企業(yè)股權(quán)相關(guān)法律實(shí)務(wù)講義

1、企業(yè)股權(quán)相關(guān)法律實(shí)務(wù)講義第一部分股權(quán)繼承法律操作規(guī)范 隨著私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大和個(gè)人股東的不斷增多，股權(quán)繼承將成為不可回避的法律問(wèn)題。目前我國(guó)還沒(méi)有系統(tǒng)、明確的關(guān)于“股權(quán)繼承”的法律法規(guī)。涉及到這個(gè)問(wèn)題的法律條文散見(jiàn)在公司法以及繼承法若干部分。股權(quán)繼承是指自然人股東死亡后由其合法繼承人繼承股東資格行使股東權(quán)利的制度。一、股權(quán)繼承的性質(zhì)股權(quán)繼承屬于股權(quán)變動(dòng)的一種形態(tài)，但與股權(quán)轉(zhuǎn)讓不同，股權(quán)繼承屬于非基于法律行為的股權(quán)變動(dòng)。我國(guó)繼承法第2條規(guī)定：“繼承從被繼承人死亡時(shí)開(kāi)始。”法定繼承的情形下被繼承人的死亡就使得繼承人取得繼承股權(quán)的權(quán)利，被繼承人的死亡屬于與繼承人的意志無(wú)關(guān)的事件，所以此時(shí)屬于基于事件

2、引起的股權(quán)變動(dòng)。在遺囑繼承的情形下，則必須有立遺囑的單方民事行為和立遺囑人死亡的事件這兩個(gè)法律事實(shí)才能夠發(fā)生，所以此時(shí)屬于基于單方民事行為和事件這一事實(shí)構(gòu)成引發(fā)的股權(quán)變動(dòng)。二、我國(guó)股權(quán)繼承相關(guān)法律規(guī)定1.我國(guó)公司法第七十六條規(guī)定，自然人股東死亡后，其合法繼承人可以繼承股東資格；但是，公司章程另有規(guī)定的除外。2.我國(guó)外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定第二條第（五）款規(guī)定，企業(yè)投資者破產(chǎn)、解散、被撤銷(xiāo)、被吊銷(xiāo)或死亡，其繼承人、債權(quán)人或其他受益人依法取得該投資者股權(quán)；第（六）款規(guī)定，企業(yè)投資者合并或者分立，其合并或分立后的承繼者依法承繼原投資者的股權(quán)；外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定第十四條第

3、二款規(guī)定，由于本規(guī)定第二條（五）、（六）項(xiàng)的規(guī)定導(dǎo)致企業(yè)投資者變更的，如果企業(yè)其他投資者不同意繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，可向原審批機(jī)關(guān)申請(qǐng)終止原企業(yè)合同、章程。原企業(yè)合同、章程終止后，股權(quán)獲得人有權(quán)參加清算委員會(huì)并分配清算后的企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)；如果股權(quán)獲得人不同意繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，經(jīng)企業(yè)其他投資者一致同意，可依照本規(guī)定將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給企業(yè)其他投資者或第三人。三、我國(guó)股權(quán)繼承制度的幾個(gè)注意問(wèn)題（一）股權(quán)繼承應(yīng)符合公司章程公司章程是記載公司組織規(guī)范及其行動(dòng)準(zhǔn)則的書(shū)面文件。公司章程可以委托其中一個(gè)股東制作，但最后必須經(jīng)其他股東或發(fā)起人同意并在章程上簽名蓋章，公司章程才能生效。而且公司法對(duì)公司章程的修改規(guī)定了嚴(yán)格的程序，即在不損害

4、股東利益、不損害債權(quán)人利益、不妨害公司法人的一致性原則下，先由董事會(huì)提出修改公司章程的建議，再將修改公司章程的建議通知其他股東，并召開(kāi)股東（大）會(huì)，然后經(jīng)過(guò)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)，修改后的公司章程才生效。公司章程作為公司的內(nèi)部規(guī)章，被稱(chēng)為公司內(nèi)部的小憲法，對(duì)公司、股東、董事、監(jiān)事、經(jīng)理具有約束力。因此，如果公司章程對(duì)股東死亡后其股權(quán)應(yīng)如何繼承有規(guī)定的，在股東死亡后其股權(quán)繼承應(yīng)嚴(yán)格按照章程的規(guī)定來(lái)辦理。這已為公司法七十六條所認(rèn)可。章程可以規(guī)定死亡股東的繼承人不須經(jīng)任何程序或須經(jīng)其他嚴(yán)格程序才能成為公司股東；也可以規(guī)定股東死亡后其生前持有的股權(quán)由其他尚健在的股東購(gòu)買(mǎi)，然后由死亡股東的繼承

5、人繼承股權(quán)的財(cái)產(chǎn)利益，公司在健在股東之間繼續(xù)存在；也可以規(guī)定公司在某一個(gè)特定股東或任何一個(gè)股東去世后公司解散等內(nèi)容。公司解散后，股權(quán)繼承人有權(quán)參加清算委員會(huì)并分配清算后的企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)。（二）尊重被繼承人的意思表示股東去世之前與其他股東對(duì)公司股權(quán)如何繼承有約定的。對(duì)這種約定，應(yīng)該給予充分的尊重，只要沒(méi)有明顯的違法現(xiàn)象存在，就應(yīng)認(rèn)可其法律效力，即使公司法給出了某種解決方式，也應(yīng)允許公司的股東通過(guò)事前的約定加以排除。這樣，就可以很好避免將來(lái)發(fā)生糾紛，影響公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，也更有利于公司健康發(fā)展和各股東的利益。（三）尊重繼承人與公司原股東的意思表示股東之間事先沒(méi)有約定，但去世股東的繼承人與其他股東就股權(quán)

6、繼承達(dá)成協(xié)議，對(duì)該協(xié)議，由于是各方當(dāng)事人的真實(shí)意思表示，也應(yīng)該按該協(xié)議履行，但應(yīng)以不違反公司法強(qiáng)制性規(guī)定為限。（四）參照公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定繼承股權(quán)當(dāng)股東之間事先沒(méi)有約定，事后也不能達(dá)成協(xié)議時(shí)，由于各繼承人原來(lái)并不是公司股東，雖然按公司法的規(guī)定他們可以繼承股東資格，但是考慮到有限責(zé)任公司的人合性特征，各繼承人要想取得股東資格成為公司股東，應(yīng)由他們向公司提出申請(qǐng)，由公司在合理期限內(nèi)召開(kāi)股東大會(huì)或股東會(huì)，由尚健在的股東表決，股東過(guò)半數(shù)以上同意他們?nèi)牍傻?，他們才可以成為公司股東。否則，他們不可以成為公司股東，不同意繼承人取得股東資格的股東，應(yīng)優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)繼承人本應(yīng)繼承的股份，再由繼承人繼承財(cái)產(chǎn)利益，如果不

7、購(gòu)買(mǎi)即視為其同意繼承人成為股東。 這里應(yīng)注意的一個(gè)問(wèn)題是公司股權(quán)不同于有形財(cái)產(chǎn)，其價(jià)值由多種因素構(gòu)成，如固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金、知識(shí)產(chǎn)權(quán)或?qū)Ｓ屑夹g(shù)以及產(chǎn)品贏利能力和人員素質(zhì)等。只有經(jīng)過(guò)評(píng)估機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)評(píng)估后，公司股權(quán)的價(jià)值才能體現(xiàn)或接近客觀真實(shí)。同時(shí)，死亡股東的遺產(chǎn)還包括一些財(cái)產(chǎn)性債務(wù)，這些債務(wù)包括尚未繳納的股金、追加出資、差額責(zé)任或遺留補(bǔ)繳責(zé)任等。對(duì)該股份所欠的支付責(zé)任，所有繼承者都必須承擔(dān)無(wú)條件的連帶清償責(zé)任。 第二部分股權(quán)分割法律操作規(guī)范 隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展、社會(huì)的日益進(jìn)步、人民生活水平的逐漸提高，夫妻共同擁有的各類(lèi)財(cái)產(chǎn)越來(lái)越豐富，夫妻共有財(cái)產(chǎn)在形態(tài)上呈現(xiàn)多樣性，股權(quán)就是其中一個(gè)典型的代

8、表。隨著夫妻離婚糾紛的增多，在夫妻共有財(cái)產(chǎn)分割過(guò)程中對(duì)股權(quán)如何分割的爭(zhēng)議也越來(lái)越多。下面我們探討一下在夫妻身份關(guān)系消滅時(shí)如何分割夫妻共有股權(quán)問(wèn)題。一、夫妻共有股權(quán)的形態(tài) 夫妻財(cái)產(chǎn)制分為法定財(cái)產(chǎn)制和約定財(cái)產(chǎn)制。法定財(cái)產(chǎn)制包括婚后所得共同制和特定財(cái)產(chǎn)的個(gè)人所有制。2001年4月28日，九屆人大常委會(huì)對(duì)制定于1980的中華人民共和國(guó)婚姻法進(jìn)行了修訂，修訂后的婚姻法既規(guī)定了法定財(cái)產(chǎn)制，也規(guī)定了約定財(cái)產(chǎn)制，在二者的邏輯聯(lián)系上，前者是基礎(chǔ)，后者是補(bǔ)充。即在規(guī)定婚后所得共同財(cái)產(chǎn)制的同時(shí)，又規(guī)定了夫妻約定財(cái)產(chǎn)制和特定財(cái)產(chǎn)的夫妻個(gè)人所有制，取消了夫妻個(gè)人財(cái)產(chǎn)經(jīng)過(guò)一定期限就轉(zhuǎn)化為夫妻共同財(cái)產(chǎn)的做法。凡是夫妻財(cái)產(chǎn)沒(méi)

9、有明確約定的，都適用法定財(cái)產(chǎn)制；在婚姻關(guān)系存續(xù)期間獲得任何財(cái)產(chǎn)，只要不能證明是夫妻個(gè)人所有的，都是夫妻共同財(cái)產(chǎn)，夫妻之間可以通過(guò)約定來(lái)排斥法定財(cái)產(chǎn)制的約束。由于股權(quán)本質(zhì)上是一種財(cái)產(chǎn)，所以在夫妻關(guān)系存續(xù)期間，如果雙方?jīng)]有另行約定，一方以夫妻共有的財(cái)產(chǎn)投資入股，所取得的股權(quán)當(dāng)然為夫妻共有財(cái)產(chǎn)；即使是用一方婚前個(gè)人財(cái)產(chǎn)投資入股，公司經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的收益也應(yīng)當(dāng)屬于夫妻共同財(cái)產(chǎn)。股東的出資行為不可能使夫妻共有財(cái)產(chǎn)在性質(zhì)上發(fā)生變化。股權(quán)為夫妻雙方犧牲對(duì)共有財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)換來(lái)的對(duì)價(jià)財(cái)產(chǎn)權(quán)，如果允許股東通過(guò)單方的出資行為改變共有財(cái)產(chǎn)的性質(zhì)，則有違民法公平和誠(chéng)實(shí)信用的基本原則。當(dāng)然，股權(quán)作為一種財(cái)產(chǎn)權(quán)，有其特殊性。第

10、一，股權(quán)的價(jià)值在公司存續(xù)期間可能會(huì)不斷發(fā)生變化，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞直接影響到股權(quán)的價(jià)值。對(duì)于夫妻共有財(cái)產(chǎn)中的股權(quán)，其升值所帶來(lái)的利益，由夫妻雙方共同享有，其貶值所帶來(lái)的損失由夫妻雙方共同承擔(dān)。第二，股權(quán)中包含有股東依其身份對(duì)公司享有的人身上的權(quán)利，如參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，但此種權(quán)利不同于生命健康權(quán)等人身權(quán)，不具有人身專(zhuān)屬性。 有人以股權(quán)帶有的社員權(quán)的性質(zhì)和公司股東名冊(cè)、股東出資證明書(shū)以及記名股票上登記的股東姓名為夫妻一方而否認(rèn)股權(quán)的夫妻財(cái)產(chǎn)可共有性，這種觀點(diǎn)是不能成立的。 首先，股權(quán)帶有的社員權(quán)性質(zhì)不能排斥股權(quán)的可共有性，因?yàn)樯鐔T權(quán)并不是人身權(quán)，不帶有人身專(zhuān)屬性，如公民合伙購(gòu)買(mǎi)股票，則合伙人

11、可共有社員權(quán)。 其次，股權(quán)為財(cái)產(chǎn)權(quán)，根據(jù)婚姻法的規(guī)定，在夫妻關(guān)系存續(xù)期間，如果無(wú)特別約定，夫妻一方購(gòu)置或雙方共同購(gòu)置的財(cái)產(chǎn)為夫妻共有的財(cái)產(chǎn)，因此股權(quán)可以成為夫妻共有財(cái)產(chǎn)的標(biāo)的。第三，公司股東名冊(cè)是用來(lái)約定股東和公司相互之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系的書(shū)面文件，它是公司向股東發(fā)出通知和確定股東的依據(jù)，公司可以依據(jù)股東名冊(cè)向股東派發(fā)股息和紅利，并以此對(duì)抗在一定條件下股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)對(duì)公司的效力。但僅僅依據(jù)在公司股東名冊(cè)上登記的是夫或妻一方的姓名就認(rèn)定股權(quán)歸夫或妻一方所有是沒(méi)有法律依據(jù)的。因?yàn)椋蓶|名冊(cè)上的登記不具有確權(quán)效力，股東名冊(cè)不是確權(quán)證書(shū)，公司股東名冊(cè)上的登記僅具有推定其為股東的效力，如有其他證據(jù)，則可對(duì)它

12、進(jìn)行更正。如我國(guó)香港特別行政區(qū)公司條例就規(guī)定，股東名冊(cè)是公司必須和可以載明的資料的一個(gè)表面證據(jù)，法院有權(quán)對(duì)其進(jìn)行修正。 第四，有限責(zé)任公司向股東簽發(fā)的出資證明書(shū)是股東出資的證明，它本身不是權(quán)利憑證，股東轉(zhuǎn)讓出資不能僅僅依靠交付出資證明書(shū)來(lái)實(shí)現(xiàn)。出資證明書(shū)具有證明有限責(zé)任公司股東資格的效力，但它也只有表面證據(jù)的效力。 第五，股份有限公司向股東簽發(fā)的股票是一種有價(jià)證券，它的持有者被推定為股權(quán)的享有者，無(wú)記名股票可以依交付而轉(zhuǎn)讓?zhuān)浢善庇晒蓶|以背書(shū)或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓。但股票是一種非設(shè)權(quán)證券，股東所享有的股東權(quán)并不是由股票單獨(dú)創(chuàng)設(shè)的，而是股份本身包含的權(quán)利。股權(quán)的原始取得是由于股東

13、認(rèn)繳股款，股份有限公司創(chuàng)立之時(shí)就享有的，只不過(guò)為了促進(jìn)股權(quán)的流轉(zhuǎn)，法律規(guī)定將股份有限公司的股權(quán)以股票這種有價(jià)證券的形式表現(xiàn)出來(lái)而已，股票只是股權(quán)的表現(xiàn)形式。形式對(duì)內(nèi)容的表現(xiàn)通常是一致的，但也有不一致的時(shí)候，例如在夫妻關(guān)系存續(xù)期間，雙方?jīng)]有特別約定的情況下，一方以共有財(cái)產(chǎn)購(gòu)置的房地產(chǎn)在辦理產(chǎn)權(quán)登記時(shí)，以夫妻一方的名字登記，從形式上看該房地產(chǎn)歸屬于登記一方所有，而實(shí)質(zhì)上該房地產(chǎn)為夫妻共有財(cái)產(chǎn)。因此我們不能僅僅根據(jù)股東名冊(cè)、股東出資證明書(shū)和記名股票上的登記就否認(rèn)其作為夫妻共有財(cái)產(chǎn)的可能性。它最根本的原因在于股東名冊(cè)、股東出資證明書(shū)和記名股票是規(guī)范平等主體的公司與股東之間相互權(quán)利義務(wù)關(guān)系的憑證，是意思

14、自治的產(chǎn)物，在夫妻之間沒(méi)有特別約定的情況下它不能對(duì)抗婚姻法的強(qiáng)制性規(guī)定。 二、夫妻共有財(cái)產(chǎn)的股權(quán)登記那如何看待作為夫妻共有財(cái)產(chǎn)的股權(quán)在公司股東名冊(cè)、股東出資證明書(shū)和記名股票中只有一方姓名被登記的現(xiàn)象呢？我們認(rèn)為作為夫妻共同共有的股權(quán)，其權(quán)利客體只有一個(gè)，夫妻之間不分份額的共同享有股權(quán)。但對(duì)于共同共有的財(cái)產(chǎn)，夫妻可以共同行使管理權(quán)，也可以由一方單獨(dú)行使管理權(quán)。股東名冊(cè)中只登記有夫或妻一方的姓名，可以被看作是夫或妻一方代理另一方行使對(duì)共有財(cái)產(chǎn)的管理權(quán)。由于夫妻之間存在的特殊的身份關(guān)系，夫妻之間相互享有家事代理權(quán)。家事代理權(quán)是指夫妻之間因日常生活之需要，配偶一方與第三人為一定法律行為時(shí)，被代理的他方

15、對(duì)由此產(chǎn)生的義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。盡管對(duì)于夫妻共同共有的股權(quán)，只有一方作為代表在對(duì)公司行使，即只有一方的姓名反映在公司股東名冊(cè)等有關(guān)憑證之中，但行使權(quán)利的一方是根據(jù)夫妻之間的家事代理權(quán)代理夫妻另一方共同行使對(duì)共有財(cái)產(chǎn)的管理權(quán)。因此，不能僅僅根據(jù)公司股東名冊(cè)等有關(guān)憑證的登記就認(rèn)定股權(quán)歸夫妻一方所有。三、夫妻共有股權(quán)的分割婚姻法第17條規(guī)定，在夫妻婚姻關(guān)系存續(xù)期間，所取得的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的收益為夫妻共有財(cái)產(chǎn)。據(jù)此很多人理解為夫妻雙方以共有財(cái)產(chǎn)投資形成的股權(quán)，由于其具有社員權(quán)的性質(zhì)，帶有一定的人身性，因此不屬于夫妻共有財(cái)產(chǎn)，而其投資所得的收益為夫妻共有財(cái)產(chǎn)。事實(shí)上，股權(quán)只不過(guò)是其原共有財(cái)產(chǎn)的變形而已，它仍然

16、為夫妻共有財(cái)產(chǎn)。這已在最高人民法院關(guān)于適用中華人民共和國(guó)婚姻法若干問(wèn)題的解釋?zhuān)ǘ┲杏枰悦鞔_。 在夫妻身份關(guān)系消滅時(shí)，對(duì)夫妻共有股權(quán)到底應(yīng)該怎樣分割？在我國(guó)法律對(duì)該問(wèn)題沒(méi)有明確規(guī)定的前提下，應(yīng)考慮根據(jù)婚姻法的基本原則、公司法的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。 最高人民法院關(guān)于適用中華人民共和國(guó)婚姻法若干問(wèn)題的解釋?zhuān)ǘ┑谑鶙l規(guī)定，人民法院審理離婚案件，涉及分割夫妻共同財(cái)產(chǎn)中以一方名義在有限責(zé)任公司的出資額，另一方不是該公司股東的，按以下情形分別處理：（一）夫妻雙方協(xié)商一致將出資額部分或全部轉(zhuǎn)讓給該股東的配偶，過(guò)半數(shù)股東同意，其他股東明確表示放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)的，該股東的配偶可以成為該公司股東。（二）夫妻雙方就出資

17、額轉(zhuǎn)讓份額和轉(zhuǎn)讓價(jià)格等事項(xiàng)協(xié)商一致后，過(guò)半數(shù)股東不同意轉(zhuǎn)讓?zhuān)敢庖酝葍r(jià)格購(gòu)買(mǎi)該出資額的，人民法院可以對(duì)轉(zhuǎn)讓出資所得財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分割。過(guò)半數(shù)股東不同意轉(zhuǎn)讓?zhuān)膊辉敢庖酝葍r(jià)格購(gòu)買(mǎi)該出資額的，視為其同意轉(zhuǎn)讓?zhuān)摴蓶|的配偶可以成為該公司股東。用于證明前款規(guī)定的過(guò)半數(shù)股東同意的證據(jù)，可以是股東會(huì)決議，也可以是當(dāng)事人通過(guò)其他合法途徑取得的股東的書(shū)面聲明材料。 第三部分股權(quán)質(zhì)押法律操作規(guī)范 一、股權(quán)質(zhì)押的概念股權(quán)質(zhì)押又稱(chēng)股權(quán)質(zhì)權(quán)，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。按照目前世界上大多數(shù)國(guó)家有關(guān)擔(dān)保的法律制度的規(guī)定，質(zhì)押以其標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)，可分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押就屬于權(quán)利質(zhì)押的一

18、種。 股權(quán)質(zhì)押的法律規(guī)范：擔(dān)保法第75條“下列權(quán)利可以質(zhì)押：（一）匯票、支票、本票、債券、存款單、倉(cāng)單、提單；（二）依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票；（三）依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)，專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)；（四）依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利?！睋?dān)保法第78條“以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同，并向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。股票出質(zhì)后，不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意的可以轉(zhuǎn)讓。出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓股票所得的價(jià)款應(yīng)當(dāng)向質(zhì)權(quán)人提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或者向與質(zhì)權(quán)人約定的第三人提存。以有限責(zé)任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定。質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名

19、冊(cè)之日起生效?！倍⒐蓹?quán)質(zhì)押的標(biāo)的物股權(quán)質(zhì)押的標(biāo)的物，就是股權(quán)。股權(quán)是股東因出資而取得的，依法定或公司章程規(guī)定的規(guī)則和程序參與公司事務(wù)并在公司中享受財(cái)產(chǎn)利益的，具有轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利。一種權(quán)利要成為質(zhì)押的標(biāo)的物，必須滿(mǎn)足兩個(gè)最基本的要件：一是具有財(cái)產(chǎn)性，二是具有可轉(zhuǎn)讓性。股權(quán)兼具該兩種屬性，因而，在質(zhì)押關(guān)系中，是一種適格的質(zhì)。 對(duì)股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的物的限制 我國(guó)擔(dān)保法第75條第（二）項(xiàng)規(guī)定“依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票”方可以設(shè)立質(zhì)押。可見(jiàn)，可轉(zhuǎn)讓性是對(duì)股權(quán)可否作為質(zhì)押標(biāo)的物的唯一限制。 首先，對(duì)有限責(zé)任公司的股權(quán)出質(zhì)，擔(dān)保法第78條第3款規(guī)定“以有限責(zé)任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定。質(zhì)押合

20、同自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效?！?。我國(guó)公司法第72條對(duì)有限責(zé)任公司股東轉(zhuǎn)讓出資作了明確規(guī)定。參考該條精神，可以認(rèn)為： （1）股東向作為債權(quán)人的同一公司中的其他股東以股權(quán)設(shè)質(zhì)，不受限制； （2）股東向同一公司股東以外的債權(quán)人以股權(quán)設(shè)質(zhì)，必須經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意，而且該同意必須以書(shū)面形式即股東會(huì)議決議的形式作成； （3）在第（2）情形中，如果過(guò)半數(shù)的股東不同意，又不購(gòu)買(mǎi)該出質(zhì)的股權(quán)，則視為同意出質(zhì)。該種情形，也必須作成股東會(huì)決議，并且應(yīng)在股東會(huì)議中明確限定其他股東行使購(gòu)買(mǎi)權(quán)的期限，期限屆滿(mǎn)，明示不購(gòu)買(mǎi)或保持緘默的，則視為同意出質(zhì)。 其次，對(duì)股份有限公司的股權(quán)出質(zhì)，參考公司法第142條之精神

21、，可以認(rèn)為： （1）發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得設(shè)立質(zhì)權(quán)；公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。 （2）公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在任職期間每年設(shè)立質(zhì)權(quán)的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得設(shè)立質(zhì)權(quán)。上述人員離職后半年內(nèi)，不得在其所持有的本公司股份上設(shè)立質(zhì)權(quán)。三、股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保功能股權(quán)質(zhì)權(quán)作為一種擔(dān)保物權(quán)是為擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)而設(shè)立的，股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保力的大小直接關(guān)系到債權(quán)的安全，與質(zhì)權(quán)人的切身利益相關(guān)。因而，對(duì)股權(quán)質(zhì)權(quán)擔(dān)保功能的分析，于質(zhì)權(quán)人來(lái)說(shuō)，顯得至為重要。 1.對(duì)出

22、質(zhì)權(quán)價(jià)值的分析 股權(quán)質(zhì)權(quán)的擔(dān)保功能源于股權(quán)的價(jià)值，股權(quán)的價(jià)值是股權(quán)質(zhì)權(quán)擔(dān)保功能的基礎(chǔ)，股權(quán)擔(dān)保功能的大小最終決定了于股權(quán)價(jià)值的大小。股權(quán)價(jià)值的內(nèi)涵包括兩項(xiàng)：一是紅利，二是分配的公司剩余財(cái)產(chǎn)。因此，出質(zhì)股權(quán)價(jià)值的大小取決于： （1）可獲得紅利的多寡。這又由公司的盈利能力、公司的發(fā)展前景等決定。以股票出質(zhì)的，股票的種類(lèi)，如是優(yōu)先股還是普通股，也是主要的影響因素之一； （2）可分得的公司剩余財(cái)產(chǎn)的多寡。這又由公司的資產(chǎn)及負(fù)債狀況決定；以股票出質(zhì)的，股票的種類(lèi)是關(guān)鍵的影響因素。在此，有一個(gè)很重要的問(wèn)題需要澄清，即股東以其擁有的股權(quán)出質(zhì)，決不是指股東以其出資于公司的財(cái)產(chǎn)為質(zhì)。 如前所述，股東向公司的出資

23、行為，使股東獲得股權(quán)，而使公司獲得出資財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，股東無(wú)權(quán)直接支配已出資的財(cái)產(chǎn)，股權(quán)也不是已經(jīng)出資財(cái)產(chǎn)的代表權(quán)。 （3）出質(zhì)股權(quán)的比例。股權(quán)比例即股東的出資比例或股份份額。股權(quán)比例越高，則股東可獲得的紅利和可分得的公司的剩余財(cái)產(chǎn)也越多，反之亦然，因而，出質(zhì)權(quán)的大小與出質(zhì)權(quán)的比例成正比。2.出質(zhì)股權(quán)交換價(jià)值的分析 股權(quán)的交換價(jià)值是股權(quán)價(jià)值的表現(xiàn)形式，是股權(quán)在讓渡時(shí)的貨幣反映，即股權(quán)的價(jià)格。出質(zhì)股權(quán)的交換價(jià)值是衡量股權(quán)質(zhì)權(quán)擔(dān)保功能的直接依據(jù)，也是債權(quán)的價(jià)格。出質(zhì)股權(quán)的交換價(jià)值是以其價(jià)值為基礎(chǔ)，但也受其他因素的影響： （1）市場(chǎng)的供求。特別是對(duì)以股票出質(zhì)的股權(quán)質(zhì)權(quán)，股票市場(chǎng)的供求狀況極大地影響著股

24、票的價(jià)格。 （2）市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率的高低往往與股票的價(jià)格成反比。 （3）股權(quán)質(zhì)權(quán)的期限，即股權(quán)合同的期限。股權(quán)的交換價(jià)值非一個(gè)恒值，是隨著時(shí)間的推移而變化的。因而，股權(quán)質(zhì)權(quán)的期限對(duì)出質(zhì)股權(quán)的交換價(jià)值也有至關(guān)重要的影響。 據(jù)以上分析，可知股權(quán)質(zhì)權(quán)與其他種質(zhì)權(quán)相比，其擔(dān)保功能有如下特點(diǎn)： （1）質(zhì)物價(jià)值的不穩(wěn)定性。股權(quán)的價(jià)值極易受公司狀況和市場(chǎng)變化的影響，特別在以股票出質(zhì)的情形下，股票的價(jià)值經(jīng)常地處在變化之中。因而使得股權(quán)質(zhì)權(quán)的擔(dān)保功能較難把握，對(duì)質(zhì)權(quán)人而言，風(fēng)險(xiǎn)比較大。 （2）質(zhì)物價(jià)值是一個(gè)預(yù)期值。因股權(quán)價(jià)值的不穩(wěn)定性，從而在設(shè)立股權(quán)質(zhì)權(quán)時(shí)，當(dāng)事人協(xié)商確定出資額或股份額的多少，即確定以多大的出

25、資額或股份額為出質(zhì)標(biāo)的物才可對(duì)債權(quán)人以充足的擔(dān)保時(shí)，事實(shí)上是以當(dāng)事人或第三人（如資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)）的預(yù)期價(jià)值為基礎(chǔ)。而該預(yù)期值常會(huì)與實(shí)際狀況相背離，使得質(zhì)權(quán)人承擔(dān)著其債權(quán)得不到充足擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)。 （3）出質(zhì)股權(quán)的種類(lèi)不同，其擔(dān)保功能也有差異。以股票出質(zhì)的，因股票是有價(jià)證券，其流通性、變現(xiàn)性強(qiáng)，因而其擔(dān)保功能較強(qiáng)。以出資出質(zhì)的，其股權(quán)的流通性、變現(xiàn)性較差，因而其擔(dān)保功能相對(duì)較弱。四、股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立以當(dāng)事人合意并簽訂質(zhì)押合同而設(shè)立。 1.股權(quán)質(zhì)押合同是要式合同 我國(guó)擔(dān)保法第64條規(guī)定，“出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)以書(shū)面形式訂立質(zhì)押合同?！钡?8條第1款規(guī)定，“以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)

26、權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同?！笨梢?jiàn)，在我國(guó)，股權(quán)質(zhì)押只能以書(shū)面合同的形式方可設(shè)立。 2.股權(quán)質(zhì)押合同是要物合同 即質(zhì)權(quán)的成立，不僅需要當(dāng)事人訂立契約，而且以交付標(biāo)的物為必備條件。如日本商法第207條規(guī)定，“以股權(quán)為質(zhì)權(quán)標(biāo)的的，須交付股票”。我國(guó)擔(dān)保法未規(guī)定以股票交付質(zhì)權(quán)人占有為必備要件，主要是因?yàn)槟壳肮善币褵o(wú)紙化，股票的儲(chǔ)存及轉(zhuǎn)讓都通過(guò)電腦控制運(yùn)行。因而擔(dān)保法采股票質(zhì)押的登記為股票質(zhì)押成立的必備要件以代替股票的轉(zhuǎn)移占有。 3.股權(quán)質(zhì)權(quán)成立的公示 關(guān)于質(zhì)權(quán)成立的公示效力，在立法上有兩種主張：其一，成立要件主義或有效要件主義，即將公示方法作為質(zhì)權(quán)的成立、發(fā)生對(duì)抗第三人效力的必須具備條件。德國(guó)民法采用這種

27、主張，臺(tái)灣民法亦同。其二，對(duì)抗要件主義，即質(zhì)權(quán)只須當(dāng)事人合意即發(fā)生效力，但只有公示，才可以發(fā)生對(duì)抗第三人之效力。日本民法采用這一主張。股權(quán)質(zhì)權(quán)的公示形式，以股份出質(zhì)的，多采用以股票交付的方式；以出資額出質(zhì)的，則以在股東名簿上進(jìn)行登記為之。 我國(guó)擔(dān)保法對(duì)股權(quán)成立的公示，采用有效要件主義，即以公示作為質(zhì)押合同生效的必備要件，并以此對(duì)抗第三人。對(duì)公示的形式，無(wú)論是以股份出質(zhì)還是以出資額出質(zhì)，均采取登記的方式，只是登記的機(jī)關(guān)不同。如擔(dān)保法第78條規(guī)定，以股票出質(zhì)的，應(yīng)向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記，質(zhì)押合同自登記之日起生效。以有限責(zé)任公司股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效。關(guān)于登記內(nèi)容

28、，參照公司法的有關(guān)規(guī)定，無(wú)論是向證券登記機(jī)構(gòu)辦理登記，還是在公司股東名冊(cè)上進(jìn)行記載，至少必須具備：質(zhì)權(quán)人的姓名或名稱(chēng)、住所、出質(zhì)的出資額或股份數(shù)（股票數(shù)或股票的編號(hào)）以及出質(zhì)期限等。此外，還應(yīng)當(dāng)附具質(zhì)押合同。 五、股權(quán)質(zhì)押的效力股權(quán)質(zhì)押的效力，是股權(quán)質(zhì)押制度的核心內(nèi)容。股權(quán)質(zhì)權(quán)的效力是指質(zhì)權(quán)人就質(zhì)押股權(quán)在擔(dān)保債范圍內(nèi)優(yōu)先受償?shù)男Я百|(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)押股權(quán)上存在的其他權(quán)利的限制和影響力。 1.股權(quán)質(zhì)押對(duì)所擔(dān)保債權(quán)范圍的效力 因權(quán)利質(zhì)押，法律未作特別規(guī)定的，準(zhǔn)用動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)的有關(guān)規(guī)定，所以與動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)相同，股權(quán)質(zhì)權(quán)所擔(dān)保的債權(quán)范圍，一般由當(dāng)事人在質(zhì)押合同中約定。但各國(guó)的立法大都有關(guān)于質(zhì)押擔(dān)保范圍的規(guī)定。主要包括

29、：主債權(quán)、利息、遲延利息、實(shí)行質(zhì)權(quán)的費(fèi)用及違約金。我國(guó)擔(dān)保法第67條規(guī)定，“質(zhì)押擔(dān)保的范圍包括主債權(quán)及利息、違約金、損害賠償金、質(zhì)物保管費(fèi)用和實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的費(fèi)用”。 法律對(duì)質(zhì)押擔(dān)保范圍的規(guī)定，有兩方面的作用：一是為當(dāng)事人約定擔(dān)保范圍提供參考，或者說(shuō)提供范本；二是在當(dāng)事人對(duì)質(zhì)押擔(dān)保范圍未作約定或約定不明時(shí)，援以適用。但法律對(duì)質(zhì)押擔(dān)保范圍的規(guī)定，屬于任意性規(guī)范，當(dāng)事人在約定時(shí)，可予以增刪。當(dāng)事人在合同中對(duì)擔(dān)保范圍所作的約定與法律規(guī)定不一致時(shí)，應(yīng)從其約定。 2.股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)物的效力 股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)物的效力范圍，一般應(yīng)包括： （1）質(zhì)物。即出質(zhì)股權(quán)。質(zhì)物是質(zhì)權(quán)的行使對(duì)象，當(dāng)然屬于質(zhì)權(quán)的效力范圍。 （2）孳息

30、。即出質(zhì)股權(quán)所生之利益。主要指股息、紅利、公司的盈余公配等。我國(guó)擔(dān)保法第68條規(guī)定，“質(zhì)權(quán)人有權(quán)收取質(zhì)物所生的孳息。”但該條之規(guī)定，仍是一種任意性規(guī)范，“質(zhì)押合同另有約定的，按照約定”。 3.股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)權(quán)人的效力 股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)權(quán)人的效力，是指股權(quán)質(zhì)押合同對(duì)質(zhì)權(quán)人所生之權(quán)利和義務(wù)。首先，股權(quán)質(zhì)權(quán)人所享有的權(quán)利，一般應(yīng)包括： （1）優(yōu)先受償權(quán)。質(zhì)權(quán)人可就出質(zhì)股權(quán)的價(jià)值優(yōu)先受償。這是質(zhì)權(quán)人最重要的權(quán)利。這種優(yōu)先受償權(quán)主要體現(xiàn)在：第一，質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)之價(jià)值優(yōu)先于出質(zhì)人的其他債權(quán)人受清償。第二，質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)優(yōu)先于后位的質(zhì)權(quán)人優(yōu)先受清償。從理論上講，質(zhì)權(quán)以交付占有為設(shè)立要件，這就排除了出質(zhì)人再就質(zhì)

31、物設(shè)立質(zhì)權(quán)的可能性，但依外國(guó)的立法例，質(zhì)物的移轉(zhuǎn)占有，不以現(xiàn)實(shí)交付為限，而允許簡(jiǎn)易交付、指示交付，這些變相占有做法，使得在同一質(zhì)物上設(shè)定兩個(gè)以上質(zhì)權(quán)成為可能。 因此，日本民法典第355條規(guī)定，為擔(dān)保數(shù)個(gè)債權(quán)，就同一動(dòng)產(chǎn)設(shè)定質(zhì)權(quán)時(shí)，其質(zhì)權(quán)的順位，依設(shè)定的先后而定。我國(guó)擔(dān)保法對(duì)能否在同一質(zhì)物上設(shè)定兩個(gè)或兩個(gè)以上質(zhì)權(quán)，未作明確規(guī)定。但我國(guó)擔(dān)保法以轉(zhuǎn)移占有為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)之生效要件和對(duì)抗要件，故可以認(rèn)為，在動(dòng)產(chǎn)上設(shè)定兩個(gè)或兩個(gè)以上質(zhì)權(quán)是不允許的。但對(duì)股權(quán)質(zhì)押，我國(guó)擔(dān)保法并未要求必須轉(zhuǎn)移占有，而是以進(jìn)行登記為生效要件和對(duì)抗要件，所以在股權(quán)上設(shè)立兩個(gè)或兩個(gè)以上質(zhì)權(quán)是可行的，而且，只要后位質(zhì)權(quán)的當(dāng)事人同意也應(yīng)允許

32、，以尊重當(dāng)事人締約上的意思自治，充分發(fā)揮股權(quán)的擔(dān)保功能。第三，質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)所生之孳息，有優(yōu)先受償權(quán)。根據(jù)我國(guó)擔(dān)保法第68條第2款之規(guī)定，質(zhì)物之孳息，應(yīng)先充抵收取孳息的費(fèi)用，而后才能用于清償質(zhì)權(quán)人之債權(quán)。 （2）物上代位權(quán)。因出質(zhì)股權(quán)滅失或其他原因而得有賠償金或代替物時(shí)，質(zhì)權(quán)及于該賠償金或代替物。如日本民法典規(guī)定，質(zhì)權(quán)人對(duì)債務(wù)人因其質(zhì)物的出賣(mài)、租賃、滅失或者毀損而它受的金錢(qián)或其他物，也可行使質(zhì)權(quán)。日本商法第208條規(guī)定，“股份的銷(xiāo)除、合并、分割、轉(zhuǎn)換或收買(mǎi)時(shí)，以原股份為標(biāo)的的質(zhì)權(quán)，破在于因銷(xiāo)除、合并、分割、轉(zhuǎn)換或收買(mǎi)，股東應(yīng)得的金錢(qián)或股份上?！蔽覈?guó)擔(dān)保法第73條規(guī)定，質(zhì)物滅失所得的賠償金，應(yīng)

33、當(dāng)作為出質(zhì)財(cái)產(chǎn)。 （3）質(zhì)權(quán)保全權(quán)。質(zhì)權(quán)保全權(quán)，又被稱(chēng)為預(yù)行拍賣(mài)質(zhì)物權(quán)，是指因質(zhì)物有敗壞之虞，或其價(jià)值有明顯減少的可能，足以害及質(zhì)權(quán)人的權(quán)利時(shí)，質(zhì)權(quán)人得預(yù)行處分質(zhì)物，以所得價(jià)金提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或代充質(zhì)物。對(duì)股權(quán)質(zhì)權(quán)，因股權(quán)價(jià)值的不穩(wěn)定性，使股權(quán)價(jià)值易受市場(chǎng)行情和公司經(jīng)營(yíng)狀況的影響而發(fā)生較大變化，尤其對(duì)股票，此傾向更甚。所以股權(quán)質(zhì)權(quán)人所享有的質(zhì)權(quán)保全權(quán)，對(duì)確保其債權(quán)的安全極為重要。4.股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)出質(zhì)人之效力 出質(zhì)人以其擁有的股權(quán)出質(zhì)后，該股權(quán)作為債權(quán)之擔(dān)保物，在其上設(shè)有擔(dān)保物權(quán)，出質(zhì)人的某些權(quán)利因此受到限制，但出質(zhì)人仍然是股權(quán)的擁有者，其股東地位并未發(fā)生變化，故而出質(zhì)人就出質(zhì)股權(quán)仍享以下權(quán)利

34、： （1）出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)。對(duì)出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)，究竟由誰(shuí)行使，國(guó)外有不同的立法例：一種以法國(guó)為代表，認(rèn)為出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)應(yīng)由出質(zhì)人行使。如法國(guó)商事公司法第163條第3款規(guī)定，“表決權(quán)由作抵押的證券的所有人行使?！薄Ｈ鹗棵穹ǖ湟膊纱擞^點(diǎn)。一種以德國(guó)為代表，認(rèn)為抵押權(quán)人不得妨害股東表決權(quán)之行使，但應(yīng)將作為抵押權(quán)標(biāo)的的股份交付于有信用的第三人，如銀行或股東的代理人，經(jīng)該股東之同意代為行使，違者負(fù)損害賠償責(zé)任。 股權(quán)的表決權(quán)是股東特有的權(quán)利，非持有股東之委托，他人不得代為行使。即使在股權(quán)質(zhì)押期間，也不能例外。我國(guó)擔(dān)保法和公司法對(duì)此均未作出規(guī)定。但依照我國(guó)擔(dān)保法，股權(quán)質(zhì)押并不以轉(zhuǎn)移占有為必須，而是以質(zhì)押

35、登記為生效要件和對(duì)抗要件。質(zhì)押登記只是將股權(quán)出質(zhì)的事實(shí)加以記載，其目的是限制出質(zhì)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和以此登記對(duì)抗第三人，而不是對(duì)股東名冊(cè)加以變更。在股東名冊(cè)上，股東仍是出質(zhì)人。據(jù)此，可以推斷，出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)，應(yīng)由出質(zhì)人直接行使。 （2）新股優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。在股權(quán)的諸多權(quán)能中，包含新股優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，該權(quán)能屬于股權(quán)中的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，是股東基于其地位而享有的一個(gè)優(yōu)先權(quán)，非股東不能享有。所以在股權(quán)質(zhì)押期間，該權(quán)能仍屬于出質(zhì)人享有。 （3）余額返還請(qǐng)求權(quán)。股權(quán)質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)后，處分出質(zhì)權(quán)的價(jià)值在清償債權(quán)后尚有剩余的，出質(zhì)人對(duì)質(zhì)權(quán)人有請(qǐng)求返還權(quán)。出質(zhì)人的義務(wù)，在股權(quán)質(zhì)押期間，主要為非取得質(zhì)權(quán)人的同意，不得轉(zhuǎn)讓出質(zhì)股權(quán)。六、股

36、權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)是指股權(quán)質(zhì)權(quán)人于其債權(quán)已屆清償期而受清償時(shí)，處分出質(zhì)權(quán)而使其債權(quán)優(yōu)先得到清償。股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)是質(zhì)權(quán)人所享有的優(yōu)先受償權(quán)的落實(shí)，是設(shè)立股權(quán)質(zhì)權(quán)的最終歸結(jié)。 1.股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，與動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)相同，一般需具備如下兩個(gè)要件：其一，須質(zhì)權(quán)有效存在。如前所述，國(guó)外的立法例，一般規(guī)定以股票出質(zhì)的，須轉(zhuǎn)移占有，“質(zhì)權(quán)人若非繼續(xù)占有股票，不得以其質(zhì)權(quán)對(duì)抗第三者”。其二，須債權(quán)清償期滿(mǎn)而未受清償。所謂未受清償，不僅指?jìng)鶛?quán)全部未受清償，也包括債權(quán)未全部受清償。 2.股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，須與出質(zhì)股權(quán)進(jìn)行全部處分，這包含兩層含義：一是指對(duì)作為出質(zhì)標(biāo)的物的全部股權(quán)的處分。即使受擔(dān)保清償尚有部分甚至少部

37、分屆期未受清償，也須將全部出質(zhì)股權(quán)進(jìn)行處分，不允許只處分一部分而擱置其余部分，此即為質(zhì)物的不可分性。二是指對(duì)出質(zhì)標(biāo)的物的股權(quán)的全部權(quán)能的一體處分，而不允許分割或只處分一部分權(quán)能。這是由股權(quán)的不可分性所決定。 3.禁止流質(zhì)。禁止在質(zhì)押合同中訂立流質(zhì)條款，或即使在合同中訂立了流質(zhì)條款也視為無(wú)效，這已是各國(guó)立法的通例。所謂流質(zhì)條款是指當(dāng)事人在質(zhì)押合同中約定，債權(quán)已屆清償期而未清償時(shí)，質(zhì)物的所有權(quán)歸質(zhì)權(quán)人所有。我國(guó)擔(dān)保法第66條即是對(duì)禁止流質(zhì)的規(guī)定。以權(quán)利出質(zhì)的，法律無(wú)特別規(guī)定的，準(zhǔn)用關(guān)于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的規(guī)定，因而對(duì)股權(quán)質(zhì)押，也是禁止流質(zhì)。即非通過(guò)法律規(guī)定的對(duì)質(zhì)物的處分方式，出質(zhì)股權(quán)不得自然歸質(zhì)權(quán)人所有。

38、4.質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的方式，即對(duì)質(zhì)物處分的方法。依照我國(guó)擔(dān)保法第71條2款之規(guī)定，質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的方式有三種，即折價(jià)、變賣(mài)、拍賣(mài)。但由于股權(quán)質(zhì)權(quán)的物的特殊性，因而股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)方式有其自身的特點(diǎn)。（1）股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，其結(jié)果是發(fā)生股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。所以出質(zhì)股權(quán)的處分必須符合公司法關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。對(duì)以出資為質(zhì)權(quán)標(biāo)的物的，可以折價(jià)歸質(zhì)權(quán)人所有，也可以變賣(mài)或拍賣(mài)的方式轉(zhuǎn)讓給其他人。但對(duì)以股份出質(zhì)的，必須在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)粚?duì)記名股票，應(yīng)以背書(shū)交付的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)粚?duì)無(wú)記名股票應(yīng)在證券交易場(chǎng)所以交付的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。因而不宜采用折價(jià)或拍賣(mài)的方式。 （2）以出資出質(zhì)的，在折價(jià)、變賣(mài)、拍賣(mài)時(shí)，應(yīng)通知公司，由公司

39、通知其他股東，其他股東可在同等條件下行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。 首先，應(yīng)注意股東的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)與質(zhì)權(quán)人的優(yōu)先受償權(quán)的區(qū)別。股東的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)是指有限責(zé)任公司股東的出資在發(fā)生轉(zhuǎn)讓時(shí)，在同等條件下，公司其他股東有優(yōu)先于非股東購(gòu)買(mǎi)該欲轉(zhuǎn)讓出資的權(quán)利。而質(zhì)權(quán)人的優(yōu)先受償權(quán)是指質(zhì)權(quán)人就質(zhì)物的價(jià)值有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。但質(zhì)權(quán)人對(duì)出質(zhì)的出資于處分時(shí)無(wú)優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。 其次，股東在出質(zhì)時(shí)未行使購(gòu)買(mǎi)權(quán)，并不剝奪股東在質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)時(shí)再行使購(gòu)買(mǎi)權(quán)。因?yàn)楣蓹?quán)出質(zhì)，僅是在股權(quán)上設(shè)立擔(dān)保物權(quán)，并不必然導(dǎo)致股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。所以，對(duì)以出資為質(zhì)標(biāo)的的，股權(quán)質(zhì)權(quán)于實(shí)現(xiàn)時(shí)，其他股東仍可行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。 （3）因股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)而使股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)讓后，應(yīng)進(jìn)行股東名冊(cè)的

40、變更登記，否則該轉(zhuǎn)讓不發(fā)生對(duì)抗公司的效力。 （4）對(duì)以外商投資企業(yè)中方投資者的股權(quán)出質(zhì)的，其股權(quán)質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)時(shí)，必須經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，并經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)確認(rèn)。 （5）受出質(zhì)權(quán)擔(dān)保的債權(quán)期滿(mǎn)前，公司破產(chǎn)的，質(zhì)權(quán)人可對(duì)該出質(zhì)股權(quán)分得的公司剩余財(cái)產(chǎn)以折價(jià)、變賣(mài)、拍賣(mài)的方式實(shí)現(xiàn)其質(zhì)權(quán)。七、股權(quán)出質(zhì)登記辦法為規(guī)范股權(quán)出質(zhì)登記行為，國(guó)家工商行政管理總局2008年9月1日頒布了工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法，自2008年10月1日起施行。其具體內(nèi)容介紹如下：以持有的有限責(zé)任公司和股份有限公司股權(quán)出質(zhì)，辦理出質(zhì)登記的，適用本辦法。已在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股份有限公司的股權(quán)除外。負(fù)責(zé)出質(zhì)股權(quán)所在

41、公司登記的工商行政管理機(jī)關(guān)是股權(quán)出質(zhì)登記機(jī)關(guān)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)登記機(jī)關(guān)）。各級(jí)工商行政管理機(jī)關(guān)的企業(yè)登記機(jī)構(gòu)是股權(quán)出質(zhì)登記機(jī)構(gòu)。股權(quán)出質(zhì)登記事項(xiàng)包括：（一）出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人的姓名或名稱(chēng)；（二）出質(zhì)股權(quán)所在公司的名稱(chēng)；（三）出質(zhì)股權(quán)的數(shù)額。申請(qǐng)出質(zhì)登記的股權(quán)應(yīng)當(dāng)是依法可以轉(zhuǎn)讓和出質(zhì)的股權(quán)。對(duì)于已經(jīng)被人民法院凍結(jié)的股權(quán)，在解除凍結(jié)之前，不得申請(qǐng)辦理股權(quán)出質(zhì)登記。以外商投資的公司的股權(quán)出質(zhì)的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)原公司設(shè)立審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后方可辦理出質(zhì)登記。申請(qǐng)股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記、變更登記和注銷(xiāo)登記，應(yīng)當(dāng)由出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人共同提出。申請(qǐng)股權(quán)出質(zhì)撤銷(xiāo)登記，可以由出質(zhì)人或者質(zhì)權(quán)人單方提出。申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)對(duì)申請(qǐng)材料的真實(shí)性、質(zhì)權(quán)合同的合法性

42、有效性、出質(zhì)股權(quán)權(quán)能的完整性承擔(dān)法律責(zé)任。申請(qǐng)股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記，應(yīng)當(dāng)提交下列材料：（一）申請(qǐng)人簽字或者蓋章的股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記申請(qǐng)書(shū)；（二）記載有出質(zhì)人姓名（名稱(chēng)）及其出資額的有限責(zé)任公司股東名冊(cè)復(fù)印件或者出質(zhì)人持有的股份公司股票復(fù)印件（均需加蓋公司印章）；（三）質(zhì)權(quán)合同；（四）出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人的主體資格證明或者自然人身份證明復(fù)印件（出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人屬于自然人的由本人簽名，屬于法人的加蓋法人印章，下同）；（五）國(guó)家工商行政管理總局要求提交的其他材料。指定代表或者共同委托代理人辦理的，還應(yīng)當(dāng)提交申請(qǐng)人指定代表或者共同委托代理人的證明。出質(zhì)股權(quán)數(shù)額變更，以及出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人姓名（名稱(chēng)）或者出質(zhì)股權(quán)所在公司

43、名稱(chēng)更改的，應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)辦理變更登記。申請(qǐng)股權(quán)出質(zhì)變更登記，應(yīng)當(dāng)提交下列材料：（一）申請(qǐng)人簽字或者蓋章的股權(quán)出質(zhì)變更登記申請(qǐng)書(shū)；（二）有關(guān)登記事項(xiàng)變更的證明文件。屬于出質(zhì)股權(quán)數(shù)額變更的，提交質(zhì)權(quán)合同修正案或者補(bǔ)充合同；屬于出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人姓名（名稱(chēng)）或者出質(zhì)股權(quán)所在公司名稱(chēng)更改的，提交姓名或者名稱(chēng)更改的證明文件和更改后的主體資格證明或者自然人身份證明復(fù)印件；（三）國(guó)家工商行政管理總局要求提交的其他材料。指定代表或者共同委托代理人辦理的，還應(yīng)當(dāng)提交申請(qǐng)人指定代表或者共同委托代理人的證明。出現(xiàn)主債權(quán)消滅、質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)、質(zhì)權(quán)人放棄質(zhì)權(quán)或法律規(guī)定的其他情形導(dǎo)致質(zhì)權(quán)消滅的，應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)辦理注銷(xiāo)登記。申請(qǐng)股權(quán)出質(zhì)注銷(xiāo)登

44、記，應(yīng)當(dāng)提交申請(qǐng)人簽字或者蓋章的股權(quán)出質(zhì)注銷(xiāo)登記申請(qǐng)書(shū)。指定代表或者共同委托代理人辦理的，還應(yīng)當(dāng)提交申請(qǐng)人指定代表或者共同委托代理人的證明。質(zhì)權(quán)合同被依法確認(rèn)無(wú)效或者被撤銷(xiāo)的，應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)辦理撤銷(xiāo)登記。申請(qǐng)股權(quán)出質(zhì)撤銷(xiāo)登記，應(yīng)當(dāng)提交下列材料：（一）申請(qǐng)人簽字或者蓋章的股權(quán)出質(zhì)撤銷(xiāo)登記申請(qǐng)書(shū)；（二）質(zhì)權(quán)合同被依法確認(rèn)無(wú)效或者被撤銷(xiāo)的法律文件；指定代表或者委托代理人辦理的，還應(yīng)當(dāng)提交申請(qǐng)人指定代表或者委托代理人的證明。登記機(jī)關(guān)對(duì)登記申請(qǐng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)場(chǎng)辦理登記手續(xù)并發(fā)給登記通知書(shū)。通知書(shū)加蓋登記機(jī)關(guān)的股權(quán)出質(zhì)登記專(zhuān)用章。對(duì)于不屬于股權(quán)出質(zhì)登記范圍或者不屬于本機(jī)關(guān)登記管轄范圍以及不符合本辦法規(guī)定的，登記機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)

45、當(dāng)場(chǎng)告知申請(qǐng)人，并退回申請(qǐng)材料。登記機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)根據(jù)申請(qǐng)將股權(quán)出質(zhì)登記事項(xiàng)完整、準(zhǔn)確地記載于股權(quán)出質(zhì)登記簿，并依法公開(kāi)，供社會(huì)公眾查閱、復(fù)制。因自身原因?qū)е鹿蓹?quán)出質(zhì)登記事項(xiàng)記載錯(cuò)誤的，登記機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)及時(shí)予以更正。股權(quán)出質(zhì)登記的有關(guān)文書(shū)和登記簿格式文本，由國(guó)家工商行政管理總局統(tǒng)一制定。八、股權(quán)質(zhì)押登記全國(guó)各地大同小異，下面介紹一下北京的做法。1.申請(qǐng)方式申請(qǐng)人除直接到企業(yè)登記場(chǎng)所提出申請(qǐng)外，還可以通過(guò)郵寄、傳真、電子數(shù)據(jù)交換和電子郵件等非固定形式提出。申請(qǐng)人以非固定形式申請(qǐng)行政許可所提交的格式文本應(yīng)當(dāng)使用北京市工商行政管理局提供的申請(qǐng)書(shū)格式文本。申請(qǐng)人以非固定形式提交行政許可申請(qǐng)的，應(yīng)當(dāng)在提交材料的同

46、時(shí)，提供申請(qǐng)人或者經(jīng)申請(qǐng)人依法委托的代理人詳實(shí)的聯(lián)系電話、通訊地址、電子郵箱、委托文件等。申請(qǐng)人以信函方式向工商行政管理機(jī)關(guān)的行政許可機(jī)構(gòu)提出行政許可申請(qǐng)的，應(yīng)當(dāng)是有關(guān)申請(qǐng)文件、證件的原件，申請(qǐng)文件簽字、蓋章應(yīng)當(dāng)真實(shí)、有效。提請(qǐng)注意：股權(quán)出質(zhì)登記的申請(qǐng)人為出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人。到登記機(jī)關(guān)辦理股權(quán)出質(zhì)登記和領(lǐng)取有關(guān)通知書(shū)的可以是出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人，也可以是其指定的具有相關(guān)權(quán)限的代表或者代理人。二、適用范圍股東將自己所持有的可以依法轉(zhuǎn)讓的在本市登記注冊(cè)的內(nèi)資有限責(zé)任公司或外商投資的有限責(zé)任公司的股權(quán)出質(zhì)的，參照本告知辦理。三、受理審核時(shí)限申請(qǐng)辦理股權(quán)出質(zhì)登記，凡材料齊全，符合法定形式，工商行政管理機(jī)關(guān)當(dāng)場(chǎng)作

47、出登記決定，并發(fā)放有關(guān)通知書(shū)。（申請(qǐng)人以非固定形式提交行政許可申請(qǐng)的，受理審核時(shí)限按國(guó)家工商行政管理總局企業(yè)登記程序性規(guī)定執(zhí)行）。四、登記注冊(cè)咨詢(xún)方式如您想獲得有關(guān)登記注冊(cè)的信息，您可以登錄北京市工商行政管理局網(wǎng)站、閱讀一次性告知單或直接到工商局登記注冊(cè)咨詢(xún)窗口咨詢(xún)。五、登記管轄北京市工商行政管理局及其區(qū)縣分局、北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)分局、燕山分局的企業(yè)登記機(jī)構(gòu)為股權(quán)出質(zhì)登記機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)辦理由其登記注冊(cè)的出質(zhì)股權(quán)所在公司的股權(quán)出質(zhì)登記。六、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)出質(zhì)登記實(shí)行免費(fèi)登記。七、股權(quán)出質(zhì)登記程序辦理股權(quán)出質(zhì)登記，一般要經(jīng)過(guò)以下步驟： 第一步：咨詢(xún)后領(lǐng)取并填寫(xiě)股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記申請(qǐng)書(shū)等登記表格，同時(shí)準(zhǔn)備相

48、關(guān)材料；第二步：遞交申請(qǐng)材料，材料齊全，符合法定形式的，等候領(lǐng)取股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記通知書(shū)；第三步：領(lǐng)取股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記通知書(shū)。八、申請(qǐng)股權(quán)出質(zhì)登記注冊(cè)應(yīng)提交文件、證件（一）股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記應(yīng)提交的文件、證件：1.申請(qǐng)人簽字或者蓋章的股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記申請(qǐng)書(shū)；2.記載有出質(zhì)人姓名（名稱(chēng)）及其出資額的有限責(zé)任公司股東名冊(cè)復(fù)印件（需加蓋公司印章）；3.質(zhì)權(quán)合同；4.出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人的主體資格證明或者自然人身份證明復(fù)印件（出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人屬于自然人的由本人簽名，屬于法人的加蓋法人印章）；5.以外商投資的有限公司的股權(quán)出質(zhì)的，應(yīng)提交審批機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)文件；6.加蓋公章的出質(zhì)股權(quán)所在公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件；7.指定代表

49、或者共同委托代理人證明。（二）股權(quán)出質(zhì)變更登記應(yīng)提交的文件、證件：1.申請(qǐng)人簽字或者蓋章的股權(quán)出質(zhì)變更登記申請(qǐng)書(shū)；2.有關(guān)登記事項(xiàng)變更的證明文件：（1）出質(zhì)股權(quán)數(shù)額變更的，提交質(zhì)權(quán)合同修正案或者補(bǔ)充合同；（2）出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人姓名（名稱(chēng)）或者出質(zhì)股權(quán)所在公司名稱(chēng)更改的，提交姓名或者名稱(chēng)更改的證明文件和更改后的主體資格證明或者自然人身份證明復(fù)印件（屬于自然人的由本人簽名，屬于法人的加蓋法人印章）；3.加蓋公章的出質(zhì)股權(quán)所在公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件；4.指定代表或者共同委托代理人證明。（三）股權(quán)出質(zhì)注銷(xiāo)登記應(yīng)提交的文件、證件：1.申請(qǐng)人簽字或者蓋章的股權(quán)出質(zhì)注銷(xiāo)登記申請(qǐng)書(shū)；2.加蓋公章的出質(zhì)股權(quán)所在公司

50、的營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件；3.指定代表或者共同委托代理人證明。（四）股權(quán)出質(zhì)撤銷(xiāo)登記應(yīng)提交的文件、證件：1.申請(qǐng)人簽字或者蓋章的股權(quán)出質(zhì)撤銷(xiāo)登記申請(qǐng)書(shū)；2.質(zhì)權(quán)合同被依法確認(rèn)無(wú)效或者被撤銷(xiāo)的法律文書(shū)；3.加蓋公章的出質(zhì)股權(quán)所在公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件；4.指定代表或者共同委托代理人證明。特別提請(qǐng)注意：1.建議在登記過(guò)程中不要更換被委托人。如被委托人發(fā)生變化，請(qǐng)重新提交指定代表或者共同委托代理人證明。2.如果委托有資格的登記注冊(cè)代理機(jī)構(gòu)辦理，應(yīng)提交加蓋該代理機(jī)構(gòu)公章的代理機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件、指派函、委托書(shū)、代理人員的資格證明及身份證明。 第四部分股權(quán)信托法律操作規(guī)范 一、股權(quán)信托的內(nèi)涵股權(quán)作為財(cái)產(chǎn)權(quán)的一種，

51、可以成為信托財(cái)產(chǎn)。股權(quán)信托是指委托人將其持有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，或委托人將其合法所有的資金交給受托人，由受托人以自己的名義，按照委托人的意愿將該資金投資于公司股權(quán)。股權(quán)信托中，如果受益人為企業(yè)的員工或經(jīng)營(yíng)者，則稱(chēng)為員工持股信托或經(jīng)營(yíng)者持股信托。 基本的股權(quán)信托關(guān)系主要有兩種，一是股權(quán)管理信托，即委托人把自己合法擁有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人管理和處分；另一種是股權(quán)投資信托，即委托人先把自己合法擁有的資金信托給受托人，然后由受托人使用信托資金投資公司股權(quán)并進(jìn)行管理和處分。在股權(quán)投資信托中，受托人以信托資金等所投資的公司股權(quán)，其所有權(quán)自然地登記在受托人的名下，信托財(cái)產(chǎn)則由初始的資金形態(tài)轉(zhuǎn)換成了股權(quán)

52、形態(tài)。二、股權(quán)信托的特征（一）最終以股權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)。初始信托財(cái)產(chǎn)可能是公司股權(quán)、資金或其他財(cái)產(chǎn)，如果信托財(cái)產(chǎn)是后兩者，經(jīng)過(guò)受托人的管理和處分，信托財(cái)產(chǎn)將轉(zhuǎn)換成為股權(quán)形態(tài)。 （二）委托人可以是單一主體或是集合主體，可以是具有完全民事行為能力的自然人、法人或者依法成立的其他組織。 （三）根據(jù)信托合同的約定，股權(quán)管理和處分權(quán)可以部分或全部由受托人行使。在股權(quán)信托關(guān)系中，受托人可能擁有部分股權(quán)管理和處分權(quán)，此時(shí)受托人行使股權(quán)的投票權(quán)和處分權(quán)時(shí)要按照委托人的意愿進(jìn)行；受托人如果擁有全部股權(quán)管理和處分權(quán)，此時(shí)受托人可以根據(jù)自己的價(jià)值判斷對(duì)股權(quán)進(jìn)行獨(dú)立的管理和處分。 （四）股權(quán)投資信托是信托機(jī)構(gòu)“受人之托

53、，代人理財(cái)”，其核心目標(biāo)是投資回報(bào)，而不主要是對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行控制。股權(quán)投資信托的實(shí)質(zhì)是資金信托。股權(quán)管理信托是信托機(jī)構(gòu)“受人之托，代人管理”股權(quán)，其核心內(nèi)容是股權(quán)表決權(quán)和處分權(quán)的委托管理。股權(quán)管理信托的實(shí)質(zhì)是財(cái)產(chǎn)信托。三、股權(quán)信托的意義股權(quán)是財(cái)產(chǎn)權(quán)的特殊形式，也是普遍存在的財(cái)產(chǎn)權(quán)利形態(tài)。股權(quán)包括所有權(quán)、表決權(quán)、處分權(quán)和收益權(quán)等產(chǎn)權(quán)屬性，具有標(biāo)準(zhǔn)化、可分割的特點(diǎn)，這決定了股權(quán)信托有著廣泛的運(yùn)用空間。譬如，利用股權(quán)信托靈活而富于創(chuàng)造力的股權(quán)管理功能，可以為企業(yè)建立有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制提供良好的運(yùn)作平臺(tái)，而股權(quán)信托的投融資功能和特有的屏蔽效應(yīng)，則有助于企業(yè)開(kāi)展特定目的的股權(quán)投資、股權(quán)收購(gòu)或股權(quán)融資行為

54、。 四、股權(quán)信托的兩種基本類(lèi)型1.投資理財(cái)型股權(quán)信托 投資理財(cái)型股權(quán)信托就是通常業(yè)界所說(shuō)的信托機(jī)構(gòu)是“受人之托，代人理財(cái)”，其核心目標(biāo)是投資回報(bào)，而不是對(duì)上市公司進(jìn)行控制。委托人設(shè)立投資理財(cái)型股權(quán)信托的目的是通過(guò)投資股票而實(shí)現(xiàn)合適的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)。委托人之所以選擇股權(quán)信托的方式來(lái)進(jìn)行理財(cái)，是因?yàn)槲腥丝粗凶鳛槭芡腥说男磐袡C(jī)構(gòu)具備的專(zhuān)家理財(cái)能力。在投資理財(cái)型股權(quán)信托中，委托人本身對(duì)利用股票表決權(quán)來(lái)參與上市公司的經(jīng)營(yíng)決策并不感興趣，所以，委托人傾向于把表決權(quán)全部轉(zhuǎn)移給受托人。同時(shí)，由于委托人信任受托人具備專(zhuān)家理財(cái)能力，而委托人本身缺乏專(zhuān)家理財(cái)能力，所以，在投資理財(cái)型股權(quán)信托中，委托人也傾向于把決定股

55、票買(mǎi)賣(mài)的處分權(quán)全部轉(zhuǎn)移給受托人。所以，在投資理財(cái)型股權(quán)信托中，委托人考評(píng)的是受托人綜合運(yùn)用股票處分權(quán)和表決權(quán)所能給委托人實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的能力。 最為典型的投資理財(cái)型股權(quán)信托就是契約型股權(quán)證券投資基金。契約型股權(quán)證券投資基金是在信托法基礎(chǔ)上，通過(guò)引入證券投資基金立法來(lái)對(duì)其信托關(guān)系結(jié)構(gòu)和操作結(jié)構(gòu)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，而形成的一種標(biāo)準(zhǔn)化的大宗信托產(chǎn)品。在契約型股權(quán)證券投資基金中，委托人和受益人都是基金份額持有人，受托人則為基金管理公司和基金托管機(jī)構(gòu)，信托財(cái)產(chǎn)主要是以上市公司股票的形式存在。在這種標(biāo)準(zhǔn)化的信托結(jié)構(gòu)中，委托人把信托財(cái)產(chǎn)中股票的投票表決權(quán)和處分權(quán)全部轉(zhuǎn)移給了負(fù)責(zé)基金投資決策的基金管理公司，而基金資產(chǎn)的

56、財(cái)產(chǎn)所有權(quán)則全部轉(zhuǎn)移給基金托管機(jī)構(gòu)，基金托管機(jī)構(gòu)履行著基金資產(chǎn)保管的職責(zé)。所以，委托人不能限制基金管理公司行使上市公司股票的表決權(quán)，委托人和上市公司實(shí)際上是相互隔離的，委托人不可能對(duì)上市公司構(gòu)成控制關(guān)系。委托人所能做的只是在基金持有人大會(huì)上通過(guò)表決來(lái)選擇基金管理公司。 2.管理型股權(quán)信托 管理型股權(quán)信托可以說(shuō)是信托機(jī)構(gòu)“受人之托，代人管理”股權(quán)，其核心內(nèi)容是股票表決權(quán)和處分權(quán)的委托管理。委托人設(shè)立股權(quán)信托的目的是通過(guò)信托持股來(lái)達(dá)到特定的股權(quán)管理目的。對(duì)于管理型股權(quán)信托來(lái)說(shuō)，委托人注重于自身對(duì)上市公司的控制力，所以，和股權(quán)相關(guān)的表決權(quán)和處分權(quán)實(shí)質(zhì)上只是部分轉(zhuǎn)移給受托人的。委托人通過(guò)與受托人締結(jié)股權(quán)信托合同來(lái)具體規(guī)定，受托人以何種方式來(lái)行使股票的投票表決權(quán)和處分權(quán)，使得這些權(quán)利的行使能夠?qū)崿F(xiàn)委托人或者委托人的關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司的表決控制力。 五、員工持股信托1.什么是員工持股信托員工持股信托（職工持股信托）是指將員工買(mǎi)入的本公司股票委托給信托機(jī)