固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及投資管理

1、財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第一節(jié)第一節(jié) 固定資產(chǎn)管理概述固定資產(chǎn)管理概述第二節(jié)第二節(jié) 固定資產(chǎn)需要量的預(yù)測(cè)固定資產(chǎn)需要量的預(yù)測(cè)第三節(jié)第三節(jié) 固定資產(chǎn)的日常管理固定資產(chǎn)的日常管理第四節(jié)第四節(jié) 無形資產(chǎn)管理無形資產(chǎn)管理第五節(jié)第五節(jié) 項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資管理* *第六節(jié)第六節(jié) 證券投資管理證券投資管理財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié)財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理 重點(diǎn)掌握重點(diǎn)掌握項(xiàng)目投資的內(nèi)容，現(xiàn)金流量的構(gòu)成和作用及評(píng)價(jià)。項(xiàng)目投資的內(nèi)容，現(xiàn)金流量的構(gòu)成和作用及評(píng)價(jià)。 項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)的公式及分析，熟練運(yùn)用不同方項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)的公式及分析，熟練運(yùn)用不同方法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策。法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策。教教 學(xué)學(xué)

2、 重重 點(diǎn)點(diǎn) 教教 學(xué)學(xué) 難難 點(diǎn)點(diǎn) 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理 通過本次課的學(xué)習(xí)，學(xué)生能夠知道何為投資，熟悉項(xiàng)目投通過本次課的學(xué)習(xí)，學(xué)生能夠知道何為投資，熟悉項(xiàng)目投資的內(nèi)容、程序及影響因素，領(lǐng)會(huì)現(xiàn)金流量的構(gòu)成和項(xiàng)目投資的內(nèi)容、程序及影響因素，領(lǐng)會(huì)現(xiàn)金流量的構(gòu)成和項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)方法。資決策的評(píng)價(jià)方法。 通過本節(jié)的學(xué)習(xí)，學(xué)生能夠結(jié)合實(shí)際，將項(xiàng)目投資決策通過本節(jié)的學(xué)習(xí)，學(xué)生能夠結(jié)合實(shí)際，將項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)方法靈活地運(yùn)用到企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，提高其財(cái)務(wù)管的評(píng)價(jià)方法靈活地運(yùn)用到企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，提高其財(cái)務(wù)管理的能力。理的能力。知識(shí)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)能力目標(biāo)能力目標(biāo) 投資項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)

3、投資項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié)項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資新建項(xiàng)目新建項(xiàng)目更新改造項(xiàng)目更新改造項(xiàng)目單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目完整工業(yè)投資項(xiàng)目完整工業(yè)投資項(xiàng)目 一般情況下，項(xiàng)目投資的基本程序包括以下幾個(gè)步驟：一般情況下，項(xiàng)目投資的基本程序包括以下幾個(gè)步驟：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié)財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié)財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 現(xiàn)金流量也稱現(xiàn)金流動(dòng)量。在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流現(xiàn)金流量也稱現(xiàn)金流動(dòng)量。在項(xiàng)目投資決策中，

4、現(xiàn)金流量是指某個(gè)投資項(xiàng)目在整個(gè)投資周期內(nèi)引起的企業(yè)現(xiàn)金流入量是指某個(gè)投資項(xiàng)目在整個(gè)投資周期內(nèi)引起的企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)額。和現(xiàn)金流出的數(shù)額。現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流入量是指由投資項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增現(xiàn)金流入量是指由投資項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。加額。 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量營業(yè)收入營業(yè)收入回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金固定資產(chǎn)變價(jià)收入固定資產(chǎn)變價(jià)收入其他現(xiàn)金流入量其他現(xiàn)金流入量財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 2.2.現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金

5、流出量是指由投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加現(xiàn)金流出量是指由投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。額。 現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量建設(shè)投資建設(shè)投資經(jīng)營成本經(jīng)營成本墊支的流動(dòng)資金墊支的流動(dòng)資金各項(xiàng)稅款各項(xiàng)稅款其他現(xiàn)金流出量其他現(xiàn)金流出量財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 3.3.現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 (1)(1)現(xiàn)金凈流量的含義現(xiàn)金凈流量的含義 現(xiàn)金凈流量是指一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差現(xiàn)金凈流量是指一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。額。 計(jì)算公式：現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 3.3.現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 (2)(2)現(xiàn)金凈流量的確定現(xiàn)金凈流量

6、的確定 建設(shè)期公式：建設(shè)期某年的現(xiàn)金凈流量該年發(fā)生的原始投資額經(jīng)營期公式：營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅營業(yè)收入(營業(yè)成本折舊)所得稅凈利潤折舊財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié)現(xiàn)金流量的作用現(xiàn)金流量的作用 首先，現(xiàn)金流量信息提示的未來期間貨幣資金收首先，現(xiàn)金流量信息提示的未來期間貨幣資金收支運(yùn)動(dòng)。支運(yùn)動(dòng)。 其次，利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤指標(biāo)作為反映其次，利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤指標(biāo)作為反映項(xiàng)目效益的信息。項(xiàng)目效益的信息。 再次，簡化了有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過程。再次，簡化了有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過程。 最后，有助于在計(jì)算投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)用最后，有助于在計(jì)算投資決策評(píng)

7、價(jià)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)用貨幣時(shí)間價(jià)值的形成形成進(jìn)行動(dòng)態(tài)投資效果的綜合評(píng)貨幣時(shí)間價(jià)值的形成形成進(jìn)行動(dòng)態(tài)投資效果的綜合評(píng)價(jià)。價(jià)。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)方法，按是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)方法，按是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，可以分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩類?？梢苑譃殪o態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩類。 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 靜態(tài)指標(biāo)也稱非貼現(xiàn)指標(biāo)，其特點(diǎn)是不考慮貨幣的時(shí)間靜態(tài)指標(biāo)也稱非貼現(xiàn)指標(biāo)，其特點(diǎn)是不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，直接根據(jù)不同時(shí)期的現(xiàn)金流量分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。價(jià)值，直接根據(jù)不同時(shí)期的現(xiàn)金流量分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。靜態(tài)指標(biāo)有投資回收期和會(huì)計(jì)收益率。靜

8、態(tài)指標(biāo)有投資回收期和會(huì)計(jì)收益率。 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.投資回收期投資回收期 投資回收期是指按投資項(xiàng)目的各年現(xiàn)金凈流量收回原始投資回收期是指按投資項(xiàng)目的各年現(xiàn)金凈流量收回原始投資額所需的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。投資額所需的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.投資回收期投資回收期 (1) (1)每年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)。每年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)。計(jì)算公式：投資回收期 原始投資額年現(xiàn)金凈流量財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.投資回收期投資回收期 (2) (2)每年的現(xiàn)金凈流量不等時(shí)，則需根據(jù)各年年末

9、的累每年的現(xiàn)金凈流量不等時(shí)，則需根據(jù)各年年末的累積現(xiàn)金凈流量與各年年末尚未回收的資金額進(jìn)行計(jì)算。積現(xiàn)金凈流量與各年年末尚未回收的資金額進(jìn)行計(jì)算。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.投資回收期投資回收期 例例55：某企業(yè)有：某企業(yè)有A A、B B兩個(gè)投資方案，投資總額均為兩個(gè)投資方案，投資總額均為500 500 000000元，全部用于購置新的設(shè)備。計(jì)提折舊采用平均年限法，元，全部用于購置新的設(shè)備。計(jì)提折舊采用平均年限法，使用期為使用期為5 5年，無殘值。有關(guān)資料如表年，無殘值。有關(guān)資料如表4-54-5所示。所示。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.投資回收期投資回收

10、期 表表4-5 4-5 兩個(gè)投資方案有關(guān)資料兩個(gè)投資方案有關(guān)資料 單位：萬元單位：萬元年份年份A A方案方案B B方案方案年凈利潤年凈利潤折舊折舊現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量年凈利潤年凈利潤折舊折舊現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量1 12 23 34 45 59 99 99 99 99 91010101010101010101019191919191919191919141412129 96 64 41010101010101010101024242222191916161414合合 計(jì)計(jì)454550509595454550509595財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.投資回收期投資回收期 根據(jù)上

11、述資料，計(jì)算根據(jù)上述資料，計(jì)算A A、B B兩個(gè)投資方案的回收期如下：兩個(gè)投資方案的回收期如下： A A方案每年的投資回收金額相等，則：方案每年的投資回收金額相等，則：投資回收期投資回收期原始投資額原始投資額年現(xiàn)金凈流量年現(xiàn)金凈流量505019192.63(2.63(年年) )財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.投資回收期投資回收期 根據(jù)上述資料，計(jì)算根據(jù)上述資料，計(jì)算A A、B B兩個(gè)投資方案的回收期如下：兩個(gè)投資方案的回收期如下： B B方案每年的現(xiàn)金凈流量不等，其各年的現(xiàn)金凈流量及方案每年的現(xiàn)金凈流量不等，其各年的現(xiàn)金凈流量及年末尚未收回的投資額，如表年末尚未收回的投資額，

12、如表4-64-6所示。所示。表表4-6 4-6 方案各年現(xiàn)金凈流量資料方案各年現(xiàn)金凈流量資料 單位：萬元單位：萬元年份年份B B方案方案現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量年末尚未收回的投資額年末尚未收回的投資額1 12 23 34 45 52424222219191616141426264 4財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.投資回收期投資回收期 從表從表4-64-6中可以看到，中可以看到，B B方案投資回收期在第方案投資回收期在第2 2年至第年至第3 3年年之間，具體計(jì)算如下：之間，具體計(jì)算如下：B B方案投資回收期方案投資回收期2 22 20.210.212.21(2.21(年年) )1

13、919財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.投資回收期投資回收期 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 2.2.會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率 會(huì)計(jì)收益率又稱投資率，是指項(xiàng)目投資方案的年平均凈會(huì)計(jì)收益率又稱投資率，是指項(xiàng)目投資方案的年平均凈收益占原始投資額的比率。它是反映投資項(xiàng)目獲利能力的一收益占原始投資額的比率。它是反映投資項(xiàng)目獲利能力的一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)。個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)。計(jì)算公式：會(huì)計(jì)收益率年平均凈收益原始投資額財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 2.2.會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率 例例66：根據(jù)上例的資料，計(jì)算兩個(gè)方案的會(huì)計(jì)收益率。：根據(jù)上例的資料，計(jì)算兩個(gè)方案的會(huì)計(jì)收益率。A A方案會(huì)

14、計(jì)收益率方案會(huì)計(jì)收益率18%18% 4 41919100%100%B B方案會(huì)計(jì)收益率方案會(huì)計(jì)收益率18%18%(14(1412129 96 64)4)5 55050100%100% 解答：解答：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 2.2.會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 動(dòng)態(tài)指標(biāo)，也稱為貼現(xiàn)指標(biāo)，其特點(diǎn)是考慮了貨幣時(shí)間動(dòng)態(tài)指標(biāo)，也稱為貼現(xiàn)指標(biāo)，其特點(diǎn)是考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，并將未來各年的現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)時(shí)價(jià)值，再進(jìn)行分價(jià)值，并將未來各年的現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)時(shí)價(jià)值，再進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。常用的動(dòng)態(tài)指標(biāo)有凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率。析評(píng)價(jià)。常用的動(dòng)態(tài)指標(biāo)有凈現(xiàn)值、現(xiàn)值

15、指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率。 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 所謂凈現(xiàn)值，就是將投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金凈流量所謂凈現(xiàn)值，就是將投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金凈流量按資金成本或企業(yè)要求的最低投資利潤率折算的現(xiàn)值，減去按資金成本或企業(yè)要求的最低投資利潤率折算的現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。初始投資以后的余額。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 (1) (1)凈現(xiàn)值的計(jì)算過程。凈現(xiàn)值的計(jì)算按以下步驟進(jìn)行：凈現(xiàn)值的計(jì)算過程。凈現(xiàn)值的計(jì)算按以下步驟進(jìn)行： 第一步：計(jì)算投資項(xiàng)目的各年現(xiàn)金凈流量。第一步：計(jì)算投資項(xiàng)目的各年現(xiàn)金凈流量。計(jì)算公式：每年現(xiàn)金 凈流量每

16、年現(xiàn)金 流入量每年現(xiàn)金 流出量 凈利潤折舊財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 (1) (1)凈現(xiàn)值的計(jì)算過程。凈現(xiàn)值的計(jì)算按以下步驟進(jìn)行：凈現(xiàn)值的計(jì)算過程。凈現(xiàn)值的計(jì)算按以下步驟進(jìn)行： 第二步：將各年的現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值。第二步：將各年的現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值。 第三步：將投資額折算成現(xiàn)值。第三步：將投資額折算成現(xiàn)值。 第四步：計(jì)算凈現(xiàn)值。第四步：計(jì)算凈現(xiàn)值。計(jì)算公式：凈現(xiàn)值未來報(bào)酬的總現(xiàn)值投資額現(xiàn)值財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 (2) (2)凈現(xiàn)值法的決策標(biāo)準(zhǔn)。如果投資方案的凈現(xiàn)值大于凈現(xiàn)值法的決策標(biāo)準(zhǔn)。如果投資方案的凈現(xiàn)值大于或

17、等于零，該方案為可行方案；如果投資方案的凈現(xiàn)值小于或等于零，該方案為可行方案；如果投資方案的凈現(xiàn)值小于零，該方案為不可行方案；如果幾個(gè)方案的投資額相同，且零，該方案為不可行方案；如果幾個(gè)方案的投資額相同，且凈現(xiàn)值均大于零，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。凈現(xiàn)值均大于零，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 例例77：根據(jù)例：根據(jù)例5 5的資料，假設(shè)企業(yè)資金成本為的資料，假設(shè)企業(yè)資金成本為10%10%，分，分別計(jì)算別計(jì)算A A、B B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并對(duì)投資方案做出選擇。兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并對(duì)投資方案做出選擇。 因?yàn)橐驗(yàn)锳 A方案的每

18、年現(xiàn)金凈流量相等，因此，按年金現(xiàn)值方案的每年現(xiàn)金凈流量相等，因此，按年金現(xiàn)值系數(shù)折算成現(xiàn)值，查系數(shù)折算成現(xiàn)值，查“年金現(xiàn)值系數(shù)表年金現(xiàn)值系數(shù)表”得知，利率為得知，利率為10%10%，5 5年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7913.791，則：，則： A A方案總現(xiàn)值方案總現(xiàn)值19193.7913.79172.03(72.03(萬元萬元) ) A A方案凈現(xiàn)值總現(xiàn)值原始投資額方案凈現(xiàn)值總現(xiàn)值原始投資額72.0372.03505022.03(22.03(萬元萬元) ) 解答：解答：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 B B方案的每年現(xiàn)金凈流量不相等，因此須將

19、每年現(xiàn)金凈方案的每年現(xiàn)金凈流量不相等，因此須將每年現(xiàn)金凈流量分別按復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折算成現(xiàn)值，然后加為匯總，其計(jì)流量分別按復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折算成現(xiàn)值，然后加為匯總，其計(jì)算結(jié)果如表算結(jié)果如表4-74-7所示。所示。表表4-7 B4-7 B方案總現(xiàn)值計(jì)算表方案總現(xiàn)值計(jì)算表 單位：萬元單位：萬元年份年份各年現(xiàn)金凈流量各年現(xiàn)金凈流量(1)(1)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(2)(2)現(xiàn)值現(xiàn)值(3)(3)(1)(1)(2)(2)1 12 23 34 45 5242422221919161614140.9090.9090.8260.8260.7510.7510.6830.6830.6210.62121.81621.8

20、1618.17218.17214.26914.26910.92810.9288.6948.694年現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值之和年現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值之和73.87973.879財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 B B方案的方案的5 5年現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值之和即為總現(xiàn)值，則：年現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值之和即為總現(xiàn)值，則： B B方案凈現(xiàn)值總現(xiàn)值原始投資額方案凈現(xiàn)值總現(xiàn)值原始投資額73.87973.879505023.879(23.879(萬元萬元) )財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 2.2.現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)

21、值指數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)也稱獲利指數(shù)，是投資項(xiàng)目的未來報(bào)酬的總現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)也稱獲利指數(shù)，是投資項(xiàng)目的未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與原始投資額的現(xiàn)值的比率。值與原始投資額的現(xiàn)值的比率。 計(jì)算公式：現(xiàn)值指數(shù)未來報(bào)酬的總現(xiàn)值原始投資額的現(xiàn)值財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 2.2.現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù) (1) (1)現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算過程?，F(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算過程。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 2.2.現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù) (2) (2)現(xiàn)值指數(shù)法的決策標(biāo)準(zhǔn)。如果投資方案的現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)法的決策標(biāo)準(zhǔn)。如果投資方案的現(xiàn)值指數(shù)大于或等于大于或等于1 1，該方案為可行方案；如果投資方案的現(xiàn)值指，該方案為可行方案；如果投資方

22、案的現(xiàn)值指數(shù)小于數(shù)小于1 1，該方案為不可行方案；如果幾個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)，該方案為不可行方案；如果幾個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)均大于均大于1 1，那么現(xiàn)值指數(shù)越大，投資方案越好。，那么現(xiàn)值指數(shù)越大，投資方案越好。 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 2.2.現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù) 例例88：根據(jù)例：根據(jù)例5 5、例、例7 7的資料，采用現(xiàn)值指數(shù)分別計(jì)算的資料，采用現(xiàn)值指數(shù)分別計(jì)算A A、B B兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)，并對(duì)兩個(gè)方案的可行做出判斷。兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)，并對(duì)兩個(gè)方案的可行做出判斷。A A方案的現(xiàn)值指數(shù)方案的現(xiàn)值指數(shù)未來報(bào)酬的總現(xiàn)值未來報(bào)酬的總現(xiàn)值原始投資額的現(xiàn)值原始投資額的現(xiàn)值72.0372.03

23、50501.441.44B B方案的現(xiàn)值指數(shù)方案的現(xiàn)值指數(shù)未來報(bào)酬的總現(xiàn)值未來報(bào)酬的總現(xiàn)值原始投資額的現(xiàn)值原始投資額的現(xiàn)值73.879373.879350501.481.48 解答：解答：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) 2.2.現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù) 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) * *3.3.內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目投資可望達(dá)到的內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目投資可望達(dá)到的報(bào)酬率，也可將其定義為使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼報(bào)酬率，也可將其定義為使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率?，F(xiàn)率。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) * *3.3

24、.內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 (1)(1)各年的現(xiàn)金凈流量相等的計(jì)算步驟各年的現(xiàn)金凈流量相等的計(jì)算步驟計(jì)算公式：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) * *3.3.內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 (2)(2)各年的現(xiàn)金凈流量不相等的計(jì)算步驟各年的現(xiàn)金凈流量不相等的計(jì)算步驟 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) * *3.3.內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 (3)(3)決策標(biāo)準(zhǔn)決策標(biāo)準(zhǔn) 只有一個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，如果內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于企業(yè)只有一個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，如果內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資金成本或必要收益率，應(yīng)采納該投資項(xiàng)目；如果內(nèi)含報(bào)的資金成本或必要收益率，應(yīng)采納該投資項(xiàng)目；如果內(nèi)含報(bào)酬率小于企業(yè)的資金成本或必要收

25、益率，則應(yīng)否決該投資項(xiàng)酬率小于企業(yè)的資金成本或必要收益率，則應(yīng)否決該投資項(xiàng)目。目。 在有多個(gè)投資項(xiàng)目的互斥選擇決策中，應(yīng)采用內(nèi)含報(bào)酬在有多個(gè)投資項(xiàng)目的互斥選擇決策中，應(yīng)采用內(nèi)含報(bào)酬率超過資金成本或必要收益率最多的投資項(xiàng)目。率超過資金成本或必要收益率最多的投資項(xiàng)目。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) * *3.3.內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 例例99：根據(jù)例：根據(jù)例5 5的資料，計(jì)算的資料，計(jì)算A A、B B兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，并判斷連個(gè)方案的可行性。率指標(biāo)，并判斷連個(gè)方案的可行性。 因?yàn)橐驗(yàn)锳 A方案每年的現(xiàn)金凈流量相等，則：方案每年的現(xiàn)金凈流量相等，則：年金現(xiàn)值系數(shù)年

26、金現(xiàn)值系數(shù)原始投資額原始投資額每年現(xiàn)金凈流量每年現(xiàn)金凈流量505019192.6322.632A A方案的內(nèi)含報(bào)酬率方案的內(nèi)含報(bào)酬率(i)(i)24%24%2.12%2.12%26.12%26.12% 解答：解答：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) * *3.3.內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 B B方案每年的現(xiàn)金凈流量不等，因此，必須逐次進(jìn)行測(cè)方案每年的現(xiàn)金凈流量不等，因此，必須逐次進(jìn)行測(cè)算，假如經(jīng)測(cè)算凈現(xiàn)值由正到負(fù)的兩個(gè)貼現(xiàn)率分別為算，假如經(jīng)測(cè)算凈現(xiàn)值由正到負(fù)的兩個(gè)貼現(xiàn)率分別為28%28%和和32%32%，其測(cè)算結(jié)果如表，其測(cè)算結(jié)果如表4-84-8、表、表4-94-9所示。所示。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管

27、理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) * *3.3.內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 表表4-8 4-8 貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率為28% 28% 單位單位: :萬元萬元年次年次各年現(xiàn)金凈流量各年現(xiàn)金凈流量(1)(1)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(2)(2)現(xiàn)值現(xiàn)值(3)(3)(2)(2)(1)(1)1 12 23 34 45 5242422221919161614140.7810.7810.6100.6100.4770.4770.3730.3730.2910.29118.74418.74413.42013.4209.0639.0635.9685.9684.0744.0745 5年現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值之和年現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值之

28、和51.26951.269原始投資額原始投資額 50 50凈凈 現(xiàn)現(xiàn) 值值1.2691.269財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) * *3.3.內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 表表4-9 4-9 貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率為32% 32% 單位單位: :萬元萬元年次年次各年現(xiàn)金凈流量各年現(xiàn)金凈流量(1)(1)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(2)(2)現(xiàn)值現(xiàn)值(3)(3)(2)(2)(1)(1)1 12 23 34 45 5242422221919161614140.7580.7580.5740.5740.4350.4350.3290.3290.2500.25018.19218.19212.62812.6288.26

29、58.2655.2645.2643.5003.5005 5年現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值之和年現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值之和47.84947.849原始投資額原始投資額 50 50凈凈 現(xiàn)現(xiàn) 值值-2.151-2.151財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第五節(jié)第五節(jié) * *3.3.內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 B B方案的內(nèi)含報(bào)酬率方案的內(nèi)含報(bào)酬率(i)(i)28%28%1.48%1.48%29.48%29.48% 假定同期企業(yè)的資金成本為假定同期企業(yè)的資金成本為18%18%，A A、B B兩個(gè)方案的內(nèi)含兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率都超過了資金成本，但由于報(bào)酬率都超過了資金成本，但由于B B方案的內(nèi)含報(bào)酬率較高，方案的內(nèi)含報(bào)酬率

30、較高，所以所以B B方案比方案比A A方案好。方案好。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 證券是指票面載有一定金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，證券是指票面載有一定金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的一種信用憑證。可以有償轉(zhuǎn)讓的一種信用憑證。 證券投資就是將資金用于購買股票、債券、基金等金融證券投資就是將資金用于購買股票、債券、基金等金融資產(chǎn)。資產(chǎn)。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié)財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.國庫券國庫券 國庫券是指政府為解決先支后收、資金臨時(shí)性短缺而發(fā)國庫券是指政府為解決先支后收、資金臨時(shí)性短缺而發(fā)行的有價(jià)證券。由于它的還本付息有國家財(cái)力作

31、保證，因此，行的有價(jià)證券。由于它的還本付息有國家財(cái)力作保證，因此，一般沒有風(fēng)險(xiǎn)，且流動(dòng)性好，信譽(yù)程度高。國庫券是企業(yè)進(jìn)一般沒有風(fēng)險(xiǎn)，且流動(dòng)性好，信譽(yù)程度高。國庫券是企業(yè)進(jìn)行短期投資的主要對(duì)象。行短期投資的主要對(duì)象。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 2.2.企業(yè)股票和債券企業(yè)股票和債券 股票和債券是企業(yè)證券投資的主要對(duì)象。股票和債券是企業(yè)證券投資的主要對(duì)象。 企業(yè)股票和債券屬于長期證券，但因?yàn)楣善焙蛡善髽I(yè)股票和債券屬于長期證券，但因?yàn)楣善焙蛡稍诮鹑谑袌錾铣鍪?，因此，也可用于短期投資。在金融市場上出售，因此，也可用于短期投資。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 3.3.基

32、金基金 基金是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以信托、契約基金是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金證券將眾多投資者的資金集中或公司的形式，通過發(fā)行基金證券將眾多投資者的資金集中起來，委托由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)的資金起來，委托由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)的資金投放和資金管理，投資者按出資比例分享投資收益，并共同投放和資金管理，投資者按出資比例分享投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的一種證券。承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的一種證券。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 4.4.短期融資券短期融資券 短期融資券是財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)及工商企業(yè)發(fā)行的無短期融資券是財(cái)務(wù)

33、公司等金融機(jī)構(gòu)及工商企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保本票。短期融資券的到期日一般在一年以內(nèi)，利率通常擔(dān)保本票。短期融資券的到期日一般在一年以內(nèi)，利率通常比國庫券的利率高。比國庫券的利率高。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 根據(jù)投資對(duì)象，證券可分為債券投資、股票投資、基金根據(jù)投資對(duì)象，證券可分為債券投資、股票投資、基金投資和組合投資四類。投資和組合投資四類。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 根據(jù)投資對(duì)象，證券可分為債券投資、股票投資、基金根據(jù)投資對(duì)象，證券可分為債券投資、股票投資、基金投資和組合投資四類。投資和組合投資四類。證券投資證券投資債券投資債券投資基金投資基金投資股票投資股票投資組合投資

34、組合投資財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié)財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié)財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.債券投資的概念債券投資的概念 債券投資是企業(yè)通過購買債券成為發(fā)行單位的債權(quán)人，債券投資是企業(yè)通過購買債券成為發(fā)行單位的債權(quán)人，并獲取債券利息的投資行為。并獲取債券利息的投資行為。 債券投資的目的主要是為了獲得比銀行存款更高的固定債券投資的目的主要是為了獲得比銀行存款更高的固定收益，或者為了滿足未來的財(cái)務(wù)需求，或歸還到期債務(wù)等。收益，或者為了滿足未來的財(cái)務(wù)需求，或歸還到期債務(wù)等。 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 2.2.債券投資的特點(diǎn)債券投資的特點(diǎn)

35、財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 3.3.債券投資的認(rèn)購方式債券投資的認(rèn)購方式 債券投資既可以在一級(jí)市場債券投資既可以在一級(jí)市場( (發(fā)行市場發(fā)行市場) )上進(jìn)行，也可以上進(jìn)行，也可以在二級(jí)市場在二級(jí)市場( (交易市場交易市場) )上進(jìn)行。在債券發(fā)行市場上認(rèn)購債券上進(jìn)行。在債券發(fā)行市場上認(rèn)購債券的方式主要有三種。的方式主要有三種。 1.1.債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值的計(jì)算 計(jì)算公式：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值的計(jì)算 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 例例1010：某公司：某公司20072007年年1 1月月1 1日準(zhǔn)備購買三洋公司發(fā)行的

36、日準(zhǔn)備購買三洋公司發(fā)行的公司債券，該債券面值為公司債券，該債券面值為1 0001 000元，每年計(jì)算并支付一次利元，每年計(jì)算并支付一次利息，票面利率為息，票面利率為8%8%，期限為，期限為4 4年，并于年，并于20102010年年1212月月3131日到期。日到期。當(dāng)時(shí)的市場利率為當(dāng)時(shí)的市場利率為10%10%，該債券的價(jià)值計(jì)算如下：，該債券的價(jià)值計(jì)算如下：44321%)101 (0001)101 (80%)101 (80%)101 (80%)101 (80V8080(P/A(P/A，10%10%，4)4)1 0001 000(P/F(P/F，10%10%，4)4)80803.1703.1701

37、 0001 0000.6830.683253.6253.6683683936.60(936.60(元元) ) 2.2.債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率的計(jì)算 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié)計(jì)算公式： 2.2.債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率的計(jì)算 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 例例1111：某公司：某公司20072007年年1 1月月1 1日投資日投資10851085元溢價(jià)購入一張?jiān)鐑r(jià)購入一張面值為面值為1 0001 000元的債券，其票面利率為元的債券，其票面利率為10%10%，每年的，每年的1 1月月1 1日計(jì)日計(jì)算并支付一次利息，期限為算并支付一次利息，期限為

38、3 3年，到期還本。該公司欲持有年，到期還本。該公司欲持有該債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。該債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。 1 0851 0851 0001 00010%10%(P/A(P/A，k k，3)3)1 0001 000(P/A(P/A，k k，3)3) 解答：解答： 2.2.債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率的計(jì)算 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 用用k k10%10%預(yù)算：預(yù)算：1 0001 00010%10%(P/A(P/A，k k，3)3)1 0001 000(P/A(P/A，k k，3)3)1001002.4872.4871 0001 0000.7510.75

39、1248.70248.70751751999.70(999.70(元元) ) 2.2.債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率的計(jì)算 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 降低貼現(xiàn)率，降低貼現(xiàn)率，用用k k7%7%預(yù)算：預(yù)算：100100(P/A(P/A，k k，3)3)1 0001 000(P/A(P/A，k k，3)3)1001002.6242.6241 0001 0000.8160.816262.40262.408168161 078.40(1 078.40(元元) ) 2.2.債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率的計(jì)算 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 進(jìn)一步降低貼現(xiàn)率，進(jìn)一步降低

40、貼現(xiàn)率，用用k k6%6%預(yù)算：預(yù)算：100100(P/A(P/A，k k，3)3)1 0001 000(P/A(P/A，k k，3)3)1001002.6732.6731 0001 0000.8400.840267.30267.308408401 107.30(1 107.30(元元) ) 2.2.債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率的計(jì)算 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 再用插值法求得債券到期收益率再用插值法求得債券到期收益率：k k6%6%6.77%6.77%1 107.301 107.301 0851 0851 107.301 107.301078.401078.40(7%(7

41、%6%)6%) 2.2.債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率的計(jì)算 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 用這樣的測(cè)試方法計(jì)算到期收益率比較麻煩，如果對(duì)計(jì)用這樣的測(cè)試方法計(jì)算到期收益率比較麻煩，如果對(duì)計(jì)算機(jī)結(jié)果的準(zhǔn)確程度要求不高，可用簡便算法求得近似結(jié)果。算機(jī)結(jié)果的準(zhǔn)確程度要求不高，可用簡便算法求得近似結(jié)果。計(jì)算公式：%1002)()(PMnPMIR式中：R債券到期收益率； I每年的利息； M到期歸還的本金； P買價(jià)； n年數(shù)。 2.2.債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率的計(jì)算 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 如果上例中債券的購入價(jià)格為如果上例中債券的購入價(jià)格為920920元，則：

42、元，則：%19.13%1002)9200001 ()9200001 (100R財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié)財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.股票及股票類型股票及股票類型 股票是股份有限公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借股票是股份有限公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的有價(jià)證券。以取得股利的有價(jià)證券。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 2.2.股票投資的特點(diǎn)股票投資的特點(diǎn) 股票投資是指通過認(rèn)購股票，成為股票發(fā)行公司的股東，股票投資是指通過認(rèn)購股票，成為股票發(fā)行公司的股東，以獲得股利或價(jià)差收益為目的的投資行為。股票投資的目的：以獲得股利或價(jià)差收益為目的的

43、投資行為。股票投資的目的：一是為了獲得收益，二是參與股票發(fā)行公司的經(jīng)營管理。一是為了獲得收益，二是參與股票發(fā)行公司的經(jīng)營管理。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.股票價(jià)值的計(jì)算股票價(jià)值的計(jì)算 股票價(jià)值是指投資股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票價(jià)值是指投資股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 股票的未來現(xiàn)金流入包括每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的股票的未來現(xiàn)金流入包括每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入兩部分。只有當(dāng)股票的價(jià)值大于股票價(jià)格時(shí)，才值價(jià)格收入兩部分。只有當(dāng)股票的價(jià)值大于股票價(jià)格時(shí)，才值得購買。得購買。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.股票價(jià)值的計(jì)算股票價(jià)值的計(jì)算 (1

44、) (1)短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票 投資者購入股票在持有一段時(shí)間以后出售，其股票內(nèi)在投資者購入股票在持有一段時(shí)間以后出售，其股票內(nèi)在價(jià)值等于持有期間所得股利的現(xiàn)值加最終出售該股票價(jià)格收價(jià)值等于持有期間所得股利的現(xiàn)值加最終出售該股票價(jià)格收入的現(xiàn)值。入的現(xiàn)值。計(jì)算公式：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.股票價(jià)值的計(jì)算股票價(jià)值的計(jì)算 (2) (2)長期持有、股利每年不變的股票長期持有、股利每年不變的股票 在每年股利穩(wěn)定不變、且投資者不準(zhǔn)備出售股票的情況在每年股利穩(wěn)定不變、且投資者不準(zhǔn)備出售股票的情況下，其股票價(jià)值由股利和必要收益率確定。下，其股票價(jià)值由

45、股利和必要收益率確定。計(jì)算公式：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.股票價(jià)值的計(jì)算股票價(jià)值的計(jì)算 例例1212：某股份公司購入某種股票，預(yù)計(jì)每年分配股利：某股份公司購入某種股票，預(yù)計(jì)每年分配股利2 2元，投資者要求的最低報(bào)酬率為元，投資者要求的最低報(bào)酬率為12.5%12.5%，其股票價(jià)值計(jì)算如，其股票價(jià)值計(jì)算如下：下：)(16%5 .122元V財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.股票價(jià)值的計(jì)算股票價(jià)值的計(jì)算 (3) (3)長期持有、股利固定增長的股票長期持有、股利固定增長的股票 計(jì)算公式：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.股票價(jià)值的計(jì)算股票價(jià)值的計(jì)算

46、 例例1313：某公司擬購買華陽公司發(fā)行的股票，該股票上：某公司擬購買華陽公司發(fā)行的股票，該股票上年每股股利為年每股股利為3 3元，以后每年為元，以后每年為5%5%的增長率增長。如果投資的增長率增長。如果投資者要求獲得的必要收益為者要求獲得的必要收益為15%15%，則該種股票的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算：，則該種股票的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算：)(50.31%5%15%)51 (3元V 解答：解答：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 2.2.股票投資報(bào)酬率的計(jì)算股票投資報(bào)酬率的計(jì)算 股票投資的預(yù)期報(bào)酬率是由預(yù)期股利收益率和預(yù)期資本股票投資的預(yù)期報(bào)酬率是由預(yù)期股利收益率和預(yù)期資本利得收益率兩部分組成的。利得收益率兩部分組成的。 預(yù)期股利收益率是預(yù)期一年后股利收入與股票現(xiàn)在市價(jià)預(yù)期股利收益率是預(yù)期一年后股利收入與股票現(xiàn)在市價(jià)的比率。的比率。 預(yù)期資本利得收益率是預(yù)計(jì)一年后股票市價(jià)與現(xiàn)在股票預(yù)期資本利得收益率是預(yù)計(jì)一年后股票市價(jià)與現(xiàn)在股票市價(jià)之差與股票目前市價(jià)的比率。市價(jià)之差與股票目前市價(jià)的比率。 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 2.2.股票投資報(bào)酬率的計(jì)算股票投資報(bào)酬率的計(jì)算 計(jì)算公式：財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第四章第四章第六節(jié)第六節(jié) 1.1.股票價(jià)值的計(jì)算股