投資與GDP增長關(guān)系的分析及政策建議

1、投資與GDP增長關(guān)系的分析及政策建議國家發(fā)改委固定資產(chǎn)投資司 一、投資與GDP增長的理論關(guān)系（一）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于投資與GDP關(guān)系的主要觀點凱恩斯學(xué)說著眼于國民經(jīng)濟(jì)短期的穩(wěn)定運(yùn)行，認(rèn)為通過擴(kuò)大政府投資可以彌補(bǔ)私人投資和消費的不足，從而達(dá)到提高國民收入、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。新古典綜合派發(fā)展了凱恩斯學(xué)說，提出總需求是由消費、投資、出口共同決定的。從短期看，可以通過擴(kuò)張性的財政政策和貨幣政策，刺激投資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。新凱恩斯主義的哈羅德多馬模型強(qiáng)調(diào)了投資在供給方面對于國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的作用，認(rèn)為高投資率可帶來高經(jīng)濟(jì)增長率。索洛和斯旺建立的新古典增長模型認(rèn)為，較高的投資率對短期的經(jīng)濟(jì)增長確有促進(jìn)作用

2、；但是長期看，經(jīng)濟(jì)增長主要依賴于技術(shù)進(jìn)步。上世紀(jì)80年代，羅默和盧卡斯的內(nèi)生增長理論用包括人力資本投資、研究與開發(fā)費用等在內(nèi)的投資新概念，替代了傳統(tǒng)意義的投資概念，再次得出高投資率帶來高經(jīng)濟(jì)增長率的結(jié)論。從上述西方經(jīng)濟(jì)理論的主要觀點看，擴(kuò)大投資對于促進(jìn)GDP增長能夠發(fā)揮重要作用。（二） 全社會固定資產(chǎn)投資、資本形成總額的概念及其關(guān)系1、全社會固定資產(chǎn)投資是統(tǒng)計概念，指以貨幣形式表現(xiàn)的在一定時期內(nèi)全社會建造和購置固定資產(chǎn)的工作量以及相關(guān)費用的總稱。按管理渠道可以分為，建設(shè)和改造投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資以及其他投資。2、資本形成總額是國民經(jīng)濟(jì)核算概念，指常住單位在一定時期內(nèi)獲得的資產(chǎn)減去固定資產(chǎn)處置和

3、存貨處置，具體包括固定資本形成總額和存貨增加兩部分。其中，固定資本形成總額是指各核算單位在一定時期內(nèi)獲得的固定資產(chǎn)減去處置的固定資產(chǎn)的價值總額。固定資本形成總額與全社會固定資產(chǎn)投資的關(guān)系可用以下公式表示： 固定資本形成總額全社會固定資產(chǎn)投資商品房銷售增值礦藏勘探形成的固定資本土地改良形成的固定資本扣減項3、全社會固定資產(chǎn)投資和資本形成總額的關(guān)系。全社會固定資產(chǎn)投資是支出法GDP中資本形成總額的重要組成部分，全社會固定資產(chǎn)投資在轉(zhuǎn)化為資本形成總額的過程中，主要增項包括三個：（1）投資統(tǒng)計口徑以外的，小于50萬元及其他零星項目固定資產(chǎn)投資。（2）商品房銷售增值、礦藏勘探形成的固定資本和土地改良形成

4、的固定資本（不包括投資統(tǒng)計口徑中已計入的土地開發(fā)投資）。（3）存貨。此外，還需要對全社會固定資產(chǎn)投資進(jìn)行必要的扣減，主要是：（1）購置舊建筑物、舊設(shè)備和土地所花費的投資。這部分投資只是用于資產(chǎn)價值的轉(zhuǎn)移并沒有增加新的資產(chǎn)。（2）固定資產(chǎn)投資的其他費用中不形成固定資產(chǎn)的部分等。（三）投資率、固定資產(chǎn)投資對GDP增長貢獻(xiàn)率和拉動率1、投資率是指按支出法計算的資本形成總額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，表示一個經(jīng)濟(jì)體的總產(chǎn)出中有多少份額用于投資。具體公式是，投資率=（資本形成總額/GDP）x 100%2、固定資產(chǎn)投資對GDP增長的貢獻(xiàn)率是指當(dāng)年固定資本形成額年度實際增量占當(dāng)年GDP實際增量的比重。該指標(biāo)是從需

5、求角度分析固定資產(chǎn)投資增長與GDP增長之間的關(guān)系。具體公式是，固定資產(chǎn)投資對GDP增長的貢獻(xiàn)率=（當(dāng)前固定資本形成年度實際增量/當(dāng)年GDP實際增量）x100%3、固定資產(chǎn)投資對GDP的拉動率等于固定資產(chǎn)投資的貢獻(xiàn)率乘以 GDP增長速度。該指標(biāo)和固定資產(chǎn)投資貢獻(xiàn)率之間沒有本質(zhì)區(qū)別，只是把“占GDP增量的百分比”，變成了“增長速度中的若干百分點”。上述三個指標(biāo)都反映了投資與GDP之間的關(guān)系。投資率反映了當(dāng)年投資總量與GDP總量之間的比例關(guān)系，貢獻(xiàn)率和拉動率則反映了當(dāng)年投資增量與GDP增量之間的比例關(guān)系。投資貢獻(xiàn)率在本質(zhì)上決定于投資率，因此，在某種程度上對投資率的分析也適用于投資貢獻(xiàn)率。二、我國投資

6、拉動GDP增長的歷史情況和現(xiàn)狀（一）我國固定資產(chǎn)投資對GDP增長貢獻(xiàn)的歷史情況從世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗來看，在工業(yè)化進(jìn)程中隨著消費結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的逐步提升，固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)不斷加大，從而引起投資率上升、消費率下降。我國正處于工業(yè)化和城市化加快發(fā)展的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，積累和資本形成對經(jīng)濟(jì)增長具有重要影響，投資拉動對經(jīng)濟(jì)增長的重要作用需要保持投資較快增長。改革開放以來，全社會固定資產(chǎn)投資年均增長20.2%，超過社會消費品零售總額年均14.5%的增速，在保證GDP年均增長9.4%的同時，也使得投資率保持較高水平。表1：19932003年我國與美國、韓國投資率、投資貢獻(xiàn)率和投資拉動率比較年份投

7、資率（%）投資貢獻(xiàn)率（%）投資拉動率（百分點）中國美國韓國中國美國韓國中國美國韓國199343.516.635.562.116.121.46.60.42199441.317.236.5352742.58.41.13199540.817.437.239.120.141.14.40.53.3199639.317.737.930.523.8454.10.92.619973818.434.224.229.7-10.32.91.31.7199837.418.421.226.518.26862.10.8-1.4199937.11826.731.51090.52.10.42.9200036.417.128.

8、2272.546.92.30.12.620013815.326.953.6-48.83.52.2-0.21200239.22652.115.941.8200342.366.7264.30.9表1反映了近10年來我國與美國、韓國的投資率、投資貢獻(xiàn)率和投資拉動率的比較。從中可以看出，我國的投資率、投資貢獻(xiàn)率和投資拉動率不僅高于美國等發(fā)達(dá)國家，而且高于同屬于東亞經(jīng)濟(jì)圈的韓國等國家。其主要原因，一方面，我國儲蓄率一直保持較高水平，不僅為投資提供了資金來源，而且內(nèi)在地要求形成更多的投資，以避免因儲蓄不能有效地轉(zhuǎn)化為投資而導(dǎo)致總產(chǎn)出水平的下降和銀行運(yùn)行出現(xiàn)問題。20世紀(jì)90年代以來，我國儲蓄率大體維持在3

9、8%40%左右，同期韓國的儲蓄率處于31%32%左右。另一方面，我國經(jīng)濟(jì)增長基本上屬于外延擴(kuò)張為主的粗放型增長方式，發(fā)展經(jīng)濟(jì)主要依靠增加投入，追求數(shù)量擴(kuò)張。在以高投入、高消耗為主要特征的粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式下，投資效率不高進(jìn)一步加劇了投資規(guī)模膨脹，導(dǎo)致投資率保持較高水平。（二）2004年我國固定資產(chǎn)投資對GDP增長貢獻(xiàn)情況據(jù)國家統(tǒng)計局測算，2004年我國投資率達(dá)到43.9%，處于歷史最高水平。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長對投資拉動的依賴較強(qiáng)，投資率水平明顯高于國外相同發(fā)展階段水平。這種情況如果持續(xù)下去，不僅會造成消費對投資的制約，影響國民經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)；而且可能誘發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)大起大落。為此，有必要

10、繼續(xù)加強(qiáng)宏觀調(diào)控，進(jìn)一步調(diào)整投資和消費的關(guān)系，使我國當(dāng)前過高的投資率逐步降下來。2004年我國固定資產(chǎn)投資對GDP增長貢獻(xiàn)情況如表2所示。表2：2004年我國固定資產(chǎn)投資對GDP增長貢獻(xiàn)情況名 稱貢獻(xiàn)率（%）拉動率（百分點）全社會固定資產(chǎn)投資78.27.4 城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資69.56.6 農(nóng)業(yè)0.50.1 采掘業(yè)3.50.3 制造業(yè)22.92.2 電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)10.11 建筑業(yè)1.30.1 交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)4.40.4 批發(fā)和零售業(yè)2.60.3 房地產(chǎn)業(yè)18.21.7 城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資 中央項目-1.4-0.1 地方項目716.8（三）2005年固定資產(chǎn)投資增長預(yù)期目標(biāo)為1

11、6%左右為了完成2005年GDP 8%的增長目標(biāo)，同時考慮到解決投資領(lǐng)域中存在的規(guī)模偏大、結(jié)構(gòu)不合理、增長速度仍然較快等問題，引導(dǎo)各方面把投資工作的重點放在調(diào)整和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、深化投資體制改革、加強(qiáng)和改善投資宏觀調(diào)控上來，今年全社會固定資產(chǎn)投資計劃增長目標(biāo)為16%，全社會固定資產(chǎn)投資81300億元。其中，建設(shè)與改造投資（即原基本建設(shè)投資與技術(shù)改造投資）計劃48450億元，增長18%；房地產(chǎn)開發(fā)投資計劃15790億元，增長20%。（四）今年1季度投資運(yùn)行中存在的主要問題今年1季度，全社會固定資產(chǎn)投資完成10998億元，增長22.8%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資9037億元，增長25.3%。當(dāng)前固定資

12、產(chǎn)投資運(yùn)行中存在的主要問題：一是房地產(chǎn)開發(fā)投資增長較快，房地產(chǎn)供應(yīng)結(jié)構(gòu)不合理，房價漲幅較高。1季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資2324億元，增長26.7%，繼續(xù)保持了5年以來20%以上的增速。住宅投資增長26.6%，其中經(jīng)濟(jì)適用房投資下降13.8%，經(jīng)濟(jì)適用房投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為2.6%，同比下降1.2個百分點。全國商品房平均銷售價格同比上漲12.5%，商品住宅平均銷售價格同比上漲13.5%。二是機(jī)械、化工、輕工、電子等加工工業(yè)投資普遍快速增長。在制造業(yè)30個行業(yè)中，有18個行業(yè)投資增速超過30%，其中有10個行業(yè)投資增速達(dá)到或超過50%。其中，通用設(shè)備制造業(yè)投資增長82.4%，專用設(shè)備制造業(yè)投資

13、增長45%；化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)投資增長34.6%；皮革制品業(yè)投資增長67.5%，塑料制品業(yè)投資增長61.6%；通信設(shè)備、計算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)投資增長40.3%。加工工業(yè)投資普遍快速增長，一方面會推動固定資產(chǎn)投資快速增長，另一方面會加大煤電油運(yùn)供給的壓力。三、2005年投資宏觀調(diào)控政策措施建議（一）繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，防止固定資產(chǎn)投資反彈。繼續(xù)嚴(yán)把土地、信貸兩個閘門，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)規(guī)劃指導(dǎo)，制定完善并嚴(yán)格實施市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，抑制低水平不合理的投資過快增長。加強(qiáng)對機(jī)械、化工、輕工、電子等增長較快的加工工業(yè)投資監(jiān)測，認(rèn)真分析市場需求狀況，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。（二）加強(qiáng)對房地產(chǎn)開發(fā)投資宏觀調(diào)控。擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房、拆遷安置房建設(shè)，控制高檔房地產(chǎn)項目用地和高檔商品房建設(shè)，通過稅收等手段抑制投機(jī)性需求。加強(qiáng)土地市場監(jiān)管，盤活存量土地，制止炒買炒賣土地行為。（三）在繼續(xù)嚴(yán)格控制土地使用總量