CH7 交通投資與經(jīng)濟(jì)分析new

1、第一節(jié)第一節(jié) 交通投資概念交通投資概念第二節(jié)第二節(jié) 交通項目投資效果分析交通項目投資效果分析第三節(jié)第三節(jié) 交通投資項目成本效益分析交通投資項目成本效益分析第四節(jié)第四節(jié) 道路投資的成本效益分析方法道路投資的成本效益分析方法第一節(jié)第一節(jié) 交通投資概念交通投資概念一、交通投資定義與分類一、交通投資定義與分類二、交通投資的特殊性二、交通投資的特殊性三、交通項目的投資主體和投資方式三、交通項目的投資主體和投資方式第一節(jié)第一節(jié) 交通投資概念交通投資概念引言：引言：交通投資，或者說交通設(shè)施的建設(shè)、改良，交通投資，或者說交通設(shè)施的建設(shè)、改良，會給包括這些設(shè)施的使用者在內(nèi)的居民生活、社會給包括這些設(shè)施的使用者在

2、內(nèi)的居民生活、社會經(jīng)濟(jì)構(gòu)造、周圍環(huán)境，乃至地球環(huán)境帶來許多會經(jīng)濟(jì)構(gòu)造、周圍環(huán)境，乃至地球環(huán)境帶來許多變化與影響，其中，包括正面與負(fù)面影響。這就變化與影響，其中，包括正面與負(fù)面影響。這就是交通設(shè)施的社會經(jīng)濟(jì)效果。是交通設(shè)施的社會經(jīng)濟(jì)效果。交通投資特點(diǎn)：交通投資特點(diǎn)：投資巨大、設(shè)施壽命長、具有公共投資巨大、設(shè)施壽命長、具有公共性性交通投資評價通常采用：交通投資評價通常采用：社會經(jīng)濟(jì)效益分析法。社會經(jīng)濟(jì)效益分析法。1 1、投資含義、投資含義一定經(jīng)濟(jì)主體為獲取不確定的效益而將現(xiàn)期的一定收入轉(zhuǎn)化一定經(jīng)濟(jì)主體為獲取不確定的效益而將現(xiàn)期的一定收入轉(zhuǎn)化為資本或資產(chǎn)。為資本或資產(chǎn)。其一產(chǎn)業(yè)投資與證券投資其一產(chǎn)業(yè)

3、投資與證券投資其二為直接投資與間接投資其二為直接投資與間接投資2 2、投資產(chǎn)生原因、投資產(chǎn)生原因 實(shí)物方面，實(shí)物方面，決定生產(chǎn)的企業(yè)家面臨市場對產(chǎn)品種類、數(shù)量、決定生產(chǎn)的企業(yè)家面臨市場對產(chǎn)品種類、數(shù)量、質(zhì)量等長期的、實(shí)物化的需求；質(zhì)量等長期的、實(shí)物化的需求； 貨幣方面貨幣方面，投資取決于投資的預(yù)期利潤率，即資本的邊際，投資取決于投資的預(yù)期利潤率，即資本的邊際效用與利息率。資本的邊際效用大于利息率，借款投資；效用與利息率。資本的邊際效用大于利息率，借款投資；資本的邊際效用小于利息率，投資停止，存款。資本的邊際效用小于利息率，投資停止，存款。一、交通投資定義與分類3 3、交通投資、交通投資交通投資

4、交通投資是指交通運(yùn)輸業(yè)內(nèi)所進(jìn)行的投資。是指交通運(yùn)輸業(yè)內(nèi)所進(jìn)行的投資。4 4、交通投資類型、交通投資類型宏觀層面：公路、鐵路、水運(yùn)、航空、水運(yùn)投資宏觀層面：公路、鐵路、水運(yùn)、航空、水運(yùn)投資產(chǎn)業(yè)要素的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)方面：交通基礎(chǔ)設(shè)施、運(yùn)輸服務(wù)投資產(chǎn)業(yè)要素的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)方面：交通基礎(chǔ)設(shè)施、運(yùn)輸服務(wù)投資交通基礎(chǔ)設(shè)施投資交通基礎(chǔ)設(shè)施投資是交通投資是交通投資重點(diǎn)重點(diǎn)。6 交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施是支撐一國經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，這一基礎(chǔ)決定著國家經(jīng)交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施是支撐一國經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，這一基礎(chǔ)決定著國家經(jīng)濟(jì)活力（工業(yè)、商業(yè)等）的水平，這主要表現(xiàn)在以下幾個方面：濟(jì)活力（工業(yè)、商業(yè)等）的水平，這主要表現(xiàn)在以下幾個方面： （1 1）交通運(yùn)輸

5、是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會快速運(yùn)行的保障，是市場機(jī)制作用于）交通運(yùn)輸是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會快速運(yùn)行的保障，是市場機(jī)制作用于人類經(jīng)濟(jì)行為的首要物質(zhì)前提，沒有一個現(xiàn)代化的運(yùn)輸體系，就很人類經(jīng)濟(jì)行為的首要物質(zhì)前提，沒有一個現(xiàn)代化的運(yùn)輸體系，就很難想象會有一個較為完善的市場經(jīng)濟(jì)。難想象會有一個較為完善的市場經(jīng)濟(jì)。 （2 2）交通運(yùn)輸規(guī)模的大小和水平是經(jīng)濟(jì)社會現(xiàn)代化程度的基本標(biāo)志）交通運(yùn)輸規(guī)模的大小和水平是經(jīng)濟(jì)社會現(xiàn)代化程度的基本標(biāo)志之一，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會在多大規(guī)模上運(yùn)用多少資源來實(shí)現(xiàn)人與物在空之一，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會在多大規(guī)模上運(yùn)用多少資源來實(shí)現(xiàn)人與物在空間和時間上的交換，反映了經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)達(dá)程度。間和時間上的交換，反映了經(jīng)濟(jì)社會

6、的發(fā)達(dá)程度。 （3 3）現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展歷程，交通運(yùn)輸具有運(yùn)輸革命的特征，它集）現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展歷程，交通運(yùn)輸具有運(yùn)輸革命的特征，它集中表現(xiàn)為中表現(xiàn)為“交通運(yùn)輸是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的命脈交通運(yùn)輸是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的命脈”這一命題。這一命題。 5、交通基礎(chǔ)設(shè)施投資重要性、交通基礎(chǔ)設(shè)施投資重要性7交通運(yùn)輸設(shè)施交通運(yùn)輸設(shè)施交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施交通運(yùn)輸工具交通運(yùn)輸工具交通運(yùn)輸線路交通運(yùn)輸線路交通運(yùn)輸港站交通運(yùn)輸港站附屬設(shè)施及支持系統(tǒng)附屬設(shè)施及支持系統(tǒng)交通基礎(chǔ)設(shè)施的組成交通基礎(chǔ)設(shè)施的組成交通運(yùn)輸作為一國經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會交通運(yùn)輸作為一國經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步

7、的前提條件，每個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都無不遵循這個規(guī)進(jìn)步的前提條件，每個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都無不遵循這個規(guī)律：律：美國、日本、前西德等發(fā)達(dá)國家在美國、日本、前西德等發(fā)達(dá)國家在60-7060-70年代經(jīng)濟(jì)快速增長年代經(jīng)濟(jì)快速增長時期，把相當(dāng)份額的投資投向交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有效地時期，把相當(dāng)份額的投資投向交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有效地促進(jìn)了本國的經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)了本國的經(jīng)濟(jì)增長我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐也同樣證明了這一結(jié)論的正確性。我國我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐也同樣證明了這一結(jié)論的正確性。我國東部沿海地區(qū)，運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施較好，交通較便利，經(jīng)濟(jì)發(fā)東部沿海地區(qū)，運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施較好，交通較便利，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就快，人民生活水平就較高；而西部內(nèi)陸地

8、區(qū)，運(yùn)輸基展就快，人民生活水平就較高；而西部內(nèi)陸地區(qū)，運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施較差，交通不便，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就相對緩慢，人民生活礎(chǔ)設(shè)施較差，交通不便，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就相對緩慢，人民生活水平也較低。水平也較低。 。 二、交通投資的特殊性二、交通投資的特殊性 交通基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)營不同于一般的商品投資，由政府主導(dǎo)兼顧市交通基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)營不同于一般的商品投資，由政府主導(dǎo)兼顧市場調(diào)節(jié)，交通投資的具有特殊性：場調(diào)節(jié)，交通投資的具有特殊性：外部經(jīng)濟(jì)性：外部經(jīng)濟(jì)性：正外部經(jīng)濟(jì)性、負(fù)外部經(jīng)濟(jì)性。正外部經(jīng)濟(jì)性、負(fù)外部經(jīng)濟(jì)性。公共性：公共性：交通基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)輸服務(wù)具有公共產(chǎn)品屬性，在我國主要由政交通基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)輸服務(wù)具有公共產(chǎn)品屬性，在我國

9、主要由政府和市場投資；投資具有互補(bǔ)性。府和市場投資；投資具有互補(bǔ)性。自然壟斷性：自然壟斷性：交通基礎(chǔ)設(shè)施投資沉沒成本巨大，規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著，使得個交通基礎(chǔ)設(shè)施投資沉沒成本巨大，規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著，使得個人參與投資較少，具有投資壟斷性。為了減少壟斷，政府參與維護(hù)。人參與投資較少，具有投資壟斷性。為了減少壟斷，政府參與維護(hù)。超越超越三、交通項目的投資主體和投資方式三、交通項目的投資主體和投資方式1 1、交通基礎(chǔ)設(shè)施投資主體、交通基礎(chǔ)設(shè)施投資主體交通項目具有：交通項目具有： 經(jīng)營性投資：政府、企業(yè)、外商、個人等投資主體經(jīng)營性投資：政府、企業(yè)、外商、個人等投資主體 。 非經(jīng)營性投資：中央政府和地方政府。非經(jīng)營性

10、投資：中央政府和地方政府。 現(xiàn)階段，各級政府仍然是經(jīng)營性運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的主現(xiàn)階段，各級政府仍然是經(jīng)營性運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的主要力量要力量。 u案例：案例：杭州灣大橋的建設(shè)主體：杭州灣大橋的建設(shè)主體：1717家民企參與家民企參與西氣東輸工程的建設(shè)主體：外商參與西氣東輸工程的建設(shè)主體：外商參與112 2、交通基礎(chǔ)設(shè)施的投融資體制、交通基礎(chǔ)設(shè)施的投融資體制 投資投資指投入成本，即為以求將來的金錢回報或利益回報的財產(chǎn)或指投入成本，即為以求將來的金錢回報或利益回報的財產(chǎn)或其他所有物，融資就是資金提供。其他所有物，融資就是資金提供。計劃經(jīng)濟(jì)時代計劃經(jīng)濟(jì)時代 ：國家財政和向使用者收取的交通規(guī)費(fèi)：國家

11、財政和向使用者收取的交通規(guī)費(fèi) 。十四屆三中全會十四屆三中全會決定決定出臺的投融資體制：出臺的投融資體制：運(yùn)用市場機(jī)制、競爭機(jī)制和風(fēng)險約束機(jī)制運(yùn)用市場機(jī)制、競爭機(jī)制和風(fēng)險約束機(jī)制 多層次、多渠道、多形式的投融資體制多層次、多渠道、多形式的投融資體制 ： 多層次多層次 ：多元投資主體：多元投資主體( (政府、私人、外商等）政府、私人、外商等） 多渠道：多種資金來源渠道多渠道：多種資金來源渠道 ( (銀行信貸、國家投資、交通規(guī)費(fèi)、金融市場銀行信貸、國家投資、交通規(guī)費(fèi)、金融市場) ) 多形式：多種投融資工具有機(jī)結(jié)合多形式：多種投融資工具有機(jī)結(jié)合( (貨幣資金、物資、技術(shù)、有價證券貨幣資金、物資、技術(shù)、

12、有價證券 ) )目前我國投資基本形式：國家投資、地方籌資、社會融資、引進(jìn)目前我國投資基本形式：國家投資、地方籌資、社會融資、引進(jìn)外資。外資。12交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施融資方式交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施融資方式國家財政國家財政土地開發(fā)誘導(dǎo)土地開發(fā)誘導(dǎo)金融市場金融市場外資外資其他方式其他方式外國政府貸款外國政府貸款境外直接投資基金境外直接投資基金國際金融組織貸款國際金融組織貸款交通運(yùn)輸設(shè)施投資基金交通運(yùn)輸設(shè)施投資基金證券融資證券融資機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者出口信貸出口信貸特許經(jīng)營方式特許經(jīng)營方式“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”融資融資3、運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資方式2022-6-1114（1 1）BOTBOT融資模式融資模

13、式（2 2）TOTTOT融資模式融資模式（3 3）PPPPPP融資模式融資模式（4 4）通過基礎(chǔ)設(shè)施證券化的方法籌集資金）通過基礎(chǔ)設(shè)施證券化的方法籌集資金（5 5）利用債轉(zhuǎn)股進(jìn)行資本運(yùn)作）利用債轉(zhuǎn)股進(jìn)行資本運(yùn)作4、目前常用的融資模式、目前常用的融資模式2022-6-1115（1 1） BOT BOT融資方式融資方式(Build-Operate-Transfer)(Build-Operate-Transfer) BOT 的涵義：的涵義：政府將一個項目的特許權(quán)授予承包商。承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項政府將一個項目的特許權(quán)授予承包商。承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項目的設(shè)計、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并收回成本、償還債務(wù)、

14、換取利潤，特許期目的設(shè)計、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并收回成本、償還債務(wù)、換取利潤，特許期結(jié)束將項目所有權(quán)移交政府。結(jié)束將項目所有權(quán)移交政府。 BOT融資的運(yùn)作過程融資的運(yùn)作過程:15項目的確定項目的確定可行否？可行否？項目的招標(biāo)項目的招標(biāo)是是否否撤銷項目撤銷項目項目的選標(biāo)項目的選標(biāo)項目的運(yùn)營項目的運(yùn)營項目的建設(shè)項目的建設(shè)項目的開發(fā)項目的開發(fā)項目的移交項目的移交2022-6-1116 BOT融資方式的特點(diǎn)融資方式的特點(diǎn) 承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán) 融資成本較高融資成本較高 項目設(shè)計、建設(shè)和運(yùn)營效率一般高于傳統(tǒng)方式項目設(shè)計、建設(shè)和運(yùn)營效率一般高于傳統(tǒng)方式

15、 若承包商來自國外，將會有大量外匯流出若承包商來自國外，將會有大量外匯流出 承包商不必暴露自身財務(wù)情況承包商不必暴露自身財務(wù)情況（2 2）TOTTOT融資模式融資模式Transfer-Operate-TransferTransfer-Operate-TransferT TOT OT 的涵義：的涵義：政府將建設(shè)好的項目的一定期限的產(chǎn)政府將建設(shè)好的項目的一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人。由其進(jìn)行經(jīng)營、權(quán)和經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人。由其進(jìn)行經(jīng)營、管理。投資人在約定期限收回成本、獲得合理報管理。投資人在約定期限收回成本、獲得合理報酬，期滿后，將項目所有權(quán)移交回政府。酬，期滿后，將項目所有權(quán)移交

16、回政府。（3 3）PPPPPP融資模式（融資模式（Public-PrivatePublic-Private-Parterership-Parterership）PPPPPP融資模式：融資模式：是指公私合營模式，拓展融資的渠道。是指公私合營模式，拓展融資的渠道。 其關(guān)鍵問題是如何平衡參與項目建設(shè)的政府部門與其關(guān)鍵問題是如何平衡參與項目建設(shè)的政府部門與私營部門的不同利益級要求。私營部門的不同利益級要求。 案例：案例：目前北京地鐵目前北京地鐵4 4、1010號線，都嘗試這種模式。號線，都嘗試這種模式。l發(fā)行債券，換取資金的方法發(fā)行債券，換取資金的方法例如，杭州交通投資有限公司為籌集杭州繞城高速公路建

17、設(shè)資金，于例如，杭州交通投資有限公司為籌集杭州繞城高速公路建設(shè)資金，于1999年年10月，發(fā)行了月，發(fā)行了1億元企業(yè)債券，期限億元企業(yè)債券，期限5年，年，年利率為年利率為4.03%，比同期銀行，比同期銀行貸款利率低了兩個百分點(diǎn)。貸款利率低了兩個百分點(diǎn)。雖然發(fā)行伊始，恰逢國家有關(guān)征收利息稅的措雖然發(fā)行伊始，恰逢國家有關(guān)征收利息稅的措施出臺，對債券的銷售造成一定影響，但最終在規(guī)定的期限內(nèi)還是順利地施出臺，對債券的銷售造成一定影響，但最終在規(guī)定的期限內(nèi)還是順利地完成了銷售。這說明，在當(dāng)前銀行利率低下，導(dǎo)致債券票面利率亦處于歷完成了銷售。這說明，在當(dāng)前銀行利率低下，導(dǎo)致債券票面利率亦處于歷史低位的情況

18、下，高速公路債券在投資者的投資視野中仍具有一定地位。史低位的情況下，高速公路債券在投資者的投資視野中仍具有一定地位。（4）通過基礎(chǔ)設(shè)施證券化的方法籌集資金）通過基礎(chǔ)設(shè)施證券化的方法籌集資金l推出交通產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行融資推出交通產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行融資（5）利用債轉(zhuǎn)股進(jìn)行資本運(yùn)作）利用債轉(zhuǎn)股進(jìn)行資本運(yùn)作案例一：公路經(jīng)營權(quán)有償轉(zhuǎn)讓（案例一：公路經(jīng)營權(quán)有償轉(zhuǎn)讓（TOT）案例簡介）案例簡介 成渝高速公路成渝高速公路重慶段是我國第一條實(shí)行經(jīng)營權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的高速公路。該路段全重慶段是我國第一條實(shí)行經(jīng)營權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的高速公路。該路段全長長114.2公里，在公里，在1994年年10月月18日通車。整體工程造價按日通車

19、。整體工程造價按1989年價格為年價格為15.8億元，經(jīng)億元，經(jīng)過以重慶會計事務(wù)所、重慶市土地估價事務(wù)所和四川省公路勘察設(shè)計院專家進(jìn)行的過以重慶會計事務(wù)所、重慶市土地估價事務(wù)所和四川省公路勘察設(shè)計院專家進(jìn)行的評估，以評估，以1993年年12月月31日為基準(zhǔn)價格評估資產(chǎn)價值為日為基準(zhǔn)價格評估資產(chǎn)價值為25.49億元。億元。 在資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上，重慶市交通局代表市政府與多批外商先后商談十幾次，在資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上，重慶市交通局代表市政府與多批外商先后商談十幾次，由于對方條件過于苛刻，均末達(dá)成協(xié)議。例如，某港商要求我方保證資金回報率由于對方條件過于苛刻，均末達(dá)成協(xié)議。例如，某港商要求我方保證資金回報率

20、18%，而且要求具有自行調(diào)整過路費(fèi)費(fèi)率權(quán)。，而且要求具有自行調(diào)整過路費(fèi)費(fèi)率權(quán)。 最后與香港益興公司達(dá)成經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，主要內(nèi)容如下：最后與香港益興公司達(dá)成經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，主要內(nèi)容如下： (1)益興公司完全接受我方對公路資產(chǎn)的評估結(jié)果，承擔(dān)全部資產(chǎn)的益興公司完全接受我方對公路資產(chǎn)的評估結(jié)果，承擔(dān)全部資產(chǎn)的49%，即，即12.49億元，分期在億元，分期在50天內(nèi)將資金付給我方。天內(nèi)將資金付給我方。 (2)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓期限為經(jīng)營轉(zhuǎn)讓期限為25年。年。25年期間的凈收入按雙方投人資金的比例進(jìn)行分成，年期間的凈收入按雙方投人資金的比例進(jìn)行分成，25年后，將公路經(jīng)營權(quán)返還重慶市政府。年后，將公路經(jīng)營權(quán)返還重慶

21、市政府。 (3)由于中國尚未制定特許經(jīng)營法規(guī)，雙方主要依據(jù)由于中國尚未制定特許經(jīng)營法規(guī)，雙方主要依據(jù)“中外合資企業(yè)法中外合資企業(yè)法”來申辦，來申辦，成立中外合資公司。為了對等，重慶不能以政府名義出面組建，而必須首先組建具成立中外合資公司。為了對等，重慶不能以政府名義出面組建，而必須首先組建具有獨(dú)立法人資格的有獨(dú)立法人資格的“重慶市高速公路開發(fā)總公司重慶市高速公路開發(fā)總公司”。 歐洲隧道項目公司歐洲隧道項目公司各種各種投資投資人人Maritre 公司公司國際銀團(tuán)國際銀團(tuán)承包人承包人英法兩國政府英法兩國政府案例三：杭州灣跨海大橋項目投資案例三：杭州灣跨海大橋項目投資 杭州灣跨海大橋主要投資來自浙江

22、省地方政府和浙江杭州灣跨海大橋主要投資來自浙江省地方政府和浙江民營民營企業(yè)企業(yè)，沒有依靠國家投資，展現(xiàn)了浙江的實(shí)力。也成為了，沒有依靠國家投資，展現(xiàn)了浙江的實(shí)力。也成為了目前浙江的目前浙江的地標(biāo)地標(biāo)。大橋總投資預(yù)計超過。大橋總投資預(yù)計超過161161億元億元人民幣人民幣。其中大橋部分長其中大橋部分長3636公里，耗資公里，耗資118118億元；北岸連接線部分億元；北岸連接線部分長長29.129.1公里，投資公里，投資1717億元；南岸連接線部分長億元；南岸連接線部分長55.355.3公里，公里，投資投資3434億元。來自民間的資本占了總資本的一半，包括億元。來自民間的資本占了總資本的一半，包括

23、雅雅戈爾戈爾、方太廚具、方太廚具、海通集團(tuán)海通集團(tuán)等等民營企業(yè)民營企業(yè)都參與了對大橋的都參與了對大橋的投資。宋城撤資，向大橋的民企投資方浙江慈溪海通食品投資。宋城撤資，向大橋的民企投資方浙江慈溪海通食品公司、寧波合盛集團(tuán)和方太集團(tuán)負(fù)責(zé)大橋項目的人士求證。公司、寧波合盛集團(tuán)和方太集團(tuán)負(fù)責(zé)大橋項目的人士求證。他們透露，宋城所持股權(quán)的接盤者將是中國中鋼集團(tuán)公司。他們透露，宋城所持股權(quán)的接盤者將是中國中鋼集團(tuán)公司。前述前述3 3家企業(yè)分別是杭州灣大橋投資陣營中，除宋城集團(tuán)家企業(yè)分別是杭州灣大橋投資陣營中，除宋城集團(tuán)外的第二大、第三大、第四大民企股東的控股方。外的第二大、第三大、第四大民企股東的控股方。

24、【見見20052005年年5 5月月1717日新聞日新聞】大橋收費(fèi)年限為大橋收費(fèi)年限為3030年，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)擬年，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)擬定為定為8080元元/ /輛。輛。 第二節(jié)第二節(jié) 交通項目投資效果分析交通項目投資效果分析交通建設(shè)項目投資效果的經(jīng)濟(jì)評價交通建設(shè)項目投資效果的經(jīng)濟(jì)評價：國民經(jīng)濟(jì)評價國民經(jīng)濟(jì)評價：從國家的、社會的宏觀經(jīng)濟(jì)角度出：從國家的、社會的宏觀經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)考察交通項目發(fā)考察交通項目 財務(wù)評價財務(wù)評價：企業(yè)財務(wù)角度分析項目：企業(yè)財務(wù)角度分析項目在評價前，理解投資效果。在評價前，理解投資效果。外部經(jīng)濟(jì)效果：外部經(jīng)濟(jì)效果： 直接效果直接效果 正值的稱效益。正值的稱效益。 間接效果間接效果外部非

25、經(jīng)濟(jì)效果：外部非經(jīng)濟(jì)效果： 帶來的負(fù)經(jīng)濟(jì)效果帶來的負(fù)經(jīng)濟(jì)效果一、投資效果分類一、投資效果分類 交通投資會給社會帶來不同的效果，效果具交通投資會給社會帶來不同的效果，效果具有多樣性，分類根據(jù)評價的目的和評價的立有多樣性，分類根據(jù)評價的目的和評價的立場不同，形式不同場不同，形式不同:1、從市場角度劃分、從市場角度劃分 市場內(nèi)效果：市場內(nèi)效果：交通服務(wù)市場內(nèi)部發(fā)生的效果交通服務(wù)市場內(nèi)部發(fā)生的效果 市場外效果市場外效果；交通服務(wù)市場外部發(fā)生的效果交通服務(wù)市場外部發(fā)生的效果2、以效果波及的過程分（表、以效果波及的過程分（表7-3） 直接效果：直接效果：道路利用、環(huán)境、居民生活。道路利用、環(huán)境、居民生活。

26、 間接效果：間接效果：地區(qū)經(jīng)濟(jì)、商品性支出、稅收。地區(qū)經(jīng)濟(jì)、商品性支出、稅收。3、效果的發(fā)生原因劃分、效果的發(fā)生原因劃分 事業(yè)效果：由于設(shè)施的建設(shè)，企業(yè)效果事業(yè)效果：由于設(shè)施的建設(shè)，企業(yè)效果 設(shè)施效果：交通功能效果、空間效果設(shè)施效果：交通功能效果、空間效果4 4、按效果的顯示時間分類（表、按效果的顯示時間分類（表7-47-4） 短期效果短期效果 中期效果中期效果 長期效果長期效果5 5、其他角度的分類、其他角度的分類直接效果、波及效果、外部效果直接效果、波及效果、外部效果二、投資效果波及過程二、投資效果波及過程以道路投資為例，分析投資項目產(chǎn)生的效果以道路投資為例，分析投資項目產(chǎn)生的效果市場內(nèi)效

27、果市場內(nèi)效果：當(dāng)?shù)缆方ǔ珊笸度胧褂?，道路?nèi)行車時間、：當(dāng)?shù)缆方ǔ珊笸度胧褂茫缆穬?nèi)行車時間、行車費(fèi)用減少，交通事故減少，收費(fèi)道路的通行費(fèi)用增行車費(fèi)用減少，交通事故減少，收費(fèi)道路的通行費(fèi)用增加。加。市場外效果市場外效果：投資引起建設(shè)行業(yè)的需求增加，設(shè)施建設(shè)引：投資引起建設(shè)行業(yè)的需求增加，設(shè)施建設(shè)引起土地價格上漲，稅收增加等。起土地價格上漲，稅收增加等。市場外效果波及過程見圖市場外效果波及過程見圖7.1三、交通投資對三、交通投資對GDPGDP的拉動效果的拉動效果 交通投資對經(jīng)濟(jì)增長不是簡單關(guān)系，其作用不是漸進(jìn)式的，而存在突變交通投資對經(jīng)濟(jì)增長不是簡單關(guān)系，其作用不是漸進(jìn)式的，而存在突變點(diǎn)。遵循：點(diǎn)

28、。遵循：“漸進(jìn)漸進(jìn)- -突變突變”的基本原理；交通投資對經(jīng)濟(jì)的作用在交通的基本原理；交通投資對經(jīng)濟(jì)的作用在交通網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的不同階段有顯著不同，滯后效應(yīng)和累計釋放現(xiàn)象明現(xiàn)。網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的不同階段有顯著不同，滯后效應(yīng)和累計釋放現(xiàn)象明現(xiàn)。 在經(jīng)濟(jì)不景氣時，交通投資常被用作積極財政政策的一部分，拉動國民在經(jīng)濟(jì)不景氣時，交通投資常被用作積極財政政策的一部分，拉動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)發(fā)展。直接拉動：直接拉動：交通投資過程，需要增加人工、材料、機(jī)械，拉動其他行交通投資過程，需要增加人工、材料、機(jī)械，拉動其他行業(yè)發(fā)展業(yè)發(fā)展間接拉動：間接拉動：項目完成，設(shè)施運(yùn)營帶來的運(yùn)輸條件改善、通行能力提高，項目完成，設(shè)施運(yùn)營帶來的

29、運(yùn)輸條件改善、通行能力提高，創(chuàng)造區(qū)域經(jīng)濟(jì)外部性。創(chuàng)造區(qū)域經(jīng)濟(jì)外部性。交通投資對國民經(jīng)濟(jì)拉動存在有限性，不一定起到拉動作用。交通投資對國民經(jīng)濟(jì)拉動存在有限性，不一定起到拉動作用。第三節(jié)第三節(jié) 交通投資項目成本效益分析交通投資項目成本效益分析一、交通投資效益性質(zhì)一、交通投資效益性質(zhì)二、經(jīng)濟(jì)效益的計算方法二、經(jīng)濟(jì)效益的計算方法三、交通投資的判斷基準(zhǔn)三、交通投資的判斷基準(zhǔn)四、社會折現(xiàn)率四、社會折現(xiàn)率五、交通投資回收五、交通投資回收一、交通投資效益性質(zhì) 在評價交通投資效果時，需要在評價交通投資效果時，需要計量評價計量評價投資給人類投資給人類帶來多少帶來多少效用效用，即計算交通投資所帶來的便利、幸，即計算

30、交通投資所帶來的便利、幸福、滿足度。通常福、滿足度。通常效用效用是由是由價格、環(huán)境、收入構(gòu)成價格、環(huán)境、收入構(gòu)成，構(gòu)成效用函數(shù)。構(gòu)成效用函數(shù)。投資效果的鑒別投資效果的鑒別與與比較方法，比較方法，“前后對比法” “有無對比法”有無投資效用比較法有無投資效用比較法無投資的效用：無投資的效用：Va=V(Pa,Qa,Ia)有投資的效用：有投資的效用：Vb=V(Pb,Qb,Ib)效用可以進(jìn)行對比： 由于交通價格上漲，效用降低；由于交通價格上漲，效用降低； 收入增加，環(huán)境改善，效用增加。收入增加，環(huán)境改善，效用增加。 從社會資源優(yōu)化配置的角度，通過經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析（Cost-Benefit Analysi

31、sCBA）評價擬建項目的經(jīng)濟(jì)合理性。 在現(xiàn)實(shí)社會中，幾乎所有的資源都是稀缺的，而項目的建設(shè)和運(yùn)營都要不同程度地耗用社會資源，經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析就是從資源配置的效率和公平角度分析和評價擬建的項目方案是否值得進(jìn)行以及擬建的項目方案是否比其他可替代的項目方案好。 經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析工作要體現(xiàn)在項目方案形成和比選的全過程。二、經(jīng)濟(jì)效益的計算方法1.成本效益分析成本效益分析2 2、消費(fèi)者剩余理論計量方法、消費(fèi)者剩余理論計量方法 以消費(fèi)者剩余理論計量方法是基于經(jīng)濟(jì)學(xué)的部分均衡理論的，只考慮與交通相關(guān)的變量來表示社會福利的變化。定義：消費(fèi)者為了獲得某種商品而表示愿意支付的最高金額減去購買那個商品實(shí)際支付的金額所

32、剩余的部分。消費(fèi)者剩余消費(fèi)者剩余消費(fèi)者剩余：用消費(fèi)者剩余：用PAPCA表示表示X-消費(fèi)者愿意消費(fèi)者愿意支付最大金額支付最大金額BC如果把交通服務(wù)看成上圖中的如果把交通服務(wù)看成上圖中的商品商品，可以對交通項目的實(shí)施會，可以對交通項目的實(shí)施會給消費(fèi)者剩余帶來的變化進(jìn)行計量。給消費(fèi)者剩余帶來的變化進(jìn)行計量。如果把如果把時間縮短、疲勞減少時間縮短、疲勞減少作為一般化費(fèi)用進(jìn)行貨幣換算，通作為一般化費(fèi)用進(jìn)行貨幣換算，通常交通服務(wù)的價格會從沒有該項目常交通服務(wù)的價格會從沒有該項目PA將為有該項目價格將為有該項目價格PB。這時候消費(fèi)者剩余價值為：用這時候消費(fèi)者剩余價值為：用PBPCB表示。表示。這時其中的這時

33、其中的剩余價值剩余價值： PB PAAB即為交通項目帶來的效益。即為交通項目帶來的效益。在實(shí)際進(jìn)行效益計量時，對于項目的有無情況，定義價格PA、PB，然后進(jìn)行需求量預(yù)測，然后進(jìn)行需求量預(yù)測QA、QB，PB PAAB的面積作為效益的預(yù)測值的面積作為效益的預(yù)測值。B=0.5(PA-PB).（ QA+QB）注明：這一公式已被證明正確。注明：這一公式已被證明正確。 上述把交通服務(wù)視為商品；但當(dāng)把環(huán)境、服務(wù)作為商品來上述把交通服務(wù)視為商品；但當(dāng)把環(huán)境、服務(wù)作為商品來考慮，由于這種商品不不具有價格，不在市場交易，所以考慮，由于這種商品不不具有價格，不在市場交易，所以稱非市場商品。稱非市場商品。 在效益計算

34、時，盡管采用商品的價值增加部分來計量，但在效益計算時，盡管采用商品的價值增加部分來計量，但是由于沒有價格而不能使用上述計算公式。是由于沒有價格而不能使用上述計算公式。 針對這一問題，研究者提出假設(shè)針對這一問題，研究者提出假設(shè)貨幣化法、旅行費(fèi)用法貨幣化法、旅行費(fèi)用法等等許多間接的計算方法。許多間接的計算方法。 旅行費(fèi)用法旅行費(fèi)用法當(dāng)環(huán)境改善，需求曲線向右上方移動，但價格不發(fā)生變化。當(dāng)環(huán)境改善，需求曲線向右上方移動，但價格不發(fā)生變化。這時，環(huán)境工程項目的效益則為這時，環(huán)境工程項目的效益則為PCPDBA的面積。的面積。如是多種交通方式時，使用者的效益需要分別計量，然后求如是多種交通方式時，使用者的效

35、益需要分別計量，然后求和。和。見圖見圖7-3三、交通投資的判斷基準(zhǔn)1.1.傳統(tǒng)的交通投資基準(zhǔn)傳統(tǒng)的交通投資基準(zhǔn)1 1）平均收益率法（）平均收益率法（ARRARR）平均收益率：平均收益率：平均純收益率：平均純收益率：KtRARRi/%100/ )(KtKRANRRi缺點(diǎn)無法考慮收益產(chǎn)生的時間，只要總和相等，所得結(jié)果相同；不能反映規(guī)劃年限的不同。xiRK2）資本回收期間法 用于平均收益率或平均純收益率相同時，以平均收益率或平均純收益率相同時，以資本回收期資本回收期間作間作為投資基準(zhǔn)進(jìn)行比較。為投資基準(zhǔn)進(jìn)行比較。資本回收期間法：資本回收期間法：指收益累計額與初期投資額相等時所需的年指收益累計額與初期

36、投資額相等時所需的年數(shù)。投資順序由資本回收期間由短到長的順序決定。數(shù)。投資順序由資本回收期間由短到長的順序決定。求相等時的求相等時的x x。 缺點(diǎn)：沒有考慮資本回收期間之后所產(chǎn)生的收益。缺點(diǎn)：沒有考慮資本回收期間之后所產(chǎn)生的收益。為了彌補(bǔ)缺陷：采用為了彌補(bǔ)缺陷：采用現(xiàn)金折現(xiàn)法現(xiàn)金折現(xiàn)法?，F(xiàn)值：現(xiàn)值：把將來的費(fèi)用與效益轉(zhuǎn)換為當(dāng)前價值；把將來的費(fèi)用與效益轉(zhuǎn)換為當(dāng)前價值；折現(xiàn)：折現(xiàn)：上述操作方法稱折現(xiàn)。上述操作方法稱折現(xiàn)。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值: :把不同時期發(fā)生的現(xiàn)金流量按規(guī)定的折現(xiàn)率折現(xiàn)為基年的現(xiàn)值，把不同時期發(fā)生的現(xiàn)金流量按規(guī)定的折現(xiàn)率折現(xiàn)為基年的現(xiàn)值，并求其代數(shù)和。并求其代數(shù)和?；甑哪晷蚧甑哪晷騮

37、=0t=0，一般是指項目開工（投資）的前一年。，一般是指項目開工（投資）的前一年。假定投資本金：假定投資本金：P,P,利息率利息率r,r,投資年限投資年限t t，將來的收益，將來的收益F F，d-折現(xiàn)率。trPF)1 ( tttdFdFrFP)1.()1 ()1 (2022-6-1142（1）凈現(xiàn)值）凈現(xiàn)值(NPV / Net Present Value )式中：式中： Bi-項目第項目第i年的效益值年的效益值 Ci -項目第項目第i年的成本值年的成本值 d -基準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率 t -項目壽命期限或選取的計算年限項目壽命期限或選取的計算年限缺點(diǎn)：當(dāng)投資額大時，凈現(xiàn)值大的大規(guī)模投資容易被采缺

38、點(diǎn)：當(dāng)投資額大時，凈現(xiàn)值大的大規(guī)模投資容易被采納。納。NPV是折現(xiàn)后的收益作為投資基準(zhǔn)進(jìn)行投資方案間比較的方法。0(1)tiiiiBCNPVd當(dāng)當(dāng)0NPV優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn): :考慮資金的時間價值并全面計算了項目考慮資金的時間價值并全面計算了項目整個壽命周期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；直接以貨幣額表整個壽命周期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；直接以貨幣額表示項目的凈收益，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。示項目的凈收益，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。時，項目可以接受。時，項目可以接受。關(guān)鍵關(guān)鍵: :必須事先確定一個比較符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的必須事先確定一個比較符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的折現(xiàn)率折現(xiàn)率d d，選取復(fù)雜。，選取復(fù)雜。采用凈現(xiàn)值評價項目會引導(dǎo)人們較大的項目或采用凈現(xiàn)值評價項

39、目會引導(dǎo)人們較大的項目或方案。一般投資越大，收益越大。方案。一般投資越大，收益越大。案例：凈現(xiàn)值（案例：凈現(xiàn)值（NPVNPV）例：某建設(shè)項目有例：某建設(shè)項目有A A、B B兩個方案，折現(xiàn)率兩個方案，折現(xiàn)率10%10%，現(xiàn)金流，現(xiàn)金流量（投資和收益）如下表。要求計算各方案的凈現(xiàn)值，量（投資和收益）如下表。要求計算各方案的凈現(xiàn)值，并推薦較優(yōu)方案。并推薦較優(yōu)方案。方案A方案B凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPVNPV）計算）計算解解: :采用列表計算采用列表計算由列表中可得：由列表中可得：方案方案A A凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 NPVA=1886.2NPVA=1886.2萬元萬元方案方案B B凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 NPVB=2162

40、.5NPVB=2162.5萬元萬元由于由于NPVBNPVANPVBNPVA，因此方案，因此方案B B優(yōu)于方案優(yōu)于方案A A，故采用方案，故采用方案B B。但但B B方案資金回收時間晚于方案資金回收時間晚于A A方案。方案。/1500 3+1600 3 /=0.29064000iBRtARRK（） 82022-6-1147（2 2）效益成本比）效益成本比(BCR / Benefit-Cost Ratio) 判斷標(biāo)準(zhǔn)：判斷標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)當(dāng)BCR1,項目是合格的，項目可行。項目是合格的，項目可行。 當(dāng)當(dāng)BCRIRRBIRRAIRRB，則方案則方案A A優(yōu)于方案優(yōu)于方案B.B.IRRIRR的正確的經(jīng)濟(jì)含義：

41、的正確的經(jīng)濟(jì)含義：項目在這樣的收益率下，在計算期項目在這樣的收益率下，在計算期末，正好把投資全部收回。反映項目對末，正好把投資全部收回。反映項目對貸款利率貸款利率的最大承受的最大承受能力。能力。但不能說明單位投資的收益性，不宜采用簡單但不能說明單位投資的收益性，不宜采用簡單IRR對多個獨(dú)對多個獨(dú)立項目進(jìn)行排序。立項目進(jìn)行排序。2022-6-1150（4）投資回收期 *1()(1)0 tiiiiBCd 將計算出的投資回收期與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期進(jìn)將計算出的投資回收期與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期進(jìn)行比較，投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期的項目是可行的。行比較，投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期的項目是

42、可行的。關(guān)于各個評價指標(biāo)小結(jié)關(guān)于各個評價指標(biāo)小結(jié)1)1)上述評價指標(biāo)均可視為關(guān)于項目的篩選指標(biāo)，上述評價指標(biāo)均可視為關(guān)于項目的篩選指標(biāo)，按項目按項目“通過通過不通過不通過”原則加以應(yīng)用。原則加以應(yīng)用。當(dāng)采用基準(zhǔn)收益率作為計算折現(xiàn)率時，當(dāng)采用基準(zhǔn)收益率作為計算折現(xiàn)率時，B C RN PVIRR、得到的結(jié)果是一致的。得到的結(jié)果是一致的。四、社會折現(xiàn)率四、社會折現(xiàn)率 是建設(shè)項目進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價的重要參數(shù)，表示從國家角度對資金機(jī)會成本和資金時間價值的估量（可理解為整個社會平均的資金回報率）。社會折現(xiàn)率的作用社會折現(xiàn)率的作用：1、作為統(tǒng)一的時間價值標(biāo)尺，將項目不同時間的資金進(jìn)行等值計算。2、作為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部

43、收益率法和差額投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率法的判據(jù)，只有IRRd，經(jīng)濟(jì)上才是可行的，只有IRRd時，選擇規(guī)模大的方案是可行的。社會折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率由國家發(fā)改委發(fā)布，隨著經(jīng)濟(jì)和社會的變化定期調(diào)整。因此，實(shí)際工程，應(yīng)當(dāng)引用 最新調(diào)整值。折現(xiàn)率選擇注意事項折現(xiàn)率選擇注意事項： 在其他條件不變的情況下，折現(xiàn)率越大，凈現(xiàn)值和效益率越小，投資回收期越長，經(jīng)濟(jì)效果越差。 折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)選擇適當(dāng)，有助于對項目做出正確評價，減少盲目投資，合理分配建設(shè)資金，引導(dǎo)資金投向?qū)窠?jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)大的項目。國家日本德國英國法國美國印度尼西亞中國折現(xiàn)率433.588712交通項目的投資回收主要來源于從項目受益人那里收取費(fèi)用，交通項目的投資回收

44、主要來源于從項目受益人那里收取費(fèi)用，部分來自于交通項目配套投資所產(chǎn)生的效益。部分來自于交通項目配套投資所產(chǎn)生的效益。當(dāng)項目的資金回收不足以補(bǔ)償投資甚至日常的運(yùn)用成本，作當(dāng)項目的資金回收不足以補(bǔ)償投資甚至日常的運(yùn)用成本，作為投資主體的政府，常常政府采用計劃進(jìn)行補(bǔ)償。為投資主體的政府，常常政府采用計劃進(jìn)行補(bǔ)償。投資項目費(fèi)用回收原則：投資項目費(fèi)用回收原則： 經(jīng)濟(jì)效率原則經(jīng)濟(jì)效率原則 收入分配原則收入分配原則 國家積累原則國家積累原則五、交通投資回收五、交通投資回收第四節(jié)第四節(jié) 道路投資的成本效益分析方法道路投資的成本效益分析方法 在道路投資的成本效益分析時，需要假定一些前提。包括：折現(xiàn)率、評價年限、基準(zhǔn)年度、測定項目、測定對象；在此不考慮與其他交通方式間