第三章+國際收支理論+第四章+匯率理論

1、1第三章第三章 國際收支理論國際收支理論 研究國際收支失衡原因及其調(diào)節(jié)對策的理論。研究國際收支失衡原因及其調(diào)節(jié)對策的理論。 西方經(jīng)濟學(xué)家通過分析影響國際收支的各種因素，西方經(jīng)濟學(xué)家通過分析影響國際收支的各種因素，在一些相關(guān)因素中選擇最有影響的因素進(jìn)行說明，在一些相關(guān)因素中選擇最有影響的因素進(jìn)行說明，并尋求解決國際收支失衡的調(diào)節(jié)措施。并尋求解決國際收支失衡的調(diào)節(jié)措施。 較為系統(tǒng)和有影響的國際收支理論主要有：彈較為系統(tǒng)和有影響的國際收支理論主要有：彈性分析理論、乘數(shù)分析理論、吸收分析理論和性分析理論、乘數(shù)分析理論、吸收分析理論和貨幣分析理論。貨幣分析理論。2由英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家瓊由英國劍橋大學(xué)經(jīng)

2、濟學(xué)家瓊羅賓遜羅賓遜Joan Robinson 在馬歇爾微觀經(jīng)濟學(xué)和局部均衡分析方在馬歇爾微觀經(jīng)濟學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。主要通過對法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。主要通過對進(jìn)出口商品進(jìn)出口商品供求價格彈性供求價格彈性的分析研究的分析研究本幣貶值對一國國際收本幣貶值對一國國際收支的影響支的影響。第一節(jié)第一節(jié) 彈性論彈性論(Elasticity Approach)一、彈性的概念一、彈性的概念 彈性是兩個變化率之比，比值越高，彈性越大。彈性是兩個變化率之比，比值越高，彈性越大。需求彈性（進(jìn)口、出口商品需求彈性）需求彈性（進(jìn)口、出口商品需求彈性）供給彈性（進(jìn)口、出口商品供給彈性）供給彈性（進(jìn)口

3、、出口商品供給彈性）3二、彈性分析法的相關(guān)內(nèi)容二、彈性分析法的相關(guān)內(nèi)容（一）前提條件（一）前提條件1 1、收入不變（、收入不變（Y Y）；）；2 2、利率不變，不考慮國際資本流動，將商品勞務(wù)、利率不變，不考慮國際資本流動，將商品勞務(wù) 貿(mào)易收支等同于國際收支；貿(mào)易收支等同于國際收支；3 3、國內(nèi)外商品勞務(wù)的價格不變（、國內(nèi)外商品勞務(wù)的價格不變（PxPx和和PmPm不變）；不變）；4 4、貿(mào)易品進(jìn)出口供給彈性無窮大。、貿(mào)易品進(jìn)出口供給彈性無窮大。 根據(jù)這些假設(shè)前提，彈性論認(rèn)為：匯率變動是通根據(jù)這些假設(shè)前提，彈性論認(rèn)為：匯率變動是通過國內(nèi)外產(chǎn)品之間，以及本國生產(chǎn)的貿(mào)易品與非貿(mào)易過國內(nèi)外產(chǎn)品之間，以及

4、本國生產(chǎn)的貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對價格變動，來影響一國的進(jìn)出口供給和品之間的相對價格變動，來影響一國的進(jìn)出口供給和需求，從而作用于國際收支。需求，從而作用于國際收支。4（二）匯率變動與貿(mào)易收支（二）匯率變動與貿(mào)易收支本幣貶值（本幣貶值（e e上升）上升）在絕對價格不變條件下，在絕對價格不變條件下，本國商品勞務(wù)的相對價格下降本國商品勞務(wù)的相對價格下降出口量增加、出口量增加、進(jìn)口量減少，單位商品勞務(wù)的進(jìn)口支出增加進(jìn)口量減少，單位商品勞務(wù)的進(jìn)口支出增加貿(mào)易收支變化不確定貿(mào)易收支變化不確定TB=XPTB=XPx xM (ePM (ePm m) )TB=XTB=XPPx xM M (e (eP Pm

5、m) )結(jié)論：結(jié)論： 本幣貶值對貿(mào)易收支的影響取決于本幣貶值對貿(mào)易收支的影響取決于e e、X X、M M的變動幅度對的變動幅度對比，即取決于進(jìn)出口數(shù)量對匯率變動的反應(yīng)，亦即取決于進(jìn)出比，即取決于進(jìn)出口數(shù)量對匯率變動的反應(yīng)，亦即取決于進(jìn)出口彈性。口彈性。 在進(jìn)出口供給彈性無窮大的假設(shè)下，進(jìn)出口數(shù)量和貿(mào)易收在進(jìn)出口供給彈性無窮大的假設(shè)下，進(jìn)出口數(shù)量和貿(mào)易收支的變動將完全取決于進(jìn)出口的需求價格彈性。支的變動將完全取決于進(jìn)出口的需求價格彈性。（本幣升值（本幣升值（e下降）對貿(mào)易收支的影響如何？）下降）對貿(mào)易收支的影響如何？）5以本幣貶值以本幣貶值1 1為例：為例：3 3、進(jìn)口數(shù)量（、進(jìn)口數(shù)量（M M）

6、會減少）會減少m m（m m為進(jìn)口需為進(jìn)口需求價格彈性的絕對值），因進(jìn)口數(shù)量減少引求價格彈性的絕對值），因進(jìn)口數(shù)量減少引起的進(jìn)口支出變動為起的進(jìn)口支出變動為- -m mePePm mM M ；1 1、出口數(shù)量（、出口數(shù)量（X X）會增加）會增加x x（x x為出口需為出口需求價格彈性的絕對值），在求價格彈性的絕對值），在本幣價格不變本幣價格不變的情的情況下以本幣表示的出口收入變動為況下以本幣表示的出口收入變動為+ +x xP Px xX X；三、馬歇爾勒納條件三、馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition）2 2、因本幣貶值，進(jìn)口商品的本幣價格上升、因本幣貶值，進(jìn)口商品

7、的本幣價格上升1 1，從而引起的進(jìn)口支出變動為從而引起的進(jìn)口支出變動為+1%eP+1%ePm mM.M.6綜合進(jìn)出口支出變動：綜合進(jìn)出口支出變動：收入收入+ +x xP Px xX X支出支出- -m mePePm mM M 支出支出+ 1%eP+ 1%ePm mM M 即即TBTB+ +x xP Px xX X(-(-m mePePm mM M + 1%eP+ 1%ePm mM M ) )當(dāng)當(dāng)TB0TB0時，本幣貶值將會改善貿(mào)易收支，假設(shè)本時，本幣貶值將會改善貿(mào)易收支，假設(shè)本幣貶值前貿(mào)易收支是平衡的，即幣貶值前貿(mào)易收支是平衡的，即TB=XPxTB=XPxM(ePm)=0M(ePm)=0，就可

8、以得到：，就可以得到：x+m1此即馬歇爾勒納條件，是本幣貶值能夠帶來貿(mào)易此即馬歇爾勒納條件，是本幣貶值能夠帶來貿(mào)易收支或經(jīng)常賬戶改善的必要條件。收支或經(jīng)常賬戶改善的必要條件。7彈性大小是不變的嗎？彈性大小與什么有關(guān)系？彈性大小是不變的嗎？彈性大小與什么有關(guān)系？彈性大小與一定的時間相聯(lián)系，通常來說，時間彈性大小與一定的時間相聯(lián)系，通常來說，時間越長，數(shù)量對價格變化所作出的調(diào)整就越充分，越長，數(shù)量對價格變化所作出的調(diào)整就越充分，或者說，短期彈性往往小于長期彈性?；蛘哒f，短期彈性往往小于長期彈性。四、四、 J J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)（J Curve）TBt08（1）貨幣合同階段）貨幣合同階段合同是以前簽

9、訂的，交易數(shù)量和價格不會因為貶值而改變。合同是以前簽訂的，交易數(shù)量和價格不會因為貶值而改變。進(jìn)出口以外幣計價：進(jìn)出口的本幣價格與貶值同比例上升；進(jìn)出口以外幣計價：進(jìn)出口的本幣價格與貶值同比例上升；（2）傳導(dǎo)和數(shù)量調(diào)整階段）傳導(dǎo)和數(shù)量調(diào)整階段即使新簽訂的合同價格有所調(diào)整，但進(jìn)出口數(shù)量的調(diào)整也需即使新簽訂的合同價格有所調(diào)整，但進(jìn)出口數(shù)量的調(diào)整也需要一定的時間。要一定的時間。對彈性分析法的評價：對彈性分析法的評價：解釋了匯率變動對貿(mào)易收支的影響，彌補了古典金本位制自解釋了匯率變動對貿(mào)易收支的影響，彌補了古典金本位制自發(fā)調(diào)節(jié)論失效后國際收支理論上的空白。發(fā)調(diào)節(jié)論失效后國際收支理論上的空白。不足：不足：

10、（1）建立在局部均衡分析基礎(chǔ)上；）建立在局部均衡分析基礎(chǔ)上；（2）靜態(tài)分析，沒有考慮時間因素；）靜態(tài)分析，沒有考慮時間因素；（3）假定供給彈性無窮大。）假定供給彈性無窮大。9一、前提條件一、前提條件1 1、匯率不變（、匯率不變（e e）；）；2 2、 利率不變，不考慮國際資本流動，將國際收支等利率不變，不考慮國際資本流動，將國際收支等同于貿(mào)易收支；同于貿(mào)易收支；3 3、國內(nèi)外商品勞務(wù)的價格不變（、國內(nèi)外商品勞務(wù)的價格不變（P Px x和和P Pm m不變）。不變）。第二節(jié)第二節(jié) 乘數(shù)論乘數(shù)論/ /收入論收入論 (Multiplier Approach) 在匯率和價格不變的前提下，收入變動對國際

11、在匯率和價格不變的前提下，收入變動對國際收支調(diào)整的作用。收支調(diào)整的作用。二、基本精神二、基本精神 進(jìn)口支出是國民收入的函數(shù)，自主性支出的變進(jìn)口支出是國民收入的函數(shù)，自主性支出的變動通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入的變化，從而影響進(jìn)動通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入的變化，從而影響進(jìn)口支出。（注重的是收入效應(yīng)）口支出。（注重的是收入效應(yīng)）10四、四、對外貿(mào)易乘數(shù)對外貿(mào)易乘數(shù)C=C0+cYM=M0+mY 0011MXGICmcY mc 11就是對外貿(mào)易乘數(shù)就是對外貿(mào)易乘數(shù)三、貿(mào)易收支的收入分析三、貿(mào)易收支的收入分析 0001MXGICmcmMXB 上式表明：一國可以通過需求管理政策來調(diào)整國際上式表明：一國可以通過

12、需求管理政策來調(diào)整國際收支。收支。)(0YmMXB11五、哈伯格條件五、哈伯格條件（Harberger ConditionHarberger Condition）本幣貶值改善國際收支的條件：本幣貶值改善國際收支的條件：x+m1+m本幣貶值本幣貶值X，M0YM TB 六、國外回響效應(yīng)六、國外回響效應(yīng)（Foreign Repercussion）總彈性：總彈性：x+m1+m+m* 本幣貶值本幣貶值A(chǔ)國國XB國國MB國國YB國國MA國國X12主張采用收入水平和支出行為來分析貶值對國主張采用收入水平和支出行為來分析貶值對國際收支的影響際收支的影響YC+I+G+(X-M)一、國民收入和支出與國際收支的關(guān)系

13、一、國民收入和支出與國際收支的關(guān)系將（將（XM）用）用B來表示，將（來表示，將（C+I+G）稱為吸）稱為吸收，反映本國居民的支出，用收，反映本國居民的支出，用A表示。表示。第三節(jié)第三節(jié) 吸收論吸收論 (Absorption Approach )BY-AYA，將剩余產(chǎn)品出口，盈余；將剩余產(chǎn)品出口，盈余；YA ，超過部分需要由進(jìn)口彌，超過部分需要由進(jìn)口彌補，赤字；補，赤字；Y=A ，國際收支平衡，國際收支平衡。調(diào)節(jié)國際收支即調(diào)節(jié)收入調(diào)節(jié)國際收支即調(diào)節(jié)收入Y或吸收或吸收A。13一、貨幣論與彈性論、乘數(shù)論和吸收論的區(qū)別一、貨幣論與彈性論、乘數(shù)論和吸收論的區(qū)別彈性論、乘數(shù)論和吸收論強調(diào)的是商品市場彈性論

14、、乘數(shù)論和吸收論強調(diào)的是商品市場流量均衡在國際收支調(diào)整中的作用，貨幣論強調(diào)流量均衡在國際收支調(diào)整中的作用，貨幣論強調(diào)貨幣市場存量均衡的作用；貨幣市場存量均衡的作用；第四節(jié)第四節(jié) 貨幣論貨幣論 (Monetary Approach ) 彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重經(jīng)常賬戶交易，彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重經(jīng)常賬戶交易，強調(diào)貿(mào)易差額，而貨幣論則將國際資本流動作為強調(diào)貿(mào)易差額，而貨幣論則將國際資本流動作為考察對象，強調(diào)綜合差額；考察對象，強調(diào)綜合差額； 彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重對線上項目的彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重對線上項目的分析，而貨幣論則主張從線下項目分析國際收支，分析，而貨幣論則主張從線下項目分

15、析國際收支，通過分析線下的國際儲備的變化來分析國際收支。通過分析線下的國際儲備的變化來分析國際收支。14因此，因此，Ms=Md=D+R二、貨幣論的主要內(nèi)容二、貨幣論的主要內(nèi)容 1 1、貨幣市場均衡的條件、貨幣市場均衡的條件MSMdMd=pf（y，i）Ms=m（D+R）在一價定律發(fā)揮作用的前在一價定律發(fā)揮作用的前提下，對于一個小國經(jīng)濟，提下，對于一個小國經(jīng)濟，價格和利率由世界市場決價格和利率由世界市場決定；而貨幣論者假定貨幣定；而貨幣論者假定貨幣供給不影響國民收入；因供給不影響國民收入；因此，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定此，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的。貨幣市場均衡是通過的。貨幣市場均衡是通過貨幣供給的增減來實現(xiàn)

16、的。貨幣供給的增減來實現(xiàn)的。為方便起見，令為方便起見，令 m=1m=1 當(dāng)貨幣供給由于國內(nèi)信貸總量當(dāng)貨幣供給由于國內(nèi)信貸總量D D的緊縮和擴張而的緊縮和擴張而小于或大于貨幣需求時，國際儲備量小于或大于貨幣需求時，國際儲備量R R就顯然會出現(xiàn)就顯然會出現(xiàn)增加或減少，使貨幣供給等于貨幣需求。增加或減少，使貨幣供給等于貨幣需求。152 2、 實行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收實行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收 支的關(guān)系支的關(guān)系國內(nèi)信貸國內(nèi)信貸DDMsMd對國外商品和金融對國外商品和金融資產(chǎn)的需求資產(chǎn)的需求國際收國際收支赤字支赤字外匯市場干預(yù)、外匯市場干預(yù)、儲備儲備R RMsMd國內(nèi)信

17、貸國內(nèi)信貸DDMsMd變賣國外金融資產(chǎn)、減變賣國外金融資產(chǎn)、減少對國外商品的需求少對國外商品的需求國際收國際收支盈余支盈余外匯市場干預(yù)、外匯市場干預(yù)、儲備儲備RRMsMd16l貨幣分析法認(rèn)為國際收支不平衡，在本質(zhì)上都貨幣分析法認(rèn)為國際收支不平衡，在本質(zhì)上都是貨幣性的。因此，國際收支的不平衡，都可以是貨幣性的。因此，國際收支的不平衡，都可以由國內(nèi)貨幣政策來解決，主要指貨幣供應(yīng)政策。由國內(nèi)貨幣政策來解決，主要指貨幣供應(yīng)政策。膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差，而緊膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差，而緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差?？s性的貨幣政策可以減少國際收支逆差。17第四章第四章 匯

18、率理論匯率理論 紙幣流通時，貨幣本身是一種流通手段、紙幣流通時，貨幣本身是一種流通手段、價值尺度，不能說明自己的價值有多大，價值尺度，不能說明自己的價值有多大，只能通過物價水平、利率等商品市場和只能通過物價水平、利率等商品市場和貨幣市場的經(jīng)濟指標(biāo)間接的反映貨幣的貨幣市場的經(jīng)濟指標(biāo)間接的反映貨幣的價值。價值。 經(jīng)濟學(xué)家選擇不同的經(jīng)濟指標(biāo)來衡量貨經(jīng)濟學(xué)家選擇不同的經(jīng)濟指標(biāo)來衡量貨幣價值，就有不同的匯率決定理論。幣價值，就有不同的匯率決定理論。18實質(zhì)：實質(zhì)： 匯率是兩國貨幣在各自國家中所具有的購買匯率是兩國貨幣在各自國家中所具有的購買力力的對比。的對比。第一節(jié)第一節(jié) 購買力平價說購買力平價說（PP

19、P）內(nèi)容：內(nèi)容： 一價定律一價定律 購買力平價的絕對形式購買力平價的絕對形式 購買力平價的相對形式購買力平價的相對形式 匯率變動與通貨膨脹的關(guān)系匯率變動與通貨膨脹的關(guān)系19二、一價定律二、一價定律 one price ruleone price rule1 1、假設(shè)條件：、假設(shè)條件： 1 1）商品同質(zhì)；）商品同質(zhì)； 2 2）商品價格不存在任何價格上的粘性；）商品價格不存在任何價格上的粘性； 3 3）交易成本為零。）交易成本為零。2 2、內(nèi)容表達(dá)：、內(nèi)容表達(dá)：*iiPeP一、理論背景及基本思想：一、理論背景及基本思想： 瑞典經(jīng)濟學(xué)家古斯塔夫瑞典經(jīng)濟學(xué)家古斯塔夫卡塞爾（卡塞爾（Gustav Cas

20、sel） 1916年年提出，并在提出，并在1992年出版的年出版的Money and Foreign Exchange After 1914一書中闡述。一書中闡述。 購買力平價的購買力平價的主要思想主要思想：貨幣的價值取決于它對商品的購：貨幣的價值取決于它對商品的購買力?；驹恚阂粌r定律買力?；驹恚阂粌r定律同種商品同種商品(可貿(mào)易品可貿(mào)易品)在不同地區(qū)的價格是一致的。在不同地區(qū)的價格是一致的。20三、絕對購買力平價三、絕對購買力平價Absolute PPPAbsolute PPP1 1、假設(shè)條件：、假設(shè)條件： 1 1）對于任何一種可貿(mào)易商品，一價定律都成立；）對于任何一種可貿(mào)易商品，一價

21、定律都成立； 2 2）在兩國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相）在兩國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。等。*/ PPe 3 3、主要內(nèi)容：、主要內(nèi)容： 現(xiàn)實匯率調(diào)整到與購買力平價相等的水平是通過國際商現(xiàn)實匯率調(diào)整到與購買力平價相等的水平是通過國際商品套購行為實現(xiàn)的。匯率取決于不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品品套購行為實現(xiàn)的。匯率取決于不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品價格水平之比。價格水平之比。2、絕對購買力平價的形式：、絕對購買力平價的形式： 其中其中e為直接標(biāo)價法下的匯率，為直接標(biāo)價法下的匯率，P為本國的一般物價水平，為本國的一般物價水平，P*為外國的一般物價水平。為外國的一般物價水平。

22、21四、相對購買力平價理論四、相對購買力平價理論 Relative PPPRelative PPP 1 1、假設(shè)條件：、假設(shè)條件：相對購買力平價克服了絕對購買力平價的局限，考慮了交相對購買力平價克服了絕對購買力平價的局限，考慮了交易成本和權(quán)重差異。即：易成本和權(quán)重差異。即：e=e= * *P/PP/P* * 2 2、相對購買力平價的表現(xiàn)形式：、相對購買力平價的表現(xiàn)形式：項目項目國內(nèi)國內(nèi)國外國外基期物價基期物價P P0 0P P0 0* *期間通脹率期間通脹率u uu u* *t t期物價期物價P P0 0(1+u)(1+u)P P0 0* *(1+u(1+u* * ) )03年物價年物價04年

23、通脹率年通脹率04年物價年物價公式：公式：uueupupppe11)1 ()1 (0001113 3、主要內(nèi)容：一定時期，匯率的變化與同一時期內(nèi)兩國物、主要內(nèi)容：一定時期，匯率的變化與同一時期內(nèi)兩國物價水平的相對變動成比例價水平的相對變動成比例。如果本國通貨膨脹率超過外國，。如果本國通貨膨脹率超過外國，則本幣將則本幣將 。貶值貶值22 利率高的貨幣遠(yuǎn)期必貼水利率高的貨幣遠(yuǎn)期必貼水 利率低的貨幣遠(yuǎn)期必升水利率低的貨幣遠(yuǎn)期必升水 第二節(jié)第二節(jié) 利率平價理論利率平價理論(IRP)代表人物：凱恩斯代表人物：凱恩斯利率平價方程式：利率平價方程式： (f e) e = i - i f：遠(yuǎn)期匯率：遠(yuǎn)期匯率

24、e：即期匯率：即期匯率 i ：本國利率：本國利率 i：外國利率：外國利率23二、利率平價理論的主要內(nèi)容二、利率平價理論的主要內(nèi)容1+i1+i一、理論背景一、理論背景凱恩斯凱恩斯1923年年貨幣改革論貨幣改革論，又稱遠(yuǎn)期匯率理論。，又稱遠(yuǎn)期匯率理論。1、套補的利率平價、套補的利率平價(Covered Interest Parity,CIP)假設(shè)條件：假設(shè)條件： 1）資本是完全流動的，一價定律在金融資產(chǎn)應(yīng)用中更適合）資本是完全流動的，一價定律在金融資產(chǎn)應(yīng)用中更適合 2）金融資產(chǎn)的投資收益就是利率。）金融資產(chǎn)的投資收益就是利率。公式推導(dǎo)：公式推導(dǎo)：假設(shè)在本國金融市場上一年期存款利率為假設(shè)在本國金融市

25、場上一年期存款利率為i,外國金外國金融市場上同種利率為融市場上同種利率為i*，即期匯率為，即期匯率為e(直接標(biāo)價法）。直接標(biāo)價法）。某投資者投資某投資者投資1單位的本國貨幣在本國收益為：單位的本國貨幣在本國收益為：某投資者投資某投資者投資1單位的本國貨幣在外國收益為：單位的本國貨幣在外國收益為：24 理論表達(dá)：理論表達(dá)：遠(yuǎn)期匯率的變動取決于兩國貨幣利率之差。如果國內(nèi)利率遠(yuǎn)期匯率的變動取決于兩國貨幣利率之差。如果國內(nèi)利率高于國外利率，遠(yuǎn)期外匯必然升水；如果國外利率高于國高于國外利率，遠(yuǎn)期外匯必然升水；如果國外利率高于國內(nèi)利率，遠(yuǎn)期外匯必然貼水。內(nèi)利率，遠(yuǎn)期外匯必然貼水。套利套利某日某日一年后一年

26、后匯率匯率本幣折合外幣本幣折合外幣外幣本利和外幣本利和匯率匯率收到本幣收到本幣套補套補e1/eefef/e (1+i*)1/e(1+i*)市場平衡時：市場平衡時：1+i= f/e (1+i*)設(shè)設(shè) 為升貼水率，為升貼水率， = （f-e）/e得出：得出： = i-i*ef不確定，購買一年期遠(yuǎn)期合約，匯率為不確定，購買一年期遠(yuǎn)期合約，匯率為f，則一年后收益為：，則一年后收益為： f/e (1+i*)252、非套補的利率平價、非套補的利率平價(Uncovered Interest Parity, UIP)E = i-i* 理論內(nèi)容：預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動率等于兩國貨幣利率之理論內(nèi)容：預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動

27、率等于兩國貨幣利率之 差差。12/)(1*niief1.9586例：假設(shè)，英國倫敦市場的利率（年利）為例：假設(shè)，英國倫敦市場的利率（年利）為8.2%,美國紐約市場美國紐約市場的同期利率為的同期利率為7%，倫敦市場的美元即期匯率為，倫敦市場的美元即期匯率為1英磅英磅=1.9645美美元。求：三個月美元遠(yuǎn)期匯率為多少？元。求：三個月美元遠(yuǎn)期匯率為多少？已知：即期匯率、兩國利率已知：即期匯率、兩國利率 求：遠(yuǎn)期匯率求：遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率的計算：遠(yuǎn)期匯率的計算：i*=8.2%, i=7%，e=1.9645, = i-i* = -1.2%26第三節(jié)第三節(jié) 國際收支說國際收支說 從國際收支角度分析匯率決定的

28、一種理從國際收支角度分析匯率決定的一種理論。匯率是外匯市場上的價格，外匯市場上論。匯率是外匯市場上的價格，外匯市場上供給和需求的變動對它有著直接的影響，而供給和需求的變動對它有著直接的影響，而外匯市場上的交易行為又都是由國際收支決外匯市場上的交易行為又都是由國際收支決定的。定的。 由此，一國國際收支赤字意味著在外匯由此，一國國際收支赤字意味著在外匯市場上外匯供不應(yīng)求，本幣供過于求，將導(dǎo)市場上外匯供不應(yīng)求，本幣供過于求，將導(dǎo)致外匯匯率上升，反之，將帶來外匯匯率下致外匯匯率上升，反之，將帶來外匯匯率下降。降。27一、國際收支說的基本原理一、國際收支說的基本原理假定匯率完全自由浮動，匯率是外匯市場上的價格，假定匯率完全自由浮動，匯率是外匯市場上的價格，通過自身變動實現(xiàn)外匯市場供求平衡，從而使國際收支始通過自身變動實現(xiàn)外匯市場供求平衡，從而使國際收支始終處于平衡狀態(tài)，即終處于平衡狀態(tài)，即 CAKA0（一）影響國際收支的因素（一）影響國際收支的因素經(jīng)常賬戶主要由商品與勞務(wù)進(jìn)出口決定的：進(jìn)口主要經(jīng)常賬戶主要由商品與勞務(wù)進(jìn)出口決定的：進(jìn)口主要是由本國國民收入是由本國國民收入（Y）、匯率匯率（e）、相對價格相對價格（P、P*）決定的；出口主要是由外國國民收