中國金融體系的改革

1、中國金融體系的改革中國金融體系的改革主要內(nèi)容主要內(nèi)容引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點一、金融體系內(nèi)生于實體經(jīng)濟一、金融體系內(nèi)生于實體經(jīng)濟二、中國的外植型金融體系二、中國的外植型金融體系三、外植性金融體系的風險外植性金融體系的風險四、金融回歸實體經(jīng)濟四、金融回歸實體經(jīng)濟五、中國金融體系改革的抓手五、中國金融體系改革的抓手附：資本經(jīng)營的誤區(qū)附：資本經(jīng)營的誤區(qū)引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點 全面性：“研究了全面深化改革若干重大問題”，包括經(jīng)濟體制改革、政治體制改革、文化體制改革、社會體制改革、生態(tài)文明體制改革和黨的建設(shè)

2、制度改革u 深化經(jīng)濟體制改革：要緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用，堅持和完善基本經(jīng)濟制度，加快完善現(xiàn)代市場體系、宏觀調(diào)控體系、開放型經(jīng)濟體系，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，加快建設(shè)創(chuàng)新型國家，推動經(jīng)濟更有效率、更加公平、更可持續(xù)發(fā)展u 深化政治體制改革：緊緊圍繞堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)、人民當家作主、依法治國有機統(tǒng)一，加快推進社會主義民主政治制度化、規(guī)范化、程序化，建設(shè)社會主義法治國家，發(fā)展更加廣泛、更加充分、更加健全的人民民主 引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點（續(xù)）引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點（續(xù)）u 深化文化體制改革：緊緊圍繞建設(shè)社會主義核心價值體系、社會主義文化強國，加快完善文化管理體制和

3、文化生產(chǎn)經(jīng)營體制，建立健全現(xiàn)代公共文化服務(wù)體系、現(xiàn)代文化市場體系，推動社會主義文化大發(fā)展大繁榮u 深化社會體制改革：緊緊圍繞更好保障和改善民生、促進社會公平正義，改革收入分配制度，促進共同富裕，推進社會領(lǐng)域制度創(chuàng)新，推進基本公共服務(wù)均等化，加快形成科學(xué)有效的社會治理體制，確保社會既充滿活力又和諧有序u 深化生態(tài)文明體制改革：緊緊圍繞建設(shè)美麗中國，加快建立生態(tài)文明制度，健全國土空間開發(fā)、資源節(jié)約利用、生態(tài)環(huán)境保護的體制機制，推動形成人與自然和諧發(fā)展現(xiàn)代化建設(shè)新格局u 深化黨的建設(shè)制度改革：緊緊圍繞提高科學(xué)執(zhí)政、民主執(zhí)政、依法執(zhí)政水平，加強民主集中制建設(shè)，完善黨的領(lǐng)導(dǎo)體制和執(zhí)政方式，保持黨的先進性

4、和純潔性，為改革開放和社會主義現(xiàn)代化建設(shè)提供堅強政治保證。 引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點（續(xù)）引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點（續(xù)） 判斷：全面深化改革，必須立足于我國長期處于社會主義初級階段這個最大實際，堅持發(fā)展仍是解決我國所有問題的關(guān)鍵這個重大戰(zhàn)略判斷，以經(jīng)濟建設(shè)為中心，發(fā)揮經(jīng)濟體制改革牽引作用，推動生產(chǎn)關(guān)系同生產(chǎn)力、上層建筑同經(jīng)濟基礎(chǔ)相適應(yīng)，推動經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。 經(jīng)濟體制改革的新亮點：u 經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用u 公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展的基本經(jīng)濟制度，是中國特色社

5、會主義制度的重要支柱，也是社會主義市場經(jīng)濟體制的根基。公有制經(jīng)濟和非公有制經(jīng)濟都是社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，都是我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要基礎(chǔ) 引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點（續(xù)）引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點（續(xù)）u 建設(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系，是使市場在資源配置中起決定性作用的基礎(chǔ)。必須加快形成企業(yè)自主經(jīng)營、公平競爭，消費者自由選擇、自主消費，商品和要素自由流動、平等交換的現(xiàn)代市場體系，著力清除市場壁壘，提高資源配置效率和公平性。要建立公平開放透明的市場規(guī)則，完善主要由市場決定價格的機制，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場，完善金融市場體系，深化科技體制改革。u 財政是國家治理

6、的基礎(chǔ)和重要支柱，科學(xué)的財稅體制是優(yōu)化資源配置、維護市場統(tǒng)一、促進社會公平、實現(xiàn)國家長治久安的制度保障。必須完善立法、明確事權(quán)、改革稅制、穩(wěn)定稅負、透明預(yù)算、提高效率，建立現(xiàn)代財政制度。要改進預(yù)算管理制度，完善稅收制度，建立事權(quán)和支出責任相適應(yīng)的制度。引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點（續(xù)）引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點（續(xù)）u 城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)是制約城鄉(xiāng)發(fā)展一體化的主要障礙。必須健全體制機制，形成以工促農(nóng)、以城帶鄉(xiāng)、工農(nóng)互惠、城鄉(xiāng)一體的新型工農(nóng)城鄉(xiāng)關(guān)系，讓廣大農(nóng)民平等參與現(xiàn)代化進程、共同分享現(xiàn)代化成果。要加快構(gòu)建新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系，賦予農(nóng)民更多財產(chǎn)權(quán)利，推進城鄉(xiāng)要素平等交換和公共資源均衡配

7、置，完善城鎮(zhèn)化健康發(fā)展體制。u 適應(yīng)經(jīng)濟全球化新形勢，必須推動對內(nèi)對外開放相互促進、引進來和走出來更好結(jié)合，促進國際國內(nèi)要素有序自由流動、資源高效配置、市場深度融合，加快培育參與和引領(lǐng)國際經(jīng)濟合作競爭新優(yōu)勢，以開放促改革。要放寬投資準入，加快自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)，擴大內(nèi)陸沿邊開放。引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點（續(xù)）引子：十八屆三中全會公告中的改革亮點（續(xù)）o 路徑：堅持正確處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定關(guān)系，膽子要大、步子要穩(wěn)，加強頂層設(shè)計和摸著石頭過河相結(jié)合，整體推進和重點突破相促進，提高改革決策科學(xué)性，廣泛凝聚共識，形成改革合力 o 目標：到2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果，形成

8、系統(tǒng)完備、科學(xué)規(guī)范、運行有效的制度體系，使各方面的制度更加成熟更加定型一、金融體系內(nèi)生于實體經(jīng)濟一、金融體系內(nèi)生于實體經(jīng)濟 在兩部門模型中，居民部門是資金的盈余部門，廠商是資金的赤字部門，為了支持廠商創(chuàng)造財富、維持經(jīng)濟運行，資金就應(yīng)從居民部門流向廠商部門，由此，在經(jīng)濟運行中，居民部門是資金的供給者，廠商部門是資金的需求者，金融活動原本就在他們之間進行 有三個需要細化的問題 ：u 居民部門的資金是如何提供給廠商部門的 u 廠商部門之中是否存在資金供求關(guān)系 u 廠商部門是否存在資金回流給居民部門 一、金融體系內(nèi)生于實體經(jīng)濟（續(xù)）一、金融體系內(nèi)生于實體經(jīng)濟（續(xù)） 金融是建立在資產(chǎn)權(quán)益基礎(chǔ)上為了獲得這

9、些權(quán)益的未來收益而進行的權(quán)益交易關(guān)系的總和 居民部門在金融投資風險喜惡程度上的多層復(fù)雜結(jié)構(gòu)與廠商部門經(jīng)營運作在風險程度上的多種多樣性能夠大致匹配，保障了經(jīng)濟運行的正常展開 從實踐角度看，實體經(jīng)濟部門的金融活動在交易規(guī)模、產(chǎn)品種類、交易方式等方面不斷擴大，由此，將金融業(yè)務(wù)獨立出來設(shè)立專業(yè)化金融機構(gòu)成為必然。 理論邏輯和實踐邏輯都透明了一個基本原理：金融內(nèi)生于實體經(jīng)濟部門，實體經(jīng)濟部門所擁有的金融權(quán)是金融體系的一個基礎(chǔ)性構(gòu)成部分。金融根植于實體經(jīng)濟部門。二、中國的外植型金融體系二、中國的外植型金融體系 在30年的計劃經(jīng)濟時期，中國沒有金融活動，也談不上金融體系 。在這種經(jīng)濟格局中，居民不是資金的主

10、要供給者，政府部門成為企業(yè)經(jīng)營運作資金的主要提供者；財政機制和行政機制成為資金供給的主要機制，企業(yè)缺乏最基本的經(jīng)濟權(quán)益，也就談不上金融權(quán)益，由此，金融機制也就難有存在和發(fā)展的基礎(chǔ)性條件。 中國金融起步于20世紀70年代末的改革開放初期。當時有五個條件決定了中國選擇的將是外部植入型（即外植型）金融體系： 在長期計劃經(jīng)濟條件下，實體經(jīng)濟部門的企業(yè)和居民沒有金融權(quán)，既不知道何謂金融權(quán)，也沒有金融意識（甚至沒有“金融”一詞的概念） 二、中國的外植型金融體系（續(xù)）二、中國的外植型金融體系（續(xù)）u 受計劃經(jīng)濟體制影響，在金融部門中普遍延續(xù)了行政審批制 u 我們期望能夠盡快地縮小與他們的差距，由此，將西方國

11、家浮在表面上的金融機構(gòu)格局借鑒學(xué)習過來，并沒有深入地看到他們沉在水下的實體經(jīng)濟部門金融權(quán) u 在缺乏資產(chǎn)負債理念和制度的條件下，企業(yè)不能發(fā)行股票、債券等金融產(chǎn)品，也就難以有金融權(quán)力的內(nèi)在要求 u 銀行信貸依然按照國家計劃安排，在信貸規(guī)模和信貸投放對象上都有明確的行政取向 改革開放30多年來，我們努力從實體經(jīng)濟外部推進金融的發(fā)展，形成了一種外植型金融體系二、中國的外植型金融體系（續(xù)）二、中國的外植型金融體系（續(xù)） 外植型金融的主要特點表現(xiàn)在8個方面：u 在金融產(chǎn)品方面，實體經(jīng)濟部門幾乎沒有選擇權(quán) u 實體經(jīng)濟內(nèi)部沒有展開金融活動的制度空間 u 各種證券發(fā)行都必須通過金融監(jiān)管部門審批并由金融機構(gòu)承

12、銷 u 直接金融工具成為間接金融工具u 拉存款成為商業(yè)銀行等金融機構(gòu)維持經(jīng)營運作的一項基本業(yè)務(wù) u 金融市場（尤其是貨幣市場）在很大程度上才成為金融機構(gòu)彼此之間的交易活動 u 金融機構(gòu)與金融監(jiān)管部門成為一個相互依賴的體系，以各種理由限制實體經(jīng)濟部門的金融權(quán)要求 u 各種金融產(chǎn)品創(chuàng)新，主要來自于金融機構(gòu)自身業(yè)務(wù)拓展和追求利潤最大化的內(nèi)在要求 存貸款余額在金融機構(gòu)資產(chǎn)中比重存貸款余額在金融機構(gòu)資產(chǎn)中比重 單位：億元單位：億元項目200120032005200720082009201020112012資金來源（或運用）總計153539.78225313.26302042.84454267.97538

13、405.59681874.78805879.09913226.331024067.49各項存款143617.17208055.59287169.52389371.15466203.32597741.10718237.93809368.33917554.77金融債券51.382226.275672.7911505.0420852.4816203.4113526.8510038.838487.57各項貸款112314.70158996.23194690.39261690.88303394.64399684.82479195.55547946.69629909.64有價證券及投資23112.6530

14、259.4734942.1362789.9665301.8786643.1598526.06109304.11133313.92各項存款占比（%）93.5492.3495.0885.7186.5987.6689.1388.6389.60各項貸款占比（%）73.1570.5764.4657.6156.3558.6259.46600061.512001-20122001-2012年中國債權(quán)債務(wù)類金融產(chǎn)品規(guī)模年中國債權(quán)債務(wù)類金融產(chǎn)品規(guī)模 單位：億元單位：億元年份各類存款余額各類貸款余額國債余額央行債券余額金融債券余額公司債券余額企業(yè)債券余額短期融資券余額中期票據(jù)余額2001143617.171123

15、14.7010973.18-8418.63-336.10-2002170917.40131293.9316326.931487.509875.14-643.00-2003208055.59158996.2321034.603376.8011789.69-917.00-2004240525.07177363.4924176.7411707.9414507.97-1232.50-2005287169.52194690.3926702.5722627.8419686.44-1801.501380.50-2006335434.10225285.2829048.1732299.6525387.92-28

16、31.502667.10-2007389371.15261690.8846502.6136586.9532269.75524422.103203.10-2008466203.32303394.6448753.3648120.9540968.344006803.454203.101672.002009597741.10399684.8255411.3842326.1150952.261038.410970.674561.058634.652010718237.93479195.5562628.2940908.8359355.941641.414511.106530.3513591.1220118

17、17651.51547946.6973839.0721289.7276652.552896.616799.495023.5019742.702012943943.14629909.6480735.9313439.7295197.935491.423012.23-24922.00存款余額與存款余額與M2M2和和M1M1的對比的對比 單位：億元、單位：億元、%年份M2各項存款各項存款/M2M2增長各項存款增長率M1企業(yè)活期存款企業(yè)活期存款/M1M1增長率企業(yè)活期存款增長率2001152888.50143617.1793.9419.9816.059871.5937366.4962.4119.8613

18、.812002183246.94170917.4093.2719.8619.0170882.1945352.9963.9818.3921.142003214358.84208055.5997.0616.9821.7380815.2253585.8866.3114.0118.152004250802.79240525.0795.9017.015.6195971.0161833.9864.4318.7515.392005296040.13287169.5297.018.0419.39107279.9166222.9661.7311.787.102006345577.91335434.1097.06

19、16.7316.81126028.0577744.8261.6917.4817.402007403401.30389371.1596.5216.7316.08152519.1795500.8862.6221.0222.842008475166.60466203.3298.1117.7919.73166217.13101790.7861.248.986.592009610224.52597741.1097.9528.4228.22221445.81139997.2963.2233.2337.532010725851.79718237.9398.9518.9520.16266621.5416453

20、6.0761.7120.4017.532011851590.90817651.5196.0217.3213.84289847.70191968.2066.238.7116.672012974148.80943943.1496.9014.3915.45308664.23203448.3965.916.495.98城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額年度凈增額城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額年度凈增額二、中國的外植型金融體系（續(xù)）二、中國的外植型金融體系（續(xù)） 外植型金融在30多年的發(fā)展中有著積極意義u 保障了中國經(jīng)濟發(fā)展中的資金供給和金融產(chǎn)品、金融市場的發(fā)展，使得中國經(jīng)濟在資金短缺中起步發(fā)展卻沒有陷入貧

21、困陷阱，對30多年來的中國經(jīng)濟發(fā)展有著積極貢獻，功不可沒 u 運用行政機制以維護金融運行秩序的穩(wěn)定 u 它為探討建立中國特色的金融體系提供了時間和空間 u 通過各類金融機構(gòu)之間的競爭，積極探討了發(fā)揮市場機制在配置金融資源方面的基礎(chǔ)性作用，為中國金融的進一步改革發(fā)展創(chuàng)造了條件 u 創(chuàng)造了發(fā)展中國家擺脫金融抑制、推進金融深化的一條新路徑 三、外植性金融體系的風險外植性金融體系的風險 外植型金融體系的內(nèi)在缺陷主要包括：u 將原先多維一體的經(jīng)濟活動分切為若干相互缺乏關(guān)聯(lián)的部門活動，使得各種資源的整體關(guān)系碎片化，降低了實體經(jīng)濟部門的運作效率和市場競爭力，給金融體系帶來了本不應(yīng)有的風險（如消費金融、供應(yīng)鏈

22、金融等）u 以存貸款為重心，引致了金融資源配置的種種矛盾和效率降低，給實體經(jīng)濟部門發(fā)展造成了諸多的金融障礙 u 在實體經(jīng)濟部門和金融部門之間資金錯配現(xiàn)象越加嚴重 u 貨幣市場成為金融機構(gòu)間彼此交易的市場 u 各項金融改革舉步維艱，或停留于做表面文章，或停留于口頭 新增貸款結(jié)構(gòu)（新增貸款結(jié)構(gòu)（2008-20132008-2013）時間新增貸款住戶貸款住戶貸款占比(%)企業(yè)貸款企業(yè)貸款占比(%)住戶短期貸款占比(%)企業(yè)短期貸款占比(%)20084.910.701014.284.2185.720.290741.471.3331.5920099.592.4625.657.1474.350.75703

23、0.771.3819.3320107.952.8736.105.0763.900.906831.601.5630.7720117.472.4232.405.0467.600. 951939.332.7855.1620128.202.5230.735.6669.71.1947.223.3759.542013.011.070.471444.060.598654.940.203143.080.293549.032013.020.62000.21319.560.499480.44-0.0170-86.00.181436.322013.031.070.382435.730.682064.270.2106

24、55.070.290742.622013.040.79290.371746.880.420353.120.140637.830.053612.752013.050.66740.382357.280.285442.720.153140.00.0 37813.242013.060.85970.340939.650.514360.350.155445.590.383074.472013.070.69990.306743.820.392056.180.111636.390.228458.272013.080.71130.338747.620.373252.380.147943.670.146439.2

25、32013.090.78700.354645.060.434854.940.164746.450.335277.09存貸款期限錯配存貸款期限錯配全社會固定資產(chǎn)投資的資金來源構(gòu)成全社會固定資產(chǎn)投資的資金來源構(gòu)成 單位：億元、單位：億元、%年份投資資金總額(1)國家預(yù)算內(nèi)投資(2)國內(nèi)貸款(3)利用外資(4)自籌資金(5)其他資金(6)(3)+(5)+(6)/(1)200033110.32109.56727.31696.316317.36260.188.512001379872546.47239.81730.7189147556.188.74200245046.931618859.12085228

26、16.78125.288.36200358616.32687.812044.42599.431449.89834.990.98200474564.883254.91137883285.741272.5912963.791.23200594590.844154.2916319.013978.8055105.7815032.9791.402006118956.994672.019590.474334.3271076.4519283.7592.432007150803.615857.0623044.205132.6991373.2325396.4492.712008182915.297954.752

27、6443.745311.94118510.4524694.4292.752009250229.7112685.7339302.824623.73153514.8040102.6293.082010310964.214677.847258.04986.8197099.246942.493.682011345984.214843.346344.55062.0229346.850387.594.252012399440.119244.449910.94509.4268828.556946.994.05金融機構(gòu)存款結(jié)構(gòu)金融機構(gòu)存款結(jié)構(gòu) 單位：億元、%年份企業(yè)活期存款活期儲蓄存款企業(yè)定期存款定期儲蓄存款

28、合計活期占比200474502.5241416.5325382.1578138.86219440.0652.83200583146.048787.4545224.792263.54269421.6948.97200698802.6458575.9252767.10103011.38313157.0450.26200791718.3767461.5962685.53108287.86330153.3548.21200897499.0478336.7980702.58143668.84400207.2543.942009134747.32100541.28108837.62160230.38504

29、356.6046.652010164536.07126264.3988424.20180902.00560126.6651.922011191968.20137576.22104169.11210469.40644182.9351.162012203448.39158271.76125446.87247919.83735086.8549.21銀行間市場交易規(guī)模銀行間市場交易規(guī)模 單位：萬億元單位：萬億元年份年份200720072008200820092009201020102011201120122012拆借市場10.715.019.427.933.446.7回購市場44.858.170.38

30、7.8699.5141.7現(xiàn)券交易15.637.147.364.063.675.2票據(jù)交易10.1113.523.226.025.031.6銀行間市場現(xiàn)券交易結(jié)構(gòu)銀行間市場現(xiàn)券交易結(jié)構(gòu) 單位：億元單位：億元年份年份200720072008200820092009201020102011201120122012國有銀行4741578312423995656454492其他商業(yè)銀行-8282-15000-10864-1000-5510-5133其他金融機構(gòu)20946031-1559-2296-1619外資金融機構(gòu)1653-21291417銀行間市場回購結(jié)構(gòu)銀行間市場回購結(jié)構(gòu) 單位：億元單位：億元年

31、份年份200720072008200820092009201020102011201120122012國有銀行-132639-136684-254127-237497-192145-550748其他商業(yè)銀行989912690-86368321251817242558其他金融機構(gòu)88364 92373232790121288130249104120外資金融機構(gòu)343763162129973320571007920734關(guān)于進一步推進利率市場化改革的通知關(guān)于進一步推進利率市場化改革的通知 為進一步推進利率市場化改革，經(jīng)國務(wù)院批準，中國人民銀行決定，自2013年7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管

32、制。現(xiàn)就有關(guān)事宜通知如下： 一、全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制 取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。個人住房貸款利率浮動區(qū)間不作調(diào)整，仍保持原區(qū)間不變，繼續(xù)嚴格執(zhí)行差別化的住房信貸政策。 取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點確定的方式，由金融機構(gòu)自主確定。 取消農(nóng)村信用社貸款利率2.3倍的上限，由農(nóng)村信用社根據(jù)商業(yè)原則自主確定對客戶的貸款利率。 二、金融機構(gòu)要積極適應(yīng)貸款利率的市場化定價方式，以市場供求為基礎(chǔ)，結(jié)合期限、信用等風險因素合理確定貸款利率。完善定價機制建設(shè)，提高差異化服務(wù)水平，穩(wěn)妥處理合同關(guān)系，保證貸款正常發(fā)放。強化財務(wù)

33、硬約束和利率風險管理，確保內(nèi)部管理措施的有效落實。相關(guān)制度辦法要及時報人民銀行備案。存款利率調(diào)整與存款變化存款利率調(diào)整與存款變化 單位：%、億元年份1年期存款利率1年期貸款利率活期存款利率新增儲蓄存款儲蓄存款余額各項存款余額199510.9812.063.158143.529662.2553882.1019967.4710.081.988858.5938520.8468595.5919975.678.641.717758.9646279.8082392.7919983.786.391.447127.6753407.4795697.9419992.255.850.996214.3359621.8

34、108778.9020002.255.850.994710.5864332.38123804.3520012.255.850.999430.0573762.43143617.1720021.985.310.7213148.2286910.65170917.4020031.985.310.7216707.00103617.65208055.5920042.255.580.7215937.74119555.39240525.0720052.255.580.7221495.60141050.99287169.5220062.526.120.7220536.31161587.30335434.1020

35、074.147.470.7210946.89172534.19389371.1520082.255.310.3645351.16217885.35466203.3220092.255.310.3642886.31260771.66597741.1020102.755.810.3642530.83303302.49718237.9320113.56.560.540333.40343635.89809368.332012360.3555915.15399551.04917554.77四、金融回歸實體經(jīng)濟四、金融回歸實體經(jīng)濟 要保障金融運行安全，金融必須回歸實體經(jīng)濟 金融回歸實體經(jīng)濟的含義，一方面并

36、非推到重來，即并非意味著中國金融體系的建設(shè)重蹈19世紀以來西方國家200多年走過路。不論從歷史角度看還是從現(xiàn)實角度看，重走這一過程都是不可能的。另一方面，也不意味著“回歸”已無事可做，中國金融體系應(yīng)按照已有老路繼續(xù)前行 “回歸”的真實含義在于，擴大實體經(jīng)濟部門中實體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民的各自的金融選擇權(quán)，即把本屬于實體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民的金融權(quán)力歸還給實體經(jīng)濟部門，推進內(nèi)生性金融的發(fā)展四、金融回歸實體經(jīng)濟（續(xù)）四、金融回歸實體經(jīng)濟（續(xù)） 金融內(nèi)生于實體經(jīng)濟部門實際上有著兩條路徑：一是金融機構(gòu)的路徑，即通過實體經(jīng)濟的發(fā)展，獨立出了專門從事金融業(yè)務(wù)活動的金融機構(gòu)；二是金融市場的路徑，即實體經(jīng)濟中的實體企業(yè)和

37、城鄉(xiāng)居民可以直接進入金融市場，以自己的名義發(fā)行和交易各種金融產(chǎn)品。“金融回歸實體經(jīng)濟”的重心在于使得實體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民能夠直接進入金融市場 金融市場競爭是實體經(jīng)濟部門中的主體與商業(yè)銀行等金融機構(gòu)之間的競爭 “金融回歸實體經(jīng)濟”的實質(zhì)是重新理順政府和市場的關(guān)系問題，發(fā)揮市場機制在配置金融資源方面的基礎(chǔ)性作用，它是金融改革中要解決的基本問題 “金融回歸實體經(jīng)濟”的過程是中國金融體系的重新構(gòu)造的過程。 五、中國金融體系改革的抓手五、中國金融體系改革的抓手 當前應(yīng)以公司債券為基本抓手，推進金融回歸實體經(jīng)濟，展開中國金融體系再造的工程。 在金融運行中，存在著眾多可用公司債券予以化解的矛盾：貨幣供應(yīng)量高企

38、、銀行信貸資金的期限錯配、推進債務(wù)率降低、推進資產(chǎn)證券化、緩解小微企業(yè)的融資難和熨平股市波動。 在金融改革中，公司債券的功能舉足輕重：利率市場化改革、存款保險制度、推進商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、資本賬戶中的交易項下開放和推進亞洲債券形成。 推進公司債券發(fā)展需要落實三個機制：發(fā)行的登記制、直接向?qū)嶓w企業(yè)和城鄉(xiāng)居民發(fā)行，利用網(wǎng)絡(luò)展開交易。 中國人民銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中國人民銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 單位：億元科目20012003200520072009201020112012國外資產(chǎn)19860.4031141.8563339.16124825.18185333.00215419.60237898.06 241416.90

39、外匯 18850.1929841.8062139.96115168.71175154.59206766.71232388.73 236669.93 貨幣黃金 256.00337.24337.24337.24669.84669.84669.84 669.84 其他國外資產(chǎn)754.21962.81861.969319.239508.577983.064839.49 4077.13 對政府債權(quán) 2821.332901.022892.4316317.7115661.9715421.1115399.73 15313.69 對其他存款性公司債權(quán) 11311.6011982.8112692.017862.8

40、07161.929485.7010247.54 16701.08 對其他金融性公司債權(quán) 8547.317255.9513226.1112972.3411530.1511325.8110643.97 10038.62 對非金融性公司債權(quán) -206.2566.7363.5943.9624.9924.99 24.99 其他資產(chǎn) -8516.1911459.577098.187804.037597.676763.31 11041.91 總資產(chǎn)-62004.06103676.01169139.80227535.02259274.89280977.60 294537.19 公司債券簡況表公司債券簡況表債券類別債券名稱發(fā)行時間發(fā)行規(guī)模（億元）票面利率（%）債券期限（年）金融機構(gòu)債03中信債(1)2