實證計量工具與會計研究11-12-2教綱上交

1、計量工具與會計研究馬永強 譚洪濤 唐雪松 步丹璐本課程目的 計量軟件在會計研究中的作用 學會用計量軟件復制學術(shù)論文 學會獨立地運用計量軟件撰寫科學論文本課程具體要求 16周 教師講授 716周 分組作業(yè)展示 1718周 課程論文提交716周課堂小組作業(yè) 分10個組（平均7個人一組） 復制一篇論文（老師指定10篇論文） 展示數(shù)據(jù)來源 利用計量工具處理數(shù)據(jù)的過程 形成數(shù)據(jù)報告的過程課后作業(yè)、課程論文 每個同學復制一篇論文 按照原文復制 擴展原文的數(shù)據(jù) 形成新的工作論文 （18周前交）主要參考內(nèi)容 應(yīng)用STATA做統(tǒng)計分析 勞倫斯 漢密爾頓 經(jīng)典文獻 最新文獻 圖書館的數(shù)據(jù)庫 ScienceDire

2、ct（ top Journals） CSMAR第一講 導論第二講 實證會計基本原理有效證券市場與資本資產(chǎn)定價模型第三講 Stata 運用基礎(chǔ)常用語法、命令第四講 stata的數(shù)據(jù)整理第五講 stata的圖形功能第六講 stata的基本統(tǒng)計分析第七講 stata的非參數(shù)檢驗分析第八講 事件研究法及其stata實現(xiàn)第九講 面板數(shù)據(jù)分析與stata運用第一講 導論會計學院 步丹璐一、會計研究的意義 為什么要讀研究生 會計研究生的主要目的？ 會計研究生要掌握的能力？ 會計研究對經(jīng)濟生活的作用？ 會計研究對政策的指導意義？二、經(jīng)濟研究 經(jīng)濟研究的目的，大抵在于發(fā)現(xiàn)事物之間最大可能的因果關(guān)系 但是，人們往

3、往被一些外在的表象所迷惑而忽略最為根本的影響因素 因此，在研究因果關(guān)系中，應(yīng)時刻牢記我們應(yīng)當試圖去發(fā)現(xiàn)最為重要的因素（first order effect）三、會計研究生的主要研究方向 公司財務(wù) 會計理論 公司治理 制度背景 中國特色 資本市場 政府會計公司財務(wù) 融資 投資 分配融資 如企業(yè)融資行為，我們自然最關(guān)心的是什么因素最終決定了企業(yè)外部融資決策的約束條件（the constraints of access to finance）。 中國經(jīng)濟獨有的特征事實是什么呢？這些特征事實對中國企業(yè)的經(jīng)濟行為，特別是融資行為有何影響 股權(quán)融資（IPO）、股權(quán)再融資（SEO）和銀行貸款產(chǎn)業(yè)政策與公司融

4、資 產(chǎn)業(yè)政策支持的行業(yè)，其IPO 融資額和家數(shù)增長率顯著超過未受支持的行業(yè)，這一結(jié)果在控制行業(yè)業(yè)績（ROA）、行業(yè)負債水平（資產(chǎn)負債率）和行業(yè)成長性（M/B）等指標后，依然存在。此外，產(chǎn)業(yè)政策支持的行業(yè)，其股權(quán)再融資（SEO）機會顯著高于其他行業(yè)，這一結(jié)果同時存在于配股、增發(fā)以及配股和增發(fā)（SEO）。銀行貸款中，在控制其他變量后，產(chǎn)業(yè)政策支持的行業(yè)其長期銀行借款顯著高于其他行業(yè)，而短期銀行借款則呈現(xiàn)相反趨勢。整體來看，我們的經(jīng)驗證據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)政策作為一項政府政策在公司融資行為中起到了主導作用，在轉(zhuǎn)型國家的中國，產(chǎn)業(yè)政策是公司融資決策的重要因素。投資行為 并購？ 增加分部？股利政策 現(xiàn)金股利or

5、股票股利 現(xiàn)金股利發(fā)放比率 現(xiàn)金股利的市場反應(yīng)案例：佛山照明高股利政策 自由現(xiàn)金流量（FCF） EBIT折舊所得稅資本性支出營運資本凈增加 資本性支出固定資產(chǎn)投資短期投資長期投資 營運資本凈增加（基期流動資產(chǎn)基期當年流動負債）（上期流動資產(chǎn)上期流動負債）佛山照明的再融資行為討論： 市場對現(xiàn)金股利和會計利潤應(yīng)是正相關(guān)關(guān)系么？ 現(xiàn)金股利的成本是否高于會計利潤的披露呢？ 實際結(jié)果： 市場不買賬（股價并沒有因為高分配而上漲？） 那為什么還堅持高股利政策呢？可能的原因 控股東轉(zhuǎn)移資金的 方式主要有兩種： 現(xiàn)金股利和關(guān)聯(lián)交易 關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管越來越嚴 現(xiàn)金股利是通用的財務(wù)分配方式，只要不違反股利分配的法律，

6、法律無法干預 佛山照明的第一大股東是佛山市國資辦 從93年開始，佛山市政府從現(xiàn)金股利中分了1/3，即3億 2001年，佛山照明的上繳稅金為1.87億元 上市以來累計上交的稅金10億元巨額政府補助從何而來 HY股份是一家在上交所上市同時發(fā)行A、B股的公司，在2000年報公布的時候，境內(nèi)外會計師事務(wù)所確認的當年凈利潤分別為1.22億元和8，550.5萬元 差異高達3684.3萬元，占境外事務(wù)所確認凈利潤的43.09會計理論 會計準則的研究 公允價值 資產(chǎn)減值 盈余管理的空間 導向作用？巨額補助來源于一起并購 HY股份原是一家以化纖為主業(yè)的上市公司，從1999年后開始進軍生物醫(yī)藥領(lǐng)域 經(jīng)過談判，決定

7、收購江蘇吳縣農(nóng)藥化工集團（吳農(nóng)集團）利用其原來的設(shè)備生產(chǎn)生物產(chǎn)品并購三步驟 第一，2000年6月，以10萬/畝的價格出資2890.9萬元受讓江蘇省吳縣的289.09畝土地 第二，2000年10月以接受全部職工為代價，零資產(chǎn)整體收購吳農(nóng) 第三步，HY股份以土地和收購的吳農(nóng)的有效資產(chǎn)作為投資組建蘇州HY農(nóng)用化學品有限公司，并持有93.3的股權(quán)政府補助 當?shù)卣?000年6月份趕在中報之前對HY股份給予了一筆政府補助，總額為2370萬元，并且都是以現(xiàn)金方式支付 HY2000年中報的凈利潤為6309.4萬元 補貼收入占2000年中期凈利潤的37.56境外事務(wù)所 要求從收益中轉(zhuǎn)出，放在了非流動性負債中

8、的遞延收益 在B股2000年注釋中： 這筆遞延收益是由于公司購并重組了當?shù)氐囊患覈衅髽I(yè)并有進一步的投資，吳縣政府在2000年給予的補貼收入 這起并購行為在2000年尚未完成，遞延收益是成本和收益的配比原則IAS20 政府補助會計和政府援助的披露 政府補助是政府通過向企業(yè)轉(zhuǎn)移資源、以換取企業(yè)在過去或未來按照某種條件進行有關(guān)經(jīng)營活動的援助，這種援助不包括那些無法合理作價的援助，也不包括與企業(yè)正常交易無法分清、與政府間的交易FASB與IASB 美國并沒有發(fā)布有關(guān)政府補助的準則，為什么呢？討論 你覺得按照國際會計準則的處理提高了會計信息質(zhì)量么？ 第二年公司又該如何處理？公司治理 公司治理結(jié)構(gòu) （國內(nèi)

9、外區(qū)別） 薪酬激勵 董事與高管的作用 國有股存在的特殊問題制度背景 中國特色 政府補助是好消息還是壞消息 基于中國市場和美國市場的實證研究 政府補助說明了地方政府對上市公司的鼎力幫助，那么政府補助占利潤比重大對市場應(yīng)該是好消息， 如果認為政府補助是一次性利潤來源，說明公司主營能力很弱，那么就是壞消息 你的預測是什么？ 中國上市公司的補貼收入包括哪些項目？ 是否是上市公司盈余管理的工具？ 財政部做了哪些努力？政府會計 公共市場論文類型1 案例分析： 公司治理與現(xiàn)金股利_基于佛山照明的案例研究 股權(quán)分置改革對公司股權(quán)融資偏好的影響_以青島海爾為例 政府管制與企業(yè)垂直整合_劉永行_煉鋁_的案例分析論

10、文類型2 檢驗： 管理層持股結(jié)構(gòu)性因素的實證研究 國有企業(yè)中的薪酬管制與在職消費 地區(qū)差異_薪酬管制與高管腐敗 我國上市公司的高管任期與R_D支出 制度前因與高管特點_一個實證研究 管理者留任影響控制權(quán)變更嗎？政府控制與企業(yè)現(xiàn)金持有價值 國有上市公司實際控制人按照行政級別分為中央政府和地方政府 研究發(fā)現(xiàn)，中央政府控制上市公司持有現(xiàn)金的價值大于地方政府控制上市公司的現(xiàn)金持有價值。 產(chǎn)生這種差異的來源在于兩類企業(yè)公司治理和財務(wù)特征的差異，中央政府控制企業(yè)的公司治理更為有效，能夠弱化代理問題的負面影響，增強機構(gòu)投資者和股權(quán)制衡的正面作用，同時中央政府控制企業(yè)融資約束程度相對更高，成長性更好，具有更好

11、的投資機會和回報，對提升現(xiàn)金持有價值有正面作用。政府干預、交易特征與自利性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場反應(yīng)研究 -基于股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價和內(nèi)幕交易的視角 以股改前七年內(nèi)引發(fā)控制權(quán)變更的非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓事件為樣本，區(qū)分本地并購與異地并購、相關(guān)并購與多元化并購，對實際控制人通過轉(zhuǎn)讓控制權(quán)攫取私有收益的程度進行研究 發(fā)現(xiàn)，地方政府實際控制人，以及普遍受到地方政府干預的非政府實際控制人將控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給異地、異行企業(yè)時獲得的轉(zhuǎn)讓溢價更高；支付較高控制權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價的并購方實施內(nèi)幕交易的程度更嚴重，獲得的累計超額收益更多計量工具 SAS Eviews Excel SPSS STATAStata常用命令 導入數(shù)據(jù) 瀏覽數(shù)據(jù) 發(fā)現(xiàn)異常（

12、明顯的錯誤、missing） 糾正（搜索年報，補充數(shù)據(jù)） 分析數(shù)據(jù)（描述性統(tǒng)計、散點圖） 發(fā)現(xiàn)規(guī)律（回歸）二、實證會計基本原理有效證券市場與資本資產(chǎn)定價模型l 有效證券市場含義l 對財務(wù)報告的意義l 價格的信息含量l 資本資產(chǎn)定價模型l 信息不對稱l 正常運轉(zhuǎn)的證券市場的社會意義l 充分披露有效性的含義l 有效證券市場是這樣一個市場，市場上任何時候的證券交易價格將正確反映所有為公眾所知的與該證券有關(guān)的信息。如何理解有效性？l 第一，市場價格對公眾所知的信息是有效的。因此，這個定義并不排除內(nèi)部信息存在的可能性。l 第二，市場的有效性是個相對的概念。l 第三，如果市場是有效的，投資便是一個“公平的

13、游戲”。這意味著，證券價格將隨意地上l 升或下降，隨機地上下波動。證券價格如何如何正確反映所有可獲取的信息？l 在有效證券市場中，價格能正確反映所有可獲得的信息，在這個證券市場中的證券價格總是隨機波動的。l 有效性是相對于大量的信息而定義的。如果由于內(nèi)部信息而導致信息不完整，或信息是錯誤的，證券價格也會不正確。這樣，市場的有效性不能保證證券價格是準確的。它只是認為證券價格是無偏的，并將對新修正的信息迅速做出反應(yīng)。l 及時并全面的報告能增加公眾可獲取信息的數(shù)量與質(zhì)量。然而，不同的個人投資者可能會有不同的想法或?qū)π畔⒆龀霾煌慕忉尅５?，大致說來，我們可以認為這些差異會被“平滑修正”，l 這樣，與

14、市場中參與交易的個體所擁有的信息量相比，市場價格有更大的信息內(nèi)涵。資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）CAPM對會計的啟示l C A P M模型有三個主要用處：第一，它清楚地指出股票市價是如何依賴于投資者對收益率的預期l 第二，回到“已實現(xiàn)”收益的角度來看， C A P M為我們提供了一種方法，將某股的已實現(xiàn)收l 益區(qū)分為預期收益和未預期收益兩個部分l 第三，市場模型為我們估計某股票的值提供了一個便利的方法。對財務(wù)報告的意義l 比弗認為，第一個重要啟示是只要會計政策沒有導致現(xiàn)金流量產(chǎn)生差別的后果，或?qū)λ捎玫奶囟〞嬚咚纬傻牟顒e予以披露，以及投資者能獲得足夠的信息以致能夠在不同的會計政策之間做出抉

15、擇的話，公司所采取的會計政策便不會影響證券的市價。對財務(wù)報告的意義l 有效市場認為只要公司披露其所選擇的會計政策，以及從一種會計方法轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N會計方法的任何附加信息，投資者就能做出必要的計算以看清楚其所導致的報告凈收入的差異。l 有效證券市場是與充分披露的概念緊密聯(lián)系在一起的。l 市場的有效性意味著公司不必過分考慮無知的投資者，即財務(wù)報表信息不必用過于簡單的方式表達，以致任何人都能理解。l 會計人員正在與其他信息提供者相互競爭。第三講 Stata 運用基礎(chǔ)常用語法、命令會計學院 唐雪松第四講 stata的數(shù)據(jù)整理會計學院 步丹璐第五講 stata的圖形功能會計學院 譚洪濤第六講 stata的

16、基本統(tǒng)計分析會計學院 唐雪松第七講 stata的非參數(shù)檢驗分析會計學院 譚洪濤l One-Sample Kolmogorov-Smirnov Testl 正態(tài)分布檢驗 Sktest & silktestl 單因素方差檢驗 onewayOne-Sample Kolmogorov-Smirnov Testl 􀁺采用柯爾莫諾夫-斯米爾諾夫檢驗來分析變量是否符合某種分布，可以檢驗的分布有正態(tài)分布、均勻分布、Poission分布和指數(shù)分布。l 􀁺如果p值>，可以認為樣本來自正態(tài)分布總正態(tài)分布檢驗 Sktest & silktestl Stktes

17、t：Skewness and kurtosis test for normalityl 如果經(jīng)過檢驗，總體為非正態(tài)分布，則均值（中位數(shù)）檢驗應(yīng)該用Wilcoxon配對符號秩檢驗是否異于零（曹廷求等，2012，經(jīng)濟研究l 單因素方差分析檢查y在另一分類變量的不同類別上的平均數(shù)如何。l webuse applel brl oneway weight treatmentl oneway weight treatment, tabulatel oneway weight treatment, bonferronil oneway weight treatment, tabulate scheffe雙/

18、多因素方差分析 anoval 雖然有時樣本所屬的總體的分布類型往往是不明的，但我們還是想知道在這種情況下兩/多個獨立樣本是否來自相同分布的總體？l 多因素分析處理測量性變量Y涉及兩個或多個分類變量X的情況l 例:消費者協(xié)會采用1 到20 分來評價四家冷藏食品公司的油炸雞。他們相求出這些公司的雞在質(zhì)量上是否有所不同。表5.5給出了四家公司的評價。（=0.05）協(xié)方差分析l Ancova擴展了多因素分析，使之覆蓋了混合有分類變量和連續(xù)變量。l Stata 通過 anova命令中指明哪些變量是連續(xù)變量來實現(xiàn)協(xié)方差分析l 方差分析缺點: 出F統(tǒng)計量外，無法提供變量之間如何聯(lián)系的更多信息，可通過加reg

19、ress選項來實現(xiàn)l Anova Y x1 x2,continous(xi) regressl webuse sysagel anova systolic drug disease age disease*age, continuous(age)l anova systolic drug disease age disease*age, continuous(age) regressl predict systolic1l predict systolicse, stdpl serrbar systolic1 systolicse drug,scale(2)主成分分析l 是一種通過降維來簡化數(shù)

20、據(jù)結(jié)構(gòu)的方法：如何把多個變量（指標）化為少數(shù)幾個綜合變量（綜合指標），而這幾個綜合變量可以反映原來多個變量的大部分信息。為了使這些綜合變量所含的信息互不重疊，應(yīng)要求它們之間互不相關(guān)。l 􀁺例如在評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績時，要考慮許多指標，如利潤、產(chǎn)值、產(chǎn)品數(shù)量、產(chǎn)品質(zhì)量、固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等等。若要全部列出，也許可以有幾十個變量。因此用少量的幾個綜合變量代替原來的許多變量是有實際意義的。由這幾個綜合變量出發(fā)還有可能得到一個總的指標，按此總指標來排序、分類，問題就可能簡單多了。l 例：美國五十個州每十萬人中七種犯罪的比率數(shù)據(jù)如下表7.1所示。這七種犯罪是：殺人罪（X1）、強奸罪（X2

21、）、搶劫罪（X3）、斗毆罪（X4）、夜盜罪（X5）、偷盜罪（X6）、汽車犯罪（X7）。我們很難直接從這些數(shù)據(jù)出發(fā)來評價各個州的治安和犯罪情況，但可以使用主成分分析方法，把這些變量概括為兩三個綜合變量，這樣就可以簡單地分析這些數(shù)據(jù)了 l insheet using "C:UsersTHTDesktop統(tǒng)計方法舉例主成分分析例子.csv“.clearl pca muder rape robe fight nightstolen stolen carcriml pca muder rape robe fight nightstolen stolen carcriml factor mude

22、r rape robe fight nightstolen stolen carcrim,pcfl screeplot,yline(1)l Stata自動刪除掉特征值小于1的因子。l 保留下來的特征值大于1的因子即為主成份聚類分析l 聚類分析概念和思想l 􀁺在社會、經(jīng)濟及自然現(xiàn)象的研究中，存在著大量分類研究的問題。例如，為了研究不同地區(qū)農(nóng)民家庭不同收入的分布規(guī)律，需要對不同地區(qū)、不同農(nóng)民家庭、不同收入進行分類；在制訂農(nóng)業(yè)發(fā)展區(qū)劃時，需要根據(jù)不同地區(qū)的氣候條件、土壤類型、糧食產(chǎn)量水平、灌溉水平、經(jīng)濟物質(zhì)條件等對各地區(qū)進行分類；l 􀁺聚類分析的基本思想是根據(jù)對象

23、間的相關(guān)程度進行類別的聚合。具體聚類過程l 聚類開始時，樣本中的各個樣品（或變量）自成一類；通過計算樣品（或變量）間的相似性測度，把其中最相似的兩個樣品（或變量）進行合并，合并后，類的數(shù)目就減少一個；重新計算類與類之間的相似性測度，再選擇其中最相似的兩類進行合并，.，這種計算、合并的過程重復進行，直至所有的樣品（或變量）歸為一類。l insheet using "C:UsersTHTDesktopͳ¼Æ·½·¨¾ÙÀý¾ÛÀà

24、;·ÖÎöÀý×Ó.csv“l(fā) cluster kmeans firstindustry secondindustry thirdindustry, k(4)l sort _clus_1l by _clus_1: l provincel by _clus_1,sort: gen id=_nl keep province _clus_1 idl drop if missing(_clus_1)l reshape wide province,i(id) j(_clus_1)l l第八講 事件研究法及其stata實現(xiàn)會計

25、學院 唐雪松第九講 面板數(shù)據(jù)與stata運用會計學院 譚洪濤2011-2012-2一、本講目標首先通過案例說明面板數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)特點,使學生了解OLS在估計面板數(shù)據(jù)的局限性,重點讓研究生掌握stata中有關(guān)面板數(shù)據(jù)的識別、設(shè)置、數(shù)據(jù)處理、參數(shù)估計、誤差調(diào)整等基本命令，掌握stata的面板數(shù)據(jù)命令和基本原理，進而在研究中熟練加以應(yīng)用。二、教綱- 本講目錄- 9.1 靜態(tài)面板模型：固定效應(yīng)模型 v.s. 隨機效應(yīng)模型 9.2 時間效應(yīng)、模型的篩選和常見問題 9.3 異方差、序列相關(guān)和截面相關(guān) 9.4 內(nèi)生性問題與 IV-GMM 估計 9.5 動態(tài)面板模型 9.6 面板門檻模型-9.1 靜態(tài)面板模型

26、- =本節(jié)目錄= 9.1.1 簡介 9.1.2 參考資料 9.1.3 靜態(tài)面板簡介 9.1.4 固定效應(yīng)模型 9.1.4.1 FE模型的基本原理 9.1.4.2 如何估計固定效應(yīng)模型 9.1.4.3 stata的估計方法解析 9.1.4.4 解讀 xtreg,fe 的估計結(jié)果 R2 個體效應(yīng)是否顯著？ 如何得到調(diào)整后的 adj-R2 ？ 如何得到每家公司的截距項？ 擬合值和殘差 9.1.5 隨機效應(yīng)模型 9.1.5.1 RE 與 FE 的異同 9.1.5.2 解讀 xtreg,re 的估計結(jié)果-9.2 時間效應(yīng)、模型的篩選和常見問題 - =本節(jié)目錄= 9.2.1 時間效應(yīng) 9.2.1.1 時間

27、虛擬變量的設(shè)定 9.2.1.2 檢驗時間效應(yīng)是否顯著 9.2.2 模型的篩選 9.2.2.1 固定效應(yīng)模型還是Pooled OLS？ 9.2.2.2 隨機效應(yīng)模型還是Pooled OLS？ 9.2.2.3 固定效應(yīng)模型還是隨機效應(yīng)模型？Hausman檢驗 9.2.3 一些常見問題 9.2.3.1 為何tsset命令總是報告錯誤信息？ 9.2.3.2 數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu) 9.2.3.3 為何有些變量會被drop掉？ 9.2.3.4 unbalance > balance 9.2.3.5 得到時間連續(xù)的樣本 9.2.3.6 得到連續(xù)的公司編號 9.2.3.6 長條形數(shù)據(jù)與扁平型數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)換 9.2.3.8 繪圖 9.2.3.9 統(tǒng)計類別變量 9.2.4 面板數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)換 9.2.4.1 FE 轉(zhuǎn)換 9.2.4.2 RE 轉(zhuǎn)換 -9.3 異方差、序列相關(guān)和截面相關(guān)- =本節(jié)目錄= 9.3.1 簡介 9.3.2 假設(shè)檢驗 9.3.1.1 組間異方差檢驗 9.3.1.2 序列相關(guān)檢驗 9.3.1.3 截面相關(guān)檢驗 9.3.3 估計方法 9.3.2.1 異方差穩(wěn)健型估計 9.3.2.2 采用Bootstrap標準誤 9.3.