第四章匯率制度與外匯管制

1、第四章 匯率制度與外匯管制教學(xué)目的和要求教學(xué)目的和要求：要求同學(xué)們掌握匯率制度的類型、匯率制度的選擇、外匯市場(chǎng)的干預(yù)、外匯管制政策等內(nèi)容。聯(lián)系現(xiàn)實(shí)探討人民幣匯率制度改革問(wèn)題。第一節(jié) 匯率制度的類型 舊兩分法：固定匯率制 浮動(dòng)匯率制 新兩分法：釘住單一貨幣浮動(dòng)釘住單一貨幣浮動(dòng)釘住一籃子貨幣浮動(dòng)釘住一籃子貨幣浮動(dòng)爬行釘住制爬行釘住制彈性匯率制釘住匯率制有限彈性浮動(dòng)有限彈性浮動(dòng)較大彈性浮動(dòng)較大彈性浮動(dòng) 匯率制度的概念：匯率制度的概念：一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所作的基本規(guī)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所作的基本規(guī)定和安排。也稱定和安排。也稱匯率安排匯率安排。 一、固定匯率制一

2、、固定匯率制 二、浮動(dòng)匯率制二、浮動(dòng)匯率制 1、按政府是否干預(yù)分為：、按政府是否干預(yù)分為： 自由浮動(dòng)或清潔浮動(dòng)自由浮動(dòng)或清潔浮動(dòng) 管理浮動(dòng)或骯臟浮動(dòng)管理浮動(dòng)或骯臟浮動(dòng) 自由浮動(dòng)自由浮動(dòng)指一國(guó)貨幣當(dāng)局不進(jìn)行干預(yù)，完全指一國(guó)貨幣當(dāng)局不進(jìn)行干預(yù)，完全聽(tīng)任外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定本國(guó)貨幣的匯率。聽(tīng)任外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定本國(guó)貨幣的匯率。 管理浮動(dòng)管理浮動(dòng)指一國(guó)貨幣當(dāng)局按照本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益指一國(guó)貨幣當(dāng)局按照本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的需要，隨時(shí)進(jìn)行干預(yù)，以使本國(guó)貨幣匯率符合的需要，隨時(shí)進(jìn)行干預(yù)，以使本國(guó)貨幣匯率符合自己的利益。自己的利益。 2、按浮動(dòng)的形式分為：、按浮動(dòng)的形式分為： 單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng) 聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng) 單獨(dú)浮動(dòng)

3、單獨(dú)浮動(dòng)指一國(guó)貨幣不同任何外國(guó)貨指一國(guó)貨幣不同任何外國(guó)貨幣有固定比價(jià)關(guān)系，其匯率只根據(jù)外匯市幣有固定比價(jià)關(guān)系，其匯率只根據(jù)外匯市場(chǎng)供求狀況和政府的干預(yù)程度自由浮動(dòng)。場(chǎng)供求狀況和政府的干預(yù)程度自由浮動(dòng)。 聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)指幾個(gè)國(guó)家組成貨幣集團(tuán)，指幾個(gè)國(guó)家組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)各國(guó)貨幣之間保持固定比價(jià)關(guān)系，集團(tuán)內(nèi)各國(guó)貨幣之間保持固定比價(jià)關(guān)系，而對(duì)集團(tuán)外國(guó)家的貨幣則共同浮動(dòng)而對(duì)集團(tuán)外國(guó)家的貨幣則共同浮動(dòng)。 三、其他匯率制度三、其他匯率制度 （一）釘住匯率制度（一）釘住匯率制度 1、釘住單一貨幣的匯率制度、釘住單一貨幣的匯率制度 指一國(guó)貨幣按固定比價(jià)與某種外幣相聯(lián)系，指一國(guó)貨幣按固定比價(jià)與某種外幣相聯(lián)系

4、，對(duì)其他外幣的匯率根據(jù)此一匯率套算得出。對(duì)其他外幣的匯率根據(jù)此一匯率套算得出。 2、釘住一籃子貨幣的匯率制度、釘住一籃子貨幣的匯率制度 指一些國(guó)家為了避免因本國(guó)貨幣釘住單一貨指一些國(guó)家為了避免因本國(guó)貨幣釘住單一貨幣而受某一國(guó)貨幣的支配，將本國(guó)貨幣與一籃子幣而受某一國(guó)貨幣的支配，將本國(guó)貨幣與一籃子貨幣保持固定聯(lián)系，實(shí)行穩(wěn)定匯率，而與所有單貨幣保持固定聯(lián)系，實(shí)行穩(wěn)定匯率，而與所有單一貨幣實(shí)行浮動(dòng)的匯率制度。一貨幣實(shí)行浮動(dòng)的匯率制度。 3、爬行釘住制、爬行釘住制 指本國(guó)貨幣與某一外幣或混合貨幣單位在一段時(shí)間內(nèi)保持固定比價(jià)，但每隔一段時(shí)期進(jìn)行小幅度調(diào)整的匯率制度。 兩個(gè)基本特征：兩個(gè)基本特征：（1）實(shí)

5、行爬行釘住制的國(guó)家負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)，這使得它屬于固定匯率制這一類型；（2）這一平價(jià)可以經(jīng)常地持續(xù)地小幅度地調(diào)整，這又使它與一般的可調(diào)整的釘住制相區(qū)別。 （二）匯率目標(biāo)區(qū)制（二）匯率目標(biāo)區(qū)制 指將匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度。 假定：匯率目標(biāo)區(qū)是可信的。 匯率目標(biāo)區(qū)制是對(duì)匯率制度的可信性與靈活性的一種折衷。 （三）聯(lián)系匯率制（貨幣局制）（三）聯(lián)系匯率制（貨幣局制） 1、概念、概念 貨幣局貨幣局是指在法律上明確規(guī)定本國(guó)貨是指在法律上明確規(guī)定本國(guó)貨幣與某一外國(guó)可兌換貨幣保持固定的交幣與某一外國(guó)可兌換貨幣保持固定的交換率，并且對(duì)本國(guó)貨幣的發(fā)行作特殊限換率，并且對(duì)本國(guó)貨幣的發(fā)行作特殊限制以保

6、證這一法定義務(wù)的匯率制度。制以保證這一法定義務(wù)的匯率制度。 2、貨幣局制與普通固定匯率制的區(qū)別、貨幣局制與普通固定匯率制的區(qū)別 （1）對(duì)匯率水平作了嚴(yán)格的法律規(guī)定）對(duì)匯率水平作了嚴(yán)格的法律規(guī)定 （2）對(duì)儲(chǔ)備貨幣的創(chuàng)造來(lái)源也作了嚴(yán)格）對(duì)儲(chǔ)備貨幣的創(chuàng)造來(lái)源也作了嚴(yán)格的法律限制的法律限制 3、貨幣局制的優(yōu)點(diǎn) （1）管理與操作非常簡(jiǎn)便 （2）賦予了貨幣政策高度的可信性 4、貨幣局制的缺點(diǎn) （1）名義匯率僵硬 （2）金融系統(tǒng)脆弱 （四）美元化（四）美元化 在某一國(guó)或某一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)生活中，外幣取代了本國(guó)貨幣履行貨幣的基本職能，而作為價(jià)值儲(chǔ)存的工具、記帳單位或者支付手段。第二節(jié) 匯率制度的選擇 一、固定匯率

7、制與浮動(dòng)匯率制的優(yōu)劣爭(zhēng)論 二、匯率制度的選擇 三、對(duì)發(fā)展中國(guó)家匯率制度選擇理論的新 解釋 四、人民幣匯率制度的選擇 （一）人民幣匯率制度的演變 （二）人民幣匯率制度的選擇 附：關(guān)于人民幣匯率變革問(wèn)題探討 一、人民幣匯率制度改革的基本內(nèi)容 二、人民幣的前景第三節(jié) 外匯市場(chǎng)干預(yù) 外匯市場(chǎng)干預(yù)：一國(guó)貨幣當(dāng)局基于國(guó)家政策或策略的考慮，為控制匯率變動(dòng)而對(duì)外匯市場(chǎng)施加直接或間接的影響。 一、外匯市場(chǎng)干預(yù)的目的一、外匯市場(chǎng)干預(yù)的目的1、防止匯率在短期內(nèi)過(guò)分波動(dòng)；2、避免匯率水平在中長(zhǎng)期內(nèi)失調(diào)；3、使市場(chǎng)匯率波動(dòng)情況不致偏離一定時(shí)期的 匯率水平；4、促進(jìn)國(guó)內(nèi)貨幣政策與外匯政策的協(xié)調(diào)推進(jìn)。 二、政府對(duì)外匯市場(chǎng)干

8、預(yù)的類型二、政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型 1、按干預(yù)的手段分為：、按干預(yù)的手段分為：直接干預(yù)與間接干預(yù)直接干預(yù)與間接干預(yù) 直接干預(yù)直接干預(yù)：政府直接入市買賣外匯，改變?cè)械耐鈪R：政府直接入市買賣外匯，改變?cè)械耐鈪R供求關(guān)系以引起匯率變化的干預(yù)。供求關(guān)系以引起匯率變化的干預(yù)。 間接干預(yù)間接干預(yù)：政府不直接進(jìn)入外匯市場(chǎng)而進(jìn)行干預(yù)。其：政府不直接進(jìn)入外匯市場(chǎng)而進(jìn)行干預(yù)。其做法有兩種：做法有兩種：（1）通過(guò)改變利率等國(guó)內(nèi)金融變量的方法，使不同貨幣資產(chǎn)的收益率發(fā)生變化，從而達(dá)到改變外匯市場(chǎng)供求關(guān)系乃至匯率的目的； （2）通過(guò)公開(kāi)宣告的方法影響外匯市場(chǎng)參與者的預(yù)期，進(jìn)而影響匯率。 2、按是否引起貨幣供應(yīng)量的變

9、化可分為：、按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化可分為： 沖銷式干預(yù)與非沖銷式干預(yù)沖銷式干預(yù)與非沖銷式干預(yù) 沖銷式干預(yù)沖銷式干預(yù)：是指政府在外匯市場(chǎng)上進(jìn)：是指政府在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行交易的同時(shí)，通過(guò)其他貨幣政策工具來(lái)行交易的同時(shí)，通過(guò)其他貨幣政策工具來(lái)抵銷前者對(duì)貨幣供給量的影響。抵銷前者對(duì)貨幣供給量的影響。 非沖銷式干預(yù)非沖銷式干預(yù)：指不存在相應(yīng)措施的外：指不存在相應(yīng)措施的外匯市場(chǎng)干預(yù)，它引起了一國(guó)貨幣供給量的匯市場(chǎng)干預(yù)，它引起了一國(guó)貨幣供給量的變動(dòng)變動(dòng)。 3、按干預(yù)的策略分為： 熨平每日波動(dòng)型、砥柱中流型和非官方釘住型熨平每日波動(dòng)型、砥柱中流型和非官方釘住型 熨平每日波動(dòng)型干預(yù)：熨平每日波動(dòng)型干預(yù)：指政府

10、在匯率日常變指政府在匯率日常變動(dòng)時(shí)在高價(jià)位賣出，低價(jià)位買進(jìn)，以使匯率變動(dòng)動(dòng)時(shí)在高價(jià)位賣出，低價(jià)位買進(jìn)，以使匯率變動(dòng)的波幅縮小的干預(yù)形式。的波幅縮小的干預(yù)形式。 砥柱中流型干預(yù)：砥柱中流型干預(yù)：也可稱逆向型干預(yù)，是指也可稱逆向型干預(yù)，是指政府在面臨突發(fā)因素造成的匯率單方向大幅度波政府在面臨突發(fā)因素造成的匯率單方向大幅度波動(dòng)時(shí)，采取反向交易的形式以維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定動(dòng)時(shí)，采取反向交易的形式以維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的干預(yù)形式。的干預(yù)形式。 非官方釘住型干預(yù)：非官方釘住型干預(yù)：指政府單方面非公開(kāi)地指政府單方面非公開(kāi)地確定所要實(shí)現(xiàn)的匯率水平及變動(dòng)的范圍，在市場(chǎng)確定所要實(shí)現(xiàn)的匯率水平及變動(dòng)的范圍，在市場(chǎng)匯率變動(dòng)與

11、之不符時(shí)就入市干預(yù)的干預(yù)形式。匯率變動(dòng)與之不符時(shí)就入市干預(yù)的干預(yù)形式。 4、按參與干預(yù)的國(guó)家分：、按參與干預(yù)的國(guó)家分：?jiǎn)芜吀深A(yù)與聯(lián)合干預(yù)單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù) 單邊干預(yù)：?jiǎn)芜吀深A(yù)：指一國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣與某外國(guó)貨幣指一國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣與某外國(guó)貨幣之間的匯率變動(dòng)，在沒(méi)有相關(guān)的其他國(guó)家的配合之間的匯率變動(dòng)，在沒(méi)有相關(guān)的其他國(guó)家的配合下，獨(dú)自進(jìn)行干預(yù)。下，獨(dú)自進(jìn)行干預(yù)。 聯(lián)合干預(yù)：聯(lián)合干預(yù)：指兩國(guó)乃至于多國(guó)聯(lián)合協(xié)調(diào)行動(dòng)，指兩國(guó)乃至于多國(guó)聯(lián)合協(xié)調(diào)行動(dòng)，對(duì)匯率進(jìn)行的干預(yù)。對(duì)匯率進(jìn)行的干預(yù)。 5、按干預(yù)的動(dòng)機(jī)可分為：、按干預(yù)的動(dòng)機(jī)可分為：積極干預(yù)與消極干預(yù)積極干預(yù)與消極干預(yù) 積極干預(yù)：積極干預(yù)：是指貨幣當(dāng)局為導(dǎo)致匯率改

12、變，是指貨幣當(dāng)局為導(dǎo)致匯率改變，使匯率接近于貨幣當(dāng)局所設(shè)計(jì)的目標(biāo)匯率而主動(dòng)使匯率接近于貨幣當(dāng)局所設(shè)計(jì)的目標(biāo)匯率而主動(dòng)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行操作。在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行操作。 消極干預(yù)：消極干預(yù)：是指貨幣當(dāng)局為阻止匯率的某種是指貨幣當(dāng)局為阻止匯率的某種變動(dòng)，或者為熨平匯率的劇烈變動(dòng)而在外匯市場(chǎng)變動(dòng)，或者為熨平匯率的劇烈變動(dòng)而在外匯市場(chǎng)上所進(jìn)行的操作。上所進(jìn)行的操作。 四、外匯市場(chǎng)干預(yù)的效應(yīng)分析四、外匯市場(chǎng)干預(yù)的效應(yīng)分析 1、干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 2、干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)第四節(jié) 外匯管制政策 一、外匯管制概述一、外匯管制概述 1、概念 2、外匯管制的目的 3、外匯管制的主體 4、外匯管制的對(duì)象和范圍 5、外匯管制的主

13、要內(nèi)容 6、外匯管制的經(jīng)濟(jì)影響 二、外匯管制的措施（方式）二、外匯管制的措施（方式） （一）數(shù)量管制（一）數(shù)量管制 貿(mào)易外匯管制： 進(jìn)出口結(jié)匯管制 外匯配額管制 進(jìn)口押金制 非貿(mào)易外匯管制：時(shí)間管制 限額管制 資本流動(dòng)管制：限制資本輸出 限制資本輸入 （二）外匯匯率管制（二）外匯匯率管制 直接管制直接管制：官定差別匯率 外匯轉(zhuǎn)移證制 混合匯率 間接管制間接管制第五節(jié)第五節(jié) 外匯管制與貨幣自由兌換外匯管制與貨幣自由兌換 一、貨幣自由兌換的概念一、貨幣自由兌換的概念 貨幣的自由兌換貨幣的自由兌換：也叫貨幣可兌換，是指在外匯市場(chǎng)上能自由地用本國(guó)貨幣兌換某種外國(guó)貨幣，或用某種外國(guó)貨幣兌換本國(guó)貨幣。 二、貨幣自由兌換的條件二、貨幣自由兌換的條件 三、貨幣自由兌換后經(jīng)濟(jì)所面臨的主要風(fēng)三、貨幣自由兌換后經(jīng)濟(jì)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn) （一）貨幣替代 （二）資本外逃 （三）易受國(guó)際游資的攻擊第六節(jié) 我國(guó)的外匯管制與人民幣自由兌換的演進(jìn) 一、國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期的外匯管制 二、全面計(jì)劃