chǎn)與負的多渠道，公司具備有利的條件在各種外幣的資產(chǎn)與負債之間進行對抵配合。債之間進行對抵配合。三、外匯銀行外匯風險管理三、外匯銀行外匯風險管理 （一）銀行經(jīng)營外匯業(yè)務可能遇到的風險（一）銀行經(jīng)營外匯業(yè)務可能遇到的風險 所謂外匯買賣風險，是指外匯銀行在經(jīng)營外匯買賣業(yè)所謂外匯買賣風險，是指外匯銀行在經(jīng)營外匯買賣業(yè)務中，在外

49、匯頭寸多或頭寸缺時，因匯率變動而蒙受損失務中，在外匯頭寸多或頭寸缺時，因匯率變動而蒙受損失的可能性。的可能性。 外匯信用風險是指外匯銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務時因?qū)Ψ酵鈪R信用風險是指外匯銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務時因?qū)Ψ叫庞脝栴}所產(chǎn)生的外匯風險。換言之，它是由于交易對方信用問題所產(chǎn)生的外匯風險。換言之，它是由于交易對方不能或不愿履行預定合約而給外匯銀行帶來的風險。不能或不愿履行預定合約而給外匯銀行帶來的風險。 外匯借貸風險是指外匯銀行在以外幣計價進行外匯投外匯借貸風險是指外匯銀行在以外幣計價進行外匯投資和外匯借貸過程中所產(chǎn)生的風險：資和外匯借貸過程中所產(chǎn)生的風險：財務風險財務風險 外匯銀行在從事外匯業(yè)務過程中

50、所遇到的外匯風險外匯銀行在從事外匯業(yè)務過程中所遇到的外匯風險主要是外匯買賣風險。而在買賣風險中其擁有的受險部主要是外匯買賣風險。而在買賣風險中其擁有的受險部分是以外匯頭寸來表示的。因此，外匯銀行管理買賣風分是以外匯頭寸來表示的。因此，外匯銀行管理買賣風險的關鍵是要制定適度的外匯頭寸，加強自營買賣的風險的關鍵是要制定適度的外匯頭寸，加強自營買賣的風險管理。險管理。 （1 1）制定和完善交易制度）制定和完善交易制度確定外匯交易部門整體交易額度確定外匯交易部門整體交易額度 制定和分配交易員額度制定和分配交易員額度 （2 2）交易人員的思想準備）交易人員的思想準備 從事外匯買賣的主要目的是盈利，但匯率

51、波動頻繁從事外匯買賣的主要目的是盈利，但匯率波動頻繁情況下難以確保百分之百盈利，所以一定要做好虧損的情況下難以確保百分之百盈利，所以一定要做好虧損的思想準備，身處逆境時不能孤注一擲，要保持頭腦清醒，思想準備，身處逆境時不能孤注一擲，要保持頭腦清醒，否則損失更慘重。否則損失更慘重。 （3 3）要根據(jù)本身的業(yè)務需要，靈活地運用掉期交易，）要根據(jù)本身的業(yè)務需要，靈活地運用掉期交易，對外匯頭寸進行經(jīng)常性的有效的拋出或補充，以軋平頭對外匯頭寸進行經(jīng)常性的有效的拋出或補充，以軋平頭寸。寸。 2.2.外匯信用風險的管理外匯信用風險的管理 （1 1）建立銀行同行交易額度。根據(jù)交易對象的資本）建立銀行同行交易額

52、度。根據(jù)交易對象的資本實力、經(jīng)營作風、財務狀況，制定能夠給予的每日最高實力、經(jīng)營作風、財務狀況，制定能夠給予的每日最高限額。交易對象不同，適用的最高限額亦不同。限額。交易對象不同，適用的最高限額亦不同。 （2 2）制定交易對方每日最高收付限額，主要是付款）制定交易對方每日最高收付限額，主要是付款限額。凡涉及當日清算的業(yè)務，都計算在內(nèi)。限額。凡涉及當日清算的業(yè)務，都計算在內(nèi)。 （3 3）建立銀行同業(yè)拆放額度。同業(yè)拆放的額度是銀）建立銀行同業(yè)拆放額度。同業(yè)拆放的額度是銀行內(nèi)部制定的給予其他銀行可拆出的最大金額。因為同行內(nèi)部制定的給予其他銀行可拆出的最大金額。因為同業(yè)拆放是一種無抵押的信用貸款，風險

53、較高。因此，一業(yè)拆放是一種無抵押的信用貸款，風險較高。因此，一般根據(jù)銀行的資信制定拆放額度，并作周期性調(diào)整。般根據(jù)銀行的資信制定拆放額度，并作周期性調(diào)整。 （4 4）對交易對方進行有必要的資信調(diào)查，隨時了解）對交易對方進行有必要的資信調(diào)查，隨時了解和掌握對方的有關情況，并對有關的放款和投資項目進和掌握對方的有關情況，并對有關的放款和投資項目進行認真的可行性研究和評估。行認真的可行性研究和評估。 3.3.對外借貸風險的管理對外借貸風險的管理 （1 1）分散籌資或投資。這種分散化策略可以減輕某一）分散籌資或投資。這種分散化策略可以減輕某一外幣匯率下跌所帶來的影響程度，可以使借款貨幣或投資外幣匯率下

54、跌所帶來的影響程度，可以使借款貨幣或投資貨幣結構與經(jīng)營中預期收入貨幣結構相適應，可以分散因貨幣結構與經(jīng)營中預期收入貨幣結構相適應，可以分散因戰(zhàn)爭、資金凍結、沒收等而引起的政治風險。戰(zhàn)爭、資金凍結、沒收等而引起的政治風險。 （2 2）綜合考慮借貸貨幣匯率與利率的變化趨勢。）綜合考慮借貸貨幣匯率與利率的變化趨勢。 （3 3）銀行專設機構，對外匯借貸活動進行統(tǒng)一的管理、）銀行專設機構，對外匯借貸活動進行統(tǒng)一的管理、監(jiān)督和運用。監(jiān)督和運用。 （4 4）靈活地運用掉期交易等其他金融工具對借貸和使）靈活地運用掉期交易等其他金融工具對借貸和使用不一致的貨幣幣種進行轉換，以避免匯率波動風險。用不一致的貨幣幣種

55、進行轉換，以避免匯率波動風險。第四節(jié)第四節(jié) 其他國際金融風險管理其他國際金融風險管理 （一）利率風險（一）利率風險（Interest Rate RiskInterest Rate Risk）的）的含義：指在一定時期內(nèi)因外幣利率的相對變化，含義：指在一定時期內(nèi)因外幣利率的相對變化，導致涉外經(jīng)濟主體的實際收益與預期收益，或?qū)崒е律嫱饨?jīng)濟主體的實際收益與預期收益，或?qū)嶋H成本與預期成本發(fā)生背離，從而導致?lián)p失的可際成本與預期成本發(fā)生背離，從而導致?lián)p失的可能性。能性。 1.1.受社會平均利潤水平限制的影響受社會平均利潤水平限制的影響 2.2.通貨膨脹對利率變化的影響通貨膨脹對利率變化的影響 3.3.國際貨

56、幣市場利率變化的影響國際貨幣市場利率變化的影響1.1.對外融資企業(yè)利率風險管理的一般方法：對外融資企業(yè)利率風險管理的一般方法： （1）對融資項目的盈利和利息償還能力進行科學的分析、測算，避免由于利率的變動帶來的融資成成本提高的風險；盡力爭取各種優(yōu)惠利率貸款。 （2）合理安排固定利率和浮動利率在融資項目中的比例結構。 （3）運用金融交易法：通過利率互換、遠期利率協(xié)定、利率期權和利率期貨等金融工具來管理利率風險。 2.2.銀行利率風險管理：銀行利率風險管理： （1 1）利率敏感性缺口管理）利率敏感性缺口管理 （Interest-sensitive Gap ManagementInterest-se

57、nsitive Gap Management）：）： 利率敏感性缺口的計量：利率敏感性缺口的計量： 敏感性缺口敏感性缺口= =利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負債利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負債 利率敏感比率利率敏感比率= =利率敏感資產(chǎn)利率敏感資產(chǎn)/ /利率敏感負債利率敏感負債 缺口管理類型：缺口管理類型： A A 積極的缺口管理方式積極的缺口管理方式（Aggressive Interest-sensitive Gap ManagementAggressive Interest-sensitive Gap Management）：）： 預期利率上揚：使敏感性缺口大于零，期望從利率上預期利率上揚：使敏感性

58、缺口大于零，期望從利率上揚中獲利；揚中獲利； 預期利率下降：使敏感性缺口小于零，期望從利率下預期利率下降：使敏感性缺口小于零，期望從利率下降中獲利。降中獲利。 B B 防御性缺口管理方式（防御性缺口管理方式（Defensive Interest-Defensive Interest-sensitive Gap Managementsensitive Gap Management）：）： 盡可能地將敏感性缺口保持在盡可能地將敏感性缺口保持在0 0左右。左右。 （2 2）存續(xù)期缺口管理）存續(xù)期缺口管理 （Duration Gap ManagementDuration Gap Management）

59、：）： 存續(xù)期缺口的含義：存續(xù)期缺口的含義： 從所有從所有生息資產(chǎn)的現(xiàn)金流入生息資產(chǎn)的現(xiàn)金流入和和所有付息負所有付息負債的現(xiàn)金流出債的現(xiàn)金流出的時間角度出發(fā)，以價值大小和時間長短作的時間角度出發(fā)，以價值大小和時間長短作為權重，衡量未來現(xiàn)金流量的平均期限。為權重，衡量未來現(xiàn)金流量的平均期限。 資產(chǎn)存續(xù)期與負債存續(xù)期之間的差額。資產(chǎn)存續(xù)期與負債存續(xù)期之間的差額。 存續(xù)期缺口與銀行凈值變化：存續(xù)期缺口與銀行凈值變化： 銀行的凈值等于其資產(chǎn)價值減去負債的價值，銀行的凈值等于其資產(chǎn)價值減去負債的價值， 即：即：NW=A-LNW=A-L 缺口管理 存續(xù)期缺口0存續(xù)期缺口0利率上升銀行凈值將下降銀行凈值將增

60、加利率下降銀行凈值將增加銀行凈值將下降3.互換交易在利率風險管理中的運用二、國際融資中的國家風險管理二、國際融資中的國家風險管理 （一）國家風險的含義及分類：（一）國家風險的含義及分類： 1.1.含義：指一個主權國家由于與常規(guī)融資風險不同含義：指一個主權國家由于與常規(guī)融資風險不同的原因，不愿或無力償還外國資金提供者的便利，而給的原因，不愿或無力償還外國資金提供者的便利，而給資金提供者造成的風險。資金提供者造成的風險。 2.2.分類：分類： （1 1）債務拖欠風險）債務拖欠風險 （2 2）債務注銷風險）債務注銷風險 （3 3）債務重組風險）債務重組風險 （二）國家風險的管理（二）國家風險的管理