第七講(1) 金融體系結(jié)構(gòu)

1、(10)1第二篇 金融中介與金融市場第七講第七講第十章第十章 金融體系結(jié)構(gòu)金融體系結(jié)構(gòu)第十一章第十一章 金融基礎(chǔ)設(shè)施金融基礎(chǔ)設(shè)施（明白，不要求全部掌握）（明白，不要求全部掌握）(10)2第十章 目錄第一節(jié)第一節(jié) 金融體系與金融功能金融體系與金融功能 第二節(jié)第二節(jié) 金融體系的兩種結(jié)構(gòu)金融體系的兩種結(jié)構(gòu) 第三節(jié)第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證對存款貨幣銀行的再論證第四節(jié)第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢附錄附錄 影子銀行（課后作業(yè)，查資料，討論）影子銀行（課后作業(yè)，查資料，討論）(10)3第十一章金融體系結(jié)構(gòu)第一節(jié)金融體系與金融功能第一節(jié)金融體系與金融功能(10)4第十

2、章第一節(jié) 金融體系與金融功能金融體系再釋金融體系再釋 1. 金融體系五個構(gòu)成要素，其中，金融市場與金融金融體系五個構(gòu)成要素，其中，金融市場與金融中介機(jī)構(gòu)是構(gòu)成金融體系實(shí)體的兩個互補(bǔ)的部中介機(jī)構(gòu)是構(gòu)成金融體系實(shí)體的兩個互補(bǔ)的部分。分。2. 討論兩者相互之間的關(guān)系，涉及整個金融體系，討論兩者相互之間的關(guān)系，涉及整個金融體系，是有關(guān)金融體系的全局問題。是有關(guān)金融體系的全局問題。(10)5第十章第一節(jié) 金融體系與金融功能金融功能金融功能 1. 20世紀(jì)世紀(jì)90年代初，國外學(xué)界提出了金融功能分年代初，國外學(xué)界提出了金融功能分析框架。析框架。 2. 金融功能觀是從分析不同國度、不同時期的金金融功能觀是從分

3、析不同國度、不同時期的金融機(jī)構(gòu)為什么大不相同入手，認(rèn)為研究的主線融機(jī)構(gòu)為什么大不相同入手，認(rèn)為研究的主線是功能而不是機(jī)構(gòu)：金融功能比金融機(jī)構(gòu)更為是功能而不是機(jī)構(gòu)：金融功能比金融機(jī)構(gòu)更為穩(wěn)定。穩(wěn)定。 3. 金融功能的概括并非限于金融機(jī)構(gòu)，更著眼于金融功能的概括并非限于金融機(jī)構(gòu)，更著眼于金融市場。金融市場。(10)6第十章第一節(jié) 金融體系與金融功能金融功能金融功能 4. 金融的核心功能，歸納為六：金融的核心功能，歸納為六： 在時間和空間上轉(zhuǎn)移資源；在時間和空間上轉(zhuǎn)移資源； 提供分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險的途徑；提供分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險的途徑； 提供清算和結(jié)算的途徑以完結(jié)商品、服務(wù)提供清算和結(jié)算的途徑以完

4、結(jié)商品、服務(wù)和各種資產(chǎn)的交易；和各種資產(chǎn)的交易； 提供集中資本和股份分割的機(jī)制；提供集中資本和股份分割的機(jī)制； 提供價格信息；提供價格信息； 提供解決提供解決“激勵激勵”問題的方法。問題的方法。 (10)7第十章第一節(jié) 金融體系與金融功能金融功能框架是微觀分析框架金融功能框架是微觀分析框架 1. 闡述金融功能的理論闡述金融功能的理論Finance(金融學(xué)金融學(xué))屬微觀金屬微觀金融理論。融理論。 2. 正是由于微觀分析的立足點(diǎn)，所以創(chuàng)造貨幣，正是由于微觀分析的立足點(diǎn)，所以創(chuàng)造貨幣，為經(jīng)濟(jì)提供流動性，就不包括在金融六功能之為經(jīng)濟(jì)提供流動性，就不包括在金融六功能之內(nèi)。內(nèi)。 3. 在學(xué)科建設(shè)中，如何處

5、理微觀金融分析和宏觀在學(xué)科建設(shè)中，如何處理微觀金融分析和宏觀金融分析，取決于不同的目標(biāo)，不能比較優(yōu)劣。金融分析，取決于不同的目標(biāo)，不能比較優(yōu)劣。(10)8第十章金融體系結(jié)構(gòu)第二節(jié)金融體系的兩種格局第二節(jié)金融體系的兩種格局(10)9第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局中介與市場對比的不同格局中介與市場對比的不同格局 1. 金融功能由金融中介和金融市場的運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)。金融功能由金融中介和金融市場的運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)。 但在現(xiàn)實(shí)世界中，在不同的國家，在一個國但在現(xiàn)實(shí)世界中，在不同的國家，在一個國家的不同歷史時期，這兩者在金融體系中的對比家的不同歷史時期，這兩者在金融體系中的對比卻有不同的格局。例如，目前美國的金融

6、體系，卻有不同的格局。例如，目前美國的金融體系，資本市場非常發(fā)達(dá)，而在歐洲大陸很多國家，例資本市場非常發(fā)達(dá)，而在歐洲大陸很多國家，例如德國和法國，則是大銀行在金融體系中占據(jù)主如德國和法國，則是大銀行在金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位。導(dǎo)地位。 2. 中國的金融體系，靜態(tài)觀察，銀行占絕對優(yōu)勢；中國的金融體系，靜態(tài)觀察，銀行占絕對優(yōu)勢；動態(tài)觀察，資本市場發(fā)展迅速。動態(tài)觀察，資本市場發(fā)展迅速。(10)10第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局對金融體系存在不同格局的論證對金融體系存在不同格局的論證 1. 考察銀行與資本市場在資金融通中的對比，考察銀行與資本市場在資金融通中的對比，論證美、德分別代表的兩種金融體系格局

7、。論證美、德分別代表的兩種金融體系格局。(10)11第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局對金融體系存在不同格局的論證對金融體系存在不同格局的論證 2. 從各國企業(yè)的外部資金來源中，銀行貸款最重從各國企業(yè)的外部資金來源中，銀行貸款最重要，股權(quán)融資比重通常較小，論證各國的金融要，股權(quán)融資比重通常較小，論證各國的金融體制并無實(shí)質(zhì)性區(qū)別。體制并無實(shí)質(zhì)性區(qū)別。(10)12第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局對金融體系存在不同格局的論證對金融體系存在不同格局的論證(10)13第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局對金融體系存在不同格局的論證對金融體系存在不同格局的論證 3. 兩種論證形成了較大的反差。對此，學(xué)術(shù)界迄兩種

8、論證形成了較大的反差。對此，學(xué)術(shù)界迄今沒有普遍認(rèn)可的解釋。今沒有普遍認(rèn)可的解釋。 4. 但一般認(rèn)為，金融體系還是存在不同的格局：但一般認(rèn)為，金融體系還是存在不同的格局：以德國為代表的銀行主導(dǎo)型金融體系和以美國以德國為代表的銀行主導(dǎo)型金融體系和以美國為代表的市場主導(dǎo)型的金融體系為代表的市場主導(dǎo)型的金融體系 。 (10)14第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局(10)15第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局 據(jù)據(jù)2000年的數(shù)字作圖：年的數(shù)字作圖：(10)16第十章第二節(jié)

9、 金融體系的兩種格局從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局 從表、圖看出：一是從表、圖看出：一是“現(xiàn)金、存款現(xiàn)金、存款”項(xiàng)目項(xiàng)目在家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成中的比重，日、德明顯高，在家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成中的比重，日、德明顯高，而美、英明顯低。二是而美、英明顯低。二是“權(quán)益資本權(quán)益資本”項(xiàng)目，美項(xiàng)目，美國大大高出其他國家，日本則突出的低；此外，國大大高出其他國家，日本則突出的低；此外，“保險、養(yǎng)老金保險、養(yǎng)老金”一項(xiàng)在家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成中一項(xiàng)在家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成中的比重，美、英明顯高于德、日。的比重，美、英明顯高于德、日。(10)17第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局不同金融體系格局是

10、怎么形成的不同金融體系格局是怎么形成的 剖析歐美的金融發(fā)展史，可以看出，人為剖析歐美的金融發(fā)展史，可以看出，人為的政策管制，對一國金融體系格局的形成有極的政策管制，對一國金融體系格局的形成有極大的影響。大的影響。 管制政策大多取決于對某次危機(jī)的反應(yīng)；管制政策大多取決于對某次危機(jī)的反應(yīng)；而體制一旦形成，就會出現(xiàn)路徑依賴而體制一旦形成，就會出現(xiàn)路徑依賴體制體制變革的成本通常大于維持原有體制的成本。變革的成本通常大于維持原有體制的成本。 可以說具有一定的歷史偶然性。可以說具有一定的歷史偶然性。(10)18第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局金融體系格局的演進(jìn)趨向金融體系格局的演進(jìn)趨向 1. 近些年，金融

11、市場的發(fā)展趨勢極為強(qiáng)勁；而金近些年，金融市場的發(fā)展趨勢極為強(qiáng)勁；而金融中介，主要是銀行，卻好像步履蹣跚。融中介，主要是銀行，卻好像步履蹣跚。 2. 造成變化的主要原因在于：造成變化的主要原因在于： 信息技術(shù)的革命極大地提高了金融體信息技術(shù)的革命極大地提高了金融體系的效率，降低了融資的交易成本和信息成本。系的效率，降低了融資的交易成本和信息成本。原來處于絕對優(yōu)勢的以銀行為主的金融中介，原來處于絕對優(yōu)勢的以銀行為主的金融中介，越來越多地受到直接市場融資的競爭壓力。越來越多地受到直接市場融資的競爭壓力。(10)19第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局金融體系格局的演進(jìn)趨向金融體系格局的演進(jìn)趨向 戰(zhàn)后通貨

12、膨脹經(jīng)常發(fā)生，利率風(fēng)險加大；戰(zhàn)后通貨膨脹經(jīng)常發(fā)生，利率風(fēng)險加大；布雷頓森林體系瓦解，國際貨幣制度進(jìn)入浮動布雷頓森林體系瓦解，國際貨幣制度進(jìn)入浮動匯率制，匯率風(fēng)險加劇。于是刺激了衍生金融匯率制，匯率風(fēng)險加劇。于是刺激了衍生金融工具市場的發(fā)展，從而擴(kuò)大了資本市場的規(guī)模。工具市場的發(fā)展，從而擴(kuò)大了資本市場的規(guī)模。 銀行體系在金融市場的壓迫下，積極銀行體系在金融市場的壓迫下，積極創(chuàng)新；同時，政府的管制也趨于放松，但在更創(chuàng)新；同時，政府的管制也趨于放松，但在更為迅猛的資本市場擴(kuò)充面前依然顯得柔弱。為迅猛的資本市場擴(kuò)充面前依然顯得柔弱。(10)20第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局金融體系格局的演進(jìn)趨向金融

13、體系格局的演進(jìn)趨向 3. 事實(shí)上，在傳統(tǒng)的銀行主導(dǎo)型國家中，如德、事實(shí)上，在傳統(tǒng)的銀行主導(dǎo)型國家中，如德、法、日，資本市場都顯示了較為快速的發(fā)展。法、日，資本市場都顯示了較為快速的發(fā)展。 4. 因而，各國金融體系是否會因而，各國金融體系是否會“趨同趨同”，或者說，或者說，是否會向美國模式是否會向美國模式“收斂收斂”？ (10)21第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局優(yōu)劣比較要求理論論證優(yōu)劣比較要求理論論證 1. 現(xiàn)代金融理論常常假設(shè)金融市場是最好的金融運(yùn)現(xiàn)代金融理論常常假設(shè)金融市場是最好的金融運(yùn)作的形式；金融市場發(fā)達(dá)的體系，要比主要依靠作的形式；金融市場發(fā)達(dá)的體系，要比主要依靠銀行的體系處于更高的

14、發(fā)展階段。銀行的體系處于更高的發(fā)展階段。 但是，不僅歷史上的絕大多數(shù)國家主要是但是，不僅歷史上的絕大多數(shù)國家主要是依靠銀行體系推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而且直至今日，主依靠銀行體系推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而且直至今日，主要依靠銀行體系的國家，他們的經(jīng)濟(jì)增長也還在要依靠銀行體系的國家，他們的經(jīng)濟(jì)增長也還在取得不俗的表現(xiàn)。取得不俗的表現(xiàn)。(10)22第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局優(yōu)劣比較要求理論論證優(yōu)劣比較要求理論論證 2. 如果做出了規(guī)范的邏輯論證，論證市場的確優(yōu)如果做出了規(guī)范的邏輯論證，論證市場的確優(yōu)于機(jī)構(gòu)，那么收斂于美國模式的判斷至少可以于機(jī)構(gòu)，那么收斂于美國模式的判斷至少可以確認(rèn)是一個理論假說。確認(rèn)是一個理論

15、假說。 的確有這樣的推導(dǎo)：當(dāng)市場處于的確有這樣的推導(dǎo)：當(dāng)市場處于“完善完善”狀態(tài)，即對資源配置充分有效時，金融中介就狀態(tài)，即對資源配置充分有效時，金融中介就沒有任何存在的價值。沒有任何存在的價值。(10)23第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局優(yōu)劣比較要求理論論證優(yōu)劣比較要求理論論證 但是要使這樣的判斷成立，必須假定市場但是要使這樣的判斷成立，必須假定市場上的所有交易者都有能力自己構(gòu)造投資組合。上的所有交易者都有能力自己構(gòu)造投資組合。顯然，在實(shí)際生活中不可能出現(xiàn)這樣的假設(shè)條顯然，在實(shí)際生活中不可能出現(xiàn)這樣的假設(shè)條件。件。 而且，伴隨著金融市場交易的擴(kuò)大，實(shí)際而且，伴隨著金融市場交易的擴(kuò)大，實(shí)際生活

16、顯現(xiàn)的趨向，并不是個人直接參與市場交生活顯現(xiàn)的趨向，并不是個人直接參與市場交易的行為日益增多，而卻是日益更多地借助于易的行為日益增多，而卻是日益更多地借助于金融中介參與市場交易金融中介參與市場交易。 (10)24第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局優(yōu)劣比較要求理論論證優(yōu)劣比較要求理論論證 3. 對于金融市場與金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)展前景，還有許對于金融市場與金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)展前景，還有許多不同角度的分析比較：多不同角度的分析比較： 從風(fēng)險分擔(dān)與管理方面的優(yōu)劣比較；從風(fēng)險分擔(dān)與管理方面的優(yōu)劣比較； 從信息處理方面的優(yōu)劣比較；從信息處理方面的優(yōu)劣比較； 從監(jiān)管方面的優(yōu)劣比較；從監(jiān)管方面的優(yōu)劣比較； 從公司治理方

17、面的優(yōu)劣比較從公司治理方面的優(yōu)劣比較 但幾乎都存有不同見解，頭緒紛繁，極難做但幾乎都存有不同見解，頭緒紛繁，極難做出定論。出定論。(10)25第十章第二節(jié) 金融體系的兩種格局理論分析應(yīng)持的出發(fā)點(diǎn)理論分析應(yīng)持的出發(fā)點(diǎn) 金融的基本任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。金融的基本任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。 儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化過程，推動著貨幣范疇、金儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化過程，推動著貨幣范疇、金融范疇的發(fā)展。社會經(jīng)濟(jì)生活越發(fā)展，就會越來越融范疇的發(fā)展。社會經(jīng)濟(jì)生活越發(fā)展，就會越來越要求提高金融市場效率、提高金融中介效率，就會要求提高金融市場效率、提高金融中介效率，就會越來越要求調(diào)整市場與中介對比格局以提高金融體越來越

18、要求調(diào)整市場與中介對比格局以提高金融體系整體效率，以實(shí)現(xiàn)越來越復(fù)雜的儲蓄向投資的轉(zhuǎn)系整體效率，以實(shí)現(xiàn)越來越復(fù)雜的儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。這應(yīng)是解決金融體系格局這一課題的基本出發(fā)化。這應(yīng)是解決金融體系格局這一課題的基本出發(fā)點(diǎn)。點(diǎn)。(10)26第十章金融體系結(jié)構(gòu)第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證 (10)27第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 把金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究把金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究 1. 考察銀行與市場的關(guān)系，實(shí)際包括兩個層次：考察銀行與市場的關(guān)系，實(shí)際包括兩個層次：金融中介機(jī)構(gòu)與市場的關(guān)系；金融中介機(jī)構(gòu)與市場的關(guān)系；存款貨幣銀行與存款貨幣銀行與其他金融中介的關(guān)

19、系。由于銀行必將式微、衰落，其他金融中介的關(guān)系。由于銀行必將式微、衰落，甚至泯滅的議論流行，也激起了對金融中介機(jī)構(gòu)甚至泯滅的議論流行，也激起了對金融中介機(jī)構(gòu)總體的研究?？傮w的研究。 (10)28第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 把金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究把金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究 2. 金融中介，過去往往是銀行的同義語，今天，金融中介，過去往往是銀行的同義語，今天，在國際組織和金融理論研究中，則多用以涵蓋在國際組織和金融理論研究中，則多用以涵蓋種種金融中介機(jī)構(gòu)。這是因?yàn)?，在存款貨幣銀種種金融中介機(jī)構(gòu)。這是因?yàn)椋诖婵钬泿陪y行與投資銀行、與證券經(jīng)紀(jì)、與交易商、與做行與投資銀行、與證券經(jīng)紀(jì)

20、、與交易商、與做市商等等之間，如果從金融功能著眼，存在著市商等等之間，如果從金融功能著眼，存在著有基本意義的共同點(diǎn)：有基本意義的共同點(diǎn)：(10)29第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 把金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究把金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究 所有金融中介都為金融產(chǎn)品的交易服務(wù)；所有金融中介都為金融產(chǎn)品的交易服務(wù)；可以是金融產(chǎn)品的單純可以是金融產(chǎn)品的單純“中介中介”；也可以是銷售者、；也可以是銷售者、購買者。購買者。 所有金融中介都是信息的生產(chǎn)者，提供有所有金融中介都是信息的生產(chǎn)者，提供有關(guān)金融交易所必要的信息服務(wù)。關(guān)金融交易所必要的信息服務(wù)。 所有金融中介都本著同一的保險原則，集所有金融中介

21、都本著同一的保險原則，集合、分散、轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險。合、分散、轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險。(10)30第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 “傳統(tǒng)銀行的衰落傳統(tǒng)銀行的衰落” 銀行必將式微、衰落，甚至泯滅的議論主要銀行必將式微、衰落，甚至泯滅的議論主要在美國流行，以及以美國的理論為圭臬的地方。在美國流行，以及以美國的理論為圭臬的地方。這既涉及銀行與市場的關(guān)系，也涉及銀行與其他這既涉及銀行與市場的關(guān)系，也涉及銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系。金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系。 在長期實(shí)施分業(yè)經(jīng)營的國家中，銀行比例的在長期實(shí)施分業(yè)經(jīng)營的國家中，銀行比例的下降是明顯的。下降是明顯的。 (10)31第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 “傳統(tǒng)銀行

22、的衰落傳統(tǒng)銀行的衰落”(10)32第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 銀行存在理由的再論證銀行存在理由的再論證 1. 西方傳統(tǒng)的理論認(rèn)為，銀行存在的根據(jù)是交易成西方傳統(tǒng)的理論認(rèn)為，銀行存在的根據(jù)是交易成本和信息的不對稱。對于這兩者通常歸納為市場本和信息的不對稱。對于這兩者通常歸納為市場的不完全性或市場摩擦的存在。的不完全性或市場摩擦的存在。 如果結(jié)合實(shí)際生活解釋其思路，大體是：銀如果結(jié)合實(shí)際生活解釋其思路，大體是：銀行具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，從而能夠節(jié)約交易成本；行具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，從而能夠節(jié)約交易成本；具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的銀行，不僅可以節(jié)約信息收具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的銀行，不僅可以節(jié)約信息收集成本

23、，而且可以加工出來高質(zhì)量的信息產(chǎn)品并集成本，而且可以加工出來高質(zhì)量的信息產(chǎn)品并據(jù)以加工出可供選擇的決策判斷；據(jù)以加工出可供選擇的決策判斷； (10)33第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 銀行存在理由的再論證銀行存在理由的再論證 2. 假如交易成本和信息的不對稱也即市場的不完全假如交易成本和信息的不對稱也即市場的不完全性或市場的摩擦不復(fù)存在，銀行中介也就沒有存性或市場的摩擦不復(fù)存在，銀行中介也就沒有存在的理由。在的理由。 在發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家，交易成本和信息的不在發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家，交易成本和信息的不對稱的確明顯下降。但理應(yīng)帶來投資者直接參與對稱的確明顯下降。但理應(yīng)帶來投資者直接參與市場比例的增

24、大不僅沒有出現(xiàn)，反而是個人直接市場比例的增大不僅沒有出現(xiàn)，反而是個人直接持股比例減少，中介持股比例增加。于是有從風(fēng)持股比例減少，中介持股比例增加。于是有從風(fēng)險和險和 “參與成本參與成本”角度的剖析。角度的剖析。 (10)34第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 銀行存在理由的再論證銀行存在理由的再論證 3. 風(fēng)險是經(jīng)濟(jì)行為主體普遍面對的問題。于是銀行風(fēng)險是經(jīng)濟(jì)行為主體普遍面對的問題。于是銀行家有了需要在風(fēng)險管理方面為之服務(wù)的客戶群。家有了需要在風(fēng)險管理方面為之服務(wù)的客戶群。而銀行具備在這方面提供明智而有效服務(wù)的能力，而銀行具備在這方面提供明智而有效服務(wù)的能力，這就使風(fēng)險交易和風(fēng)險管理成為銀行的

25、中心職能。這就使風(fēng)險交易和風(fēng)險管理成為銀行的中心職能。(10)35第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 銀行存在理由的再論證銀行存在理由的再論證 4. 在在 “完全市場完全市場”的假設(shè)中，所有投資者能夠無摩的假設(shè)中，所有投資者能夠無摩擦地參與市場。但在現(xiàn)實(shí)生活之中投資者想?yún)⑴c擦地參與市場。但在現(xiàn)實(shí)生活之中投資者想?yún)⑴c市場，必須付出參與成本。而且參與成本明顯有市場，必須付出參與成本。而且參與成本明顯有上升趨勢。這就使投資者難以直接參與市場。金上升趨勢。這就使投資者難以直接參與市場。金融中介正是通過提供信息，代理投資，創(chuàng)造收益融中介正是通過提供信息，代理投資，創(chuàng)造收益相對穩(wěn)定的產(chǎn)品、提供固定收入等

26、服務(wù)，證明了相對穩(wěn)定的產(chǎn)品、提供固定收入等服務(wù)，證明了自己存在的價值。自己存在的價值。(10)36第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 從貨幣角度看銀行的存在從貨幣角度看銀行的存在 這是一個提供思考的題目，不必設(shè)定過高的目標(biāo)。這是一個提供思考的題目，不必設(shè)定過高的目標(biāo)。 1. 存款貨幣銀行的傳統(tǒng)特點(diǎn)是吸收存款、發(fā)放貸款存款貨幣銀行的傳統(tǒng)特點(diǎn)是吸收存款、發(fā)放貸款的典型間接融資。這里要討論：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，的典型間接融資。這里要討論：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，它與貨幣的必然聯(lián)系。它與貨幣的必然聯(lián)系。 2. 貨幣，有兩個不能單獨(dú)存在的基本功能：貨幣，有兩個不能單獨(dú)存在的基本功能：對價對價值的度量，值的度量，用以結(jié)

27、清各種應(yīng)收應(yīng)付。用以結(jié)清各種應(yīng)收應(yīng)付。(10)37第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 從貨幣角度看銀行的存在從貨幣角度看銀行的存在 3. 現(xiàn)在的技術(shù)，任何金融工具，如股票、債券等等，現(xiàn)在的技術(shù)，任何金融工具，如股票、債券等等，用以作為結(jié)算的手段是沒有困難的，但不與排他用以作為結(jié)算的手段是沒有困難的，但不與排他的貨幣單位結(jié)合在一起，就不可能被社會普遍地、的貨幣單位結(jié)合在一起，就不可能被社會普遍地、無爭議地、無條件地接受。無爭議地、無條件地接受。 4. 脫離了支付功能的抽象脫離了支付功能的抽象“單位單位”也不存在。貨幣也不存在。貨幣單位的值，是由經(jīng)濟(jì)過程本身所決定的，現(xiàn)在，單位的值，是由經(jīng)濟(jì)過程

28、本身所決定的，現(xiàn)在，最基本的決定因素是支付手段的需求與供給。最基本的決定因素是支付手段的需求與供給。(10)38第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 從貨幣角度看銀行的存在從貨幣角度看銀行的存在 5. 結(jié)合度量價值單位與支付功能的貨幣，是以債權(quán)結(jié)合度量價值單位與支付功能的貨幣，是以債權(quán)債務(wù)的形態(tài)存在，而這類債權(quán)債務(wù)必須是面額與債務(wù)的形態(tài)存在，而這類債權(quán)債務(wù)必須是面額與市值不發(fā)生背離的債權(quán)債務(wù)。只有在這種形態(tài)下，市值不發(fā)生背離的債權(quán)債務(wù)。只有在這種形態(tài)下，貨幣金額就是確定的債權(quán)債務(wù)金額；反過來，債貨幣金額就是確定的債權(quán)債務(wù)金額；反過來，債權(quán)債務(wù)的金額就是確定的貨幣金額。權(quán)債務(wù)的金額就是確定的貨幣

29、金額。 能夠滿足這樣要求的貨幣載體，只有間接融能夠滿足這樣要求的貨幣載體，只有間接融資債權(quán)債務(wù)的憑證。其他金融工具都不能取得這資債權(quán)債務(wù)的憑證。其他金融工具都不能取得這樣的資格。而具有間接融資功能的環(huán)節(jié)，就是銀樣的資格。而具有間接融資功能的環(huán)節(jié)，就是銀行。行。(10)39第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 從貨幣角度看銀行的存在從貨幣角度看銀行的存在 6. 如果肯定貨幣是以債權(quán)債務(wù)為載體，那么貨幣的如果肯定貨幣是以債權(quán)債務(wù)為載體，那么貨幣的支付不過是債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移與對沖。在這種情況支付不過是債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移與對沖。在這種情況下，服務(wù)于貨幣支付系統(tǒng)的任一環(huán)節(jié)均不能不成下，服務(wù)于貨幣支付系統(tǒng)的任一

30、環(huán)節(jié)均不能不成為集中支付準(zhǔn)備和相應(yīng)的共計(jì)支付準(zhǔn)備的融資中為集中支付準(zhǔn)備和相應(yīng)的共計(jì)支付準(zhǔn)備的融資中介。這就是說，介。這就是說，從貨幣支付系統(tǒng)的角度來看，間從貨幣支付系統(tǒng)的角度來看，間接融資的功能，也即銀行的功能，有其繼續(xù)存在接融資的功能，也即銀行的功能，有其繼續(xù)存在的根據(jù)。的根據(jù)。(10)40第十章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 Diamond-Dybvig模型模型 Diamond-Dybvig模型，可簡稱模型，可簡稱DD模型。在模型。在這里提及這一模型，是提醒，對于銀行存在的理這里提及這一模型，是提醒，對于銀行存在的理由，有標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范模型可以用來論證。由，有標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范模型可以用來論證。 關(guān)于

31、關(guān)于Diamond-Dybvig模型的精確設(shè)定、數(shù)理推導(dǎo)和模型的精確設(shè)定、數(shù)理推導(dǎo)和全面內(nèi)容，以及模型提出之后的發(fā)展，可以在專門的銀行全面內(nèi)容，以及模型提出之后的發(fā)展，可以在專門的銀行理論書籍中找到。如美哈維爾理論書籍中找到。如美哈維爾弗雷克斯、讓弗雷克斯、讓夏爾夏爾羅羅歇：歇：微觀銀行學(xué)微觀銀行學(xué)，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000。(10)41第十章金融體系結(jié)構(gòu)第四節(jié)中介與市場相互滲透第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢發(fā)展的趨勢 (10)42第十章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 銀行業(yè)務(wù)的證券化發(fā)展銀行業(yè)務(wù)的證券化發(fā)展 1. 證券化對經(jīng)濟(jì)生活所覆蓋的范圍日益擴(kuò)大，既是證

32、券化對經(jīng)濟(jì)生活所覆蓋的范圍日益擴(kuò)大，既是事實(shí)，也是必然的發(fā)展走向。事實(shí)，也是必然的發(fā)展走向。 2. 在金融領(lǐng)域，銀行業(yè)務(wù)，特別是資產(chǎn)業(yè)務(wù)的證券在金融領(lǐng)域，銀行業(yè)務(wù)，特別是資產(chǎn)業(yè)務(wù)的證券化有了迅速的發(fā)展。如抵押貸款中抵押品的證券化有了迅速的發(fā)展。如抵押貸款中抵押品的證券化，消費(fèi)信貸的證券化，應(yīng)收賬款的證券化，不化，消費(fèi)信貸的證券化，應(yīng)收賬款的證券化，不良資產(chǎn)的證券化等。良資產(chǎn)的證券化等。 3. 銀行的運(yùn)作與資本市場的運(yùn)作就交叉在一起。通銀行的運(yùn)作與資本市場的運(yùn)作就交叉在一起。通過資本市場，銀行解決了保持流動性的矛盾；資過資本市場，銀行解決了保持流動性的矛盾；資本市場也相應(yīng)地?cái)U(kuò)充了自己的領(lǐng)域。本市

33、場也相應(yīng)地?cái)U(kuò)充了自己的領(lǐng)域。(10)43第十章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 銀行在資本市場中擴(kuò)充經(jīng)營范圍銀行在資本市場中擴(kuò)充經(jīng)營范圍 西歐大陸全能性銀行，一直從事有關(guān)資本市西歐大陸全能性銀行，一直從事有關(guān)資本市場的經(jīng)營。但在典型的分業(yè)經(jīng)營國度，銀行的經(jīng)場的經(jīng)營。但在典型的分業(yè)經(jīng)營國度，銀行的經(jīng)營實(shí)際也占資本市場業(yè)務(wù)總量的相當(dāng)份額。比如營實(shí)際也占資本市場業(yè)務(wù)總量的相當(dāng)份額。比如在美國，在利率和外匯衍生工具的市場上，銀行在美國，在利率和外匯衍生工具的市場上，銀行已成為主要交易商。已成為主要交易商。 銀行所以冒從事衍生品的交易風(fēng)險，是由于銀行所以冒從事衍生品的交易風(fēng)險，是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯

34、下降。應(yīng)該說，在市場經(jīng)濟(jì)中傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯下降。應(yīng)該說，在市場經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)行為主體，是不會株守傳統(tǒng)的領(lǐng)域而不為的經(jīng)濟(jì)行為主體，是不會株守傳統(tǒng)的領(lǐng)域而不為自己開拓新的盈利途徑的。自己開拓新的盈利途徑的。(10)44第十章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 服務(wù)于資本市場的中介機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)服務(wù)于資本市場的中介機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張領(lǐng)域的擴(kuò)張(10)45第十章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢發(fā)展的趨勢 再釋直接融資與間接融資再釋直接融資與間接融資 1. 對于這兩者的界定，最常見的表述是：兩者的區(qū)對于這兩者的界定，最常見的表述是：兩者的區(qū)分是以資金從融資人轉(zhuǎn)移到籌資人手中的過程中分是

35、以資金從融資人轉(zhuǎn)移到籌資人手中的過程中是否需要通過一個金融中介機(jī)構(gòu)作為界限。是否需要通過一個金融中介機(jī)構(gòu)作為界限。 就最初使用這對概念時的背景來說，界定中就最初使用這對概念時的背景來說，界定中的的“中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)”指的基本是銀行。所以用這對概指的基本是銀行。所以用這對概念來討論上個世紀(jì)中葉開始的資本市場融資方式念來討論上個世紀(jì)中葉開始的資本市場融資方式迅速擴(kuò)大和傳統(tǒng)銀行融資方式受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)的消迅速擴(kuò)大和傳統(tǒng)銀行融資方式受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)的消長變化是很方便的。長變化是很方便的。(10)46第十章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 再釋直接融資與間接融資再釋直接融資與間接融資 2. 然而，當(dāng)中介的形式越來越繁多并對中介機(jī)構(gòu)越然而，當(dāng)中介的形式越來越繁多并對中