金融咨詢師《金融市場學(xué)》培訓(xùn)講義

1、中國發(fā)展戰(zhàn)略學(xué)會終身教育工作委員會職業(yè)教育崗位技能培訓(xùn)“證書”課程系列培訓(xùn)講義金融咨詢師金融市場學(xué)講義 講師：李 含 職稱：副 教 授 目 錄第一章 金融市場概述2第一節(jié) 金融市場的概念與構(gòu)成要素2第二節(jié) 金融市場的分類及功能5第三節(jié) 金融市場的形成和發(fā)展趨勢8第二章 貨幣市場11第一節(jié) 同業(yè)拆借市場11第二節(jié) 票據(jù)市場16第三節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場與回購協(xié)議市場22第三章 債券市場24第一節(jié) 債券與債券市場概述25第二節(jié) 債券發(fā)行市場29第三節(jié) 債券的流通市場32第四章 股票市場34第一節(jié) 股票與股票市場概述34第二節(jié) 股票發(fā)行市場39第三節(jié) 股票的流通市場44第五章 證券投資基金市場4

2、8第一節(jié) 證券投資基金概述48第二節(jié) 證券投資基金的基本類型49第三節(jié) 證券投資基金市場的運行52第六章 外匯市場57第一節(jié) 外匯與外匯市場概述58第二節(jié) 外匯市場組織結(jié)構(gòu)及運作機制64第三節(jié) 外匯市場的交易方式65第七章 黃金市場72第一節(jié) 黃金市場概述72第二節(jié) 黃金市場的價格決定75第三節(jié) 黃金市場的交易77第八章 金融衍生市場79第一節(jié) 金融衍生市場概述79第二節(jié) 金融遠期市場81第三節(jié) 金融期貨市場85第四節(jié) 金融期權(quán)市場89第五節(jié) 金融互換市場90第九章 國際金融市場93第一節(jié) 國際金融市場概述93第二節(jié) 新型的國際金融市場歐洲貨幣市場95第三節(jié) 亞洲貨幣市場97第十章 金融資產(chǎn)定

3、價與資本市場理論99第一節(jié) 貨幣的時間價值99第二節(jié) 金融資產(chǎn)定價102第三節(jié) 資本市場理論107第十一章 金融市場監(jiān)管112第一節(jié) 金融市場監(jiān)管概述112第二節(jié) 金融市場監(jiān)管體制114第三節(jié) 我國的金融市場監(jiān)管122金融市場學(xué)金融市場是現(xiàn)代市場體系的重要組成部分。作為貨幣資金交易的渠道，金融市場以其特有的運作機制推動著商品經(jīng)濟的持續(xù)運轉(zhuǎn)，以其信號系統(tǒng)和調(diào)控機制引導(dǎo)著資源的優(yōu)化配置，它在現(xiàn)代市場機制中處于核心地位，發(fā)揮著關(guān)鍵性作用。金融市場學(xué)，全面介紹了金融市場的基本理論和運行機制，是對金融市場運行狀況及運行機理的總括。系統(tǒng)闡述了現(xiàn)代金融市場的結(jié)構(gòu)概貌及市場運行過程中交易的操作，利率、風(fēng)險、定

4、價機制，政府對市場的調(diào)控與監(jiān)管等方面問題。學(xué)習(xí)安排：第一部分 基礎(chǔ)篇：認(rèn)識金融市場，包括金融市場的概念、市場構(gòu)成要素，金融市場分類及功能第二部分 結(jié)構(gòu)篇：構(gòu)成金融市場的各類子市場的融資活動，包括：貨幣市場，債券市場，股票市場，證券投資基金，外匯市場，黃金市場，金融衍生市場及國際金融市場第三部分 運行篇：金融市場運行機制；金融資產(chǎn)定價與市場行為第四部分 管理篇：金融市場監(jiān)管第一章 金融市場概述第一節(jié) 金融市場的概念與構(gòu)成要素第二節(jié) 金融市場的分類及功能第三節(jié) 金融市場的形成和發(fā)展趨勢本章知識點：金融市場的概念；金融市場的構(gòu)成要素；金融工具的特征；金融市場的結(jié)構(gòu)；金融市場的功能；金融市場的形成和發(fā)

5、展。本章重點：金融市場的構(gòu)成要素；金融工具的特征；金融市場的結(jié)構(gòu)；金融市場的功能。本章難點：金融市場的功能。第一節(jié) 金融市場的概念與構(gòu)成要素一、金融市場的概念金融市場（Financial market）是指以金融資產(chǎn)為交易對象，以資金的供給方和需求方為交易主體形成的交易機制及其關(guān)系的總和。對于金融市場的概念，需從以下方面進行理解：第一、金融市場是進行金融資產(chǎn)交易的場所，它不受空間與時間的限制。可以是有形的，也可以是無形的。第二、金融市場交易的對象是金融資產(chǎn)。第三、金融市場包含金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的各種運行機制，包括價格機制、發(fā)行機制、監(jiān)管機制等，其中最主要的是價格機制。二、金融市場的構(gòu)成要

6、素 交易主體 交易客體 交易價格 交易組織形式（一）交易主體：即金融市場交易者，包括：資金供給方、資金需求方、金融中介、金融市場管理者。（二）交易客體：是指金融市場的交易對象或交易的標(biāo)的物，即通常所說的金融工具。金融工具泛指在金融市場上進行資金融通的各類憑證或契約。金融市場工具貨幣市場：A、固定收益貨幣市場工具 國庫券 存單 商業(yè)票據(jù) 銀行承兌匯票 歐洲美元 回購協(xié)議和反向回購 聯(lián)邦基金 經(jīng)紀(jì)人通知貸款資本市場：B、固定收益資本市場工具 國庫債券和票據(jù) 聯(lián)邦機構(gòu)債務(wù) 市政債券 公司債券 抵押支持證券 C、權(quán)益市場工具 普通股 優(yōu)先股 D、衍生品市場工具 期權(quán)和互換 遠期和期貨注： 對資金需求方

7、（融資方）來說，金融工具是其籌資的工具和手段，而對于資金供給方（投資方）來說，金融工具是其資產(chǎn)和財富。金融工具的特征： 期限性 流動性 風(fēng)險性 收益性請思考：四個特征之間存在怎樣的相互關(guān)系？（三）交易價格：作為融資的場所，金融市場的交易價格表現(xiàn)為利率（借貸資金的價格），證券發(fā)行流通價格等。（四）交易組織形式：金融市場主體進行金融工具買賣以實現(xiàn)資金融通的方式。一般有兩種形式： 拍賣方式 柜臺交易第二節(jié) 金融市場的分類及功能一、金融市場的分類（金融市場的結(jié)構(gòu)）金融市場是一個非常龐大的市場體系，按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以把金融市場分成不同的類型。注：每個金融市場都可以同時具備多種市場屬性，例如，股票市場既

8、是資本市場，又是公開市場、初級市場、次級市場等。（一） 按金融市場交易的方式（或交易中介）劃分，可以分為直接金融市場和間接金融市場。直接金融市場是指資金供給者直接向資金需求者進行融資的市場。（如企業(yè)通過發(fā)行債券和股票的方式進行融資）間接金融市場是指以銀行等信用中介為媒介來進行融資的市場。（如銀行信貸）請思考：直接金融市場和間接金融市場的差別是否在于有無中介機構(gòu)？（二） 按交易對象劃分，金融市場可分為貨幣市場、資本市場（包括股票市場、債券市場）、外匯市場、黃金市場等。1、貨幣市場又稱短期金融市場，是指專門融通短期資金的場所，是交易短期債權(quán)的市場，期限短到隔夜，長到一年。（短期金融市場又可分為同業(yè)

9、拆借市場、票據(jù)市場和短期債券如國庫券市場。）2、資本市場又稱長期金融市場，是指專門融通期限在一年以上的中長期資金的市場。資本市場包括兩大部分：銀行中長期存貸款市場、有價證券市場。注：證券市場是資本市場中最重要的部分。主要有債券市場和股票市場。請思考：資本市場與貨幣市場的區(qū)別。3、外匯市場是指從事外匯買賣或兌換的交易場所，或是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。（是金融市場的重要組成部分。） 外匯市場有廣義和狹義之分：狹義外匯市場指的是銀行間的外匯交易，通常被稱為批發(fā)外匯市場。廣義外匯市場是指包括上述的批發(fā)市場以及銀行同企業(yè)、個人間外匯買賣的零售市場。注：外匯市場具有空間統(tǒng)一性和時間連續(xù)性兩個基本特

10、點。4、黃金市場：是專門集中進行黃金等貴金屬買賣的交易中心或場所。黃金市場可分為有固定場所的有形市場和沒有固定場所的無形市場。（三） 按交易層次劃分，可分為發(fā)行市場（一級市場）、流通市場（二級市場）。1、發(fā)行市場（一級市場）是指首次發(fā)行證券或發(fā)行某種金融資產(chǎn)的市場，又稱初級市場。一級市場的主要功能是融資。2、流通市場（二級市場）是已發(fā)行證券的流通市場，又稱次級市場、交易市場。二級市場的主要功能是為投資者提供投資場所，為資金需求者提供資產(chǎn)變現(xiàn)場所。根據(jù)組織形式，流通市場可分為場內(nèi)市場和場外交易市場。場內(nèi)市場是指在證券交易所交易的市場，一般有形市場。場外交易市場又稱柜臺交易（OTC）或店頭交易市場

11、，是在證券交易所之外進行證券買賣的市場，具體又可以分為第三市場和第四市場。（四） 按交割方式劃分，金融市場可分為現(xiàn)貨市場、期貨市場和衍生品市場。現(xiàn)貨市場是須在交易協(xié)議達成后的若干個交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場。期貨市場是指交易協(xié)議雖然已經(jīng)達成，但是交割還要在某一特定時間進行的市場。注：期貨市場上成交和交割是分離的。期貨市場最主要的功能是價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能。衍生品市場是各種衍生金融工具進行交易的市場。衍生金融工具是指由原生性金融商品或者基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，合約的價值由其交易的金融資產(chǎn)的價格決定，包括遠期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換交易等。此外，金融市場

12、還可按有無固定場所劃分為有形市場和無形市場。 有形市場即有固定交易場所的市場，一般指的是證券交易所。 無形市場則是指在證券交易所外進行金融資產(chǎn)交易的總稱，它的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機構(gòu)、證券商及投資者之間進行。金融市場按地域性劃分，又可分為國內(nèi)金融市場及國際金融市場。 國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)，它除了包括全國性的金融市場之外，還包括一國范圍內(nèi)的地方性金融市場。 國際金融市場則是進行金融資產(chǎn)國際交易的場所。國際金融市場有廣義和狹義之分。注：目前，全球幾個著名的金融中心包括倫敦、紐約、東京和香港等。請思考：國內(nèi)金融市場與國際金融市場的關(guān)系。二、金融市場的功能（

13、一） 從經(jīng)濟系統(tǒng)總體運行上看，金融市場提供了以下幾種經(jīng)濟功能： 聚斂功能 配置功能 調(diào)節(jié)功能 反應(yīng)功能1、聚斂功能金融市場的聚斂功能是指金融市場通過創(chuàng)造多種多樣的金融工具并為之提供良好的流動性，以滿足資金供求雙方對不同期限、收益和風(fēng)險的要求，從而引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會再生產(chǎn)的大規(guī)模資金。如：政府可以通過發(fā)行債券，企業(yè)可以通過發(fā)行債券或股票，銀行可以通過吸收存款，從社會籌集到巨額的建設(shè)資金與生產(chǎn)、生活資金。2、配置功能金融市場的配置功能表現(xiàn)在三個方面：一是資源的配置，二是財富的配置，三是風(fēng)險的配置。請思考：如何理解配置功能？3、調(diào)節(jié)功能金融市場的調(diào)節(jié)功能是指金融市場對宏觀經(jīng)濟

14、的調(diào)節(jié)作用。金融市場的調(diào)節(jié)功能表現(xiàn)在兩個方面： 一是為政府的宏觀經(jīng)濟政策提供傳導(dǎo)途徑，實現(xiàn)政府對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)。 二是促進金融市場參與者自我完善。4、反應(yīng)功能金融市場的反應(yīng)功能是指金融市場是國民經(jīng)濟的“晴雨表”。從宏觀經(jīng)濟角度看，金融市場與國民經(jīng)濟的關(guān)系十分密切，總是能為國民經(jīng)濟的景氣提供準(zhǔn)確靈敏的信息。從微觀角度看，上市證券價格的波動，反映出投資主體對該價格的認(rèn)可程度，也反映出上市企業(yè)的經(jīng)營管理情況及發(fā)展前景。最后，金融市場是中央銀行進行公開市場操作的地方。貨幣供應(yīng)量的變化反映出宏觀經(jīng)濟運行的狀況，金融市場行情的變化也反映出各國宏觀調(diào)控政策的制定與實施信息。（二） 金融市場的微觀經(jīng)濟功能體現(xiàn)在價

15、格發(fā)現(xiàn)，提供流動性和降低交易成本上。 價格發(fā)現(xiàn)機制 提供流動性 降低交易成本請思考：如何進行金融市場的功能分析？第三節(jié) 金融市場的形成和發(fā)展趨勢一、金融市場的形成與發(fā)展金融市場的形成至今歷時近400年，但在最近五六十年里才進入快速發(fā)展時期。1、國外金融市場的形成和發(fā)展。16世紀(jì)初，證券交易活動開始在西歐出現(xiàn)。1611年，荷蘭成立了世界上第一個有形的、有組織的證券交易所阿姆斯特丹證券交易所，標(biāo)志著現(xiàn)代金融市場的初步形成。1600年，英國設(shè)立了最早的股份公司東印度公司。1694年，英國成立了英格蘭銀行，標(biāo)志著現(xiàn)代銀行信用制度的確立。1733年在倫敦喬納森咖啡館正式成立了英國第一家證券交易所，即倫敦

16、證券交易所前身，并很快取代了阿姆斯特丹證券交易所，成為當(dāng)時世界上最大的證券交易所。19世紀(jì)的英國形成了國際性的貨幣市場和資本市場，倫敦成為國際貿(mào)易與國際金融中心。二戰(zhàn)后到20世紀(jì)60年的，英國金融市場的領(lǐng)導(dǎo)地位大為下降。美國則憑借在戰(zhàn)爭中擴張的實力，建立了以美元為中心的布雷頓森林體系，美元成為主要的國際儲備貨幣和結(jié)算貨幣，美國成為國際金融市場的霸主。紐約的金融市場迅速崛起，成為世界的金融中心。此外瑞士作為兩次戰(zhàn)爭的中立國，保存了經(jīng)濟實力，其外匯市場和黃金市場尤其發(fā)達。這個時期，國際金融市場主要以美國、英國和瑞士為軸心。20世紀(jì)50年代末，倫敦商業(yè)銀行開始系統(tǒng)地吸收美元存款，于是一個在境外的美元

17、資金借貸市場形成了，后來又相繼出現(xiàn)了歐洲英鎊市場、歐洲馬克市場、歐洲日元市場等。從而形成了紐約、倫敦和東京三個新的國際金融中心。20世紀(jì)70年代末80年代初開始，國際金融市場明顯表現(xiàn)出多極化趨勢，發(fā)展中國家也紛紛建立了舉世矚目的國際金融市場。以亞洲的新加坡、中國香港和拉丁美洲的墨西哥、巴西、阿根廷為代表。2、我國金融市場的形成與發(fā)展（1）改革開放前我國的金融市場我國金融市場的起步于晚清。1916年正式成立“上海股票商業(yè)公會”，上海形成全國金融中心。解放初期，金融市場極度混亂。在此后30年內(nèi)，我國實行高度集中的計劃經(jīng)濟體制，在此體制下，金融業(yè)得不到發(fā)展，銀行作用范圍十分狹小。在這種情況下，我國不

18、存在典型意義上的金融市場。（2）改革開放后我國的金融市場貨幣市場：1984年12月，中國人民銀行下發(fā)了商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)暫行辦法并于1986年正式開辦再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，標(biāo)志著票據(jù)市場的初步形成。我國的同業(yè)拆借市場從1984年起步，1996年1月，中國人民銀行建立了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場，6月統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場初步形成。至今，我國已初步建立起以同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、短期債券市場、回購市場為主體的貨幣市場體系。資本市場：1988年，國債流通市場正式啟動。1990年和1991年相繼成立了上海證券交易所和深圳證券交易所，標(biāo)志著我國證券市場正式建立。外匯市場：1980年10月，我國開辦了外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，逐步建

19、立起外匯調(diào)劑市場。1994年1月1日我國外匯管理體制進行了新一輪改革。1996年11月順利實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目可兌換。2005年7月21日起開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率制度。黃金市場：1982年，放開了黃金飾品零售市場。1993年，改革了黃金定價機制，允許黃金價格隨國際金價波動。1999年，部分城市首次向社會銷售金條，開始黃金投資。2001年，取消黃金統(tǒng)購統(tǒng)配，實現(xiàn)市場配置黃金。作為全國性的有形市場，上海黃金市場于2002年10月30日正式開始交易。二、金融市場的發(fā)展趨勢（一） 金融一體化、自由化進程加快金融市場的一體化已經(jīng)成為當(dāng)今世界的一種重要趨勢。國家

20、間經(jīng)濟交往日益密切，國際金融市場逐漸成為聯(lián)系密切的整體市場。金融自由化趨勢是指一些國家出現(xiàn)的一種逐漸放松甚至取消對金融活動的一些管制措施的過程。如減少或取消國家之間對金融機構(gòu)活動范圍的限制；放松或解除外匯管制，促進資本國際流動，鼓勵金融創(chuàng)新，允許和支持新型金融工具的交易等。（二）高科技引領(lǐng)金融市場不斷創(chuàng)新高科技是進行金融市場創(chuàng)新的物質(zhì)條件和技術(shù)保障，在提高市場效率和競爭力方面起著至關(guān)重要的作用，是近年來金融市場發(fā)展的重要推動力。如電子技術(shù)、電信網(wǎng)絡(luò)的深入發(fā)展，使得在全球范圍內(nèi)進行各種復(fù)雜的交易成為可能。引發(fā)了金融市場的不斷創(chuàng)新。金融工程化是高科技在金融市場領(lǐng)域應(yīng)用的標(biāo)志之一。金融工程化是將工程

21、思維引入金融領(lǐng)域，綜合采用各種工程技術(shù)方法，主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等，來設(shè)計、開發(fā)新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題。（三） 資產(chǎn)證券化趨勢明顯資產(chǎn)證券化是把流動性較差的資產(chǎn)通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中以及重新組合，以這些資產(chǎn)作為抵押來發(fā)行證券，從而實現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動化。其主要特點在于將原來不具有流動性的融資形式變成具有流動性的市場性融資。按國際通用分類標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可分為：住房抵押貸款證券化產(chǎn)品（MBS）與信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）。資產(chǎn)證券化能夠建立連接不同金融市場的通道，將短期存款資金轉(zhuǎn)化為長期資本，從而實現(xiàn)資源和風(fēng)險的最優(yōu)配置。但另一方面，資產(chǎn)證券化中風(fēng)險

22、也表現(xiàn)出復(fù)雜性，使得政府和金融監(jiān)管當(dāng)局金融調(diào)控監(jiān)管的難度加大。請思考：資產(chǎn)證券化與美國次貸危機（四） 強調(diào)金融子市場之間的融合統(tǒng)一和國際金融市場監(jiān)管的協(xié)調(diào)合作。在金融全球化的背景下，近年來爆發(fā)的金融危機使得世界各國不僅注重本國范圍內(nèi)金融市場體系的穩(wěn)定，也越來越強調(diào)國際金融市場的整體穩(wěn)定性，全球性的金融市場監(jiān)管協(xié)作得到加強。第二章 貨幣市場第一節(jié) 同業(yè)拆借市場第二節(jié) 票據(jù)市場第三節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場與回購協(xié)議市場本章知識點：同業(yè)拆借市場的概念及特征；同業(yè)拆借市場的功能；同業(yè)拆借市場的分類；同業(yè)拆借市場的參與者及交易程序；我國的同業(yè)拆借市場；票據(jù)的概念及特征；票據(jù)的分類及作用；票據(jù)行為；商業(yè)

23、票據(jù)市場的特點及作用；商業(yè)票據(jù)的發(fā)行與流通；我國的商業(yè)票據(jù)市場；銀行承兌匯票及銀行承兌匯票市場的概念；銀行承兌匯票的特點及作用；銀行承兌匯票市場的構(gòu)成與交易；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單及大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的特點；回購協(xié)議市場本章重點：同業(yè)拆借市場的特征及功能；票據(jù)的分類及作用；票據(jù)行為；商業(yè)票據(jù)的發(fā)行與流通；銀行承兌匯票市場的構(gòu)成與交易；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的特點；回購協(xié)議市場的利率和風(fēng)險；回購協(xié)議市場的交易所謂貨幣市場（Monetaiy Market）是短期金融工具（期限一般在一年以內(nèi)）交易的金融市場，主要由商業(yè)銀行、票據(jù)公司、證券交易商等組成。貨幣市場的主要功能是滿足市場成員的短期流動性資金

24、需求，并提供短期投資便利。一般按照債務(wù)工具的不同，貨幣市場可以大致分為：同業(yè)拆借市場，短期國庫券市場，票據(jù)市場，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場，回購協(xié)議市場等若干子市場。第一節(jié) 同業(yè)拆借市場一、同業(yè)拆借市場概述二、同業(yè)拆借市場的分類三、同業(yè)拆借市場的參與者四、同業(yè)拆借市場的交易程序五、中國的同業(yè)拆借市場一、同業(yè)拆借市場概述（一）同業(yè)拆借市場的概念同業(yè)拆借市場，也稱同業(yè)拆放市場，是指金融機構(gòu)之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通的市場。由于同業(yè)拆借市場是一個交易量大，能敏感地反映資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場利率的市場，因此，它是貨幣市場中重要的子市場之一。（二）同業(yè)拆借市場的特點 在市場準(zhǔn)入方面

25、一般有嚴(yán)格的限制 融資期限較短 交易金額較大，且不需要擔(dān)?；虻盅?交易手段較為先進，手續(xù)簡便，成交時間短 利率由供求雙方?jīng)Q定，可以隨行就市（三）同業(yè)拆借市場的功能 同業(yè)拆借市場的存在加強了金融資產(chǎn)的流動性，保障了金融機構(gòu)運營的安全性。 同業(yè)拆借市場的存在有利于提高金融機構(gòu)的盈利水平。 同業(yè)拆借市場是中央銀行實施貨幣政策的重要載體。 同業(yè)拆借市場利率往往被視作基準(zhǔn)利率，反映社會資金供求狀況。（四）同業(yè)拆借市場的形成與發(fā)展1、同業(yè)拆借市場的形成同業(yè)拆借市場的形成源于存款準(zhǔn)備金政策的實施。美國同業(yè)拆借市場的形成英國倫敦同業(yè)拆借市場的形成2、同業(yè)拆借市場的發(fā)展同業(yè)拆借市場是伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行

26、業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展的。二、同業(yè)拆借市場的分類（一）按拆借交易的媒介形式，可將同業(yè)拆借市場分為有形拆借市場和無形拆借市場。 有形拆借市場 無形拆借市場（二）按拆借市場的保障方式，可將同業(yè)拆借市場劃分為有擔(dān)保拆借市場和無擔(dān)保拆借市場。 有擔(dān)保拆借市場 無擔(dān)保拆借市場（三）按拆借市場的性質(zhì)，可將同業(yè)拆借市場劃分為頭寸拆借市場和同業(yè)借貸市場。 頭寸拆借市場 同業(yè)借貸市場（四）按拆借交易的期限，可將同業(yè)拆借市場劃分為半天期拆借市場，隔夜拆借市場和指定日拆借市場。 半天期拆借市場 隔夜拆借市場 指定日拆借市場三、同業(yè)拆借市場的參與者盡管各國相關(guān)規(guī)定不同，但從總體上看，同業(yè)拆借市場的參與者大體可以劃分為以下幾

27、類：（一）資金需求者在同業(yè)拆借市場拆入資金的多為大商業(yè)銀行。（二）資金供給者在同業(yè)拆借市場上扮演資金供給者角色的，主要是有超額準(zhǔn)備的金融機構(gòu)。此外，外國的中央銀行也經(jīng)常成為拆借市場上的資金供給者或拆出者。（三）中介機構(gòu)同業(yè)拆借市場上的中介機構(gòu)大體上可分為兩類：一類是專門從事拆借市場上中介業(yè)務(wù)的專業(yè)性中介機構(gòu)；另一類是非專門從事拆借市場中介業(yè)務(wù)的兼營機構(gòu)。（四）交易中心交易中心為參與交易的各方提供了一個有規(guī)則和秩序的交易場所和結(jié)算機制。（五）中央銀行與金融監(jiān)管機構(gòu)四、同業(yè)拆借市場的交易程序（一）準(zhǔn)備金的預(yù)測與管理參與同業(yè)拆借的第一步，就是對影響準(zhǔn)備金變化的因素進行預(yù)測，將所有資金流入量和流出量相

28、抵后，得出準(zhǔn)備金的變動數(shù)額和余額，從而計算出是否要在同業(yè)拆借市場上買入或賣出資金，以及買賣資金的數(shù)額。（二）同業(yè)拆借利率的確定和利息的計算1、同業(yè)拆借利率的確定分為兩種情況：一種是由拆借雙方當(dāng)事人協(xié)定，而不通過公開市場競價來確定；另一種是拆借雙方借助于中介機構(gòu)通過公開競價來進行確定。注：在國際貨幣市場上，比較典型的有代表性的同業(yè)拆借利率有：倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率（SIBOR）和香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）。2、同業(yè)拆借利息的計算在同業(yè)拆借中，當(dāng)拆借金額和拆借利率確定后，同業(yè)拆借的利息就取決于生息的天數(shù)和基礎(chǔ)天數(shù)。其中：基礎(chǔ)天數(shù)是指一年的天數(shù)。生息天數(shù)是

29、指借款實際使用天數(shù)。同業(yè)拆借利息的計算公式是：拆借利息=拆借金額拆借利率（生息天數(shù)基礎(chǔ)天數(shù)）注：不同的拆借市場，基礎(chǔ)天數(shù)不同。（三）選擇交易方式交易方式包括：1、通過中介機構(gòu)的同業(yè)拆借根據(jù)交易雙方所處地理位置的差異，又可分為：第一，通過中介機構(gòu)的同城同業(yè)拆借。其交易方式圖： 第二，通過中介機構(gòu)的異地同業(yè)拆借。其交易方式圖：2、不通過中介機構(gòu)的異地同業(yè)拆借其交易方式圖：（四）支付工具同業(yè)拆借市場中可使用以下幾種支付工具：（1）本票資金短缺的銀行開出本票，資金盈余銀行接到本票后將中央銀行的資金支付憑證交換給資金拆入行，以抵補其當(dāng)日所缺頭寸。該支付憑證通常被稱為“今日貨幣”。（2）支票拆入行開出自身

30、銀行的支票，到次日才能交換抵補所缺頭寸，因此也成為“明日貨幣”。（3）承兌匯票借入行按規(guī)定要求開具承兌匯票交給拆出行，憑票辦理拆借款項，到期后拆出行售票收回相應(yīng)款項。（4）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)在拆借市場上，銀行貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)后，如頭寸緊缺，可將貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)給其他銀行，以抵補其短缺頭寸。（5）資金拆借拆入方出具“資金拆借借據(jù)”寄給資金拆出方，拆出方核對無誤加蓋印章寄回給拆入方，同時劃撥資金。（6）同業(yè)債券是拆入單位向拆出單位發(fā)行的一種債券，主要是用于拆借期限超過四個月和資金額較大的拆借。（同業(yè)債券可在金融機構(gòu)之間互相轉(zhuǎn)讓）五、中國的同業(yè)拆借市場（一）中國同業(yè)拆借市場的發(fā)展歷程 初始階段：1984-1995年

31、規(guī)范階段：1996-1998年 發(fā)展階段：1998年至今（二）中國同業(yè)拆借市場現(xiàn)狀1、交易平臺我國同業(yè)拆借的交易平臺為中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱交易中心）。2、同業(yè)拆借利率我國同業(yè)拆借市場使用的利率是2007年1月4日起推出的“上海銀行間同業(yè)拆放利率”（SHIBOR）。3、同業(yè)拆借交易品種目前，對社會公布的SHIBOR品種包括：隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。4、交易與清算方式我國的同業(yè)拆借交易是在全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)中進行的。同業(yè)拆借交易以詢價方式進行，自主談判，逐筆成交。同業(yè)拆借利率有交易雙方自行商定。同業(yè)拆借的資金清算涉及不同銀行的，應(yīng)直接或

32、委托開戶銀行通過中國人民銀行大額實時支付系統(tǒng)辦理。同業(yè)拆借的資金清算可以再同一銀行完成的，應(yīng)以轉(zhuǎn)賬方式進行。任何同業(yè)拆借清算均不得使用現(xiàn)金支付。第二節(jié) 票據(jù)市場一、票據(jù)市場概述二、商業(yè)票據(jù)市場三、銀行承兌匯票市場四、我國票據(jù)市場的發(fā)展一、票據(jù)市場概述（一）票據(jù)的概念及特征1、票據(jù)的概念票據(jù)是以無條件支付一定金額為基本效能的有價證券。它是按照法律規(guī)定的格式，載明收款人可于指定日期無條件向付款人收取款項，并可以流通轉(zhuǎn)讓的書面憑證。票據(jù)是金融市場上通行的結(jié)算和信用工具，也是貨幣市場的主要的交易工具之一。2、票據(jù)的特征票據(jù)作為一種有價證券，具有以下幾個明顯特征： 票據(jù)是一種完全有價證券 票據(jù)是一種設(shè)權(quán)

33、證券 票據(jù)是一種無因證券 票據(jù)是一種要式證券 票據(jù)是一種文義證券 票據(jù)是一種流通證券 票據(jù)是一種返還證券（二）票據(jù)的分類1、按照票據(jù)法規(guī)定，票據(jù)分為匯票、本票和支票（1）匯票：是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付一定金額給收款人或持票人的一種票據(jù)。注：匯票有三方當(dāng)事人，即出票人、付款人和收款人。另：匯票從不同角度又有多種分類：按出票人不同，匯票可以分為銀行匯票和商業(yè)匯票。按結(jié)算中使用要求，可分為光票和跟單匯票。按付款時間不同，匯票可分為即期匯票和遠期匯票。按承兌人的不同，匯票可分成商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。（2）本票：指出票人簽發(fā)的,承諾自己在見票時無條件支付確定的金額

34、給收款人或持票人的票據(jù)。本票具有三個特征：一是本票的基本當(dāng)事人只有兩個，即出票人和收款人；二是本票的付款人為出票人自己；三是本票的出票人自己承擔(dān)無條件付款責(zé)任，故沒有承兌制度。注：以出票人不同，可以將本票分為銀行本票和商業(yè)本票。（在我國，本票只能由商業(yè)銀行簽發(fā)，不承認(rèn)商業(yè)本票。）（3）支票：是出票人簽發(fā)的委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機構(gòu)在見票時無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。2、按照用途，票據(jù)分為交易性票據(jù)和融資性票據(jù)交易性票據(jù)產(chǎn)生于商品生產(chǎn)與流通過程，以商品交易為基礎(chǔ)（如銀行承兌匯票，商業(yè)承兌匯票）。 融資性票據(jù)，是指市場主體之間在沒有真實貿(mào)易背景情況下，純粹以融資為目的憑

35、發(fā)行主體本身信譽向其他市場主體發(fā)行的商業(yè)票據(jù)。（廣義上包括國庫券、銀行匯票、銀行本票、商業(yè)匯票、商業(yè)本票及大額定期存單等;狹義上主要是指商業(yè)本票。）（三）票據(jù)的作用 支付工具 流通轉(zhuǎn)讓 融通資金 信用手段 匯兌作用（四）票據(jù)行為票據(jù)行為是指以產(chǎn)生票據(jù)上載明的債權(quán)債務(wù)關(guān)系為目的的要式行為。包括出票、背書、承兌、保證、付款及追索。注：在我國，匯票可以發(fā)生上述全部票據(jù)行為，而支票和本票是以出票人或銀行和金融機構(gòu)為付款人，因此不需要承兌。1、出票；2、背書；3、承兌；4、貼現(xiàn)（轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)）；5、保證；6、付款；7、追索二、商業(yè)票據(jù)市場（一）票據(jù)市場票據(jù)市場是以票據(jù)為交易媒介進行資金融通、資源配置的

36、市場。票據(jù)市場具有融通短期資金、實現(xiàn)債權(quán)流通、反映市場利率信息及中央銀行通過票據(jù)再貼現(xiàn)政策傳導(dǎo)貨幣政策等多種功能。票據(jù)市場主要包括：商業(yè)票據(jù)市場，銀行承兌匯票市場。（二）商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場是指在商品交易和資金往來過程中產(chǎn)生的以匯票、本票和支票的發(fā)行、擔(dān)保、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)來實現(xiàn)短期資金融通的市場。1、商業(yè)票據(jù)市場的形成與發(fā)展 商業(yè)票據(jù)市場的形成 商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展2、商業(yè)票據(jù)市場的特點及作用： 商業(yè)票據(jù)市場的特點1) 資金成本較低2) 融資靈活性強3) 有利于提高發(fā)行公司的信譽 商業(yè)票據(jù)市場的作用1) 投融資效用2) 優(yōu)化資源配置效用3) 信用評價揭示效用3、商業(yè)票據(jù)市場的主要

37、參與者 發(fā)行者1) 金融性公司2) 非金融性公司 投資者主要是保險公司、非金融機構(gòu)、銀行信托部門、地方政府和養(yǎng)老基金等4、商業(yè)票據(jù)的發(fā)行與流通（1）商業(yè)票據(jù)的發(fā)行商業(yè)票據(jù)的發(fā)行方式有兩種： 一是：發(fā)行人直接銷售給投資者 二是：發(fā)行人通過證券經(jīng)銷商間接銷售給投資者商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本包括利息成本和非利息成本兩部分利息成本是按規(guī)定需要支付的利息。非利息成本主要是發(fā)行和銷售過程中的一些費用，主要包括：承銷費、簽訂費、信用額度支持費用、信用評估費用等。（2）商業(yè)票據(jù)的定價及其影響因素商業(yè)票據(jù)的定價：商業(yè)票據(jù)均為貼現(xiàn)發(fā)行，其價格主要是指它的發(fā)行價格。其確定方法是：發(fā)行價格=面額 - 貼現(xiàn)利息其中：貼現(xiàn)利息

38、=面額貼現(xiàn)率期限/360注：對投資者來講，商業(yè)票據(jù)的投資收益可用實際收益率來計算：實際收益率=貼現(xiàn)利息/發(fā)行價格360/期限100%影響商業(yè)票據(jù)定價的因素（也就是影響商業(yè)票據(jù)利率的因素）： 票據(jù)發(fā)行人的信用等級 同期的貸款利率 短期國庫券收益率（3）商業(yè)票據(jù)的流通商業(yè)票據(jù)的二級市場是一個柜臺市（OTC），采用詢價交易方式，是場外大宗交易市場。但商業(yè)票據(jù)的二級市場并不活躍。5、我國的商業(yè)票據(jù)市場短期融資券市場（1）短期融資券的概念與特征短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)，在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，其最長期限一般不超過一年。短期融資券具有以下特征：一是發(fā)行方式是

39、在銀行間債券市場公開發(fā)行；二是實行“備案制”，不需要發(fā)改委的審批；三是需要信用評級；四是利率不受限制；五是強制信息披露。（2）短期融資券的融資優(yōu)勢融資成本低融資方式靈活發(fā)行便利且可以持續(xù)融資（3）短期融資券的發(fā)行其程序如下：(一) 企業(yè)做出發(fā)行短期融資券的籌資決策(二) 委托有關(guān)的信用評級機構(gòu)進行信用評級(三) 向有關(guān)審批機關(guān)提出發(fā)行短期融資券的申請(四) 審批機關(guān)對企業(yè)的申請進行審核與批準(zhǔn)(五) 正式發(fā)行短期融資券并取得資金三、銀行承兌匯票市場（一）銀行承兌匯票及銀行承兌匯票市場的概念1、銀行承兌匯票（BA）是指出票人開立的遠期匯票，它以銀行為付款人，命令其在未來的某一確定時刻支付一定金額給

40、收款人了。（該匯票經(jīng)付款銀行承兌后，承兌銀行就承擔(dān)了到期付款的不可撤銷的責(zé)任。）注：由于銀行承兌匯票實際上是銀行將其信用出借給企業(yè)，因而成為貨幣市場最受歡迎的一種優(yōu)良的短期信用工具。2、銀行承兌匯票市場：是指以銀行匯票為金融工具，通過匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓及貼現(xiàn)而實現(xiàn)資金融通的市場。也可以說是以銀行信用為基礎(chǔ)的市場。（二）銀行承兌匯票市場的形成與發(fā)展1、銀行承兌匯票市場的形成銀行承兌票據(jù)起初主要是為了方便商業(yè)交易尤其是國際貿(mào)易活動，增強購買商的信用度。2、銀行承兌匯票市場的發(fā)展鑒于銀行承兌匯票融資對出口商、進口商和銀行都有很大的好處，銀行承兌匯票的數(shù)量迅速增長。但隨著銀行承兌匯票的增長達到極限

41、后，開始急劇下滑。（三）銀行承兌匯票的特點及作用1、銀行承兌匯票的特點：(一) 安全性高(二) 流動性強(三) 收益性好2、銀行承兌匯票的作用出口商無需花費財力和時間去調(diào)查進口商的信用狀況。避免了國際貿(mào)易中不同貨幣結(jié)算上的麻煩及匯率風(fēng)險。出口商可以立即獲得貸款進行生產(chǎn)，避免由貨物裝運而引起的時間耽擱。（四）銀行承兌匯票市場的構(gòu)成與交易1、銀行承兌匯票市場的構(gòu)成（1）發(fā)行市場：出票、承兌（2）流通市場：貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)注：實付貼現(xiàn)額=匯票面額-貼現(xiàn)利息，其中，貼現(xiàn)利息=匯票面值年貼現(xiàn)率實際貼現(xiàn)天數(shù)/3602、銀行承兌匯票市場的交易（1）初級市場上的交易（2）二級市場上的交易（五）銀行承兌匯票的定價銀

42、行承兌匯票的定價實際上就是確定銀行承兌匯票的價格。銀行承兌匯票的價格包括銀行承兌匯票的取得價格和融資價格。1、取得價格，包括：銀行承兌匯票的手續(xù)費和銀行承兌匯票的保證金。注：按我國現(xiàn)行規(guī)定，承兌銀行一般按銀行承兌匯票票面金額0.05%收取銀行承兌匯票手續(xù)費，不足10元的，按10元計收。2、融資價格：實際上就是確定銀行承兌匯票的貼現(xiàn)率和貼現(xiàn)額。四、我國票據(jù)市場的發(fā)展由于一直以來我國票據(jù)市場主要是銀行承兌匯票市場，所以可以我國銀行承兌匯票市場的發(fā)展為代表來說明我國票據(jù)市場的發(fā)展。（一）1981年-1996年的起步階段（二）1996年以后的規(guī)范階段第三節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場與回購協(xié)議市場一、大額

43、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場是指大額可轉(zhuǎn)讓定期存單這種金融工具的發(fā)行和流通所形成的市場。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（CDs），是銀行發(fā)行的有固定面額，可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證，是定期存款證券化、市場化的產(chǎn)物，也是西方國家特別是美國商業(yè)銀行逃避存款利率管制、防止存款轉(zhuǎn)移和提高存款競爭力的產(chǎn)物。（一）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的形成與發(fā)展。1、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的形成2、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的發(fā)展（二）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的特點大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的特點：1、 具有主動性和靈活性2、 是商業(yè)銀行實施負債管理的重要工具3、 通過大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行和交易，銀行可以控制資金來源，并達

44、到合理利用資金，滿足安全性、流動性與盈利性的需要（三）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行與流通1、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的發(fā)行發(fā)行方式有兩種：一是批發(fā)方式；二是零售方式。1、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的流通（四）我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的發(fā)展和管理1、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的發(fā)展2、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的管理 發(fā)行者及發(fā)行對象 期限和利率 發(fā)行方式和流通 印制發(fā)行二、回購協(xié)議市場回購協(xié)議市場是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的場所。所謂回購協(xié)議（Repo），是指某一交易商在賣出某一證券的同時約定未來某一時間再以事先確定的價格買回的交易。它也可以是相反方向的交易，被稱為逆回購協(xié)議。注：證券回購實

45、質(zhì)上是一種以證券為抵押品的短期資金融通方式，購買和回購價格之間的差額所隱含的收益率就是回購協(xié)議利率。（一）回購協(xié)議市場的形成和發(fā)展1、 回購協(xié)議市場的形成2、 回購協(xié)議市場的發(fā)展（二）回購協(xié)議市場的利率和風(fēng)險1、回購協(xié)議市場的利率回購協(xié)議市場與證券本身的利率無關(guān)，是由多種因素確定：用于回購的證券的質(zhì)量；回購期限的長短；交割的條件；貨幣市場中其它子市場的利率水平。在期限相同時回購協(xié)議市場利率與其它貨幣市場利率呈現(xiàn)以下關(guān)系：2、回購協(xié)議市場的風(fēng)險 信用風(fēng)險 證券清算風(fēng)險（三）回購協(xié)議市場的要素與交易1、回購協(xié)議市場的要素1) 回購協(xié)議證券的種類和價格2) 回購協(xié)議的期限3) 保證金比例4) 回購協(xié)

46、議的利率5) 回購協(xié)議市場參與者2、回購協(xié)議市場的交易1) 證券交易商與投資者之間的回購交易2) 銀行同業(yè)之間的回購交易3) 中央銀行公開市場業(yè)務(wù)中的回購交易第三章 債券市場第一節(jié) 債券與債券市場概述第二節(jié) 債券發(fā)行市場第三節(jié) 債券流通市場本章知識點：債券的概念與特征；債券的基本要素；債券的分類；債券與股票的比較；債券市場的結(jié)構(gòu)及功能；債券的發(fā)行方式；債券的發(fā)行條件；債券流通市場的類型；債券的交易方式。本章重點：債券的分類；債券市場的功能；債券的發(fā)行方式；債券的發(fā)行條件；債券的交易方式。本章難點：債券的發(fā)行條件。 第一節(jié) 債券與債券市場概述一、債券的概念與特征二、債券的分類三、債券與股票的比較

47、四、債券市場的主體結(jié)構(gòu)及功能一、債券的概念與特征（一）債券的概念債券是指債券發(fā)行人為籌措資金，依照法律程序發(fā)行，向投資者出具的，承諾按票面標(biāo)明的面額，利率，償還期等給付利息，并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，是一種有價證券。（二）債券的特征債券作為一種重要的融資手段和金融工具，具有如下特征： 債券的期限（即償還性） 債券的流動性 債券的收益（注：在實際經(jīng)濟活動中，債券的收益主要表現(xiàn)為：一是利息收入，二是資本利得。） 債券的風(fēng)險（即安全性）作為一種金融資產(chǎn)，債券也具有自身的風(fēng)險：1) 信用風(fēng)險2) 流動性風(fēng)險3) 利率風(fēng)險4) 通貨膨脹風(fēng)（三）債券的基本要素1、 債券的票面價值2、 債券的到期期限請

48、思考：（1）未來市場利率的變化，對不同期限債券發(fā)行的影響？（2）債券的變現(xiàn)能力對債券的期限有何影響？3、 債券的票面利率注：影響債券利率的因素主要有：借貸資金市場利率水平。籌資者的資信。債券期限的長短。4、 債券發(fā)行者的名稱5、 債券的價格注：此外，債券還有提前贖回規(guī)定、稅收待遇、拖欠的可能性等方面規(guī)定。二、債券的分類（一）按債券發(fā)行主體不同，債券可分為政府債券和公司債券。1、政府債券：是政府為了籌措資金而向債券投資者出具的，承諾在未來按照約定的日期和利率支付利息，并按照約定的日期償還本金的一種債務(wù)憑證。根據(jù)政府債券發(fā)行人的不同，可進一步劃分為中央政府債券，地方政府債券和政府機構(gòu)債券。2、公司

49、債券：是公司為了籌措資金而向債券投資者出具的，承諾在未來按照約定的日期和利率支付利息，并按照約定的日期償還本金的一種債務(wù)憑證。注：公司債券的發(fā)行人一般是有限責(zé)任公司或股份公司，由于金融機構(gòu)也屬于公司的范疇，因此由銀行及非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的債券（即金融債券）在國外也被劃為公司債券。（二）銨償還期限分類，可分為短期債券，中期債券，長期債券和永久債券。一般情況下，償還期在1年以下的為短期債券，償還期限在1年或一年以上、10年以下（包括10年）的為中期債券；償還期在10年以上的為長期債券；永遠沒有償還期限的債券為永久債券。注：我國國債的期限劃分與上述標(biāo)準(zhǔn)相同，但我國企業(yè)債券的期限劃分是：短期企業(yè)債券期

50、限在1年以內(nèi)， 中期企業(yè)債券期限在1年以上5年以內(nèi)， 長期企業(yè)債券期限在5年以上。我國目前不存在永久債券。（三）按利息的支付方式分類，可分為零息債券，附息債券，息票累積債券。1、零息債券。也稱為零息票債券，指債券合約未規(guī)定利息支付的債券。2、附息債券。債券合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有人定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）。3、息票累積債券。與附息債券相似， 這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時才能一次性獲得還本付息，存續(xù)期間沒有利息支付。（四）按債券的利率浮動與否分類，可分為固定利率債券，浮動利率債券和累進利率債券。1、固利利率債券，是指在償還期內(nèi)利率固定不

51、變的債券。2、浮動利率債券，是指票面利率隨市場利率定期變動的債券。3、累進利率債券，隨著時間的推移，其后期利率比前期利率更高，呈累進狀態(tài)。（五）按是否記名分類，分為記名債券和不記名債券。1、記名債券。企業(yè)債券上登記有債券持有人的姓名，投資者領(lǐng)取利息時要憑印章或其他有效的身份證明，轉(zhuǎn)讓時要在債券上簽名，同時還要到發(fā)行公司登記的稱為記名債券。2、不記名債券。企業(yè)債券上不記載債券持有人的姓名，債券轉(zhuǎn)讓無需簽名和登記的，稱為不記名企業(yè)債券。（六）按有無抵押擔(dān)保分類，分為信用債券和擔(dān)保債券。1、信用債券。也稱無擔(dān)保債券，是指僅憑籌資人的信用發(fā)行的，沒有擔(dān)保的債券。信用債券只適用于信用等級高的債券發(fā)行人。

52、2、擔(dān)保債券。是指以抵押、質(zhì)押、保證等方式發(fā)行的債券。（七）按債券可否提前贖回分類，分為可提前贖回債券和不可提前贖回債券。1、可提前贖回債券。是指企業(yè)在債券到期前有權(quán)定期或隨時贖回全部或部分債券。2、不可提前贖回債券。只有在期滿時才能歸還本金。（八）按債券是否存在選擇權(quán)，分為普通債券和含權(quán)債券。1、普通債券是指不具有任何選擇權(quán)的債券。2、含權(quán)債券則附有一定的選擇權(quán)含權(quán)債券主要包括：1) 可轉(zhuǎn)換公司債券2) 可分離交易轉(zhuǎn)換債券3) 其他含權(quán)債券（九）按發(fā)行方式分類，分為公募債券和私募債券。1、公募債券：是指按法定手續(xù)經(jīng)證券主管部門批準(zhǔn)公開向社會投資者發(fā)行的債務(wù)。2、私募債券：是指以特定的少數(shù)投資

53、者為對象發(fā)行的債券，發(fā)行手續(xù)簡單，一般不能公開上市交易。（十）按債券形態(tài)分類，分為實物債券，憑證式債券，記帳式債券。1、實物債券。是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實物券面的債券又稱實物券（如國庫券或無記名式國債。）2、憑證式債券。其形式是一種債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證。3、記帳式債券。又稱為無紙化債券，是指沒有實物形態(tài)，而是在電腦帳戶中作記錄的票券。（十一）按債券發(fā)行主體國別的不同，分為國內(nèi)債券和國際債券。1、國內(nèi)債券。是指由本國政府或公司發(fā)行的債券。2、國際債券。是指由國際機構(gòu)，外國政府或外國公司發(fā)行的債券。國際債券具體包括外國債券和歐洲債券兩種。 外國債券 歐洲債券注：我國債券的種類（一）由政府發(fā)行的債券

54、政府債券1、國債2、地方政府債券（二）由金融機構(gòu)發(fā)行的債券金融債券1、政策性銀行債2、商業(yè)銀行次級債請思考：此處的“商業(yè)銀行次級債”與美國貨危同中“次級債”的區(qū)別？3、混合資本債券4、財務(wù)公司金融債5、證券公司債券6、資產(chǎn)支持債券（三）由非金融機構(gòu)發(fā)行的債券主要包括：企業(yè)債、中期票據(jù)、公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和可分離交易轉(zhuǎn)換債券。（四）由國外機構(gòu)發(fā)行的債券是指由國際機構(gòu)，外國政府或外國公司在我國債券市場上發(fā)行的，以人民幣作為計價貨幣的債券。（如國際開發(fā)機構(gòu)在我國發(fā)行的熊貓債券）。三、債券與股票的比較（一）債券與股票的相同點1) 兩者都屬于有價證券2) 兩者都是籌措獎金的手段3) 兩者的收益率相互影響（二）債券與股票的區(qū)別： 兩者權(quán)利不同 兩者目的不同 兩者期限不同 兩者收益不同 兩者風(fēng)險不同請思考：分別從籌資人和投資人的角度分析債券與股票對其籌資和投資的影響。四、債券市場的主體結(jié)構(gòu)及功能（一）債券市場的主體結(jié)構(gòu)1、按發(fā)行主體和債券的性質(zhì)劃分，債券市場分為政府債券市場，企業(yè)債券市場（