基金業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識培訓(powerpoint 44頁)

1、基金業(yè)務(wù)基金業(yè)務(wù)(yw)基礎(chǔ)知識培訓基礎(chǔ)知識培訓第一頁，共四十六頁。背景背景(bijng) 投資基金起源于英國 20世紀20年代傳入美國 ,資產(chǎn)規(guī)模(gum)已超過商業(yè)銀行，成為美國最大的金融機構(gòu)體系。 美國“共同基金”或“投資公司” 英國和中國香港“單位信托基金”或“集合投資計劃” 日本、韓國和中國的臺灣“證券投資信托基金” 中國大陸“證券投資基金”第二頁，共四十六頁。中國中國(zhn u)基金發(fā)展史基金發(fā)展史第一階段：第一階段：1991年-1997年，在中國證券市場剛剛起步時，“武漢證券投資基金”和“深圳南山風險投資基金”分別由中國人民銀行武漢分行和深圳南山風險區(qū)政府批準成立，成為第一批投

2、資基金。截至1997年10月，全國共有投資基金72只，募集資金66億元。 第二階段：第二階段：證券投資基金管理暫行辦法在1997年1O月的出臺，標志著中國證券投資基金進入規(guī)范發(fā)展階段。1998年3月，金泰、開元證券投資基金的設(shè)立，標志著規(guī)范的證券投資基金開始成為中國基金業(yè)的主導方向。2001年華安創(chuàng)新投資基金作為第一只開放式基金，成為中國基金業(yè)發(fā)展的又一個階段性標志。與此同時，證券投資基金管理暫行辦法及實施準則、證券投資基金上市規(guī)則、開放式證券投資基金試點辦法等有關(guān)法律法規(guī)的不斷完善，也為證券投資基金的規(guī)范化發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。第三階段：第三階段：2014年6月30日中國證券監(jiān)督管理委員會頒

3、布私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法，陽光私募基金以爆炸性的發(fā)展速度，迅速占領(lǐng)(zhnlng)了基金市場的半壁江山。第三頁，共四十六頁。 中國中國(zhn u)基金業(yè)最新統(tǒng)計基金業(yè)最新統(tǒng)計 截至2016年1月底，我國境內(nèi)共有(n yu)基金管理公司101家，其中中外合資公司45家，內(nèi)資公司56家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共10家，保險資管公司1家。以上機構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計7.25萬億元。 截至2016年1月底，基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人25841家。已備案私募基金25461只，認繳規(guī)模5.34萬億元，實繳規(guī)模4.29萬億元。私募基金從業(yè)人員38.99萬人。 第四頁

4、，共四十六頁?；鸹?jjn)（Fund） 基金（Fund）有廣義和狹義之分： 從廣義上說，基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。 例如，信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。在現(xiàn)有的證券市場上的基金，包括封閉式基金和開放式基金，具有收益性功能和增值潛能的特點。 從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指(y zh)具有特 定目的和用途的資金。 我們現(xiàn)在提到的基金主要是指證券投資基金。第五頁，共四十六頁。證券投資證券投資(tu z)基金基金 證券投資基金是指通過發(fā)售(fshu)基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，

5、基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 第六頁，共四十六頁?；鸹?jjn)的特點的特點1、集合理財、專業(yè)管理。2、組合(zh)投資、分散風險。3、利益共享、風險共擔。4、嚴格管理、信息透明。5、獨立托管、保障安全。第七頁，共四十六頁。No. 8投資者投資者1投資者投資者2投資者投資者3基金基金(jjn)基基 金金保管人保管人基金基金(jjn)契約契約基金管理公司基金管理公司(n s)（投資專家）（投資專家）匯集資金匯集資金委托理財委托理財監(jiān)管監(jiān)管簽訂簽訂托管協(xié)議托管協(xié)議分配投資收益分配投資收益簽訂簽訂簽訂簽訂基金運作模式示意圖基金運作模式示意圖

6、證券證券A證券證券B證券證券C基基 金金外包人外包人外包協(xié)議外包協(xié)議第八頁，共四十六頁。No. 9 證券證券(zhngqun)投資基金與其他金融工具的比較投資基金與其他金融工具的比較比較項目基金股票債券反映的經(jīng)濟關(guān)系不同信托關(guān)系，是一種受益憑證所有權(quán)關(guān)系，是所有權(quán)憑證債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是債權(quán)憑證所籌資金的投向不同間接投資于有價證券或?qū)崢I(yè)直接投資于實業(yè)領(lǐng)域直接投資于實業(yè)領(lǐng)域投資收益與風險大小不同風險適中收益穩(wěn)健高風險高收益低風險低收益第九頁，共四十六頁。No. 10證券投資基金市場的參與證券投資基金市場的參與(cny)(cny)主體主體類別名稱基金當事人基金份額持有人基金管理人基金托管人基金市場服務(wù)

7、機構(gòu)基金銷售機構(gòu)注冊登記機構(gòu)律師事務(wù)所和會計事務(wù)所基金投資咨詢機構(gòu)和基金評級機構(gòu)監(jiān)管與自律機構(gòu)基金監(jiān)管機構(gòu)證券交易所基金行業(yè)自律組織第十頁，共四十六頁?；鸹?jjn)的分類的分類 （一）根據(jù)運作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。（二）根據(jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司(n s)型基金。（三）根據(jù)投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。（四）根據(jù)投資目標不同，可分為成長型基金、收入性基金和平衡性基金。（五）依據(jù)投資理念的不同，可以分為主動型基金與被動型基金。（六）根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。（七）根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分

8、為在岸基金和離岸基金。（八）特殊類型基金1、 系列基金2、 基金中的基金3、 保本基金4、 交易所交易基金（ETF）與上市開放式基金（LOF）第十一頁，共四十六頁。封閉式基金封閉式基金(jjn)和開放式基金和開放式基金(jjn)的區(qū)別的區(qū)別類型類型特點特點開放式基金基金規(guī)模不固定，基金單位總數(shù)可隨時增減，投資者可以將基金份額在合同規(guī)定的時間和場所進行申購、贖回、交易的一種基金。 封閉式基金基金管理公司在設(shè)立基金時，限定了基金的發(fā)行總額，在達到預定發(fā)行計劃后，基金成立。有明確的封閉期，在封閉期，不再追加新基金單位。第十二頁，共四十六頁。公司型基金公司型基金(jjn)和契約型基金和契約型基金(jj

9、n)的區(qū)別的區(qū)別公司型基金公司型基金契約型基金契約型基金法律主體法律主體具有法人資格不具備法人資格發(fā)行的憑證發(fā)行的憑證股票收益權(quán)證資產(chǎn)運用依據(jù)資產(chǎn)運用依據(jù)公司章程契約投資者的地位投資者的地位對資金運用有發(fā)言權(quán)沒有發(fā)言權(quán)融資渠道融資渠道可以向銀行貸款不能貸款基金運營方式基金運營方式具有永久性有期限第十三頁，共四十六頁。不同投資對象不同投資對象(duxing)的基金的基金基金類型基金類型投資標的投資標的股票型基金股票型基金60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票。債券型基金債券型基金80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券。貨幣市場基金貨幣市場基金僅投資于貨幣市場工具（央行票據(jù)、短期債券、債券回購及同業(yè)存款和現(xiàn)金）。

10、混合基金混合基金投資于股票、債券和貨幣市場工具，并且股票投資 和債券投資的比例不符合股票型基金和債券型基金類型的。期貨、期權(quán)等衍生品基金期貨、期權(quán)等衍生品基金投資于期貨、期權(quán)等衍生品股權(quán)投資基金股權(quán)投資基金投資于未上市公司股權(quán)第十四頁，共四十六頁。No. 15不同風險不同風險(fngxin)水平的股票基金水平的股票基金 成長基金成長基金：投資對象主要是市場中有較大升值潛力的?。和顿Y對象主要是市場中有較大升值潛力的小企業(yè)股票和新興行業(yè)的股票，波動比較大。如：博時新企業(yè)股票和新興行業(yè)的股票，波動比較大。如：博時新興成長。興成長。 收入基金收入基金：投資對象主要是那些：投資對象主要是那些(nxi)分

11、紅較高的藍籌分紅較高的藍籌股，這類基金成長性較弱，但風險也相對較低。如股，這類基金成長性較弱，但風險也相對較低。如：寶盈資源優(yōu)選。：寶盈資源優(yōu)選。 平衡基金平衡基金：風險和收益介于前兩者之間，其投資策：風險和收益介于前兩者之間，其投資策略比成長型保守，往往把資金投入股價波動較小的略比成長型保守，往往把資金投入股價波動較小的股票中。股票中。第十五頁，共四十六頁。主動型基金主動型基金(jjn)和被動型基金和被動型基金(jjn)主動型基金是一類力圖(lt)取得超越基準組合表現(xiàn)的基金。被動性基金并不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復制指數(shù)的表現(xiàn)。被動型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤對象，因此通常又

12、被稱為指數(shù)基金。第十六頁，共四十六頁?；鸹?jjn)中的基金中的基金(jjn)（FOF） 是以其它證券投資基金為投資對象的基金。 投資組合由各種各樣的基金組成，投資者的投資是兩個層次的專家兩個層次的專家(zhunji)經(jīng)營經(jīng)營和兩個兩個層次的風險分散層次的風險分散，相應(yīng)的投資者的成本也較高。第十七頁，共四十六頁。保本保本(bo bn)型基金型基金 是指在一定投資期限內(nèi)，對投資者所投資的本金提供一定比例一定比例（一般在80-100%）的保證，就是投資者可以在投資期限到期日，投資者可以取回一定比例的本金，而未獲保證的部份和收益仍有一定的風險 目前國內(nèi)還沒有推出真正意義上保本(bo bn)基金。

13、第十八頁，共四十六頁。Classified Internal Use OnlyETF/LOF基金基金(jjn)1、ETF（Exchange Traded Funds-交易型開放式指數(shù)基金）交易型開放式指數(shù)基金）基金其代表的是一籃子股票的投資組合，投資人通過購買基金，一次性完成一個投資組合（例如某個指數(shù)的所有成分股股票）的買賣。 A：被動操作的指數(shù)型基金。 B：獨特的實物申購與贖回機制。（股票與基金之間轉(zhuǎn)換） C：一、二級市場并存的交易制度。2、LOF（Listed Open-Ended Fund上市型開放式基金）上市型開放式基金）是指基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定(zhdng)網(wǎng)點買賣該基

14、金，也可以在交易所買賣該基金。一、二級別市場之間買賣需要轉(zhuǎn)托管。 第十九頁，共四十六頁。Classified Internal Use OnlyQDII、QFIIQDII (Qualified Domestic Institutional Investors，中文意思是“合格境內(nèi)機構(gòu)投資者”)，是指在資本項目未完全開放的情況下，允許政府所認可(rnk)的境內(nèi)金融投資機構(gòu)到境外資本市場投資的機制。QFII (Qualified Foreign Institutional Investors，合格的境外機構(gòu)投資者)，是指外國專業(yè)投資機構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認定制度。作為一種過渡性制度安排，QFII制度

15、是在資本項目尚未完全開放的國家和地區(qū)，實現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開放證券市場的特殊通道。 第二十頁，共四十六頁。什么什么(shn me)是私募基金是私募基金私募基金(Privately Offered Fund)是相對于公募（public offering）而言，是指通過非公開方式，面向特定機構(gòu)或個人投資者募集資金而設(shè)立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進行的，因此它又被稱為(chn wi)向特定對象募集的基金。第二十一頁，共四十六頁。公募基金公募基金(jjn)與私募基金與私募基金(jjn)的區(qū)別的區(qū)別公募公募 基金基金私募基金私募基金發(fā)行對象公眾高凈值人群（特定人群）募

16、集方式公開發(fā)售非公開發(fā)售投資者人數(shù)200人以上不超過200人投資起點1000元起100萬起募集規(guī)模2億以上200萬起，不超過2億投資標的和運作要求較嚴格非常靈活，可以投資金融衍生產(chǎn)品進行買空賣空交易業(yè)績報酬只收取管理費收取超額業(yè)績報酬倉位限制保持6成以上無倉位限制監(jiān)管和信息披露嚴格較為寬松第二十二頁，共四十六頁。私募基金相關(guān)私募基金相關(guān)(xinggun)背景背景國際(guj)市場國內(nèi)市場 截至2016年1月底，基金(jjn)業(yè)協(xié)會已登記私募基金(jjn)管理人25841家。已備案私募基金25461只，認繳規(guī)模5.34萬億元，實繳規(guī)模4.29萬億元。私募基金從業(yè)人員38.99萬人。 私募基金發(fā)展

17、迅速，占據(jù)重要地位 代表人物：索羅斯、巴菲特 代表人物：王亞偉、王茹遠、徐翔、劉世強、葛衛(wèi)東、楊海第二十三頁，共四十六頁。3. 私募基金私募基金(jjn)分類分類第二十四頁，共四十六頁。25有限有限(yuxin)合伙制合伙制n普通合伙人（普通合伙人（GP）、有限合伙人（）、有限合伙人（LP） 有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔責任。 普通合伙人（General Partner，簡稱GP ）：泛指股權(quán)( qun)投資基金的管理機構(gòu)或自然人。 有限合伙人（Limited Partner，簡稱LP）第二

18、十五頁，共四十六頁。3. 私募基金私募基金(jjn)分類分類第二十六頁，共四十六頁。3. 私募基金私募基金(jjn)分類分類TOT/TOF（Trust OfTrust/ Trust Of Fund）即“信托中的信托”、“基金中的信托”，是一種(y zhn)專門投資信托產(chǎn)品的信托。從廣義上講，TOT/TOF是FOF（FUND OF FUND，基金中的基金）的一個小分類，而在國內(nèi)，TOT普遍被認為是私募中的私募，F(xiàn)OF則被普遍認為是公募中的公募。目前國內(nèi)TOT/TOF的普遍操作模式為由信托公司要約募資成立母信托產(chǎn)品，由母信托產(chǎn)品選擇已成立的陽光私募信托計劃進行投資配置，形成一個母信托產(chǎn)品投資多個子

19、信托的信托組合產(chǎn)品。第二十七頁，共四十六頁。4. 私募基金(jjn)投資策略一、股票(gpio)策略以股票(gpio)為主要投資標的，是國內(nèi)陽光私募行業(yè)最主流的投資策略 分為：股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略股票多頭 低價買進看好的股票，持有并高價賣出代表機構(gòu)：朱雀投資、賢盛投資、中睿合銀股票行業(yè)策略：投資范圍涉及到某一行業(yè)第二十八頁，共四十六頁。4. 私募基金投資(tu z)策略一、股票(gpio)策略 以股票為主要投資標的，是國內(nèi)陽光私募行業(yè)最主流(zhli)的投資策略分為：股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略股票多空對沖基金的主流策略持有股票多頭的同時采用股票空頭進行風險

20、對沖 空頭倉位：融券賣空股票、賣空股指期貨或股票期權(quán)第二十九頁，共四十六頁。4. 私募基金投資(tu z)策略一、股票(gpio)策略以股票(gpio)為主要投資標的，是國內(nèi)陽光私募行業(yè)最主流的投資策略 分為：股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略股票市場中性 同時構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對沖市場風險，在任何市場環(huán)境下均能獲得穩(wěn)定收益 包括統(tǒng)計套利和基本面套利兩個基本類型第三十頁，共四十六頁。4. 私募基金(jjn)投資策略二、事件驅(qū)動策略(cl)通過分析重大事件發(fā)生前后對投資標的影響不同而進行的套利需要估算事件發(fā)生的概率及其對標的資產(chǎn)價格的影響，并提前介入，然后擇機退出包括：定向增發(fā)、并購重

21、組、參與新股、熱點題材(tci)與特殊事件定向增發(fā) 將募集的資金專門投資于定向增發(fā)的股票優(yōu)點：良好的預期收益、“團購”折價降低成本 缺點：需較大規(guī)模來分散風險、募資周期與定增項目周期不匹配、流動性差 代表機構(gòu)：新價值、中新融創(chuàng)資本、東源投資、遠策投資、銀河投資、盛世景投資、通用投資第三十一頁，共四十六頁。4. 私募基金投資(tu z)策略二、事件驅(qū)動策略(cl)通過分析重大事件發(fā)生前后對投資標的影響不同而進行的套利需要估算事件發(fā)生的概率及其對標的資產(chǎn)價格的影響，并提前介入，然后擇機退出包括：定向(dn xin)增發(fā)、并購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件并購重組 通過押寶重組概念的股票，當公司

22、宣布并購重組時對股價形成利好后獲利代表機構(gòu)：千合資本（王亞偉）、中鋼高科、臻界資產(chǎn)第三十二頁，共四十六頁。4. 私募基金投資(tu z)策略二、事件驅(qū)動策略(cl) 通過分析重大事件發(fā)生前后對投資標的影響不同而進行的套利需要估算事件發(fā)生的概率及其對標的資產(chǎn)價格的影響，并提前介入，然后擇機退出包括：定向增發(fā)、并購重組、參與新股、熱點題材(tci)與特殊事件大宗交易 通過大宗交易平臺大量購買上市大小非股東，然后在集合競價的交易平臺快速賣出，利用兩個交易平臺成交差價獲取套利空間的基金代表機構(gòu)：磐厚蔚然第三十三頁，共四十六頁。4. 私募基金投資(tu z)策略三、管理(gunl)期貨策略(CTA) 包

23、括：趨勢(qsh)策略、套利策略、復合策略趨勢策略 涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作 目的：在個股或整個市場出現(xiàn)明顯趨勢的時候增大收益區(qū)間個股多空策略：持有被低估股票，賣出被高估股票，如重陽投資雙向操作：在市場出現(xiàn)明顯上升趨勢時，同時做多股指期貨和股票，如創(chuàng)贏投資第三十四頁，共四十六頁。4. 私募基金投資(tu z)策略三、管理(gunl)期貨策略(CTA)包括：趨勢策略、套利(to l)策略、復合策略套利策略買入低估值的資產(chǎn)、賣出高估值的資產(chǎn)獲取回歸收益套利成功的關(guān)鍵：具有對價差的深刻認識并能發(fā)現(xiàn)不合理的定價 代表機構(gòu)：清雅投資、普天投資、華物投資、前海宜利資本、紫金港資本第三十五

24、頁，共四十六頁。4. 私募基金投資(tu z)策略四、套利(to l)策略 包括：ETF套利(to l)、可轉(zhuǎn)債套利(to l)、固定收益套利(to l)、分級基金套利(to l)等ETF套利利用ETF在一級和二級市場價差進行套利，目前套利空間非常小 套利機會：ETF在二級市場的價格低于其份額凈值 操作流程： 代表機構(gòu)：國金證券 在二級市場買進ETF； 在一級市場贖回ETF份額 在二級市場賣掉ETF籃子中的股票第三十六頁，共四十六頁。4. 私募基金投資(tu z)策略四、套利(to l)策略包括：ETF套利、可轉(zhuǎn)債套利、固定收益(shuy)套利、分級基金套利等可轉(zhuǎn)債套利通過轉(zhuǎn)債與相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)股

25、票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為 只要有賣空機制和存在機會，在可轉(zhuǎn)換期和不可轉(zhuǎn)換期均可進行第三十七頁，共四十六頁。4. 私募基金投資(tu z)策略四、套利(to l)策略 包括：ETF套利、可轉(zhuǎn)債套利、固定(gdng)收益套利、分級基金套利等固定收益套利利用相似投資工具之間微小的定價異常獲利，通常運用高杠桿提高收益率必須借助復雜的數(shù)學模型來篩選定價失效現(xiàn)象，尋找套利機會第三十八頁，共四十六頁。4. 私募基金(jjn)投資策略四、套利(to l)策略包括(boku)：ETF套利、可轉(zhuǎn)債套利、固定收益套利、分級基金套利等分級基金套利套利機會：個別板塊或市場短期大幅上漲，資金追噴導致B類份

26、額溢價率短期內(nèi)持續(xù)快速上升，使得分級基金A類份額和B類份額相對于基礎(chǔ)份額的整體溢價率大幅超出正常水平(一般為2%) 具體操作：通過申購基礎(chǔ)份額并分拆為A類份額和B類份額并在場內(nèi)賣出第三十九頁，共四十六頁。4. 私募基金(jjn)投資策略五、宏觀(hnggun)策略 投資機會：利用宏觀經(jīng)濟的基本原理來識別金融資產(chǎn)價格的失衡錯配現(xiàn)象標的：在世界范圍內(nèi)的外匯、股票、債券、國債期貨、商品期貨、利率衍生品及期權(quán)等 操作方式(fngsh)：多空倉結(jié)合，并在確定的時機使用一定的杠桿增強收益缺點：受制于國內(nèi)外匯管制以及利率市場尚不完善 代表機構(gòu)：梵基投資、泓湖投資、青荇資本、萬博兄弟資產(chǎn)第四十頁，共四十六頁。

27、4. 私募基金(jjn)投資策略六、債券(zhiqun)基金指專門投資于債券的基金，對債券進行組合投資，尋求較為穩(wěn)定的收益 國內(nèi)規(guī)定(gudng)：債券基金的資產(chǎn)投資債券不得少于80%剩余部分可投資于股票市場、可轉(zhuǎn)債和打新股。第四十一頁，共四十六頁。4. 私募基金(jjn)投資策略七、組合(zh)基金 將投資理財上的資產(chǎn)配置概念，應(yīng)用于單一基金上，由基金經(jīng)理人針對全球(qunqi)經(jīng)濟和金融情勢的變化，決定在不同市場、不同投資工具的資產(chǎn)配置比重FOF（Fund of Funds）基金中的基金，通常是由專業(yè)機構(gòu)篩選私募基金、構(gòu)造合理的基金組合，從而實現(xiàn)了基金間的配置 優(yōu)點：可同時參與不同策略的多

28、只基金，業(yè)績相對平穩(wěn)代表機構(gòu)：向日葵投資（朝陽永續(xù)FOF1號）、華潤信托(托付寶系列)、新方程、融智第四十二頁，共四十六頁。4. 私募基金投資(tu z)策略七、組合(zh)基金 將投資理財上的資產(chǎn)配置概念，應(yīng)用(yngyng)于單一基金上，由基金經(jīng)理人針對全球經(jīng)濟和金融情勢的變化，決定在不同市場、不同投資工具的資產(chǎn)配置比重MOM（Manager of Manager）管理人之管理人模式，通過對投資管理人的研究評價，篩選多元投資風格類別的優(yōu)秀投資管理人，構(gòu)建管理人投資組合，并持續(xù)對其業(yè)績進行動態(tài)跟蹤、風險控制，獲取長期、穩(wěn)定高于市場平均水平的投資收益代表機構(gòu)：萬博兄弟、平安羅素第四十三頁，共四十六頁。Thank you!第四十四頁，共四十六頁。1、有時候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。2022-2-192022-2-19Saturday, February 19, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。2022-2-192022-2-192022-2-192/19/2022 6:52:57 PM3、越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。2022-2-192022-2-192022-2-19Feb-2219-Feb-224、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。2022-2-192022-2