長江電力2010年報分析

1、6/9/2022 長江電力長江電力20102010年度年報分析報告年度年報分析報告 長江電力長江電力20102010年報分析目錄年報分析目錄 一、一、公司背景公司背景分析分析 二、二、行業(yè)狀況及行業(yè)地位分析行業(yè)狀況及行業(yè)地位分析 三、三、公司競爭能力分析公司競爭能力分析 四、四、公司財務(wù)狀況分析公司財務(wù)狀況分析 五、公司存在的問題五、公司存在的問題 六、對策與建議六、對策與建議 七、七、長江電力長江電力20102010年報分析結(jié)論年報分析結(jié)論6/9/2022一一. .公司背景公司背景（一）公司歷史一）公司歷史（二）股票發(fā)行情況（二）股票發(fā)行情況（三）公司結(jié)構(gòu)與實際控制人產(chǎn)權(quán)關(guān)系（三）公司結(jié)構(gòu)與

2、實際控制人產(chǎn)權(quán)關(guān)系（四）主營業(yè)務(wù)范圍（四）主營業(yè)務(wù)范圍( (一一).).公司歷史公司歷史.公司設(shè)立公司設(shè)立 中國長江電力股份有限公司成立于中國長江電力股份有限公司成立于20022002年年1111月月4 4日，日，20032003年年1111月月1818日在上海證券交易所掛牌上市。日在上海證券交易所掛牌上市。 司發(fā)起人司發(fā)起人:中國長江三峽工程開發(fā)總公司（主發(fā)起人）中國長江三峽工程開發(fā)總公司（主發(fā)起人）聯(lián)合華能國際電力股份有限公司聯(lián)合華能國際電力股份有限公司中國核工業(yè)集團公司中國核工業(yè)集團公司中國石油天然氣集團公司中國石油天然氣集團公司中國葛洲壩水利水電工程集團有限公司中國葛洲壩水利水電工程集

3、團有限公司長江水利委員會長江勘測規(guī)劃設(shè)研究院長江水利委員會長江勘測規(guī)劃設(shè)研究院 2. 2. 公司股票發(fā)行情況公司股票發(fā)行情況 20032003年年1010月月2828日，公司首次公開發(fā)行人民幣普通日，公司首次公開發(fā)行人民幣普通232,600232,600萬股，發(fā)行價為每股萬股，發(fā)行價為每股4.304.30元，募集資金凈額為元，募集資金凈額為98.2698.26億元。億元。20052005年年8 8月月1515日，公司實施股權(quán)分置改革方案日，公司實施股權(quán)分置改革方案, ,總股本由總股本由785,600785,600萬股變更為萬股變更為818,673818,673. .7676萬股。萬股。2007

4、2007年年5 5月月1818日，公司日，公司發(fā)行的發(fā)行的“長電長電CWB1”CWB1”認(rèn)股權(quán)證成功行權(quán)認(rèn)股權(quán)證成功行權(quán), ,總股本相應(yīng)增加總股本相應(yīng)增加941941, ,208208. .5 55 5萬股。萬股。2 2009009年年9 9月月2828日，公司實施重大資產(chǎn)重組，日，公司實施重大資產(chǎn)重組，總股本變更為總股本變更為110110億股。億股。20102010年年7 7月月1919日，公司以日，公司以20092009年末總年末總股本股本110110億股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每億股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每1010股轉(zhuǎn)增股轉(zhuǎn)增5 5股，總股本變更為股，總股本變更為16516

5、5億股。億股。( (二二). 2010). 2010年末公司股權(quán)情況年末公司股權(quán)情況 單位：萬股截止日期截止日期20201 10-0-12-3112-312009-2009-12-3112-312008-12-312008-12-31有限售條件股份有限售條件股份 1 1、國家持股、國家持股913,593.033913,593.033609,062.02609,062.02450,270.57450,270.57 2 2、國有法人持股、國有法人持股 3 3、其他內(nèi)資持股、其他內(nèi)資持股 4 4、外資持股、外資持股無限售條件股份無限售條件股份 1 1、人民幣普通股、人民幣普通股736,406.967

6、736,406.967490,937.98490,937.98490,937.98490,937.98 2 2、境內(nèi)上市的外資股、境內(nèi)上市的外資股 3 3、境外上市的外資股、境外上市的外資股 4 4、其他、其他股份總數(shù)股份總數(shù)1,650,0001,650,0001,100,0001,100,000941,208.55941,208.55( (三三).).公司結(jié)構(gòu)與實際控股人產(chǎn)權(quán)關(guān)系公司結(jié)構(gòu)與實際控股人產(chǎn)權(quán)關(guān)系n國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會 100%100%n中國長江三峽集團公司中國長江三峽集團公司 70.57%70.57%n中國長江電力股份有限公司中國長江電力股份有

7、限公司 n全資及主要控股子公司：北京長電創(chuàng)新投資管理有限公司,長江三峽實業(yè)有限公司，長江三峽設(shè)備物資有限公司，宜昌巨浪化工有限公司，長江三峽水電工程有限公司，三峽國際招標(biāo)有限責(zé)任公司，三峽高科信息技術(shù)有限責(zé)任公司。n主要參股公司:湖北能源集團股份有限公司,湖北鴻信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司,三峽財務(wù)有限責(zé)任公司,廣州發(fā)展實業(yè)控股集團股份有限公司,上海電力股份有限公司,大冶有色金屬有限公司。 6/9/2022( (四四).).主營業(yè)務(wù)范圍主營業(yè)務(wù)范圍電力生產(chǎn)、經(jīng)營和投資電力生產(chǎn)、經(jīng)營和投資電力生產(chǎn)技術(shù)咨詢電力生產(chǎn)技術(shù)咨詢水電工程檢修維護水電工程檢修維護二二. .公司行業(yè)狀況及行業(yè)地位分分析公司行業(yè)狀況

8、及行業(yè)地位分分析( (一一).).公司行業(yè)狀況分析公司行業(yè)狀況分析、所屬行業(yè)判斷：公用事業(yè)所屬行業(yè)判斷：公用事業(yè) -電力、蒸汽、熱水的生 產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 由上表可見，長江電力中營業(yè)務(wù)收入中，電力收入占據(jù)由上表可見，長江電力中營業(yè)務(wù)收入中，電力收入占據(jù)了絕對的地位。了絕對的地位。20201010年公司營業(yè)收入種類年公司營業(yè)收入種類 金額金額( (元元) )比例比例 (%)(%)電力電力21,396,052,037.0821,396,052,037.089 97 7. .8484% %其它其它473,167,498.25473,167,498.252.162.16% %合合 計計21,869,219,

9、535.3321,869,219,535.33100%100%2.行業(yè)發(fā)展的非財務(wù)因素分析電力裝機電力裝機 容量容量電網(wǎng)規(guī)模電網(wǎng)規(guī)模供電煤耗供電煤耗 指標(biāo)指標(biāo)火電核電比重火電核電比重 指標(biāo)指標(biāo)特高壓輸電特高壓輸電 技術(shù)技術(shù)非財務(wù)指標(biāo)非財務(wù)指標(biāo)（1 1）20102010年電力消費結(jié)構(gòu)分析表年電力消費結(jié)構(gòu)分析表 (據(jù)全國電力工業(yè)統(tǒng)計快報) 項項 目目電量電量( (億千瓦億千瓦) )用電量占比用電量占比同比增長速度同比增長速度全社會用電量總計全社會用電量總計41923.2541923.25100%100%15.08%15.08%其中：第一產(chǎn)業(yè)其中：第一產(chǎn)業(yè)984.36984.362.35%2.35%

10、3.95%3.95% 第二產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)31317.5931317.597474. .70%70%16.02%16.02% 第三產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)4496.674496.6710.10.73%73%14.68%14.68%城鄉(xiāng)居民用電合計城鄉(xiāng)居民用電合計5124.635124.6312.22%12.22%1212. .11%11%（2 2）20102010年年全國全國60006000千瓦及以上電廠千瓦及以上電廠 發(fā)電量發(fā)電量結(jié)構(gòu)分析結(jié)構(gòu)分析(據(jù)全國電力工業(yè)統(tǒng)計快報)電力行業(yè)電力行業(yè)發(fā)電量發(fā)電量( (億千瓦時億千瓦時) )所所占比例占比例增長率增長率水水 電電6863.076863.071 16 6.

11、.2323% %33.86% 33.86% 火火 電電34145.2434145.248080. .7676% %14.32% 14.32% 核核 電電768.16768.161.1.8282% %9.74% 9.74% 風(fēng)風(fēng) 電電500.97500.971 1. .1919% %86.24% 86.24% 合合 計計42280.1542280.15100%100%17.5617.56% %2007-2009我國電力行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表2010年電力行業(yè)總體情況 2010年，我國繼續(xù)采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，國民經(jīng)濟在2009 年回暖的基礎(chǔ)上不斷鞏固，實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長。2010年年末

12、，根據(jù)經(jīng)濟形勢變化，貨幣政策由適度寬松調(diào)整為穩(wěn)健，經(jīng)濟運行由回落趨于平穩(wěn)。2010年，我國電力消費增長與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長呈正相關(guān)，全國用電需求快速增長，但增速呈逐月下降趨勢；發(fā)電裝機保持較快增長，除部分地區(qū)、局部時段由于氣候、來水、電煤供應(yīng)不足等原因?qū)е码娏?yīng)緊張外，電力供需整體平衡。6/9/2022 3. 2010 3. 2010年電力行業(yè)總體供求狀況特點年電力行業(yè)總體供求狀況特點 （1）經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，電力需求快速增長。2010年，全社會全年用電量41923億千瓦時，同比增長14.56%，比上年提高8.12個百分點，全社會用電量呈現(xiàn)前高后低的特點，同比增速逐月下降。 （2）發(fā)電裝機容量

13、保持較快增長，電源結(jié)構(gòu)調(diào)整加快?；痣娧b機容量增速逐年下降，水電、核電、風(fēng)電等非化石能源裝機比重提高我國電力規(guī)模持續(xù)擴大，發(fā)電生產(chǎn)能力逐漸提高，電源結(jié)構(gòu)調(diào)整效果明顯。 （3）電力供需總體平衡，發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)增長。全國全年6000千瓦及以上電廠累計平均發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)為 4660小時，比上年增加114小時，是自2004年發(fā)電設(shè)備利用小時持續(xù)下降后的首次回升。其中水電累計平均發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)為3429小時，比上年提高101小時。（二).本公司在行業(yè)中的地位本公司在行業(yè)中的地位 1.1.公司目前是我國最大的水電上市公司公司目前是我國最大的水電上市公司。 2.2.公司發(fā)售電量在水電企業(yè)中排名第一

14、。公司發(fā)售電量在水電企業(yè)中排名第一。 3. 2010 3. 2010年行業(yè)排名年行業(yè)排名 ( (據(jù)據(jù)CSMARCSMAR數(shù)據(jù)庫對數(shù)據(jù)庫對5656家電力上市公司統(tǒng)計）家電力上市公司統(tǒng)計）排名指標(biāo)排名指標(biāo)20092009年排名年排名20102010年排名年排名總資產(chǎn)總資產(chǎn)3 33 3營業(yè)務(wù)收入營業(yè)務(wù)收入10107 7凈利潤凈利潤2 22 2每股收益每股收益6 65 5凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率13139 9三峽大壩發(fā)電流程6/9/2022三、基于三、基于SWOTSWOT的公司競爭力分析的公司競爭力分析優(yōu)勢優(yōu)勢劣勢劣勢機會機會威脅威脅Strengths（優(yōu)勢） 1.成本優(yōu)勢:主要原料為長江天然來水，受

15、煤炭價格變動較小,具有較明顯的成本優(yōu)勢。 2.規(guī)模優(yōu)勢:公司是目前我國最大的水電上市公司，主要從事水力發(fā)電業(yè)務(wù)且發(fā)電規(guī)模逐步擴大，將為公司與其他大型獨立發(fā)電企業(yè)的競爭創(chuàng)造條件。 3.設(shè)備與技術(shù)優(yōu)勢：通過實施三峽機組發(fā)電機定子繞組接線改造方案，消除了有害的電磁振動，提高了三峽機組運行可靠性；落實葛洲壩電站中長期設(shè)備改造規(guī)劃；公司完成“長江上游枯季徑流預(yù)報方案編制及預(yù)報系統(tǒng)研究”等15項科研課題。 4.管理優(yōu)勢：建立了較為完善的內(nèi)部控制體系，成本與風(fēng)險控制成效明顯，改進計劃合同和物資管理，進一步加大競爭性采購比例；人才開發(fā)與培養(yǎng)不斷改進；信息系統(tǒng)建設(shè)日趨完善。Weaknesses（劣勢） 1.機組

16、利用小時數(shù)下降的風(fēng)險。公司電力生產(chǎn)所需的主要資源為長江天然來水,來水的不確定性及季節(jié)性波動和差異對公司電力生產(chǎn)及經(jīng)營業(yè)績均會產(chǎn)生一定影響。 2.電源結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。公司目前的電源結(jié)構(gòu)較為單一,發(fā)電量主要來自于公司所屬的葛洲壩電站和三峽電站部分機組。其中,葛洲壩電站屬徑流式電站,三峽電站為季調(diào)節(jié)電站,在滿足國家防洪要求、保障航運條件、充分利用水能資源的情況下,調(diào)節(jié)能力較弱。 3.財稅政策風(fēng)險。葛洲壩電站和三峽電站的電力產(chǎn)品適用增值稅優(yōu)惠政策,增值稅稅收負(fù)擔(dān)超過8%的部分,實行即征即退的政策。若該項稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化,將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。 Opportunities(機會) 1.電

17、力消費2010年增速較上年略有回落，但電力供需總體平衡，2011年需求略大于供應(yīng)，部分地區(qū)供需矛盾突出。預(yù)計2011 年我國經(jīng)濟增速將略有回落，但由于CPI上漲,煤價高位運行，導(dǎo)致火電企業(yè)虧損,開工率不足，發(fā)電量減少,部分地區(qū)供需矛盾嚴(yán)重。近十年統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，電力消費的增長與國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長呈正相，據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會（以下簡稱中電聯(lián)）預(yù)測，2011 年全國全社會用電量將達(dá)到4.7 萬億千瓦時左右，同比增長12%左右，增速與上年相比略有回落；全國全口徑發(fā)電裝機容量將超過10.4 億千瓦，同比只增長8.33%，有一定缺口。 2.電力行業(yè)政策調(diào)整，有利于公司發(fā)展。根據(jù)中電聯(lián)電力工業(yè)“十二五”規(guī)劃

18、研究報告，國家對電力行業(yè)的發(fā)展基調(diào)為：優(yōu)先發(fā)展水電、優(yōu)化發(fā)展煤電、大力發(fā)展核電、積極推進新能源發(fā)電、適度開發(fā)天然氣發(fā)電、因地制宜發(fā)展分布式發(fā)電；預(yù)計到2015 年，全國常規(guī)水電裝機將達(dá)到2.84 億千瓦左右，到2020 年，全國水電裝機將達(dá)到3.3 億千瓦左右，水電開發(fā)的速度將明顯加快，有利于公司可持續(xù)發(fā)展。Threats（威脅） 1.電力市場競爭的風(fēng)險。 目前發(fā)電企業(yè)“競價上網(wǎng)”模式的試點使得上網(wǎng)電價形成機制逐步由政府定價向市場定價過渡,市場競爭趨于激烈；公司供電區(qū)域華中電網(wǎng)、華東電網(wǎng)電能供需已趨于基本平衡,南方電網(wǎng)電力裝機不足的局面正在逐步得到改善,電力供需形勢的變化使公司面臨的市場競爭壓

19、力加大。 2.長江來水風(fēng)險。長江來水總量的不確定性和分配的不均衡性將對公司發(fā)電量與經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。 3.利率提高風(fēng)險。公司實施重大資產(chǎn)重組后，負(fù)債規(guī)模大幅提高，資產(chǎn)負(fù)債率明顯上升。在通貨膨脹壓力下，國家貨幣政策已經(jīng)由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，銀行存貸款利率重新步入上升通道，公司新增債務(wù)融資成本將顯著上升，債務(wù)償還壓力加大。 4.電費回收風(fēng)險。公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源于所屬電站的售電收入，公司生產(chǎn)經(jīng)營及短期債務(wù)的償還對電費資金的依賴程度較大，并且公司電費資金總額規(guī)模大，客戶集中度較高，尤其是國家實施穩(wěn)健的貨幣政策，對公司電費回收帶來一定影響。 5.資本市場內(nèi)外部環(huán)境仍然復(fù)雜，公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。20

20、11年，全球經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，主權(quán)債務(wù)危機等問題仍未消除。新興市場受全球流動性泛濫影響，資產(chǎn)泡沫和通脹壓力加大，未來發(fā)展面臨的不確定因素增加。未來公司融資成本存在上升壓力，公司拓展國際化業(yè)務(wù)和新興產(chǎn)業(yè)的難度增加，對公司經(jīng)營管理水平提出了更高的要求。(五五).公司的未來發(fā)展的展望公司的未來發(fā)展的展望 “十一五”期間，公司全面實施“十一五”發(fā)展規(guī)劃，較好地實現(xiàn)了“打造一流上市公司，創(chuàng)建國際一流電廠”、“實現(xiàn)持續(xù)增長”、“培育核心能力”、“履行社會責(zé)任”四大目標(biāo)。 公司通過五年的努力和實踐，持續(xù)推進精細(xì)化管理，確保了三峽葛洲壩梯級電站安全穩(wěn)定運行，充分發(fā)揮了綜合效益；以重大資產(chǎn)重組為主線，以開展對外投資

21、并購為重要補充，實現(xiàn)了規(guī)模和業(yè)績的持續(xù)增長；以培育調(diào)度、運行、檢修、營銷和資本運作等五項核心能力為基礎(chǔ)，以打造公司產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本運營兩支人才隊伍為手段，提高了核心競爭力；以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，積極履行社會責(zé)任，樹立了良好的社會形象。 2011年，公司將以2011-2015年發(fā)展規(guī)劃為指引，加強三峽葛洲壩梯級電站運行管理，做強做優(yōu)發(fā)電主業(yè)，積極推進國際合作，穩(wěn)步培育新興產(chǎn)業(yè)，持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理。6/9/2022四、四、 公司財務(wù)狀況分析公司財務(wù)狀況分析（一）（一）償債能力償債能力（二）（二）資產(chǎn)經(jīng)營能力資產(chǎn)經(jīng)營能力（三）（三）盈利能力盈利能力（四）（四）成長性成長性注注： 年度電力行業(yè)平均值與年度水

22、電行業(yè)平均值均為年度電力行業(yè)平均值與年度水電行業(yè)平均值均為根根據(jù)據(jù)CRMARCRMAR數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)庫20102010年年5 56 6家電力上市公司年報統(tǒng)計家電力上市公司年報統(tǒng)計計算而成。計算而成。 結(jié)論結(jié)論 （五）（五） ( (一一).).償債能力分折償債能力分折指指標(biāo)標(biāo)項項目目年度電力行年度電力行業(yè)平均值業(yè)平均值年度水電行業(yè)年度水電行業(yè)平均值平均值201020102002009 92002008 8流動比率流動比率0.700.700.620.620.110.110.220.220.620.62速動比率速動比率0.580.580.530.530.110.110.210.210.60.60 0現(xiàn)金

23、負(fù)債比現(xiàn)金負(fù)債比(%)(%)23.2423.2430.3430.3429.2629.2630.0730.0732.6832.68資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率(%)(%)64.6164.6160.9860.9857.9857.9861.7861.7834.9434.94 、20102010年年流動比率流動比率、速動比率速動比率兩項指標(biāo)兩項指標(biāo)遠(yuǎn)低于遠(yuǎn)低于電力行業(yè)與水電電力行業(yè)與水電行業(yè)均值，短期償付能力應(yīng)當(dāng)關(guān)注，公司大量的向控股東舉債，行業(yè)均值，短期償付能力應(yīng)當(dāng)關(guān)注，公司大量的向控股東舉債，關(guān)聯(lián)債務(wù)很大。關(guān)聯(lián)債務(wù)很大。 主要原因是期末流動負(fù)債項目主要原因是期末流動負(fù)債項目中短期借款中短期借款、一年內(nèi)到期

24、的非一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債流動負(fù)債余額增幅較大。年末余額增幅較大。年末中短期借款中短期借款增加較大主要系本年發(fā)增加較大主要系本年發(fā)行短期融資券行短期融資券205205億元，而且向三峽集團借款億元，而且向三峽集團借款8888億元；億元；年末一年年末一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債內(nèi)到期的非流動負(fù)債增加較大主要系長期借款增加較大主要系長期借款247247億元將于億元將于20112011年到期，其次是本年向三峽集團借款期限年到期，其次是本年向三峽集團借款期限1 1年年6 6個月的長期借款個月的長期借款4040億元也將于億元也將于20112011年到期，劃分至一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債所致。年到期，劃分至一年內(nèi)到期

25、的非流動負(fù)債所致。 、20102010年該公司年該公司現(xiàn)金負(fù)債比現(xiàn)金負(fù)債比為為29.26%29.26%，三年來變化不大，且與，三年來變化不大，且與水電行業(yè)持平，水電行業(yè)持平，意味著公司的具有持續(xù)的經(jīng)營能力，且經(jīng)營現(xiàn)金意味著公司的具有持續(xù)的經(jīng)營能力，且經(jīng)營現(xiàn)金持有量充足，具備現(xiàn)金短期償債能力，不易陷入債務(wù)危機。持有量充足，具備現(xiàn)金短期償債能力，不易陷入債務(wù)危機。 3 3、20102010年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為57.98%57.98%，較，較20092009年有所下降，年有所下降，且該指標(biāo)低于行業(yè)和水電行業(yè)平均值，表明公司的長期償債能力且該指標(biāo)低于行業(yè)和水電行業(yè)平均值，表明公

26、司的長期償債能力較好。較好。從上表可以看出長江電力償債能力指標(biāo)具有從上表可以看出長江電力償債能力指標(biāo)具有以下幾個特點以下幾個特點：( (二二).).資產(chǎn)經(jīng)營能力分析資產(chǎn)經(jīng)營能力分析指標(biāo)指標(biāo)項項目目年度電力行年度電力行業(yè)平均值業(yè)平均值年度水電行業(yè)年度水電行業(yè)平均值平均值201020102009200920082008存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率57.9757.97172.08172.0828.4128.4119.1519.1517.7917.79應(yīng)收賬款周應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)率轉(zhuǎn)率29.9229.9272.7972.7916.6116.617.777.776.96.9流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率 2.382.

27、382.582.583.523.521.971.971.721.72總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.400.400.340.340.140.140.100.100.140.14從上表可以看出長江電力營運能力指標(biāo)具有從上表可以看出長江電力營運能力指標(biāo)具有以下幾個特點：以下幾個特點：n公司公司20102010存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)告率與歷史水平相比都總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)告率與歷史水平相比都有所提高，表明長江電力有所提高，表明長江電力在的經(jīng)營能力有了一定的增強。在的經(jīng)營能力有了一定的增強。n公司公司20102010年存貨周轉(zhuǎn)率、年存貨周轉(zhuǎn)

28、率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率兩個應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率兩個指標(biāo)均指標(biāo)均低于低于電電力行業(yè)平均水平和水電行業(yè)平均值。公司存貨主要是修理發(fā)力行業(yè)平均水平和水電行業(yè)平均值。公司存貨主要是修理發(fā)電設(shè)備的備品備件，由于是專用備品，耗資大，只能提前加電設(shè)備的備品備件，由于是專用備品，耗資大，只能提前加工存放，周轉(zhuǎn)的時間慢。長電的工存放，周轉(zhuǎn)的時間慢。長電的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率慢是企業(yè)成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率慢是企業(yè)成立后的老毛病，基于各種原因，欠費比較嚴(yán)重。立后的老毛病，基于各種原因，欠費比較嚴(yán)重。n公司公司20102010年年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略高于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略高于電力行業(yè)平均水平和水電電力行業(yè)平均水平和水電行業(yè)平均值。行業(yè)平均值。n

29、公司公司20102010年年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于電力行業(yè)平均水平和水電行業(yè)電力行業(yè)平均水平和水電行業(yè)平均值，主要是公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重過大平均值，主要是公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重過大, ,這是水電這是水電一個特點。公司資產(chǎn)運用效率在電力行業(yè)中沒有優(yōu)勢。在水一個特點。公司資產(chǎn)運用效率在電力行業(yè)中沒有優(yōu)勢。在水電行業(yè)中，長江電力的總規(guī)模龐大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢，電行業(yè)中，長江電力的總規(guī)模龐大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢，20092009年年資產(chǎn)重組收購三峽工程發(fā)電資產(chǎn)，導(dǎo)致其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率更加資產(chǎn)重組收購三峽工程發(fā)電資產(chǎn)，導(dǎo)致其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率更加低于電力行業(yè)平均水平。低于電力行業(yè)平均水平。( (三三).).

30、盈利能力分析盈利能力分析電力行業(yè)平電力行業(yè)平均值均值水電行業(yè)平均值水電行業(yè)平均值201020102009200920082008銷售銷售毛利率毛利率0.180.180.330.330.610.610.580.580.0.6161每股收益每股收益0.180.180.370.370.500.500.420.420.420.42扣除非經(jīng)營損益后每股收扣除非經(jīng)營損益后每股收益率益率0.080.080.280.280.510.510.40.41 10.410.41每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額額0.770.771.301.301.051.050.740.740.70.71 1凈資產(chǎn)收益率

31、凈資產(chǎn)收益率 (%)(%)5.145.1413.9913.9912.8512.8510.1810.18 10.4610.46營業(yè)費用營業(yè)費用/ / 營業(yè)總收入營業(yè)總收入(%)(%)0.0.67671.381.380.050.050.070.070.020.02管理費用管理費用/ / 營業(yè)總收入營業(yè)總收入(%)(%)5.895.899.879.872.102.103.853.853.583.58財務(wù)費用財務(wù)費用/ / 營業(yè)總收入營業(yè)總收入(%)(%)6.816.819.829.8219.6819.6816.8116.8110.2410.24 、20102010年公司銷售毛利率較年公司銷售毛利率較

32、20092009年略有上升，遠(yuǎn)高于行業(yè)平年略有上升，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，主要原因均水平，主要原因20102010年長江電力將蓄水量提高到年長江電力將蓄水量提高到175175米米, ,發(fā)電發(fā)電量增長量增長, ,單位發(fā)電量固定成本降低，導(dǎo)致毛利率略有提高，與同單位發(fā)電量固定成本降低，導(dǎo)致毛利率略有提高，與同行業(yè)相比公司在贏利能力上具有較強的競爭優(yōu)勢。行業(yè)相比公司在贏利能力上具有較強的競爭優(yōu)勢。 2 2、公司每股收益與、公司每股收益與凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率均高于行業(yè)平均水平，說明公均高于行業(yè)平均水平，說明公司盈利能力的可持續(xù)性比較好，并且盈利能力也比較強。司盈利能力的可持續(xù)性比較好，并且盈利能力也

33、比較強。 3 3、三大期間費用占營業(yè)總收入的比重除財務(wù)費用所占比例較高、三大期間費用占營業(yè)總收入的比重除財務(wù)費用所占比例較高以外均低于行業(yè)平均水平或與行業(yè)平均水平持平，財務(wù)費用本以外均低于行業(yè)平均水平或與行業(yè)平均水平持平，財務(wù)費用本年增加較大主要系年增加較大主要系2009 2009 年年9 9 月收購三峽電站月收購三峽電站1818臺機組，借款及臺機組，借款及承接三峽集團債務(wù)導(dǎo)致本年利息費用增加。承接三峽集團債務(wù)導(dǎo)致本年利息費用增加。從上表可以看出長江電力盈利能力指標(biāo)具有從上表可以看出長江電力盈利能力指標(biāo)具有以下幾個特點：以下幾個特點：( (四四).).公司成長性分析公司成長性分析20102010年度年度電力行電力行業(yè)平均值業(yè)平均值20102010年度水電行年度水電行業(yè)平均值業(yè)平均值201020102009200920082008營業(yè)收入增營業(yè)收入增長率長率1.021.020.560.561.081.080.25 0.25 0.00.01 1凈利潤增長凈利潤增長率