員工持股計劃的設(shè)計與管理

1、員工持股計劃的設(shè)計員工持股計劃的設(shè)計與管理與管理 江西財經(jīng)大學(xué)孫子兵法與企業(yè)運營課程案例作業(yè)之一作業(yè)進(jìn)度作業(yè)進(jìn)度4.21 小組開會討論，分配任務(wù)4.224.28 每人搜集資料，并討論不足之處4.294.30 做PPT5.15.2 檢查PPT，補充新內(nèi)容或刪改不足之處02030401目錄目錄01案例引入華為員工持股計劃02員工持股計劃概述03員工持股計劃的設(shè)計與實施04員工持股計劃的管理職工持股會05員工持股計劃的案例應(yīng)用06員工持股計劃的利弊分析07員工持股計劃的發(fā)展趨勢員工持股計劃員工持股計劃01案例引入華為員工持股計劃Part One 01 華為員工持股計劃第一階段：1990年，華為第一次

2、提出內(nèi)部融資、員工持股的概念。此時并非是國際意義上的員工持股（Esop），主要在于兩點：首先，內(nèi)部持股員工只有分紅權(quán)，沒有公司法上股東所享有的其他權(quán)利；其次，員工所持股份在退出公司時價格是按照購股之初的原始價格回購，員工也不享有股東對股票的溢價權(quán)?；咀龇ǎ悍彩枪ぷ?年以上的員工均可以購買公司的股份；購買數(shù)量的多少取決于員工的級別、績效、可持續(xù)貢獻(xiàn)等，一般是公司在年底通知員工可以購買的股份數(shù)；員工以工資、年底獎金出資購買股份，資金不夠的，公司協(xié)助貸款；購買價格為1元/股，與公司凈資產(chǎn)不掛鉤員工購買股份后的主要收益來自于公司分紅，分紅情況與公司效益掛鉤。員工離職時，公司按照員工原來的購買價格即1

3、元/股回購；除1995年和1996年公司曾給員工持股證明外，其他年份就不再給員工持股證明，但員工可以在公司查詢并記錄自己持股量的多少；工會代表員工管理持有的股份，是公司真正的股東，員工自身并沒有公司法上股東完整的權(quán)利。 01 華為員工持股計劃第二階段：虛擬受限股：具有華為特色的持股方式2001年底，在總裁任正非的強力推行下，華為公司實行員工持股改革：新員工不再派發(fā)長期不變一元一股的股票，而老員工的股票也逐漸轉(zhuǎn)化為期股，即所謂的“虛擬受限股”。虛擬受限股(下稱虛擬股)，是華為投資控股有限公司工會授予員工的一種特殊股票。每年，華為根據(jù)員工的工作水平和對公司的貢獻(xiàn)，決定其獲得的股份數(shù)。員工按照公司當(dāng)

4、年凈資產(chǎn)價格購買虛擬股。擁有虛擬股的員工，可以獲得一定比例的分紅，以及虛擬股對應(yīng)的公司凈資產(chǎn)增值部分，但沒有所有權(quán)、表決權(quán)，也不能轉(zhuǎn)讓和出售。在員工離開企業(yè)時，股票只能由華為控股工會回購。公司規(guī)定：根據(jù)內(nèi)部的評價體系，員工的虛擬股每年可兌現(xiàn)1/4，價格是最新的每股凈資產(chǎn)價格。但是，對中高層的兌現(xiàn)額度則作了另外規(guī)定，只能每年兌現(xiàn)1/10，除非離職。并且在離開后，還要經(jīng)歷公司嚴(yán)格的6個月審核，確認(rèn)不出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)公司的產(chǎn)品與華為構(gòu)成同業(yè)競爭、沒有從華為內(nèi)部挖過墻角等等條件中的任何一條后，方可全額兌現(xiàn)。每個持股員工都有權(quán)選舉和被選舉為股東代表，這些持股員工選出51人作為代表。這51名代表中輪流選出13人作

5、為董事會成員，5人擔(dān)任監(jiān)事會的成員。華為通過不斷調(diào)整股票的分配方式來維系整個組織的活力。2008年，規(guī)定員工的配股上限，每個級別達(dá)到上限后，就不再參與新的配股。01 華為員工持股計劃持股計劃的成功之處：1) 利益結(jié)合。將員工利益與企業(yè)長期利益結(jié)合在一起，增強員工對公司的歸屬感、長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)切度和管理的參與度；2) 分配合理。華為通過每季度至每年對員工的可持續(xù)性貢獻(xiàn)力、工作能力、職位價值、勞動態(tài)度和發(fā)展?jié)摿Φ脑u價,確定管理人員及員工的配股額；3) 從公司角度看，員工持股也有效解決了公司快速發(fā)展過程中的融資問題；4) 企業(yè)的股權(quán)真正掌握在代表公司未來命運和希望的人的手中,真正成為企業(yè)保障全體員工共

6、同利益的工具。持股計劃的不足之處：1) 企業(yè)成立之初，員工持股操作過程不規(guī)范帶來的法律與財務(wù)風(fēng)險；2) 在華為的高速增長期,員工每年的年終獎金與股份分紅,往往還沒拿到手,就換成了數(shù)量更多的新配股份，形成了“金手銬”；3) 退出成本巨大。擁有華為股權(quán)的員工數(shù)量龐大,而且職位越高,數(shù)額越大。一名高層管理人員離職,就可能要帶走近千萬現(xiàn)金,而擁有數(shù)百萬金額股權(quán)的中層員工數(shù)量也不少。員工持股計劃員工持股計劃02員工持股計劃概述Part Two2.1 員工持股計劃相關(guān)概念員工持股計劃(Employees Stock Ownership Plans,簡稱ESOP)又被稱為員工持股計劃 ，有廣義和狹義的定義。

7、 廣義的定義是指企業(yè)為了吸引、保留、激勵員工，通過讓部分員工持有股票而使員工享有剩余價值索取權(quán)的利益分享機(jī)制， 擁有經(jīng)營決策權(quán)的參與機(jī)制，是一種特殊報酬計劃，其形式包含了實股、股票期權(quán)、限制性股票（業(yè)績型股票）等。 狹義的定義是指由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購本公司的部分股權(quán)，委托員工持股會作為社團(tuán)法人托管運營，集中管理，員工持股管理委員會(或理事會）作為社團(tuán)法人代表持股員工進(jìn)入董事會參與按股份享受紅利的一種新型股權(quán)形式。股權(quán)激勵（Stockholders rights drive）是股東讓渡部分權(quán)利給企業(yè)管理者，使企業(yè)管理者可以以股東的身份參與到企業(yè)決策、利潤分享等經(jīng)濟(jì)行為中，同時也因為風(fēng)險的共擔(dān)促

8、使他們更加努力地為公司長期發(fā)展服務(wù)。常見的股權(quán)激勵模式有：股票期權(quán)、限制性股票、模擬股票、賬面價值股票、業(yè)績股票、延期支付、經(jīng)營者持股、儲蓄參與持股、優(yōu)先股、員工持股計劃、管理層收購、股票無條件贈與等。由以上可見員工持股計劃的對象是企業(yè)全體員工并非一般意義上的股權(quán)激勵模式。2.2 員工持股計劃產(chǎn)生背景萌芽準(zhǔn)備階段： 18801920年間，是美國工業(yè)化的初期階段,同時也是美國第一、二產(chǎn)業(yè)快速轉(zhuǎn)換時期。美國社會的主要問題就是貧富差距逐漸增大,工人罷工日益頻繁,社會矛盾也開始激化,這些都使得社會穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了嚴(yán)重威脅。因此,一些公司開始嘗試通過給予雇員股份,在一定限度內(nèi),允許雇員分享公司利潤,

9、以便通過類似的手段來改善勞資關(guān)系。自發(fā)起步階段：19561974年，西歐和日本經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)后重建展開，美國再一次贏得先機(jī),大量資本輸往西歐和日本，跨國公司大量涌現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)在資本擴(kuò)張中進(jìn)一步成長壯大。隨著股市的升溫,在證券資產(chǎn)的大幅升值的財富效應(yīng)作用下,許多公司紛紛制定了股票獎勵計劃，這些計劃當(dāng)時主要是針對公司的高級管理人員而建立的,它將股票作為激勵公司管理層的特殊福利。第一階段法制規(guī)范階段：1974年，雇員退休收入保障法的頒布真正確立ESOP的法律地位，首次形成了ESOP的法律框架,將ESOP定義為一種合格的雇員福利計劃。1980年末,雜項稅收法頒布,其中最重要的一個方面就是根據(jù)參與者對股票提出

10、的要求,允許在股票紅利計劃,特別是非杠桿ESOP中,進(jìn)行現(xiàn)金分配。隨后一系列法律制度的出現(xiàn)逐步完善ESOP。第三階段第二階段2.2.1 美國產(chǎn)生背景2.2 員工持股計劃產(chǎn)生背景2.2.2 國內(nèi)產(chǎn)生背景由路易斯凱爾索提出，主要觀點為：第一，勞動和資本都是財富的創(chuàng)造者；第二，勞動密集型生產(chǎn)自人類文明的初始便開始走向衰退，而資本密集型生產(chǎn)則隨著資本投入的增加開始遞增；第三，技術(shù)創(chuàng)新促使生產(chǎn)資料由勞動型生產(chǎn)部門向資本集密型生產(chǎn)部門集中；第四，工業(yè)社會中政治和經(jīng)濟(jì)自由化使家庭成員不僅可以消費商品，還可以生產(chǎn)商品；第五，隨著勞動密集型生產(chǎn)衰退和資本密集型生產(chǎn)的壯大，所有家庭必將越來越多利用他們的資本參與生

11、產(chǎn)，而逐漸減少靠出賣勞動力獲得收入。在這樣的理論基礎(chǔ)上，凱爾索在1967年提出了職工持股計劃。他認(rèn)為利用該計劃，能在不剝奪、不侵犯原財產(chǎn)所有者利益的前提下，實現(xiàn)財富的重新分配，減少管理和勞動的沖突，抑制工資的膨脹性要求，提供新的資本來源，提高勞動生產(chǎn)率。由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬丁威茨曼提出，他所指的分享經(jīng)濟(jì)包括員工持股、利潤分享或收入分享制、勞動者管理的合作社及勞動資本合伙等；后來英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德從實際出發(fā),提出了分享經(jīng)濟(jì)制度的具體設(shè)計；從西方國家的實踐看來，分享經(jīng)濟(jì)有利于縮小貧富差距、構(gòu)建和諧的勞資關(guān)系；有利于勞動力產(chǎn)權(quán)的完善和勞動者積極性的提高有利于企業(yè)效益的提升。分享制通過利益共享緩和了勞資之間

12、的對抗性矛盾,通過重塑企業(yè)的內(nèi)在機(jī)制來矯正結(jié)構(gòu)失衡,改善宏觀經(jīng)濟(jì)運行,自動抵制滯漲。近年來,西方研究者又在分享經(jīng)濟(jì)理論中融入了人力資本理論和生產(chǎn)要素報酬論。經(jīng)不同形式實踐的驗證,西方對分享經(jīng)濟(jì)是肯定的,它還處于不斷地發(fā)展與完善中,其發(fā)展的趨勢是員工股份制。雙因素經(jīng)濟(jì)論利潤分享理論2.3 員工持股計劃理論基礎(chǔ)針對所建立的股東所有型公司模式：股東大會一董事會一經(jīng)營者模式的缺陷所提出的。該理論認(rèn)為公司是不同要素提供者之間組成的一個系統(tǒng)，或是利益相關(guān)者之間締結(jié)的“契約網(wǎng)”，不同要素提供者或利益相關(guān)者均從不同角度對公司給予了投入，因此公司的目標(biāo)是公司創(chuàng)造財富的最大化而不是大股東利益最大化；而這些利益相關(guān)

13、者同樣應(yīng)該有參與公司剩余索取權(quán)和控制權(quán)分配的機(jī)會或權(quán)利。利益相關(guān)者理論的產(chǎn)生與發(fā)展，對原來股東至上的治理思想產(chǎn)生了巨大沖擊，并被一些權(quán)威組織、理論學(xué)家和公司管理者所認(rèn)可。 人力資本理論興起于二十世紀(jì)50年代末60年代初，代表人物為西奧多舒爾茨。舒爾茨指出:人力資本是知識、技術(shù)、信息與能力、勞動力分離，成為獨立商品參與市場交換，由投資而形成的高級勞動力。主要的投資形式有教育、衛(wèi)生保健、人力流動等，其中教育是人力投資的核心。人力資源的質(zhì)量改進(jìn)是經(jīng)濟(jì)增長的重要根源之一，正是由于人力資本的存在才促成了經(jīng)濟(jì)更大幅度的增長，這實際上是強調(diào)了人力資本以投資的方式參與剩余價值分配的重要性。相關(guān)利益者論人力資本

14、理論2.3 員工持股計劃理論基礎(chǔ)員工持股計劃員工持股計劃03員工持股計劃的設(shè)計與實施Part Three第一，員工購股資金來源第二，員工持股方式一是員工現(xiàn)金出資。其主要原因在于，讓員工以現(xiàn)金出資，可以緩解企業(yè)的資金壓力。其次，將一部分投資風(fēng)險讓員工承擔(dān), 可以促使員工持股由福利型向風(fēng)險型方向發(fā)展，增強員工對企業(yè)的關(guān)切度和責(zé)任心，使員工和企業(yè)形成利益統(tǒng)一體。二是企業(yè)出資。即企業(yè)為員工購股提供資金支持，其中包括：工資和福利基金結(jié)余，這部分資金是員工歷年的勞動積累, 可以用于幫助員工購股；企業(yè)公益金，公益金本身是用于員工的資金,劃出一部分用于員工是切實可行的；企業(yè)盈利，經(jīng)董事會同意可以從企業(yè)盈利中劃

15、出一部分來支持員工購股, 并可爭取國家在稅收上的優(yōu)惠。三是由企業(yè)提供擔(dān)保向金融機(jī)構(gòu)借款，由員工以所獲紅利償還或者從員工工資中按一定比例扣還。但是，根據(jù)相關(guān)法律條文的規(guī)定，我國金融機(jī)構(gòu)在開展這種股權(quán)信貸業(yè)務(wù)方面還有諸多限制。一是員工以自然人名義持股。這種持股方式操作程序簡單，繞開了法律上的諸多障礙。但這種方式的缺點也非常明顯，如員工股權(quán)的分散化。另外，根據(jù)公司法規(guī)定，有限責(zé)任公司股東人數(shù)上限是50人，對股東人數(shù)作出了限制。因此，這種方式只適合員工較少的中小型企業(yè)。二是員工組建投資公司持股。此種方式一般是由員工組合注冊一家獨立的投資公司，員工通過投資公司再進(jìn)行投資，進(jìn)而實現(xiàn)員工對本企業(yè)股份的間接持

16、有。三是員工通過信托方式持股。信托方式指由企業(yè)委托專業(yè)的信托機(jī)構(gòu)集中管理員工股份，以員工作為信托計劃的受益人，并且信托機(jī)構(gòu)代表員工行使股東權(quán)力。這種方式的優(yōu)勢主要表現(xiàn)在：其一，信托機(jī)構(gòu)通過與企業(yè)簽訂信托合同，明確權(quán)責(zé)關(guān)系，操作更加規(guī)范；其二，信托機(jī)構(gòu)能憑借其人才優(yōu)勢保護(hù)和優(yōu)化信托財產(chǎn)，更具有專業(yè)性；其三，信托機(jī)構(gòu)作能夠幫助員工獲得貸款支持，緩解員工資金壓力。3.1 員工持股計劃設(shè)計應(yīng)注意問題第三， 預(yù)留股份的管理第四， 建立員工退出機(jī)制企業(yè)實施員工持股計劃時需要預(yù)留部分股份，一方面，確保新員工有權(quán)利加入員工持股計劃；另一方面，老員工可以增加購股額度增大持股量，以保證員工持股計劃的連續(xù)性。但是，

17、根據(jù)新公司法規(guī)定，股份公司將股份獎勵給本公司員工，回購的股份不得超過已發(fā)行股份總額的5%，且必須在一年之內(nèi)轉(zhuǎn)讓給員工，另外，有限責(zé)任公司也不能受讓本公司的股權(quán)，因此，企業(yè)自身預(yù)留股份缺乏法律上的依據(jù)。則有三種預(yù)留股份管理問題：一是信托機(jī)構(gòu)代為集中管理預(yù)留股份的年度分紅，可用于回購員工股份的現(xiàn)金流以及償還員工持股計劃貸款。二是由于按規(guī)定信托機(jī)構(gòu)集中行使員工投票權(quán)，因此，預(yù)留股份的投票權(quán)也由信托機(jī)構(gòu)來行使。三是不宜以立法方式來對預(yù)留股份在員工股總額中的比例進(jìn)行限制，應(yīng)由各企業(yè)根據(jù)其用人計劃以及員工股規(guī)模自主決定。首先，員工正常退出企業(yè)（退休或因生病、死亡等）的情況。員工有權(quán)以公平市值將其擁有的股票

18、退回給企業(yè)。但如果企業(yè)資產(chǎn)凈值上升很大且退出企業(yè)的員工較為集中，會給企業(yè)造成一定的資金壓力。企業(yè)應(yīng)該預(yù)測近期將要退出的員工數(shù)量，提前做好資金準(zhǔn)備，在資金壓力確實較大時，可以與員工協(xié)商支付的具體形式和時間。其次，員工辭職的情況。股票回購價格可以高于員工購股價，但低于員工退出時股票的公平市價。對于員工離開企業(yè)后一定期限內(nèi)進(jìn)入其他同業(yè)競爭企業(yè)或開辦同業(yè)競爭企業(yè)自行創(chuàng)業(yè)的特殊情況，企業(yè)還應(yīng)該在員工持股協(xié)議中作出規(guī)定，企業(yè)有權(quán)保留追回員工退出企業(yè)時所獲得的全部股權(quán)增值收益。最后，企業(yè)辭退員工的情況。企業(yè)要根據(jù)辭退原因區(qū)別對待，如因違法犯罪、損害企業(yè)重大利益、嚴(yán)重違反企業(yè)紀(jì)律等原因被辭退的，股票回購價格等

19、同辭職對待；如因企業(yè)兼并、重組等客觀原因被辭退，可綜合考慮員工工作年限、貢獻(xiàn)大小等因素，以等于或略低于股票公平市值的價格回購股票。3.1 員工持股計劃設(shè)計應(yīng)注意問題第五， 員工持股數(shù)量的分配3.1 員工持股計劃設(shè)計應(yīng)注意問題1) 員工持股資格認(rèn)定。有資格購買和持有公司內(nèi)部職工股的人員包括：公司募集股份時，在股份公司工作并在勞動工資花名冊上列名的正式職工；股份公司派往子公司、聯(lián)營企業(yè)工作，勞動人事關(guān)系仍在木公司的外派人員，股份公司的董事、監(jiān)事；股份公司全資附屬企業(yè)的在冊職工。也就是說，持股的員工應(yīng)該是有助于實現(xiàn)股份公司目標(biāo)的企業(yè)“內(nèi)部”人。2) 持股員工范圍的確定可以全員持股，也可以部分員工持股

20、。在大多數(shù)企業(yè)，實施員工持股計劃時都不會，也不應(yīng)該讓符合以上條件的員工都持有股份。一般來說，企業(yè)中高層管理人員和業(yè)務(wù)、技術(shù)骨干應(yīng)該持股，一是為了將這些人“拴”在公司，二是使這些人很好地發(fā)揮模范帶頭作用，成為其他未持股員工努力的方向。第五， 員工持股數(shù)量的分配3.1 員工持股計劃設(shè)計應(yīng)注意問題3) 員工持有股份的來源員工持有的股份，可以由股份公司原有股東的轉(zhuǎn)讓獲得，也可以由股份公司發(fā)行新股獲得。一定程度上，實行員工持股計劃后會影響到原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)。從理論上講，員工持股計劃股份總額占公司的比例越大，對員工的激勵作用越明顯。但是，員工持股計劃股份總額占公司的比例過大，會改變原有股東在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中的

21、地位，這可能是一些股東，特別是控股股東所不愿看到的。4) 員工持股比例的確定確定員工持股比例的原則為:風(fēng)險共擔(dān)、利益共享；自愿出資;公正、公平、公開。對股份公司每位具有認(rèn)股資格員工的職務(wù)、崗位、工齡、學(xué)歷、職稱等因素進(jìn)行分析，確定其各指標(biāo)的得分，將所有指標(biāo)的得分加權(quán)平均求值，得出每位員工的最終得分。依據(jù)每位員工的最終得分確定其持股額度。適度提高管理骨干、業(yè)務(wù)骨干和技術(shù)骨干的持股額度。最后，由股份公司公告每位員工的持股情況。3.2 員工持股計劃的原則010203060504公司選擇股東的原則。企業(yè)的股東就是企業(yè)的“主人”，只有達(dá)到“主人”的標(biāo)準(zhǔn)才擁有成為“主人”的資格。動態(tài)分配的原則。根據(jù)員工持

22、股計劃的分配方案，分配給員工不同數(shù)量的股份。傾斜分配的原則。股權(quán)分配要向核心層和中堅層傾斜，利用股權(quán)的力量形成公司的核心層和中堅力量。堅持高標(biāo)準(zhǔn)起步、規(guī)范化動作的原則。將企業(yè)總股本設(shè)計、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、員工持股結(jié)合起來動作，推動企業(yè)盡快上市。自愿、平等、公平、公正的原則。股權(quán)的授受雙方都是自愿的，而且公司的所有員工都有均等的機(jī)會。激勵與約束統(tǒng)一的原則。有激勵就要有約束，有責(zé)任就要有目標(biāo)。3.3 員工持股計劃類型主要目的是為企業(yè)員工謀取更大的福利，增加企業(yè)凝聚力?？蓪嵭袉T工持股與社會養(yǎng)老計劃結(jié)合起來，為員工未來積累多種收入來源，杰出員工退休后的后顧之憂，從而起到激勵員工長期為企業(yè)盡心盡力的作用

23、。目的是提高企業(yè)的效率，特別是提高資本效率。員工出資購買或以降薪換取企業(yè)股份，并規(guī)定較長時間內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓兌現(xiàn)來建立風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的機(jī)制。只有企業(yè)效率增長，員工才能得到收益。目的是使企業(yè)能集中得到生產(chǎn)經(jīng)營、技術(shù)開發(fā)、項目投資所需要的資金，來緩解資金不足的矛盾，實現(xiàn)個人利益同企業(yè)發(fā)展的結(jié)合。實施前要充分考慮風(fēng)險型和員工回報率，避免產(chǎn)生勞資糾紛。福利型員工持股計劃風(fēng)險型員工持股計劃集資型員工持股計劃3.3.1 按員工持股的目的3.3 員工持股計劃類型一是員工以自然人名義持股。這種持股方式操作程序簡單，繞開了法律上的諸多障礙。這種方式只適合員工較少的中小型企業(yè)。三是員工通過信托方式持股。信托方式指由

24、企業(yè)委托專業(yè)的信托機(jī)構(gòu)集中管理員工股份，以員工作為信托計劃的受益人，并且信托機(jī)構(gòu)代表員工行使股東權(quán)力。二是員工組建投資公司持股。此種方式一般是由員工組合注冊一家獨立的投資公司，員工通過投資公司再進(jìn)行投資，進(jìn)而實現(xiàn)員工對本企業(yè)股份的間接持有。3.3.2 按員工持股的方式3.3 員工持股計劃類型3.3.2 按員工持股的方式01023.3 員工持股計劃的類型定向募集公司中的內(nèi)部職工股。這部分職工股是依據(jù)股份有限公司規(guī)范意見和定向募集股份公司內(nèi)部職工持股管理規(guī)定等有關(guān)法規(guī)設(shè)立的股份制企業(yè)向內(nèi)部職工發(fā)行的股份，這種形式的內(nèi)部職工股除了享受分紅權(quán)利外，很少被賦予參與企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理決策的權(quán)利。我國現(xiàn)有的 70

25、%以上的企業(yè)職工持股都是這種形式。 非上市公司中的內(nèi)部職工持股。這種形式的內(nèi)部職工股是在公司法生效后，依據(jù)公司法以發(fā)起設(shè)立的方式成立的公司，向內(nèi)部職工發(fā)行的那部分股份所形成的職工持股。其中，相當(dāng)一部分是由定向募集公司經(jīng)規(guī)范后轉(zhuǎn)變過來的，這種形式的內(nèi)部職工股管理機(jī)構(gòu)專門化，除分紅外還組織參與企業(yè)經(jīng)營管理決策 。它已成為我國企業(yè)職工持股制度實踐中的主流形式，可以預(yù)見，這種形式也將是形成我國特色的企業(yè)職工持股制度的基本形式。3.3.3 按我國職工持股制度的發(fā)展歷程及法律依據(jù)03043.3 員工持股計劃的類型上市公司的內(nèi)部職工持股。公司在向社會公開發(fā)行設(shè)立時，向企業(yè)內(nèi)部職工發(fā)行的那部分股票，其比例限定

26、為向公眾發(fā)行總額的 10%以內(nèi)，股票公開發(fā)行半年后可上市流通。定向募集公司轉(zhuǎn)為公眾公司的公司股份上市流通后，職工股可按比例上市流通。這種形式的內(nèi)部職工股主要以獲取股票上市后的資本利得，基本不參與公司的經(jīng)營管理。 股份合作制企業(yè)中的職工持股。股份合作制是一種職工共同投資、共同勞動，將按勞分配與按資分配相結(jié)合的一種現(xiàn)代企業(yè)制度。這種制度形式的內(nèi)部職工持股，主要是企業(yè)職工投資和改制企業(yè)將部分資產(chǎn)經(jīng)過合法程序形成職工共同擁有的財產(chǎn)，一般職工持股總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的 50%以上，有的達(dá)100%，這部分職工股不但享有分紅，而且在企業(yè)管理方面實行一人一票制，企業(yè)內(nèi)部職工持股管理形式和企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)形式合二為

27、一。3.3.3 按我國職工持股制度的發(fā)展歷程及法律依據(jù)3.4 員工持股計劃的實施類型3.4.1 杠桿型的員工持股計劃利用信托杠桿來達(dá)到持股的目的。實施該計劃的企業(yè)首先在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立員工持股信托基金會，由公司出面擔(dān)保，由基金會向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款，再將貸款所獲得的資金來購買企業(yè)的部分股票。信托基金會暫時掌管由其購買的股票，同時將這部分股票所分得的企業(yè)利潤以及企業(yè)的資金拿來歸還貸款。歸還一部分貸款后，該部分貸款所對應(yīng)的股份就會轉(zhuǎn)入到員工的賬戶中，貸款全部還清后，所有的股票都會轉(zhuǎn)入員工的賬戶中，這樣就實現(xiàn)了員工持股。杠桿型員工持股計劃有以下幾個要點： 1）銀行直接貸款給公司，公司將得到的貸款再借款給

28、員工持股信托基金會。也可以由公司做擔(dān)保的情況下，員工持股信托基金會直接向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款。 2）信托基金會用貸款所得的資金向企業(yè)的股東或直接從企業(yè)中購買股票。 3）企業(yè)每年會給信托基金會發(fā)放一定數(shù)量的資金，而這部分資金是完全免稅的。 4）信托基金會把購買的股份所分得的企業(yè)利潤和其他資金用來歸還銀行或企業(yè)的貸款。 5）當(dāng)持股員工退休時或因其他理由離開企業(yè)時，如果滿足一定的條件就可以取得股票或現(xiàn)金。3.4 員工持股計劃的實施類型3.4.1 杠桿型的員工持股計劃3.4 員工持股計劃的實施類型3.4.2 非杠桿型的員工持股計劃該類計劃是不利用信貸杠桿的員工持股計劃，也稱“股票獎勵計劃”，它指由公司每

29、年向該計劃貢獻(xiàn)一定數(shù)額的公司股票或用于購買股票的現(xiàn)金，員工不需要做任何支出。這個數(shù)額一般為參與者工資總額的15%，當(dāng)計劃與現(xiàn)金購買退休金計劃結(jié)合時，數(shù)額增加到25%。當(dāng)員工退休或因故離開公司時，將根據(jù)一定年限的要求相應(yīng)取得股票或現(xiàn)金。非杠桿型的員工持股計劃有以下幾個要點： 1) 員工不用自己購買股票，而是由企業(yè)直接提供股票或者提供現(xiàn)金給員工購買股票。 2) 員工的股票不是自己管理，而是交給持股信托基金會，由其代為管理并及時將股票現(xiàn)時的價值和數(shù)量報告給持股的員工。3) 持股員工在持股年限達(dá)到一定期限后，如果退休或者因為其他原因要離開企業(yè)時，可以合法取得企業(yè)的股票或者直接取得現(xiàn)金。 0102030

30、4050607083.5 員工持股計劃實施流程進(jìn)行實施員工持股計劃的目的和可行性研究 涉及實施員工持股計劃的目的、政策的允許程度、對企業(yè)預(yù)期激勵效果的評價、財務(wù)計劃、股東的意見統(tǒng)一等。對企業(yè)進(jìn)行全部價值評估 員工持股計劃涉及所有權(quán)的變化，因此合理公正的價值評估對于計劃的員工和企業(yè)雙方來說都是十分必要的。聘請專業(yè)咨詢顧問機(jī)構(gòu)參與計劃的制定 對于這樣一項需要綜合技術(shù)、涉及多個部門和復(fù)雜關(guān)系界定的工程，聘請富有專業(yè)經(jīng)驗和知識人才優(yōu)勢的咨詢顧問機(jī)構(gòu)的參與是必要的。確定員工持股的份額和分配比例 在確定員工持股額比例時，既要考慮對員工激勵的需要，也要考慮員工的勞動貢獻(xiàn)所應(yīng)得的保持股份，還要跟計劃的動機(jī)相一

31、致，既能夠起到激勵員工的目的，又不會損壞企業(yè)原所有者的利益。明確員工持股的管理機(jī)構(gòu) 員工的股份由法人機(jī)構(gòu)托管管理；該法人機(jī)構(gòu)可以是公共的，也可以是公司內(nèi)部組織；在我國，因為各個企業(yè)基本上存在著較為健全的工會組織，因此職工持股的管理機(jī)構(gòu)主要將會是企業(yè)的工會組織。解決實施計劃的資金籌集問題 我國主要以員工自有資金為主 ，企業(yè)提供部分低息借款 。制定詳細(xì)的計劃實施程序 實施ESOP詳細(xì)的計劃程序主要體現(xiàn)在員工持股的章程。 制度審批材料，履行審批程序 計劃要得以實施，通常要通過集團(tuán)公司、體改辦、國資管理部門、經(jīng)委等部門審批。3.6 員工持股計劃的激勵效果1)員工持股計劃的利益分享機(jī)制正向激勵員工。員工

32、持股計劃的本質(zhì)特征是員工具備勞動者和股東雙層身份：一方面，員工作為勞動者仍可以獲得相應(yīng)的工資收入；另一方面，員工作為股東，可以參與企業(yè)利潤的分配。員工的這種雙重身份，可以協(xié)調(diào)員工利益與企業(yè)利益之間的矛盾。通過員工持股計劃的實施，公司將企業(yè)的利益與員工個人的利益很好的結(jié)合起來，激發(fā)了員工的創(chuàng)造性、積極性，并在一定程度上激勵了員工對自身素質(zhì)培養(yǎng)的主動性，開發(fā)了員工的潛力，促進(jìn)其將自身的才能和智慧充分的利用到工作中去。2)員工持股計劃的風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制起到負(fù)向激勵作用。員工持股成為股東以后與企業(yè)利益共享，但也風(fēng)險共擔(dān)：一是企業(yè)虧損，員工就無法獲得分紅收入；二是員工的股份增值收益具有很大的不確定性，一旦企

33、業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，公司股下跌，員工未兌現(xiàn)的股份收益會降低，甚至出現(xiàn)股價低于員工購入股份的成本，必然會投資的損失；三是企業(yè)的增值收益會受股票市場價值的影響而難以實現(xiàn);四是企業(yè)破產(chǎn)時，員工會遭受慘重?fù)p失。員工為了避免出現(xiàn)上述情況，會盡職監(jiān)督企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，在一定程度上可以減少企業(yè)經(jīng)營失敗的風(fēng)險，這就是員工持股計劃的負(fù)向激勵。3.6 員工持股計劃的激勵效果3)吸引和留住優(yōu)秀人才 我國公司通過實施員工持股計劃使員工能夠從公司的整體經(jīng)營利潤中分得紅利，在一定程度上有效的吸引留住了公司的優(yōu)秀經(jīng)營管理人才，同時也因為其顯著的激勵效果，充分吸引了優(yōu)秀新晉人才。4) 加強員工自發(fā)的監(jiān)督功能我國員工持股計劃的實施使

34、員工能夠參與到公司的經(jīng)營決策過程中，加強了對公司經(jīng)營管理的監(jiān)督，提供了公司經(jīng)營決策的有效性和透明度，在改善公司治理結(jié)構(gòu)的同時，提高了公司決策的科學(xué)性和有效性。員工持股計劃員工持股計劃04員工持股計劃的管理職工持股會Part Four4.1 職工持股會的概念職工持股會是指依法設(shè)立的從事內(nèi)部職工股的管理，代表持有內(nèi)部職工股的職工行使股東權(quán)利并以公司工會社團(tuán)法人名義承擔(dān)民事責(zé)任的組織。持股會的形式依托工會的非法人團(tuán)體：由持股職工組成持股會，但不進(jìn)行登記，僅作為公司的內(nèi)部組織或工會下屬組織。職工持股信托公司：職工持股會是持有公司股份的職工自愿組成的合伙組織，為了實現(xiàn)營利目的，職工持股會有權(quán)將合伙企業(yè)財

35、產(chǎn)委托給專門的信托公司管理處分，由持股職工共同承擔(dān)風(fēng)險，共同收獲利益。4.2 職工持股會的歷史發(fā)展從1993年初到1996年初，中小型企業(yè)相繼被改造成股份合作制企業(yè);大型國企經(jīng)歷股份制轉(zhuǎn)型，改制成為股份有限公司、有限責(zé)任公司。從1995年到1998年，小企業(yè)由職工買斷，然后改制為股份公司或股份合作企業(yè);大企業(yè)由職工集資組成持股會組成職工持股會。第一階段第二階段第三階段從1997年到2004年，該階段經(jīng)營者持股在內(nèi)部職工股里的比重加大，不同員工中的持股數(shù)量慢慢拉開差距。從2000年后至今，矛盾多發(fā)期。因為很多企業(yè)的員工持股帶有自發(fā)性和不成熟性，許多問題在發(fā)展中顯現(xiàn)了出來，一些企業(yè)開始清退職工股。

36、這一階段慢慢由員工持股會向著員工持股信托的美國模式轉(zhuǎn)變。第三階段4.3 職工持股信托公司的權(quán)利職工持股信托公司擁有職工股權(quán)，成為職工所在公司的法人股東，并以股東身份出現(xiàn)在公司登記簿中，代表職工參加股東大會。表決權(quán)信托是職工持股信托公司參與公司治理的主要方式。職工持股制度鼓勵職工所有企業(yè)股權(quán)，成為企業(yè)所有者。通過所有者關(guān)懷在職工與企業(yè)之間形成利益共同體。因此，職工擁有職工股權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)，但一般受法律限制。決議表決權(quán)職工股權(quán)產(chǎn)生紅利和利息等收益的分配取決于職工所有股權(quán)的多少和信托合同的約定。除了一部分公司或直接將股權(quán)贈與職工或以較低價格轉(zhuǎn)讓給本企業(yè)職工外，職工所有的股權(quán)均有償取得利益分配權(quán)職工股權(quán)轉(zhuǎn)讓

37、權(quán)員工持股計劃員工持股計劃05員工持股計劃的案例應(yīng)用Part Three5.1 金地集團(tuán)簡介金地集團(tuán)初創(chuàng)于1988年，總部設(shè)于中國深圳，1993年開始經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，2001年在上海證券交易所上市（600383.SH），是中國最早上市并完成全國化布局的房地產(chǎn)企業(yè)之一。2010年，金地集團(tuán)確立“以住宅業(yè)務(wù)為核心，以商業(yè)地產(chǎn)和金融業(yè)務(wù)為兩翼”的“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，目前旗下?lián)碛卸嗉铱毓勺庸?，截?015年末，總資產(chǎn)約1394億元人民幣，凈資產(chǎn)約336億元人民幣。金地集團(tuán)目前的業(yè)務(wù)包括住宅開發(fā)與銷售、商用地產(chǎn)開發(fā)與銷售及持有運營、房地產(chǎn)金融、物業(yè)服務(wù)與社區(qū)經(jīng)營、以網(wǎng)球為特色的國際教育及體育產(chǎn)業(yè)運營

38、等；業(yè)務(wù)活動范圍遍布中國和美國，開發(fā)及持有的住宅及商業(yè)項目覆蓋中國28座城市以及美國4座城市；截止2015年末，房地產(chǎn)銷售額約617億元人民幣，銷售面積約446萬平方米，土地儲備約2629萬平方米。5.1 金地集團(tuán)簡介在房地產(chǎn)開發(fā)外，金地集團(tuán)始終關(guān)注客戶的居住體驗，于1993年成立金地物業(yè)，是國家首批物業(yè)管理一級資質(zhì)企業(yè)、中國物業(yè)管理協(xié)會常務(wù)理事單位，現(xiàn)已發(fā)展成為中國領(lǐng)先的社區(qū)服務(wù)與資產(chǎn)管理整合運營商。金地物業(yè)服務(wù)遍及中國50多座城市，管理面積近6000萬平方米，服務(wù)客戶累計約150萬人，連續(xù)5年蟬聯(lián)中國物業(yè)服務(wù)百強企業(yè)服務(wù)質(zhì)量榜首，蓋洛普客戶滿意度達(dá)94%，處于行業(yè)標(biāo)桿地位，品牌價值28億元

39、，位居全國第一。以客戶認(rèn)可、市場認(rèn)同、企業(yè)信譽和業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，金地集團(tuán)連續(xù)11年蟬聯(lián)“藍(lán)籌地產(chǎn)”、連續(xù)11年躋身“中國房地產(chǎn)上市公司綜合實力10強”、連續(xù)5年位列“中國責(zé)任地產(chǎn)TOP10”。同時，金地集團(tuán)還榮獲“2015中國房地產(chǎn)價值榜深滬上市房企Top 5”、“2015中國房企產(chǎn)品創(chuàng)新大獎”、“2015中國綠色房企TOP20”等多項殊榮。金地集團(tuán)在短短的二十多年時間能夠取得如此巨大的成就，不僅得益于公司所在房地產(chǎn)行業(yè)高速成長所帶來的發(fā)展機(jī)遇，更取決于公司在發(fā)展之初，建立了以員工持股制度為特色的現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，并在此基礎(chǔ)上建立起一整套科學(xué)、合理、規(guī)范的經(jīng)營管理體制和激勵機(jī)制。5.2 實施員工持

40、股激勵計劃緣由金地集團(tuán)成立之初作為深圳市福田區(qū)從事工業(yè)區(qū)規(guī)劃、建設(shè)及管理的一家區(qū)屬獨資企業(yè)，產(chǎn)權(quán)歸屬于深圳市福田區(qū)政府，企業(yè)實質(zhì)上既承擔(dān)企業(yè)的職能又承當(dāng)政府的職能。這個時期，金地集團(tuán)傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和激勵模式是在我國傳統(tǒng)國有體制的影響下形成的，特點是企業(yè)市場化程度低，競爭壓力小，企業(yè)相對較穩(wěn)定，但企業(yè)受制于產(chǎn)權(quán)制度的限制，公司規(guī)模和業(yè)績難有較大的提高；員工工資待遇偏低，平均主義思想和吃“大鍋飯”的現(xiàn)象嚴(yán)重，激勵機(jī)制難以有效發(fā)揮作用，導(dǎo)致員工隊伍相對素質(zhì)低，員工流失率嚴(yán)重。主要弊端表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，政企不分問題沒有真正解決，經(jīng)營管理者不得不將政府利益擺在企業(yè)利益之上，使企業(yè)成為為政府服務(wù)的

41、工具，企業(yè)行為變成政府行為。第二，企業(yè)的分配制度沒擺脫平均主義的束縛，而且缺乏靈活性，盡管企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益提高較快，但員工工資不僅絕對數(shù)小，而且上漲也較慢。第三，企業(yè)受制于產(chǎn)權(quán)制度的限制，市場化程度低，競爭壓力大。第四，由于企業(yè)的經(jīng)營者、決策者、管理者三位一體，員工的利益與企業(yè)的利益結(jié)合不緊密，員工缺乏主動監(jiān)督的積極性，企業(yè)的約束機(jī)制不健全。第五，現(xiàn)有的企業(yè)制度難以解決資本結(jié)構(gòu)單一，資金嚴(yán)重短缺的問題3) 機(jī)遇：1994年5月深圳市開始進(jìn)行建立內(nèi)部員工持股制度的試點，在深圳市福田政府的全力支持下，金地果斷抓住改革機(jī)遇，向深圳市申請試行內(nèi)部員工持股制度。4） 經(jīng)深圳市企業(yè)制度改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室批準(zhǔn)

42、，為了建立權(quán)責(zé)分明、管理科學(xué)、激勵與約束相結(jié)合的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，金地集團(tuán)結(jié)合公司實際情況，于1994年9月21日推出了金地(集團(tuán))股份有限公司員工持股制度實施方案 1) 原因一：房地產(chǎn)是一個資金密集型和人才密集型的產(chǎn)業(yè)。因此，如何建立一種創(chuàng)新機(jī)制既吸引資金投入又吸引到高素質(zhì)的人才成為公司能否發(fā)展壯大的主要因素。2) 原因二：集團(tuán)希望能切實改變原國有體制下單一、平均化的分配機(jī)制，建立一套科學(xué)高效的激勵分配機(jī)制，通過機(jī)制創(chuàng)新來吸引和留住高素質(zhì)的人才。5.3 金地集團(tuán)對ESOP的選擇過程5.4 金地集團(tuán)制定ESOP方案前的調(diào)查結(jié)果 金地集團(tuán)醞釀員工持股制改革實施方案前，公司管理層對公司內(nèi)外環(huán)境進(jìn)行

43、了深入調(diào)查和分析研究，并在全公司上下對實行員工持股制度的資金來源、員工對持股收益及價值的認(rèn)知、員工股份的配售標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)營者與員工在持股數(shù)量上的比例等問題上進(jìn)行了問卷調(diào)查。結(jié)果如下：1) 資金來源：員工最希望的出資方式是公司對員工持股的無償資助，最不希望的是公司為員工持股提供貸款，并從持股分紅中扣除本息。2) 對持股收益的認(rèn)知：他們都傾向于把所持股份看作一種投資，把持股收益看作是一種投資所得，這與員工的股東身份是相一致的。3) 對持股價值的認(rèn)識：員工們一般認(rèn)為員工持股能提高他們的在企業(yè)中的地位(即由原來單一的勞動者轉(zhuǎn)變?yōu)榧仁莿趧诱?，又是企業(yè)的所有者)，同時能給他們帶來經(jīng)濟(jì)上的回報，而對員工持股在滿

44、足他們權(quán)力需要方面的價值卻認(rèn)識不足。4) 配售標(biāo)準(zhǔn)：員工主要贊同根據(jù)員工對公司貢獻(xiàn)的大小或按職務(wù)、職稱、工齡、薪水等體現(xiàn)貢獻(xiàn)的因素綜合評定。5.5 金地集團(tuán)ESOP的實施要點1) 授予對象：滿足其相關(guān)要求的在崗或在崗臨時工。2) 員工持股總額和來源：設(shè)計2530萬股作為內(nèi)部員工持股份總額。3) 員工個人持股額度確定：按照員工所負(fù)責(zé)任、個人能力、貢獻(xiàn)大小、本著效 率優(yōu)先,兼顧公平的 原則,采取“打分制”量化確定。4) 持股資金的來源：依照個人自愿出資和多渠道集資相結(jié)合的原則。5) 管理機(jī)構(gòu)及職責(zé)：內(nèi)部員工持股由公司工會作為社團(tuán)法人托管運作。6) 股份分紅：員工持股股份的分紅每年分配一次，具體分配

45、方案由管委會按規(guī)定 決定。7) 股份的回購及再分配：公司員工因職務(wù)調(diào)整，其持股額度按調(diào)職后的職務(wù)打分，再分配。5.6 金地集團(tuán)ESOP的實施效果1) 建立了科學(xué)合理的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)實施員工持股制度以后,企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)體制、管理機(jī)制都發(fā)生了根本的變化,股東會、董事會、監(jiān)事會各司其職，互相制約，既保證了股東的利益，又使公司經(jīng)營班子能夠獨立有效地組織生產(chǎn)和經(jīng)營。根據(jù)公司章程，董事會成員由各方股東根據(jù)所持股份比例派出人員組成,有名員工作為第二大股東一一公司工會的代表進(jìn)入董事會，使員工作為投資者,在企業(yè)最高決策機(jī)構(gòu)中有了自身利益的忠實代表。其它各方股東也派人參加董事會，各方股東根據(jù)自身利益和公司的利益來行

46、使決策權(quán),從根本上解決了產(chǎn)權(quán)代表虛置、產(chǎn)權(quán)所有者與經(jīng)營管理者職責(zé)不清的問題。2) 構(gòu)造了企業(yè)新的利益機(jī)制和驅(qū)動機(jī)制員工由于持有公司的股份，具有了企業(yè)員工和股東的雙重身份，享受按勞分配和按資分配的雙重利益公司資產(chǎn)增值，員工不僅是增發(fā)工資獎金的問題，同時，其股份也在增值，因此，員工的利益驅(qū)動就直接表現(xiàn)為努力工作求得公司的迅速壯大發(fā)展。員工持股制度把公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和員工的利益緊密地聯(lián)系在一起，既有現(xiàn)實利益的驅(qū)動，又有長遠(yuǎn)利益的約束，使員工真正做到不計個人眼前利益、共同致力于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，從而也使作為最大股東的國有股不斷得以壯大。5.7 金地集團(tuán)ESOP的實施效果3) 強化了監(jiān)督與約束機(jī)制首先是監(jiān)事會

47、的監(jiān)督，持股員工的一名代表進(jìn)入了公司的監(jiān)事會，行使公司最高權(quán)力的專職監(jiān)督。其次是員工自下而上的自覺的監(jiān)督。作為股東，對企業(yè)的各種經(jīng)營行為進(jìn)行主動監(jiān)督是從自身利益的關(guān)切著眼的，因此這種監(jiān)督是主動的、強化的、持續(xù)的、不受外力干擾的。再次是員工對自身的約束與監(jiān)督。員工與股東身份的二重性，使他們在工作自己，使自己的言行與企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)、要求相統(tǒng)一。同時,員工與員工之間也形成自覺的相互監(jiān)督。4) 真正實現(xiàn)企業(yè)員工當(dāng)家作主內(nèi)部員工持股制度首先通過員工認(rèn)購本企業(yè)的股份，與企業(yè)結(jié)成利益共同體,在資產(chǎn)上成為企業(yè)的主人投資者同時，它又不同以往企業(yè)內(nèi)部股以自然人的身份存在，而是通過工會一一社團(tuán)法人集中托管動作、以第

48、二大股東身份進(jìn)入公司，持股員工代表按法定程序進(jìn)入董事會、監(jiān)事會，參與企業(yè)管理，員工股成為“決策股”。這樣，員工與企業(yè)達(dá)成了“一榮俱榮、一損俱損”的利益共同體，從而確立了員工真正意義上的主人翁地位。5.8 金地集團(tuán)ESOP的實施后經(jīng)營業(yè)績變化右側(cè)上圖為金地集團(tuán)1991一2004年總資產(chǎn)報酬率比較圖；右側(cè)下圖為金地集團(tuán)1991年一2004年稍售收入數(shù)據(jù)圖。兩圖上的數(shù)據(jù)可以很直觀地看出,員工持股制度實行前后，銷售收入和總資產(chǎn)報酬率的平均水平相差很大，在員工持股制度實行前，公司的銷售收入一直徘徊在億元之下，而員工持股制度實行后，銷售收入呈幾何級數(shù)高速增長，企業(yè)總資產(chǎn)報酬率一直維持在14%以上的水平。員

49、工持股計劃員工持股計劃06員工持股計劃的利弊分析Part Two6.1 員工持股計劃的優(yōu)點1) 產(chǎn)權(quán)清晰部分股份公司股東和部分股份公司員工成為有限公司的股東;有限公司認(rèn)購股份公司股份并成為股份公司的法人股東。各自按照出資比例享有權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)。2) 員工持股比例沒有限制在員工持股會員工持股模式中，每一名員工的持股比例不能超過員工持股會資木金的5%，而在有限公司公司持股模式中，單個員工持有有限公司股權(quán)的比例可以很高。3) 能夠更好地調(diào)動員工的積極性員工認(rèn)購并持有有限公司的股權(quán)后，每期不但能夠獲得原有的薪金，還可以依據(jù)持股比例及股份公司和有限公司的盈利狀況分享紅利，甚至可以依據(jù)出資比例參與有限公司

50、和股份公司的管理。6.1 員工持股計劃的優(yōu)點4) 有利于股份公司以后的集團(tuán)化運作實施此方案后的一個客觀結(jié)果是設(shè)立了一個有限公司來持有和管理員工認(rèn)購的股權(quán)。股份公司可以對有限公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行充實，包括將股份公司部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給有限公司或者令有限公司拓展新的業(yè)務(wù)兩種方式，這有利于股份公司以后的集團(tuán)化運作。5) 有利于股份公司以后的股票上市如果通過設(shè)立有限公司完成員工持股計劃，以公司法人的形式持有和管理員工所認(rèn)購的股權(quán)，在股份公司股票上市時就不必花費大量的精力和資金進(jìn)行股份回購。而且，存在一個關(guān)聯(lián)企業(yè)，也有助于股份公司進(jìn)行相關(guān)的運作。6.2 員工持股計劃的缺點1) 有限公司股東數(shù)量有限制公司法規(guī)定，有限

51、責(zé)任公司的股東不能超過50人，在大多數(shù)實施員工持股計劃的企業(yè)中，擬持股員工的數(shù)量都在50人以上這無疑是一種限制股份公司只能采取信用托管等形式進(jìn)行變通。2) 部分股東并非法律意義上的“股東”實際上，除了己經(jīng)被確定為有限公司股東的部分員工外，可能還有很大一部分員工，將自己持有的“股份”委托給有限公司的這些股東進(jìn)行管理，形成了信用托管關(guān)系。在法律上，這些“股份”被他人托管的“員工股東”并非有限公司或者股份公司的股東。信用托管關(guān)系的脆弱與否決定了“股份”被他人托管的“員工股東”的權(quán)益的受保障程度。6.2 員工持股計劃的缺點3) 股份公司股東及員工的借款可能會對公司帶來一定的現(xiàn)金壓力在設(shè)立有限公司時，股

52、份公司股東及員工向公司所借款項在有限公司成立后可以以有限公司投資等形式迅速回流，但在辦理有限公司注冊手續(xù)期間，這筆資金暫時無法回流，這可能會對公司產(chǎn)生一定的現(xiàn)金壓力。應(yīng)多途徑解決資金問題:進(jìn)行周密的改制計劃，加大員工持股計劃的實施力度，盡量縮短注冊手續(xù)辦理時間;嚴(yán)格限制員工的借款數(shù)量;確定穩(wěn)妥的籌資方案，以備不時之需。4) 有限公司的投資收益可能存在雙重納稅問題股份公司的收入計提企業(yè)所得稅會后形成稅后凈利潤，有限公司根據(jù)持有股份公司股份的數(shù)量分享紅利，有限公司將從股份公司獲取的紅利(投資收益)與其它收益合并計算有限公司的稅前利潤，有限公司稅前利潤再計提一次企業(yè)所得稅形成稅后凈利潤并在有限公司股

53、東間進(jìn)行分配。在這個過程中，員工最終獲得的收益被計提了兩次企業(yè)所得稅，形成雙重納稅，提高了員工持股計劃的運作成木。5) 有限公司的運作成本可能較高因為有限公司必須依公司法規(guī)定進(jìn)行運作，必須編制法定的會計報表并接受有關(guān)部門的檢查，要配備一些專職人員處理這些事務(wù)，可能會產(chǎn)生較高的運作成本。必須作出解釋的是，公司法有關(guān)“有限公司的設(shè)立和組織機(jī)構(gòu)”的內(nèi)容規(guī)定，有限責(zé)任公司股東在公司登記后，不得撤回投資；公司法有關(guān)“股份有限公司的設(shè)立和組織機(jī)構(gòu)”的內(nèi)容規(guī)定，公司不允許有庫存股，公司除了注銷資木外，不允許回購木公司的股份；因此，有限公司員工持股計劃模式中的有限公司和股份有限公司均不能作為本身股份(權(quán))的交

54、易主體。本方案中的股份回購并非公司法所指的“收購木公司的股票”之意，實質(zhì)上是有限公司股東間的股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓。6.2 員工持股計劃的缺點6.3 員工持股計劃的建議1) 改變員工持股資金來源單一的情況。加強政府政策的支持，實行稅收優(yōu)惠，允許金融機(jī)構(gòu)為員工持股提供信貸服務(wù)。2) 放寬對員工持股計劃股票來源的規(guī)定。企業(yè)員工除了從二級市場購買股票外，公司也可以通過企業(yè)分配股票股利來持有公司股份。3) 制定參與經(jīng)營決策和公司治理機(jī)制，發(fā)揮員工持股計劃積極效應(yīng)。員工持股計劃真正目的是實現(xiàn)勞動者與所有者雙重身份的結(jié)合，員工既是公司的勞動者，又是公司的所有者，這就要求員工除了完成規(guī)定的勞動任務(wù)外，還有權(quán)利參與公司重大經(jīng)營事項的決策以及公司治理。4) 改變員工持有公司股票的單一方式。借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗，將員工持股計劃與職工養(yǎng)老和福利有效的結(jié)合起來。5) 出臺相關(guān)優(yōu)惠政策，加強員工持股計劃的扶持力度