2017年信用卡ABS運作模式分析報告

1、2017年信用卡ABS運作模式分析報告（此文檔為word格式，可任意修改編輯！）2017年8月正文目錄一、信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展快速，收益率可觀，銀行發(fā)起信用卡ABS動力較大，是良好的備選基礎(chǔ)資產(chǎn)之一4二、典型應(yīng)用卡ABS運作模式81、運行機制82、單一信托VS主信托10三、較目前常見靜態(tài)池ABS和動態(tài)池ABS典型應(yīng)用卡ABS運作模式為我國信用卡進一步發(fā)展的必然選擇12圖表目錄圖表1：我國信用卡ABS發(fā)行情況（億元）4圖表2:信用卡應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)流程5圖表3:信用卡信貸總額和發(fā)卡量6圖表4:部分銀行信用卡業(yè)務(wù)收入（億元）6圖表5:各類資產(chǎn)不良率比較（）7圖表6:部分銀行信用卡年化手續(xù)費率（）7圖表7:主

2、要提前攤還事件10圖表8:典型信用卡ABS支付機制10圖表8:單一信托結(jié)構(gòu)簡圖11圖表9:主信托結(jié)構(gòu)簡圖12信用卡持卡人以信用卡向特約單位在授信額度內(nèi)進行日常消費或向銀行取現(xiàn)等方式與信用卡發(fā)行機構(gòu)形成借貸關(guān)系，發(fā)行機構(gòu)借以形成對持卡人的應(yīng)收賬款，持卡人需按雙方簽訂的合同規(guī)定進行償付。信用卡ABS則是以信用卡無抵押應(yīng)收賬款為支持而發(fā)行的證券，作為發(fā)起機構(gòu)的一種融資方式，有助于加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提高資金回報率。信用卡ABS自上世紀80年代起在美國獲得快速發(fā)展，成為其ABS市場上主流品種之一，2008年金融危機時發(fā)行量有短暫下滑后持續(xù)增加，截至2017年6月末，存量產(chǎn)品約為1331億美元，占ABS（

3、不含MBS）存量產(chǎn)品總規(guī)模的9.96%。圖表1：我國信用卡ABS發(fā)行情況（億元）項目名稱發(fā)行總額發(fā)行時間優(yōu)先A比例次縱比例優(yōu)先B級別（中債）發(fā)起機構(gòu)2017-154.502017/6/3086.70%7.43%AA中信銀行惠益27,732016/11/3Q80.05%8.52%AA+中信銀行交元2016T80.002106/12/986.32%5.08%AA交通銀行招元105.472015/6/1982.16%7.60%AA+招商銀行交元2015-150.222015/11/684.92%5.02%AA交通銀行招商2014-181.092014/3/2581.00%8.00%AA+招商銀行相較

4、于美國信用卡ABS國內(nèi)信用卡ABS由于資產(chǎn)證券化整體起步晚、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不成熟，發(fā)行體量很小，交易結(jié)構(gòu)簡單，與美國典型信用卡ABS大相徑庭。截止目前，僅發(fā)行6單，發(fā)行規(guī)模合計僅399.02億元。一、信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展快速，收益率可觀，銀行發(fā)起信用卡ABS動力較大，是良好的備選基礎(chǔ)資產(chǎn)之一近年來發(fā)展速度較快。我國信用卡業(yè)務(wù)起步晚，1986年中國銀行發(fā)行第一張長城信用卡后，我國的信用卡業(yè)務(wù)才得以緩慢發(fā)展，直到2003年銀聯(lián)成立，清算和支付體系及網(wǎng)絡(luò)建立，加之近幾年居民消費支出增長、超前消費理念及消費方式變化，信用卡業(yè)務(wù)躍然成為個人金融服務(wù)發(fā)展最快的產(chǎn)品之一，截止2016年末全國信用卡發(fā)卡量已達4.65億張

5、，信貸總額達9.14萬億元，分別是2008年的3.32倍和9.23倍，授信使用率更是從2012年的32.66%升至44.55%從業(yè)務(wù)流程來看，信用卡業(yè)務(wù)主要分為新卡申請、信用審批、應(yīng)收賬款形成、信用卡管理四個環(huán)節(jié)。圖表2:信用卡應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程內(nèi)容新卡申請申請人提交個人信息、收入證明等申請材料.信用審批發(fā)起機構(gòu)根據(jù)監(jiān)管要求、產(chǎn)品特征、市場情況、歷史數(shù)據(jù)，建立健至發(fā)卡及授信審批機制，根據(jù)申請人提供的材料進行調(diào)查和評估,確定是否發(fā)卡和授信額度,剔除存在信用卡詐欺、不良行為記錄、列入黑名堂、高風險及敏感客戶口應(yīng)收賬款形成持卡人在特約商戶消費、向銀行取現(xiàn)形成債務(wù)債權(quán)關(guān)系，信用卡管理L應(yīng)收賬款管

6、理.發(fā)起機構(gòu)監(jiān)督持卡人是否按照合同進行還款，對逾期、不良應(yīng)收賬款進行催收*2.信用卡業(yè)務(wù)管理,對信用卡激活率、響用率、高收益?zhèn)鶛?quán)使用率進行定期監(jiān)控，對消費行為、拖欠、回收進行分析，調(diào)整準入、投放策略和客戶準入范困.信用卡業(yè)務(wù)收入近年來也呈現(xiàn)較大增幅，以浦發(fā)銀行和中信銀行為例，2016年信用卡業(yè)務(wù)收入同比增速分別高達119.34麻口52.98%。從收入構(gòu)成來看，主要是持卡人的利息收入、年費收入、取現(xiàn)費和懲罰性費用、特約商戶回傭收入以及一些增值服務(wù)收入。盡管信用卡應(yīng)收賬款有一定的免息期，但超出免息期可選擇分期付款，未償部分收取高額利息，年華利率最高可達18%,遠高于貸款利率，因此其總的年化收益率尚

7、屬可觀，從樣本銀行數(shù)據(jù)來看，大部分在7.2-8%之間,較目前ABS發(fā)行利率超額利差較高。圖表3:信用卡信貸總額和發(fā)卡量（左軸）信用卡信貸總額（億元）右軸）信用卡發(fā)卡量（億張）圖表4:部分銀行信用卡業(yè)務(wù)收入（億元）2013201420152016中國民生銀行招商銀行中信銀行中國光大銀行廣發(fā)銀行浦發(fā)銀行250.00200.00150,00100.0050.000.00信用卡應(yīng)收賬款資產(chǎn)質(zhì)量弱于房貸但優(yōu)于車貸，從2008年以后的數(shù)據(jù)來看，受經(jīng)濟周期影響，呈現(xiàn)先降后升的趨勢，2015年末不良率為1.84%,仍低于車貸2.15%的不良率水平。盡管較房貸資產(chǎn)質(zhì)量弱，但其收益率高于房貸利率，超出部分完全可覆

8、蓋其損失程度。圖表5:各類資產(chǎn)不良率比較（%）圖表6:部分銀行信用卡年化手續(xù)費率(%)2015年中國銀行一招商林行較好的資產(chǎn)質(zhì)量及4.QA2013年工商銀行一農(nóng)業(yè)整行I廣發(fā)銀行2014年建設(shè)銀行一交通銀行中信轅行信用卡應(yīng)收賬款高收益率、豐富的備選資產(chǎn)、76.04.03.02.01.0-0,02008年2009年2010年2011年2012年2013年2011年2015年車貸+其他個人貸款T-信用卡銀行業(yè)整體不良率后續(xù)消費形成的較強造血功能，使其成為良好的ABS可選資產(chǎn)。二、典型應(yīng)用卡ABS運作模式當持卡人使用信用卡消費或透支取現(xiàn)時，該信用卡賬戶的應(yīng)收款余額增加；當償還債務(wù)或取消消費時，該賬戶應(yīng)

9、收款余額減少，且信用卡是循環(huán)信貸，隨著持卡人不斷消費、取現(xiàn)、還款等一系列行為和免息期設(shè)置呈現(xiàn)出應(yīng)收賬款余額和收益率波動性較大的特點，但當資產(chǎn)池中信用卡賬戶數(shù)量足夠多時，波動性會相應(yīng)減弱。因此美國典型的信用卡ABS一般采用固定賬戶資產(chǎn)池。1、運行機制(1)確定基礎(chǔ)資產(chǎn)。選取滿足合格標準的固定賬戶，并將其現(xiàn)有應(yīng)收賬款及其未來產(chǎn)生的應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。循環(huán)期內(nèi)固定賬戶基本保持不變，但持卡人若有拖欠等不良行為列入黑名單，可替換,若賬戶發(fā)生較大規(guī)模變更，則需律所和評級機構(gòu)出具應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓認定和資產(chǎn)池信用質(zhì)量風險變化意見。(2)確定投資者權(quán)益(發(fā)行金額)和出售者權(quán)益。根據(jù)固定賬戶歷史應(yīng)收賬款余額波動

10、情況，結(jié)合信用質(zhì)量和監(jiān)管要求，確定投資者權(quán)益金額和出售者權(quán)益金額，二者合計為應(yīng)收賬款余額，出售者權(quán)益金額在存續(xù)期隨應(yīng)收賬款余額的變化而變化。投資者權(quán)益需為固定賬戶應(yīng)收賬款歷史低位以下，保證循環(huán)期盡量不發(fā)生應(yīng)收賬款低于投資者權(quán)益的事件，且兼顧盡量大比例的融資規(guī)模。美國要求出售者權(quán)益占比最低為4-7%,此舉為保證固定賬戶中可產(chǎn)生足夠應(yīng)收賬款供循環(huán)購買，吸收應(yīng)收賬款余額變動部分，保持投資者權(quán)益穩(wěn)定。（3）確定投資者權(quán)益的優(yōu)先級/次級內(nèi)部分層，發(fā)行證券。美國信用卡ABS內(nèi)部分層一般是優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔、優(yōu)先C檔，對應(yīng)的級別分布是AAAA、BBB,分層和級別簡單、固定，這與大部分為主信托結(jié)構(gòu)發(fā)行有關(guān)，同

11、一個資產(chǎn)池的應(yīng)收賬款支撐多個交易，不同交易其基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用質(zhì)量相同，因此分層比例和級別基本一致。除優(yōu)先C檔外，次級檔一般會含有一層“擔保投資額度”（或全部次級為投資擔保額度），通過現(xiàn)金擔保賬戶（CCA或擔保投資賬戶（CIA）實現(xiàn)，其償還順序位列最后，依靠超額利差提供增信，由提供增信服務(wù)的機構(gòu)設(shè)立投資擔保賬戶，在超額利差為0時，用來補足資金缺口。需要注意的是，出售者權(quán)益與投資者權(quán)益不是優(yōu)先/次級的關(guān)系，二者在獲得回收款的順序上等相同的，在任一時點回收款均是按二者比例分配，收益共享，損失共擔。（4）循環(huán)期，本息回收款按比例分配至信托計劃（信用卡ABS特殊目的載體）的本金賬戶和利息賬戶，其中利息賬戶

12、用于支付稅費、投資者收益、壞賬核銷后，轉(zhuǎn)至準備金賬戶，本金賬戶全部用于購買固定賬戶中的應(yīng)收賬款，保持投資者權(quán)益對應(yīng)的應(yīng)收賬款余額基本一致。主信托結(jié)構(gòu)下不同系列證券可通過延長循環(huán)期創(chuàng)造出不同到期日的證券。（5）攤還期，本金賬戶停止循環(huán)購買?；厥湛畋窘鸢错樞蜻^手償付投資者，或?qū)⒈窘鸱胖帘窘鹳Y金賬戶（PFA賬戶）進行投資，到期一次償付，分別稱之為控制攤還和控制積累。（6）提前攤還事件觸發(fā)后，結(jié)束循環(huán)期，本金過手分配給投資圖表7:主要提前攤還事件類型內(nèi)容證券相關(guān)任一3個月期的平均超額利差小于0任一系列的本金在預期到期日不能足額償付資產(chǎn)池相關(guān)發(fā)起機構(gòu)不能提供足夠的應(yīng)收賬款進行循環(huán)購買參與方相關(guān)發(fā)起機構(gòu)履

13、約能力降低、破產(chǎn)等信托被認為是一間投資公司*圖表8:典型信用卡ABS支付機制2、單一信托VS主信托美國信用卡ABS發(fā)展初期采用簡單的單一信托結(jié)構(gòu)，且一段時間內(nèi)處于主導地位。簡單來說，單一信托結(jié)構(gòu)是發(fā)起結(jié)構(gòu)將選定的信用卡固定賬戶內(nèi)的應(yīng)收賬款余額轉(zhuǎn)讓給單一信托計劃，由其以此為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行一筆證券化交易，該筆證券化交易內(nèi)部可進行優(yōu)先/次級分層，與目前國內(nèi)的信貸ABS結(jié)構(gòu)基本一致。1090年代中期以后，主信托因其可發(fā)行復合系列證券，而迅速為市場所青睞。主信托依托同一個固定賬戶產(chǎn)生的應(yīng)收賬款資產(chǎn)池，發(fā)行不同系列證券，各系列證券對應(yīng)收賬款的求償順序一致，最大利好是可攤薄發(fā)行成本。盡管基礎(chǔ)資產(chǎn)來源于同一資產(chǎn)池，但不同系列的證券在發(fā)行規(guī)模、收益率和期限等方面可能存在不同，可在不額外設(shè)立信托計劃的前提下，滿足不同投資者需求。主信托結(jié)構(gòu)下，不同系列證券之間風險隔離，分別按各自的優(yōu)先順序進行償付，任一系列次級僅對其系列內(nèi)的優(yōu)先級提供信用支持，而不承擔其他系列證券的損失。圖表8:單一信托結(jié)構(gòu)簡圖11圖表9:主信托結(jié)構(gòu)簡圖運作模式為我國信用卡進